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决策分析：特朗普这一招精准打击印度！美元空头交易拥挤，本周盯紧美国PCE

Rodda表示：“这首先是对运营成本和利润率的风险。显然，它可能会推高工资和用工成本。科技公司如果因为在美国招不到足够工人而寻求海外用工，也可能面临惩罚性措施。” 美联储政策前景在宏观层面，投资者依然关注美联储的政策路径。美联储暗示未来将逐步进入宽松周期，交易员预计今年剩下的两次议息会议中将累计降息44个基点。预计本周将有多位政策制定者发表讲话，而周五即将公布的美联储偏好的通胀指标（核心PCE物价指数）将成为近期利率前景的重要参考。 IG市场分析师Tony Sycamore表示，市场预期核心PCE物价指数环比上涨0.2%，年率将维持在2.9%，与7月一致，高于4月时的2.6%低点。他说：“尽管理论上，即便是较浅的降息周期也应拖累美元，但美元空头交易已变得拥挤。”他补充道，美元指数在今年前六个月大跌后，近几个月下跌动能已减弱。美元指数上涨0.09%，报97.814。今年以来该指数下跌近10%，但大部分跌幅出现在2025年上半年。日元兑美元交投在148.20，较周五小幅走弱。此前，日本央行在维持短期利率不变的决议中，出现两名委员投票支持加息，市场认为这是未来加息的前奏。华侨银行投资策略董事总经理Vasu Menon表示，市场将日本央行周五的决定解读为其逐渐转向鹰派的信号。他说，这加剧了“市场对未来加息的预期，以及日本国债收益率和日元走强的可能性，这可能在短期内对日本股市和债市不利。” 大宗商品方面，油价早盘小幅上涨，布伦特原油期货上涨0.7%，至每桶67.16美元。美国WTI原油期货上涨0.77%，至每桶63.16美元。黄金上涨0.24%，至3,692.79美元，逼近上周创下的纪录高位。

