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特朗普关税决定引发美股市场风格转变：避险资产风头正劲

者共同承担，结果将是商品价格更高，企业利润率更低。雅德尼预计，今年美国经济滞胀的可能性增加到45%，也反映了当前美国股市调整将转变为全面熊市的可能性。因此，他预计标普500今年将收于6100点，低于此前预测的6400点。在这种情况下，当前的回调可能会在未来几个月内变成熊市，然后在今年晚些时候再次变成牛市。综上所述，特朗普的关税决定不仅引发了全球贸易战的担忧，也深刻影响了美股市场的风格。避险资产成为投资者的首选，而市场对未来经济前景的谨慎态度也使得美股走势充满不确定性。

金融界04-03 07:39

营收146亿净利下滑16.61%：重庆啤酒高端化遇阻与3.5亿赔偿案的双重挑战

定超额利润。数据显示，嘉威2023年净利润率高达35%，远超行业平均水平，这种特殊安排已持续影响公司利润分配达15年。此次计提的2.54亿元预计负债，直接导致公司2024年归母净利润减少1.31亿元。尽管公司声明将上诉，但法律风险仍未消除。更深远的影响在于，该纠纷可能动摇公司在核心市场的渠道控制力。作为持股50%的参股公司，嘉威通过协议锁定超额收益的模式，实质上形成了对上市公司利益的侵蚀。这种历史遗留问题暴露出企业在并购整合过程中的法律风险防控短板，也为行业提供了特殊股权结构下利益平衡的反面案例。渠道变革与市场突围的艰难取舍面对现饮渠道（餐饮、娱乐）的持续萎缩，重庆啤酒2024年加速渠道转型。非现饮渠道通过罐装化率大幅提升，多包装组合推广，实现市场份额增长。在便利店、社区店等小业态场景，公司推出200ml迷你罐等创新产品，迎合家庭消费场景需求。数字化渠道建设方面，通过智能终端铺设和会员系统优化，提升终端动销效率。公司主力产品乌苏啤酒高度依赖餐饮场景，渠道转换使其面临品牌认知重塑难题。在大城市战略推进中，虽然北上广深等26个重点城市维持增长，但三四线市场出现渠道下沉受阻。在行业竞争层面，重庆啤酒面临双重挤压。华润雪花通过勇闯天涯系列稳固大众市场，百威亚太持续加码超高端领域，而区域品牌珠江啤酒在华南市场保持强势。公司试图通过1664白啤拓展女性市场、京A精酿切入细分领域，但新品收入贡献尚不足3%，难以扭转整体颓势。这场业绩下滑与法律纠纷的双重危机，暴露出重庆啤酒在战略定力与应变能力上的失衡。当高端化故事遭遇消费降级现实，当历史协议演变为现实负债，企业需要更深刻的战略重构。在啤酒行业进入“量减价增”的新周期，如何平衡短期业绩压力与长期品牌建设，如何化解特殊股权结构下的治理风险，将成为决定这家区域龙头未来走向的关键命题。

