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特朗普几乎明示：若最高法院推翻关税，股市就会崩盘！真是如此吗？
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美联储的最新统计，美国非金融企业今年的净利润预计为5.3万亿美元（每季度约1.3万亿美元）。若退还部分关税，将会直接增加这些企业的净收益。第二种说法是，如果最高法院废除关税，将损害联邦财政，可能引发美国国债市场的恐慌。若长期利率飙升，股市可能会下跌。不过，这种担忧不应被夸大。宾夕法尼亚大学沃顿商学院估算，目前关税收入约占联邦总收入的7%。（即3080亿美元的关税收入，占总税收净收入4.22万亿美元的一小部分。）耶鲁大学预算实验室预计，未来十年关税总收入约为2.2万亿美元。若最高法院裁定不利于特朗普政府——即废除部分关税、保留部分，则收入可能减半。沃顿的估计略高，扣除经济成本后，净增收益约2.5万亿美元。但即便损失1.1至1.5万亿美元，也不会对联邦财政造成毁灭性影响。早在今年1月特朗普上任时，国会预算办公室就已预测未来10年赤字将达22万亿美元，而今年夏天签署的《One Big Beautiful Bill法案》还将再增加3.4万亿美元。换句话说，美国财政本就“病入膏肓”，关税的有无对总体财政影响有限。第三个论点：关税是否真让美国经济更强？特朗普声称，关税正在复兴美国制造业和经济，是股市繁荣的关键原因。他承诺美国将迎来一个“黄金时代”。但事实并不支持这一说法。股市飙升的主要动力来自人工智能热潮，带动的是所谓的“七大巨头”科技股，如英伟达（Nvidia）和微软（Microsoft）。这些公司是全球跨国企业，它们的业绩与美国本土经济关联有限，反而更依赖全球自由贸易。数据显示，今年“七大巨头”股价上涨约26.4%，而标普500平均成分股仅上涨6.6%。七大巨头贡献了标普500指数54%的整体涨幅。面向消费的ETF表现温和：iShares美国可选消费ETF上涨7.7%；iShares美国必需消费ETF仅上涨1%。如果真是关税推动了美国经济的黄金时代，中小型企业的股票应当表现强劲。但现实是：标普400中型股指数今年仅上涨约3%；标普600小型股指数涨幅略高于1%，甚至跑不赢通胀。反映地方经济的地区银行股自年初以来略有下跌。此外，美国制造业就业岗位数量今年迄今为止实际上在下降。
风起11-04 19:55
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心脉医疗：10月31日接受机构调研，保银资管、沣京资本等多家机构参与
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第三季度，公司实现营业收入3亿元、归母净利润1.14亿元，剔除政府补贴以及其他投资收益影响后净利润同比增长60%。国内前三季度销量增速保持在20%以上，但由于去年主动脉价格治理以及外周药球联盟集采等因素影响，收入较去年基本持平。国内新产品研发有序推进中，Hector?（通天戟?）胸主动脉多分支覆膜支架系统计划于11月开展首例国内多中心临床植入；egis?Ⅱ腹主动脉覆膜支架系统和IBD髂分支支架等主动脉在研产品也在按计划推进。外周业务中，SunRiver?膝下药物球囊扩张导管、SeaNet?血栓保护装置、Fishhawk?机械血栓切除导管系统、FinderSphere?/FluentSphere?聚乙烯醇栓塞微球、Tipspear?/穿云箭?经颈静脉肝内穿刺套件等重点产品预计未来一年内陆续获批上市。海外业务方面，心脉国际团队在海外市场持续发力，前三季度海外收入增速同比超过65%，总收入占比提升至18%。截至目前，已新增海外注册证11张，新增拓展7个国家。Castor?/通天戈?分支型主动脉覆膜支架及输送系统和Cratos?/通天镰?分支型主动脉覆膜支架系统在欧洲、南美、亚太的增速较好，Cratos?/通天镰?分支型主动脉覆膜支架系统在九月完成CE注册现场审核，预计26年获批；新产品Hector?（通天戟?）胸主动脉多分支覆膜支架系统已经在欧盟获得定制证书，近期在欧洲正式启动上市销售，目前临床需求反馈积极；Talos?/通天眼?直管型胸主动脉覆膜支架系统的CE注册也正处于审批中。二、问三季度毛利率变化情况如何？费用端投入增长的主要原因？三季度毛利率环比提升，主要原因是生产效率提升、料工费下降。公司生产供应链团队致力于改善生产效率，目前公司原材料国产化率超过85%，自动化编织设备也陆续开始使用，随着销量和产量提升，原材料的议价能力也在提升，预计全年毛利率恢复到70%以上。费用端投入增加主要因国内和国际市场的营销投入增加，包括参加国际展会、学术交流等。三费费率较往年基本持平。三、问海外业务和Lombard的表现情况及展望是怎样的？公司自身海外业务覆盖中东、亚太和南美三大区域，Lombard主要覆盖欧洲区域，业务协同下，Lombard今年预期可实现扭亏为盈。整体来看，海外业务预计全年增长60%以上。心脉的出海战略已布局多年，产品在欧洲、南美、亚太有较高的临床认可度。Talos?/通天眼?直管型胸主动脉覆膜支架系统已在南美上市，并将获批CE认证；Hector?（通天戟?）