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容百科技收盘下跌3.10%，滚动市盈率51.33倍，总市值163.10亿元

2024年，公司获评ISO56005《创新与知识产权管理能力》3级认证，是全国第四家、浙江省首家获得该评价的企业，标志着其创新与知识产权管理体系达国际系统化成熟阶段。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入29.64亿元，同比-19.71%；净利润-15429523.56元，同比58.57%，销售毛利率8.15%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 容百科技 51.33 55.12 1.94 163.10亿行业平均 37.83 34.14 4.09 297.15亿行业中值 38.07 36.43 2.37 88.03亿 1 骆驼股份 15.48 17.52 1.10 107.58亿 2 德瑞锂电 16.61 17.22 4.12 25.92亿 3 天能股份 18.66 17.67 1.69 274.72亿 4 科达利 19.66 20.72 2.52 304.85亿 5 德赛电池 21.28 21.53 1.34 88.93亿 6 亿纬锂能 22.89 23.08 2.45 940.83亿 7 中伟股份 23.15 22.02 1.60 323.06亿 8 宁德时代 23.31 24.90 4.83 12633.39亿 9 新宙邦 25.61 27.38 2.65 257.91亿 10 浙江恒威 25.78 22.90 2.08 29.69亿 11 欣旺达 26.54 27.76 1.69 407.55亿 12 圣阳股份 28.40 29.63 2.71 60.82亿

金融界07-30 19:48

天准科技收盘下跌3.86%，滚动市盈率72.23倍，总市值94.18亿元

系统解决方案供应商”等资质，为行业持续创新与发展注入强劲动力。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入2.19亿元，同比13.14%；净利润-32297829.75元，同比15.00%，销售毛利率30.44%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 天准科技 72.23 75.53 4.93 94.18亿行业平均 80.09 80.32 4.77 65.42亿行业中值 43.95 47.70 3.45 48.45亿 1 鲍斯股份 6.69 6.57 2.15 54.71亿 2 景津装备 11.70 10.85 1.99 92.00亿 3 鑫磊股份 12.79 105.83 3.84 55.41亿 4 凌霄泵业 13.00 13.28 2.43 58.77亿 5 中集集团 13.15 15.19 0.94 451.35亿 6 海容冷链 13.69 13.29 1.11 46.99亿 7 汉钟精机 13.84 10.74 2.15 92.61亿 8 力聚热能 14.29 12.41 1.66 36.14亿 9 陕鼓动力 14.41 14.59 1.67 152.01亿 10 大元泵业 15.42 15.33 2.40 39.13亿 11 巨星科技 16.16 16.49 2.25 379.84亿 12 四方科技 16.74 16.53 1.50 39.21亿

