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华安证券：给予安科生物买入评级
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.92亿元，同比-0.51%；实现归母净利润3.67亿元，同比-11.92%；扣非归母净利润3.42亿元，同比-12.38%。　　事件点评　　主营业务企稳，新品放量带动生物制品板块恢复增长　　公司2025年上半年收入基本持平，利润同比下滑，主要系新产品上市推广投入加大及研发费用增长所致。公司主营业务生物制品板块扭转去年下滑趋势，实现企稳回升，报告期内实现营收9.69亿元，同比增长7.49%。　　公司首款抗体药注射用曲妥珠单抗“安赛汀”处于快速放量阶段，报告期内销售收入同比增长298%，成为业绩增长的重要驱动力。　　2025H1，公司的期间费用率为36.58%，同比0.76pct，其中销售费用率为30.60%，同比+1.25pct，管理费用率为5.89%，同比-0.80pct，财务费用率为0.09%，同比+0.31pct。　　BD合作成果显著，生长激素与辅助生殖管线再添重磅品种　　公司积极通过BD合作丰富产品矩阵，报告期内接连引入两大重磅长效品种，进一步巩固其在儿童生长发育和辅助生殖领域的市场地位。　　携手维昇药业，实现生长激素“短效+长效”全剂型覆盖。2025年7月，公司与维昇药业（2561.HK）签订战略合作框架协议，就即将获批的隆培促生长素（长效生长激素）达成合作意向。该产品是全球唯一一款采用TransCon技术，能在体内持续释放未经修饰的天然结构生长激素的长效产品，且临床试验证明其疗效优于短效剂型。此次合作将进一步巩固公司在生长激素赛道的领先地位。　　独家引进长效促卵泡素，强化辅助生殖领域布局。2025年7月，公司与宝济药业达成合作，获得其创新药重组人卵泡刺激素-CTP融合蛋白注射液在中国大陆及港澳台地区的独家商业化权利。该产品有望成为国内首个上市的长效促卵泡激素，将进一步丰富公司在辅助生殖领域的产品管线，与公司现有产品形成协同效应。　　传统业务板块短期承压，静待市场回暖　　拆分其他板块收入：中成药板块：实现营业收入1.45亿元，同比-27.10%，业绩短期承压。化学合成药板块：实现营业收入0.72亿元，同比-11.55%，预计仍受集采等因素影响。原料药板块：实现营业收入0.51亿元，同比-16.57%。　　合作及投资布局创新药研发，前沿技术取得突破性进展　　（1）博生吉安科自主研发的基于纳米抗体的自体CD7-CAR-T细胞药物“PA3-17注射液”已完成I期临床，被CDE纳入突破性治疗品种；其首个通用现货型CAR-Vδ1T细胞药物也已获批临床试验。　　（2）元宋生物自主研发的溶瘤病毒抗癌药物“重组L-IFN腺病毒注射液”获得CDE的临床试验默示许可，正在开展临床试验。　　（3）公司与阿法纳公司共同研发的治疗型mRNA疫苗AFN0328注射液（用于治疗HPV相关癌前病变的适应症），目前已进入Ib期临床试验。　　（4）其他合作：参股公司景泽生物的重组人促卵泡激素（泽盼喜）已获批上市。公司还与泰睿格安科合作布局调节性T细胞疗法，与上海诗健生物合作开发创新ADC药物。　　投资建议　　我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为　　26.77/30.50/35.29（前值为31.80/36.96/41.73亿元），分别同比增长5.6%/13.9%/15.7%，归母净利润分别为7.56/8.62/9.97（前值为9.07/10.68/12.07）亿元，分别同比增长6.9%/14.0%/15.6%。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。　　风险提示　　新药研发不及预期的风险；行业政策变化及集中带量采购导致药品降价的风险；业务整合及规模扩大带来的集团化管理风险等。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-27 12:30
蜜雪集团发布2025半年报：高质量发展路径清晰，全球门店数超5.3万
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毛利47.1亿元，同比增长38.3%；净利润27.2亿元，同比增长44.1%。核心财务指标均实现高双位数增长，显示出蜜雪集团上半年整体保持高质量发展势头。各项业绩的稳健增长，得益于蜜雪集团持续打造并强化以“供应链+品牌IP+门店运营”为核心的综合竞争力，进而实现“三位一体”的总成本领先。一年内净增近万家门店，下沉市场与全球化同步开拓今年以来，现制饮品市场竞争愈发激烈，企业发展普遍面临挑战。在此背景下，蜜雪集团稳步开拓新市场，门店规模再创新高。截至2025年6月30日，全球门店数增至53014家，较去年同期新增9796家门店，门店网络覆盖中国及12个海外国家。内地市场方面，今年上半年，蜜雪集团在各线级城市门店数均保持稳健增长，并加大对下沉市场的深度覆盖。截至上半年，蜜雪集团来自三线及以下城市的门店数达到27804家，占内地门店比例达到57.6%，较去年同期新增5707家门店。