金融界04-02 21:50

从“传统电信”到“AI连接服务商”：威瑞森的战略转型能否解锁估值桎梏？

至179.5亿美元。然而，这并不是因为利润率有了巨大的改善。主要是因为在2023财年，这家电信巨头报告了与其商业部门相关的58.4亿美元商誉减值。其他盈利能力指标大多积极。唯一的例外是运营现金流。它从374.8亿美元下降到了369.1亿美元。然而，如果我们调整营运资本的变化，我们将看到从377.4亿美元增长到了391.9亿美元。同时，企业的EBITDA从477.9亿美元增长到了487.9亿美元。来源：作者通过SEC EDGAR数据整理在上图中，你可以看到2024年最后一个季度与2023年同期的财务结果。营收有所改善，而利润则大幅改善。无可例外，公司的现金流增加了。值得注意的是，在年底的最后一个季度，该公司不仅在其消费者部门的零售后付费手机业务中实现了42.6万净增用户，而且在其商业部门的零售后付费手机业务中也实现了14.2万净增用户。这是连续第三个季度净增用户显著超过10万。来源：作者通过SEC EDGAR数据整理看好威瑞森的原因之一是，未来的增长前景令人鼓舞。预计 2025年无线服务总收入增长率将在2%至2.8%之间。但更重要的是，管理层预计盈利将强劲增长。目前预计 EBITDA 将增长 2%至3.5%。只有在高端，我们才能看到它与竞争对手美国电话电报相媲美，后者预计 EBITDA 增长率为3%或更高。但对于成熟行业中如此大的企业来说，这是可靠的。毕竟，这意味着中点为 2.75%。每股收益可能持平。不过，管理层还声称，这一数字可能比2024年的预期高出3%。如果我们采用指引的中值，我们将看到营运现金流为360亿美元，仅比去年报告的369.1亿美元略有下降。来源：作者通过SEC EDGAR数据整理如果我们采用这些预期，我们可以在上图中看到该股票目前的定价情况。该图还使用价格与运营现金流方法和企业价值与EBITDA方法将威瑞森与美国电话电报进行了比较。到目前为止，很明显威瑞森比其竞争对手更便宜。此外，如下图所示，如果我们去掉公司账面上由某些应收款担保的261亿美元资产支持债务，公司的净杠杆率虽然没有大幅降低，但低于美国电话电报目前的水平。来源：作者通过SEC EDGAR数据整理展望未来，人们对人工智能和云计算对威瑞森通信的影响感到兴奋。今年1月下旬，这家电信公司的管理团队推出了一项扩展的人工智能战略，声称这是专门针对超大规模企业、云服务提供商和全球企业的。这被称为AI Connect。这是一套旨在帮助企业大规模部署人工智能工作负载的解决方案和产品。如今，训练先进的AI模型使用了大量的计算资源。随着我们朝着实现实时决策的方向发展，管理层称之为推理，预计对计算能力的需求将激增。在他们的新闻稿中，他们表示咨询公司麦肯锡认为，到2030年，60%到70%的AI工作负载将转向实时推理。来源：威瑞森管理层认为，这个市场应该会刺激从边缘到云的连接投资、智能和可编程连接投资、边缘计算投资等，到本年代末，对电信行业来说，其价值将达到400亿美元或更多。已经，管理层锁定了谷歌和Meta Platforms作为这项技术的早期采用者。威瑞森还最近宣布，它正在与半导体巨头英伟达合作，“重新构想GPU基础的边缘平台如何被整合到”公司的5G私有网络中。这将利用私有移动边缘计算。所有这些早期采用者和公司获得的合作伙伴关系至少在短期内提供了10亿美元的收入，使用现有的基础设施。随着时间的推移，这个数字预计会增加。来源：威瑞森总结威瑞森看起来非常便宜，管理层终于做得相当不错。再加上上述人工智能和数据中心的机会。 $威瑞森(VZ)$

