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稳健医疗：8月22日召开业绩说明会，安联环球投资、东北证券等多家机构参与

长充满信心。问：今年如何看待 GRI因关税不确定性可能带来的减值风险？答：关于去年并购的公司 GRI，上半年受中美关税战影响，供应链在 3月后遭遇直接冲击，4-6月对美出口暂停，导致 GRI第二季度亏损，但上半年整体仍实现盈利；目前GRI供应链已全面恢复，7月经营业绩向好，8月订单势头旺盛，这得益于客户对其美国本土工厂及多米尼加近岸生产基地扩张的认可，以及对供应链信任度的提升，客户订单从 6月起逐步增多，因此预计下半年趋势将向好。同时，经预测，GRI未来业绩与并购之初的现金流预测无较大偏差，公司将持续关注其运营效率与盈利状况，逐步提升其盈利能力。公司持续推进 GRI的整合工作，就组织架构、信息化数字化建设、智能制造改造及海外供应链布局达成共识，计划下半年进一步推进，我们对 GRI后续业绩充满信心。问：若不考虑 GRI并表，公司医疗业务下半年各品类与渠道的内生增速趋势将如何变化？答：从产品层面来看：高端敷料目前保持高增速，稳健医疗从基础材料出发加强研发深度，逐渐积累出该产品的竞争优势，未来预计将维持较高增速；院线端手术室耗材领域今年增速较高，结合院线发展与产品升级迭代趋势，下半年有望继续保持这一增速；医疗消费属性较强的健康个护业务在 C端渠道发力明显，下半年伴随新产品迭代，同时加大推广力度，增速预计将加快；传统敷料（TWC）业务作为基本盘，计划通过产品升级迭代与降本增效，在下半年保持稳定发展，总体实现持平。在渠道层面：海外渠道中，OEM业务受关税扰动影响，力争下半年做到增速持平，而自有品牌业务尤其是在东南亚市场有较大发力空间，期望实现高增速；严肃医疗领域，院线渠道全年增长基调未变，预计将维持 Q2的增速水平；消费医疗（C端）渠道涵盖线下零售与电商平台，随着医美相关产品及其他新产品在 Q3、Q4陆续上线，预计该渠道仍能保持当前高增速。问：请展望全棉时代下半年整体盈利情况，及线上与线下渠道的利润率趋势答：上半年全棉时代毛利率同比提升 1.7个百分点，核心驱动力有三：一是品类结构改善，卫生巾、贴身衣物等高毛利产品增速高于整体，拉动毛利水平提升；二是有纺服装类新品售罄率创历史新高，库存下降，助力价值回归；三是渠道结构优化，线上业务增长更快，且线上利润率优于线下，进一步推动毛利率改善。在以上因素带动下，上半年全棉时代营业利润率达 14%，回归至 2018年的较好水平。展望下半年及未来 1-2年，全棉时代有信心延续上述发展方向以持续优化经营利润率。一方面优化商品组合，提升新品售罄率、降低库存天数。另一方面优化渠道结构，做好渠道组合，以盈利渠道引领增长，并改善渠道覆盖模式。例如针对线下 KA（商超）这一传统难题，上半年已通过聚焦胖东来、山姆等优质客户，拓展更多品类入驻，显著提升了 KA渠道的盈利能力。另外随着奈丝公主卫生巾品牌知名度提升与线下接受度的提高，经销商、代理商积极性及终端转化率增强，KA渠道盈利水平进一步改善。综上，全棉时代对下半年延续毛利率及营业利润率提升态势、保持经营状况向好具有较强信心。问：公司下半年对于线下门店的调整计划及具体打法是怎样的？将采取哪些措施来提升门店的经营表现。答：针对线下门店的核心举措和打法，主要可以归结为以下几个方面。首先，面对今年线下环境挑战，如服装零售线下业态受冲击、商业体客流两极分化等不利情况，我们采取的策略是在高质量的商区开高质量的店。我们不会盲目追求门店数量规模，而是采取谨慎且乐观的策略：主动调改或关闭客流显著下降、店效不达预期且无提升潜力的门店；同时在客流上涨、符合目标核心人群的潜力商业体中，主动积极开好店铺，重点聚焦 300-500平米的优质面积段。其次，将提升同店同比作为重点，抓手主要在于两大举措。一是做好门店形象升级工作，当前我们正推进核心门店从道具门头到导购人员的全方位形象优化。全棉时代计划于 9月开设首家全球旗舰店，以展现全棉生活方式，未来还将通过精选核心大店进一步升级形象，提升消费者到店购物体验。第二，我们将上半年门店销售情况进行拆分，发现虽然新客销售贡献在相关问题影响下增长下降，但门店老会员销售同比提升、客单价稳定，体现了全棉时代品牌的客户粘性。提升门店效率的另外一个举措就是会员服务的升级。后续公司将重点升级会员权益，尤其针对高价值会员，并以 “发自内心、一致性、超值超预期”为服务三要素，为会员提供更优质服务。综上，公司计划努力推进上述举措，进而带动门店业绩增长。问：从上半年财报来看，公司所得税率及所得税费用发生变化的主要原因是什么？答：今年上半年企业所得税税率较去年同期有所增长，主要由两个因素导致。第一个因素是业务结构的变化。今年上半年，全棉时代收入体量较医疗业务大，营业利润率为 14%，较去年同期有所增长，该业务适用 25%的企业所得税税率；而医疗业务营业利润率为 8.6%，适用 15%的企业所得税税率。由于全棉时代在营收、利润占比上均高于医疗业务，这种结构性差异推动了公司整体所得税税率提升。第二个因素是全棉时代旗下一子公司因迁址，税率由 15%调整为 25%，这一变化也导致了企业所得税税率上升。受上述因素影响，今年第二季度公司整体企业所得税税率为 17.6%。预计未来公司综合所得税税率将维持在 17%至 18%左右的水平。稳健医疗（300888）主营业务：棉类制品的研发、生产、销售,覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等。稳健医疗2025年中报显示，公司主营收入52.96亿元，同比上升31.31%；归母净利润4.92亿元，同比上升28.07%；扣非净利润4.61亿元，同比上升40.9%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入26.91亿元，同比上升26.66%；单季度归母净利润2.43亿元，同比上升20.68%；单季度扣非净利润2.26亿元，同比上升23.89%；负债率31.87%，投资收益1025.06万元，财务费用-1133.24万元，毛利率48.33%。该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为59.1。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.61亿，融资余额增加；融券净流入105.77万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-25 14:05

