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百奥家庭互动(2100.HK)财报透视：洞察用户需求、重构内容生态、驱动长线增长

格隆汇03-31 17:52

许浩：3.31月线收官，黄金行情走势分析及操作建议

%机构预测延续涨势，避险情绪与通胀压力共振下，黄金短期或维持强势。然而，投资者也需要警惕政策明朗化后可能出现的获利了结压力，以及美联储货币政策走向对黄金市场的潜在影响。这场由避险情绪主导的黄金盛宴，其后续发展仍将取决于多重因素的博弈结果。需警惕4月中旬可能出现的技术性回调至3040-3090区间　　黄金走势分析：就当前黄金市场而言，其核心矛盾聚焦于避险需求与政策预期的相互共振。从未来趋势来看，综合基本面与技术面的各项信号，现货黄金在短期内仍处于多头占据主导地位的上升周期之中。不过，投资者也需对市场情绪的边际变化保持警惕。从技术面来看，现在周线表现，日线表现，H4周期表现都是极强状态，丝毫没有回落的形态和下跌欲望，所以，周期性看涨需要等待日线见顶或者走出连跌后再看有效回落的空间。本周的趋势支撑点在3000附近，强弱关键点在3065，只要不破3065就是绝对强势，只要不破3000就难以出现多空转换，那么，本周关注这两个点的得失，再决定多空或者强势变化。　　早盘冲高不追多，欧美盘回落到这两个关键点再看是否可以做有效多单，另外，需要强调的是，本周影响市场因素较多，周三有关税落地，小非农ADP数据影响，周五有非农数据影响，市场变化较大，风险较大，大家注意避开风险，做有效交易。黄金小时级盘面来看，上周强势突破震荡区间上涨后在上周五于3085止涨回落，且美盘陷入震荡在3066到3085区间反复交投。下方需要重点关注3066上周五回调的支持位，本周若是走跌跌破此位置，那么短线趋势看涨结束。　　因为黄金已经过了3127，后续继续向3136继续拓展，日内理想是待回落到3110附近再考虑做多，但如果温水煮青蛙式样逼空上涨，我届时根据小回落之后的小级别信号再考虑让大家强行上车，波段大家记住3141这个位置，这两天能摸到就能向上大幅拓展，中间的回落就不会低于2999，周二周三周五都有较多消息，也比较重要，本周我估计大起大落，大家不要重仓，交投设好止损。许浩综合来看，今日具体操作建议回调触及3110或者以下方一个点为保护可以参与多单看涨。许浩在线z1156729226指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t+d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找许浩/(薇：z1156729226)聊聊。　　行情瞬息万变，文章建议只是一时思路，具有一定的时效性，盘中具体进出场点位可以添加许浩老师咨询，届时会在线下临盘择机给出及时现价单！如果你在投资路上遇到了困扰，把握不住行情，找不到方向长期处在亏损中，不妨可以和许浩老师聊聊，或许我的一句话，能帮你突破困扰很久的技术瓶颈，没有尔虞我诈，只有一颗真诚的心；没有百分百的准确，只有稳定的盈利；让每一个盈利都真切并真实的让你感受并为之受益！

