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“人工智能+”行动意见印发！聚焦6大领域、全面赋能AI应用落地，人工智能ETF科创(588760)兼顾软硬件、打包AI龙头，近半月累计涨近25%

所有者的净利润10.38亿元，上年同期净亏损5.3亿元，同比扭亏为盈。天风证券表示，中国AI板块延续模型与应用双线共振的积极趋势，国产模型能力持续演进。DeepSeek发布V3.1版本，重点增强了代码理解与Agent任务的执行能力，DeepSeek在模型能力和硬件适配上的双重突破，体现出国产AI公司正在形成以“模型+芯片+应用”协同优化的产业范式。整体来看，持续看好中国AI板块的中长期投资机会。人工智能ETF科创（588760），一键布局科创板30家人工智能企业龙头，行业兼顾软硬件，更符合当下AI发展趋势。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-27 10:21

债市早报：国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》；债市迎来修复行情

为5.32亿元，同比下降30.95%；净亏损1388万元，上年同期亏损1.87亿元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌不一】 8月26日，A股缩量窄振，热门题材大多回调，消费电子产业链爆发，上证指数、创业板指分别收跌0.39%、0.76%，深证成指收涨0.26%，全天成交额2.71万亿元。当日申万一级行业大多上涨，上涨行业中，农林牧渔、美容护理涨超2%；下跌行业中，医药生物、非银金融跌逾1%。【转债市场主要指数涨跌互见】 8月26日，转债市场跟随权益市场窄幅调整，当日中证转债、上证转债分别收跌0.05%、0.11%，深证转债收涨0.06%。当日，转债市场成交额949.87亿元，较前一交易日缩量91.98亿元。转债市场个券多数下跌，448支转债中，198收涨，234支下跌，16支持平。当日上涨个券中，正元转02、新化转债涨超6%；下跌个券中，华宏转债跌逾6%，博23转债、甬矽转债、安克转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（8月27日），微导转债上市。 8月26日，汇通转债公告不下修转股价格；百畅转债公告预计触发转股价格下修条款。 8月26日，海亮转债、永和转债公告提前赎回。（四）海外债市 1. 美债市场 8月26日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行12bp至3.61%，10年期美债收益率下行2bp至4.26%。数据来源：iFinD，东方金诚 8月26日，2/10年期美债收益率利差扩大10bp至65bp；5/30年期美债收益率利差扩大6bp至115bp。 8月26日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.42%。 2. 欧债市场 8月26日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率下行4bp至2.72%，法国10年期国债收益率保持不变，意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行3bp、5bp，英国10年期国债收益率上行5bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至8月26日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界08-27 10:10

港股开盘：恒指涨0.4%，科指涨0.55%，汽车及新消费概念股走高，蔚来汽车涨超8%

01233.HK)：发布盈警，预计中期净亏损约33亿-36亿元，同比扩大。复星医药(02196.HK)：上半年营收195.14亿元，同比下降4.63%；归母净利约17.02亿元，同比增长38.96% 君实生物(01877.HK)：上半年营收11.7亿元，同比增加49%；归母净亏损约4.13亿元，同比收窄约36%。机构观点方正证券指出，港股近两月的行情则略逊于A股，无论是恒指还是恒科，涨幅均低于全A。该行认为，港股后市行情值得期待，原因有如下几点：一是港股在估值上具备充分的吸引力；二是外资有望回流；三是南向资金有望持续流入；四是港股具有一定的代表性和稀缺性。中金发布研究报告称，港股短期因流动性跑输。A股的流动性优势会使得港股短期落后，尤其还存在盈利下修，AH溢价过低的拖拽。如果A股流动性和市场的共振进一步强化，也会部分外溢到港股，但更多是发生在中后期且程度上透支的阶段。所以，如果在港股上只参与流动性博弈而无新增基本面因素的支撑，要适可而止。但长期胜在结构性优势。在流动性和情绪主导的市场环境下，如果国内基本面和政策无法提供更多支持，那么海外需求和映射链条也是一个配置思路。中信建投发布研报称，政策/会议信号为证券板块超额收益的核心驱动。长期以来，证券板块在A股地位非常重要，但主动权益投资机构的配置比例偏低，但研究发现，证券板块相对于宽基指数的超额收益投资机会远多于绝对收益型机会，该板块配置价值存在低估。