金融界07-30 19:48

冠石科技：7月17日接受机构调研，宝盈基金、东方财富证券等多家机构参与

加大研发投入以保证相关人员所拥有的研发创新经验、生产经验和企业管理经营经验得到充分发挥，进一步夯实公司光掩膜版业务的技术储备。问：宁波公司光掩膜版项目的投资金额、建设周期与产能规划及达产情况？答：公司综合考量行业前景、市场需求、发展趋势、竞争状况等多方面因素，经审慎分析，最终将半导体光掩膜版技术节点锁定在 350-28nm（其中以 45-28nm为主），此布局可加速公司在高精度、低线宽半导体光掩膜版领域的进口替代进程，填补国内中高端集成电路半导体芯片用光掩膜版的空白，系市场主流中高端产品，因此投资金额设定为 16亿。根据关键设备的交期，本项目建设周期设定为 60个月，建成达产后，将具备年产 12,450片半导体光掩膜版的能力。公司的专业团队主要成员在半导体光掩膜版领域拥有丰富的技术研发经验、生产管理经验及行业资源。该项目于 2023年 10月份开工建设，2025年 3月 19日实现了 55nm光掩膜版交付及 40nm光掩膜版生产线成功通线。目前公司处于送样验证期，2025年 1至 6月实现收入超 700万元。问：目前国内半导体光掩膜版行业情况？答：在全球新一轮科技浪潮的推动下，半导体产业已成为绝大部分新兴技术行业的支柱产业。根据 SEMI等权威机构的数据，全球半导体市场规模在过去几年中持续增长，预计在未来几年内仍将保持强劲的增长势头。光掩膜版是半导体制造过程中不可或缺的重要组件，用于将电路图案转移到硅片上。其质量直接影响芯片的精度和性能，是半导体产业链中的关键材料之一。随着全球半导体产业的快速发展，对光掩膜版的需求量不断增加。特别是在先进制程芯片制造领域，对高精度、低线宽光掩膜版的需求尤为迫切。据 SEMI统计，全球半导体光掩膜版市场规模在过去几年中持续增长，预计未来几年仍将保持高速增长。半导体掩膜版行业具有显著的资本投入大、技术壁垒高、高度依赖专有技术的特点。晶圆制造厂商自行配套掩膜工厂，主要是出于制作能力的考量，但随着制程工艺逐渐成熟及第三方掩膜版厂商的制作水平的不断提升，自建掩膜版工厂的诸多弊端逐渐体现，如设备、人工投入巨大，生产环节过于复杂，成本过于昂贵等。第三方半导体掩膜版厂商能充分发挥技术专业化、规模化优势，具有显著的规模经济效应。在技术水平、产品性能指标符合要求前提下，独立第三方掩膜版厂商对晶圆制造厂商的吸引力不断增加。由于掩膜版承载着芯片设计方案和图形信息，涉及到芯片设计公司的重要知识产权，第三方半导体掩膜版厂商作为芯片设计与芯片制造的中间桥梁，能够更好地发挥信息隔离功能，芯片设计公司更倾向于将芯片设计版图交给第三方掩膜厂进行掩膜生产以保证自身的信息安全。随着技术水平不断提高，第三方独立掩膜版厂商竞争优势将不断体现，市场份额将持续增加。问：光掩膜版的应用以及公司发展战略?答：公司生产的半导体光掩模版还可广泛应用于高性能计算、人工智能、移动通信、智能电网、高速轨道交通、新能源汽车、消费类电子等产业涉及的半导体芯片制造领域，能够满足多类晶圆设计、晶圆代工企业的采购需求，以及先进半导体芯片封装、半导体器件等产品的应用需求。公司深耕显示行业，未来将立足于现有业务，通过技术研发创新、产品结构升级、销售渠道拓展等方式进一步做大做强半导体显示器件主业。同时，公司将通过光掩膜版制造项目的实施正式进军半导体上游原材料相关领域，新建成熟制程半导体光掩膜版产能，在不断丰富自身产品矩阵的同时实现业务结构的全面升级，打破现有业务的增长瓶颈，分散经营风险，增强公司的核心竞争力和持续经营能力，为未来跨越式发展打下良好基础，符合公司中长期发展战略。冠石科技（605588）主营业务：半导体显示器件及特种胶粘材料的研发、生产和销售。冠石科技2025年一季报显示，公司主营收入3.37亿元，同比上升22.32%；归母净利润-936.43万元，同比下降189.55%；扣非净利润-1195.48万元，同比下降234.9%；负债率64.04%，投资收益25.79万元，财务费用888.64万元，毛利率5.77%。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星07-30 19:39

7月30日橡胶制品下跌0.28%，板块个股阳谷华泰、利通科技跌幅居前

.66%）、S佳通（-0.56%）、科创新源（-0.34%）、风神股份（-0.34%）、中策橡胶（-0.31%）、龙星科技（-0.3%）、双箭股份（-0.29%）、贵州轮胎（-0.22%）序代码股票名称现价涨跌幅主力资金净额主力资金净占比 1 300121 阳谷华泰 14.5 -4.61 -4593.00万 -11.23 2 832225 利通科技 20.11 -4.56 -1404.58万 -17.68 3 301459 丰茂股份 46.68 -3.43 -2873.46万 -18.37 4 836247 华密新材 20.85 -3.16 -1581.33万 -15.82 5 871694 中裕科技 21.18 -2.44 -242.04万 -5.84 6 002068 黑猫股份 10.68 -2.11 -2468.25万 -13.12 7 603033 三维股份 10.89 -1.8 -618.31万 -11.46 8 001207 联科科技 24.03 -1.64 -1050.10万 -10.50 9 601118 海南橡胶 4.98 -1.19 -2002.93万 -6.50 10 002224 三力士 4.63 -1.07 -106.58万 -1.19 11 605183 确成股份 19.9 -1.04 -1223.18万 -9.60 12 300320 海达股份 10.02 -0.79 -371.43万 -4.37 13 002984 森麒麟 19.42 -0.66 -3905.79万 -13.43 14 600182 S佳通 16.1 -0.56 -488.67万 -19.01 15 300731 科创新源 29.56 -0.34 1097.85万 8.51 16 600469 风神股份 5.94 -0.34 -789.85万 -20.19 17 603049 中策橡胶 45.47 -0.31 -60.93万 -0.41 18 002442 龙星科技 6.74 -0.3 -323.92万 -7.14 19 002381 双箭股份 6.99 -0.29 -223.79万 -7.01 20 000589 贵州轮胎 4.62 -0.22 -1328.68万 -13.93 板块涨幅居前的股票包括：震安科技（11.29%）、天铁科技（3.02%）、赛轮轮胎（1.23%）、通易航天（1.13%）、通用股份（1.07%）、盛帮股份（1.0%）、川环科技（0.85%）、科隆新材（0.72%）、青岛双星（0.6%）、三角轮胎（0.43%）、科强股份（0.13%）