许浩说金 1评论03-31 17:43

数据为基、AI为矛，中康控股（2361.HK）如何引领垂直场景下的医疗健康革命？

的加速，将推动消费医疗需求量和购买力的共振。在此背景下，中康控股凭借其在医疗数据科技等领域的深度布局，链接B端、C端众多医疗消费群体，精准对接政策驱动的医疗消费升级需求，迎来成长新机遇。可见，不论是从科技资产重估的角度还是支持消费及医疗的政策红利来看，中康控股都精准地踩在了当前市场的脉搏上，有望与行业板块形成共振，在贝塔机会中，凭借自身的布局优势，收获更多的阿尔法。 2、业务拆解：三线并进，生态化反哺增长中康控股的业务布局可以概括为“三线并进”，即以To B业务为基本盘，To C与To R为增量引擎，形成“铁三角”结构。（来源：公司资料） To B：护城河加固，院内外协同中康控股的To B业务是其核心收入来源，也是公司技术壁垒和数据优势的最佳体现。过去一年，公司在院内市场的创新业务取得了显著进展，院内创新业务规模快速增长，年内营业收入达4840万元，同比增长86.5%。这一增长标志着中康控股已成功实现产品结构的战略性升级，在B端院外成熟业务之外开创了全新的增长格局。（来源：公司资料）公司深耕健康产业近20年，凭借其构建的数据资产优势、技术优势和产业生态优势，中康控股通过打通院外市场（药店）与院内市场（医院）的数据，形成了“人货场”全渠道洞察能力，为医疗产品供应商提供全链条的数智化解决方案。公司持续助力客户高效经营决策、精准连接市场，从而提升运营效率并推动业绩增长。基于这一双赢策略下公司也实现了业绩的稳步增长以及客户生态的持续拓展。 2024年，公司智慧零售云收入同比增长24.2%，服务企业客户数量达694家，其核心产品SIC系统覆盖2853家医药零售企业、11.8万家药店门店。与此同时公司通过SIC系统管理药店店员超24.5万人、管理药店会员超2.82亿人，其中月活跃店员数达10.7万人、月活跃药店会员人数达250万人。此外，截至2024年底，公司数智决策解决方案服务的企业级客户已达661家，服务客户规模处于市场领先地位并持续增长，其中头部30家医疗产品供应商占比达到96.67%。这一数据不仅反映了中康控股在院外市场的领先地位，也证明了其在院内市场的快速渗透能力。 To C：流量爆发，变现模式初现中康控股的To C业务正在快速崛起，成为公司新的增长引擎。通过“轻-健康管理+重-重疾管理”的模式，中康控股正从B端生态向C端渗透，探索私域流量变现的可能性。在健康管理方面，公司通过医疗机构与体检机构提供智慧健康管理云系列产品，为体检用户和不同疾病的慢病风险人群提供“卓睦鸟AI-MDT”数智化健康管理方案。这一方案涵盖了体检报告解读、亚健康人群健康随访、单病种健康管理和个性化体检等服务，满足患者检后的全流程健康管理需求。财报数据显示，2024年，公司AI-MDT健康管理服务患者超507万人次，同比增长106%。在重疾管理方面，公司为肿瘤患者提供的智慧医疗云产品，通过搭建卓睦鸟肿瘤多学科诊疗平台，遵循权威临床指南、精准匹配肿瘤专家团队、提供多科室联合执行解决方案，显著提升了患者的诊疗质量和效率。 To R：布局未来，卡位创新药研发中康控股的To R业务聚焦于生物医药研发领域，通过联合药企、CRO机构构建研发智能体，提供数智化临床研究方案。其中，围绕药械从临床开发到上市后营销的全生命周期，中康控股能够为创新药械企业提供方案设计、智能系统、运营服务等数智化整体解决方案。同时，公司联合医疗机构、创新药企业、CRO公司、CMO公司、医药零售企业等主体，整合现有资源、建立产业合作生态链。此外，公司还拟通过投资、并购等方式扩大在创新药械领域的战略布局，整合资本、技术等资源孵化有发展潜力和协同效应的标的。这一布局有望为公司未来的业绩增长提供了强大的技术储备和生态潜能，同时进一步奠定公司在生物医药研发领域的优势地位。 3、价值成长逻辑：稀缺性+飞轮效应+应用场景展望后市，中康控股的核心价值成长逻辑锚定三个关键领域。其一，稀缺性。作为港股市场中稀缺的“医疗垂直大模型+数据服务”标的，中康控股在医疗健康数据科技领域的领先地位使其具备独特的核心资产价值。随着医疗健康行业的数字化转型加速，数据和AI技术成为行业竞争的关键。中康控股在这一领域的稀缺性还将不断得到强化，尤其是其不断增强的医疗垂直大模型的能力以及公司在数据基座上的近乎垄断性优势。此外，中康控股不仅拥有技术优势，还具备深厚的行业积累和广泛的生态合作网络，这使得其在行业中具有不可替代的地位。（来源：公司资料）其二，飞轮效应。中康控股通过数据积累、模型优化、客户粘性增强和数据反哺的闭环，形成了强大的增长飞轮。这一模式不仅提升了客户粘性，还为公司的长期发展提供了持续的动力。如，中康控股通过“天宫一号”商用数据智能中台和“卓睦鸟”医疗中台的双引擎驱动，构建了高质量的数据资源体系。公司积累了包括公开医学文献、指南、药品说明书在内的上百万公开数据，以及上千万脱敏数据和数百万标注数据。这些数据资源为卓睦鸟医疗大模型的训练提供了坚实的基础。与此同时，通过提供高质量的数智化解决方案，公司也显著增强了客户粘性，显示出在B端和C端市场都具备强大的客户吸引力和价值挖掘力。此外，通过数据反哺形成了良性闭环，客户使用公司服务产生的数据进一步优化模型，而优化后的模型又提升了服务质量，从而吸引更多的客户。这种正向循环不仅提升了客户粘性，还为公司的长期发展提供了持续的动力。其三，应用场景。随着政策支持和医疗AI商业化提速，中康控股有望迎来价值重估。公司的核心增长动能将持续受益于其对医疗场景的深度穿透能力。此前，国家卫生健康部门发布的《关于印发卫生健康行业人工智能应用场景参考指引的通知》，明确提出AI技术在医疗健康领域的84个应用场景，覆盖疾病筛查、辅助诊疗、健康管理等全流程服务。这一政策不仅为AI+医疗的规模化落地提供了清晰路径，更标志着行业从局部试点迈向系统化部署的战略机遇期。在此背景下，中康控股积极落地智能体生态，打造以“场景穿透力”为核心的医疗健康操作系统。通过五大垂直智能体矩阵（医疗/药店/商用/健康管理/研发），公司正将AI能力渗透至产业末梢神经，构建“数据采集-模型训练-场景赋能-商业变现”的完整闭环。（来源：公司资料）可以说，这种基于场景穿透力的技术生态变现路径，既顺应政策指向，更通过数据治理能力构建竞争壁垒。这不仅持续为中康控股带来了业务上的机遇，也为其价值重估提供了催化剂。而凭借其在行业积累的深厚优势，以及持续的创新探索，也将使其能够在政策红利中获得更多的市场认可和估值提升机遇。此外，从商业模式特征还可以看到，中康控股的轻资产模式显著，公司毛利率达57.8%，较去年上升1.4个百分点，显示出生态服务的规模效应以及AI驱动下的降本增效潜力，这也为后续利润空间的增厚带来了积极预期。与此同时，公司现金储备充裕，核心业务形成了稳健的现金流，持续支撑研发创新，夯实市场不确定性环境下的经营安全性与成长性。此外，公司积极回报股东，年内派息率达到70%，股息率显著高于恒生科技指数中位数。总的来看，中康控股短期看B端业务稳健增长，中期关注C端流量变现突破，长期押注AI重构医疗生态的潜力，当前良好的股息回报下已经具备较高的安全边际。 4、总结以“数据为基、AI为矛”，当前中康控股正在垂直医疗健康场景中掀起一场革命，同时其在中国科技资产重估和提振消费及支持医疗的双重背景下，亦展现了强大的贝塔属性和阿尔法属性。可以说，在这场AI驱动的医疗健康产业新变革中，中康控股已卡位最关键的“数据入口”与“决策出口”，其估值逻辑也有望从“软件服务商”向“医疗生态运营商”跃迁。当市场认知从“工具价值”转向“生态价值”时，一场静默的价值重估已经悄然展开。