胸主动脉多分支覆膜支架系统今年7月已在欧洲获得CMD批准。配合Lombard在欧洲市场的渠道优势，未来几年海外业务持续高速增长具备较强信心。整体来看，国际业务量价齐升，目前国际业务毛利率已提升至50%，部分国家甚至超过60%。未来随着多款新产品在海外陆续上市，特别是胸主产品在海外销售占比不断提高，国际业务利润将进一步提升。四、问Cratos?/通天镰?分支型主动脉覆膜支架系统目前的入院推广情况和临床反馈？Cratos?/通天镰?分支型主动脉覆膜支架系统有很好的临床基础，设计精巧，医生培训完善，推进顺利，目前约有50家临床中心在使用这款产品，临床反馈较好。五、问Hector?（通天戟?）胸主动脉多分支覆膜支架系统国内外的进展情况，国内临床和欧洲应用情况如何？Hector?（通天戟?）胸主动脉多分支覆膜支架系统今年3月进入绿色通道，该产品结构较复杂，计划今年11月进行首例多中心临床植入。国际市场方面，该产品在今年7月已获得欧洲定制许可证，属于全球唯一三分支商业化产品，吸引众多海外临床需求。该产品在欧洲血管年会上已正式上市发布，公司已根据订单需求进行排产。六、问Castor?/通天戈?分支型主动脉覆膜支架及输送系统、Minos?/定海塔?腹主动脉覆膜支架及输送系统、Cratos?/通天镰?分支型主动脉覆膜支架系统在海外的入院和商业化进展如何？定价策略与国内有何差异？进入美国市场的具体时间表和产品规划是什么？上述产品在海外还处于快速放量阶段，Castor?/通天戈?分支型主动脉覆膜支架及输送系统和Cratos?/通天镰?分支型主动脉覆膜支架系统两三年前已在欧洲上市，其在欧洲、南美、亚太额增速较好，提升了海外整体毛利率。海外腹主手术量远高于胸主，Minos?/定海塔?腹主动脉覆膜支架及输送系统仍是海外大支架中应用最多的单品。定价策略方面，海外不同市场价格差异较大，会有小部分直销国家终端价格偏低的情况，整体都是基于当地终端价格决定售价。公司始终坚持进入美国市场的战略方向，将按计划优先推进Minos?/定海塔?腹主动脉覆膜支架及输送系统、orfix?腹主动脉覆膜支架系统两款产品的美国市场准入工作。Hector?（通天戟?）胸主动脉多分支覆膜支架系统也有拓展美国市场的规划。orfix?腹主动脉覆膜支架系统第三代产品曾获批过FD，因此其第四代产品预期大概率可申请免临床，在未来2-3年内获得FD批准。此外，外周类产品如球囊、滤器等公司也同步考虑申请FD 510(k)注册。七、问公司未来有哪些研发方向，预计获批的时间点？未来公司主动脉业务重点包括Hector?（通天戟?）胸主动脉多分支覆膜支架系统、胸腹主支架等产品，且计划将进一步补齐产品线，考虑包括IBD髂分支支架在内的腹主产品。egis?/定海石?分叉型大动脉覆膜支架及输送系统是2002年在国内首款上市的大支架，因其独特的一体化优势一直享有一定的市场份额，其升级款egis?Ⅱ腹主动脉覆膜支架系统具有更优的临床表现。外周业务方面，已布局并上市销售十几款外周动脉和静脉产品，产品矩阵逐步完善。未来一年公司还将推出几款具有较大商业化价值的产品，如SunRiver?膝下药物球囊扩张导管和SeaNet?血栓保护装置。FinderSphere?/FluentSphere?聚乙烯醇栓塞微球、Tipspear?/穿云箭?经颈静脉肝内穿刺套件、微导管等产品预计也会在未来一年内陆续上市销售。八、问未来2-3年分红和股票购的计划？公司近期已完成第二期购计划，两期累计购259.7万股，投入2.38亿元，稳定股价并为市场提振信心。公司将根据股价、现金流情况决策后续购安排，请关注公司公告。心脉医疗（688016）主营业务：主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售。心脉医疗2025年三季报显示，前三季度公司主营收入10.15亿元，同比上升4.66%；归母净利润4.29亿元，同比下降22.46%；扣非净利润3.72亿元，同比下降25.8%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入3.0亿元，同比上升64.68%；单季度归母净利润1.14亿元，同比下降23.63%；单季度扣非净利润1.02亿元，同比下降11.84%；负债率15.85%，投资收益1160.33万元，财务费用-785.84万元，毛利率70.4%。该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为150.0。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入7.94万，融资余额增加；融券净流出115.01万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星11-04 19:35
鲟龙科技港股IPO，为全球最大的鱼子酱企业，依赖海外市场