同时，蜜雪集团的全球化战略稳步推进，持续深耕东南亚市场，助力门店可持续的稳健经营，并不断开拓新市场。4月，蜜雪冰城哈萨克斯坦首店开业，海外门店版图扩大到中亚市场。作为蜜雪集团旗下现磨咖啡品牌，幸运咖上半年同样进入发展快车道，门店规模创下新高。与此同时，幸运咖还在积极筹备全球化发展。8月，幸运咖海外首店亮相马来西亚，正式进入海外市场。门店智能化升级，助力经营提质增效在门店运营层面，今年上半年，蜜雪冰城持续从门店智慧化升级、多渠道运营能力强化、食品安全培训与管控等多维度，全面提升门店运营质量。自2024年10月起，蜜雪冰城稳步推进智能出液机在全国门店的测试及推广。截至今年上半年，智能出液机已覆盖超5600家蜜雪冰城门店，该设备具有精准控温、定量出杯和智能联网等功能，可显著提升做餐效率，同时减少人工操作误差，进一步提升产品标准化。食安管理体系方面，上半年蜜雪集团积极开展门店质量管控审核，推进门店各类清洁消毒产品配置上新，进一步降低门店卫生风险。同时，结合门店运营实际情况，持续加强食品安全数字化建设，且强化从业人员的常态化培训，持续夯实食品安全管理。食品安全文化方面，上半年蜜雪冰城每月开展食安日活动，每季度开展食安示范门店评选活动，精选示范门店食安管理亮点和案例，为其他门店提供切实可行的经验。坚持完善的品质控制标准，蜜雪集团已建立了“从农田到餐桌”的高标准质量控制体系，覆盖从源头农业、生产加工、仓储物流到终端门店的全链条，持续为消费者提供高品质的产品。完善物流网络建设，供应链优势持续放大坚持高质平价的产品理念，蜜雪集团早在2012年便开始建设中央工厂，建设了现制饮品行业最大规模的完整端到端供应链体系，覆盖采购、生产、物流、研发和品质控制等多方面。目前，蜜雪集团的采购网络已覆盖全球六大洲、38 个国家，确立显著的规模采购优势，持续深入源头为消费者提供高质平价的产品。今年5月，蜜雪冰城与巴西签下40亿元意向“采购大单”，进一步扩大对全球优质原料采购的同时，更好地支持业务全球化发展。在生产端，蜜雪集团在全国建立五大生产基地，70余条智能生产线。目前，蜜雪集团门店使用的核心饮品食材实现100%自主生产。物流方面，早在2014年，蜜雪冰城便开始自建物流体系，并在行业内最早向加盟商推行免物流费政策。今年以来，蜜雪集团继续投入物流网络建设。截至上半年，在中国共设有29个仓库，较去年三季度新增两座仓库，规模扩张和下沉开拓同时，持续提升履约效率。配送网络覆盖中国33个省级行政区（含香港、澳门），超过300个地级市，并在4个海外国家建立本地化的仓储体系和配送网络，有力地支持全球门店的持续扩张。线上线下融合创新，打造品牌IP 增长双引擎在全球发展和产品创新同时，蜜雪集团还在持续发力品牌IP建设，积极通过线上营销、线下业态创新等多方面，丰富整个蜜雪集团的品牌IP内容。其中在线下方面，在标准店型之外，今年初，蜜雪冰城在郑州打造总部旗舰店，该店集品牌展示、消费体验与文化传播为一体，迅速成为区域消费新地标。五一期间，蜜雪冰城总部旗舰店客流量超过24万人，丰富的门店特色饮品及雪王IP文创产品广受欢迎。旗舰店业态的成功推出，在增进蜜雪冰城与消费者的互动同时，也为后续门店升级提供示范样板。例如，今年7月，蜜雪冰城淄博旗舰店正式开业，该店试营业三天营业额达 11 万元，正式开业当天营业额达 20 万元，其中周边单日营业额达 15 万元。作为蜜雪冰城的终身代言人，“雪王”IP在各年龄层有着广泛的粉丝基础。为了进一步拉进与消费者的距离，今年上半年，蜜雪冰城在全国多地举行“雪王”巡游、“百变雪王全球展”等沉浸式主题活动。线上方面，雪王 IP 持续进行内容创新，频频走红社交网络，截至 2025 年上半年，“#蜜雪冰城”话题在抖音平台累计播放量已超过542亿次。2025年5月，《雪王驾到》动画片推出英语、法语及葡萄牙语等多语言版本，面向全球发行，更好地服务海外消费者需求。产品矩阵持续丰富，幸运咖“真果咖”单月销售额破亿元蜜雪集团逐步建立起完整的研发体系，并通过不断投入提升研发实力，涵盖与产品口味和配方相关的应用研发，以及对食材相关的技术、生产工艺、配方及设备等进行的基础研发，满足消费者对高品质产品的追求。今年上半年，蜜雪集团产品矩阵进一步丰富。2025年1-6月，冰鲜柠檬水、新鲜冰淇淋、茉莉奶绿、珍珠奶茶及棒打鲜橙居于蜜雪冰城门店销量Top5；同期持续推出山楂系列饮品、香芋系列冰淇淋、龙井系列茶饮及蓝莓系列饮品等多款新品，亦深受消费者喜爱。此外，6月29日上线的新品青提肉多多，3天销量超700万杯。基于对消费者需求洞察及集团产业链优势，幸运咖上半年加快产品创新步伐，相继推出草莓系列、荔枝系列及真果咖系列等产品。其中，5月9日推出的真果咖系列共十余款产品，融合鲜橙、青提、芭乐、苹果、石榴、百香果、荔枝和草莓等时令水果，且延续高质平价定位，产品定价在6-8元，凸显产品差异化优势，产品上市后系列商品单月销售额破1亿元。带动农户增收，积极投身公益事业今年以来，蜜雪集团继续践行社会责任。在扶农助农方面，蜜雪集团在核心原料产区建立 20 余个标准化种植基地，与农户及合作社签订保底收购协议。其中今年上半年，蜜雪集团仅鲜果采购产区便覆盖国内17个省份，带动约14.4万户果农增收。 2025年1月7日，西藏日喀则市发生 6.8级地震，蜜雪冰城积极响应并捐款1000万元，用于应急救援及灾后重建等工作；2025年6月24日，贵州省榕江县遭遇特大洪灾，蜜雪冰城向受灾地区捐款100万元。今年 4 月，蜜雪冰城加入“1㎡公益书架”公益项目，该项目已覆盖旗下85家门店；蜜雪冰城长期关注乡村儿童健康成长，持续参与“乡村儿童操场公益计划”。截至目前，蜜雪冰城已累计帮助42所学校完成操场铺设，较2024年9月30日的19座新增23座。
