FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

亏损药企估值暴涨251%！昊帆生物“产能焦虑”下的激进并购，是突围还是坠崖？

MO上游原料领域。但近年来，药明康德、凯莱英等头部企业加速向下游原料药、制剂领域延伸，昊帆生物若不尽快补齐产能短板，很可能被挤出核心供应链。” 在此背景下，收购杭州福斯特成为“最快解法”。标的公司位于杭州余杭区，拥有4条符合FDA标准的GMP生产线，覆盖抗肿瘤、抗病毒等高附加值领域，理论上可立即释放100吨/年的原料药产能。昊帆生物在公告中直言：“首期交割后即可控制85%股权，快速解决公司产能瓶颈。” 亏损资产的天价估值：251%溢价背后的“产能幻觉”？然而，这场交易最受争议的，是标的公司“亏损连连却估值暴涨”的财务悖论。根据公告，杭州福斯特2024年营收2.04亿元，净亏损2837万元；2025年一季度营收4800万元，亏损扩大至844万元，经营性现金流净额为-1200万元。更值得警惕的是，其应收账款周转天数从2024年的120天升至2025年一季度的150天，存货周转率从3.2次降至2.5次，显示运营效率持续恶化。但评估机构却给出了截然不同的判断。中联资产评估集团采用收益法评估，认为杭州福斯特“具备成熟的生产体系及客户渠道，未来可通过整合提升盈利能力”，最终给出1.62亿元的估值，较账面净资产增值251.52%。这一数字远超行业平均水平——据Wind数据，2024年医药行业并购案例中，标的公司平均溢价率为87%，最高不超过150%。 “251%的溢价，相当于用1.6亿元买了一个‘产能许可证’。”某私募基金经理直言，“但问题在于，这个许可证对应的资产是亏损的，且亏损还在扩大。昊帆生物需要证明，自己能比原股东更好地运营这家公司。” 战略逻辑的三重赌局：垂直整合、产能输血与体系赋能面对质疑，昊帆生物在公告中勾勒出三重战略意图，但每一条都暗藏风险。第一重：垂直整合，延伸产业链昊帆生物目前核心业务为多肽合成试剂（占2024年营收的72%），而杭州福斯特的主业是中间体及原料药生产。理论上，二者可形成“试剂-中间体-原料药”的垂直链条，提升客户粘性。但现实是，原料药行业与试剂行业逻辑截然不同——前者需要强大的工艺优化能力、环保投入及客户审计经验，而昊帆生物此前从未涉足该领域。 “从试剂到原料药，不是简单的产能叠加。”某原料药企业高管表示，“福斯特的亏损，很大程度源于工艺成本过高。昊帆生物若无法降低其生产成本，整合后反而可能拖累自身毛利率。” 第二重：产能输血，破解交付危机这是昊帆生物最迫切的需求。根据协议，首期85%股权交割后，标的公司产能将立即纳入上市公司体系。但问题在于，杭州福斯特的产能利用率仅65%（2024年数据），且主要客户为国内中小药企，与昊帆生物的海外客户（占比超50%）存在渠道差异。 “产能不是简单的数字相加。”上述券商分析师指出，“福斯特的GMP车间需要重新通过客户审计才能承接昊帆生物的订单，这个过程可能需要6-12个月。远水难解近渴。” 第三重：体系赋能，共享客户渠道昊帆生物声称，将通过“质量管理体系融合”及“客户渠道共享”实现双向赋能。但财务数据显示，杭州福斯特前五大客户占比达70%，客户集中度极高，且2024年有2家大客户减少采购超3000万元。若昊帆生物无法稳定其客户，所谓“赋能”可能沦为空谈。医药并购的“产能焦虑”：激进扩张还是稳健整合？昊帆生物的困境，是当下医药行业的缩影。在创新药研发升温、CDMO竞争白热化的背景下，“重资产、长周期”的产能建设成为药企共同瓶颈。据统计，2024年A股医药行业并购案例中，超60%涉及产能扩张，其中不乏高溢价收购亏损资产的案例。例如，2024年，某CDMO企业以3.2亿元收购一家亏损的制剂工厂，溢价率180%，承诺3年内扭亏；2025年初，另一家生物药企业以5亿元收购一家停产多年的生物反应器基地，溢价率220%，引发市场质疑。 “当自建产能需要3-5年周期，而市场竞争要求‘即时交付’，药企只能选择并购。”某投行医药组负责人表示，“但高溢价收购亏损资产是一把双刃剑——成功整合可快速打开产能天花板，失败则可能坠入整合陷阱，甚至拖累主业。” 昊帆生物的案例更具特殊性。其核心产品多肽合成试剂技术门槛较高，但市场空间有限（2024年全球市场规模约15亿美元），而原料药及CDMO市场虽大（超千亿美元），但竞争激烈。此次收购，本质是昊帆生物从“细分龙头”向“综合服务商”转型的孤注一掷。 1.6亿豪赌的成色几何？截至2025年7月10日，昊帆生物股价较公告前下跌8.3%，市值蒸发超5亿元。资本市场用脚投票的背后，是对这场交易真实性的深度怀疑。投资者最关注的三大问题尚未得到解答：第一，杭州福斯特的亏损能否逆转？根据对赌协议，原股东承诺2025-2027年净利润分别不低于500万元、1500万元、2500万元，但未设置业绩补偿条款，若未达标，昊帆生物只能自行承担损失。第二，产能整合能否如期落地？昊帆生物计划在2025年四季度完成客户审计，但标的公司历史客户流失、应收账款高企等问题可能延长整合周期。第三，资金压力如何化解？1.6亿元收购款中，80%需通过自筹资金解决，而昊帆生物2025年一季度货币资金仅3.8亿元，短期借款达2.1亿元，流动性压力骤增。 “这场交易的本质，是昊帆生物用1.6亿元买时间。”某行业专家直言，“但时间是否站在它这边？CDMO行业的竞争不会等待，若2026年淮安基地投产时，公司已因整合失败元气大伤，这场豪赌就彻底输了。” 产能突围战，没有“容易模式” 昊帆生物的故事，是医药行业转型期的典型样本。当产能瓶颈成为业绩“紧箍咒”，企业面临两难选择：是耗时耗力自建产能，还是冒险溢价收购？前者可能错失市场窗口，后者可能坠入整合深渊。截至2025年7月，杭州福斯特的并表尚未完成，但市场已给出初步判断——昊帆生物的市值较行业平均水平折价15%，显示投资者对其整合能力缺乏信心。在医药产业链的残酷竞速中，靠“买时间”解产能之渴，究竟是一步妙棋还是险棋？答案或许要等到2026年，当淮安基地的钢架拔地而起，当杭州福斯特的财报扭亏为盈，市场才会真正看清这场豪赌的成色。