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元、6.69亿元、3.02亿元，对应的净利润分别约2.33亿元、2.73亿元、3.24亿元、1.76亿元。报告期内，公司计入生物资产公允价值变动影响前的毛利率分别为65.6%、70.1%、66.3%及71.3%，扣除生物资产公允价值变动影响后，毛利率分别为1%、1.3%、-2.9%、0.4%。其中，鲟龙科技2024年毛亏损主要由于附属公司（辽宁鲟龙科技发展有限公司）在2024年7月遇到夏季洪灾。综合损益及其他全面收益表的摘要，图片来源于招股书 21世纪以前，全球鱼子酱产业主要依赖于野生鲟鱼资源；21世纪初野生鲟鱼迅速衰减引起各国重视，濒危野生动植物种国际贸易公约(CITES)对鲟鱼制品实施严格配额管理；2010年，CITES在全球范围内全面禁止了野生鲟鱼制品的国际贸易，同年欧盟和美国相继立法禁止野生鱼子酱进入本地区销售。由于野生鲟鱼种群无法在短期内恢复，将难以再形成规模化供应，因此野生鱼子酱已退出全球合法市场供应，如今人工养殖产品已成为市场供应的绝对主力。随着鱼子酱从野生到人工养殖，鱼子酱产业链也从海外转移到中国。目前，中国是全球最大的鱼子酱生产国，2024年鱼子酱销量达到379.3吨，占全球52%；预计2029年中国鱼子酱产量达796.7吨，复合年增长率为16%，约占全球供应量64.7%。面对全球野生鲟鱼资源匮乏的挑战，鲟龙科技率先突破遗传育种和人工养殖技术壁垒，开创国内鲟鱼养殖与鱼子酱出口先河。截至2025年10月23日，公司产品已出口至46个国家和地区，覆盖欧洲、美洲及亚太。报告期内，鲟龙科技约8成收入来自海外销售，占比较大，而贸易保护措施、出口管制或贸易制裁可能会影响公司的业务。欧盟、美国和俄罗斯是鱼子酱传统消费市场，鱼子酱消费量持续增长，其中欧盟是全球鱼子酱最大的消费市场，2024年欧盟消费鱼子酱占全球比重的35%。以中东、日本、东南亚、南美为代表的新兴市场整体规模较小，但随着经济增长和鱼子酱消费文化的普及，市场规模快速发展。目前，我国鱼子酱文化尚在培育中，鱼子酱消费基数低，但增速快。中国鱼子酱市场销量从2019年11.5吨迅速增长至2024年56.9吨，复合年增长率为37.8%，预计将以22.2%的复合年增长率持续增长，2029年销量预计达154.9吨。图片来源于招股书竞争格局方面，鱼子酱企业包括润兆渔业、富原集团（TWG）、Agroittica Lombarda、Petrossian等。按销量计算，2024年全球鱼子酱行业前五企业的销量市占约56.7%，其中，鲟龙科技是全球最大的鱼子酱企业，同期销量占全球35.4%的份额。 03 浙江杭州冲出一家IPO，曾多次冲击A股鲟龙科技成立于2003年，并在2010年改制为股份有限公司，注册办事处在浙江省杭州市，总部位于浙江省衢州市柯城区。公司曾多次冲击A股上市，早在2011年就提交创业板上市申请，但经发行审核委员会审阅后，其上市申请未获批准，主要由于对若干关联方交易金额占公司当时总收入及净利润的比例存在关注。 2014年鲟龙科技提交第二次创业板上市申请，并进行了问询回复，也未获批准，主要由于对公司海外销售、存货水平及股权架构的关注。 2022年12月，公司提交深主板上市申请，但未收到中国证监会的受理通知。2024年公司在新三板挂牌，但2025年8月又从新三板自愿摘牌，如今转而冲击港股上市。股权结构方面，截至2025年10月23日，王斌合共控制公司约34.64%的权益，为单一最大股东。此外，陈夏鑫、沣石景和、周俊良、新干线传媒、舟洋创投等均为公司股东。管理层方面，鲟龙科技的总经理王斌今年55岁，1992年获得大连海洋大学水产养殖专业学士学位，大学毕业后曾在中国水产科学研究院历任人事处科员、开发处副处长，还担任过鲟鱼繁育技术工程中心总经理，2003年4月创立鲟龙科技，在水产养殖行业拥有逾30年的工作、研究及管理经验。公司常务副总经理夏永涛今年50岁，1998年获得上海海洋大学海洋养殖学士学位，他曾在中国水产科学研究院及鲟鱼繁育技术工程中心担任多个职务，2005年4月加入鲟龙科技。公司副总经理韩磊44岁，2002年获得中国海洋大学海洋管理学士学位，他曾担任中国水产科学研究院鲟鱼繁育技术工程中心的销售经理，2005年5月加入公司。值得注意的是，2022年、2023年、2025年上半年，鲟龙科技分别宣派股息约2.32亿元、8160万元、4510万元，其中2022年的派息金额接近公司同期净利润，而这些钱大部分都进了大股东的口袋。整体而言，随着野生鲟鱼逐渐退出历史舞台，鲟龙科技等具备鲟鱼人工养殖技术的企业抓住机会迅速发展起来，如今公司已在全球市场占据一定地位，但鲟龙科技也存在供应商集中度较高、依赖海外市场等风险，未来公司能否顺利在港股上市，格隆汇将持续关注。
格隆汇11-04 19:16
诺和诺德Q3财报前瞻：新CEO改革与董事会动荡下，美国减肥药市场能否崛起？
