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福泰制药发布Q2财报，VX-993不及预期引发股价大跌

况：营收同比增长11.7%，非GAAP利润率大幅提升福泰制药2025年Q2总营收达到29.6亿美元，较2024年同期的26.5亿美元同比增长11.7%，主要得益于核心产品的持续增长及新产品的贡献。其中，产品净收入为29.4亿美元，其他收入为0.21亿美元。从具体产品来看：囊性纤维化（CF）领域的核心产品TRIKAFTA/KAFTRIO继续保持稳定增长，Q2收入达25.5亿美元，较2024年同期的24.5亿美元增长4.1%，仍是公司营收的主要支柱。新一代CF药物ALYFTREK自获批后快速放量，Q2贡献收入1.57亿美元，成为营收增长的重要新动力。其他产品收入（含CASGEVY和JOURNAVX）为2.36亿美元，其中CASGEVY贡献3000万美元，JOURNAVX贡献1200万美元，显示出新产品商业化的初步成效。在盈利指标方面，公司非GAAP运营利润达13.3亿美元，同比实现从亏损31.5亿美元到盈利13.3亿美元的大幅逆转；非GAAP运营利润率为45%，较2024年同期的119%显著提升，反映出规模效应下成本控制的有效性。非GAAP净利润为11.7亿美元，合每股摊薄收益4.52美元，而2024年同期为净亏损33.1亿美元（每股亏损12.83美元）。截至Q2末，公司现金及等价物、有价证券总额达120亿美元，为后续研发投入和商业拓展提供了充足资金保障。二、主要业务进展：核心领域巩固领先，管线研发多点突破 1. 囊性纤维化（CF）：新一代产品驱动市场份额提升作为福泰制药的传统优势领域，CF业务在Q2延续了强劲表现，核心在于ALYFTREK的快速渗透和管线的持续迭代。 ALYFTREK商业化加速：该产品已在美国、英国、欧盟、加拿大获批，适用于6岁及以上患者。其凭借“每日一次”的便捷 dosing方案和更优的CFTR功能改善，成为CF治疗的新标杆。目前已在英格兰、德国、丹麦完成报销谈判，爱尔兰将很快跟进，同时正与加拿大及其他欧盟国家协商报销事宜，预计将进一步扩大患者可及性。公司预计，随着时间推移，多数TRIKAFTA患者将因ALYFTREK的多重优势转向该产品。管线迭代稳步推进：下一代CFTR调节剂VX828组合疗法（3.0方案）在体外研究中展现出福泰历史上最强的CFTR校正效果，目前正完成健康志愿者研究，计划于2025年底启动CF患者队列研究。针对无法从现有CFTR调节剂获益的约5000名患者，mRNA疗法VX522在独立数据监测委员会（IDMC）支持下，计划重启1/2期研究的多剂量递增（MAD）部分，近期将恢复给药。 2. 细胞与基因治疗：CASGEVY全球放量，T1D疗法进入关键阶段 CASGEVY（镰状细胞贫血/输血依赖型β地中海贫血）：该产品已在美、英、欧盟、沙特等多个国家和地区获批，全球商业化 momentum 持续提升。截至Q2末，全球已激活超过75个授权治疗中心（ATC），约250名患者被转诊，115名患者完成首次细胞采集（其中Q2新增35名），29名患者完成输注（Q2新增16名）。在美国，已通过 Medicaid 单病例协议及CMMI示范项目扩大覆盖；在海外市场，正通过报销谈判进一步提升可及性，预计将成为长期增长引擎。 1型糖尿病（T1D）疗法Zimislecel：3期试验 dosing即将完成，计划于2026年提交全球监管申请。该疗法在1/2期试验中展现出优异疗效：12名随访至少1年的患者全部实现HbA1c<7%，10名在12个月时达到胰岛素独立，且消除了严重低血糖事件。初期上市目标为约6万名重度T1D患者，同时公司正探索改进免疫抑制、低免疫胰岛细胞等技术，以扩大适用人群。 3. 