金融界07-10 11:27

7月9日宁组合上涨0.1%，板块个股昭衍新药、科沃斯涨幅居前

0.24%）、三安光电（0.48%）、凯莱英（0.57%）、亿纬锂能（1.15%）序代码股票名称现价涨跌幅主力资金净额主力资金净占比 1 603127 昭衍新药 26.52 7.15 -2475.76万 -1.70 2 603486 科沃斯 58.2 3.71 5858.12万 9.32 3 300750 宁德时代 270.8 2.84 3.68亿 4.64 4 300347 泰格医药 57.58 2.06 -480.78万 -0.47 5 300014 亿纬锂能 45.03 1.15 9879.22万 6.47 6 002821 凯莱英 88.27 0.57 2166.71万 5.55 7 600703 三安光电 12.5 0.48 2139.27万 5.68 8 300015 爱尔眼科 12.31 0.24 5857.21万 7.26 板块跌幅居前的股票包括：石头科技（-2.57%）、福斯特（-1.86%）、恩捷股份（-1.53%）、爱美客（-1.47%）、豪威集团（-1.43%）、迈瑞医疗（-1.31%）、中微公司（-1.16%）、药明康德（-0.99%）、北方华创（-0.84%）、汇川技术（-0.62%）、隆基绿能（-0.61%）、阳光电源（-0.57%）、比亚迪（-0.33%）、斯达半导（-0.31%）、华熙生物（-0.18%）、通策医疗（-0.1%）