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的增长表现，营收增长录得13%，营收和净利润均达不到市场的预期。持续的业绩低迷令这家昔日欧洲市值最高的企业今年以来数次下调全年业绩指引，也削弱了投资人的信心，使其股价年内暴跌43%。在这种困境下，诺和诺德采取了更换CEO和董事会大换血的措施，旨在挽救市场份额被不断蚕食的美国减肥药市场。【2025年诺和诺德股价，来源：TradingKey】三季度财报将是新CEO Maziar Mike Doustdar8月上任以来公布的首份成绩单，投资人关注其在大裁员之外还会进行何种重大改革、以及如何看待未来的销售前景。减肥药销售增长乏力截至今年9月，面对减肥药市场竞争加剧和旗舰减肥药Wegovy的采用率不达预期，诺和诺德今年已经第三次下调2025年业绩指引。在9月10日的公告中，诺和诺德仅预计全年营业利润增长4%至10%，此前为10%至16%。这家丹麦减肥药巨头二季度营收年增18%、营业利润年增40%，上半年营收年增18%、营业利润年增29%，全部逊于分析师预期。【诺和诺德季度营收历史，来源：TradingKey】诺和诺德指出，尽管数年前公司拥有减肥药市场的先发优势，但美国的GLP-1类药物司美格鲁肽复方仿制药对其美国销售构成压力，其司美格鲁肽销售增速放缓。彭博报道称，诺和诺德已经被礼来超越、并失去美国市场的领导地位。摩根士丹利曾指出，诺和诺德在美国40个州提起了132起诉讼，以组阻止仿制药的生产，但这不太可能产生重大影响。新CEO狠下心重大改革在二季度财报公布前几日，诺和诺德公布Doustdar接任在诺和诺德工作30多年的Lars Fruergaard Jrgensen，此举叠加疲软的全年指引一度重挫股价跌22%。 Bellevue Asset Management投资组合经理Paul Major表示，诺和诺德股价全年都在承受压力，投资人试图听听Doustdar要说什么，未来优先事项是什么，这将告诉大家为什么董事会认为他是这份工作的合适人选。 Major指出，同样在诺和诺德工作三十余年的Doustdar未来将面临诸多方面的重点关注，包括公司中期展望、药品定价问题、以及肥胖症治疗的发展趋势等。在8月上任后，这位新CEO便采取了一些改革措施。诺和诺德于9月宣布在全球78400个职位中裁员9000人，并将于11月14日的股东大会上选举新董事会成员。 Berenberg表示，这些早期迹象表明这位新CEO采取了更激进的做法，尽管董事会改组造成更多意想不到的破坏，但诺和诺德的变革是必要的、最终将带来净积极影响。此外，Doustdar领导下的诺和诺德近几个月加速推进交易活动，旨在重振研发管线。该公司上月同意收购Akero Therapeutics，来扩大一种与肥胖相关的肝脏疾病治疗领域的产品组合，并与Omeros达成协议，获得一款实验性罕见病药物的授权。董事会换血剑指美国市场复苏因董事会和诺和诺德控股股东诺和诺德基金会存在巨大分歧，包括诺和诺德董事会主席Helge Lund在内的七名高管在10月底宣布在11月股东大会上集体辞职。公司随后宣布，前CEO Sorensen将担任基金会主席和公司董事会主席，这种双重角色前所未有。董事会的动乱引发公司治理问题并加深了投资人的不安情绪，但分析认为，这一举措依然是有意义的。持有四分之三以上有表决权股份的诺和诺德基金会驱赶原来的董事会主席和独立成员的关键因素之一是，他们没能采取足够快的行动来阻止关键美国市场的下滑。 Union Investment表示，诺和诺德近几年犯了几个战略错误，包括在没有足够生产能力的情况下推出Wegovy，使其失去先发优势，以及低估自费消费者群体和美国复合山寨药市场的风险。一个强大的董事会可能是一件好事。这家持有诺和诺德股票的机构表示，董事会改革有助于诺和诺德获得更多面向消费者的专业知识，他们需要更多地关注这个市场。礼来在去年率先通过其直销平台直接向美国消费者销售减肥注射剂Zepbound，而诺和诺德在今年五月才提供这种直接面向消费者的销售渠道。 BMO Capital Markets分析师表示，这两家公司面临的挑战是找到一种方法让更多符合条件的患者接受治疗。最新的积极进展在6月与远程医疗平台Him & Hers因欺诈性销售终止合作关系后，诺和诺德日前被爆正在与Hims磋商，以恢复减肥药供应合作。 Hims预计与诺和诺德的恢复合作将能消除Hims销售减肥药能力的质疑，这侧面也意味着，诺和诺德的销售渠道前景也可能有所上扬。诺和诺德Wegovy口服型减肥药正在受到行业关注，这是一种比注射型减肥药更具便利性、能触达更广泛有减重需求人群的药物。报道称，美国FDA正在审查诺和诺德25毫克的口服司美格鲁肽的申请，预计年底前作出决定。诺和诺德强调，无需注射即可实现与注射剂型相当的减重效果将成为这类药物的重要优势。晨星公司表示，正在进行的董事会改组正值诺和诺德试图在美国市场上重振旗鼓之际。美国作为全球利润最丰厚的减肥药市场，这一战略调整对诺和诺德至关重要，因为其正计划推出新型减肥药丸。如果诺和诺德采取更激进的定价策略，这无疑会给礼来带来竞争压力。诺和诺德股价已经足够便宜据TradingKey数据，华尔街分析师整体给予诺和诺德股票“买入”评级，平均目标价为65.74美元，较最新价49.11美元隐含34%的上涨空间。【诺和诺德股票评级，来源：TradingKey】 SeekingAlpha显示，诺和诺德股票的非GAAP PE估值为13.42倍，较同行估值中位数的17.71倍低超24%。诺和诺德远期非GAAP PE估值为13.58倍，同样远低于同行中位数的18.76。这说明，分析师对诺和诺德股价和增长前景仍保持相对乐观，而投资人对诺和诺德一连串的业绩疲软和管理层变动等负面消息变得过于悲观。上个月将诺和诺德目标价从50美元上调至55美元的BMO Capital Markets表示，投资人将密切关注CEO Doustdar为应对公司挑战所作出的努力，尽管第三季业绩不会完全好转。高盛则强调，诺和诺德股价的叙事将围绕司美格鲁肽治疗阿尔兹海默症的EVOKE/EVOKE+试验展开。尽管这项实验风险高、成功概率低，但其风险回报呈现出明显偏向上行的特征。虽然诺和诺德提供的2025-2028财年指引不及市场预期，但糖尿病治疗药Ozempic和减重药Wegovy的处方动态和盈利势头有望继续推动股价上涨。高盛承认，2026财年的盈利势头和催化剂存在不确定性，但2025年Q3财报后更新的共识可能有助于降低2026年盈利预期的风险。原文链接