肾脏疾病：多个管线进入关键节点 APOL1介导的肾脏疾病（AMKD）：核心药物Inaxaplin的3期AMPLITUDE试验中期分析（IA）队列计划于2025年底完成入组，若结果积极，有望提交美国加速批准申请。同时，针对合并症患者的2期AMPLIFIED试验也在推进，预计2025年底完成入组。此外，美国CMS新增AMKD的ICD10诊断代码，将提升疾病识别率，为未来治疗普及奠定基础。 IgA肾病（IgAN）与原发性膜性肾病（pMN）：Povetacicept（双靶点BAFF/APRIL抑制剂）在IgAN的3期RAINIER试验中，IA队列已完成入组，计划2026年H1提交加速批准申请，全队列入组将于2025年底完成；针对pMN的2/3期关键试验将于年内启动，有望成为该领域突破性疗法。 4. 疼痛管理：JOURNAVX快速放量，管线持续推进 JOURNAVX（急性疼痛）：作为美国近期获批的NaV1.8抑制剂，其商业化进展显著：已覆盖约1.5亿美国人的医保，与2家顶级PBM达成正式合作，16个州的Medicaid计划无需前置审批即可报销；在医院渠道，已进入50多家大型医疗系统和500多家医院的 formulary。截至7月中旬，处方量已突破11万张，覆盖住院/门诊多场景，验证了其商业潜力。糖尿病周围神经病变（DPN）：Suzetrigine的3期试验正在进行，第二个3期试验即将启动，计划2026年底完成全部入组。VX-993的2期试验未达急性疼痛主要终点，试验结果显示，尽管中剂量和高剂量 VX-993 在 SPID48（48 小时疼痛强度差异总和）指标上较安慰剂有数值上的改善，但未达到统计学显著性，而低剂量组与安慰剂差异极小。不过，该药物安全性和耐受性良好，无相关严重不良事件，且安慰剂效应得到有效控制，药物暴露量也达到预期水平。这一结果意味着 VX-993 在急性疼痛领域的短期推进遇阻，但并未完全终止其研发。公司表示将继续推进该药物在糖尿病周围神经病变（DPN）等其他疼痛适应症中的 2 期研究，探索其在不同疼痛场景下的潜力。 5. 其他领域：罕见病管线布局深化常染色体显性多囊肾病（ADPKD）：首款PC1校正剂VX407计划于2025年Q3启动2期概念验证试验，针对PKD1基因特定变异患者，预计覆盖约3万名患者（占ADPKD总人群的10%）。强直性肌营养不良1型（DM1）：VX670的1/2期试验正在推进，计划2026年H1完成MAD部分的入组和 dosing。三、未来展望：重申全年指引，“五年五上市”目标稳步推进公司重申2025年全年总营收目标为118.5-120亿美元，主要增长动力包括：CF业务的持续增长（含ALYFTREK全球放量）、CASGEVY在多地区的渗透率提升、JOURNAVX在美国市场的进一步拓展。成本端，合并非GAAP研发、收购IPR&D及SG&A费用预计为49-50亿美元，非GAAP有效税率为20.5%-21.5%，显示出公司在高研发投入下对盈利的把控能力。公司计划在2028年前完成“五年五上市”目标，2025-2026年关键节点包括： 2025年底：启动VX828 CF患者研究、完成Zimislecel 3期 dosing、推进CASGEVY 511岁人群3期试验 dosing。 2026年：提交Zimislecel全球监管申请、Povetacicept IgAN加速批准申请、Inaxaplin AMKD加速批准申请。福泰制药通过“CF业务为基石、细胞基因治疗+肾脏疾病+疼痛管理为新增长极”的多元化布局，已构建起覆盖多疾病领域的管线矩阵。从患者规模看，其在研产品覆盖的潜在人群包括：380万T1D患者、25万AMKD患者、30万IgAN患者等，长期市场空间广阔。VX-993的2期试验未达急性疼痛主要终点可能短期会影响公司的股价，但是不改公司的长期投资价值。 $福泰制药(VRTX)$