金融界07-09 17:57

万邦医药收盘上涨2.65%，滚动市盈率44.32倍，总市值30.00亿元

28 5.26 1147.96亿 6 凯莱英 32.04 33.54 1.85 318.30亿 7 普蕊斯 33.84 28.98 2.61 30.84亿 8 诺思格 35.36 36.13 2.72 50.66亿 9 华康洁净 35.94 37.62 1.45 25.13亿 10 通策医疗 36.29 37.07 4.42 185.89亿 11 华厦眼科 38.56 38.00 2.76 162.88亿 12 阳光诺和 42.40 32.08 5.52 56.92亿

金融界07-09 17:48

创新药板块再度走强，恒瑞医药午后拉升，创新药ETF国泰、港股创新药50ETF、创新药ETF华泰柏瑞涨超1%

医药、康龙化成、昭衍新药、康希诺生物、凯莱英、海普瑞和荣昌生物，合计权重为4.19%。恒生创新药指数特有的成分股有7只，分别是锦欣生殖、石四药集团、巨子生物、同源康医药、华昊中天医药、华润医药、联邦制药，合计权重为3.71%。从规模角度来看，广发基金创新药ETF的规模最大，最新规模为137.69亿元，其次是银华基金创新药ETF，最新规模为98.16亿元，汇添富基金港股通创新药ETF的规模为87亿元。展望后市，兴业证券认为创新药板块景气度可持续，“创新+国际化”创新药产业趋势不变，始终是医药板块的核心方向，政策支持+全球竞争力持续加强+商业化盈利兑现。同时，可关注基本面开始改善的创新药产业链，海外业务方面订单和业绩已开始恢复，国内业务具备自主可控逻辑，上游业绩已出现复苏趋势。国内方面，2025年需求有望迎来复苏，若经济基本面预期转好，消费医疗领域（医疗服务、中药OTC与连锁药店等）基本面有望实现回升。同时，医疗器械2025年亦有望迎来改善。

格隆汇07-09 14:58

昭衍新药收盘上涨8.27%，滚动市盈率47.88倍，总市值185.50亿元

20 5.24 1145.16亿 7 凯莱英 31.85 33.35 1.84 316.49亿 8 诺思格 34.37 35.11 2.64 49.23亿 9 华康洁净 36.02 37.70 1.45 25.19亿 10 通策医疗 36.33 37.11 4.42 186.07亿 11 华厦眼科 38.20 37.65 2.73 161.36亿 12 阳光诺和 40.55 30.68 5.28 54.43亿

金融界07-08 18:47

7月7日医疗服务下跌0.84%，板块个股创新医疗、百普赛斯跌幅居前

.07%）、诺泰生物（-3.05%）、凯莱英（-2.94%）、迈普医学（-2.86%）、美迪西（-2.76%）、三博脑科（-2.59%）、阳光诺和（-2.36%）、康龙化成（-2.05%）、国际医学（-1.71%）、百诚医药（-1.46%）、泰格医药（-1.43%）、润达医疗（-1.43%）、药明康德（-1.38%）、华厦眼科（-0.79%）、金域医学（-0.71%）序代码股票名称现价涨跌幅主力资金净额主力资金净占比 1 002173 创新医疗 15.17 -4.77 -8162.85万 -4.31 2 301080 百普赛斯 68.12 -4.47 -3151.81万 -12.16 3 002219 新里程 2.09 -3.69 -3494.65万 -14.32 4 300149 睿智医药 10.79 -3.4 -8398.49万 -16.68 5 000504 *ST生物 9.36 -3.21 -662.48万 -15.23 6 688222 成都先导 16.08 -3.07 -45.10万 -0.26 7 688076 诺泰生物 37.82 -3.05 -1897.12万 -3.80 8 002821 凯莱英 86.42 -2.94 -2740.13万 -9.02 9 301033 迈普医学 62.46 -2.86 -387.22万 -4.42 10 688202 美迪西 37.75 -2.76 1001.46万 5.17 11 301293 三博脑科 49.24 -2.59 -6826.65万 -11.53 12 688621 阳光诺和 48.4 -2.36 -909.97万 -3.56 13 300759 康龙化成 23.94 -2.05 -5091.44万 -11.24 14 000516 国际医学 5.17 -1.71 -2564.00万 -16.91 15 301096 百诚医药 44.64 -1.46 547.44万 4.32 16 300347 泰格医药 52.99 -1.43 -2194.27万 -6.94 17 603108 润达医疗 17.23 -1.43 -2310.27万 -10.52 18 603259 药明康德 69.84 -1.38 -14528.93万 -9.90 19 301267 华厦眼科 18.95 -0.79 -1272.06万 -20.55 20 603882 金域医学 27.9 -0.71 15.13万 0.13 板块涨幅居前的股票包括：诺思格（3.03%）、昭衍新药（2.24%）、嘉和美康（2.08%）、华康洁净（1.76%）、诺禾致源（1.48%）、健麾信息（1.12%）、皓宸医疗（1.07%）、大东方（1.04%）、光正眼科（0.9%）、何氏眼科（0.56%）、百花医药（0.55%）、澳洋健康（0.52%）、博济医药（0.42%）、普蕊斯（0.35%）