云涌09-22 17:11

AI的下一个战场：博通借TPU定制ASIC芯片，挑战英伟达GPU霸主地位

资回报，正不断施压ASIC 供应商降低利润率。这一趋势的核心驱动力是，ASIC需弥补与通用GPU在性能上的差距，从而导致价格面临巨大下行压力。尽管面临这些阻力，凭借先进技术、规模化优势与深厚的客户关系，博通在利润率谈判上的议价能力仍强于多数ASIC供应商。这一优势将帮助博通应对利润率压力，继续维持在AI定制芯片市场的领先地位。来源：博通、迈威尔、联发科、世芯电子、创意电子财务报表 ASIC与GPU的对比在AI加速领域，ASIC与GPU的界限正日益模糊。现代数据中心GPU已远超最初的通用图形处理定位，演变为高度专业化、类似ASIC的芯片，专为高要求AI工作负载设计。英伟达 Rubin CPX GPU 就是典型案例，这款产品专为处理大上下文AI 推理，如百万token级软件编码、生成式视频应用打造。通过针对AI任务优化的低精度浮点格式，Rubin的计算能力可达30 petaflops（千万亿次 / 秒），能高效处理复杂的AI推理与训练工作负载。这一技术创新拓宽了竞争格局：英伟达已不仅是GPU供应商，更成为实力强劲的ASIC设计企业。Rubin架构表明，GPU可具备高度的应用针对性，进一步打破了ASIC与GPU之间的传统二元划分。对博通等企业而言，这种技术融合意味着竞争维度的扩展，不仅要与其他定制ASIC厂商竞争，还需面对英伟达这类集成ASIC式专用硬件，如针对深度学习核心运算，矩阵乘法优化的张量核心的尖端GPU平台。来源：英伟达通常情况下，这类GPU的投资回报率更高，原因包括性能更强、软件支持成熟、应用场景广泛。而博通等厂商的定制ASIC芯片，在大规模应用时也能实现约20%的回报率，具备盈利空间。但要让定制芯片具备实用价值，其性能至少需达到顶级GPU的一半；若性能差距过大，在大型项目中便难以具备使用合理性。这种竞争态势对ASIC供应商构成了不小压力：既要快速创新、实现高性价比设计，又要应对超大规模客户在成本、性能与灵活性之间寻求最佳平衡时不断施加的利润率压力。财务表现 2025财年第三季度财报显示，博通在AI半导体需求推动下实现强劲增长。公司总营收达159.5亿美元，同比增长22%。其中，包含ASIC与AI芯片的半导体解决方案部门营收增长26%，达92亿美元（占总营收的58%）；AI专项营收激增63%，至52亿美元，实现连续十个季度的稳定增长。基础设施软件部门营收贡献68亿美元，同比增长17%。注：2024年基础设施软件营收的大幅增长，主要源于对VMware的收购。来源：博通、TradingKey 2025财年第三季度，博通利润率出现小幅下滑，原因包括两方面：一是产品结构向低利润率的AI加速器（XPU）与无线产品倾斜，且出货量增加；二是非AI半导体部门表现持续疲软。尽管AI与软件部门营收增长强劲，但产品结构变化仍对利润造成了短期压力。博通预计，随着产品结构趋于稳定，第四季度利润率将部分回升。来源：博通、TradingKey 按照美国通用会计准则计算，博通第三季度每股收益为0.85美元，较去年亏损状态实现显著回升。同期公司产生70亿美元自由现金流，占营收比重达44%，为通过股息与股票回购实现资本回报提供了有力支撑。来源：博通、TradingKey 资产负债表方面，博通杠杆水平适中：总债务约为640亿美元，债务权益比接近0.9；利息覆盖倍数达7.5倍，显示公司盈利足以覆盖债务利息支出，财务安全性较高。来源：博通、TradingKey 博通库存水平略有上升，截至2025财年第三季度，库存约为21.8亿美元，较第二季度环比增长8%，这一变化主要是为应对下一季度预期的营收增长而进行的备货。尽管库存增加，但库存周转天数小幅改善至52天，表明公司在需求增长背景下仍实现了对库存的有效管控。来源：博通、TradingKey 展望未来，博通预计2025财年第四季度AI半导体营收将进一步增长至62亿美元，在云基础设施扩张的背景下，持续巩固AI业务作为核心增长引擎的地位。尽管非AI部门面临一定压力，但凭借多元化的产品组合与稳健的财务实力，博通仍具备维持增长势头的基础。博通首席执行官陈福阳计划领导公司至2030年，其薪酬体系与公司AI营收增长直接挂钩。他获得的绩效股票单位（PSU）将在两个条件满足时生效：一是博通在2028至2030财年达到特定AI营收目标，二是他在该期间内持续任职。这种薪酬结构将陈福阳的个人回报与AI业务的激进增长目标绑定，也体现了董事会对AI相关销售是博通未来成功核心的判断。来源：博通战略展望与估值博通在ASIC芯片市场的增长机遇中占据有利位置。根据Grand View Research预测，到 2030 年，全球ASIC芯片市场规模将达到约500亿美元，约占整体加速器市场的15%。依托长期合同优势与先进技术，博通有望在这一增长中占据可观份额。其全面的知识产权储备、强大的制造能力与广泛的客户基础，构成了对抗联发科等竞争对手的坚实壁垒。在谷歌TPU出货量持续增加及AI基础设施需求上升的推动下，预计未来几年博通营收将实现高个位数的复合年增长率（CAGR）。考虑到利润率将保持稳定、AI业务占比持续提升，以2026财年市场普遍预期的9美元每股收益为基础，结合40至45倍的远期市盈率，博通目标价区间为360至400美元。这一估值既反映了对博通持续增长、强劲自由现金流、技术领先地位的看好，也考虑了AI半导体解决方案领域的结构性扩张机遇。立刻体验原文链接

