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研报掘金丨国泰君安：邮储银行Q1业绩符合预期，维持“增持”评级
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一一家营收实现正增长的国有行。Q1单季净息差（测算）同比收窄10bp，但信贷维持了较高增速，以量补价下利息净收入同比增长3.1%，其他非息净收入同比增长16.7%，共同提振了营收表现。
格隆汇2024-05-06
国信证券：银行一季度业绩可能是近几年的底部区域
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因素来看：受2月份LPR下降影响，银行净息差仍有下行压力，但随着基数降低，若后续LPR不再大幅下降，则全年净息差对收入和净利润增长的不利影响或减弱，银行业绩有望筑底。随着宏观经济走向复苏，预计全年不良生成率将保持稳定。银行当前拨备覆盖率、拨贷比处于较高水平，依然有能力通过拨备反哺利润，预计净利润增速将保持稳定。随着基数降低和政策取向微调，资产增速或将保持较为稳定的水平。当前银行板块估值处于低位，经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，意味着估值下行风险很小。若后续LPR不再大幅下降，则对于大部分上市银行来说，2024年一季度的业绩可能是近几年的底部区域。后续随着宏观经济恢复向好，有望推动银行板块的估值修复，因此维持行业“超配”评级。
金融界2024-05-06
东海证券：给予宁波银行买入评级
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9.41pct，QoQ）。Q1宁波银行净息差为1.90%，同比下降10bp。　　扩表保持较强力度，新增贷款结构体现需求分化。Q1末，公司总资产同比增长14.35%至2.89万亿元。其中，贷款总额（不含应计利息）同比增长24.18%至1.36万亿元，快于预期结构上，对公贷款、票据贴现与个人贷款均保持强劲增长，分别同比增长22.43%、21.48%与27.31%。边际上看，受益于良好区域经济需求及自身积极投放策略，对公贷款与票据贴现规模增长有所加速，Q1对公贷款新增871亿元，同比多增419亿元，票据贴现新增85亿元，同比多增208亿元。受居民住房及消费需求放缓影响，个人贷款规模增长有所放缓，Q1个人贷款新增137.43亿元，同比少增42亿元（图1所示）。与贷款端强劲增长势头相比吸收存款增速有所放缓，Q1末公司吸收存款规模（不含应计利息）同比增长14.77%至1.82万亿元（图2所示），增速较2023Q4放缓约6pct。存款增速连续两个季度放缓或与揽储节奏有关，2023年Q3揽储力度明显偏强缓解揽储压力，近两季度存款增速向中枢回归。　　息差降幅收窄，负债端压力有所缓解，资产端体现重定价影响。Q1宁波银行单季净息差为1.90%，同比下降10bp，测算降幅较2023年Q4收窄约15bp。环比看，Q1息差较2023年Q4回升5bp，连续两个季度回升。宁波银行净息差压力缓解或主要源于负债端，测算Q1付息负债平均成本率为2.11%，环比下降8bp，一方面或是同业负债及发行债券成本率受益于Q1资金利率下行（图2所示），另一方面或是Q1进入重定价旺季，去年下半年以来面临的存款成本率上行压力放缓。资产端，测算Q1生息资产平均收益率为4.11%，较2023年Q4下降6bp，一方面是由于前述新增贷款结构提升收益率较低（相对个人贷款而言）的对公贷款在总贷款中的占比，倾向于拉低整体收益率；另一方面则是贷款重定价影响显现。从降幅来看，Q2生息率降幅与我们参照LPR降幅进行重定价测算得到的降幅相匹配，或意味着宁波银行新发放贷款利率相对LPR的额外降幅不明显，亦好于此前预期。　　投资交易优势再度体现，中间业务收入受市场影响依然承压。Q1，公司投资收益+公允价值变动损益同比增长13.30%至46.50亿元，创2022年Q3以来单季度最高水平。考虑到Q1末交易性金融资产规模同比下降11.75%，投资收益较快增长或主要源于公司较好把握同期债市行情，交易性金融资产持有收益率及处置其他债务工具获得的收益表现较好。Q1，公司实现手续费及佣金净收入14.36亿元，同比下降21.49%，延续承压态势，预计主要是是财富管理业务收入受资本市场波动影响而下降。　　受益于优异区域经济基础与风控能力，公司资产质量保持优异。Q1末，宁波银行不良贷款率保持0.76%极低水平。关注类贷款占比小幅波动，符合行业趋势：Q1末关注类贷款占比为0.74%，较2023Q4末上升9bp（图4所示），连续两季度上升，反映宏观经济放缓影响。不良贷款拨备覆盖率为431.63%，较2024年Q4下降29.41个百分点，主要是由于不良确认较多，Q1末不良贷款余额环比增加8.31亿元至103.30亿元，增量创近年单季最高。　　控费效果明显，资产减值损失计提与不良核销保持审慎。2024Q1，公司营业支出为96.20亿元，同比增长1.96%。其中，业务及管理费用55.21亿元，同比下降1.16%，为多年来首次下降。这一现象与行业趋势一致，上市银行普遍通过控制员工费用和管理费用来降本增效。受此影响，Q1成本收入比降至31.53%，创近年单季度最低水平。资产减值损失为39.07亿元，同比增长5.51%。测算表内贷款、表内其他资产、表外资产分别计提32.22、2.923.93亿元。与2023年Q3-Q4相比，三者计提额不同程度增加，信用成本相应回升到0.30%（VS2023年Q3与Q4分别为0.13%与0.07%）。鉴于Q1利息收入与投资收益改善，信用成本回升一定程度体现拨备反哺利润力度减弱。