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债市早报：月初资金面宽松无虞；债市整体窄幅波动，长债表现稍好
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期债券本息合计16.42亿元。前三季度净亏损20.56亿元，占2024年末净资产-20.55亿元的100.05%。太重集团：公司公告，子公司太原重工股票将被实施其他风险警示暨停牌。昆明城投：公司公告，公司因未支付项目款项被纳入失信被执行人名单，涉及执行标的53.44万元。洛阳商都城投：公司公告，公司被列为被执行人及失信被执行人，执行标的逾5988万元。杉杉集团：管理人公告，杉杉集团和宁波朋泽贸易合并重整案债务人第三次债权人会议暨出资人组会议已召开，《重整计划(草案)》未获表决通过。杭州萧山机场：公司公告，由于市场出现波动，取消发行“25萧山机场MTN002B(绿色)”。河北顺德投资集团：中诚信亚太基于商业原因，撤销河北顺德投资集团“BBBg+”的长期信用评级。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 11月3日，A股探底回升，AI硬件再度反弹，短剧、海南自贸区概念走强，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.55%、0.19%、0.29%，全天成交额2.13万亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，传媒涨超3%，煤炭、石油石化涨超2%；下跌行业中，有色金属跌逾1%，家用电器跌逾0.5%。【转债市场主要指数集体跟涨】 11月3日，转债市场跟随权益市场继续走强，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.19%、0.15%、0.25%。当日，转债市场成交额630.1亿元，较前一交易日缩量105.29亿元。转债市场个券大多上涨，405支转债中，285支收涨，109支下跌，11支持平。当日上涨个券中，微芯转债涨超8%，华亚转债、博瑞转债涨超7%；下跌个券中，泰坦转债跌逾16%，皓元转债、大中转债、正帆转债跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 11月3日，太平转债、卫宁转债公告即将触发转股价格下修条件。（四）海外债市 1. 美债市场 11月3日，2年期美债收益率保持在3.60%不变，其余各期限美债收益率普遍上行。其中，10年期美债收益率上行2bp至4.13%。数据来源：iFinD，东方金诚 11月3日，2/10年期美债收益率利差扩大2bp至53bp；5/30年期美债收益率利差扩大2bp至98bp。 11月3日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.31%。 2. 欧债市场 11月3日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.66%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、3bp、3bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至11月3日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界11-04 11:06
自主可控+AI赋能，软件行业迎业绩拐点，软件ETF易方达(562930)备受关注
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净利润亏损1.22亿元，而去年前三季度净亏损为5.79亿元，减亏约78.93%。　360集团创始人表示，大模型既是生产力工具，也可能成为新的攻击载体和攻击入口，政府和企业的数据资产、商业机密面临着前所未有的暴露风险，保障AI安全是一项长期而艰巨的任务。政策支持软件行业自主可控十五五规划建议发布，其中提出，加强原始创新和关键核心技术攻关，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。大国科技博弈背景下核心软硬件国产化大势所趋，国产算力有望与国产软件实现共振，共同推动国产化生态的构建，进而实现高水平科技自立自强的重要目标。从长远角度看，软件自主化仍为大趋势，国产软件重要性有望进一步提升。 AI模型助力降本增效，推动软件应用端繁荣 2025年以来全球模型创新进入有序、高质发展阶段，在模型能力不断提升的同时，成本不断降低。DeepSeek团队发布论文，以DeepSeek-V3为代表，深入解读DeepSeek在硬件架构和模型设计方面的关键创新，为实现具有成本效益的大规模训练和推理提供思路。阿里通义实验室发布的下一代基础模型架构Qwen3-Next，其采用的是Qwen336T预训练语料的均匀采样子集，包含15T tokens的训练数据，其训练所消耗的GPUHours不到Qwen3-30A3B的80%。成本降低或有利于推动应用快速发展。相关产品：软件ETF易方达（562930）精准聚焦核心赛道，分享行业发展红利软件ETF易方达（562930）跟踪中证软件服务指数，该指数通过选取业务涉及软件开发、软件服务等领域的代表性公司作为样本，主要权重股包括科大讯飞、金山办公、三六零等行业龙头。相关场外联接基金（A类：019061；C类：019062）。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云11-03 16:56