金融界07-30 19:38

7月30日橡胶制品概念下跌0.28%，板块个股阳谷华泰、利通科技跌幅居前

31%）、风神股份（-0.34%）、科创新源（-0.34%）序代码股票名称现价涨跌幅主力资金净额主力资金净占比 1 300121 阳谷华泰 14.5 -4.61 -4593.00万 -11.23 2 832225 利通科技 20.11 -4.56 -1404.58万 -17.68 3 301459 丰茂股份 46.68 -3.43 -2873.46万 -18.37 4 836247 华密新材 20.85 -3.16 -1581.33万 -15.82 5 871694 中裕科技 21.18 -2.44 -242.04万 -5.84 6 002068 黑猫股份 10.68 -2.11 -2468.25万 -13.12 7 603033 三维股份 10.89 -1.8 -618.31万 -11.46 8 001207 联科科技 24.03 -1.64 -1050.10万 -10.50 9 601118 海南橡胶 4.98 -1.19 -2002.93万 -6.50 10 002224 三力士 4.63 -1.07 -106.58万 -1.19 11 605183 确成股份 19.9 -1.04 -1223.18万 -9.60 12 300320 海达股份 10.02 -0.79 -371.43万 -4.37 13 002984 森麒麟 19.42 -0.66 -3905.79万 -13.43 14 600182 S佳通 16.1 -0.56 -488.67万 -19.01 15 300731 科创新源 29.56 -0.34 1097.85万 8.51 16 600469 风神股份 5.94 -0.34 -789.85万 -20.19 17 603049 中策橡胶 45.47 -0.31 -60.93万 -0.41 18 002442 龙星科技 6.74 -0.3 -323.92万 -7.14 19 002381 双箭股份 6.99 -0.29 -223.79万 -7.01 20 000589 贵州轮胎 4.62 -0.22 -1328.68万 -13.93 板块涨幅居前的股票包括：震安科技（11.29%）、天铁科技（3.02%）、赛轮轮胎（1.23%）、通易航天（1.13%）、通用股份（1.07%）、盛帮股份（1.0%）、川环科技（0.85%）、科隆新材（0.72%）、青岛双星（0.6%）、三角轮胎（0.43%）、科强股份（0.13%）

金融界07-30 19:38

保隆科技收盘下跌3.40%，滚动市盈率25.56倍，总市值84.30亿元

平，公司是上海市科技小巨人企业、上海市创新型企业、国家知识产权示范企业，公司技术中心是“国家认定企业技术中心”。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入19.05亿元，同比28.46%；净利润9520.45万元，同比39.99%，销售毛利率23.25%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 保隆科技 25.56 27.86 2.51 84.30亿行业平均 47.40 48.41 3.86 87.61亿行业中值 38.24 40.39 3.01 52.76亿 1 中创智领 7.34 7.43 1.30 292.09亿 2 华域汽车 8.54 8.55 0.90 572.22亿 3 模塑科技 11.45 11.52 1.98 72.16亿 4 潍柴动力 11.66 11.78 1.50 1343.08亿 5 常润股份 12.36 12.61 1.83 30.92亿 6 常熟汽饰 12.59 12.09 0.99 51.46亿 7 威孚高科 12.76 11.26 0.92 186.88亿 8 兴民智通 12.91 22.20 2.87 39.59亿 9 天有为 14.39 14.51 5.25 164.88亿 10 富维股份 15.00 15.15 0.90 77.06亿 11 岱美股份 15.09 15.35 2.49 123.11亿 12 富奥股份 15.23 15.23 1.27 103.02亿