TradingKey09-22 17:02

港股收评：恒指跌0.76%、科指低0.58%，科技股走势分化，黄金及苹果概念股走高

5上半年业绩筑底企稳，实现正增长，而净利润率及ROE维持阶段高位，经营效率稳健。数据显示，截至9月15日，按照最新恒生综合指数成份股统计，港股2025上半年业绩增速虽环比放缓，但仍维持正增长，营收与盈利增速分别录得1.9%与4.6%。2025下半年港股的业绩增速将迎来拐点，预计原材料、医疗保健与科技板块继续维持高景气的同时预期上修，部分上半年景气度低迷的板块如能源、必选消费等，也将在下半年迎来业绩反转。“在流动性驱动至今的港股牛市，基本面预期向好的板块或继续享有市场关注。”中信证券海外策略团队表示。中信建投研报称，美联储如期降息，降息周期推进，对港股形成直接利好。中长期维度，今年港股流动性充裕，目前南向资金持续流入，AI叙事在阿里云业绩高增，互联网企业自研芯片下得到强化，具有强产业逻辑板块值得持续关注。国泰海通研报称，红利资产的本质是业绩稳定、现金流可持续的优质公司，能够为投资者提供稳定的高股息回报，因此红利资产具备更高的股息率水平、可持续的稳定现金流、更稳健的财务结构、维持性的资本开支。若对比两地红利资产看，港股性价比相对更高，第一，港股现金分红比例高于A股，2017-2024年全部港股现金分红比例均值为44%，明显高于A股的36%；第二，相较A股，港股股息率优势明显，港股恒生综合指数股息率为2.9%，高于万得全A指数的1.9%；第三，港股红利资产估值水平相对更低，恒生高股息率R指数PE、PB分别为7.2倍、0.6倍（下同），均低于中证红利全收益指数7.9倍、0.8倍；第四，港股高股息资产占比更高，行业分布更多

金融界09-22 16:30

特朗普最新决定引发警报！本周美联储大佬接连登场，美元开局企稳

要一些时间来评估依赖该计划的众多企业的利润率所受的真实冲击。周一可能影响市场的关键事件：欧元区9月消费者信心初值

风起09-22 16:00

扭亏为盈、华为、比亚迪等机构参投，赛美特拟赴港IPO

91万元增至2024年的7383万元，利润率由-44.7%提升至14.8%。 2025年上半年，公司实现营收2.83亿元，同比增长10%；利润3363万元，同比略降4%。其中，智能制造软件解决方案收入占比71.4%，经营管理软件解决方案占比28.6%。截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为1.8亿元。据灼识咨询数据，赛美特是中国先进工业智能制造软件市场中收入规模最大的本土供应商，也是国内首家且目前唯一一家全自动CIM解决方案通过多家12英寸晶圆厂验证并投入量产的企业。在2024年收入排名前十的中国智能制造软件公司中，赛美特2022至2024年收入复合年增长率位列第一。客户方面，2025年上半年公司智能制造软件客户达402家，近三年复合增长率38.1%；经营管理软件客户349家，近三年复合增长率218.3%。公司客户覆盖全国前八大晶圆厂中的六家、前三大半导体硅片厂及前三大封测厂。前五大客户收入占比从2022年的55.0%降至2025年上半年的35.6%，最大客户收入占比从31.1%降至9.2%，显示客户集中度有所下降。中国工业软件市场规模从2020年的1974亿元增长至2024年的2940亿元，复合年增长率10.5%，预计到2029年将达到4670亿元，复合年增长率9.7%。赛美特实控人为连续创业者李钢江夫妇，通过多家实体合计持股55.64%。李钢江曾任职于微软、英特尔、谷歌等企业，并曾创办高途（联合创始人）和百家云（创始人）。公司此前完成多轮融资，累计金额近10亿元，2023年12月C+轮融资后估值达63.83亿元。IPO前股东还包括华为旗下哈勃投资（持股4.96%）、中国互联网投资基金（持股3.41%）、比亚迪（持股2.76%）等机构。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-22 15:50