过去两年半持续亏损、投后估值超50亿元，瑞博生物携核心产品siRNA再度冲击港股IPO
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万元、1.43亿元和1.04亿元；同期净亏损分别为4.37亿元、2.81亿元和9777万元。2025年上半年营收同比增长57.6%，亏损同比收窄。截至2025年6月30日，公司现金及等价物为3.58亿元。业务发展合作成为公司重要收入来源。2023年12月，公司将RBD7022在大中华区的权益授权予齐鲁制药，获得总额超7亿元的首付款及里程碑付款；2024年1月，与勃林格殷格翰达成合作开发协议，总交易金额超过20亿美元。公司负债规模有所上升，2023年至2025年上半年总负债分别为6亿元、7.62亿元和9.42亿元。招股书提示，公司预计未来仍需大量资金支持研发及运营，可能需要通过股权或债务融资补充资金。据弗若斯特沙利文数据，全球小核酸药物市场规模预计将从2024年的57亿美元增长至2029年的206亿美元，复合年增长率29.4%。其中siRNA市场份额从2019年的6.2%提升至2024年的44.5%，未来有望进一步扩大。融资方面，公司自2015年至2025年累计融资18.29亿元，投资方包括磐霖资本、国投创新、高瓴资本、君联资本等知名机构。2025年E3轮融资后估值为50.2亿元，为首轮估值的约11倍。股权结构显示，梁子才博士等一致行动人合计控制约29.91%股份，其他主要股东包括先进制造基金（8.52%）、磐霖资本（6.69%）、君联资本（6.49%）等。瑞博生物本次上市募集资金将主要用于核心产品RBD4059、RBD5044、RBD1016的临床研发，推进临床前管线资产，加强技术平台建设以及补充营运资金。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云11-03 15:46
华鑫证券：给予潮宏基买入评级
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营收21.35亿元（同增50%），归母净亏损0.14亿元（同减117%），扣非净亏损0.15亿元（同减118%）。　　投资要点　　营收持续稳健增长，商誉减值扰动净利　　2025Q3公司毛利率同减2pct至21.93%，销售/管理费用率分别同减4pct/1pct至8.23%/1.57%，净利率同减7pct至-0.76%。利润端下滑主要系公司计提女包业务（菲安妮）商誉减值1.71亿元，剔除商誉减值影响，2025Q3公司归母净利润同增82%至1.57亿元，推进费控降本增效，展现出良好经营态势与盈利韧性。　　珠宝业务逆势高增，加盟扩张持续推进　　产品端来看，2025Q3公司珠宝业务收入同增54%，渠道与产品结构趋稳带动净利润同比大幅增长87%；推出新一代花丝·风雨桥、花丝·福禄、臻金·芳华等产品，丰富东方美学黄金产品线，同时打造黄油小熊、猫福珊迪IP授权系列，巩固国潮串珠编绳专柜优势。渠道端来看，截至9月底，潮宏基珠宝门店总数达1599家，其中加盟店1412家，较年初净增144家。公司持续深化与华润、龙湖、吾悦等头部商业渠道合作，并计划于2028年底前在海外开设20家门店，在金价波动与消费紧缩大环境下逆势扩张，信心尽显。　　盈利预测　　公司差异化定位年轻时尚消费群体品牌，凭借强大的产品创新设计能力构建丰富产品矩阵，加盟扩张贡献增量，实现业绩持续稳步提升。根据2025年三季报，我们调整2025-2027年EPS分别为0.51/0.72/0.86元（前值为0.56/0.70/0.86），当前股价对应PE分别为26/19/16倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险，行业竞争加剧，金价波动风险，新品推广不及预期，渠道拓展不及预期等。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级23家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为18.2。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星11-03 12:06
【一周IPO观察】新股续涨，明略暗盘翻倍，乐舒适招股，33股港股递表；杜邦分拆Q上市，军工科技BETA本周美股上市
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4亿、1.51亿和1.56亿美元，同期净亏损分别为1.76亿、2.76亿和1.59亿美元。 SPAC方面领先的代币化平台Securitize将通过与Cantor Equity Partners II的业务合并上市
老虎证券11-03 11:46