金融界07-30 19:20

网达软件收盘下跌1.06%，滚动市盈率501.99倍，总市值50.54亿元

案。公司凭借在传媒领域的原生鸿蒙领先的创新能力和服务案例中的优秀表现，荣膺“2024年度行业解决方案创新奖”。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入7447.01万元，同比11.11%；净利润300.84万元，同比-11.97%，销售毛利率27.93%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 网达软件 501.99 482.40 3.28 50.54亿行业平均 123.10 131.73 9.44 126.60亿行业中值 84.56 89.36 4.39 60.25亿 1 理工能科 17.93 17.38 1.64 48.23亿 2 思维列控 19.45 20.39 2.32 111.83亿 3 北路智控 23.73 24.36 2.02 49.01亿 4 泽宇智能 28.68 27.27 2.46 59.58亿 5 凌志软件 30.71 49.34 4.65 61.32亿 6 天玛智控 31.37 27.06 2.09 91.88亿 7 中控技术 34.56 33.78 3.62 377.27亿 8 熵基科技 35.57 36.18 1.96 66.23亿 9 博思软件 38.51 37.59 4.38 113.66亿 10 远光软件 40.36 40.39 3.21 118.31亿 11 柏楚电子 41.12 44.01 6.77 388.46亿 12 云星宇 41.19 40.80 3.12 47.37亿

金融界07-30 19:19

德创环保收盘下跌1.05%，滚动市盈率102.56倍，总市值19.36亿元

究开发中心。2024年，公司凭借在科技创新和人才培养领域的卓越表现，获得绍兴市教育科技人才“三位一体”工作突出贡献表彰。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入2.20亿元，同比-1.98%；净利润1095.44万元，同比-26.71%，销售毛利率25.91%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 德创环保 102.56 84.66 4.99 19.36亿行业平均 55.84 60.88 4.45 57.89亿行业中值 34.09 32.51 1.94 37.56亿 1 城发环境 7.60 7.94 1.04 90.60亿 2 创业环保 11.70 11.75 0.96 94.85亿 3 三峰环境 12.19 12.39 1.25 144.79亿 4 伟明环保 12.23 12.25 2.38 331.20亿 5 旺能环境 12.79 13.23 1.10 74.21亿 6 瀚蓝环境 12.99 13.29 1.60 221.20亿 7 节能国祯 13.77 13.48 1.09 49.44亿 8 玉禾田 13.82 14.15 1.90 81.39亿 9 富春环保 14.34 18.90 1.09 45.59亿 10 三达膜 15.22 15.68 1.20 49.37亿 11 绿色动力 15.83 17.08 1.25 99.91亿 12 联泰环保 15.84 15.69 0.86 28.17亿

金融界07-30 19:19

博汇纸业收盘上涨1.59%，滚动市盈率52.99倍，总市值68.18亿元

2024年度ESG金曙光奖”“杰出绿色创新奖”“生物质循环利用与以纸代塑山东省工程研究中心”等荣誉，江苏基地获得“江苏省造纸行业绿色低碳发展十强企业”“江苏省浆纸清洁生产工程研究中心”等荣誉。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入45.64亿元，同比3.77%；净利润5337.37万元，同比-46.91%，销售毛利率9.60%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 博汇纸业 52.99 38.78 0.99 68.18亿行业平均 52.70 48.19 2.94 64.82亿行业中值 43.07 39.20 1.76 49.21亿 1 荣晟环保 12.52 11.62 1.45 33.26亿 2 华旺科技 12.68 10.89 1.26 51.05亿 3 太阳纸业 13.21 12.91 1.36 400.46亿 4 仙鹤股份 15.61 15.10 1.88 151.57亿 5 裕同科技 15.79 16.04 1.93 225.93亿 6 五洲特纸 19.79 16.03 1.69 57.99亿 7 森林包装 21.60 21.36 1.58 41.32亿 8 恒丰纸业 21.97 23.08 1.03 26.74亿 9 永吉股份 25.47 24.98 3.28 39.97亿 10 新宏泽 33.04 35.91 5.78 22.44亿 11 京华激光 38.18 39.13 3.94 41.45亿 12 恒达新材 38.21 36.28 1.81 24.84亿