SoFi的降息红利：贷款需求激增与FSPL战略加速

核心业务，该板块收入增长32%。然而，利润率正在下降，主要原因是SoFi转向FSPL战略，从单一贷款平台转型为多元化数字金融平台。高利率增加了对学生贷款再融资的需求，尤其是SoFi核心客户群——年轻、高信用评分的用户。因此，SoFi的贷款组合向低收益学生贷款倾斜。公司利用学生贷款作为FSPL策略的切入点，交叉销售SoFi Money、SoFi Invest和信用卡等产品。这导致短期内客户获取成本上升，压缩了利润率。 Source: Company Report 金融服务金融服务板块推动了SoFi的用户增长和生态系统发展，提供高频金融工具，如SoFi Money（储蓄和支票账户）、SoFi Invest（投资和财富管理）和SoFi信用卡。这些产品吸引并留住用户。该业务模式聚焦于轻资产、基于费用的收入，包括支付交换费用、账户管理费用和经纪佣金。技术平台该板块是SoFi的B2B增长支柱。通过其子公司Galileo和Technisys，为其他银行、金融科技公司和企业提供支付处理和数字银行核心系统，采用软件即服务（SaaS）模式，产生稳定的经常性收入。该业务仍处于扩张阶段，SoFi持续投资于技术开发、维护、客户获取和产品创新，当前成本较高，导致利润率较低。然而，这是SoFi从贷款平台转型为综合金融科技巨头的必要步骤。 Source: Company Report 财务和估值分析财务分析 SoFi在2023年仍未盈利，2024年扭亏为盈实现净利润4.99亿美元，调整后净收入（剔除一次性递延税收优惠）为2.27亿美元。2025年，公司预计净利润约为3.7亿美元。收入持续快速增长：2024年收入增长26%，2025年预计增长30%。会员和产品的持续增长推动了业务扩张。第二季度存款达到295.4亿美元，较2024年底增长35%，支持了贷款能力。第二季度个人贷款发放额为88亿美元，同比增长66%。学生贷款和住房贷款分别增长35%和92%。此外，公司推出了创新产品，如房屋净值贷款和灵活的学生贷款，进一步多元化收入来源。市场预计美联储将在2025年降息2-3次，短期内可能刺激贷款需求并提升SoFi的相关收入。由于个人贷款占比较高，SoFi可能迅速受益于短期收益率下降，改善净息差和利息收入。凭借费基收入占比提升和存款成本优势，未来几年净息差预计将保持在5%以上。 Source: SoFi, TradingKey 估值分析截至2025年9月15日收盘价27.67美元，基于管理层预期的每股收益约0.31美元，SoFi的动态市盈率约为89。基于33.75亿美元收入和11.83亿稀释股计算，市销率约为9.7。相比传统银行（市盈率通常为10-12）和成熟金融科技公司（市销率3-5），SoFi的估值明显偏高。市场对其强劲增长和长期潜力给予了高溢价。如果SoFi未来几年保持约30%的收入增长，将EBITDA利润率提高至29%以上，并继续扩大轻资产业务，其长期投资价值依然强劲。然而，如果宏观环境恶化或竞争加剧导致增长放缓，估值可能面临调整。风险宏观经济：SoFi的贷款业务对就业和消费者信贷需求敏感。高利率可能减少借贷需求并增加违约率。经济衰退或突发加息可能对盈利能力造成显著压力。信用风险：尽管个人贷款逾期率降至0.42%，但客户信用质量恶化或资产负债表过快扩张可能提高坏账率，侵蚀利润。监管风险：作为银行控股公司和经纪自营商，SoFi面临复杂的监管要求。政策变化，如利率控制、银行资本规则或金融科技法规，可能影响其商业模式和资本使用。竞争与技术风险：市场竞争激烈，传统银行加速数字化转型，大型科技公司也在进入支付和存款服务。技术平台需要持续投资以保持领先。技术落后或系统安全问题可能损害公司声誉并导致客户流失。高估值风险：市场对SoFi的高增长预期体现在偏高的市盈率和市销率。一旦增长低于预期或盈利改善不及预期，股价可能大幅波动。结论 SoFi已从单一贷款公司成长为整合贷款、支付、投资和核心银行技术的金融科技平台。它利用银行牌照获得低成本资金，FSPL策略增强了客户粘性，技术平台扩大了轻资产收入，展现了独特的商业模式和长期潜力。2024年实现盈利，2025年第二季度收入和利润创历史新高，管理层上调全年指引，显示进一步增长潜力。然而，其估值较同行偏高，投资者应关注宏观经济状况、信贷质量和监管风险。平衡增长潜力与风险，建议对SoFi持谨慎乐观态度。立刻体验原文链接