债市早报：10月我国制造业PMI为49.0%；资金面持续宽松，债市延续暖势
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主体评级。美凯龙：公司公告，第三季度净亏损12.43亿元，前三季度净亏损31.43亿元。华夏幸福：公司公告，第三季度净亏损30.02亿元，前三季度净亏损98.29亿元。信达地产：公司公告，第三季度营收为9.14亿元，同比下降5.47%；净利润亏损16.18亿元。前三季度营收为26.92亿元，同比下降23.06%；净利润亏损53.09亿元。新希望：公司公告，第三季度净利润512.55万元，同比下降99.63%。中航产融：公司公告，公司无法按时披露2025年三季度财务报表。康美药业：公司公告，第三季度营收为13.82亿元，同比下降1.22%；净利润亏损381.91万元。申华控股：公司公告，第三季度净亏损2974.06万元，同比下降71.80%；前三季度净亏损8905.41万元，下降58.35%。同仁堂：公司公告，第三季度营收35.39亿元，同比下降12.76%；净利润2.32亿元，同比下降29.49%。前三季度营收133.08亿元，同比下降3.70%；净利润11.78亿元，同比下降12.78%。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 10月31日，A股震荡走低，科技龙头普遍回调，小盘股迎来反弹行情，超3700股上涨，AI软件开始走强，创新药概念集体爆发，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.81%、1.14%、2.31%，全天成交额2.36万亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，医药生物、传媒、商贸零售涨超2%；下跌行业中，通信跌逾4%，电子跌逾3%，有色金属跌逾2%。【转债市场主要指数集体收涨】 10月31日，转债市场受益于小盘风格走强，实现小幅上涨，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.11%、0.02%、0.26%。当日，转债市场成交额735.39亿元，较前一交易日放量84.19亿元。转债市场个券大多上涨，412支转债中，286支收涨，108支下跌，18支持平。当日上涨个券中，泰坦转债涨超14%，微芯转债涨超8%；下跌个券中，皓元转债、大中转债、正帆转债跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（11月3日），锦浪转02上市。 10月31日，瑞可达发行转债获证监会注册批复。 10月31日，浙建转债、鸿路转债、芯海转债公告即将触发转股价格下修条件。 10月31日，中金转债公告提前赎回；安集转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2025年11月1日至2026年1月31日），若再次触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；柳工转2公告不提前赎回，且未来6个月内（2025年11月1日至2026年4月30日），若再次触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；航宇转债公告不提前赎回，且在剩余转股期内（2025年11月1日至2026年12月22日），若再次触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回。（四）海外债市 1. 美债市场 10月31日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率下行1bp至3.60%，10年期美债收益率保持在4.11%不变。数据来源：iFinD，东方金诚 10月31日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至51bp；5/30年期美债收益率利差扩大5bp至96bp。 10月31日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.30%。 2. 欧债市场 10月31日，德国10年期国债收益率保持在2.64%不变，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp、2bp、1bp和2bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月31日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界11-03 10:55
港股开盘：恒指涨0.36%、科指涨0.48%，生物技术及券商股普涨，汽车股活跃，明略科技上市首日涨98.58%