金融界08-27 09:30

A股头条：“人工智能+”行动重磅规划发布；寒武纪业绩炸裂！上半年营收大增43倍，净利润10.38亿元同比扭亏

金融界08-27 07:40

恒生科技指数补涨在即，国产芯片与AI造车推动港股高光时刻

形机器人将在同年下半年量产。公司二季度净亏损同比下降62.8%，季度交付量突破10万辆，营收创历史新高182.7亿元。何小鹏斥资2.49亿港元增持310万股，持股比例升至18.9%，向市场传递强烈信心信号。投资展望与港股“DeepSeek时刻” 恒生科技成分股涵盖芯片半导体及智能驾驶龙头：中芯国际(00981.HK)、华虹半导体(01347.HK)、ASMPT(00522.HK)三者合计占8.65%；智能驾驶龙头如比亚迪(01211.HK)、蔚小理、地平线机器人-W(09660.HK)、舜宇光学(02382.HK)合计权重16.4%，加上小米集团，总权重达23.71%。在全球科技竞争加剧、自主创新需求迫切的背景下，恒生科技或迎来“高光时刻”。华夏基金表示，中长期看，中国科技产业崛起势不可挡，恒生科技囊括核心科技资产，其补涨行情或刚刚开始。编辑总结恒生科技指数在港股市场中展现出性价比优势，连续大涨的背景下仍具补涨空间。国产芯片板块及AI造车产业的多重利好为其提供增量资金支持。指数成分股涵盖芯片、半导体和智能驾驶龙头企业，显示出产业布局扎实。在全球科技竞争及自主创新推动下，恒生科技指数有望迎来长期上涨空间，投资者应关注其补涨逻辑与核心资产机会。常见问题解答 Q1: 为什么恒生科技指数被认为具有“性价比”？ A1: 尽管近期大涨，但恒生科技指数相对于历史估值仍处于低位，市盈率和市净率均低于过去五年平均水平，同时创业板指领涨形成收益率差值，预示其具备补涨空间。 Q2: 创业板指与恒生科技指数存在何种轮动关系？ A2: 历史数据显示，当创业板指数涨幅领先恒生科技约20个百分点时，恒生科技通常会迎来补涨行情，体现了跨市场资金轮动效应。 Q3: 国产芯片板块近期利好有哪些？ A3: 华为Pura80系列、海光信息C86处理器及澜起科技C6P系列CPU发布、性能提升；下游需求端如腾讯推理芯片和DeepSeek更新也推动国产算力生态落地，整体竞争力持续增强。 Q4: 小鹏汽车近期产业动作对投资者意味着什么？ A4: 小鹏宣布2026年L4自动驾驶量产及Robotaxi试点，同时二季度营收创新高、净亏损大幅下降，并由创始人增持股份，这显示公司对AI及智能驾驶的长期发展充满信心。 Q5: 恒生科技指数未来投资机会如何评估？ A5: 投资者应关注指数成分股产业布局、国产芯片及AI造车利好、估值水平及市场轮动趋势。当前恒生科技仍具补涨潜力，同时长期受益于科技产业崛起和自主创新驱动。来源：今日美股网