金融界07-30 18:57

多资产配置时代已来，摩根资产管理打造多元投资新拼图

公募基金高质量发展行动方案》，也有一批创新的产品出现。而所有的这一切变化，主要和过去几年的三个重要趋势相关。第一个趋势，债券收益率下行，代表无风险收益率的10年期国债收益率下行到1.74%。（数据来源：万得，截至2025.7.25。）第二个趋势，近几年权益市场波动不断，投资者发现单一资产是无法穿越宏观周期的。第三个趋势，投资者收益成为了普惠金融时代的重要指标。高波动是影响投资者收益的关键，如何通过组合配置降低单一资产波动，成为了一个重要的课题。基于这三个长期趋势，我们看到用户的理财需求正在发生变化。从单一资产的收益导向转变为更全天候的产品解决方案，既要提供一定的收益回报，又要穿越波动的宏观周期环境，还要降低波动提升体验。这三个长期趋势都指向了多元资产配置时代的到来。在日本90年代开始的利率下行周期中，对海外资产配置的比例大幅提高。根据日本央行官网的数据，从1990到2020年间，日本家庭金融资产中的海外资产配置比例从5%提高到15%。资产配置的核心就是利用不同资产间的低相关性进行分散，这正是多元化配置能带来的独特优势： 1）追求在不牺牲预期收益的前提下，降低组合的整体风险和波动； 2）用债券、权益、商品等多个低相关性资产组合，在资产类别和国别之间进行分散，相较于单一资产投资更易捕捉资产轮动的投资机会。当然，要做到多资产+多国别的投资，也对资产管理机构的投资能力提出了更高要求。不仅需要在多个资产类别都有定价能力，还要擅长做全球化的资产配置。一个长期有生命力的多资产配置解决方案产品，在既定的战略配置基础上，一定要有组合主动管理的能力。什么样的资管机构具有真正的多资产+多国别投资能力呢？相信许多人脑海中跳出的名字就是：摩根资产管理。全球多元配置是解决单一资产投资困境的有效工具在投资者教育和市场教育的双管齐下后，越来越多人发现，单一市场的股债配置模式，并不足以满足追求稳健的需求。第一个原因，两者之间的相关性变化。国内的股票和债券看似具有负相关性，但在一些特殊的宏观阶段也会出现股债双杀的情况。第二个原因，红利风格和债券的驱动因素相似。过去两年，红利风格股票+债券的固收+配置方式非常流行，但这两类资产都具有分红属性，宏观驱动因素比较相似。当红利风格股票表现不佳的时候，债券通常表现也不好，难以起到真正的对冲效果。第三个原因，股票资产波动显著高于债券。国内债券和股票的波动率，呈现了两极分化的特点。根据万得数据统计，2015到2024年沪深300指数的年化波动率为21.98%，同期中证国债指数的年化波动率为1.79%。一个全天候追求低波稳健的组合，需要更多低相关性资产的配置。如果能够把中国债券、海外债券、黄金、中国股票、海外股票等多个资产进行组合，加上一定的动态调整，就能争取提升组合的风险收益比。这也正是现代组合之父马可维茨提到的，低相关性配置才是真正的“免费午餐”。作为多资产投资领域的老牌机构，摩根资产管理拥有逾半个世纪的实战经验，2025年一季末数据显示，其多资产配置产品线管理客户资产规模超3万亿人民币。在国内，摩根资产管理中国早在2016年底就推出了摩根全球多元配置基金（QDII-FOF），始终以“全球视野+本土洞察”深耕中国市场，持续完善多元资产投资平台建设，为投资者提供专业的投资解决方案。（数据来源：摩根资产管理，截至2025.3.31。本公司与股东实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金资产的投资运作。）我们再以摩根双季鑫6个月持有期债券型FOF为例，这是一只可布局海内外优质资产，采用固收+策略的债券型FOF基金。底层资产除了国内的债基之外，还可以通过QDII基金和互认基金布局海外债券，从国别上进行分散，同时捕捉更多元的收益来源。截止2025年6月30日，摩根双季鑫6个月持有期债券型FOF成立以来实现了3.72%的收益率，最大回撤仅-1.71%，业绩比较基准回报5.17%。同期沪深300指数收益率-1.36%，最大回撤-22.34%。从多资产配置的角度看，这个产品和沪深300的相关性为-0.1281，很好实现了负相关性配置分散风险的价值。（数据来源：基金和业绩比较基准回报数据来自摩根双季鑫6个月持有期债券型发起式基金中基金(FOF)2025年第2季度报告，指数收益和最大回撤数据来自万得，截至2025.6.30。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。）