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【美股收市】美联储如期维持利率不变美债收益率下滑三大股指走出10月阴霾

%以下。盘中早些时候，由于对美国政府债务负担不断上升的担忧日益加剧，美国财政部详细介绍了未来债券发行规模。下周，财政部将拍卖1120亿美元的债务，基本符合华尔街的预期。投资者吸收了周三上午公布的其他显示经济和劳动力市场降温迹象的经济数据。ISM制造业指数显示10月份制造业活动收缩幅度超出预期。个股方面，AMD公布的季度业绩超出了华尔街对营收和每股收益的预期。该公司预计年销售额将超过20亿美元，股价上涨超过8%。 Paycom周三股价下跌超过30%，此前该公司公布的销售额低于华尔街的预期。Paycom目前预计第四季度收入在4.2亿至4.25亿美元之间，低于预期的4.52亿美元。雅诗兰黛发布的盈利和销售指引远低于华尔街预期，该公司预计下一季度每股收益将在0.48美元至0.58美元之间，低于华尔街普遍预期的1.21美元。股价下跌超过16%，接近6年来的最低点。有报道称共享办公空间提供商WeWork正在准备破产申请，该公司股价下跌约50%。

楼喆2023-11-02

大胆预测，债券市场崩盘尚未结束，股市是否被高估了？

投资者担心美联储的紧缩行动和美国政府的债务继续增长。 Ned Davis Research的基本假设是，收益率将保持在该水平附近。然而，策略师约瑟夫·卡利什（Joseph Kalish）表示，如果美国经济能够避免衰退并且美联储继续加息，他们可能会飙升至7%以上，这将是“非常站得住脚的”。“我不能排除在经济衰退或通货紧缩的情况下升至3%或更低的可能性，届时名义增长率将大大低于利率，”他在周二的一份研究报告中写道。 “然而，更大的长期风险是，如果收益率反其道而行之——接近7%。很少有人考虑这种可能性，但从历史的角度来看，这是非常有道理的，“卡利什补充道。与价格走势相反的债券收益率在10月份飙升，原因是美联储发出信号，称计划在2024年之前将借贷成本保持在较高水平，以抑制通胀，但仍远高于其2%的目标。根据芝商所的Fedwatch工具显示，只有21%的投资者认为央行将在12月收紧政策。卡利什认为，加息的几率“高于市场25%的可能性，但不超过50%”。债券收益率往往会随着利率而上升，因为债券的固定回报对投资者的吸引力降低。卡利什表示，通过将目前以个人消费支出指数衡量的3.4%的通胀水平、2.25%的中性利率（也称为r*）和1.65%的长期债务期限溢价相加，收益率可能超过7%。“把所有这些加起来，你会得到7.2%，”他写道。“因此，对5%的10年期国债感到满意实际上是相当保守的。“ 研究公司表示，即使“一切泡沫”都破灭了，股市看起来仍然被高估了 2022年的熊市引发了标准普尔500指数下跌超过20%，帮助控制了估值。上周，标准普尔500指数进入修正区域。但NDR仍然不相信股票目前对投资者来说是一笔划算的交易。 “即使使用我更慷慨的分析，2021年的市场也被高估了。现在情况不那么严重，但仍处于股票表现不佳的高估区域，“NDR的耐德.戴维斯（Ned Davis）表示，并指出了各种估值指标。首先，根据该说明，股市已经超过了货币供应量增长的繁荣，并指出了M2指标。“更正常的估值”指标也显示，根据标准普尔500指数使用五年收益的市盈率，股票仍然被高估。与债券提供的丰厚回报相比，股票市场看起来也被高估了。戴维斯说：“虽然股票在绝对估值基础上并不像2021年那样被高估，但相对于债券收益率，它们被高估了。”戴维斯指出，美国家庭仍然超配股票，近40%的家庭持有股票，远高于27%的长期平均水平。与此同时，美国家庭对房地产、债券和现金的配置偏低，相对于72年的标准，现金的配重最为低。这些数据表明，如果美国家庭厌倦了对股票的敞口，并决定将资金转移到其他地方，股市可能是最大的输家，这意味着估值下跌的空间更大。

