FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网_关键字搜索-FX168

全球数字财富领导者

财富汇｜美股投研｜客户端｜旧版｜｜

FX168 全球视野中文财经

登录 / 注册

Uber 三季度财报深度拆解：外卖高歌猛进，AV战略布局，估值未显长期价值
 go
DA达23亿美元，同比增长33.5%，利润率升至4.5%。核心盈利能力亮眼，净收入66亿美元，同比增长154%， GAAP每股收益3.11美元，同比增长159%，主要受益于49亿美元税收估值释放及15亿美元股权投资重估的一次性项目收入，调整后每股收益1.20美元，同比增长74%。过去12个月，Uber累计产生87亿美元自由现金流，标志性自由现金流机器属性彻底兑现。唯一瑕疵在于运营利润受4.79亿美元法律与监管一次性费用拖累，剔除后运营效率仍显著提升。业务分板块表现：外卖狂飙，网约车承压，货运拖累 · 网约车业务：网约车业务订单额同比增长20%，名义环比提速4%，但剔除汇率后仅提速1%，改善幅度远不及表面，增速回暖主要靠上季保险拖累基数低，本季影响减弱。收入端同样疲软，增速仅环比提速1%，远落后于订单额，核心在于变现率同比仅增8个基点、环比微降，保险成本已传导至消费者，叠加竞争影响，导致收入增速不及预期。调整后EBITDA利润率8.1%，同比仅升0.1%，反映变现停滞与费用上升，略低于市场预期。 · 外卖业务：外卖业务则大幅提速，订单额同比增长约25%，剔除汇率后环比仍提速4%，连续三季持续走高。生鲜及日用品年化订单额达120亿美元（上季100亿），占整体订单额的17%，成为近期增速加速主因，带动月活用户增长17%、订单频次提升4%，因而本季订单量增速达22.5%，环比显著加速；客单价虽同比下降0.3%，但变现率在高基数下仍提升约60个基点，主要得益于广告业务暴增近80%，最终推动收入增速环比提速4%至29%，远超订单额表现，成为本季核心亮点。尽管利润率环比微降0.1%、同比提升收窄，但因收入超预期幅度较高，最终利润仍优于市场预期。 · 货运业务：货运业务本季营收约13.1亿美元，同比基本持平，但亏损扩大至0.2亿美元，较前两季增超一倍，成为盈利拖累项。利润与费用：毛利停滞，费用狂飙，利润跑输本季Uber增长势头不俗，但利润端没有超预期的惊喜。毛利同比增长21%，毛利率39.8%，同比仅升0.2%、环比持平，未能随收入放大，在汇率顺风、规模效应增强、广告变现提升的背景下尤为意外——核心拖累在于保险成本高增传导至客单价微降。与此同时，费用端显著再提速，总费用同比增长26%，其中4.79亿美元法律与监管一次性费用为主要推手；即便剔除后，费用增速仍达12%，较2023年以来长期低于10%乃至负增长的趋势明显扩张，主要归因于自动驾驶（AV）投资加码。在毛利率提升停滞、费用增速抬头双重夹击下，调整后EBITDA约22.6亿美元，同比增长33.5%但小幅跑输预期，利润率4.54%，同比仅升41个基点，创2022年以来最低提升幅度。总体而言，Uber第三季度业绩稳健，得益于月活跃平台消费者（MAPC）同比增长17%至1.89亿、订单频次（每月Trips per MAPC）提升4%的双轮驱动，主要源于生鲜及日杂配送渗透，年化订单额达120亿美元（上季100亿），占整体外卖17%，带来新用户拓展和老用户粘性提升，推动总出行量达35亿次（+22% YoY）。尽管客单价同比微降0.3%，导致收入和毛利率增长有限，调整后EBITDA增速33%仍属出色。业务亮点在于配送向生鲜日杂的自然扩展，不仅贡献订单增量，还放大广告变现空间。展望第四季度，管理层预计总预订量为522.5-537.5亿美元（同比17%-21%），调整后EBITDA 24.1-25.1亿美元（同比31%-36%），虽低于分析师预期引发股价回调，但我认为市场可能忽略了Uber未来两个关键增长点——自动驾驶（AV）与广告，两者将分别贡献长期护城河与短期高毛利现金流。