金融界08-27 12:30
大金重工：8月26日召开业绩说明会，高盛亚洲(Goldman Sachs(Asia)L.L.C.)、信仁证券(香港)有限公司等多家机构参与
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41亿元，同比上升109.48%；归母净利润5.47亿元，同比上升214.32%；扣非净利润5.63亿元，同比上升250.48%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入17.0亿元，同比上升90.36%；单季度归母净利润3.16亿元，同比上升161.04%；单季度扣非净利润3.17亿元，同比上升173.93%；负债率42.25%，投资收益-2240.96万元，财务费用-1.54亿元，毛利率28.17%。该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为36.68。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入5.02亿，融资余额增加；融券净流出236.69万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-27 12:10
珍酒李渡举行2025年中期业绩投资者说明会
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困，实现营业收入24.97亿元，经调整净利润6.13亿元。公司国际会计核算毛利率同比提升0.2个百分点至59%（中国会计准则核算在75%以上），经调整净利率与去年同期持平，且公司多品牌战略保持活力，带动次高端产品表现稳定，中端产品收入占比提升。吴向东对长期以来支持公司发展的投资者表示感谢。他表示，受宏观经济不确定性和行业深度调整影响，公司业绩出现一定波动，但与部分酒企2024年开始调整相比，珍酒李渡调整时间相对延后，为公司争取了更多应对的时间和空间。今年以来，面对行业深度调整，珍酒李渡打造超级产品大珍·珍酒，推出超级组织万商联盟，引发业内外广泛关注。 △珍酒李渡集团董事长吴向东吴向东表示，任何一场危机都是一个机遇的开始，面对行业深度调整，公司通过产品和商业模式双重创新，积极抵御市场风险，寻找新的增长点。对于投资者关心的大珍所在价格带前景。吴向东认为，大珍作为公司推出的超级产品，以600元价格对标市场3000元价格产品，这在以往“只选贵的，不选对的”消费环境中或许机会有限，但在当前理性回归的背景下，大珍瞄准的中产家庭和中小企业主群体，是未来消费主力。随着这一群体规模不断扩大，600元价格带有望成为白酒赛道新蓝海，大珍也将迎来广阔的发展空间。提及万商联盟，吴向东强调，白酒是ToB生意，要打造超级产品，必须依赖超级组织。万商联盟以大珍为载体，计划招募上万个联盟商，构建一个“团购卖酒的全国高速公路网络”。客户要销售大珍，必须签约成为联盟商并加入联盟体，销售过程接受厂家和联盟体监督管理，以维护市场价盘，有效应对渠道利润压缩、产品价格倒挂、终端动销放缓等行业难题。 △投资机构代表提问吴向东介绍，万商联盟将分阶段有序进行，确保吸引更多优质异业客户加入。目前，第一阶段初见成效，6000多名客户到厂考察后，超2000位客户签约成为联盟商；第二阶段将从9月开始，计划持续到12月。依托万商联盟优势，大珍上市即热销，目前已在北京、郑州、青岛、福州、长沙、南京等重点城市成为现象级产品，市场影响力不断扩大。谈及个人IP打造，吴向东认为，在社交媒体时代，企业家做IP能直接与消费者对话，将大众的好感转化为对品牌的认可。他透漏，个人视频号开通仅两个月，播放量已超5000万；两场大型直播吸引超750万人观看，点赞量超千万，均是当天全网热度最高直播。现场，吴向东还就产品结构、品质保障、价格管控、消费者培育等问题与投资者交流。嘉实基金、广发基金等多家投资机构代表交流时表示，在行业下行期，珍酒李渡通过产品、商业模式和传播等多维度发力，率先实现厂商关系的系统性升级，看好珍酒李渡的发展前景。
金融界08-27 12:10
“排队3小时进店”，老铺黄金又提价了！但毛利率、二手流通率与奢侈品仍存差距