押注未来至少十年！比尔阿克曼最新持仓透露了哪些趋势？

对冲科技股的波动。宏观灵活调整：面对关税不确定性，他公开呼吁“暂缓实施”，同时趁回调加仓 AMZN；在住房金融方面，他更提出合并“两房”的建议，以降低按揭利率，呼应其地产布局。展望未来行业从访谈与仓位选择来看，阿克曼未来看好的方向十分清晰：人工智能与平台经济：AI 是 Alphabet 与 Amazon 的最大增长引擎，平台型企业能最直接放大效率与用户优势。出行与自动驾驶：UBER+HTZ 的组合，体现他对未来出行方式的深度押注。房地产与基础设施：HHH 与Brookfield承载他对长期资产重估与基建投资的信念。消费连锁：QSR 等快餐品牌的粘性，为组合提供防守价值。住房金融体系：推动“两房”合并的倡议，与其地产和利率逻辑高度契合。总结阿克曼 Q2 的投资可以概括为：“集中、高信念，科技猛攻，消费与地产护航”。他不仅看好 AI 与平台型公司的长期爆发，更通过地产与消费股平衡风险，构建出一套进攻与防守兼备的组合。未来趋势已经明朗：AI 是增长主线，地产与基建是价值支撑，消费是现金流护城河。