格隆汇03-31 17:41

3月港股创新药ETF领涨，A500ETF基金(512050)颇具韧性

业基本面改善、国际认可度提升及市场情绪共振等多重因素共同作用的结果。第一，政策突破，支付体系重塑。2025年政府工作报告首次提出“制定创新药目录”，明确丙类目录聚焦临床价值高但暂未纳入基本医保的创新药（如CAR-T、ADC）。通过“医保局主导+商保协商定价”机制，允许商保与药企直接议价，形成“医保保基本、商保补高端”的多元支付格局。这一政策突破直接解决了高价创新药的支付难题，例如科济药业的CAR-T疗法、和铂医药的双抗药物等，未来收入空间被打开。第二行业基本面迎来改善，商业化加速与盈利拐点显现。2024年多家港股创新药企实现盈利或大幅减亏：信达生物：总收入94.2亿元（+51.8%），非国际财务准则下首次盈利3.32亿元。三生制药：净利润20.9亿元（+34.9%），创新药收入占比超70%。中国生物制药：创新产品收入120亿元（+21.9%），净利润34.6亿元（+33.5%）。第三是国际认可，BD交易与全球化加速，海外授权交易井喷。 3月21日和铂医药宣布与阿斯利康达成战略合作，双方将共同研发针对免疫性疾病、肿瘤及其他多种疾病的新一代多特异性抗体疗法。3月24日，减肥药巨头诺和诺德宣布将以2亿美元的首付款买下联邦制药的新型减肥药UBT251； 3月25日，默沙东又以最高17.7亿美元的里程碑付款买下恒瑞医药的脂蛋白口服小分子项目，以获得HRS-5346在大中华地区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利。天风证券指出，医保政策环境改善，为创新药的市场准入和推广创造更好的条件；企业盈利路径逐渐清晰:越来越多的企业，展现出良好的盈利能力和发展前景；海外BD逻辑持续强化：具有同类最佳(BIC)特性的创新药品种，其海外授权(BD)逻辑正在迅速增强。 3.3月消费ETF表现活跃消费ETF在3月上涨1.88%。 A股消费板块呈现“政策驱动下的震荡修复”特征。尽管市场整体情绪受外围市场震荡影响，但国内密集出台的促消费政策为板块提供了支撑。 2025年政府工作报告将“大力提振消费”提至工作任务首位。3月16日《提振消费专项行动方案》明确“以旧换新”扩围至12类商品，家电、家居等品类直接受益。3月25日《优化消费环境三年行动方案》提出“提升服务消费品质”，推动文旅、健康等场景升级。密集政策出台形成“提振需求+供给创新+优化环境”组合拳，利好消费者信心和能力修复。社会消费品零售总额1-2月同比增长4.0%，CPI同比下降0.1%，一定程度验证消费回暖趋向，但仍有压力。据国家统计局，1-2月社零总额8.4万亿，同增4.0%，增速环比+0.3pct，快于24年全年增速（+0.5pct）。其中体育娱乐、文化办公用品分别同增25.0%、21.8%，说明以潮玩、文体休闲为代表的情绪消费新品类高景气成长。消费ETF（159928）作为聚焦核心消费资产的工具，兼具政策红利、盈利韧性和估值优势，适合作为中长期配置的“压舱石”。投资者可结合自身风险偏好，通过定投或波段操作把握消费复苏的主线机会。