TradingKey11-04 19:06
吉贝尔：11月3日接受机构调研，方正证券、山西证券等多家机构参与
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7.04亿元，同比上升9.52%；归母净利润1.97亿元，同比上升12.8%；扣非净利润1.53亿元，同比下降9.85%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入2.5亿元，同比上升19.08%；单季度归母净利润4758.85万元，同比下降9.45%；单季度扣非净利润4681.05万元，同比下降7.98%；负债率10.22%，投资收益-226.39万元，财务费用-383.78万元，毛利率89.69%。该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2434.86万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星11-04 19:05
全面涨价！逆势拉升
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68.32亿元，同比增长20.92%；净利润为10.83亿元，增长30.18%。兆易创新在机构调研中表示，中小容量NOR Flash出现涨价，整体产能联动，大容量转向高端产品，预计NOR Flash明年全年的价格仍会维持整体温和上涨态势。另一存储龙头江波龙前三季度营业收入为167.34亿元，同比增长26.12%；净利润为7.1亿元，同比增长27.95%。其中，第三季度营收为65.39亿元，同比增长54.6%；净利润为6.98亿元，较去年同期相比扭亏为盈。 “涨”声一片之下，也促使企业积极进行产能扩张。长存三期、长鑫存储两大存储FAB加速新产能扩张，2026年有望开启确定性强的扩产周期。实际上，不局限于存储，整个半导体领域，都存在涨价和产能扩张情况。代工巨头台积电也频传涨价消息，近日有消息称，台积电从9月起陆续通知客户，决定自2026年1月起，5纳米以下的先进制程将执行连续四年的涨价计划，报价平均涨幅约3%-5%，这是台积电罕见采取的长期调价策略。台积电在三季度业绩说明会上表示，生成式AI需求保持强劲，公司正全力扩充供应，预计在2026年前AI相关产能难以满足全部需求，未来两年资本支出保持在高位，营收增速将高于资本支出增速。 02、传导存储芯片涨价，并非一个孤立事件，既是半导体景气周期的验证，也是驱动其他细分方向的关键催化剂，例如半导体设备方向。这一传导路径非常清晰：涨价 → 厂商盈利能力恢复 & 现金流改善 → 资本开支扩张 & 产能爬坡 → 设备采购订单增加 → 国产设备商受益。无论是新建晶圆厂（Greenfield）还是对现有产线进行技术升级（Brownfield），都需要采购大量的前道制造设备（刻蚀、薄膜沉积、光刻、清洗、量测等）和后道测试设备。在这一过程中，半导体设备厂商的订单会明显增加。不过需要说明的是，故事不应只停留在“设备需求增加”，因为那受益的将是全球设备巨头（如应用材料、泛林、TEL），但本轮周期对国产设备商有着更为特殊和深远的利好。首先，在全球地缘政治不确定性背景下，即便在行业景气周期，半导体企业也会将供应链安全置于重要位置。主动引入国产设备，是实现技术自主可控、避免未来被“卡脖子”的战略举措。其次，因为行业处于景气期，高利润和高现金流，使得晶圆厂对生产过程中因试用新设备可能带来的良率波动和风险，承受能力更强，这为国产设备提供了难得的“试错”和“迭代优化”的机会。另外，国家新的“十五五”规划、半导体大基金、国产化率目标的硬性要求、半导体行业的财税政策等等，都为国产设备的销售提供了政策和资金方面的支持，也为国产设备提供了宝贵的“准入机会”。如果将视野再放大一些，去到全球，半导体设备的需求驱动力，不仅仅限于存储领域，还有更大规模的AI需求。英伟达CEO黄仁勋，在最近的GTC大会上表示，过去四个季度英伟达已出货600万块Blackwell GPU，预计Blackwell和明年将推出的Rubin芯片将在未来五个季度带来5000亿元美元销售额，整体需求依然强劲。最新的一个消息，是亚马逊旗下的云计算部门AWS与OpenAI签署了380亿美元协议，为OpenAI几乎“无底洞”般的计算需求提供支持。国内半导体生产能力，也顺应趋势，积极扩展。根据国内半导体代工厂的产能扩张计划，中芯国际在2025年上半年成功新增了近2万片/月的12英寸标准逻辑晶圆产能，月产能（折合8英寸）已提升至约99万片，计划在未来2-3年内，保持每年约5万片12英寸晶圆的稳定产能增长；华虹半导体第二季度总月产能（折合8英寸）攀升至44.7万片，目前正全力加速华虹九厂的产能建设，目标是在2-3个季度内使其产能完全就绪，并进一步扩充在65/55纳米和40纳米等优势节点的产能。 