TradingKey09-22 15:03

降息后意外回调？港股科技低位吸筹时机再现！

暖，电商、外卖价格战趋缓，美团、拼多多利润率边际改善；云业务维持高增，阿里云、腾讯云Q2增速均超20%，这些都正成为港股科技股的新增长引擎。因此港股这波调整，很多人都视为上车时机，尤其是那些估值低、有硬核技术的科技龙头。例如港股科技重仓阿里、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利、中芯国际等多家稀缺标的，涉足智能驾驶、AI应用、半导体、创新药等多条前沿赛道，因此港股科技50ETF（159750）跟踪指数，资金热度一直很高。从长期收益来看，港股科技指数近一年回报对比恒生科技指数明显更优：自2024年9月20日至2025年9月19日，指数累计上涨85.04%，不仅涨幅领先恒科5%，区间最大回撤也控制得更好。大家可以通过港股科技50ETF（159750）体验一下，两融标的又是T+0，玩法还是挺多的。作者：ETF金铲子风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-22 13:20

港股午评：恒指跌0.99%、科指跌1.18%，科网及大金融股下跌，苹果概念及半导体芯片股普涨

5上半年业绩筑底企稳，实现正增长，而净利润率及ROE维持阶段高位，经营效率稳健。数据显示，截至9月15日，按照最新恒生综合指数成份股统计，港股2025上半年业绩增速虽环比放缓，但仍维持正增长，营收与盈利增速分别录得1.9%与4.6%。2025下半年港股的业绩增速将迎来拐点，预计原材料、医疗保健与科技板块继续维持高景气的同时预期上修，部分上半年景气度低迷的板块如能源、必选消费等，也将在下半年迎来业绩反转。“在流动性驱动至今的港股牛市，基本面预期向好的板块或继续享有市场关注。”中信证券海外策略团队表示。中信建投研报称，美联储如期降息，降息周期推进，对港股形成直接利好。中长期维度，今年港股流动性充裕，目前南向资金持续流入，AI叙事在阿里云业绩高增，互联网企业自研芯片下得到强化，具有强产业逻辑板块值得持续关注。国泰海通研报称，红利资产的本质是业绩稳定、现金流可持续的优质公司，能够为投资者提供稳定的高股息回报，因此红利资产具备更高的股息率水平、可持续的稳定现金流、更稳健的财务结构、维持性的资本开支。若对比两地红利资产看，港股性价比相对更高，第一，港股现金分红比例高于A股，2017-2024年全部港股现金分红比例均值为44%，明显高于A股的36%；第二，相较A股，港股股息率优势明显，港股恒生综合指数股息率为2.9%，高于万得全A指数的1.9%；第三，港股红利资产估值水平相对更低，恒生高股息率R指数PE、PB分别为7.2倍、0.6倍（下同），均低于中证红利全收益指数7.9倍、0.8倍；第四，港股高股息资产占比更高，行业分布更多样，A股中仅银行、石化等行业高股息资产较多，而港股红利资产的行业选择更为多样。

