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股市必读：亚通精工（603190）9月15日主力资金净流入35.69万元，占总成交额1.29%

利润为基数，2025年至2027年归母净利润增长率分别不低于10%、20%、30%，剔除股份支付费用影响。若公司或激励对象发生规定情形，相关限制性股票将被回购注销。个人解除限售比例根据年度绩效考核结果确定，A、B级为100%，C级为80%，D级为0%。考核期间为2025至2027年，每年考核一次。本办法由董事会薪酬与考核委员会组织实施，经股东会审议通过后生效。上海市锦天城律师事务所关于烟台亚通精工机械股份有限公司2025年限制性股票激励计划的法律意见书烟台亚通精工机械股份有限公司拟实施2025年限制性股票激励计划，股票来源为公司定向发行的A股普通股，拟授予470万股，占公司股本总额的3.92%。激励对象共计154人，包括董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术人员及核心业务人员，不包括独立董事及持股5%以上股东。授予价格为每股11.99元，不低于股票票面金额及定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的50%。本激励计划有效期自限制性股票登记完成之日起至全部解除限售或回购注销之日止。公司已召开董事会及薪酬与考核委员会会议审议通过相关议案，尚需履行内部公示、股东大会审议等程序。公司承诺不为激励对象提供财务资助。本激励计划旨在健全公司长效激励机制，调动核心人员积极性，促进公司长远发展。 2025年限制性股票激励计划激励对象名单烟台亚通精工机械股份有限公司2025年限制性股票激励计划拟授予限制性股票总数为470万股，占公司股本总额的3.92%。激励对象包括董事、高级管理人员及中层管理人员、核心技术（业务）人员共154人。其中，付忠璋、姜丽花各获授20万股，占授予总数的4.26%；魏勇、解恒玉、卜范智、任典进各获授10万股，占授予总数的2.13%。中层管理人员、核心技术（业务）人员148人合计获授390万股，占授予总数的82.98%。任何一名激励对象所获授股票未超过公司股本总额的1%，全部有效激励计划涉及标的股票总数累计不超过公司股本总额的10%。激励对象不包括独立董事、持股5%以上股东及实际控制人配偶、父母、子女。 2025年限制性股票激励计划（草案）烟台亚通精工机械股份有限公司拟实施2025年限制性股票激励计划，股票来源为定向发行A股普通股，拟授予470万股，占公司股本总额的3.92%。激励对象共154人，包括董事、高管、中层管理人员、核心技术及业务人员，不包括独立董事及持股5%以上股东及其亲属。授予价格为每股11.99元。限售期分别为12、24、36个月，解除限售比例分别为40%、30%、30%。公司层面业绩考核以2024年净利润为基数，2025年至2027年净利润增长率分别不低于10%、20%、30%。个人绩效考核结果为D级的不得解除限售。本计划有效期不超过48个月，经股东大会审议通过后实施。 2025年限制性股票激励计划（草案）摘要公告证券代码：603190 证券简称：亚通精工公告编号：2025-075烟台亚通精工机械股份有限公司2025年限制性股票激励计划（草案）摘要公告本激励计划拟向激励对象授予470万股限制性股票，约占公司股本总额的3.92%，股票来源为公司向激励对象定向发行A股普通股。激励对象共计154人，包括董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术人员及核心业务人员。授予价格为每股11.99元。限售期分别为12个月、24个月、36个月，解除限售比例分别为40%、30%、30%。公司层面业绩考核以2024年净利润为基数，2025年至2027年净利润增长率分别不低于10%、20%、30%。个人绩效考核结果影响解除限售比例。本激励计划有效期不超过48个月。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-16 03:40