丰雪鑫992023-11-02

融资面临挑战，商业地产贷款萎缩至历史地位

贷款正在萎缩至历史低位，已经威胁到到期债务违约的增加，并导致仓库、公寓和其他物业类型新建筑的急剧下降。据《华尔街日报》报道，自2022年上半年美联储开始加息和对经济衰退的担忧加剧以来，银行、保险公司和其他商业地产贷款机构一直在削减开支。但随着美国国债收益率自8月初以来飙升，债权人更不愿意发放新贷款。大多数商业房地产贷款与短期利率挂钩，而不是长期利率。然而，美国国债利率的上升让本已在崩溃边缘的贷款人感到不安，并引发了对一系列房产类型是否被高估的新怀疑。根据数据提供商Trepp对美联储数据的分析，作为债务融资最大来源的银行持有的商业房地产贷款总额在10月的前两周有所下降。自2014年以来，银行商业地产贷款仅下降了两个月。自2014年以来，大多数其他两周期间都显示出正增长。其他债务提供者也在撤退。Trepp表示，今年仅发放了282亿美元的贷款，并转化为商业抵押贷款支持证券，这是自2011年以来的最低数字。此外，最大的抵押贷款房地产投资信托基金在今年上半年停止了对新借款人的贷款。 Trepp董事总经理Matthew Anderson表示，总体而言，整个商业地产债务市场（包括银行、商业抵押贷款证券和非银行贷款机构等）在第二季度的涨幅不到1%。这是自2014年第一季度以来的最低季度涨幅。从目前的情况来看，最大的受害者是办公室业主，因为他们不得不以更高的利率为到期的贷款再融资。但融资的匮乏也影响了其他商业借款人，例如公寓楼和仓库的借款人，这些借款人多年来一直受到投资者的青睐。最近10年期利率的上升“吓坏了市场”，美国最大的出租公寓和工业空间开发商之一Crow Holdings的首席执行官迈克尔·利维（Michael Levy）说，“资本市场的萎靡不振正在压垮所有人。“ 许多私募债务基金正在努力筹集资金，并将大部分时间花在与现有借款人打交道上，而现有借款人难以为低利率贷款再融资。 “如果你是另类贷款人，而且你没有新资本，那么在你看到更多的回报之前，你不会发放很多新贷款。”Mack Real Estate Credit Strategies首席执行官Richard Mack说。银行家和抵押贷款经纪人都表示，”情况并不像全球金融危机期间那么糟糕，当时贷款人几乎完全消失，买家消失了。今天仍然可以获得贷款，但来自更少的玩家和更高的价格。“ “有可用的流动性，”Eastdil Secured董事总经理James Muhlfeld说。“但它可能会更昂贵，杠杆率更低，贷款人也不同。” 贷款下降的部分原因是潜在投资者对债务的需求下降，他们对购买或开发利率如此之高的房地产几乎没有兴趣。根据数据提供商MSCI Real Assets的数据，第三季度仅购买了892亿美元的美国商业地产，比去年同期下降了53%。但许多贷款人也失去了对新交易的兴趣。对于自硅谷银行（Silicon Valley Bank）、签名银行（Signature Bank）和第一共和银行（First Republic）倒闭以来一直对商业地产持谨慎态度的小型和区域性银行来说尤其如此。许多地区性银行也面临着问题贷款的增加。PNC金融集团本月报告称，其第三季度不良商业房地产贷款增至7.23亿美元，比第二季度的3.5亿美元翻了一番多，该公司表示，“我们预期的商业房地产写字楼行业的压力已经开始显现。” 建筑贷款的下降尤为严重。数据和分析公司道奇建筑网络（Dodge Construction Network）预测，今年商业地产开工量将降至9.35亿平方英尺，比去年下降17%。道奇网络表示，这将是自2009年以来最大的年度跌幅。去年破土动工的耗资6.5亿美元的酒店和赌场The Dream Las Vegas是被推迟或改变的项目之一。开发商Shopoff Realty今年早些时候停工，部分原因是融资问题，其首席执行官Bill Shopoff称，他正在研究新的融资，并预测明年初将恢复建设。 King & Spalding律师事务所全球房地产主管Mark Thigpen表示，当他从北卡罗来纳州夏洛特市办公大楼17楼的办公室窗户向外望去时，他看到“到处都是起重机”。但是，当他低头看向办公桌时，他看到了一份清单，上面列出了他在全国各地的46个商业项目，这些项目本应在明年第一季度关闭或正在开发中。他说，由于融资挑战，“所有这些都被搁置或被推出，没有一个市场能与此隔绝。”