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年内二次提价，涨幅5%-13%，上半年净利润23.5亿同比增长290%。其定位奢侈品，消费者与国际奢牌重合率77.3%，但毛利率、二手流通仍存差距。年内二次提价近日，老铺黄金宣布调价后，8月25日，老铺黄金京东旗舰店及天猫旗舰店大部分产品已经涨价，1万-3万元左右的热门饰品大约上调了1000-3000元，主要产品涨幅在5%-13%。而8月24日，北京skp老铺黄金门店柜台前的队伍已经蜿蜒如龙，工作人员提示，如果彼时加入，至少需要2至3个小时才能进店。据了解，涨价是老铺黄金的“传统”，老铺黄金分别在2024年3月、2024年9月、2025年2月进行过三次涨价。加上此次，老铺黄金年内二次提价。上海黄金交易所数据显示，2024年9月23日的金价是592元/克，而今年2月10日的金价是680元/克，8月19日的金价则是773元/克。几次调价的金价涨幅在100元左右。另外，老铺黄金定位奢侈品，其调价也与其品牌发展有很大关系。近年来，涨价已成为奢侈品牌常用的利润提升策略。爱马仕、香奈儿、路易威登等品牌多次调价，数据显示，自2020年以来奢侈品平均价格上涨约50%。香奈儿经典手袋价格已从2019年的3.8万元攀升至近9万元，提价达十余次；爱马仕今年初亦宣布全球涨价6%至7%。奥优国际董事长张玥表示，作为高端黄金品牌，老铺黄金注重工艺、设计和文化内涵，而非单纯依赖原材料价格。此次涨价可能反映了其在工艺升级、设计创新或品牌溢价方面的投入，同时通过涨价维持高端形象，瞄准对品质和文化价值更敏感的消费群体。除了惯例涨价，老铺黄金此次价格调整也是为了支撑下半年毛利率。据国泰海通证券研报，2025年上半年老铺黄金毛利率为38.1%，同比下跌3.2个百分点。此次产品提价，老铺黄金下半年毛利率有望环比提升。半年赚23.5亿值得注意的是，日前，老铺黄金交上了一份亮眼的半年报。截至2025年6月30日，其年内销售业绩（含税收入）达141.8亿元，同比增长249.4%；实现收入123.54亿元，同比增长251%；经调整净利润为23.51亿元，同比增长290.6%。值得注意的是，与收入一同增长的还有老铺黄金的销售费用及分销开支，上半年该数据为14.64亿元，同比增长了175.2%。按地域划分，老铺黄金的收入主要来自中国内地，今年上半年来自中国内地的收入为107.58亿元，来自境外的收入为15.97亿元。今年以来，老铺黄金股价表现亮眼。具体来看，从年初的241.2港元/股，最高点涨到7月8日的1082港元/股，最高涨幅达348.6%。宣布涨价后，老铺黄金的股价震荡下跌。8月21日，老铺黄金举办的中期业绩说明会后，股价短线跳水，盘中一度跌超8%。老铺黄金董事长、总经理徐高明在业绩会上表示，老铺黄金每年的价格调整是由品牌本身的定位和定价策略决定的，跟黄金涨幅没有直接关系。实时金价仅影响老铺黄金价格调整浮动的大小。全面逼近国际奢牌老铺黄金创立于2009年，是率先推广中国古法黄金概念的专业品牌。2016年底，老铺黄金独立运营，第二年就入驻了北京SKP，主打一个与国际一线奢侈品品牌同场竞技。与其他金饰品牌不同，老铺黄金有一套“中国宫廷古法制金工艺”的叙事和设计，产品设计相对其他品牌更为繁复，其主推“古法黄金”的经营理念和文化叙事，十字金刚杵、玫瑰花窗、龙凤香囊等经典款，在社交媒体上受到了年轻人的追捧。相比传统黄金饰品，老铺黄金的产品更靠近奢侈品属性。老铺黄金店内所有金饰都是按件卖，也就是所谓的“一口价”。由于克重不明，消费者所付钱中有很大部分是为产品设计和样式买单，而非以黄金克重本身。纵观老铺黄金的产品，既有近7万元的花丝如意祥云纹手镯、13万元的貔貅福珠手链，还有40万元的缠枝宝相花金碗，一款老铺越王宝剑摆件的定价更是高达79万元。老铺黄金上市前一轮融资的领投方黑蚁资本创始及管理合伙人张沛元指出，相比过去为了面子、追随行情而消费的心态，消费者开始变得更理性、更在意质价比，更关注自我需求、更重视体验与精神需求，他们愿意为独特的工艺支付溢价。定位高端，选址也高端。截至2024年6月30日，老铺黄金有33家自营门店，主要布局在一线及新一线城市的SKP、万象城、IFS等高端购物中心。老铺黄金还在服务和环境设计上与奢侈品牌趋同，如设立VIP会员室、门店提供一对一的购物服务、限客流……老铺黄金也因此有了“黄金界爱马仕”的称号。在最新发布的财报中，老铺黄金提到其消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率高达77.3%。但目前而言，它距离成为一家国际奢牌仍然路远。 2025半年报提到，报告期内公司毛利率约38.1%。这个毛利率在黄金企业中大幅领先，但与爱马仕（71%）、历峰集团（67.2%）等奢侈品巨头之间仍有较大差距。老铺黄金饰品的二手行情同样是影响老铺黄金当前“咖位”的因素之一。一段时间以来，在二手市场中，制作工艺繁复的老铺黄金产品通常采用折扣的方式被回收。这也是一线奢侈品通用的回收形式。由于老铺黄金自营的门店并不经营回收生意，奢侈品回收店成为了老铺黄金产品在二手市场流通的重要渠道。目前老铺黄金产品已经不能再按折扣方式进行回收，虽然老铺黄金的做工较为精良，但老铺黄金产品在二手市场上的流通并不够好。要客研究院院长周婷表示，老铺黄金在二手市场上按克重回收，不再是“一口价”回收，意味着老铺黄金或遭遇二手市场支撑的塌陷，会直接反馈到一手市场，消费客群可能会流失。从本质上看，老铺黄金终究是黄金销售商，尽管主打“古法工艺”与“国潮文化”，但其品牌力与国际奢侈品牌存在代际差距，毕竟奢侈品牌的溢价源于百年积淀的品牌价值与全球认知。
金融界08-27 12:10