AI赋能业务提效水滴公司荣获“燕梳奖”卓越科技金融模范奖

年，在AI大模型的赋能下，水滴公司归母净利润增长近120%。2025年水滴公司将坚定不移的推进“All in AI”战略升级，通过全业务AI融合实现增长新曲线。水滴自主研发的保险领域大模型——“水滴水守大模型”，正在成为保险服务的 “中枢神经”，广泛应用于产品创新、辅助销售、智能营销、智能客服、智能质检、智能核保等多个场景，全面提升保险服务全流程的效率和质量。在客服场景，水滴AI客服“保小慧”能7×24小时快速响应，实现在线场景客服工单100%覆盖，产品服务场景AI解决率超过95.5%；在质检场景，“AI大模型保险质检解决方案”实现100%全场景覆盖，质检成本较人工模式下降超50%；核保场景，水滴上线行业首个AI保险核保专家“KEYI.AI”，将复杂健康险核保平均处理时间缩短80%，核保响应速度较此前提升260倍，核保准确率达到99.8%。同时，“KEYI.AI”还会开放给行业伙伴使用，发挥AI大模型科技规模效益，辐射上下游链条提升行业服务质效的同时，为用户带来更加便捷和高效的服务体验。依托AI科技和大数据优势，2024年，水滴公司旗下水滴保上线定制保险产品174款，定制产品占比超过92%，新增147款老年友好保险产品和43款带病体友好产品；累计协助用户完成带病体保险理赔金额3812.8万元，同比增长129.1%。水滴坚持以用户价值为中心，持续打磨和迭代，用科技让银发群体、带病群体保险从“稀缺产品”跃升为“普惠产品”。此外，在筹款业务方面，AI大模型已经应用在案例真实性审核和资金安全监管方面。依托AI大模型语义解析与策略研判能力，水滴的AI风控模型已经覆盖15个筹款高风险场景，大幅提升风控识别准确率。在资金监管上，水滴强化动态监测算法，建立实时金额核验机制。此外针对恶意推广行为，水滴还构建行为异常识别模型，实现对黑灰产行为的快速定位和处置，有效保障行业的健康规范发展。得益于AI应用在内部业务流程的渗透率提升，水滴公司2025年二季度保险业务的首年规模保费为32.04亿元，同比增长80.2%。AI医疗险专家持续提效，二季度辅助实现规模保费环比提升155%。水滴公司还为保险顾问及规划师开发了基于AI大模型的保险产品知识库查询工具，该知识库收录约7000款保险产品信息，支持顾问实时查询保险合同条款，累计辅助决策30万次。

金融界09-15 15:40

海通国际：给予艾力斯增持评级，目标价128.6元

.05亿元（同比+39.92%）。归母净利润增长率高于营业收入增长率的主要原因是相比去年同期本报告期内收到的政府补助增加。　　伏美替尼持续放量，海外1L PACC突变NSCLC的Ib期数据积极。1在国内，伏美替尼新适应症拓展顺利。伏美替尼2L20ins NSCLC的上市申请于25年7月获得受理并被CDE纳入拟优先审评品种。此外，国内还有多个注册性临床积极开展中，包括包括辅助治疗适应症、1L+2L20ins、1L PACC、EGFRm非鳞NSCLC伴脑转移、非经典突变辅助等。2）在海外，第二项III期临床即将开启。根据伏美替尼针对EGFR PACC突变NSCLC的全球Ib期随机研究FURTHER的最新数据，伏美替尼240mg的mPFS为16个月，cORR为68.2%；所有队列中，在CNS可评估患者进行评估后，41%的患者确认达到CR，53%的患者确认达到ORR，展现出良好的中枢神经活性。ArriVent计划开启针对1L PACC突变NSCLC的国际多中心III期注册临床研究，并计划于2025年下半年完成该临床研究的首例患者入组。我们认为，海外第二项临床的顺利开启将进一步验证放伏美替尼的海外潜力，看好后续临床进展与销售情况。　　戈来雷塞2L NSCLC适应症获批上市。2025年5月获批上市，用于2L KRAS G12C突变NSCLC的患者。同时，戈来雷塞用于治疗胰腺癌及其他实体瘤的多瘤种研究、与SHP2抑制剂AST24082联合用药用于KRAS G12C突变的一线非小细胞肺癌的临床试验都在顺利推进阶段。　　风险提示。研发不及预期风险，监管要求变化风险，销售不及预期风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为128.6。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-14 14:50