金融界09-22 12:20

农银汇理基金：AI走进日常，从技术革新到生活方式的重构

还能直接读懂表格，用自然语言解答“销售利润率为何下降”这类问题。这些办公AI的核心变化，是从“听话执行指令”转向“理解上下文、会推理、能提建议”，不仅提升了工作效率，还意味着企业的人力结构正在被重构，初级重复性工作被自动化替代，人力可以更多投入创造性决策，岗位职能也随之被重新定义。在关乎健康的医疗领域，AI同样在发力，从过去的“诊后辅助”走向“诊前陪伴”。海外知名搜索机构旗下医学大模型，已能在专业医学考试中达到人类医生水准，相关AI医生助手也在多地社区医院落地。它们的应用贯穿诊疗全流程：诊前帮患者初步分诊、评估风险、推荐就诊科室；诊中辅助医生读片、提醒避免漏诊、生成病历文书；诊后提供智能随访、用药提醒和康复建议。未来，这类AI甚至可能成为每个人的个人健康小管家，对医疗资源分布不均的地区而言，既能降低诊疗门槛，也能为医生释放宝贵时间。创作领域的AI同样在升级，从“被动执行者”变成“多轮共创伙伴”。谷歌最新图片生成大模型在创作圈爆火，几秒内就能渲染出精美的图文、分镜、角色，还能凭借原生知识理解指令，通过多轮对话帮用户微调效果直至满意。作家能和它推敲情节，让它先写初稿，视频博主可用它一键生成分镜脚本、配音台词和封面海报，设计师借助它能快速尝试多种风格，几分钟内产出几十个创意方案。这既大幅降低了内容创作的“生产力”门槛，也释放出“创造力”的长尾供给，未来或许每个人都能成为内容创作者。把这些场景串联起来，我们已经能清晰看到AI的进化趋势：无论是生活、办公、医疗还是创作领域，AI都在从被动工具，转变为能主动理解、规划、执行任务的“通用智能代理”。这意味着，未来平台的核心竞争力不再是“有没有货”，而是“谁的AI最懂用户”，数据壁垒从“流量数据”转向“行为偏好上下文”，生态模式也从“用户找服务”变成“AI调度服务”，用户只需提出目标即可。落实到投资维度，AI应用投资可按人力替代情况分为“可用好用替代”三个阶段。当前AI Agent还处于辅助可用阶段，这个阶段“铲子股”和落地快的应用是投资首选；到了辅助好用阶段，重点找流程贯通的全面性公司、深度垂类一体化公司，尤其是率先跑通垂直行业模型和场景闭环的玩家；进入替代阶段后，流量与运营成为关键，需关注新流量入口公司与场景运营类企业。农银汇理基金经理邢军亮

金融界09-22 10:50

每周股票复盘：京仪装备（688652）净利增12.84%但净利率下降

稳定合作关系，保障原材料供应稳定。净利润率下降主要由于本期研发费用上涨，其他收益减少，以及资产减值损失、信用减值损失增加所致。公司在半导体专用工艺废气处理设备领域是国内极少数实现规模装机应用的设备制造商，产品技术水平国内领先、国际先进，具备与国际对手直接竞争能力。公司将继续专注主营业务提质增效，持续加大研发投入，加快产品创新，推动可持续高质量发展。安徽研发生产基地项目投资进度为18.25%，预计2026年下半年建成投产，将大幅提升温控与废气处理设备产能。公司公告汇总北京京仪自动化装备技术股份有限公司于2025年9月18日收到非独立董事于浩先生的书面辞职报告，其因公司治理要求申请辞去董事职务，辞职后仍担任公司总经理。同日，公司召开职工代表大会，选举于浩先生为第二届董事会职工代表董事，任期至本届董事会任期届满。该事项不影响公司董事会正常运行。北京市天元律师事务所就公司2025年第二次临时股东大会出具法律意见。会议于2025年9月18日召开，出席股东代表有表决权股份83,282,695股，占公司总股本的49.5730%。会议审议通过《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》，同意票占99.9757%，同时通过修订《股东会议事规则》等10项制度及废止《监事会议事规则》《重大投资决策管理制度》两项议案。律师认为会议召集、召开程序、出席人员资格、表决程序及结果合法有效。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-21 02:20

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