狂飙43倍！从存货来看寒武纪还能风光多久？拐点确认？
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，同比增长43倍；归属于上市公司股东的净利润10.38亿元，而上年同期为亏损5.33亿元。同时，经营活动产生的现金流量净额为9.11亿元，较上年同期的-6.31亿元显著改善。这份财报虽然超出市场预期，但也顺理成章，此前，寒武纪在24Q4和25Q1已经实现单季盈利，景气拐点确认。寒武纪长期以来因“高研发、高投入、长期亏损”而备受质疑，当下实现了盈利和现金流的双转正，似乎让公司从研发投入向商业落地完成了一次关键跨越，。这种爆发式的增长是否具有可持续性，我们可以从一个指标来前瞻一下。从资产负债表来看，2025年上半年，寒武纪存货余额达到26.9亿元，较上年末增长51.64%，占总资产的比例超过三成，寒武纪方面表示，存货的增加主要由于报告期内产成品增加，此外预付账款8.28亿。这样的存款和预付账款保证了Q3季度至少能够超过Q2的营收（市场观点指出，按这个趋势，保守估计Q3单季度营收超过20亿，然后Q4来一次集中交付，营收环比高增，最终营收或接近80亿量级）。此前，2024Q4和2025Q1，寒武纪存货分别为17.74亿元、27.55亿元，环比增加9.81亿元。两个季度的预付款分别为7.74亿元、9.73亿元，环比增加1.99亿元，存货和预付款大幅增长，说明公司对未来批量出货有把握，正在积极扩大生产。也就是：通俗地说，寒武纪的弹药库管够，未来保持高速增长是有坚实支撑的。值得注意的是，截至26日收盘，寒武纪报1329元，股价直逼A股第一高价股贵州茅台，与此同时近日高盛上调寒武纪的最新目标价至1835元。如果未来业绩不断得到兑现，寒武纪股价会出现越上涨、市盈率越低的现象，也就是站在当下可以买到一个更有价值的未来，这也就是为什么各路资金涌入抢筹寒武纪的原因。寒武纪的狂飙，也意味着科技牛市的估值空间或彻底打开——主流科技巨头的估值都有机会上调。毕竟，寒武纪这个算力芯片龙头，对于整体芯片板块的指引作用，犹如新天地豪宅置于整个上海楼盘。对于国内算力来说，两大逻辑非常清晰：国产算力资本开支（确定性增长）+国产算力芯片（必要性、安全性），这点从行业趋势和政策要求上都非常确定。如果从国产算力的产业趋势看，行情演绎的空间还很大。每年国内算力资本开支是千亿级别的市场，如果按照50%的采购要求实现国产化，整个市场的成长性是且确定的。算力的核心看芯片。2025年，全球AI芯片市场规模有望达920亿美元，同比增长近30%，而中国AI芯片市场规模占比约为30%。从竞争格局看，虽然英伟达一马当先，但寒武纪、华为、龙芯中科等国产厂商正在加速追赶，在自主可控的硬约束下，中国AI芯片市场的国产化率将持续提高。芯片板块具有高弹性的特征，中证芯片产业指数自2016以来涨182%，表现优于同期申万电子行业指数、创业板、沪深300指数，并且在上涨行情中有望获得更高超额收益。截至到2025/8/22，中证芯片产业指数的估值102倍（PE-TTM），距离历史峰值还有22%的空间（注意，只是相对前高，这一波科技行情芯片大概率突破前高），性价比值得关注（数据来源：中证指数有限公司，2016/1/1-2025/8/22）。相关基金：芯片ETF基金（159599）跟踪中证芯片产业指数，选取业务涉及芯片设计、制造、封装与测试等领域，以及为芯片提供半导体材料、晶圆生产设备、封装测试设备等物料或设备的上市公司证券作为指数样本，以反映芯片产业上市公司证券的整体表现，一共50只成份股，截至2025/8/22，前十大权重股为：寒武纪、中芯国际、海光信息、北方华创、豪威集团、澜起科技、兆易创新、中微公司、紫光国微、长电科技。（数据来源：深交所）科创50ETF东财（589850）跟踪科创50指数，行业分布体现出鲜明的“硬科技”特色，汇聚专精特新，从二级行业分类来看，半导体行业权重占比超60%，医疗器械占比7%，软件开发占比5%，具有高弹性的特征，进攻能力突出，在上涨行情中有望获得更高的相对大盘的超额收益。注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。融资融券业务具有财务杠杆作用，属于中高风险业务，投资者可能承担由于投资规模放大、对市场及个股走势判断错误等可能导致的投资损失扩大风险。投资者在从事融资融券交易期间，如果不能按照约定的期限清偿债务，或上市证券价格波动导致担保物价值与其融资融券债务之间的比例低于维持担保比例，且不能按照约定的时间、数量追加担保物时，将面临担保物被强制平仓的风险。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，仅代表撰文时市场表现，基于市场环境的不确定性和多变性，不作为任何投资建议，所涉观点后续可能发生调整或变化。本文引用数据仅供参考，不作为投资建议和收益承诺。基金投资人在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要及其更新等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性,并请提前进行风险承受能力测评，选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品进行投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。