每周股票复盘：柏楚电子（688188）24名激励对象可归属33.87万股

：公司2024年营收增长23.33%，净利润增长23.68%，达激励计划归属条件。公司公告汇总：首次授予部分第一个归属期归属条件已成就，归属比例为80%。公司公告汇总上海柏楚电子科技股份有限公司第三届董事会第十八次会议于2025年9月8日召开，审议通过《关于公司2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期符合归属条件的议案》和《关于作废公司2024年限制性股票激励计划首次授予部分已授予尚未归属的限制性股票的议案》。董事会认为首次授予部分第一个归属期归属条件已成就，24名激励对象可归属限制性股票33.8688万股。因考核评级为B+和B，12名激励对象中8.279万股和7.0762万股不能归属，合计作废15.3552万股。董事胡佳回避表决。上述议案已获薪酬与考核委员会审议通过，表决结果均为6票同意，0票反对，0票弃权。第三届监事会第十六次会议审议通过相关议案，确认24名激励对象符合归属条件，可归属限制性股票33.8688万股；因考核原因，12名考核评级为B+的激励对象有8.279万股不能归属，12名考核评级为B的激励对象有7.0762万股不能归属，合计作废15.3552万股。监事会认为事项符合规定，无损害股东利益情形，表决结果均为3票同意，0票反对，0票弃权。监事会核查意见指出，24名激励对象具备法律及《公司章程》规定的任职资格，符合激励对象条件，主体资格合法有效，获授限制性股票的归属条件已成就，同意本次归属名单。上海市锦天城律师事务所出具法律意见书，认为公司2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期归属条件已成就。本次符合归属条件的激励对象共24人，可归属限制性股票33.8688万股，授予价格为65.05元/股，归属期为2025年9月8日至2026年9月4日。因个人绩效考核原因，合计作废15.3552万股。公司层面业绩考核达标，2024年营业收入同比增长23.33%，净利润同比增长23.68%，公司层面归属比例为80%。相关事项已履行必要程序和信息披露义务。关于作废部分已授予尚未归属的限制性股票的公告显示，因考核原因，合计作废15.3552万股。监事会认为本次作废符合规定，无损害股东利益情形。律师事务所认为本次作废已履行必要程序，符合法律法规及激励计划规定，不会对公司经营产生重大影响，激励计划将继续实施。关于2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期符合归属条件的公告指出，本次拟归属限制性股票数量为33.8688万股，股票来源为公司向激励对象定向发行A股普通股。首次授予日为2024年9月6日，授予价格（调整后）为65.05元/股，归属人数为24人。公司层面业绩考核达标，2024年度营业收入较2023年增长23.33%，净利润增长23.68%，公司层面归属比例为80%。个人层面，12名考核为B+的激励对象归属比例为90%；12名考核为B的激励对象归属比例为80%。董事会及监事会同意为24名激励对象办理归属相关事宜。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-14 03:30

欧陆通：9月8日接受机构调研，包括知名机构盘京投资的多家机构参与

024-2026 年的营业收入增长率或净利润增长率作为考核指标。未来三年的营业收入增长率触发值分别为 28%、52%、72%，目标值分别为 35%、65%、90%，归母净利润（剔除本次激励计划在当年所产生的股份支付费用和可转债利息支付费用影响）增长率触发值分别为 48%、104%、200%，目标值分别为 60%、130%、250%。问：公司 8月 29日披露的减持计划目前进展如何？答：该减持计划将在公告披露之日起十五个交易日后的三个月内（即 2025 年 9月 22 日至 2025 年 12 月 21 日）以大宗交易方式减持本公司股份合计不超过 1,900,000 股。目前该减持计划尚未开始实施，具体进展请持续关注公司后续披露的相关公告。欧陆通（300870）主营业务：主要从事开关电源产品的研发、生产与销售。欧陆通2025年中报显示，公司主营收入21.2亿元，同比上升32.59%；归母净利润1.34亿元，同比上升54.86%；扣非净利润1.27亿元，同比上升62.28%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入12.32亿元，同比上升36.39%；单季度归母净利润8413.22万元，同比上升52.48%；单季度扣非净利润8120.02万元，同比上升67.43%；负债率56.23%，投资收益-1214.1万元，财务费用-91.81万元，毛利率20.31%。该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为126.53。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.92亿，融资余额增加；融券净流入110.96万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-12 18:10