老虎证券08-05 18:39

丰田2026财年第一季度财报前瞻：混合动力优势与电动车势头能否克服关税障碍？

来管理成本并维持较低的销售激励将是保护利润率的关键。长期增长展望：丰田预计2026财年汽车销量为980万辆，高于2025财年的936.2万辆。增长取决于电动车生产的扩大，包括上海雷克萨斯电动车工厂（2027年开始投产）和下一代电池的发展。关于电动车与混合动力投资的资本分配指导，以及对内燃机禁令或美国《通胀削减法案》变化等监管转变的回应，也将对未来增长至关重要。结论丰田2026财年第一季度的业绩将反映其在全球不确定因素的背景下，利用混合动力汽车优势并推进电动汽车战略的能力。强劲的混合动力汽车需求和日元贬值为其提供了支撑，但潜在的美国关税、成本上升以及亚洲市场的竞争也构成风险。投资者应关注固态电池的进展、关税减免以及区域业绩表现。电动汽车产量加速增长或成本效率提升等积极进展，或将巩固丰田作为全球最大汽车制造商的地位。然而，电动汽车计划的延迟或投资成本的增加可能会对短期盈利能力构成挑战。立刻体验原文链接

TradingKey08-05 17:08

心动 1H25 预告点评：盈喜大涨，超预期在哪？

我们预计上半年经营利润近 9 亿，经营利润率 28%，也比较贴近公司预告。这个利润率水平和传统游戏公司相比，算相对较高的。TapTap 虽然是平台，做广告变现，但由于现在商业化还在相对早期，利润率应该也不高。因此我们倾向于认为，心动的自研游戏本身利润率因为有一部分走 TapTap，少了一些分成、外部宣发的费用，因此盈利能力要高于同行（10-20%）。 3、投资 MiAO 5% 股权。 MiAO 是一家开发游戏社交平台的公司，目前正在开发首款开放世界类型游戏。心动以 1400 万美元收购 5.3% 股份，估值 2.65 亿美金。 MiAO 的 CEO 吴萌此前任职巨人网络，擅长做大 DAU 休闲游戏（代表作《球球大作战》），于 2023 年成为心动的非执行董事，在心动这笔投资之前，MiAO 已经累计融资近 5 亿 RMB。这项投资有助于为以后宣发 MiAO 的大 DAU 游戏（开放世界类型），实现 TapTap 和 MiAO 共赢打下基础。 4、后续怎么看？ 6 月《伊瑟重启日》海外上线后表现同样不错，国服定档 9 月 25 日，有望成为下半年的增长支撑。与当初的《出发吧麦芬》一样，单款游戏表现明显超出海豚君最初预想。此外，《心动小镇》预计也是增量主力，7 月 17 日国服周年庆开启，整体排名有所上抬，海外服则同样于下半年上线。《仙境》IP 还有一款手游《仙境传说 RO：守护永恒的爱 2》待发，计划 12 月首测，预计成为明年的主要上线计划。针对大 IP 做连续开发或版本大更新，也是目前心动的主要策略。由于连续两次跑出游戏 “黑马”，因此我们预计市场会暂时放下明年 pipeline 隐忧，提高对心动研发信心。按照行业惯例估值倍数，结合今年业绩给予心动估值：整体看，按照 15% 税率，预计今年税后经营利润近 16 亿，今天涨完估值对应 25 年业绩刚好 20x 左右（网易 16x），横向看在港股游戏行业，位于中间偏高水平。不过心动多了一个 TapTap 能讲故事，可以多一点溢价。在乐观情绪下，可以拆分两业务分别给估值，如下图，按今年业绩合计 360 亿港元。本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研08-05 16:58

大盘再创年内收盘新高，消费持续补涨！规模领先的消费ETF(159928)收涨近1%，全天获大举净申购超2亿份！

稳略增，预计行业收入增速在2%-5%，利润率持平上下。白酒方面，茅台在周期底部开启调整，积极探索新需求。两轮周期塑造高端白酒绝对王者：1）1998-2002年：亚洲金融危机、假酒事件将行业拖入寒冬，公司低谷期思变，开始自建经销体系，培育市场“年份酒”理念，出厂价稳中提升；2）2012-2016年：限制消费引发行业深度调整，公司转向商务用酒需求，降低经销门槛扩大覆盖范围，加强团购、直销渠道，不降出厂价、力挺零售价。本次周期底部，公司正积极探索新的业务发展模式，寻求需求挖掘能力更强、产品理解更深的经销商和相关的经销网络。茅台正在探索成立销售平台公司、研讨茅台品藏馆管理相关工作，或意味着行业龙头将在产业周期底部开始调整经销商体系和结构，更好开拓新消费、新场景和新消费者，保持茅台在行业中的绝对领先地位。啤酒方面，现饮疲弱、非现饮增长，放眼长远健康发展。1）量：根据统计局数据，2025年1-6月，全国规模以上啤酒企业产量累计1904.4万千升、同减0.3%。预计三季度将延续平稳表现，限酒相关政策有部分影响。2）价：受到渠道结构和消费者分化影响，预计2025Q3吨价平稳略增。3）盈利能力层面，龙头企业可能得益于成本下降，预计三季度毛利率略有增长，销售费用率受竞争影响保持略增态势，净利润率表现以稳为主。（来源：中信证券20250805《酒类 | 茅台复盘看行业周期，关注消费转暖机会》）消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、东鹏饮料（4%）、海天味业（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/7/30）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-05 15:58