格隆汇03-31 16:41

张坤大动作！最新增持这些公司

上市公司的信心，这些信心的恢复很可能是共振的。中国优秀上市公司扎实的基本面和很有吸引力的估值早晚会被察觉。 2 社保基金重仓股来了！随着上市公司2024年年报披露，社保基金持仓也陆续浮出水面。在已披露2024年年报的上市公司十大流通股股东中，多家上市公司出现社保基金的身影。目前已披露信息显示，社保基金持仓市值前十的公司中，银行占多数。其中，社保基金对农业银行的持仓市值排名第一，达1256.02亿元，对工商银行、中国人保的持仓市值居第二、第三，分别为853.35亿元、427.15亿元。此外，社保基金对交通银行持仓市值为241.27亿元。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）银行板块迎来重磅消息，多家大型银行宣布定向募集巨额资金。从此次多家大型银行发布的募资公告来看，定增都是千亿级别，财政部是认购的最大头，拟认购的金额上限刚好约为5000亿元。此外，公告里提到募集资金的用途是用于补充核心一级资本，提升服务实体经济质效。 5000亿给了银行，银行资产增加，信贷余额也会增加，如果考虑货币乘数效应，相当于资金放大了很多倍流入经济。也就是说，财政部给银行注入流动性，银行有更充足资本，能更好支持实体经济，推动经济复苏。值得一提的是，对比市场上很多折价定增方案，这次溢价10%。二级市场方面，财政部发国债——银行买国债——财政部再把发国债的钱用来买银行股票，用2%国债置换成5%股息率资产，为股市提供增量资金。同时，情绪面上释放了“买入中国资产”的信号，市场信心扭转后或将吸引更多大型机构入场A股。回顾历史，国有大型银行有几次主要的注资：1998年财政部定向发行30年期特别国债，向工、农、中、建四大行注资2700亿元；2003—2008年财政部通过汇金公司，以外汇储备向几大银行分别注资并实现AH两地上市；2010年工、建、中、交四家国有大行通过配股补充资本，之后交通银行、农业银行和邮储银行，通过定增和IPO等方式募资。 3 美元也无法避险了？上周五美股再现暴跌，纳斯达克100指数在过去6周内下跌了13%。高盛数据显示，上周对冲基金抛售大量全球科技股票。值得注意的是，该抛售规模为近5年来第二高，仅次于2024年8月初的抛售规模。其中，美国科技股占净抛售的75%。市场人士指出，即便是2022年那轮熊市初期，市场卖出这些股票的速度也没有如此之快。今年以来市场不断刷新历史，先是美股迎来大调整，美元更是一反常态。 BIS实际汇率显示，自川普上任以来，美元短短两个月时间贬值3.0%，也就是说2024年11月大选期间升值幅度已经被抹除。开年以来，美元兑多数货币都出现下跌。同是作为避险资产的黄金，走势则是一骑绝尘，风头盖过美元。在ETF资金流入超预期和央行购金潮的推动下，近期黄金强势突破3000美元/盎司的关键点位，持续刷新历史新高纪录。有机构发现，全球热钱涌入黄金、欧洲股市等几乎所有地方，除了美国。德银首席外汇策略师George Saravelos认为，美元走弱主要源于美国财政风向收紧以及市场对美国前景预期不确定性升温。同时Saravelos指出，特朗普关税的本质是对美国消费者征税，会对经济增长带来阻力，而且美国并没有任何对冲措施，比如在其他领域减税或增加支出进行补贴。华尔街警告，特朗普的“汽车关税”可能推高美国消费者购买外国和本土制造汽车的价格。几位分析师估计，消费者支付的每辆汽车的价格可能会增加4000至15000美元，具体取决于汽车（零部件）的进口比例。