股市必读：华测导航（300627）9月11日主力资金净流出1430.83万元

4年净利润为基数，2025-2027年净利润增长率分别不低于10%、20%、40%，未达标则相应年度限制性股票不得解除限售；个人层面根据绩效考核结果（A、B+、B、C、D）确定解除限售比例，分别为100%、100%、100%、50%、0%。考核年度为2025-2027年，每年一次。考核结果由人力资源部保存，三年后销毁。本办法经股东大会审议通过后实施。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-12 02:00

电信ETF基金(560690)涨超3.3%，受益卫星+通信业务

比增长7.92%。其中有72家公司实现净利润增长，占比53%。行业持续受益于AI驱动，其中光通信板块业绩涨幅最高；无线配套企业受益于企业网络设备拉动收入增速，整体利润空间稳定；电信运营商的家庭与政企业务持续稳定增长。电信ETF基金紧密跟踪中证电信主题指数，中证电信主题指数选取50只业务涉及电信运营服务、电信增值服务、通信设备、通信技术服务与数据中心等领域的上市公司证券作为指数样本，反映电信主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，中证电信主题指数(931235)前十大权重股分别为新易盛(300502)、中国联通(600050)、中国电信(601728)、中国移动(600941)、中际旭创(300308)、银之杰(300085)、中国卫通(601698)、中兴通讯(000063)、天孚通信(300394)、紫光股份(000938)，前十大权重股合计占比79.05%。电信ETF基金(560690)，场外联接(A：024939；C：024940)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-10 10:41

今日十大热股：万马股份、春兴精工涨停领衔热股榜，固态电池概念天际股份4天4板，首开股份5连板创新高

年业绩表现稳健，营收同比增长8.6%、净利润增长20.6%，为股价提供基本面支撑。同时，公司与头部人形机器人企业合作开发智连系统，虽然业务占比较小，但契合当前市场热点概念。此外，公司在新能源领域的布局逐步显现，柔性直流输电技术拥有多项专利，充电桩运营规模处于行业领先地位，960kW群充等高压快充产品已投入市场。春兴精工的异动主要源于控制权变更预期和业务转型成效。公司控股股东持有的15.05%股份面临司法拍卖，可能引发实控人变更，市场对重组预期形成博弈。业务层面，汽车零部件业务收入占比提升至44.79%，成为第一大收入来源，与特斯拉等头部车企的合作关系为公司轻量化零部件业务带来市场认可。机器人概念的兴起也为公司带来额外关注，公司涉足机器人上下料技术研发被资金挖掘。国轩高科因固态电池技术突破引发市场强烈关注。公司首条全固态电池中试线成功贯通，车规级"金石电池"通过严苛测试，良品率达90%，计划2027年量产的时间表明确。技术领先性叠加公司上半年营收和净利润的双增长态势，以及与奇瑞等车企的深度合作，进一步强化了市场对其产业化进程的信心。天际股份的热度来源于子公司在固态电池关键材料方面的专利突破。子公司泰瑞联腾取得硫化物固态电池电解质核心材料专利，产业化进程加速，契合工信部对全固态电池的政策支持。经营层面，公司上半年营收同比增长19.17%，六氟磷酸锂销量增长45%，亏损同比收窄59%，新能源材料收入占比提升至92%。卧龙电驱受益于战略转型与新兴赛道的深度绑定。公司凭借全球电机龙头的技术积累，同时切入人形机器人和低空经济两大风口。通过间接持股宇树科技及与智元机器人合作，布局高精度关节电机等核心部件，同时其航空电机业务与eVTOL厂商的合作为其在低空经济领域抢占先机。尽管新兴业务占营收比重较小，但市场对其技术转化潜力预期较高。多氟多的关注度源于固态电池技术突破与业务增长预期的共振。公司与顶尖院校合作研发聚合物及硫化物多元路线固态电池技术，叠加储能业务订单激增，下半年锂电出货量预计环比提升50%至8.5GWh。六氟磷酸锂产能利用率提升等基本面利好，以及氟化工板块整体走强形成的协同效应，进一步推动市场关注。首开股份的异动主要来自基本面改善信号和战略注资催化。公司上半年营收同比大增105%至180.39亿元，经营活动现金流由负转正，亏损收窄显示经营状况改善。引入中信金融资产等战投增资21亿元优化了资本结构，同时公司在北京区域的优势地位叠加房地产政策宽松预期，以及通过子公司间接投资机器人企业的跨界概念，共同推动股价表现。三江购物的热度源于阿里战略动作催化和板块联动效应。市场传言阿里将上线对标美团的新团购业务，引发资金对阿里系新零售标的的抢筹。作为阿里长期合作伙伴，公司社区生鲜业务与阿里本地生活战略高度协同。同时，公司基本面呈现改善态势，上半年净利润同比增长17.55%，现金流改善30.59%，叠加零售板块整体活跃形成的行业共振效应。