03、突破当然，订单很充足，但也得要国产半导体设备厂有能力拿才行。可喜的是，经过多年技术攻关，2025年国产半导体设备产业，正逐步迎来了从“点的突破”迈向“系统化崛起”，在多个关键环节取得了瞩目的实质性进展。例如，在刻蚀设备方面，中微公司面向5纳米及更先进制程的Primo Twin-Star ICP刻蚀设备，凭借亚埃级（0.2Å）的精度控制能力，已通过多家头部逻辑芯片厂商的3纳米工艺验证，中微还推出了具有双反应台设计的Primo Halona晶圆边缘刻蚀设备，将产能提升了40%，显著降低了客户的单片成本；薄膜沉积设备同样捷报频传，拓荆科技不仅在PECVD领域继续高歌猛进，其用于3D NAND存储芯片制造的晶圆对晶圆混合键合设备也已实现批量销售，成功打入先进存储芯片产线；北方华创则在ALD领域取得重大突破，其用于高性能计算芯片的原子层沉积设备被多家客户导入，标志着在高端逻辑芯片制造核心装备上实现了国产替代。中科飞测发布了新一代明/暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备，灵敏度与吞吐量均达到国际主流水平，并已出货至多家国内领先的晶圆厂进行验证。能够取得这些突破，背后是巨大的研发投入，特别以中微公司、北方华创为代表的设备龙头企业，其2025年前三季度的研发投入占营业收入比重普遍超过15%，部分企业甚至高达30%以上。这种面向未来的战略性投入，是技术持续迭代的根本保障。同时，设备商与晶圆厂之间建立的“联合研发、共同验证”的深度合作模式，极大地加速了国产设备从“可用”到“好用”的进程，越多的国产设备正从“备选”变为“首选”，成为中国半导体产业构建自主、安全、可控供应链的坚实基石。回到业绩层面，根据已披露的25Q3财报和预告，A股半导体设备板块整体营收同比增长超过35%，归母净利润同比增长超过50%。其中，北方华创Q3营收突破100亿元，创单季度营收新高，同比增速达38.31%；中微公司、拓荆科技Q3营收增速分别为50.62%/124.15%；测试机领域长川科技和华峰测控营收实现较高增长，两家公司Q3营收增速分别达到60.04%和67.21%。作为产业链“卖铲子”的半导体材料设备指数，前三季度录得营收、净利双位数增长的亮眼表现，半导体设备ETF易方达(159558)也备受资金青睐，近20日合计净流入5.47亿元。 04、如何做？投资除了有基本面保证，还得看估值。相较于2021-2022年动辄百倍的市盈率，经过市场的调整与业绩的持续兑现，半导体设备板块的龙头公司估值，已回落至40-60倍的动态市盈率区间。这个水位当然不算低，但对于净利润年复合增长率（CAGR）可能超过50%的尖端科技企业而言，处在与“高成长性匹配”的区间。另外，股市交投气氛活跃，以及全球流动性宽松期的到来，也能有效提升像半导体这类科技成长企业的估值天花板。如此看来，这一估值水位，具备一定的合理性。当然了，半导体始终是高技术行业，研究和跟踪并不容易，而且高科技行业的风险也相对高，稳健起见，应该聚焦于业内有技术优势、经营稳健，同时市占率、财务指标等表现良好的头部公司，或者这些公司的集合，又或者是相关的行业指数。半导体设备ETF易方达(159558)，跟踪半导体设备材料指数，紧扣半导体两大“卡脖子”主线——半导体设备（55%）+半导体材料（32%），双双居全市场第一，成份股覆盖光刻机、蚀刻机、薄膜沉积设备及硅片、光刻胶等关键环节龙头企业，中微公司+北方华创权重30%，高度契合国产替代主线。没有股票账户，也可关注的该ETF的场外基金联接A(021893)/联接C(021894)。
格隆汇11-04 18:35
华安证券：给予百润股份买入评级
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收入7.81亿元（+2.99%），归母净利润1.60亿元（-6.76%），扣非归母净利润1.61亿元（-5.37%）。　　25Q1-Q3：收入22.70亿元（-4.89%），归母净利润5.49亿元（-4.35%），扣非归母净利润5.17亿元（-7.93%）。　　收入：预调酒企稳改善，威士忌稳步推进　　25Q3公司酒类业务/香精营收分别同比+1.5%/+14.5%，25Q1-Q3酒类业务/香精营收分别同比-5.9%/+2.5%，酒类业务企稳转正、改善趋势清晰。其中，我们预计酒类业务中，微醺收入相对稳健，新品果冻酒&轻享Q3顺利贡献新增量；威士忌业务前置储备充分，当前处于渠道拓展/招商铺市阶段，期待稳步起量。　　利润：推新扰动费率　　25Q3公司毛利率为70.2%，同比维稳；销售/管理/研发/财务费率分别同比+3.24/0.53/+0.05/-0.08pct至26.70%/6.69%/3.06%/0.75%；销售费率扰动主因预调酒和威士忌推新导致费用阶段性增加，及威士忌部分资本开支的摊销影响。综上，公司25Q3净利率同比-2.14pct至20.52%，期待短期扰动影响减退后，盈利重回上升通道。　　投资建议：维持“买入”评级　　我们的观点：　　展望26年，公司看点①预调酒趋稳+推新，重回高质量发展；②威士忌招商铺市有序推进，渠道终端数量有望进一步提升，带动整体稳步发展。期待公司持续改善。　　