自动驾驶（AV）：轻资产换长期护城河 Uber自动驾驶（AV）业务加速推进，作为多元化核心。尽管仍处投资亏损阶段，但管理层视其为高潜力支柱，通过“平台+伙伴”模式避自研风险，利用海量数据与运营经验铸就robotaxi网络。CEO强调，先亏损后盈利，由高端业务资助扩张，形成人类+AV混合模式，预计几年内规模化盈利。 · 关键战略伙伴关系：Uber累计14个AV伙伴，Q3聚焦NVIDIA（10月共建Hyperion L4架构，利用Uber数据训Cosmos AI，初始5000辆Stellantis车，目标2027年10万辆）、Lucid+Nuro（7月3亿美元投资高端robotaxi，六年部署20,000辆Lucid Gravity SUV）、WeRide（沙特启动，五年进欧洲15城）、May Mobility（5月Arlington部署数千辆）、Waymo（Phoenix数百辆运营，扩展Atlanta/Austin）。 · 地理覆盖与扩展：聚焦美国和国际双轮驱动。美国市场包括San Francisco（2026 Lucid/Nuro高端测试）、Dallas（Avride/Hyundai）、Arlington（May Mobility），并计划进军Miami/Washington D.C.；国际市场则以WeRide中东/欧洲渗透为起点，NVIDIA支持全球网络，利用Uber 70国15,000城市经验实现跨国规模化。 · 规模目标与运营模式：短期维持数百辆测试车队，中期（2026-2027）部署数万辆，长期目标10万+辆（覆盖乘客+送货），通过数据共享、AI训练和基础设施（如充电/维护），降低对900万人类司机的依赖，提升安全性与成本效率。广告：短期现金牛 Uber广告业务鲜为人知却潜力巨大，可显著加速未来盈利。Uber在2025年第三季度实现了用户量和使用频率的历史新高，月活跃平台消费者增长17%至1.89亿，总出行量激增22%至35亿次，过去12个月内消费者访问Uber应用程序约300亿次。这一庞大的用户注意力跨度为广告变现提供了巨大潜力，Uber已通过Uber Eats上的赞助广告和出行领域的Journey Ads取得显著进展。该季度广告业务年化收入run rate约15亿美元，同比增长超过60%，虽仅占总收入的约3%，但作为新兴业务正快速起步。管理层强调，广告作为商家增长引擎，帮助超过120万商户通过精准投放驱动增量销售。与核心业务不同，广告无需大量资本投入，即可提升利润率，并与Uber One会员计划（会员数达3600万，同比增长60%）协同，跨平台用户消费额是单平台用户的三倍。 Uber独特的实时数据——如用户行踪和即时购买决策——提供其他平台难以匹敌的精准定位机会，吸引大规模广告商。未来，Uber计划加大投资，扩展广告格式、程序化投放和新市场渗透，并通过AI优化评估指标，预计将贡献更多高毛利收入，推动整体营收增长12%以上，成为多元化策略的核心增长点。总结 Uber当前15.7倍PE可能低估广告与自动驾驶协同的潜力。广告已贡献15亿run rate高毛利现金流，可完全对冲AV投资支出；如果2027年10万robotaxi部署后，单位成本降幅将驱动EBITDA margin扩至15%以上，支撑长期估值中枢上移。短期费用压力属战略性投入，当前定价已充分计入。原文链接
TradingKey11-05 19:06
冠农股份：11月5日召开业绩说明会，投资者参与
 go