金融界09-10 09:10

【大行研报】花旗重申汇通达网络（9878.HK）"买入"评级 (目标价23港元)，聚焦毛利率显著提升与AI相关收入贡献

利率显著提升1.1个百分点至4.6%，净利润增长4.1%至2.39亿元；5 月 AI+SaaS 产品正式商业化后，AI 相关收入超人民币6000 万元，约占服务收入的 20%，数字化服务业务成为关键增长动力。今年4月，汇通达正式推出 "千橙AI超级店长"软件，将AI智能全面融入门店运营全链条，包括智能选品、营销及规划。花旗认为，该解决方案已有效提升门店运营自动化水平，减少人工投入并提升运营效率，带动AI相关收入在上半年从零到有。此外，公司与阿里云的全栈AI全面合作，有望进一步推动AI服务在下沉市场的普及，增强公司的数字化竞争力。在交易业务方面，花旗指出，会员零售门店收入占比已进一步提升至47.4%。花旗对公司的新品类与销售渠道扩展计划表示乐观，特别是智能小家电、AI消费电子、机器人以及适老健康品类。同时，花旗强调，高毛利自有品牌的发展，以及与头部品牌的深入合作，将成为公司未来两大核心增长动力。鉴于公司业绩表现及上述驱动因素，花旗预测公司未来盈利预期向好，盈利质量升级，花旗微调 2025-2027 年营收预期（分别为人民币 631/675/719 亿元），同时上调净利润预期至人民币3.86/4.62/5.38 亿元。核心逻辑在于高毛利率的自有品牌和 AI 服务占比提升，将持续推动盈利质量改善，2025 年毛利率（GPM）与净利率（NPM）有望稳步提升。重申汇通达“买入”评级及目标价23港元。