今日美股网08-27 00:14

港股全线回落科网股下挫黄金股领涨康希诺生物快手目标价上调

出，康希诺第二季收入增长加快至38%，净亏损显著收窄。交银国际：上调快手-W (01024.HK)目标价至90港元，强调平台多场域商业化能力提升及AI赋能长期变现潜力。里昂：上调泡泡玛特 (09992.HK)目标价至368港元，维持“跑赢大市”评级，认为全球布局及供应链改善支撑增长。市场编辑总结综合今日港股表现来看，市场呈现出明显的板块分化现象。科网股整体承压，而黄金股表现强劲，显示避险资金流入。机构研报的上调目标价个股，如康希诺生物、快手-W及泡泡玛特，凸显市场对高成长板块的关注度提升。整体而言，投资者需关注政策导向与行业基本面变化，谨慎布局，优选财务稳健、成长性明确的个股。常见问题解答问1：港股今日整体跌幅较大，主要原因是什么？答：今日港股受多重因素影响，包括科网股调整压力、投资者对宏观经济数据及政策预期的观望情绪，以及部分高估值个股获利回吐。黄金股上涨表明避险情绪有所释放。问2：黄金股为何普遍上涨，而其他板块下跌？答：黄金股上涨主要受避险资金推动，同时部分公司业绩增长稳定，行业基本面支撑强劲。相比之下，科网及银行板块存在估值压力和盈利不确定性，因此整体下行。问3：机构上调个股目标价意味着什么？答：上调目标价通常反映机构对公司未来盈利能力及成长预期改善。例如，瑞银上调康希诺生物目标价，显示市场对疫苗板块的盈利增长前景持积极态度。问4：港股通净流入165.73亿港元说明了什么？答：港股通净流入表示南向资金流入港股市场，体现内地投资者看好港股机会。这类资金流入可对指数及个股短期表现形成支撑。问5：哪些个股值得关注未来走势？答：可重点关注机构调高目标价的高成长股，如康希诺生物、快手-W及泡泡玛特，同时关注盈利改善明显的黄金及医药板块个股，以及上市首日表现亮眼的新股，如双登股份。来源：今日美股网