AppLovin 2025 财年第二季度财报前瞻：AI驱动广告技术能否引发新一轮增长？

告平台转型的战略。此次交易将如何聚焦高利润率的广告业务，以及未来收益的用途，无论是用于进一步的AI投资还是股票回购，这些细节将明确公司的财务和运营轨迹。交易在第二季度完成的时间及其对公司成本结构的影响也同样重要。网页广告扩张：尽管广告业务增长强劲，但 AppLovin 在网页广告领域的布局仍处于起步阶段，凸显出巨大的扩张空间。管理层关于扩大销售和整合团队规模以扩大网页广告覆盖范围的指导意见，以及自助服务控制面板的改进，都将影响增长前景。此外，任何关于与网页广告相关的宏观经济风险（例如关税或全球经济压力）的评论都将具有参考意义。运营效率和利润率：AppLovin 继续受益于高效的运营模式，每位员工的调整后息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 约为 400 万美元，并保持着行业领先的 74% 的毛利率预测。公司如何在持续保持效率的同时，加大机器学习和自动化广告工具的投资，将成为重点观察点。如果因人力成本或研发投入的增加导致利润率出现压缩，可能会对短期盈利指标产生影响。长期增长展望：公司预计长期增长20-30%，这得益于AI的进步以及从移动游戏广告向电商和联网电视等相关领域的扩张。财报中广告收入和调整后EBITDA的收益预测区间将体现增长势头的持续性。与The Trade Desk和Meta等行业巨头的竞争态势更新，也将进一步揭示市场动态。结论 AppLovin 2025财年第二季度的收益表现将主要依赖其AI驱动广告平台AXON 2.0的持续强劲表现，以及近期游戏业务剥离带来的战略益处。依托AXON 2.0卓越的广告定位能力，广告收入的持续增长和网页广告业务的初步进展，有望进一步增强市场信心。但资源受限导致网页广告主入驻放缓以及潜在的宏观经济风险，也存在对增长和利润的挑战。市场将密切关注即将发布的财务指引以评估公司如何应对这些因素。AI驱动的广告效果取得积极进展或新签署标志性合作，如与TikTok潜在合作等消息，均可能巩固AppLovin在激烈竞争的广告技术领域的领先地。立刻体验原文链接

TradingKey08-05 15:08

降息预期+AI超预期，港股科技大热！恒生科技ETF基金(513260)融资余额创上市新高，港股通科技30ETF(520980)连续第16日吸金！

康度的“Ruleof 40”（增长率+利润率）标准计算，该AI设计龙头的得分在63%左右，突显公司本身的强竞争力和AIGC带来的产业机会。中信建投证券指出，根据Sensor Tower 2025年1月统计的全球AI应用收入结构中，摄影及美颜相机类、AI生图App占AI整体商业化42%，是目前最好的AI应用商业化赛道。（来源：中信建投证券20250804《全球AI设计龙头上市引资本热潮，重视AI应用领域投资机会》）看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-05 13:38