金融界07-07 20:18

7月7日医疗服务概念下跌0.84%，板块个股创新医疗、百普赛斯跌幅居前

12万 -3.80 8 002821 凯莱英 86.42 -2.94 -2740.13万 -9.02 9 301033 迈普医学 62.46 -2.86 -387.22万 -4.42 10 688202 美迪西 37.75 -2.76 1001.46万 5.17 11 301293 三博脑科 49.24 -2.59 -6826.65万 -11.53 12 688621 阳光诺和 48.4 -2.36 -909.97万 -3.56 13 300759 康龙化成 23.94 -2.05 -5091.44万 -11.24 14 000516 国际医学 5.17 -1.71 -2564.00万 -16.91 15 301096 百诚医药 44.64 -1.46 547.44万 4.32 16 300347 泰格医药 52.99 -1.43 -2194.27万 -6.94 17 603108 润达医疗 17.23 -1.43 -2310.27万 -10.52 18 603259 药明康德 69.84 -1.38 -14528.93万 -9.90 19 301267 华厦眼科 18.95 -0.79 -1272.06万 -20.55 20 603882 金域医学 27.9 -0.71 15.13万 0.13 板块涨幅居前的股票包括：诺思格（3.03%）、昭衍新药（2.24%）、嘉和美康（2.08%）、华康洁净（1.76%）、诺禾致源（1.48%）、健麾信息（1.12%）、皓宸医疗（1.07%）、大东方（1.04%）、光正眼科（0.9%）、何氏眼科（0.56%）、百花医药（0.55%）、澳洋健康（0.52%）、博济医药（0.42%）、普蕊斯（0.35%）