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83亿元人民币，同比减少61.79%；净亏损3.78亿元，同比收窄88.52%。国富量子(00290.HK)：合共斥资约8.3亿港元收购28项艺术品。固生堂(02273.HK)：三季度客户就诊人次总数约为160.7万，同比增长约8.2%。春城热力(01853.HK)：完成向控股股东集团收购若干热力生产资产。嘉里建设(00683.HK)：拟1.17亿元出售金陵华庭的一个单位。新华汇富金融(00188.HK)：拟1610万港元出售KCG Capital30%股权。机构观点中信证券：港股投资者对于中美元首会晤的结果抱有较高期待，在吉隆坡磋商前后港股已大幅修复因10月9日稀土出口管制与后续美国再加征关税威胁的跌幅。从恒生指数的股价表现来看，元首会晤结束后指数的下跌或反映“利好出尽”的调整；但会晤最终确定中美稳定的沟通通道，短期中美摩擦带来的不确定性将显著下降，该行认为或助力港股市场风偏上行。申万宏源：目前市场对于光伏供给侧改革的核心关注点在于联合平台的搭建事宜，此次联合平台集结17家主要企业，正是从供给侧矛盾最突出的多晶硅环节入手，通过产能协调、质量分级和自律减产等机制，有效遏制行业无序扩张。“反内卷”推进以来参与主体持续扩大、产品价格修复效果显著。2025年三季度，多晶硅行业在“不低于成本销售”的价格法规要求下开始提涨，逐步恢复至综合成本线之上。天风证券：端侧AI产业链加速升温，终端厂商持续加码智能硬件与交互创新，算力与应用深度融合驱动生态快速扩张，2026年有望迎来端侧AI大年。同时建议重点关注立讯精密等消费电子龙头公司在算力侧的产品突破和在端侧AI供应链中的重要地位。苹果业绩创新高，四季度iPhone迎双位数增长，研发投入持续加码AI。英伟达GTC华盛顿峰会表现超预期，持续看好算力产业链；Meta智能硬件快速放量，看好端侧AI开启竞争加速阶段；工业富联三季度净利润同比大增62%，持续验证AI服务器业务盈利性。
金融界11-03 09:35
每周股票复盘：亚士创能（603378）周内多次登龙虎榜且亏损扩大
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收2.69亿元，同比下降74.18%，净亏损1.92亿元。因银行抽贷、回款不及预期，导致债务逾期，资产及账户被查封冻结，诉讼增加，部分案件成被执行。重庆、石家庄、滁州防水工厂停产。公司拟处置资产改善财务状况，但交易存不确定性。10月24日至29日连续四日涨幅偏离值累计达33.04%，股价短期上涨显著高于行业水平，市净率3.49倍高于同行。子公司云元光科技（杭州）尚未实质开展业务。董事会确认连续五日涨幅偏离值累计达46.35%，属异常波动。前三季度营收3.97亿元，同比下降76.97%，归母净利润亏损3.11亿元；第三季度营收1.28亿元，同比下降81.23%，归母净利润亏损1.2亿元。资产负债率81.35%。公司及控股股东部分股份、账户被冻结，存在多起诉讼、仲裁及被执行情况。第五届董事会第十四次会议审议通过2025年第三季度报告，并调整提名委员会组成。因张旭光与公司有商业合作影响独立性，辞任独董及委员职务；补选潘英丽为提名委员会委员并任主任委员。调整后成员为潘英丽（主任委员）、李金钟、孙笑侠。表决结果均为全票通过。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星11-02 05:05
嗨学网赴港IPO，聚焦在线职业能力培训，三年半亏损超6亿
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几年，嗨学网的收入呈增长趋势，但仍处于净亏损状态，亏损原因为按公平值计入损益的金融负债的非现金公平值亏损、来自优先权利股份的亏损，加上公司在销售及营销、研发及技术基础设施方面的投资导致。具体来看，2022年、2023年、2024年和2025年1-6月，嗨学网的收入分别约4亿元、4.72亿元、5.11亿元、2.32亿元，毛利率分别为78.6%、81.1%、81.6%、85.8%，对应的净亏损分别约1.86亿元、1.75亿元、0.91亿元、1.58亿元，三年半累计亏损超6亿元，未来还可能持续亏损。其中，2024年由于产品改进及用户付费意愿增加、企业客户数量增加，推动公司收入上升。2023年受益于公司对一级建筑课程的投入增加，付费用户数量上升，及高端课程升级，公司收入同比增加。但2025年上半年嗨学网的收入同比下滑，且亏损规模扩大。公司称收入下滑由于行业低迷导致建筑培训市场萎缩，以及应急安全培训竞争加剧，公司相关课程付费用户数量下降；叠加竞争加剧及一些客户预算有限，公司策略性调降价格导致企业服务收入下滑。公司综合损益及其他全面收益表的概要，图片来源：招股书报告期内，嗨学网的销售及营销开支分别约2.85亿元、3.15亿元、3.3亿元、1.47亿元，占同期收入的比例均在60%以上，占比较大。且随着公司进军财会经济类、法律职业及医疗卫生类等行业，在起步阶段得到的营销回报可能低于既有的建筑施工类及应急安全类课程，如果不能提高成本效益，可能会影响公司的未来发展。中国在线职业培训市场受经济状况、就业市场及个人收入影响较大，如果经济增速放缓、个人可支配收入减少、对未来的经济前景信心下降，可能导致用户消费意愿降低。 2024年中国在线职业能力培训市场规模达到469亿元，预计到2029将达到602亿元，期间复合年增长率为5.1%。