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温彬：年内降息落地时点或偏晚

温彬认为，4月政策利率维持不变，境内外利差和存贷利差双重约束下，短期内降低政策利率不是可选项，年内降息落地时点或偏晚。若存款利率调降、降准或降息落地，则会为LRP再次下调创造空间，以继续推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，进一步促进实体有效融资需求修复，稳固经济运行。

金融界2024-04-15

应对利率环境变化，上市险企集体调整关键假设

指标可信度会随着假设调整提升。未来，“利差损”依旧是困扰险企长期健康发展的行业共性问题，资产负债匹配管理能力强的险企更具长期优势。

金融界2024-04-15

债市收益率低位运行格局难改

存单利率下行至2.25%附近企稳，期限利差收窄。今年以来，信用债收益率和利差持续下行与收窄，3月上旬下行至阶段性低点。从历史数据来看，目前信用利差、期限利差均处于偏低水平。预计长短端收益率短期内大幅调整的可能性不大，低位盘整的概率在提升，应重视短期利空因素带来的影响。

金融界2024-04-15

票息难寻，债市投资者“花式”找收益

流动性不如城投债券，但它提供了更丰富的利差，意味着更高的收益潜力。

金融界2024-04-15

华尔街多家银行喊涨！黄金目标价展望惊人：瑞银4000、美银3000、高盛2700

险情景。至于市场，如果历史重演，从信用利差极低、股票估值上升到波动性减弱等2-3年的观察来看，目前看来很多东西的定价都是错误的。” “短期内，投资者仍需在音乐响起时起舞，但可以公平地说，黄金市场已经发出了警告。” 高盛报告显示，基于“不出所料的弹性”，将黄金预测上调至2700美元。报告称：“在本周强于预期的美国消费者物价指数(CPI)之后，黄金的相对稳定再次表明，黄金的牛市并不是由通常的宏观因素推动的。事实上，尽管市场预期美联储降息幅度逐渐减少、经济增长趋势强劲且股市创纪录，但金价在过去两个月内仍上涨了20%。” “黄金的传统公允价值将把通常的催化剂，包括实际利率、增长预期和美元，与资金流动和价格联系起来。这些传统因素都无法充分解释今年迄今为止金价走势的速度和规模。然而，传统金价模型的大量残差既不是新特征，也不是估值过高的迹象。事实上，自2022年中以来黄金上涨的大部分是由新的实物增量因素推动的，尤其是新兴市场央行增持以及亚洲散户买盘的显着加速，”报告解释道。 “当前的宏观政策和地缘局势仍然充分肯定了这些因素。此外，由于美联储降息仍可能成为缓解今年晚些时候ETF逆风的催化剂，以及美国大选周期和财政环境带来的右尾风险，黄金的看涨倾向仍然明显。” “从重新调整的价格水平来看，由于这些积极的价格因素仍将在我们面前发挥作用，我们将年底的价格预测上调至2700美元，之前年底为2300美元。”

颜辞2024-04-13

经济出现衰退的复杂信号，美联储首次降息时机已经没有意义？

但另一方面，失业率接近历史低点，信用利差极窄，这与经济衰退到来之前发生的情况是一致的。 NDR策略师Joseph Kalish表示：“疫情以及货币和财政当局的巨大政策反应对正常的经济行为造成了扭曲。经济正在重新平衡以消除这些扭曲。但这种重新平衡以不同的方式和不同的指标表现出来。”造成这种扭曲的部分原因在于，鉴于2022年和2023年大幅加息未能导致广泛的经济放缓，近年来美联储的货币政策对整体经济增长中的影响较小。 Kalish解释道：“美国的货币政策远不如欧洲等其他经济体有效。美国更多地使用长期固定利率债务，导致家庭和企业在疫情期间进行大规模再融资。” Joseph Kalish表示，经济指标的不匹配意味着美联储的利率决策需要非常灵活，并补充说他们应该淡化何时降息的重要性。他说：“鲍威尔应该不再强调首次降息是重要一步，并认为美联储政策将灵活并根据经济状况和不断变化的前景进行调整。” 在3月份消费者物价指数 (CPI) 报告发布后，这一建议显得尤其令人心酸，该报告将美联储6月份首次降息的可能性从50%骤降至20%左右，并将7月降息的可能性也推至20%左右。