盈利预测：　　考虑到行业压力仍存，结合公司预调酒业务稳健经营，以及威士忌招商进展，我们调整盈利预测，预计2025-27年公司实现营业收入30.56/35.20/40.69亿元（原预测值为34.34/39.07/45.04亿元），同比增长0.3%/15.2%/15.6%；实现归母净利润7.29/8.53/10.06亿元（原预测值为8.07/9.46/11.15亿元），同比增长1.3%/17.1%/17.9%；当前股价对应PE分别为36/31/26倍，维持“买入”评级。　　风险提示：　　需求不及预期，新品拓展不及预期，市场竞争加剧，原材料成本超预期上涨。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级17家，增持评级8家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为31.05。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星11-04 18:25
龙虎榜 | 资金猛炒“马字辈”、福建股！中山东路狂买福龙马，T王大逃亡
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.81亿元，同比下降13.11%，归母净利润-4481.74万元，同比止盈转亏。重点交易个股：海峡创新：今日涨停，全天换手率44.42%，成交额34.87亿元，振幅29.70%。龙虎榜数据显示，机构净买入2.24亿元，营业部席位合计净卖出1449.70万元。亚太药业：今日上涨3.90%，全天换手率38.87%，成交额25.92亿元，振幅7.01%。龙虎榜数据显示，机构净买入8831.23万元。神州信息：今日上涨5.04%，全天换手率25.97%，成交额53.86亿元，振幅15.06%。龙虎榜数据显示，机构净买入6368.91万元，深股通净卖出5993.97万元，营业部席位合计净卖出1.22亿元。荣信文化：今日下跌1.39%，全天换手率42.84%，成交额9.05亿元，振幅8.03%。龙虎榜数据显示，机构净卖出6280.53万元，营业部席位合计净买入211.68万元。三变科技：今日上涨7.30%，全天换手率36.97%，成交额14.27亿元，振幅9.14%。龙虎榜数据显示，机构净卖出6108.45万元，营业部席位合计净买入1.09亿元。常山药业：今日跌停，全天换手率8.08%，成交额44.34亿元，振幅19.38%。龙虎榜数据显示，机构净卖出5571.36万元，深股通净卖出3216.10万元，营业部席位合计净卖出2.77亿元。在龙虎榜中，涉及沪股通专用席位的个股有3只，杉杉股份的沪股通专用席位净买入额最大，净买入5598.74万元。在龙虎榜中，涉及深股通专用席位的个股有9只，海马汽车的深股通专用席位净买入额最大，净买入9697.8万元。游资操作动向：中山东路：净买入福龙马1.537亿元、万里马6060万元成都系：净买入吉视传媒1.21亿元、雪人集团7148万元、三变科技4877万元、中能电气4770万元、万里马4116万元，净卖出神州信息8511万元、欢瑞世纪6148万元。毛老板：净买入神州信息1.358亿元低位挖掘：净买入京泉华6886万元、海陆重工3518万元。湖州劳动路：净买入三变科技4644万元思明南路：净买入威高血净4509万元上塘路：净卖出海科新源3380万元城管希：净买入雪人集团9046万元，净卖出神州信息8832万元 T王：净买入吉视传媒4564万元，净卖出福龙马1.665亿元湖里大道：净卖出京泉华4771万元方新侠：净卖出招商轮船6809万元宁波桑田路：净买入超颖电子3788万元，净卖出海陆重工8661万元、海南发展8128万元、宝色股份3590万元。
格隆汇11-04 18:16
鼎通科技：10月30日接受机构调研，泰康资产、民生加银等多家机构参与
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根据公司发布的三季报，三季度营业收入和净利润环比有所下降，主要原因是什么？答：尊敬的投资者，您好，公司三季度营业收入和净利润环比有所下降，主要由于汽车业务受铜材、金属等原材料涨价的影响，业务有所调整，谢谢。问：汽车业务三季度情况可以介绍一下吗？答：尊敬的投资者，您好，三季度汽车业务收入环比下降，主要受铜材、金属材料上涨的影响，汽车毛利率较低，针对汽车业务公司选择偏保守的业务模式，谢谢。问：公司目前产能利率如何？答：尊敬的投资者，您好，东莞鼎通主要生产通讯连接器产品，目前公司产能利用率在逐渐提升，基本达到饱和状态，公司主要通过租赁旁边工业区厂房的方式将产能利用率维持在 75%左右，以应对客户随时下的增量订单。河南鼎润子公司主要以生产汽车连接器为主，目前产能利用率还未达到饱和状态，谢谢。问：能介绍一下目前什么订单会在东莞生产？什么订单会在马来西亚生产吗？答：尊敬的投资者，您好，目前东莞鼎通和马来西亚鼎通是分别以独立的供应商代码进入客户的供应商体系中，马来西亚鼎通主要客户是莫仕、安费诺、泰科等在国外的分子公司，订单都是新的业务，谢谢。问：越南子公司预计什么时候开业？答：尊敬的投资者，您好，越南鼎通子公司目前在前期备案申请阶段，预计 2026 年尽快动工，谢谢。