摩根资产管理中国将于8月4日起发行一只FOF新基-摩根盈元稳健三个月持有期混合型FOF（A类:024695，C类:024696），这是一只以稳健低波为目标的多元配置固收+FOF,精选债券基金打底，同时捕捉多元资产收益机会，追求降波动、控回撤、广收益，提升投资体验。求稳健的资产配置结构首先，摩根盈元稳健三个月持有期混合型FOF在底层精选债券基金的基础上，通过多重收益来源，力争实现分散化的“+”，争取在不牺牲收益的前提下，降低组合的风险。其次，摩根盈元稳健三个月持有期混合型FOF在“+”的资产中，采用了多市场和多资产双管齐下的操作方式。在多资产层面，不仅包括权益资产，也可以覆盖黄金等为代表的另类资产；在多市场层面，不仅可以覆盖国内市场，还能通过QDII基金和互认基金布局海外市场，包括日本、欧洲、美国等国家。通过国别的分散，可以有效降低单一国家风险对组合带来的冲击。假设我们回到1900年做投资，那时候全球比较强大的国家既有英国、也有正在高速发展的德国、俄罗斯、以及刚刚开始工业化的美国。站在那个时点看未来，没有人能预测到100年后美国经济会脱颖而出。如果在那时投资了俄罗斯或者德国，就可能会因为战争的因素，在20世纪早期血本无归。因此，国别的分散就显得尤为重要。不同国家之间的周期轮动特征，本质是因为不同阶段的全球经济增长驱动因素会不断变化。过去10年的美国科技创新，2000年的金砖四国崛起，上世纪80年代的东亚制造业替代等，每一个10年都会出现新的全球增长“火车头”。摩根盈元稳健三个月持有期混合型FOF采用多资产配置的方式，一键打包海内外优质资产，不仅仅局限于国内，还可以捕捉欧洲、日本、美国等国家资产轮动的投资机会。通过分散化配置，规避单一国家的风险暴露。多元化的产品收益来源一个资产组合的收益来源越多元化，收益的稳定性或更强。这就像一个搭积木的游戏，可用的不同类型积木越多，搭建出来的丰富度也越高。在摩根盈元稳健三个月持有期混合型FOF的投资范围中，覆盖了国内债券、国内权益、海外债券、海外权益、黄金等足够多元化的资产类别。使得在组合构建的时候，可以有更丰富的收益来源，同时利用资产间的低相关性进一步分散风险。从过去15年的中美大类资产对比发现，中国债券的年化回报率比美国债券更高，但是中国债券的年化波动率比美国债券还要更低，属于风险收益比较高的。股票资产呈现出来的特征恰好相反。中国股票的年化波动率显著高于美国股票，但是年化回报率仅略高于中国债券。而成熟市场股票的年化收益率更高，年化波动率却更低。（数据来源：万得，统计区间2010.7.1-2025.6.30。注：中国股票使用万得全A指数、中国债券使用中证全债指数、美国股票使用纳斯达克指数、美国债券使用彭博美国综合债券指数。）如果可以用国内债券+成熟市场股票的配置，就可以争取提升整个组合的风险收益特征。若再加入黄金等另类资产，叠加专业的资产配置团队进行动态调整，就有望追求更高的夏普比率和更好的投资体验。国际化的多资产投资团队成立于150多年前的摩根资产管理，在经历了一次次危机后，形成了“最后一滴油”的风控文化。在飞机平安降落前，留下“最后一滴油”是避免发生危机的关键。摩根资产管理同样也要为不确定性留有余地。作为全球资产配置领域的专家，摩根资产管理在全球管理超3.7万亿美元资产，拥有600+投资策略，千余名投资专家覆盖全球超160个市场。（数据来源：摩根资产管理，截至2025.3.31。）摩根资产管理中国的多资产投资团队，从一开始就叫做多资产解决方案团队（Multi-Asset Solutions），并且把先进的全球配置理念带到了国内，他们有几个比较显著的能力： 1）成熟的方法论和全球投资框架。在投资的方法论中，个股研究是相对简单清晰的，往上一层的组合管理会更复杂一些，再往上一层的多资产配置是极其复杂的。从对一个公司的研究，到多个资产的组合构建，难度增长是几何级别的。摩根资产管理依托全球投研平台，在不同国家和地区都有投研团队支持，对各大类资产有着深入且全面的研究覆盖。拥有全球超50年的多资产投资沉淀，摩根资产管理已经具备成熟的多资产配置框架，不需要“摸着石头过河”。这套体系围绕战略资产配置、战术资产配置、基金研究和选择、组合构建和风险控制四大模块，制定了完善的投资流程，就像一本“操作手册”，帮助大家追求可复制的结果。 2）高频次的海外团队沟通协作。摩根资产管理中国的多资产团队每周都会和亚太团队以及全球团队进行定期的投资观点共享，海内外有哪些最新变化，可以通过这样的交流机制实现及时的双向验证，深入一线了解各个国家和地区最新的市场观点以及市场判断，实现高效沟通。这也是摩根资产管理在中国的差异化优势所在。