中证芯片产业指数涨跌幅如下：2016年（-16.15%）；2017年（20.21%）；2018年（-41.75%）；2019年（140.85%），2020年（52.99%）；2021年（32.15%）；2022年（-37.41%）；2023年（-2.18%）;2024年（26.38%）；2025年1-6月（2.63%）。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。上证科创板50成份指数业绩如下：2020年39.3%；2021年0.37%；2022年-31.35%；2023年-11.24%；2024年16.07% 。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（上证科创板50成份指数基日：2019-12-31）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-27 12:00
“人工智能+”再迎政策，大涨5.3%！天弘中证人工智能(A:011839；C:011840)场外打包AI产业链优质企业
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37亿元，同比增长282.64%；归母净利润39.42亿元，同比增长355.68%。天弘中证人工智能(A:011839；C:011840)为被动指数型基金，紧密跟踪中证人工智能主题指数，追求跟踪偏离度与误差最小化。该指数覆盖人工智能全产业链龙头，包括基础层（芯片/算力）、技术层（算法/框架）与应用层（行业解决方案），聚焦半导体、计算机、软件等核心领域，全面表征中国AI产业生态。开源证券指出，近期DeepSeek-V3.1正式发布，并使用UE8M0FP8参数精度，支持即将发布的下一代国产芯片设计。政策、技术共振背景下，看好国产AI生态有望加速繁荣，坚定看好2025年AI产业崛起趋势。天弘中证人工智能(A:011839；C:011840)，场外一键打包AI产业发展机遇。风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。提及个股仅作示例，不作投资参考。市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，投资者应审慎决策。指数基金存在跟踪误差，投资前请详细阅读基金合同和招募说明书。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-27 11:52
财报催化！AI产业链全线大涨，科技浪潮如何跟上？
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年营业收入同比增长282.64%；归母净利润同比增长355.68%，向市场展现了在当前全球AI算力投资热潮下，光模块领域的核心投资价值；寒武纪上半年营收大增43倍，该公司表示其收入增长主要是公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地带来的。两家AI算力龙头股强势的业绩在一定程度上验证了AI商业化落地的可行性，随着后续AI应用空间的进一步打开，全产业链上市公司均有望实现盈利告诉增长。【后市展望：AI后续还能投吗？】市场情绪方面，上证指数在今日陆续突破一系列阻力位，成交量持续攀升，慢牛趋势或已经形成。往后展望，财政政策和货币政策有望继续保持宽松，居民存款搬家潜力仍在，美联储也有望在9月份再度开启降息，A股行情长期依然偏乐观。在市场情绪向上的背景下，科技与AI产业链有望跟随市场继续上涨。产业趋势方面，当前全球AI浪潮持续加速推进，而AI大模型的开发与训练必然带来算力需求的增长，北美科技巨头已经将AI商业模式跑通，全球算力产业链均有望进入业绩高增阶段。考虑到地缘政治及产业链稳定等因素，国产算力板块有望在国产替代和AI浪潮的双重助力下实现业绩与行情的双增。【投资指南：如何快速跟上行情？】 1、通信与光模块今年来，在人工智能以及科技牛的催化下，通信设备指数持续领跑。AI算力基础设施高度依赖光模块技术，也就是说企业想做人工智能，就需要光模块助力，这是近期通信与光模块表现强势的重要因素。天弘中证全指通信设备指数基金 (A类：020899 / C类：020900)聚焦AI算力硬件核心，精选50家通信设备领域上市公司，光模块含量高，可帮助各位投资者把握AI算力投资机会。 2、AI全产业链下半年DeepSeek R2大模型仍有望推出，人工智能产业链有望维持高景气度。天弘中证人工智能指数基金 (A类：011839/ C类：011840)：一键布局AI全产业链，覆盖人工智能基础层、技术层与应用层的优质上市公司，有望帮助各位投资者分享产业整体发展红利。风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。以上仅为对指数成分股列示，非个股推荐。