金融界08-22 10:55

雅诗兰黛年度盈利不及预期，关税压力恐侵蚀这一行业2026年利润！

品巨头正面临美国与中国市场持续低迷以及关税不确定性。公司还表示，预计2026财年利润将因关税相关阻力减少约1亿美元。特朗普(Donald Trump)政府难以预测的贸易政策不仅挤压消费者支出，还对企业运营构成压力，迫使企业一边寻找应对关税冲击的方式，一边制定新的增长战略。雅诗兰黛第四财季有机净销售额同比下降13%，而去年同期则增长8%，主要受到护肤品和化妆品业务疲软拖累。为重振销售，新任首席执行官斯特凡·德·拉·法夫里(Stephane de La Faverie)正加速在护肤等品类推出新品，开设奢侈定价层级，加大投资力度，并推行节约成本措施。德·拉·法夫里于今年初正式上任。作为MAC口红的母公司，雅诗兰黛此前已表示，预计将在2026财年前计提12亿至16亿美元的重组费用（税前）。根据LSEG汇编的数据，公司预计全年调整后每股盈利在1.90至2.10美元之间，低于分析师普遍预期的2.21美元。市场解读雅诗兰黛业绩预警凸显了全球高端化妆品行业所面临的“双重挤压”：消费端疲软 —— 美国市场受高利率环境抑制消费支出，中国市场则因经济复苏乏力，化妆品需求恢复不及预期；政策端不确定性 —— 特朗普(Trump)政府反复调整的关税政策，使跨国企业在供应链、定价与库存管理上面临更大挑战。在此背景下，投资者对高端美妆品牌的信心正在动摇。若雅诗兰黛无法通过新品创新、品牌升级和全球市场多元化来抵消需求下滑与成本上升，其盈利压力可能在未来几个季度持续存在。

埃尔瓦08-20 22:04

高盛：全球对冲基金正加速买入中国股票，配置缺口支撑后市

高盛认为，而此轮上涨存在多重因素，包括关税不确定性缓和、第二季度经济数据超出预期、“反内卷”政策继续发力、香港IPO市场回温以及资金强劲流入等。中国股票市场正重新吸引国际投资者的关注。但该机构也指出，尽管海外投资者对中国股票的兴趣明显增加，但其配置水平仍处于保守区间，而这一配置缺口将持续支持中国市场的后续上涨。华泰证券认为，本轮港股行情中流动性改善固然重要，但基本面预期的回升也起到了重要支撑。盈利的修复一方面来自港股独有的新经济板块超越周期增长，另一方面也因国内政策较去年力度更高，推动了上半年经济修复。往后看，若宏观政策进一步兑现，以及成长性赛道在摆脱负面压力下出现新进展，可能推动盈利的持续性修复。【港股科技：覆盖更广泛AI应用层】从年内表现来看，截至8月19日收盘，港股科技指数（人民币汇率）累计涨幅33.25%，恒生科技指数涨幅24.04%。来源：wind，截至2025.8.19 尽管同样是聚焦港股科技股，两只指数在底层资产上有着一定差异。在AI应用层的覆盖上，港股科技指数相对恒生科技指数覆盖更全。如智能汽车（吉利汽车），医药医疗（百济神州、药明生物、晶泰控股），智能硬件（瑞声科技、高伟电子），在AI应用中同样有着丰富的场景。此外，港股科技指数对创新药亦有覆盖，百济神州、药明生物、再鼎医药、微创医疗等医药领域明星企业，都是港股科技指数成份股，且不包含在恒生科技指数中。值得一提的是，港股科技指数为市场上唯一100%覆盖“Terrific 10”（阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利汽车、中芯国际）的港股科技类指数，且权重占比高达70%。或基于上述优势，港股科技50ETF（159750）年内获资金净流入超6.87亿元，规模持续刷新上市新高。该ETF已纳入两融标的，流动性有望进一步提升。来源：Wind，截至2025.8.19 风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺，亦不构成投资推荐。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临因投资境外市场所带来的汇率风险以及港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