注！3. 请问三季度已经算了国投罗钾的利润分成了吗？投资收益是每一季度计算一次还是到年底统一一次计算？尊敬的投资者，您好！2025年三季度，公司按对国投罗钾的持股比例，将其当期实现净利润对应的投资收益计入当期业绩，且公司所有定期报告均按此原则核算。感谢您的关注！4. 冠农的番茄产业、棉花产业、制糖产业的生产经营和新疆其他兵团或是地区相比，处于什么梯队，其他公司是如何解决亏损的问题的。有没有想过，自己经营不好，委托给其他公司经营，至少不会亏损啊尊敬的投资者，您好！公司番茄、棉花、制糖产业立足新疆优质产区，依托规模化、标准化运营及稳定供应链稳居行业前列，且拥有“全国农产品加工百强”“轻工业食品行业五十强企业”等资质，并入选2024年中国轻工业数字化转型“领跑者”等案例。近年来，三大产业受地缘政治、周期波动等共性挑战影响，同行业多通过延伸产业链、精细化管理、优化供应链和产能、拓展国内外市场（双循环）等举措应对。作为公司核心业务，我们将持续对标行业优秀企业，优化经营策略以抵御周期风险、提升盈利水平。感谢您的理解与支持！5. 今年番茄新工厂投产，但是公司收入下滑明显，是否意味着产能闲置严重呢？尊敬的投资者，您好！公司收入下滑主要系番茄行业整体下行，带动销量、销价下降所致。面对挑战，公司按需调整产能释放节奏，非产能闲置；目前正通过优化产品结构、管控产销成本、加大销售力度等举措积极应对，以抵御行业周期波动风险，保障经营稳健。感谢您的关注与支持！6. 公司后期对于业绩提振有哪些措施？尊敬的投资者，您好！公司将从四方面提振业绩一是深化改革、聚焦核心产业，优化产能与供应链降本；二是加强创新研发、培育新质生产力，延伸产业链提附加值；三是加大市场开拓，拓展双循环市场；四是对标优企动态调策略，抵御周期风险。感谢关注！冠农股份（600251）主营业务：番茄制品的生产、加工和销售;棉花加工、销售、仓储物流业务和棉籽精深加工业务;甜菜机制糖的生产、加工和销售;综合服务业务;对外投资。冠农股份2025年三季报显示，前三季度公司主营收入21.36亿元，同比下降24.8%；归母净利润3.47亿元，同比上升4.56%；扣非净利润3.23亿元，同比下降4.16%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入3.02亿元，同比下降25.6%；单季度归母净利润4705.35万元，同比上升60.99%；单季度扣非净利润3603.13万元，同比下降0.63%；负债率32.77%，投资收益4.05亿元，财务费用1535.46万元，毛利率7.81%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2657.8万，融资余额增加；融券净流入1837.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星11-05 19:05
暴跌之后，纳指今夜迎考
 go
认为市场处于“潜在泡沫早期”，科技股高利润率或因行业竞争加剧面临下行压力，但尚未达历史泡沫顶峰的过剩状态。资金流向显示避险情绪升温。星展银行数据显示，美股暴跌后，10年期美债收益率跌至一周低点4.07%，资金涌入债市寻求安全港，道明证券预计2026年末该收益率或降至3.5%。大宗商品方面，隔夜国际金价、油价走软后，日内WTI原油反弹0.76%至61.02美元/桶，布伦特原油涨0.7%至64.89美元/桶，但业内机构仍提示，若供应下降预期落空，油价基本面或再度转弱。夜盘焦点：数据与情绪博弈今夜市场将聚焦两大关键变量：一是21:15公布的美国10月ADP就业数据，二是科技股盘前流动性变化。目前机构对ADP预期分歧较大，高盛预测+7万，路透均值+2.8万，前值为-3.2万。若数据显著低于预期，或强化美联储12月降息预期，缓解市场对高利率的担忧；反之则可能加剧紧缩恐慌。盘前科技股动向值得关注。纳指期货延续跌势，反映市场对AI板块的担忧未散，而苹果作为前一日唯一翻红的科技巨头，其盘前表现或影响大盘情绪。摩根士丹利提醒，当前外资偏好大盘高流动性股票，若企业回购等行动增加，或缓解部分抛压，但需警惕“黑色星期二”的情绪传导是否向中小盘股蔓延。总体来看，美股夜盘将在估值消化、机构警示与关键数据间寻找平衡，科技股能否企稳、ADP数据能否提供政策线索，成为决定短期走势的核心看点。