举例来说，国内团队身处上海，对于港股市场的敏感度显然要高于海外团队，海外要想全盘接受对港股市场的判断，还需要看到更多的证据来支撑这些判断，肯定没有国内团队来得快。同样，国内团队对于美国市场AI发展接受的程度也不及海外团队，同样需要消化的时间，通过海外投研团队的赋能支持以及与国内投研团队的高度联结，能够让摩根资产管理中国多资产团队第一时间掌握海外核心资产变化，大大扩充信息来源的同时，形成相对准确的市场判断。 3）资深的多资产投资团队。摩根资产管理中国多资产团队的领军人，是具有作超过29年投研经验的华尔街老将恩学海。他曾经在以养老金投资著称的富达基金负责401K养老金投资多年，过往管理规模超1500亿人民币*，拥有丰富的国内+海外多资产投资经验。摩根资产管理中国的多资产投资团队平均从业超过13年，基金经理平均从业经验超过19年。（数据来源：摩根资产管理，截至2025.3.31。*富达基金，截至2017.12.31。恩学海自1994年至2017年就职于美国富达投资集团，1998年起担任专户投资经理，2003年起转任公募基金经理，自2018年10月加入摩根资产管理。）在很多年前的访谈中，恩学海就提到系统化和体系化的重要性。投资的结果有好有坏，而专业投资团队追求的是投资结果的长期可持续以及可复制，并不是来自短期的运气或事件性的成功。恩学海无论在美国，还是国内，都是沿用同一套的资产配置框架来做。早在几年前，他曾经说过“时间如果拉得足够长，所有的Alpha都会变成Beta。”这句话不仅代表对Alpha的研究是一个动态的过程，也意味着如何配置Beta的重要性在显著提升。多资产配置时代已来从今年上半年基金的发行中可以看出，越来越多人意识到多资产配置的重要性，开始通过FOF基金来布局多元资产，寻求多元收益来源。仅今年上半年，公募基金FOF产品规模较年初就增长了356亿。（数据来源：万得，截至2025.6.30。） FOF作为一种多资产配置工具，为投资者提供了一揽子解决方案。投资者不需要自行判断复杂的市场场景，有专业人士进行基金筛选和组合构建，通过配置不同市场的多类资产，可以帮助捕捉资产轮动的投资机会，同时降低组合整体波动。摩根盈元稳健三个月持有期混合FOF（A类:024695，C类:024696）借鉴摩根资产管理海外经典资产配置框架，多维度挑选全市场优质好基，只为追求稳健收益和更好的持基体验。8月4日起重磅首发，值得关注。摩根双季鑫6个月持有债券FOF A基金成立日期为2023-08-08，基金业绩比较基准为中证债券型基金指数收益率*90%+活期存款利率(税后)*10%，2024年、2023年累计净值回报分别为3.42%、-0.74%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为3.87%、0.45%。摩根双季鑫6个月持有债券FOF A基金历任基金经理为杜习杰(20230808-20240831)恩学海(20230808至今)吴春杰(20230808至今)。摩根双季鑫6个月持有债券FOF A基金对每份基金份额设置6个月的最短持有期限，最短持有期限内基金份额持有人不可办理赎回及转换转出业务。上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P.Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase&Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅相关基金的《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》等法律文件。本资料仅为公开宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。本产品由摩根基金管理（中国）有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金对每份基金份额设置三个月的最短持有期限，最短持有期内基金份额持有人不可办理赎回及转换转出业务。本材料为公开宣传材料，受雇于摩根基金管理（中国）有限公司并被授权的员工可基于产品或服务沟通目的通过个人朋友圈转发。未经授权请勿转发。本材料仅在中国内地分发，且仅针对中国内地的有关适格投资者。2025070059 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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