今日美股网08-27 00:10

石头科技：一家“另类”的百亿市值科技公司，做着难而正确的事

司公告，2025Q1这家海外扫地机龙头净亏损8727万美元（同期盈利860.70万美元），销售费用同比下降12.3%至2605万美元。追觅也自2024年起开始减少内销费用投放、重心转向外销；内销销售投放减少下、份额逐渐降低，且近期高盈利目标牵引下预计投放也会趋缓，内销均价已有所提升。根据开源证券研报，云鲸在618期间的费用投放比例，显著低于石头和科沃斯。综上，除石头外行业其余友商投放已逐渐趋缓，预计会更加追求经营质量。而石头科技的销售策略则如同“逆水行舟”。半年报显示，石头科技2025上半年公司销售费用投入高达21.65亿元，同比增长144.51%，增速明显高于科沃斯的33.83%。难而正确的事：逆周期投入，以现金流换未来市场规模事实上，“逆水行舟”的石头科技，正在用“现金换规模”、重构行业定价权。天风证券研报内容显示，从产品生命周期角度分析，企业可以分为导入期、成长期、和成熟期。导入期参考2020年添可推出吹风机、洗地机等，一旦出现爆品，投资者易对远期空间过度乐观，添可不断上调预期就是最好的例子。成长期的产品已初步成熟，核心在于提升渗透率。目前石头科技和科沃斯所在的扫地机器人行业就是处于目前这个阶段。机构考察成长期企业时，重点判断产品创新周期大小，跟踪单品SKU市占率情况，部分依靠降价放量的行业关注成本变化。 “这个阶段，我们机构重点考察的就是产品迭代、降价放量、营销扩圈能力，所以石头科技才拼命铺营销和研发费用。”一位长期跟踪石头科技、科沃斯的二级市场分析师表示。这是机构常用的扫地机行业估值模型：分析师进一步解释了上述估值模型： “想象你开了一家奶茶店：如果这个月顾客突然比上月多30%，你会不会觉得明年能开分店？投资人一听这消息，马上觉得这家奶茶店‘潜力巨大’，愿意给你更高的估值——这就是科沃斯和石头科技股价波动的底层逻辑。” 上述分析师称，在目前这个阶段，石头科技就是用利润换规模、用现金换“更多的奶茶店”和机构更高的估值： ”成长期我们更看重公司开了多少家奶茶店，也就是市占率，从这个角度分析，已经是扫地机器人全球第一厂商、且洗地机份额还在高速增长的石头科技，无疑是更好的投资标的。直到市场步入成熟期，机构才会重点关注“竞争格局改善是否能够带来利润率提升”。参考白电行业（深渠道、强品牌、上下游深度整合）。成熟期机构会重点跟踪品牌市占率，即竞争格局，同时关注渠道拓展及运营效率。难而正确的事：掌控核心供应链，不追求短期成本最优在公司还未盈利时，石头科技就设立了“研究院”，对于很多大企业而言这都是“奢侈配置”。石头科技总裁全刚此前在接受媒体采访时表示： “公司在100号人马的时候就开始建立研究院，定了流体、光学、机械、电子、人工智能这几个方向去做研究。而且，我们研究和开发是分开的，我们的研究工作都不是马上见效、能见产品销售的，但我们从公司一成立就开始堆积这样的人马。他们都像无名英雄一样，做出来都不是成品，但是前期的技术架构搭建、方案实现、材料成型，全都是他们做的。” 得益于不遗余力的研发投入，石头科技研发成果在业内“遥遥领先”。石头科技于2016年推出PreciSense激光雷达导航系统，根据灼识咨询的数据，这是业界首款量产的LDS激光导航，拥有即时建图、精准定位及手机APP可视化地图显示功能；2020年5月，石头科技推出了自主研发的Reactive AI避障系统，这是业界首创的双目避障技术。Reactive AI避障系统结合了结构光，且石头科技工程师们也利用AI技术，让智能扫地机器人能够检测并导航达108个预编程物体；2024年3月，石头科技推出了业界首款双光源固态激光雷达，利用3D ToF(ToF)技术实现高精度导航。结构紧凑、3D成像、易于使用，加上高精度和高帧率，使得ToF镜头成为广泛应用的理想解决方案。 “逆势而行”很难，智能消费设备核心元器件的供应安全与成本控制，对于任何一家企业而言，同样不简单。石头科技总裁全刚认为，出于战略安全需要，关键元器件（如芯片、传感器、光学器件）的国产替代已成为“必修课”。为此石头科技投入大量资源，联合国内优秀伙伴共同研发替代方案。同时，石头科技采取“多元化布局”作为“安全垫”，核心供应商绝不依赖单一来源，而是在全球范围内优选，并积极培养本土优质供应商。此外，垂直整合是核心竞争力，像高性能电机、核心AI算法等“关键命门”，石头科技坚持深度自研，牢牢掌握在自己手中。半年报显示，仅2025上半年，石头科技研发投入就高达6.85亿元，同比提升67.28%；报告期内的研发成果包括“水平结构光避障模组”，该模组通过QVGA+单线激光极致成本方案实现扫地机避障功能，在低成本背景下提高扫地机智能性；以及主机内排风设计，用来降低清扫噪音，提升用户体验。逆势加大研发投入，对任何企业而言都是一场对战略定力和资金实力的双重考验。尤其是在智能消费设备行业，核心技术迭代快、供应链波动大，选择持续攻坚核心技术，更是一件“很难，却不得不做”的事。石头科技从创业初期就坚定走上自研道路，在尚未盈利时就设立研究院，持续投入流体、光学、AI等基础领域，不是为了短期产品上市，而是着眼于长远的技术架构与核心能力建设。当研发投入达到一定量级后，石头科技的“科技规模优势”就得到充分释放。例如扫地机作为核心基础业务，可为洗地机、割草机等新品类提供技术（如激光导航、算法）、供应链及品牌能力支撑，公司也无需额外拆分扫地机资源投入新品类；同时割草机业务主要依赖内部团队培养，基于扫地机技术外溢逐步发展。这条路投入大、周期长、风险高，但石头科技始终相信：真正构建护城河的，正是这些“难而正确的事”。从激光雷达导航、AI避障系统到固态激光雷达，一次次行业首发的背后，是企业对技术主权和供应链安全的深刻理解。难而正确的事：渠道转型阵痛，换回市场主导权在商业世界中，选择“难而正确”的路，往往意味着放弃短期的顺畅，搏取长远的坚实。就在连续三个季度登顶“全球扫地机第一厂商”、洗地机业务高歌猛进之时，石头科技却主动走出了“舒适区”，做出一项重大战略抉择：重构销售渠道，推动欧洲市场“去代理化”。这意味着，它毅然放弃了曾经助力其快速打开市场、以16%的全球市场份额登上行业出货量榜首的经销商模式，转向了一条更重、更慢但也更可控的品牌直营之路。为什么非要如此？因为依赖代理商的模式日益显露出瓶颈：新品发布受制于渠道库存，终端定价缺乏话语权，用户洞察难以直达。要想真正掌握自己的命运，就必须收回渠道主导权——即便这个过程注定艰难。改革从2023年下半年启动。随之而来的，是不可避免的“阵痛”：运营成本上升，利润空间被挤压。2024年，公司净利率由23.7%降至16.6%，数字背后，是一场彻底的渠道能力重构。但石头科技看得更远：用一时的利润，换回长期的定价权、用户数据和响应速度，值得。正如创始人昌敬所说，转型后公司已实现“全球同步推新”，而市场也给出了积极回应：2024年第四季度起，欧洲市场重拾增长。更令人振奋的是成果正在显现：德国市场市占率从30%回升至40%，实现强势回归；西南欧多国市场突破10%大关，增长潜力加速释放；亚太地区的优势持续巩固，北美线下渠道覆盖率翻倍提升。这一切，都印证了“难而正确”的战略价值：直营模式虽在起步阶段拉低利润率，却为公司奠定了更健康的渠道根基和更可持续的成长动能。石头科技所做的，从来不是在容易和困难之间选择，而是在短期利益和长期价值之间，坚定选择后者。这条路很难，但正因为难，才让后来的壁垒更高，护城河更深。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-26 17:30