问：公司液冷产品目前进展如何？答：尊敬的投资者，您好，公司液冷产品前期样品阶段已得到客户认证通过，且三季度得到客户通知对液冷产品进行量产模具的开发，量产模具生产的产品已交付给客户，目前在验证阶段，期间客户陆续有带终端客户来公司考察，预计最快年底会收到验证结果，谢谢。问：据悉英伟达明年最新推出 Rubin全新机架级架构采用PCB 中板和 Amphenol Paladin板对板连接器实现信号传输。请贵公司是否有产品适用于板对板连接？或者已经在研板对板连接器产品？谢谢答：尊敬的投资者，您好，公司通讯连接器产品主要包括高速背板连接器组件、 I/O连接器组件、高速铜缆连接器、散热器、液冷板散热器等，谢谢。问：英伟达下一代 AI 计算平台 Vera Rubin 采用无线缆架构，黄仁勋之前也多次讲过光(光模块)进铜(铜缆)退，下一代 AI 平台也已经要开始推行了，假如接下去开始逐步淘汰铜缆连接，贵司怎么办？答：尊敬的投资者，您好，通讯业务中，I/O连接器占比较大，I/O连接器随着I 的迅猛发展增长空间仍然很大，另外除铜缆连接器产品之外，公司仍配合客户在对其他产品进行研发，谢谢。鼎通科技（688668）主营业务：高速通讯连接器和汽车连接器的研发、生产和销售。鼎通科技2025年三季报显示，前三季度公司主营收入11.56亿元，同比上升64.45%；归母净利润1.77亿元，同比上升125.39%；扣非净利润1.67亿元，同比上升134.46%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入3.72亿元，同比上升48.12%；单季度归母净利润6117.5万元，同比上升110.67%；单季度扣非净利润5922.96万元，同比上升129.4%；负债率20.76%，投资收益602.63万元，财务费用68.95万元，毛利率29.4%。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2.56亿，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星11-04 18:05
坚持长期主义，水井坊第三季度净利2.21亿元，渠道生态持续优化
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水井坊实现营业收入23.48亿元，实现净利润3.26亿元。单季度来看，今年第三季度，水井坊实现营业收入8.5亿元，实现净利润2.21亿元。数据显示，水井坊第三季度重回盈利轨道，8.5亿元的营收较第二季度环比增长57.78%。而其三季度利润水平更是为今年三个季度的最高值，第一季度、第二季度分别盈利1.9亿元和亏损0.85亿元。水井坊第三季度净利有所提升，得益于一系列稳固价值链措施的落地。例如，今年7月，水井坊对大单品臻酿八号500ml采取全渠道停货，使社会库存维持在较为合理的水平；同时，公司对臻酿八号520ml在电商渠道实施多项管理优化举措。此外，公司还将渠道库存纳入管理层核心KPI，确保库存节奏合理，维护渠道利润与终端健康。此外，为维护健康有序的市场环境，10月23日，水井坊在官网发布《致水井坊消费者告知书》，公布的电商官方渠道及授权店铺名单覆盖七大平台，共123家店铺。以长期主义稳健前行，渠道及产品多维度发力在白酒行业深度调整期，消费者需求明显分化，与之相伴的是销售渠道的显著变革。线上渠道凭借即时性、场景化优势快速崛起，传统经销商渠道则需通过模式创新维持竞争力。三季报显示，水井坊新渠道（线上及新兴渠道）的表现势头良好。2025年1-9月，相关渠道实现销售收入约5.62亿元，同比增长71%，营收占比提升至近25%，得益于公司在即时零售、电商平台的积极布局。另一方面，水井坊持续深耕传统渠道，坚持“共生共赢”理念，持续加大渠道投入与信用销售支持，支持经销商共同应对市场挑战。以新品水井坊·井18为例，水井坊实施“年度总量+合作伙伴数量”双限策略，以源头稀缺化夯实价值基础。此外，水井坊还创新推出了“创富合伙人”合作模式，打破传统厂商关系，使渠道客户深度参与价值共建与红利共享，并配套一揽子消费培育活动，全面提升渠道执行力与运营效率。事实上，白酒渠道的重要性早已超越“销售”本身，更延伸到“场景渗透”与“用户连接”上。水井坊在渠道之外，同步在场景深化、产品升级和用户培育等维度发力。水井坊持续落地“喝美酒、庆美事”品牌战略，今年中秋，水井坊携手微信礼物打造“聚福节”活动，设置线上中秋会场，并推出线上赠酒功能，将传统节日送礼转化为带有社交裂变性质的互动；同时在线下打造聚福街，营造沉浸式欢聚氛围，以美酒为情感纽带，将传统文化符号转化为人际链接的桥梁。在产品方面，今年9月，水井坊重磅推出新品“水井坊·井18”，定位次高端价格带，产品以5年基酒为主体，加入8年调味老酒。为顺应多元变化的消费趋势，水井坊未来还将计划推出低度酒款，连接不同圈层用户、拓展消费市场边界。面对行业持续调整，水井坊聚焦修炼“内功”，通过稳固价值链、推动产品创新和深耕消费场景等关键举措，持续夯实经营基本盘。长期主义的坚守与战略稳健推进，正是其穿越周期、推动高质量发展的关键所在。
金融界11-04 18:05

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