译资信息技术（深圳）有限公司09-09 15:04

中集集团（000039.SZ/02039.HK）：中期净利润和现金流实现大幅增长，业务重构与价值深耕深刻改变公司估值逻辑

手订单超700亿元，上半年能源相关业务净利润增长超7亿元。这种业务结构的优化，使得公司业绩能见度显著提升，有望彻底打破其传统周期股的估值逻辑。一、从单一支柱到多极增长，业务重构的三大引擎回顾上半年，围绕上述所提到的三大方向，中集在每一个关键战场都显示出扎实的推进节奏和清晰的战略意图。 1· 集装箱业务：引领结构性升级首先来看集装箱业务。半年报显示，上半年集装箱制造业务实现净利润14.44亿元，同比增长13.2%。尽管面临全球贸易在政策方面的不确定性，但不难看到，中集依然凭借其强大的市场竞争力和产品优势，实现了稳健的盈利增长。值得一提的是，集装箱制造业务持续扮演业绩压舱石的角色，财报显示，尽管干货箱销量受高基数影响同比有所下降至113万TEU，但仍持续领跑行业，而冷藏箱销量受益于冷箱市场需求显著攀升拉动，同比增长105.82%至9.2万TEU。集装箱板块整体毛利率则提升3.95个百分点至16.15%。 2· 海工业务：深海科技开启回报周期再来看海洋工程业务板块。该业务板块近年来表现突出，营业收入从2022年的52.61亿元跃升至2024年的165.56亿元，两年复合增长率高达77.39%。2025年上半年，该板块收入进一步攀升至80.14亿元，延续强劲增长势头。尤为值得一提的是，海工业务已跨过投入期，正式进入回报阶段。 2024年该业务已首次实现扭亏为盈，2025年上半年继续保持盈利趋势，实现净利润达2.81亿元。这标志着随着该业务持续筑牢经营基本盘，已迈入加速规模化盈利的阶段。而此次，管理层在业绩沟通会上透露，截至6月底中集来福士累计在手订单约55.5亿美元。显然，充裕的订单也为业绩增长提供了有力支撑，显著提升了业绩的能见度。深海科技作为新质生产力，其战略意义不言而喻，深海油气开采更是大势所趋。从宏观层面来看，2025年政府工作报告明确提出将“深海科技”纳入新兴产业重点领域，与商业航天、低空经济并驾齐驱，并强调推动“新技术新产品新场景大规模应用示范行动”，释放出强烈的政策信号，引导深海领域从技术探索向产业化落地转型。在深海资源潜力巨大与技术日益成熟的双重驱动下，海洋工程行业有望迎来新一轮的景气周期。从微观层面来看，国产替代空间广阔。华泰证券研究所指出，尽管我国已构建起涵盖深海探测、装备制造、生态保护的全产业链布局，但在中高端领域，国产化替代潜力巨大。中集集团作为行业领头羊，肩负着国产替代的重要使命，有望开拓更广阔的市场空间。 3· 清洁能源：氢能储运与绿色甲醇双线突围最后关注到清洁能源业务。中集集团以清洁能源为主航道之一，积极布局了能源、化工及液态食品装备业务。其中中集安瑞科作为核心子公司，承担着推动清洁能源业务发展的重任。上半年，中集安瑞实现营业收入126.1亿元，同比增长9.9%；归母净利润5.6亿元，同比增长15.6%。其中，清洁能源分部收入达96.3亿元，同比大幅增长22.2%，占总收入约四分之三。目前中集安瑞科在天然气、氢能等清洁能源装备领域的技术储备和产能规模均处于行业领先地位。截至上半年，公司在手订单291.8亿元，新签订单107.4亿元。据悉，上半年，公司新签7艘液化气体运输船，全年在造船及船用燃料罐领域的新签订单预计有望达到80亿元；同时，在氢能业务领域，Ⅳ型车载储氢瓶已通过欧盟TPED认证，并开始向欧洲客户交付，这意味着公司产品已进入全球高端市场，为其未来的市场拓展奠定了坚实基础。值得一提的是，中集集团湛江绿色甲醇项目一期预计于2025年第四季度投产，年产绿色甲醇5万吨，年销售额预计可达3.2亿元。项目二期工程也在紧张筹备中，预计2027年达成20万吨产能。