格隆汇03-31 15:40

AI重构体育知识付费护城河：解码疯狂体育(0082.HK)逆势增长的底层逻辑

解码技术赋能、消费升级与政策导向的三重共振效应。一、体育知识付费业务逆势增长，AI技术重塑内容生态护城河财报显示，疯狂体育2024年营收达到4.114亿港元，虽然同比有所下降，但实现了大幅减亏，年内录得亏损收窄至1470万港元，相较于去年的2170万港元同比减少32.2%。引起笔者特别关注的是，疯狂体育的体育知识付费平台收入达到了2.59亿港元，同比增长13.7%，占总收入的比重从去年同期的46.4%快速跃升至62.9%，成为其核心增长引擎。这一成绩得益于两大战略突破：一方面在于疯狂体育将AI技术深度融入垂直场景。去年6月份，公司依托20年赛事、用户行为及专家分析方法等数据，正式推出全新的AI助手“如意”。作为国内首个“体育+彩票”领域大模型，其能够为用户提供解答问题、整理资料、筛选赛事、分析推荐等个性化对话体验。在此基础上，公司还打造出彩民辅助工具，通过实时赔率分析、球队实力评估和历史趋势预测，显著提升了用户投注决策效率，得到了市场和用户的一致好评，这对提升公司疯狂红单APP的月活、用户留存率和付费转化率提供了坚实的基础。另一方面，疯狂体育加强内容生态的打造，并积极进行国际化布局。这背后的逻辑在于，知识付费的业务基座是用户注意力，而吸引用户注意力的关键，无非两个字：内容。为了持续优化内容生态建设，疯狂体育推出创作者辅助工具，帮助创作者更高效的丰富创作内容。与此同时，疯狂体育的体育知识付费产品正式上线海外市场，并率先在东南亚地区开始运营，以即时比分更新、AI预测模型等差异化功能切入当地市场。数据显示，海外用户对数据分析深度与响应速度反馈积极，这为后续全球化扩张奠定基础。疯狂体育之所以能够实现技术的跃迁和内容的创新，离不开其持续加码的研发投入。数据显示，2024年公司年内计入收益成本的无形资产摊销较2023年增加了12.1%，约为港币3470万港元，主要归因于研发资产的投资增加。也正是在研发投入的持续加码，转化为疯狂体育的技术壁垒，帮助其构建起覆盖赛事预测、直播互动、创作工具的全链条数字化能力，传统体育资讯平台形成代际差。二、赛事运营激活品牌势能，“体育+”开辟消费新场景在技术赋能核心业务的同时，公司还将“数字+体育”的协同效应与“数字+娱乐”的生态优势深度融合，通过整合赛事IP、数字工具与文旅资源，构建出“流量入口-沉浸体验-场景消费”的立体化运营链路，为体育产业的跨界融合价值释放开辟新战场。这不仅为其价值成长奠定了基础，伴随着公司持续深入赛事运营的布局，有望为公司打开第二增长曲线。财报显示，报告期内疯狂体育的体育赛事运营业务从无到有，实现收入750万港元。 2024年，疯狂体育通过“赛事IP+流量运营”组合拳，将线下活动转化为品牌资产与收入增量。佛山WBC职业拳王争霸赛以超3亿人次观看创下中国职业拳击观赛纪录，小黄鸭欢乐跑系列赛事则通过“体育+文旅”模式，在避暑山庄、佛山丹灶等地打造体旅融合消费场景，这一布局暗合政策与市场双重逻辑：首先，赛事流量通过抖音等平台裂变传播，触达泛体育用户群体。在赛事直播、精彩集锦等碎片化内容中，疯狂体育鉴于其运营者身份，能够有效在赛事过程中实现品牌露出，从而将其品牌广泛根植于浏览者的心智之中。后续伴随着用户对体育分析工具、投注策略等专业服务需求的上升，自然会完成从泛娱乐观众到垂直领域消费者的身份转化。这种以内容为纽带、平台为通道的流量循环体系，打通了大众体育娱乐需求与专业化服务供给的衔接链路，构建起线上线下联动的商业生态闭环，从而反哺到疯狂体育线上知识付费与彩票业务。其次，地方政府对“赛事经济”的扶持（如佛山地方政府对WBC赛事的资源倾斜）为商业化提供政策红利。这背后的逻辑在于，一方面，政府在场地供给、公共安全、交通配套等环节的专项支持，直接减少赛事落地的固定成本投入，使疯狂体育能将更多资源聚焦于内容创新与用户体验提升；另一方面，政策背书带来的公信力加成，显著增强赛事对商业赞助方、跨界合作机构的吸引力，形成“政府搭台-企业唱戏-多方共赢”的生态循环。财报显示，2024年疯狂体育销售及营销费用同比下降20.7%，但品牌影响力指数级放大，这也侧面验证了疯狂体育这种轻资产运营模式的有效性。三、政策红利与AI革命共振，卡位5万亿体育产业黄金赛道从宏观趋势看，疯狂体育正处于多重利好交汇点。政策层面上，国务院《全民健身计划（2024-2026年）》明确提出培育体育服务消费新业态，国家体育总局等12部门联合印发《关于推进体育助力乡村振兴工作的指导意见》，要求2025年实现县级全民健身中心全覆盖。政策强调县域及农村市场拓展，而疯狂体育通过知识付费产品覆盖超1亿用户，其业务模式与下沉市场体育服务需求存在天然适配性。此外，伴随着中国“体育强国”战略进入深水区。2023年体育产业3.67万亿元的总规模与2025年目标5万亿元的政策窗口之间的差值，为疯狂体育核心业务提供了结构性增长支撑。技术层面，在AI的推动下，技术迭代正在重构体育产业价值链。疯狂体育的“如意”大模型已建立先发优势，其独特之处在于垂直领域数据的深度积累——其20年历史赛事数据库，较行业平均水平更具颗粒度，这一技术壁垒正在转化为商业价值。值得注意的是，疯狂体育计划在2025年引入多模态数据分析体系，优化赛事推荐精准度，这与国际巨头如Sportradar的AI赛事分析系统路径趋同。当前，美国体育数据分析公司Sportradar凭借AI赛事预测系统，估值超80亿美元。而后续若疯狂体育在AI的驱动下取得更多的业务突破，届时二级市场会有怎样的变化和反应？可以想象，后续随着多模态技术的引入，其计划构建的“数据采集-智能分析-个性推送”闭环，技术红利释放空间显著，有望突破传统体育内容同质化瓶颈，成为体育数据服务的底层基础设施。再从市场机遇来看，在顶级赛事催化下，其商业价值正在加速显现。2025年世俱杯升级为32队赛制，据国际足联主席詹尼·因凡蒂诺估计，全球将有50亿观众观看，商业价值较高。鉴于大型赛事对用户和营收数量的推动历来是惊人的，疯狂体育也正在积极把握重大赛事的机遇，预计将能够利用在手的内容与预测工具，通过“流量-转化-留存”漏斗挖掘用户价值。这种“内容+工具”双轮驱动模式，与同行形成差异化竞争。站在产业变革的临界点，疯狂体育“技术+内容+场景”的三维布局，已为其在体育产业数字化浪潮中占据先发优势。若后续在推进AI模型开源合作（类似谷歌TensorFlow在体育数据分析领域的应用）、参与智慧体育城市试点项目等方面有所突破，疯狂体育有望顺利将其技术势能转化为生态优势。届时，疯狂体育有望在新一轮产业数字化浪潮中，进一步打开估值重构空间，并成为中国体育科技出海的新样本。四、结语作为中国体育产业数字化转型的典型案例，疯狂体育的实践揭示了科技赋能传统业态的范式变革。其以AI大模型重构知识服务生态、以赛事IP激活场景消费的探索，展现了新质生产力对产业价值的重塑逻辑。这背后亦折射出中国体育经济的深层跃迁：在政策引导与技术革命的双轮驱动下，产业正从资源依赖型增长转向创新驱动型发展。企业既要深耕垂直领域的专业壁垒，也要具备生态化整合能力，将数字基建、文化符号与商业场景有机串联，形成可持续的价值创造体系。这样看来，疯狂体育这种以技术创新筑基、以生态构建破局的发展路径，或将为全球体育经济转型提供东方解法。