金融界11-05 18:55
龙虎榜 | 中山东路5.4亿扫货特变电工，低位挖掘5亿狂甩厦工股份
 go
55亿元、同比增长13.39%，归母净利润8.46亿元、同比增长18.26%，其中第三季度净利同比增长36.53%。平潭发展（福建自贸区+海峡两岸+化肥） 1、据2025年10月31日披露的2025年三季报，公司前三季度归母净利润3123.05万元，同比增长38.39%，其中第三季度净利润1614.49万元，同比增长1970.63%。 2、公司积极参与平潭综合实验区开放开发业务，实验区自2011年国务院批复《平潭综合实验区总体发展规划》起已上升为国家战略，成为两岸“共同家园”合作平台。安泰集团（煤化工概念+煤炭概念+氢能源） 1、据2025年前三季度报告，公司主营焦炭及型钢，前三季度累计为第三方代加工焦炭144.9万吨、生产H型钢94.51万吨，实现营业收入37.84亿元，归母净利润-1.56亿元，亏损同比缩小48.18%。 2、继10月27日焦炭市场第二轮提涨落地后，主流焦企开启焦炭第三轮提涨，10月31日起焦炭价格再涨50-75元/吨。 3、供暖季开启叠加安监力度强化，促使煤炭需求端释放，煤价维持稳中有升趋势支撑焦炭成本及市场情绪。重点交易个股：伊戈尔：今日涨停，全天换手率12.65%，成交额13.22亿元，振幅15.71%。龙虎榜数据显示，机构净买入8084.80万元，深股通净买入1220.34万元，营业部席位合计净买入7214.22万元。中钨高：新今日涨停，全天换手率12.18%，成交额41.76亿元，振幅12.53%。龙虎榜数据显示，机构净买入1.68亿元，深股通净卖出1.23亿元，营业部席位合计净卖出2364.09万元。三变科技：今日涨停，全天换手率37.34%，成交额14.64亿元，振幅13.39%。龙虎榜数据显示，机构净买入3663.22万元，营业部席位合计净买入3321.76万元。雪人集团：今日涨停，全天换手率30.98%，成交额27.41亿元，振幅3.71%。龙虎榜数据显示，深股通净卖出290.32万元，营业部席位合计净买入4843.93万元。平潭发展：今日涨停，全天换手率32.51%，成交额57.84亿元，振幅5.96%。龙虎榜数据显示，深股通净卖出7056.74万元，营业部席位合计净卖出2.02亿元。海南发展：今日涨停，全天换手率19.67%，成交额24.96亿元，振幅14.72%。龙虎榜数据显示，机构净卖出2281.79万元，深股通净买入920.69万元，营业部席位合计净买入1.93亿元。在龙虎榜中，涉及深股通专用席位的个股有8只，金盘科技的沪股通专用席位净买入额最大，净买入1.12亿元。在龙虎榜中，涉及深股通专用席位的个股有8只，双杰电气的沪股通专用席位净买入额最大，净买入6352.60万元。游资操作动向： T王：净买入福龙马2.125亿、丰倍生物1.067亿、统一股份4388万、长白山3894万、大连圣亚3810万、平潭发展2980.2万、新天科技2038万中山东路：净买入特变电工5.409亿、漳州发展6059万；净卖出福龙马1.568亿上塘路：净买入京泉华8385万、四方股份7794万、神马电力4826万。佛山系：净买入厦工股份2.04亿宁波桑田路：净买入雪人集团2.084亿量化抢筹：净买入三变科技3124万、百合花2075万呼家楼：净买入中富电路7211万炒股养家：净卖出雪人集团3920万思明南路：净买入厦工股份3112万城管希：净买入海南发展1.5478亿；净卖出雪人集团8973万欢乐海岸：净卖出大有能源3031万低位挖掘：净买入三变科技1.3205亿、雪人集团2195万；净卖出厦工股份4.998亿成都系：净卖出中能电气4664万、统一股份4754万、雪人集团4953万、吉视传媒9177万