尽管全球经济环境存在不确定性，但绿色能源的需求却日益明确。各国纷纷出台政策推动能源结构转型，减少对传统化石能源的依赖，以应对气候变化。绿色甲醇及绿氢市场的支持政策正在逐步建立，许多国家已经提出绿色甲醇和绿氢生产、降本、下游应用的战略目标。国内政策端亦定调重视氢能产业发展。上半年，能源节约和科技装备副司长徐继林解读了《中国氢能发展报告（2025）》，表示能源局将持续推动氢能产业政策接续发力，推动“十五五”氢能产业发展“提质提速”。此外，国际海事组织（IMO）批准了具有划时代意义的净零框架（NZF）。这一框架为全球航运业设立了首个碳定价机制，内容包括通过全球燃料强度（GFI）标准，逐步降低温室气体排放强度，并引入了双层碳定价体系。这一机制将引爆航运业对绿色甲醇的需求，为绿色甲醇市场提供了巨大的增长潜力。。 IMO新规落地和国内政策加码，绿氨和绿色甲醇经济性拐点临近，为公司提供长期增长动力。与FPSO业务类似，该板块同样有望复制“集装箱国产化”路径，在绿色航运与清洁装备赛道实现盈利与估值双击。二、从规模扩张到价值深耕，持续夯实财务基本面当前中集正加速推动自身从“规模扩张”迈向“价值深耕”的新阶段，公司致力于将海工、清洁能源和集装箱业务打造为坚实的“护城河”，推动其进入回报期，这一战略转型的深入推进，预示着公司将迎来更为高质量、可持续的发展阶段。从上半年的业务表现来看，中集集团的订单结构呈现出长周期锁定的显著特征，这为公司的长期稳定发展提供了坚实基础。特别是在上述的三大核心业务领域，业绩增长的确定性与可预测性大幅提升，清晰的业绩能见度不仅增强了投资者对公司未来发展的信心，也为公司在复杂多变的市场环境中保持战略定力、稳步推进业务布局提供了有力支撑。而聚焦到盈利质量上。上半年，公司整体毛利率提升1.94个百分点至12.67%，这一关键财务指标的改善，凸显了公司盈利能力的增强。而深入分析其背后的原因，可以发现高毛利业务的占比提升以及精益成本管控策略的实施发挥了核心作用。在海工业务领域，中集集团2025年上半年毛利率同比大幅提升5.85个百分点至10.84%，这一突破性增长的核心驱动力在于公司已实质性进入国际高端海工装备的价值创造环节。随着高附加值油气订单的陆续交付及标准化建造能力的形成，中集海工业务已实现从规模扩张到质量提升的战略转型。这一变化的标志性成果体现在国际顶级项目的成功交付：中集来福士为荷兰Van Oord公司建造的全球最大自升自航式风电安装船BOREAS号于2025年初正式交付，该船长176米、主吊起重能力达3310吨，可安装25兆瓦级海上风机，其甲醇双燃料动力系统实现碳足迹减少78%以上，多项关键指标刷新世界纪录，该船被挪威船级社（DNV）认证为“全球首款真正实现油电混动的风电安装船”。此类高端项目的执行能力不仅验证了公司的技术实力，更标志着中国海工装备首次进入全球风电安装船的技术制高点。在订单结构上，截至2025年6月底，中集海工累计在手订单达55.5亿美元，其中FPSO/FLNG等油气类高端装备占比超70%，排产已至2027-2028年。FPSO订单占比高，不但可反映出中集在深海油气装备领域的竞争力，也表明该公司布局顺应着行业发展趋势，如能源海事协会（EMA）预测，2025-2029年全球浮式生产系统建设投资将达 1260亿美元，其中FPSO占比超70%，中集集团在FPSO领域的技术突破和持续获得大订单的优势，将直接的、持续的推动该业务板块的毛利率改善，印证了“价值创造环节”的战略转型。除了盈利质量的提升，公司现金流的表现同样令人瞩目。上半年，经营活动现金流净额同比由负转正，暴增594.46%至71.54亿元，这一强劲的现金流表现，不仅体现了公司主营业务的健康运行，也为公司的日常运营、战略投资以及债务偿还提供了充足的资金保障。