Linlin2024-04-13

2/10年期德债收益率周五跌超10个基点，10年期德债收益率本周跌4个基点

报2.506%。2/10年期德债收益率利差涨0.232个基点，报-49.927个基点，本周累跌1.9078个基点，整体交投区间为-46.430个基点至-55.964个基点。法国10年期国债收益率跌9.7个基点，报2.865%，本周累跌4.6个基点。意大利10年期国债收益率跌11.2个基点，报3.762%，本周累跌5.5个基点。西班牙10年期国债收益率跌10.0个基点，报3.183%。希腊10年期国债收益率跌9.5个基点，报3.436%。

金融界2024-04-13

10年期英债收益率周五跌超6个基点，本周累计涨幅收窄至不足7个基点

跌4.3个基点。2/10年期英债收益率利差跌1.016个基点，报-21.495个基点，本周累跌5.976个基点，整体交投区间为-12.961个基点至-22.922个基点。

金融界2024-04-13

股息率超8%的背后，是中国再保险(1508.HK)的高质量增长

，保险公司的投资端承压，监管层出于防范利差损风险的考量，对人身险产品定价利率进行窗口指导，预定利率的下降有利于险企降低负债成本，增强险企的风险抵抗能力。但市场会对预定利率下降是否影响人身险产品的后续销售存在疑虑。对于中国再保而言，近两年境内储蓄型业务主要以挖掘直保公司存量业务为主，新售保单占比较小，因此预定利率下调对公司储蓄型业务规模影响有限。 2023年，中国再保合理把握境内储蓄型业务节奏，抓住短暂窗口期承保大单业务，储蓄型再保险业务分保费收入人民币152.03亿元，同比增长53.1%。而且在存量业务方面，中国再保的储蓄型业务负债久期较短，一般小于5年，与资产久期匹配较好，相应的利差损风险暴露较小，利差损风险总体可控。这也反映了，中国再保长期以来对业务成本的严格控制，坚持久期匹配与收益率匹配原则，在满足利差收益要求的前提下承接新业务。四、结语总的来看，在全球经济面临诸多不确定性的当下，中国再保凭借其在再保险领域的深厚积累和创新能力，展现出了龙头企业应有的适应性和韧性。尽管自今年低点以来，中国再保的股价涨幅超过28%，但3.5倍的市盈率、0.2倍的市净率不足以反映其这份业绩所反映的成长性，后续伴随着整个保险行业的资产负债两端共振修复，中国再保业绩持续向好的预期也会随之进一步加强，叠加高股息带来的确定性，中国再保的长期价值理应被市场重新审视。

格隆汇2024-04-12

股息率超8%的背后，是中国再保险(1508.HK)的高质量增长

，保险公司的投资端承压，监管层出于防范利差损风险的考量，对人身险产品定价利率进行窗口指导，预定利率的下降有利于险企降低负债成本，增强险企的风险抵抗能力。但市场会对预定利率下降是否影响人身险产品的后续销售存在疑虑。对于中国再保而言，近两年境内储蓄型业务主要以挖掘直保公司存量业务为主，新售保单占比较小，因此预定利率下调对公司储蓄型业务规模影响有限。 2023年，中国再保合理把握境内储蓄型业务节奏，抓住短暂窗口期承保大单业务，储蓄型再保险业务分保费收入人民币152.03亿元，同比增长53.1%。而且在存量业务方面，中国再保的储蓄型业务负债久期较短，一般小于5年，与资产久期匹配较好，相应的利差损风险暴露较小，利差损风险总体可控。这也反映了，中国再保长期以来对业务成本的严格控制，坚持久期匹配与收益率匹配原则，在满足利差收益要求的前提下承接新业务。四、结语总的来看，在全球经济面临诸多不确定性的当下，中国再保凭借其在再保险领域的深厚积累和创新能力，展现出了龙头企业应有的适应性和韧性。尽管自今年低点以来，中国再保的股价涨幅超过28%，但3.5倍的市盈率、0.2倍的市净率不足以反映其这份业绩所反映的成长性，后续伴随着整个保险行业的资产负债两端共振修复，中国再保业绩持续向好的预期也会随之进一步加强，叠加高股息带来的确定性，中国再保的长期价值理应被市场重新审视。

格隆汇2024-04-12

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