降费难阻业绩失速，蓝月亮连续5年上半年亏损，押注高价洗衣液仍需时间沉淀

，盈利端却遭遇上市以来最沉重的打击——净亏损7.49亿港元，成为其上市后的首次年度亏损。显然，高额的投入使蓝月亮陷入了“以亏损换增长”的被动局面。为此在今年上半年，蓝月亮踩下营销开支的急刹车，销售及分销开支同比下降13.2%至19.1亿港元，然而，由于公司营收结构对线上流量的依赖度较高，投入缩减直接引发了更明显的营收下滑，整体业绩依旧没能摆脱低迷、实现实质性改善。证券之星注意到，对于未来发展，蓝月亮在半年报中表示，将利用新兴线上及分销平台的影响力，重点推广畅销产品和新品。公司所指的新品即为浓缩洗衣液，在蓝月亮看来，引领消费者接受一系列的创新产品及洗衣方法，无疑需要时间的积淀、大量的投资以及广泛的推广，因此尽管2024年蓝月亮因大额营销开支导致业绩巨亏，但公司表示，这是其战略性投资与抉择。蓝月亮进一步在半年报中表示，将通过知识营销，让消费者见证浓缩洗衣产品带来的颠覆性洗涤体验。不过也需要看到，当“贵族化定价”遇上“平民化流量”的现实碰撞，蓝月亮的浓缩化革命恐怕仍需跨越更长的市场教育周期与更残酷的竞争考验，这也意味着，公司短期业绩仍面临严峻的现实压力。本文首发证券之星，作者｜吴凡)