格隆汇03-31 14:30

解码讯飞医疗（2506.HK）上市后首份财报：AI医疗如何从技术穿透到场景革命

据先发身位。随着技术创新与生态势能形成共振，其撬动的远不止企业自身的业绩增长，更可能是整个医疗产业智能化转型的加速度。政策定调遇上需求爆发，大势所趋下的的估值上行通道站在行业周期视角审视，在政策支持与需求增长的双重驱动中，讯飞医疗的价值增长逻辑也更加清晰和明确。近年来，我国高度重视AI在医疗行业的应用，并持续出台多项政策，支持AI在医疗诊疗、健康管理、医保监管等多个领域的落地应用。例如，去年《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》发布，聚焦“AI+医疗服务管理”、“AI+基层公卫服务”、“AI+健康产业发展”、“AI+医学教学科研”四大核心应用领域，并细化84个具体AI医疗应用场景；今年两会期间，代表们重点讨论“用AI解决医疗资源分布不均”等议题，均与讯飞医疗的战略布局高度契合。这种政策导向与企业路径的深度咬合，使得讯飞医疗在参与行业标准制定、抢占场景先发优势时获得双重助力。市场空间的快速扩张同样不容忽视。弗若斯特沙利文数据显示，中国医疗AI市场规模预计将从2023年的88亿元快速增长至2033年的3157亿元，年复合增长率高达43.1%。这种爆发式增长背后，既有老龄化带来的慢性病管理需求激增，也有医院数字化转型的迫切要求。其中，讯飞医疗在电子病历质控、诊后患者管理等核心场景的成熟解决方案，正成为打开市场增量的一把关键钥匙。（数据来源：弗若斯特沙利文，招银国际）资本市场的态度转变进一步印证了这一趋势。今年3月讯飞医疗纳入港股通，意味着更多内地投资者可以便捷地参与分享公司成长。首先，进入港股通，公司能够接触到更多元的融资渠道，有效降低融资成本并拓宽融资规模。其次，内地与香港投资者的共同参与也将提升公司稳定性，这些资金既能支持技术研发和业务扩张，又能帮助公司优化资产负债管理，让财务根基更加稳健。由此来看，讯飞医疗的下一程增长，已然具备看得见的确定性。