金融界08-27 11:51
医疗板块回暖+中报营收利润双高增，归创通桥（2190.HK）凭什么领跑创新械企？
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营收4.82亿元，同比增长31.7%；净利润突破1.21亿元，同比大增76.0%，实现净利率25.1%。相较于同类高值创新医疗器械企业，归创通桥的增长势头可以说稳居第一梯队，有力体现出归创通桥在市场竞争中的硬实力，以及盈利模式的高效性。（图：部分已公布20205年中期业绩的创新医械企业）而归创通桥盈利能力的大幅提升，主要源于两大关键因素，这也是其增长飞轮得以运转的核心动力。一方面，神经介入和外周介入业务的相关产品销量持续增长，分别取得收入3.04亿元（同比增长25.0%）和1.76亿元（同比增长46.2%）。如通桥麒麟™血流导向装置、神经血管导丝、UltraFree® 药物洗脱PTA球囊扩张导管、ZYLOX Octoplus®腔静脉滤器等产品销量大增，市场渗透率稳步攀升。另一方面，在业务规模扩大的过程中，公司注重成本控制和运营效率提升，以此夯实盈利基础。上半年，其销售费率、研发费率、管理费率同期整体下降7个百分点。当然，归创通桥的积极变化不仅体现在财务层面。 4 月，公司宣布实施上市以来首次现金分红，预计派发现金红利总额为3247万元（含税），股利支付率为32.4%。在创新药械行业，许多企业更多地将资金用于研发和市场拓展，而归创通桥此时现金分红，更体现出公司对自身盈利能力和发展的坚定信心，也说明公司现金流状况良好，具备稳定回报股东的能力。值得关注的是，公司在5月更是成为港股首家成功摘B的18A高值耗材医疗器械公司，标志着其规模化盈利能力已获资本市场认可，进一步彰显出归创通桥在行业中的成熟度和发展潜力。 2、创新管线+全球布局，解锁未来增长新动能从长远视角来剖析，归创通桥的长期增长动能同样不容小觑。一方面，丰富且极具创新性的产品布局蓄势待发，构成坚实增长支撑。财报显示，公司目前拥有73款产品管线，其中50款产品在中国市场成功推出，构建起血管介入领域的“一站式”解决方案，同时销售网络覆盖超3000家医院，临床使用产品数量超百万个。全面的产品及渠道覆盖能力，能在满足不同临床需求的同时，增强公司在市场中的竞争力和客户粘性。最新消息显示，ZYLOX Mammoth大腔外周大腔血栓抽吸导管已获批上市。该产品作为国内唯一的12F-18F大口径抽吸导管，凭借独家喇叭口设计和高抽吸效率占据临床优势，有望迅速抢占市场份额。而ZYLOX Pantheris 龙腾™外周血管内光学相干断层成像定向斑块切除导管，更是全球首创及唯一具备腔内实时OCT成像功能的下肢动脉减容器械，已获NMPA“创新医疗器械”认定。8月24日，该产品已在海南博鳌完成中国首例临床应用，预计年内上市并商业化，将填补市场空白形成新增长点。今年以来，《国务院办公厅关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》、《国家药监局关于发布优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措的公告》等一系列支持创新医疗器械政策出台的环境下，归创通桥依托行业头部地位与产品创新性，叠加现有渠道优势，后续产品有望借政策东风快速放量，进一步扩大市场份额。另一方面，深耕海外布局为归创通桥打开多元增长曲线，上半年公司海外市场实现收入1572万元，已有22款产品在海外27个国家及地区实现商业化，并已覆盖全球TOP10市场中的七个，全球化布局正在加速进行中。其中，法国、德国、意大利等欧洲市场医疗体系成熟，对高品质医疗器械需求稳定，也是公司最早进入的国际市场之一，公司产品在当地的渗透率持续提升。而巴西、印度等国家和地区则是公司近年重点开拓的新兴市场，当地医疗水平随经济发展，潜力巨大，相关产品销售也增长迅速。上半年，归创通桥海外业务推进节奏明确。超31款产品正于海外23个国家及地区推进注册，同时针对ZENFLEX®系列等已获CE认证的核心支架产品，在海外开展上市后临床试验。这一系列动作并非单纯的产品落地，更重要的是通过临床数据验证产品在海外市场的临床安全性与有效性，从根本上解决海外市场对国产医疗器械的品质信任门槛，为后续大规模商业化筑牢临床价值认同基础。渠道与品牌端，公司已实现全球52国及地区的覆盖，与超60家当地伙伴达成战略合作，还获得Asklepios、SANA等国际知名医院集团认可。通过本地化合作、头部机构背书的模式，公司既能借助合作伙伴的本土资源快速打通入院流程，避免海外市场“水土不服”，又能通过权威医院的临床使用案例，形成以点带面的口碑传播，高效提升产品渗透率。此外，主动参与LINC 2025等国际学术会议，更是精准切入海外医疗从业者的核心交流场景，将品牌曝光与专业价值传递结合，不仅能让海外医生更直观地了解产品技术优势，也能为后续建立长期临床合作关系铺路，从产品输出向品牌认同进阶。重要的是，目前归创通桥现金储备高达近4.7亿元，充足的资金为其潜在BD提供有力保障。这意味着公司能够通过并购、合作等方式快速建立海外医疗机构和学术合作网络，以及渠道和销售能力，并进一步嫁接公司自有产品，更高效地开拓海外市场业务，为长期增长提供源源不断的动力。 