叠加在手现金259.18亿元，公司构建起了强劲的现金流护城河，在当前全球经济形势下，这一优势将使公司在应对市场波动、把握发展机遇时更加从容不迫，进一步巩固其在行业内的领先地位。此外，科技作为公司向高端化转型的关键驱动力，公司持续加大研发投入，致力于打造新质生产力。截至上半年，公司拥有6331件有效专利、8个国家级制造业单项冠军，这些丰富的技术积累正逐步转化为显著的商业价值。例如，中集天达的空港装备与消防机器人业务净利润暴涨119.57%，这一突出业绩不仅彰显了公司在智能化与高端制造领域的协同潜力，也充分证明了公司科技成果转化能力的强大。通过持续的技术创新与研发投入，公司将在高端装备制造领域不断拓展市场份额，提升品牌影响力，为公司的长期发展注入源源不断的动力。三、从破净折价到成长溢价，透视中集估值修复的底层逻辑当前中集的基本面正在发生深刻变化，这为资本市场的重估提供了坚实支撑。特别是海工与清洁能源业务的崛起，使得公司逐步摆脱“单一集装箱制造商”的标签，转向“综合能源装备+深海科技+绿色航运”的高景气组合，成长逻辑显著升级。然而，在基本面拐点已经出现的背景下，公司估值并未同步修复。 2025年6月末，公司每股净资产9.73元（已剔除回购影响），8月28日A股收盘价对应PB仅为0.84倍，H股PB约0.77倍，均已处于破净状态。其中，A股PB水平处于近五年16.11%的分位，即历史上逾八成时间的PB估值都高于当前水平。对比全球集装箱制造龙头平均1.5—2.0倍PB，中集集团折价幅度超过40%。更值得关注的是，中集集团不仅在在集装箱领域具备绝对龙头地位，还在FPSO、LNG装备等领域正逐步实现国产替代突破。理论上，这类兼具周期属性与成长属性的企业在行业景气向上或改善周期应享有一定的估值溢价，而非当前低于净资产的折价水平。本质上是市场尚未对该公司向“能源转型+深海装备+绿色航运”战略拐点的跨越产生深刻的认知和挖掘，市场认知的滞后从而导致了估值的错配，亦为投资者提供了潜在的价值发现机会。尽管市场认知存在滞后，但中集集团在资本回报层面展现了较强的市值管理意识，公司正积极采取措施强化投资者信心，如集团的董事会已批准5亿港元H股回购，上半年回购887.34万港元，累计回购5624.04万港元，剩余额度将继续执行。2024年度股东大会亦通过《2025-2027年股东回报规划》，明确承诺“每年现金分红比例不低于30%”。显然，这些举措将有助于强化投资者信心，改善价值投资者的持股体验。此外，管理层通过业绩沟通会积极回应市场关切，显示出更强的资本市场沟通意愿。这种积极的沟通策略有助于弥合市场认知与公司基本面之间的差距，加速估值修复进程。对于一家总市值仍不足千亿人民币、但业务横跨全球的装备制造龙头而言，市场预期的修复往往不仅依赖业绩兑现，更需要与投资者形成共识。伴随业绩改善、现金流增强及资本回报举措的落地，公司在盈利质量与股东回报的双重驱动下，公司的估值修复或已经在路上。写在最后中集集团2025年中报所揭示的，远不止是财务数据的改善，而是一场从“中国制造”到“中国智造+全球运营”的范式革命。当海工业务进入回报期、清洁能源加速放量，公司已彻底摆脱传统周期股的枷锁，蜕变为兼具技术壁垒、政策红利与全球化布局的成长型企业。当前破净的估值水平，本质是市场对战略转型认知滞后的“黄金坑”。近日，中金公司发布了中集集团（000039.SZ/02039.HK）的最新研究报告，再次覆盖公司并给予“跑赢行业”评级，目标价10.00元/11.00港元。随着业绩持续兑现与资本回报增强，中集集团终将迎来估值体系的重构，而这一过程可能比市场预期的更快到来。

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