格隆汇03-31 14:20

从跟风到专业：ETF创新潮如何重塑投资者行为图谱

升。个人投资者的强势崛起源于多重因素共振。被动投资理念的普及成为核心驱动力，自2024年被动基金规模与业绩“双超”主动管理产品后，ETF凭借透明度高、费率低廉（部分产品管理费降至0.15%）等优势加速渗透。市场有效性增强背景下，主动管理超额收益收窄，促使投资者转向指数化工具。与此同时，政策层面持续加码，不仅多次强调发展指数基金，更通过降低投资门槛、完善交易机制等措施吸引散户入场。产品创新亦功不可没，2025年首只低空经济ETF、科创板人工智能ETF等创新产品的推出，既填补了市场空白，又精准契合个人投资者对科技创新等赛道的偏好。需求端的结构性变化正在倒逼行业生态重构。基金公司的产品布局策略发生显著调整，从过往侧重机构定制转向满足散户需求。运营维护层面，基公司开发出涵盖定投、网格交易等策略的工具矩阵，并强化投教服务，通过线上线下的持续陪伴帮助投资者理解产品特性。值得注意的是，个人投资者的交易行为呈现机构化趋势，约40%的投资者采用“核心-卫星”策略，以宽基ETF构建基础仓位，搭配行业主题ETF捕捉结构性机会；另有超三成投资者实践“买入-持有-再平衡”策略，通过动态调整股债配置降低波动。市场偏好分化现象愈发明显。3月资金流向显示，传统宽基ETF出现规模收缩，沪深300、创业板指相关产品单月净流出超50亿元，而跨境ETF则逆势吸金497亿份，恒生科技指数ETF规模激增106亿元，港股通互联网ETF增幅达30%。这种转向既反映个人投资者对估值洼地的挖掘——港股科技板块市盈率较美股同类公司存在明显折价，也体现出对产业变革的前瞻布局，DeepSeek等AI技术突破引发的估值修复预期，促使资金“越跌越买”中概科技龙头。医药生物、智能汽车等细分领域同样获得资金加持，百济神州、理想汽车等成份股成为ETF重仓标的，显示投资者对业绩修复弹性的高度关注。 ETF市场的“机构与个人共舞”新生态正在形成。尽管个人投资者占比持续攀升，外资银行、养老金等新型机构与“国家队”资金仍在加大布局，中央汇金2024年增持宽基ETF推动机构持有比例回升至55%。这种多元格局既为市场提供稳定性，也催生更激烈的竞争。当前行业面临产品同质化、低风险产品供给不足等挑战，红利低波ETF等品类仍存空白，如何平衡创新速度与质量成为关键。可以预见，随着跨境配置需求上升（87.5%个人投资者呼吁增加海外ETF）及策略工具完善，中国ETF市场将在散户主导的“无声革命”中，持续向成熟资本市场演进。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-31 14:10

从潍柴动力(000338.SZ/2338.HK)财报，看中国重卡“价值战”替代“价格战”