惠誉下调英特尔信用评级至BBB！距垃圾债仅两级，杠杆率飙至5倍

对稳定。公司预期2026年EBITDA利润率将超过30%，相比2024年的20%有显著提升。市场竞争加剧施压经营表现英特尔在个人电脑和传统企业服务器领域仍保持强势市场地位，但竞争环境日趋严峻。惠誉警告称，在个人电脑芯片市场，英特尔面临来自高通和AMD的激烈竞争。全球消费性电子与企业市场需求增长迟缓，进一步加剧了公司的运营压力。评级机构指出，英特尔的竞争对手拥有更强的财务结构和更稳定的市场地位。这种对比凸显了英特尔当前面临的战略困境。公司需要提高个人电脑芯片出货量，同时减少资产负债表债务，才有可能恢复之前的信用评级水平。英特尔计划通过资产出售获得现金流支持。公司预计出售Mobileye普通股票以及可编程解决方案业务Altera的多数股权，将产生约53亿美元现金收入。加上2025年第一季度从内存业务出售中获得的19亿美元，总计超过72亿美元的现金流入将超过重组相关的现金支出。尽管面临诸多挑战，惠誉认为英特尔的流动性状况保持稳固。截至6月28日，公司拥有212亿美元现金、现金等价物和短期投资，另有70亿美元未动用信贷额度。然而，在预测期内，英特尔的投资强度将保持高位，资本支出约占收入的30%，这主要源于公司致力于重获工艺技术领先地位并扩大代工业务的战略需要。

金融界08-05 13:38

2025年全球印刷电路板（PCB）市场预计呈现增长态势，泉果基金调研崇达技术

季度2个季度的运行，目前已经初见成效，利润率得到一定修复。同时针对工控、服务器、汽车电子等重点应用领域，梳理出全球范围内具备行业引领地位、技术创新能力强且对PCB产品需求规模大、质量要求高的企业作为重点目标客户，通过定制化的产品解决方案与专业的技术支持，积极寻求与它们建立长期稳定的合作关系。（2）强化团队，提升销售专业服务能力：扩充并优化海外销售团队，选拔和培养一批具备丰富行业经验、精通国际商务规则、熟悉海外市场环境且具备良好沟通协调能力的专业销售人才。同时，建立科学合理的绩效考核与激励机制，将高价值客户开发、高价值订单获取以及客户满意度提升等指标纳入销售人员的绩效考核体系，充分调动销售团队的工作积极性与创造性，确保销售工作的高效开展。（3）加强成本管理：深入推进工段成本管理标准化工作，降低单位产品成本。通过各项降本增效措施，保持公司在成本方面的综合竞争优势，提高公司盈利能力。（4）协同保障，提升订单交付与客户服务水平：加强内部生产、计划、技术、品保等部门与销售团队的沟通协作，优化生产计划与调度管理，合理安排产能，确保高价值订单能够按时、高质量交付。（5）创新驱动，打造契合高价值客户需求的产品体系：针对高价值客户对PCB产品轻薄化、小型化、集成化以及高速、高频、高可靠性等方面的严苛要求，加快新技术、新工艺的研发与应用进程，尤其在高频高速高层板、高阶HDI板、IC载板等高端产品方面加大投入，推动高端PCB产品占比持续提升，提高产品附加值。（6）扩充产能：加快产能扩充步伐，以适应未来市场发展需求。有序推进大连厂、珠海一厂、珠海二厂的产能提升，加快泰国工厂的建设速度，加速高效产能释放，为实现销售增长奠定坚实基础。泉果基金Q4、公司在可转债退出方面有规划如何？一方面，公司始终将提升经营业绩作为核心目标，通过优化生产布局、加强市场拓展及提升运营效率，推动股价稳步上升，为“崇达转 2”转股退出创造有利条件。另一方面，公司财务状况稳健，经营活动产生的现金流量净额充裕，公司已制定年度、月度资金运用计划，合理调度分配资金，为“崇达转 2”到期还本付息提供了坚实保障。公司将持续关注市场动态及“崇达转 2”持有人的需求，结合经营状况与财务状况，灵活调整退出策略。若未来触发转股价格向下修正条款、赎回条款或回售条款，公司将及时履行信息披露义务，保障投资者权益。公司将继续秉承稳健经营的理念，致力于为投资者创造长期价值。泉果基金Q5、在原材料成本上涨的情况下，公司采取了哪些措施来缓解成本压力？公司所涉及的主要原材料涵盖覆铜板、铜球、铜箔、半固化片以及氰化金钾等品类，鉴于其价格与铜、石油及黄金等大宗商品价格存在紧密联动关系，自 2024 年 6 月份以来，覆铜板、铜、金盐等核心主材及配套辅材的价格增速显著加快，当前正处于高位震荡阶段。为应对上游原材料成本攀升带来的经营挑战，公司将继续深化并落实一系列精细化成本管控举措：（1）强化单位工段成本动态监控与精准管理，通过构建多维度的成本分析模型，实现成本要素的精细化拆解与实时优化；（2）着力提升材料利用率，通过优化拼板面积设计、改进生产工艺流程等手段，在保障产品质量的前提下，最大化原材料使用效率；（3）针对部分产品实施结构性提价策略，在综合评估市场需求、竞争态势及客户接受度的基础上，科学制定调价方案，确保价格调整的合理性与可行性。通过上述综合措施的协同推进，公司旨在实现人均产值与人均效益的双重提升，有效降低产品单位成本，进而消化并转移上游原材料成本上涨所形成的压力，确保公司经营业绩的稳健性与可持续性。泉果基金Q6、公司对美国的销售占比目前多少？美国加征关税，对公司目前和未来的影响如何？目前，公司收入在美国市场的占比为 10%左右。鉴于当前美国政府对中国加征关税政策的频繁调整，市场供应链整体呈现观望态势。鉴于公司与客户已建立超过二十年的稳固合作关系，且公司向美国客户供应的 PCB 产品主要应用于工业控制领域，该领域产品生命周期通常长达十年，公司在工控领域具备显著的产品、技术、成本及价格竞争优势，客户在短期内难以寻得可替代的优质合适供应商。目前，公司对美销售订单接收与产品发货流程均保持正常运作，未受到较大影响。展望未来，公司将持续采取以下策略，以应对美国政府关税政策的动态变化：（1）市场多元化战略深化：公司正积极深化对欧洲、亚洲等海外市场以及国内市场的拓展力度。公司内销收入占比已突破 50%。通过精细化调整内外销结构，公司有效降低了对受关税波动影响较大的美国市场的依赖度，实现了市场风险的分散化。（2）客户合作策略优化：公司会与海外客户就合作方式及价格条款进行磋商。基于客户承担关税成本的能力差异，公司在价格设定、交货周期等方面实施差异化调整策略，如向承担关税的客户提供专属优惠或支持措施；针对无法承担关税成本的客户，公司则通过优化内部生产流程、削减运营成本来缓解部分压力，或共同探索新产品、新方案的研发路径，以提升产品附加值，从而巩固并拓展长期合作关系。（3）海外生产基地布局加速：公司正加速推进海外生产基地的建设与战略布局，例如在泰国设立生产工厂。通过将部分产品的生产环节转移至海外生产基地，以实现对周边市场的本地化供应，有效减少了产品进出口的中间环节，降低了关税成本及物流成本，提升公司产品在国际市场上的竞争力。（4）国内生产基地效能提升：公司持续对国内生产基地的布局及生产流程进行优化升级，加大对技术研发的投入力度，积极推进智能化生产与自动化改造进程，以提升生产效率、保障产品质量、降低生产成本，并增强生产的灵活性与应变能力，以更好地应对市场变化和关税政策的影响。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-05 11:48