丰雪鑫992023-11-02

美国财政部借款咨询委员会：对美国国债的需求跟不上供应增长步伐

”TBAC在给耶伦的报告中表示，“未偿债务总额和偿债成本预计都将显著上升，这应该越来越多地纳入决策者的考虑。” TBAC分析还显示，经济数据走强对收益率上升起到了一定作用。相比之下，分析显示，对美联储收紧政策的预期“对较长期限收益率的传导有限”。

金融界2023-11-02

鲍威尔11月2日新闻发布会要点总结

险更加具有两面性。美联储可能低估了家庭债务问题的形势。 4、就业市场：名义薪资增速表明（就业市场）出现某些缓和迹象。过去18个月，薪资增速已经显著放缓。劳动力需求仍然超过可以获得的供应。移民等（劳动力）供给侧改善，正给美国经济带来帮助。整体经济形势：美国经济的韧性让人感到意外。实际经济活动高于潜在GDP的证据可能保障美联储（再次）加息。 5、市场利率：金融条件已经显著收紧。美联储留意长端美国国债收益率上升，这不仅仅体现出市场对美联储加息的预期。 6、金融稳定性：美国的银行系统“相当具有韧性”。没理由认为，美联储加息行动正在改变银行业的形势。地缘政治：全球地缘政治局势肯定偏高。FOMC正追踪地缘政治构成的经济影响。油价尚未显著地体现出这一轮巴以冲突的影响。不清楚中东冲突是否会造成严重的经济影响。 7、财政可持续性：美国政府停摆是一种潜在的风险来源。

金融界2023-11-02

鲍威尔11月1日新闻发布会要点总结

险更加具有两面性。美联储可能低估了家庭债务问题的形势。 4、就业市场：名义薪资增速表明出现某些缓和迹象。过去18个月，薪资增速已经显著放缓。劳动力需求仍然超过可以获得的供应。移民等供给侧改善，正给美国经济带来帮助。整体经济形势：美国经济的韧性让人感到意外。实际经济活动高于潜在GDP的证据可能保障美联储加息。 5、市场利率：金融条件已经显著收紧。美联储留意长端美国国债收益率上升，这不仅仅体现出市场对美联储加息的预期。 6、金融稳定性：美国的）银行系统“相当具有韧性”。没理由认为，美联储加息行动正在改变银行业的形势。地缘政治：全球地缘政治局势肯定偏高。FOMC正追踪地缘政治构成的经济影响。油价尚未显著地体现出这一轮巴以冲突。不清楚中东冲突是否会造成严重的经济影响。 7、财政可持续性：美国政府停摆是一种潜在的风险来源。

金融界2023-11-02

美联储维持利率稳定，上调经济增长评估，金价基本持稳

”升高固定收入。由于政府寻求为其巨额债务负担融资，人们对国债发行也存在担忧。该部门本周表示，将在第三季度拍卖 7,760 亿美元的债务，下周将分三次拍卖 1,120 亿美元的债务。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于美国东部时间下午 2：30 向媒体发表讲话，预计将谈到收益率上升以及他对经济增长、劳动力市场和通胀的看法。鲍威尔最近在纽约露面时表示，他认为经济可能必须进一步放缓才能降低通胀。大多数预测人士预计未来经济增长将放缓。美国财政部本周早些时候发布的预测显示，2024年第四季度经济增长可能降至0.7%，全年仅为1%。美联储9月发布的预测显示2024年GDP增长预期为1.5% 。

金融界2023-11-02

11月联邦公开市场委员会声明变动一览

外，委员会将继续减少其持有的国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，如其先前宣布的计划所述。委员会坚定致力于将通货膨胀率恢复到 2% 的目标。在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期以及金融和国际发展的数据。

金融界2023-11-02

美联储维持利率不变，上调对经济增长的评估

定收益债券的风险。在政府寻求为其巨额债务融资之际，也存在对美国国债发行的担忧。美国财政部本周表示，将在第三季标售7760亿美元公债，下周将分三次标售1120亿美元。大多数预测者预计未来经济增长将逐渐放缓。美国财政部本周早些时候发布的预测显示，第四季度美国经济增速可能降至0.7%，2024年全年增速可能仅为1%。美联储9月份发布的预测显示，美国2024年的GDP增长率预计为1.5%。

金融界2023-11-02

一文看清FOMC政策声明之细微变化

外，委员会将继续减持美国国债持仓、机构债务和抵押贷款支持证券（MBS），如此前宣布的计划所述。委员会将强烈致力于让通胀重返2%的目标。（图源：美联储）

Dan19772023-11-02

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