证券之星08-26 14:45

港股午评：恒指跌0.22%、科指涨0.27%，黄金及苹果概念股走高，药品关税令生物医药概念股普跌

约36.56亿元，同比减少42.5%；净亏损约2.64亿元，同比扩大58.5%。颐海国际(01579.HK)：上半年收入约29.27亿元，净利润约3.1亿元，业绩同比维持稳定。复宏汉霖(02696.HK)：上半年收入约28.2亿元，同比增长2.7%；净利润约3.9亿元，同比增长约1%。猫眼娱乐(01896.HK)：上半年收入约24.72亿元，同比增长13.9%；经调净利润2.35亿元，同比下跌33.2%。绿茶集团(06831.HK)：上半年收入约22.9亿元，同比增长23.1%；净利润约2.34亿元，同比增长34%。合生创展集团(00754.HK)：发布盈警，预计中期净亏损超16亿港元，同比盈转亏。机构观点华泰证券：往后看，外资依然有继续增配中国市场空间。海外流动性易松难紧，不仅因为货币政策，还有金融监管、发债久期调整等，美元流动性可能趋势偏松。此外，国内基本面预期改善，人民币汇率仍有升值空间。不过，该机构也指出，当前外资在港股市场重要性已经有所下降，南向资金在互联互通标的中成交占比已经超过40%，其未来流入的持续性同样甚至更加值得关注。招商证券：仍然对港股市场保持乐观态度。截至目前数据，港股中报盈利向好，业绩预喜率创三年来新高，“新经济”含量更高的港股盈利或先于A股持续改善。在前几次牛市中港股指数高度略逊于A股，所以在本轮配置时，建议聚焦与A股存在差异化的方向，节奏上建议先创新药（流动性宽松+BD数据持续向好），再互联网（外卖大战拐点出现），最后新消费（宏观经济与盈利拐点出现）。申万宏源：港股指数层面的阶段性跑输只是对前期上涨较快的阶段性盘整，而伴随着中报季业绩披露的逐渐展开，此前业绩预期较低的板块有望重新获得市场的青睐；当前已经进入了港股尤其是以互联网和恒生科技指数为代表的权重板块积极布局的左侧时点。广发证券；港股短期受HIBOR波动影响呈现震荡态势，但中长期配置价值依然突出。当前市场流动性环境改善，南向资金持续流入，叠加美元降息预期升温，为港股提供支撑。建议关注恒生科技等具备全球竞争优势的核心资产及产业趋势明确的成长领域，同时警惕地缘政治等风险因素。国泰海通：展望下半年，三大积极因素共振下，低估的港股有望继续走高。在经历上半年港股如火如荼的走势以及6月以来偏震荡阶段后，无论是纵向抑或是横向比较，当前港股估值仍然不算高。展望下半年，我们认为在三大积极催化因素共振下，低估蓄势的港股有望再度冲高。第一，港股科技龙头有望受益于新的技术突破催化；第二，伴随美联储重启降息，港股外资力量回流存在超预期可能；第三，南向资金仍有一定增量空间。

金融界08-26 12:04

77年彪马或卖给中国公司！安踏和李宁紧急回应

；调整后息税前亏损1320万欧元，季度净亏损达2.47亿欧元。公司预计2025年将出现亏损，全年销售预期预计将下降至少10%。受运动健身装备需求疲软影响及对美国关税影响的担忧，彪马股价年内下跌超50%。该公司赞助的体育赛事包括英超曼城队、葡萄牙国家队和丹麦男子手球队等。安踏旗下拥有Fila、Descente、Kolon Sport和Jack Wolfskin等品牌。2019年，安踏参与了一个财团，以约46亿欧元收购了芬兰Wilson网球拍和Louisville Slugger棒球棒制造商Amer Sports Oyj。李宁公司由一位同名的中国传奇体操运动员于1990年创立，致力于设计和销售专业及休闲运动鞋、服装及配饰。除了同名品牌外，李宁还拥有自有或授权的体育产品，包括乒乓球品牌红双喜、户外运动品牌艾格莱和羽毛球品牌凯胜。

金融界08-26 11:45

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