其中，2024年中国在线职业认证考试市场规模为345亿元，随着职业资格考试的申请人数增加，预计到2029年市场规模将达到440亿元，2024年至2029年的复合年增长率为5%，低于2020年至2024年5.5%的复合年增长率。图片来源于招股书中国在线职业能力培训行业竞争激烈且相对分散，参与者包括高顿财经、环球网校、中大网校、建设工程教育网、中华会计网校等。按2024年收入计算，嗨学网是中国第四大在线职业能力培训供应商，市场份额为1.1%；同时公司还是国内最大的在线建筑施工类、第二大在线应急安全类职业资格培训供应商。 3 北京朝阳区冲出一家IPO，好未来共赢入股嗨学网总部位于北京市朝阳区，其历史可追溯至2010年“嗨学”品牌的成立，公司在2013年推出直播课程，2016年推出新一代“嗨学课堂”移动应用程序，并在2018年改制为股份有限公司。股权结构方面，本次发行前，一致行动人士（梁热、崔浩波、李志、霍艳华、吕敏、王丽媛、杨矿卿）合计有公司约32.61%的投票权。此外，正心谷投资、弘润投资、好未来共赢等均为公司股东。管理层方面，公司首席执行官梁热今年46岁，他2002年取得天津大学管理工程学学士学位，并于2005年取得南开大学金融学硕士学位。梁热曾担任过经纬创投（北京）投资管理顾问有限公司的高级投资经理，2013年加入嗨学网，拥有逾17年风险投资、投资管理及企业管理经验。首席技术官崔浩波今年40岁，他2008年获得东北大学软件工程学士学位。崔浩波曾任职于北京千橡互联科技发展有限公司，还当过北京博然乐享科技有限公司总经理，2013年加入嗨学网，拥有逾17年互联网产品开发及企业管理经验。首席运营官李志41岁，他分别在2006年和2009年获得北京邮电大学的电子商务学士学位和管理科学与工程硕士学位。李志担任过普华永道（深圳）咨询有限公司北京分公司高级顾问，2014年加入嗨学网，拥有逾16年咨询及管理经验。本次赴港IPO，嗨学网拟募集资金用于推进未来五年在AI技术领域的战略性研发投资；扩大现有的产品和服务；扩大渠道及销售网络；并购整合细分行业赛道的优质机构；用作营运资金及其他一般公司用途。整体而言，虽然嗨学网已成为我国在线职业能力培训赛道的细分龙头，凭借建筑、应急安全领域的优势积累了许多付费用户，却也面临退费率上升、业绩持续亏损的压力。未来公司能否在激烈的竞争中筑牢竞争壁垒，并提升盈利能力，实现扭亏，格隆汇将持续关注。
格隆汇10-31 19:06
港股收评：恒指再失两万六，科指跌2.37%，创新药概念股走高，科技及大金融股集体下挫，阿里跌超4%，中国中车绩后跌超10%
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约17.2亿元，同比增长42.27%；净亏损约5.51亿元，同比收窄48.6%。期内产品销售收入大幅度增加，另公司研发管线优化，各项研发支出下降。海尔智家(06690.HK)：前三季度营业收入2340.54亿元，同比增长9.98%；净利润为173.73亿元，同比增长14.68%。比亚迪电子(00285.HK)：前三季度营收1232.85亿元，同比增长0.95%；净利润31.37亿元，同比增长2.4%。时代电气(03898.HK)：前三季度营业收入188.3亿元，同比增加14.86%；净利润27.2亿元，同比增加10.85%。中国人寿(02628.HK)：拟出资20亿元认购国寿投资设立的股权投资计划。将通过股权投资计划主要投资于半导体、数字能源、智能电动车等相关领域。中煤能源(01898.HK)：参与出资央企战新基金，作为股东认购10亿元的基金份额，占比 1.96%。路劲(01098.HK)：前9月总物业销售额为64.49亿元，同比减少29.95%。新天绿色能源(00956.HK)：前三季度累计完成发电量1076.79万兆瓦时，同比增加9.47%。信达生物(01801.HK)：第三季度取得总产品收入超33亿元，同比保持约40%增长。神州控股(00861.HK)：科捷与UQI优奇签订战略合作协议拟共同打造全流程无人化作业体系乐普生物-B(02157.HK)：治疗R/M NPC的美佑恒® (注射用维贝柯妥塔单抗)获批上市，为中国国内首个批准上市的EGFR靶向 ADC，为同类首创。机构观点招商证券国际最新发布的港股报告指出，二十届四中全会释放的“十五五”规划纲要建议远超市场预期，叠加中美关系显现缓和迹象以及美联储降息预期强化，这三大边际利好将支撑港股市场在四季度由“抑”转“扬”。报告还建议投资者主攻人工智能和有色金属两条主线，同时重视保险股弹性，并增配必需消费板块以布局“困境反转”机会。中国银河证券发布研究报告称，当前港股估值整体处于历史中高水平，预计未来港股市场或宽幅震荡。配置方面，建议关注以下板块：(1)海内外不确定因素较多，市场避险需求上升，利好贵金属等避险资产。(2)随着市场风格切换，前期涨幅较低的红利资产关注度提升。(3)根据二十届四中全会公报，“十五五”规划建议中政策重点提及的科技板块、消费板块有望获得资金青睐。中信建投表示，美联储如期降息，降息周期推进，对港股形成直接利好。中长期维度，今年港股流动性充裕，目前南向资金持续流入，AI叙事在阿里云业绩高增，互联网企业自研芯片下得到强化，具有强产业逻辑板块值得持续关注。
金融界10-31 16:25

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