老虎证券04-02 19:40

短期阵痛vs长期红利：美光利润率触底后的反弹机会

销售组合和NAND产能利用率不足带来的利润率压力加剧了投资者对内存周期可能即将放缓的担忧。自那以后，MU的股价下跌了超过15%。来源：美光上图重点关注一下non-GAAP。收入同比增长从2024财年的低点反弹了38%，因为美光报告了80.5亿美元的收入，尽管由于移动销售下降和NAND价格下跌，环比增长转为负值。这些不利因素还导致毛利率环比大幅下降约160个基点，这引发了担忧，即内存周期可能并不像多头所希望的那样强劲。在现金流方面，调整后的自由现金流（FCF）为8.57亿美元，因为同样的不利因素，尤其是NAND产能利用率不足，影响了运营效率。美光管理层在向三星和SK海力士传达信息时毫不含糊——削减NAND晶圆厂的产量，否则盈利能力将受到严重打击。幸运的是，似乎三大内存制造商都在同一立场上。供需对齐并非一蹴而就的任务，美光预计NAND的疲软将继续影响整体业绩，直到供应清理和价格复苏。然而，隧道尽头还是有光明的，因为公司仍然预计NAND价格将在2025年底开始复苏，尽管在第三季度之前条件会触底，正如指引所示：来源：美光在中点，88亿美元的收入代表同比增长29%，环比增长9%，因为DRAM在尖端产品（即DDR5和HBM）中供应紧张，每股收益（EPS）为1.57美元，同比增长约150%，环比持平。通常情况下，收入增长而利润保持不变是一个不好的迹象，而这里的罪魁祸首（以及抛售的可能原因）是毛利率从第一季度给出的第二季度指引的38.5%下降到实际的37.9%，再到预计的第三季度的36.5%。这无疑是一个糟糕的结果，无法粉饰。如前所述，这种下降是由于持续的NAND价格压力以及第三季度消费者销售的复苏，这对美光整体来说是个好消息，但在短期内却造成了不好的表象，因为这些低利润率的销售导致了令人不快的利润率组合。财报公布后股价暴跌让人感到惊讶，因为自二月份的问答会议以来，这一切都已经被预期到了，但也许结果比已经降低的预期还要糟糕。好吧，这里有很多看似相互矛盾的正面和负面催化剂，需要理清。尽管目前情况艰难，但美光很可能正接近一个DRAM和NAND同时处于有利价格环境的点（即所谓的“超级周期”）。随着原始设备制造商清理现有库存，消费者价格正在复苏，所有主要行业参与者都在大幅削减NAND资本支出，由于持续的数据中心建设，整体DRAM需求仍然强劲，而HBM正处于快速增长、高利润率的早期阶段。在第二季度，HBM的季度收入达到了10亿美元，因为2025财年的产能已完全售罄，2026财年的产能正在以对美光来说肯定是有利的条件进行谈判。此外，公司表示，仍有望实现其HBM市场份额与其整体DRAM市场份额（约20-25%）相称的目标。总结预计在2025年第四季度或2026年第一季度会出现这样一种情况：美光真正的周期性上涨开始，因为所有这些业务部门同时表现出强劲，从而带来创纪录的收入和利润结果，包括利润率和现金流的反弹。短期来看，随着第三季度利润率触底，然后在第四季度反弹，波动性仍然是一个担忧，但市场总是向前看。该股往往在结果达到转折点之前改变动量（即在盈利触底之前股价上涨，在盈利达到峰值之前股价下跌）。第三季度对该公司来说可能会相当糟糕，但预计管理层将提供对2026财年的乐观展望，这将导致投资者在内存周期重新获得动力时蜂拥而至。 $美光科技(MU)$

老虎证券04-02 18:22

广发证券：营收利润双升，计划分红30.42亿元

7.4亿元，同比增长11.48%；营业利润率55.36%，同比减少5.29个百分点。报告期内，广发证券的沪深证券代理交易金额达77.45万亿元，市场份额约4.57%，同比下滑0.03个百分点；代理销售金融产品9558.93亿元，赎回产品8896.48亿元。投资管理业务营业收入76亿元，同比减少3.69%；营业利润率34.95%，同比增加4.45个百分点。计划现金分红30.42亿元发布财报的同时，广发证券披露了2024年度利润分配方案公告，拟向全体股东每10股派发现金红利4元（含税），合计分配现金红利30.42亿元，现金分红比例达31.57%。加上2024年中期派发分红，2024年公司共派发现金分红38.03亿元，占2024年归母净利润的39.46%。2022年至2024年，广发证券累计派发现金分红87.47亿元。截至2025年4月2日收盘，广发证券股价为16.13元/股，总市值超过1100亿元。（文章序列号：1907285591305883648/PLH）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经04-02 16:32

机械设备行业观察：政策组合拳显效，装备制造业增速企稳

点。尽管毛利率同比小幅下滑，但营业收入利润率保持稳定，显示企业通过降本增效维持盈利能力，行业经营质量边际改善。装备制造业增长动能强劲，支撑实体经济韧性。1-3月装备制造业销售收入同比增长10.3%，占制造业比重持续提升。其中，新能源车制造、太阳能发电等领域销售收入增速超20%，绿色转型与技术创新驱动高端装备需求扩张。工业母机、自动化设备等高技术领域亦受益于新质生产力培育，数实融合深化推动数字技术应用业收入增长11.6%。制造业PMI回升印证供需两端同步回暖。3月生产指数与新订单指数均处于扩张区间，显示企业生产活动加速、内需逐步修复。尽管小型企业PMI仍低于临界点，但大型企业PMI达51.2%，反映头部企业引领行业复苏。随着后续增量政策落地，中小企业经营环境或进一步改善，行业修复范围有望扩大。总体来看，机械设备行业正处于政策红利释放与市场内生修复的共振阶段。大规模设备更新、消费品以旧换新等政策持续发力，叠加出口韧性与内需回暖，行业结构性增长机会逐步清晰。下一阶段，需关注企业成本压力缓解与订单可持续性，政策与市场的协同效应将成为行业复苏的关键变量。