3、结语当下，医疗器械行业正朝着集采常态化、出海提速、创新价值导向的方向稳步前行，归创通桥在这一浪潮中正逐步成长为具有全球竞争力的医疗器械企业。对于公司长期成长所展现出的战略清晰度与路径确定性，市场已给予积极回应，并且这种回应正推动着市场对其内在价值的认知不断深化。目前，已有多家卖方机构上调归创通桥评级及目标价。中金公司最新研究报告维持公司“跑赢行业”评级，并上调目标价至30港元；浦银国际维持“买入”评级，调升目标价至30港元。中金公司表示，基于对神经/外周产品放量，及公司费用管控的看好，上调2025年经调整利润至1.92亿元，并首次引入2026年经调整净利润预测2.79亿元。考虑港股医疗板块整体回暖，上调公司目标价至30港元，较当前股价有28%上行空间。这不仅体现了市场对公司基本面的积极预期，也显示出对其战略执行的认可。2025年以来公司股价超100%的涨幅，正是这种认可的体现。随着创新成果落地与国际化加速，公司长期成长价值有望持续释放。
格隆汇08-27 11:41
双王炸利好！寒武纪业绩爆表，“人工智能+”重磅发布！科创50指数ETF(588870)大涨3%！机构火线解读AI重磅行动方案
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4347.82%；归属于上市公司股东的净利润10.38亿元，上年同期亏损5.3亿元，同比扭亏为盈；基本每股收益2.50元。寒武纪在公告中表示，2025年上半年，人工智能算力需求持续增长，公司凭借人工智能芯片产品的核心优势，持续深化与大模型、互联网等前沿领域头部企业的技术合作。公司以技术合作促进应用落地，以应用落地拓展市场规模，营业收入实现了显著增长。科创50指数ETF（588870）标的指数成分股强势飘红：寒武纪、澜起科技、芯原股份涨超5%，中芯国际、金山办公涨超4%。【机构评寒武纪：时代的主角，利润大超预期】国盛证券指出，寒武纪多项财务指标表现亮眼，存货数据预计25Q3显著提升，合同负债大幅增长。毛利率方面，25Q2单季度公司实现毛利率55.88%，环比25Q1略降0.11pct，表明公司在收入放量阶段毛利率基本保持稳定，后续盈利水平有望得到保证。费用方面，25Q2单季度公司销售费用0.14亿（同比+6%），管理费用0.55亿（同比-37%），研发费用2.69亿（同比-3%），费用控制情况良好。现金流方面，25Q2单季度公司收现为32.77亿（24Q2仅0.81亿），经营性净现金流流入23.11亿，现金流情况表现良好。资产负债表方面，25H1末存货余额为26.90亿（较25Q1末下降2%），我们认为主要由于晶圆厂25Q2良率有所波动导致公司存货余额下滑，25Q3有望得到显著修复。25Q2末公司合同负债余额达到5.43亿（25Q1末仅142万），综合多项财务指标预计公司后续收入增长势头强劲。 AI浪潮叠加芯片国产化率提升，看好寒武纪后续供需两旺。8月26日，高层发布《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。国盛证券预计，本轮AI浪潮持续性大超预期，将显著带动算力需求提升，且此前高层会谈海外芯片大厂，判断后续我国算力需求国产卡份额将持续提升。（国盛证券20250827《时代的主角，利润率大超预期》）【机构解读政策：迎接AI投资大时代】开源证券指出，政策涵盖六大领域，AI应用百花齐放。《意见》提出以科技、产业、消费、民生、治理、全球合作等领域为重点，深入实施“人工智能+”行动。科技领域提出加快科学大模型建设应用，加强人工智能与生物制造、量子科技、第六代移动通信（6G）等领域技术协同创新。模型、数据、算力协同发展，国产AI产业生态有望全面繁荣。《意见》从提升模型基础能力，加强数据供给创新，强化智能算力统筹等方面要求强化基础支撑能力，并提出布局建设一批人工智能应用中试基地，优化应用发展环境。近期DeepSeek-V3.1正式发布，并使用UE8M0 FP8参数精度，支持即将发布的下一代国产芯片设计。政策、技术共振背景下看好国产AI生态有望加速繁荣。（来源：开源证券20250827《“人工智能+”行动意见发布，迎接AI投资大时代》） 20CM抓反弹，首选“硬科技龙头”科创50指数ETF(588870)！资料显示，科创50指数ETF（588870）跟踪科创50指数，囊括了科创板50只市值最大、流动性最好的龙头股，综合覆盖电子、医药、电力设备和计算机等新质生产力板块。科创50指数 ETF（588870）的管理费率低至0.15%，托管费率低至0.05%，为全市场费率最低档！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。换手率高意味着市场对此标的的投资分歧大，潜在投资风险较高。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。科创50指数ETF（588870）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-27 11:41

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