025年以来，中国重卡行业迎来多重利好共振，景气度显著回升的态势已现端倪。这一趋势既得益于制造业和建筑业的协同复苏，也受益于政策红利释放与产业技术变革的双重驱动。从宏观环境看，制造业PMI连续两月站上荣枯线，1-2月均值达49.65%，总体好于2024年，其中装备制造业PMI普遍突破53%高位，显示工业生产动能强劲。与之形成呼应的是，建筑业PMI在节后快速回升至52.7%，土木工程指数更突破60%关口，基建项目复工节奏明显加快。这种制造业提质增效与基建投资发力的组合，直接激活了物流运输与工程机械两大重卡需求核心场景。市场数据也印证了行业拐点的确立，2025年2月我国重卡批售量达8万辆，同比大幅增长34%，环比上升11%，创近四年同期次高水平。当前，重卡行业正站在“油车换新+新能源替代+海外扩容”的新周期起点。随着物流需求回暖、技术迭代加速与政策红利延续，产业链相关企业有望在供需共振下打开百万级增量空间，向高质量发展阶段加速迈进。那么聚焦到公司上，有哪些企业已经做好准备？成为资本市场关注的重点。正值潍柴动力发布其2024年财报，提供了不错的观察样本。头部企业代表行业先进的生产力，往往也是行业的风向标，潍柴动力作为绝对龙头，不妨结合最新的成绩单来看看其贡献的市场价值。一、营收净利剪刀差凸显盈利质量跃升，多元化战略成效显著 2024年，在行业承压的背景下，潍柴动力仍然展现出较强的盈利韧性与战略定力。数据显示，报告期内，潍柴动力实现营业收入2156.91亿元(单位：人民币，下同)，同比增长0.8%；归母净利润114.03亿元，同比增长26.5%。 2024年，潍柴动力的营业毛利率为22.4%，归母净利率5.3%，双双创下近五年同期新高。不仅如此，纵观重卡行业，公司的盈利能力也是遥遥领先。自从2023年行业复苏后，重卡龙头们自然率先受益，毛利率纷纷迅速回升。这其中，仅有潍柴动力的毛利率一直保持在20%左右，远高于同行。能够取得这样的成绩，源于公司构建的”动力总成+商用车+智慧物流+农业装备“协同发展的产业生态。近年来，潍柴动力在深耕重卡产业链的同时，充分利用其核心竞争力，向产业链的各个环节进行战略性拓展。目前，公司已经成功构建了涵盖动力总成、商用车、智慧物流、农业装备等多个领域协同发展的多元化业务结构，全面提升抗风险能力。数据显示，2024年，销售各类发动机73.4万台。值得注意的是，在目前国内市场，公司天然气重卡发动机市占率高达60%，牢牢占据行业第一。二、产业升级双翼齐飞，全球化+高端化打开增长空间从开头可以看出，对于重卡企业而言，当前的市场机会无疑是确定的，那么相关企业究竟怎么做才能最终在行业新阶段里实现持续领跑？潍柴动力的财报给出了答案，那就是高端化和国际化。一方面，潍柴动力持续围绕产品技术创新。年报显示，报告期内公司在研发方面的投入达到了94亿元。基于此，潍柴动力在技术攻坚领域频频交出硬核答卷。例如，其2024年发布全球首款本体热效率53.09%的柴油机，已四年连续刷新世界纪录，在双碳战略下重构了传统动力的价值坐标系。更具战略意义的是，其大缸径发动机强势突破，其中数据中心产品产品近400台，同比增长148%。这种“把内燃机卖进新基建”的跨界突破，本质上是将传统技术优势注入AI算力时代的基础设施建设，开辟出传统制造业高端化的新路径。鉴于公司大缸径发动机产品具有高性价比、交付周期短的优势，同时后市场生命周期服务附加值为产品价格的数倍，这些因素共同构建了潍柴大缸径发动机“高技术溢价+高场景壁垒+高市场定价”的黄金三角，推动该产品毛利率达行业顶尖水平。全球化布局的含金量则体现在55.6%的海外收入占比上。其中，德国凯傲集团115亿欧元的创纪录营收，不仅验证了智慧物流解决方案在欧洲高端市场的竞争力，更搭建起辐射全球的渠道网络。需要指出的是，近些年来，我国重卡出口量持续高增且持续性较强，鉴于潍柴动力的龙头优势，后续在中国制造出海的浪潮中，公司出口业务的成长性和确定性极强。可以说，潍柴动力的战略选择为行业提供了转型典范。这种“用技术溢价打破内卷，用全球市场分散风险”的路径，或许正是中国高端制造从规模扩张转向价值创造的关键一跃。三、结语聚焦到资本市场，尽管今年以来，潍柴动力H股股价已经上涨超过40%，显著跑赢大盘。但结合当前重卡市场景气度来看，公司当前的估值仍未充分反映出其成长性。文章开头也已经提到，就目前看来整个行业2025年的确定性较高。因此，后续潍柴动力在供需格局改善、产品升级的背景下，盈利的稳健增长相对较低的估值形成了预期差，而当公司盈利能力的稳定性在业绩上持续兑现、持续超市场预期后，股价或将迎来戴维斯双击。截至2025年3月28日潍柴动力PE TTM分析数据来源：wind

格隆汇03-31 13:41

国泰君安国际（01788.HK）2024财报透视：高增长、高派息下，多重机遇共振

与港股同类券商相比，国泰君安国际的净利润增速显著高于行业平均水平，同时公司的高派息比率在港股金融板块中亦属稀缺，凸显管理层对盈利质量的信心。

格隆汇03-31 10:41

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