格隆汇11-05 18:46
赛恩斯：11月3日接受机构调研，大道兴业、中邮证券参与
 go
销售与运营服务业务的增长，而长期稳定和利润较高的产品销售与运营服务业务也平滑了公司综合解决方案业务的波动，促进公司长期稳定发展。公司积极响应技术创新号召，开展战略转型，打造了“矿冶环保+新材料”双主业驱动的新生态局面。通过以技术创新为核心，持续加大研发投入，加速技术成果产业化落地，打造以新型选矿药剂、铜萃取剂、高纯硫化钠、铼合金等新材料为新增长极，构建“技术-产品-服务”一体化创新生态，致力于成为全球最大的矿冶技术服务公司。问：答交流答：二、问交流问：公司主要业务在前三季度的表现。答：根据2025年第三季度报数据显示，公司1-9月营业收入约6.77亿元，同比增长15.81%，扣非净利润为7196万元，同比下降10.78%。问：目前为止EPC在手订单情况如何？答：截至目前，公司EPC的在手订单有6亿元左右。问：公司关于铼酸铵业务的规划如何，目前有销售计划吗？答：公司吉林的铼酸铵项目已经建设完成，目前正处于试生产阶段，具体销售计划还需根据市场情况来确定。问：福建龙立化学经营状况如何？答：福建龙立化学的经营符合公司预期，公司收购龙立化学后，在成本控制、营销策略上取得了显著的工作成效。2024年度，龙立化学营业收入约1.5亿元，净利润约3800万元，市场竞争力和盈利能力提升明显。问：核心技术人员的离职是否对公司有影响。答：闫虎祥先生在公司任职期间恪尽职守、勤勉尽责，公司对其任职期间为公司发展所作出的努力和贡献表示衷心感谢。闫虎祥先生已在离职前完成工作交接，公司各项研发项目均正常进行。目前，公司研发团队结构完整，后备人员充足，现有核心技术人员及研发团队能够支持公司未来核心技术及创新产品的持续研发工作。本次核心技术人员的离职不会对公司核心竞争力及持续经营能力产生实质性影响。问：简单介绍铜萃取剂市场情况。答：目前，在铜萃取剂市场中，其供应商主要为巴斯夫、索尔维、龙立化学、康普化学。龙立化学的市场主要在非洲、美洲等地区。2024年以来，公司积极开拓海外市场，在成本、技术、服务方面均表现出良好的竞争优势。问：公司未来三年内为达成既定目标，重点发展的业务有哪些？各业务之间是否有联系？答：公司积极面向“矿冶环保+新材料”双主业驱动方向实施战略转型，重点以新型选矿药剂、铜萃取剂、高纯硫化钠、铼合金等新材料为新增长点，推动公司战略转型。问：公司前三季度毛利率、净利率情况变动说明。答：公司前三季度毛利率、净利率变动主要受到两方面因素的影响一是公司加大市场开发与技术研发力度，导致销售费用与研发费用同比较大幅度增长；二是受销售规模增长及海外业务账期较长的影响，公司坏账计提有所增加。问：简单介绍公司山东项目、铜陵项目投产和生产进度情况。答：截至目前，山东龙立化学项目和铜陵龙瑞化学项目正按计划稳步推进中。（本次活动不涉及应当披露但未披露的重大信息）赛恩斯（688480）主营业务：专业从事重金属污染防治,业务涵盖重金属污酸、废水、废渣治理和资源化利用、环境修复、药剂与设备生产销售、设计及技术服务、环保管家、环境咨询、环境检测等领域。赛恩斯2025年三季报显示，前三季度公司主营收入6.77亿元，同比上升15.81%；归母净利润7403.64万元，同比下降48.32%；扣非净利润7196.54万元，同比下降10.78%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入2.54亿元，同比上升11.13%；单季度归母净利润2500.81万元，同比下降10.36%；单季度扣非净利润2474.72万元，同比下降6.88%；负债率41.57%，投资收益161.01万元，财务费用144.67万元，毛利率33.87%。该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为73.37。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3850.98万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星11-05 18:05