8月5日证券之星午间消息汇总：超6100亿！新增专项债发行规模创年内新高

价，预计行业收入增速在2%-5%区间，利润率整体同比维持。 2、中金公司研报称，人形机器人轻量化大势所趋。以特斯拉和波士顿动力为代表，越来越多的人形机器人厂商在产品迭代时加码轻量化。轻量化能够为机器人带来诸多好处：提升续航能力、降低运动惯性、优化性能表现、提升安全性等。与汽车轻量化类似，机器人轻量化主要分材料优化、结构优化、工艺优化三类。材料优化主要包括铝合金、镁合金、PEEK材料的应用，而结构优化及工艺优化主要侧重于结构的设计及加工工艺的优化。 3、华泰证券研报表示看好价值重估逻辑下的商业地产板块：头部运营商购物中心资产均超越账面投资性房地产公允价值，而更为关键的是，C-REITs通道使得这一价值的实现路径更为通畅，流动性增厚使得这一估值更具有参考意义。在商业地产着重布局的开发类企业以及具备运营管理溢价的物管标的都面临发展机遇。

证券之星08-05 11:47

西藏天路精准“割韭菜”！减持中国电建豪赚4575万元

暖的背景下，销量有所增加，尽管部分项目利润率有所收窄，但整体营业收入及利润仍实现增长。此外，其他板块的公路监理业务营业收入同比增加，净利润大幅减亏。今年一季度，西藏天路实现收入3.39亿元，同比增长10.76%；但归母净利润亏损1.24亿元，出现了增收不增利的现象。

格隆汇08-05 11:28

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