金融界04-02 14:09

资金抢筹！创新药企披露最新年报，恒生医疗ETF(513060)放量成交

26年板块营收复合增长率将达38%，净利润率有望提升至15%以上。当前板块市盈率（TTM）处于近三年低位，显著低于纳斯达克生物科技指数（NBI）。随着港股流动性改善，创新药企估值修复空间广阔。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-02 09:50

【美股收评】美国股市经历过山车科技股在关税政策公布前大放异彩

低需求，减少销售。如果企业不提高价格，利润率就会下降；如果企业要开始提高运营效率，这意味着要增加人手。高盛将美国经济衰退的可能性从之前估计的20%提高到35%，理由是预计平均关税率将上升到15%。职位空缺减少，制造业活动下滑，加剧了进一步的经济担忧。在周五重要的非农就业报告公布之前，劳动力市场降温的迹象加剧了人们对经济的担忧。2月份的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）报告降至756.8万，低于此前向上修订的776.2万，略低于769万的共识水平。美国劳工部劳工统计局的数据显示，今年以来，职位空缺减少了87.7万个。与此同时，在制造业方面，ISM制造业指数在3月份陷入收缩，下降1.3点至49.0，为四个月低点。焦点个股特斯拉收涨3.59%。由于竞争加剧和需求疲软，投资者正在为这家电动汽车制造商的交付疲软做准备。富国银行的一份报告显示，特斯拉投资者的痛苦可能还没有结束。该行表示，有很多理由表明，特斯拉的股价应该会继续向该行设定的130美元目标价靠拢，这意味着特斯拉股价可能比当前水平下跌53%。该行分析师重申了他们的“减持”评级，并将特斯拉加入了第二季度的战术观点名单，这表明他们认为特斯拉不会很快反弹。拥有Calvin Klein和Tommy Hilfiger等品牌的奢侈品集团PVH Corp公布第四季度盈利和收入超过预期后，其股价上涨了18.24%。强生公司股价下跌7.59%，此前一名法官拒绝了这家消费者保健巨头提出的100亿美元的诉讼提议。 Progress Software股价上涨12.13%，此前该软件公司公布了强劲的第一季度收益，全年收益也超过了普遍预期。 Newsmax Inc周一的首次公开募股在首次公开募股中飙升735%后，周二上涨180.21%。它被称为“下一个迷因股票”。

慧宣鑫语04-02 04:54

英特尔CEO陈立武2025愿景大会表态：重组业务，重拾创新引领半导体行业

发布2024财报，营收同比增长5%，但利润率缩小。（来源：英特尔投资者关系网站） 2025年1月10日：陈立武首次提出“初创公司思维”战略，引发行业热议。（来源：英特尔新闻发布会）国际投行与专家点评 “陈立武的表态显示英特尔正试图扭转颓势，但创新转型需要时间，2025年将是关键考验期。”——Daniel Loeb，高盛半导体研究主管，2025年3月25日 “重组和人才战略是正确方向，但英特尔需证明其代工业务能与台积电竞争，否则市场份额恐继续下滑。”——Laura Martin，花旗集团科技分析师，2025年3月28日 “客户反馈的重视令人振奋，若英特尔能快速响应需求，AI芯片市场仍有翻盘机会。”——David Woo，摩根士丹利亚洲研究主管，2025年3月15日 “英特尔若能重拾创新活力，其估值可能被低估，但制程工艺的落后仍是最大挑战。”——Mary Barra，摩根大通首席分析师，2025年3月30日 “半导体行业竞争已白热化，陈立武的初创公司理念需落地，否则仅是空话。”——Paul Tucker，前英国央行副行长，2025年3月20日来源：今日美股网

今日美股网04-02 00:10

美国职位空缺下降美国经济遭遇滞胀悬崖美联储再度迎击巨大挑战

果你是一家不能提高价格的公司，那么你的利润率就会下降，”Barkin说。“你会开始提高运营效率，这意味着要调整员工数量”。

佳华16804-01 23:07

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