金融界08-20 09:45

【欧股收评】欧洲股市高位回落，科技与金融板块拖累大盘

第四财季盈利预期，原因是中国需求疲软及关税不确定性带来的冲击。这家荷兰企业在7月中旬曾发出类似警告，称可能无法实现2026年的增长目标。芯片股BE Semiconductor下跌3.3%，ASMI下跌2.8%。矿业走强，医药板块回暖相较之下，矿业板块领涨，上涨0.8%。安托法加斯塔（Antofagasta）在周四公布半年核心盈利大幅增长后上涨1.2%，带动英美资源集团（Anglo American）等同行走高。今年受特朗普制药关税不确定性冲击的医疗保健板块正呈现复苏迹象。医疗保健指数录得连续第七个交易日上涨，创下自1月底以来最长连涨纪录。欧洲各国股市表现分化：德国DAX指数与英国富时指数下跌，法国CAC指数和西班牙IBEX指数上涨。泛欧斯托克600指数已连续第二周上涨，主要受益于市场对美联储9月降息的预期以及企业盈利表现强劲。个股表现分化丹麦珠宝制造商潘多拉（Pandora）因在核心欧洲市场销售疲软而股价暴跌18.4%，创七年来最大单日跌幅，位居指数跌幅榜首。渣打集团（Standard Chartered）下跌7.2%，此前一名美国共和党议员呼吁对该行涉嫌“持续规避制裁”展开调查。丹麦电力电缆解决方案供应商NKT上涨8.6%，创自2022年5月以来最大单日涨幅，此前上调了2025年业绩预期，位居指数涨幅榜首。盈透证券（Interactive Brokers）首席市场分析师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）表示：“除非出现极其出人意料的正面或负面消息，否则市场并未将这次美俄峰会视为一个会显著影响行情的事件。” 科技板块整体下跌0.6%，对斯托克600指数构成明显压力。

埃尔瓦08-16 03:21

港股午评：恒指跌1.19%、科指跌1.08%，医药股强势，科技股低迷

香港）研究指出，宏观层面，尽管面临美国关税不确定性，但中国7月出口数据意外强劲，同时降息预期支撑下，港股延续上涨势头。该机构认为，港股具备较低估值以及交易渐趋活跃等优势，中长期走势仍可保持较为乐观展望。8月初港股股指有所回调，但南下资金仍保持规模净流入，以中国资产为核心的港股配置价值仍然凸显。光大证券表示，港股整体盈利能力相对较强，同时互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，结合当前估值仍偏低，长期配置性价比仍较高。近期恒生指数已经突破了前期高点，上涨阻力较小，在稳增长政策的持续发力下，港股市场未来或许将继续震荡上行。

金融界08-15 12:15

英国Q2经济放缓但超预期增长，工党政府迎来财政利好

今年第二季度英国经济在企业税上调与全球关税不确定性压力下放缓，但增速仍超出市场预期。数据显示，第二季度英国国内生产总值（GDP）环比增长0.3%，主要受6月份经济表现强劲带动。尽管这一增速低于第一季度的0.7%，但明显好于市场此前预估的0.1%。这一超预期的增长对工党政府而言无疑是利好消息。自2024年7月重新执政以来，工党已将促进经济增长作为首要任务。经济增长的改善也将有助于增强英国公共财政实力，因为经济扩张带来的税收收入将有所增加。如果未来几个月经济增速持续好于预期，财政大臣雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）在今年秋季推出大规模加税预算的压力将减轻。里夫斯周四表示，这一数据是“积极”的，但补充称，“推动经济增长仍有更多工作要做”。作为全球第六大经济体，英国自2008-2009年全球金融危机以来的经济表现一直低于长期平均水平。批评人士指出，里夫斯在工党结束14年在野、重新执政后，对经济前景过于悲观，并上调了税收，尤其是企业税，因此在一定程度上要为近期的负面经济消息负责。