金融界07-07 20:18

7月7日合成生物下跌0.4%，板块个股科兴制药、科伦药业跌幅居前

3.2%）、无锡晶海（-3.04%）、凯莱英（-2.94%）、金达威（-2.78%）、华东医药（-2.77%）、美迪西（-2.76%）、美诺华（-2.75%）、诚益通（-2.58%）、欧康医药（-2.45%）、奥锐特（-2.15%）、富邦科技（-2.08%）、康弘药业（-2.02%）、中仑新材（-2.0%）、近岸蛋白（-1.97%）、拓新药业（-1.72%）、水羊股份（-1.57%）序代码股票名称现价涨跌幅主力资金净额主力资金净占比 1 688136 科兴制药 42.86 -14.19 -14007.76万 -19.55 2 002422 科伦药业 34.48 -5.14 -5831.16万 -7.92 3 002693 *ST双成 7.41 -4.14 -3020.23万 -21.37 4 832982 锦波生物 366.39 -3.83 -4475.01万 -12.22 5 688114 华大智造 61.44 -3.2 -1376.20万 -4.97 6 836547 无锡晶海 24.9 -3.04 -27.96万 -0.48 7 002821 凯莱英 86.42 -2.94 -2740.13万 -9.02 8 002626 金达威 20.32 -2.78 -679.33万 -1.94 9 000963 华东医药 39.64 -2.77 -5409.98万 -10.43 10 688202 美迪西 37.75 -2.76 1001.46万 5.17 11 603538 美诺华 24.75 -2.75 -6012.23万 -4.82 12 300430 诚益通 20.0 -2.58 -4012.12万 -10.24 13 833230 欧康医药 16.3 -2.45 84.32万 1.99 14 605116 奥锐特 21.39 -2.15 -598.26万 -8.18 15 300387 富邦科技 9.4 -2.08 -2479.39万 -11.00 16 002773 康弘药业 29.55 -2.02 -516.60万 -1.86 17 301565 中仑新材 23.49 -2.0 -3125.17万 -17.02 18 688137 近岸蛋白 39.83 -1.97 -322.37万 -6.67 19 301089 拓新药业 32.63 -1.72 -1845.44万 -7.21 20 300740 水羊股份 16.29 -1.57 -2558.53万 -13.10 板块涨幅居前的股票包括：利民股份（8.58%）、金河生物（5.25%）、广济药业（3.61%）、富士莱（2.92%）、ST亚联（2.51%）、圣达生物（2.23%）、大洋生物（2.21%）、翰宇药业（2.11%）、播恩集团（1.97%）、楚天科技（1.9%）、钱江生化（1.88%）、回盛生物（1.85%）、华绿生物（1.7%）、平潭发展（1.66%）、泰和科技（1.45%）、惠泉啤酒（1.39%）、三元生物（1.37%）、福瑞达（0.99%）、华恒生物（0.97%）、东亚药业（0.96%）

金融界07-07 19:47

7月7日合成生物概念下跌0.4%，板块个股科兴制药、科伦药业跌幅居前

96万 -0.48 7 002821 凯莱英 86.42 -2.94 -2740.13万 -9.02 8 002626 金达威 20.32 -2.78 -679.33万 -1.94 9 000963 华东医药 39.64 -2.77 -5409.98万 -10.43 10 688202 美迪西 37.75 -2.76 1001.46万 5.17 11 603538 美诺华 24.75 -2.75 -6012.23万 -4.82 12 300430 诚益通 20.0 -2.58 -4012.12万 -10.24 13 833230 欧康医药 16.3 -2.45 84.32万 1.99 14 605116 奥锐特 21.39 -2.15 -598.26万 -8.18 15 300387 富邦科技 9.4 -2.08 -2479.39万 -11.00 16 002773 康弘药业 29.55 -2.02 -516.60万 -1.86 17 301565 中仑新材 23.49 -2.0 -3125.17万 -17.02 18 688137 近岸蛋白 39.83 -1.97 -322.37万 -6.67 19 301089 拓新药业 32.63 -1.72 -1845.44万 -7.21 20 300740 水羊股份 16.29 -1.57 -2558.53万 -13.10 板块涨幅居前的股票包括：利民股份（8.58%）、金河生物（5.25%）、广济药业（3.61%）、富士莱（2.92%）、ST亚联（2.51%）、圣达生物（2.23%）、大洋生物（2.21%）、翰宇药业（2.11%）、播恩集团（1.97%）、楚天科技（1.9%）、钱江生化（1.88%）、回盛生物（1.85%）、华绿生物（1.7%）、平潭发展（1.66%）、泰和科技（1.45%）、惠泉啤酒（1.39%）、三元生物（1.37%）、福瑞达（0.99%）、华恒生物（0.97%）、东亚药业（0.96%）

金融界07-07 19:47

阳光诺和收盘下跌2.36%，滚动市盈率40.38倍，总市值54.21亿元

81 5.18 1131.17亿 7 凯莱英 31.36 32.84 1.81 311.63亿 8 诺思格 32.84 33.54 2.52 47.04亿 9 华康洁净 35.78 37.44 1.44 25.02亿 10 通策医疗 35.81 36.58 4.36 183.43亿 11 华厦眼科 37.68 37.14 2.70 159.18亿

金融界07-07 19:09

24小时热点