不良处置方面，公司加大核销力度，核销金额为31.81亿元，大幅高于近年同期水平，体现公司审慎不良贷款处置政策之连续性。　　盈利预测与投资建议：Q1公司规模增长、息差压力与投资收益好于预期，我们相应小幅调整盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为659.99、719.70、798.65亿元（原预测为650.29、706.21、786.03亿元），归母净利润分别为279.75、306.94、346.14亿元（原预测为278.24、305.13、337.58亿元）。预计2024-2026年普通股每股净资产为30.18、33.64与37.55元，对应4月30日22.93元收盘价PB为0.76、0.68、0.61倍。行业层面，融资平台与房地产等重点领域风险化解持续推进、宏观经济底部向上、存款降息力度较大，银行业经营压力有望缓解。公司层面，宁波银行区域经济优势明显、专业经营能力突出、当前公司相对估值位于低位。基于以上，维持公司“买入”投资评级。　　风险提示：区域经济明显转弱，普惠与消费贷风险暴露，不对称降息致净息差大幅收窄。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券倪军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.06%，其预测2024年度归属净利润为盈利269.21亿，根据现价换算的预测PE为5.79。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级23家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为30.04。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-05-06
摩根大通：维持渣打集团(02888.HK)“增持”评级目标价82港元
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长，主要受财富管理及金融市场部门推动，净息差环比改善6点子，经营支出较预期为低。负面消息包括普通股权一级比率13.6%，略低于市场预期，主要因为风险加权资产较高，不过预期年内将恢复正常。
金融界2024-05-03
渣打集团(02888.HK)公布一季度业绩母公司股东应占溢利14.03亿美元同比增长4.62%
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4.19亿美元(按固定汇率基准计算)，净息差按季上升6个基点至1.76%。非净利息收入上升37%至27.33亿美元(按固定汇率基准计算)，撇除两个重大项目则上升25%。税前基本溢利为21亿美元，按固定汇率基准计算上升27%。
金融界2024-05-02
渣打集团(02888.HK)：一季度业绩表现强劲基本经营收入达到52亿元
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5%，不包括两个重大项目的影响。本季度净息差因集团受惠于短期对冲到期退出及债务组合改善带来一个月的影响而增加6个基点至176个基点。基本支出按固定汇率基准计算增加6%，乃因受通胀及业务发展举措进一步推高。本季度录得正收入与成本增长差。本季度信贷减值支出为1.76亿元，等于年化贷款损失率为23个基点，此乃受惠于企业及投资银行业务并无产生任何支出。集团依然保持充足资本及高流动性，具备多元化及稳定的存款基础。流动性覆盖比率为146%，较上一季度上升1个百分点，反映审慎的资产及负债管理。于2024年2月宣布进行的全数10亿元股份回购产生影响后，普通股权一级资本比率为13.6%，保持强劲且平稳，而第一季度溢利增加被风险加权资产增长所抵销。集团行政总裁Bill Winters表示：“我们于2024年第一季度的业绩表现强劲，录得双位数的收入增长及正经营杠杆。即使环境持续不确定，我们在业务、产品及市场各方面均表现强劲。我们已着手透过改变集团的管理层架构及推行『提效增益』计划，使架构更为简单及高效。我们有信心可达到财务目标，维持2024年的全年指引不变。”
格隆汇2024-05-02
常熟银行获中国银河推荐评级，业绩稳健高增，非息收入改善
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产质量恶化的风险；贷款利率持续下行导致净息差承压的风险。
金融界2024-05-01
中国银河：给予常熟银行买入评级
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基本面亦形成支撑。　　资产端稳健增长，净息差收窄但维持同业领先水平：2023年和2024Q1，公司利息净收入同比增长11.69%和5.62%，增速有所放缓，主要受到息差下行影响。2023年2024Q1，公司NIM为2.86%和2.83%，同比下降16BP和19BP，依旧保持同业领先水平。资产端，贷款保持稳健增长。截至2023年末，公司的贷款总额为2224.39亿元，较2022年增长15%，2024Q1增速为5.76%，与2023年同期基本持平。其中，个人经营性贷款依旧是信贷主要投向。2023年增速为21.12%，占总贷款比重40.4%且200万元以下贷款占比超过了80%，持续做小做散做下沉给公司贷款端带来较强的议价能力。2023年，公司资产端收益率和贷款收益率高达5%和5.81%。负债端，存款延续高增，定期化程度提升，成本刚性仍存。截至2023年末，公司存款总额2479.39亿元，较2022年增长16.16%，2024Q1增速为14.35%。