埃尔瓦08-14 23:53

贸易阴云散去加拿大银行股高歌猛进

，银行在第三季度可能释放部分此前为应对关税不确定性而额外计提的贷款损失准备金。杰富瑞预测，表现良好的贷款准备金将显著下降，仅会被不良贷款准备金的小幅上升部分抵消，这意味着信用质量虽有轻微恶化，但不足以抵消释放准备金带来的利好。然而，杰富瑞提醒，银行收入增长依旧承压。消费者贷款增长疲软、商业信贷需求放缓，以及夏季资本市场交易清淡，都将限制营收改善。直到企业与消费者信心恢复，贷款增长或仍将低迷。在股价方面，过去一个季度，加拿大主要银行股价已缓步走高，使得容错空间进一步收窄。艾肯表示：“我们并不预计盈利会出现重大扰动，但二季度财报后的估值上扬，已将银行板块推向高估值区间，而经济的不确定因素并未消除。”他警告称，即便是小幅超预期，短期上行空间也可能受限；若出现盈利失误，估值倍数将迅速承压。杰富瑞对个股观点如下：加拿大皇家银行（RY）：收购汇丰加拿大（HSBC Canada）后，零售与商业银行业务的国内领先地位进一步巩固。加拿大国家银行（NA）：完成收购加拿大西部银行（Canadian Western Bank），仍专注于本土市场增长。道明银行（TD）：在反洗钱问题解决后持续恢复，多余资本为潜在衰退提供下行保护，并具备灵活运用空间。蒙特利尔银行（BMO）：收购美国西部银行（Bank of the West）后扩大美国市场版图，但成本节约与增长兑现仍待观察。 EQB银行（EQB）：盈利与增长表现突出，但仍以板块最低估值交易。股东回报方面，除EQB预计派息将上调4%外，其余银行股息保持稳定；多数大型银行回购规模不大，但仍在持续进行。

Lisa08-14 22:01

全球完全进入风险偏好！比特币再创历史新高，贝森特一句话重创美元

点将转向一系列经济数据，这些数据将反映关税不确定性及其对经济的影响。周四可能影响市场的关键事件：经济数据：欧元区第二季度GDP初值、英国第二季度GDP初值

风起08-14 15:38

权重股再拉沪指，创阶段新高！寒武纪暴涨12%，MSCI中国A50ETF(560050)放量大涨近2%，冲击四连阳！

2日起再次暂停实施24%的关税90天，关税不确定性阶段性下降；同日，美国发布的7月CPI同比+2.7%，低于市场预期，通胀不高加大美国9月降息概率，对中国资产有正向支持。（来源于中金公司20250814《今年A股市场更像“增强版2013”》）【后市将如何演绎？】浙商证券认为，目前A股处于历史上第一次“系统性‘慢’行情”中。宏观层面，风险偏好提升和无风险利率下行推动A股走出“系统性行情”；我国崛起和我国优势，形成“慢”牛格局。与此同时，技术和量化维度看，人民币兑美元汇率步入稳定升值节奏、上证走势超预期令市场中枢抬升催生“系统性”行情，指数“上滚峰”筹码结构、板块节奏分化昭示着“慢行情格局形成。预计上证指数中长期目标大概率已经不再局限于挑战2024年10月8日的3674高点附近，有望稳扎稳打、挑战更高。（来源于浙商证券20250810《策略深度报告：中国A股历史上第一次“系统性‘慢’行情”》）资料显示，MSCI中国A50ETF（560050）跟踪MSCI中国A50互联互通指数，该指数采用“优选龙头、均衡配置”的编制理念，覆盖了代表中国经济力量的各行业龙头，反映了国际视野下的中国核心资产，为国内外投资者一键配置全球瞩目的中国优质资产、力争分享中国经济高质量发展的红利提供了全新解决方案。核心资产长期配置价值凸显，为资产配置“压舱石”优选。关注核心龙头资产，认准A50规模领先的MSCI中国A50ETF(560050)，场外联接(A类：014528；C类：014529)。风险提示：投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。MSCI中国A50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成分股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于MSCI中国A50互联互通指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-14 13:08

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