其中，储蓄定期存款增速为30.09%和16.69%且多以三年期以上存款为主，导致负债端成本下行幅度有限。2023年，公司计息负债成本率为2.30%，较2022年持平。　　非息业务收入一季度改善明显，中收回暖、投资收益贡献增加：2023　　年和2024Q1，公司非息收入同比分别增长14.34%和70.9%。其中，中间业务收入同比-82.84%和635.41%，一季度显著回暖，主要得益于代理业务手续费收入增加。以投资收益为核心的其他非息收入表现向好。2023年和2024Q1，公司其他非息收入同比增长32.44%和67%，投资收益同比变化-2.1%和276.76%。　　资产质量优异，风险抵补能力增强：截至2023年末和2024年3月末，公司的不良贷款率为0.75%和0.76%，维持同业较低水平。与此同时，公司的拨备覆盖率为537.88%和539.18%，实现稳步提升，风险抵补能力进一步夯实。　　投资建议：公司坚持支农支小市场定位，小微金融护城河稳固。信贷业务下沉需求空间广阔，个人经营性贷款优势突出，NIM领先。资产质量优异，拨备覆盖率优于同业，风险抵补能力强劲。公司通过ipc+信贷工厂结合的形式开展小微业务，有效管控不良风险，助力信贷扩张，同时借助异地分支机构和村镇银行等形式拓展业务空间，未来业绩增长空间可期。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2024-2026年BVPS10.19元/11.62元/13.31元，对应当前股价PB0.74X/0.65X/0.56X。　　风险提示：宏观经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险；贷款利率持续下行导致净息差承压的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司严佳卉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.39%，其预测2024年度归属净利润为盈利38.84亿，根据现价换算的预测PE为5.6。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级21家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为9.87。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-05-01
政治局会议六大关注点！二季度可能是经济增长、政策发力、债券供给放量的重要窗口期
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虑了利率过低、收益率曲线过于平坦对银行净息差收窄的影响。会议提到，“深入实施地方政府债务风险化解方案，确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展。要持续推动中小金融机构改革化险，多措并举促进资本市场健康发展”。这中间有两点含义值得关注：1）防风险是底线思维，但会议强调了也要稳定发展，两者之间可能会实现动态平衡；2）理解中小金融机构改革化险，中间蕴含了对于长债利率过低、收益率曲线过于平坦对银行净息差收窄的影响。前期央行多次提示关注长债利率过低的风险，从逻辑上理解：长债利率过低一方面不利于稳定银行净息差，另一方面不利于资金从银行间向实体传导，可能产生资金“堰塞湖”效应。因此，我们判断后续央行对长债利率下行的问题可能会持续关注，长债利率下行空间打开的短期难度较大。二、政治局会议对债市的启示当前债市情绪明显修复，显示上周三（4月24日）开启的债市“急跌”行情或暂时告一段落。近两日利率再次大幅下行的原因主要有三点：第一，“五一”前，为避免票息损失，机构持券过节的意愿较强，因此债市卖盘可能减少；第二，当前“双降”预期大幅升温，市场迅速做出定价；第三，4月24日开始至4月29日，历时5个交易日，10Y国债和30Y国债活跃券收盘价分别大幅上行12.40BP和15.55BP，市场卖出情绪暂时放缓，农商行和保险等配置盘也可能在合适点位增加买入。但是，在5-6月份债券供给放量正式落地前，债市仍然对扰动信息敏感：1）近两日债市在急跌后急涨，市场情绪波动较大，利率下行的趋势暂不明朗；2）“双降”预期可能被市场过度交易，汇率以及防资金空转等客观约束仍然存在，后续降准以配合债券供给的概率更高；3）政治局会议进一步提示了政府债供给提速的可能性，债市对供给冲击是否保有韧性仍待验证。因此，我们建议等待5月份债券供给节奏以及政策落地情况更明朗后，再评估利率下行行情是否已重启，现阶段仍然建议谨慎优先。三、风险提示宏观经济政策或发生超预期的边际变化，可能导致资产定价逻辑发生改变，造成债券市场出现调整；机构行为具有一定不可预测性，当机构行为大幅趋同并形成负反馈时，可能导致债券市场出现调整。
金融界2024-05-01
张家港行2023年手续费及佣金净收入同比下滑42.30%，加权净资产收益率同比下滑0.56%
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1.74%，同比下降0.25个百分点；净息差1.99%，同比下降0.26个百分点。加权净资产收益率ROE11.65%，较2022年同比下滑0.56个百分点。根据该行发布的2024年一季度报告，2024年一季度实现营业收入12.82亿元，同比增长7.59%；实现净利润5.45亿元，同比增长7.08%；基本每股收益0.25元；加权平均净资产收益率ROE为3.15%。
金融界2024-04-30

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