4年跌去1800亿！“药茅”跌落神坛？
go
100亿，同比增长15.69%，归母净利润也同比增长13.15%至27.97亿，均两位数增长。直到最近，片仔癀公布的第三季度业绩，却让片仔癀股价直接在一周内下跌近10个点。 2025年第三季度，片仔癀营收同比下降11.93%，净利润同比下降20.74%，创下了上市以来的最差业绩。而片仔癀上一次营收和净利润双双下滑，还要追溯到20多年前的2003年。在营收的大幅下降背后，是片仔癀的核心产品肝病用药业务，也即是片仔癀系列产品，前三季度营收同比下滑9.41%至38.8亿元。在业绩大跌的同时，片仔癀的整体毛利率首次跌破40%，创下10年来新低，片仔癀系列的毛利率也骤降近10个百分点。毛利率下降的背后，片仔癀的原料价格还在不断上涨。被称为“药中黄金”的天然牛黄，今年上半年的价格已经飙升至170万元/公斤，相比2019年的约35万元/公斤暴涨超过400%。产量极低的天然麝香，配额严格受限，近几年价格涨幅也超过200%。如果想要保住利润，片仔癀也许只能再次打出“提价”牌，但还会有人买单吗？从零售市场来看，有零售商在接受采访时表示，由于价格偏高，今年片仔癀锭剂的销量降低，一个月可能也卖不了几颗。正是由于销量下滑，导致了零售市场的价格倒挂。价格越涨越高，但价格越高越没人买，销量进一步下滑，这几乎是一个死胡同。这背后根本的原因是，在炒作退潮后，市场对于片仔癀的热情已经消退。 02 片仔癀和茅台的关系一度相当紧密。 “喝茅台前来粒片仔癀护肝”的说法，一度使得片仔癀和茅台一起成为高端宴请的象征。而在资本市场上，片仔癀也和茅台一样，可以说是“老登股”的代表之一。然而，随着市场风格转换，如今，“老登股”们的故事已经不再性感。 2025年前三季度，片仔癀的经营现金流净额为4.87亿元，同比下降62.53%，现金流相比之前已经明显下滑，这背后，或许是销售回款速度放缓，也即是销量下滑。与此同时，片仔癀的存货余额却达到了61.60亿元，相比年初增长24%，库存压力也进一步加大。和茅台一样，片仔癀也面临着市场的冷眼，和产品的“老化”。但，并非所有的“老登股”们都彻底失去吸引力。比如东阿阿胶，在经历业绩低谷后，近几年又逐渐恢复增长，重新走出“深V”曲线。只是这类的“老登股”目前来看确实很少。正如林园所说，“买药就买别人戒不掉的东西”，而如今，片仔癀的稀缺属性仍旧存在。从长远来看，片仔癀的核心吸引力仍旧不变，但面临的问题也不容小觑。为了摆脱对单一产品的依赖，早在2014年，片仔癀就提出了“一核两翼”发展战略，要加强化妆品、日化产品及保健品、保健食品两翼。然而在今年前三季度的业绩中，“两翼”仍未能担起大任。 2025年前三季度，片仔癀的化妆品业务收入4亿元，同比下降23.82%，在总营收中的占比不足10%。此外，片仔癀还曾于2021年推出安宫牛黄丸，希望借此丰富产品线。然而2025年前三季度，安宫牛黄丸所在的心脑血管用药这一业务营收仅9343.57万元，同比暴跌65.2%。这并不奇怪。且不论同仁堂在安宫牛黄丸上已经占据不小份额，截至2025年，国内拥有安宫牛黄丸生产批文的企业更是已经超过120家，竞争激烈，而片仔癀并没有太多优势。业务发展缓慢的背后，是手握保密配方的片仔癀，在创新上的投入相对较低。 2025年前三季度，片仔癀的研发费用率为2.42%，而2022至2024年，其研发费用率均低于3%。尽管中药行业研发投入普遍偏低，作为亟需开拓新业务的公司而言，片仔癀的研发投入也并不算高。面对增长焦虑，片仔癀也曾频频投资、并购。迄今为止，片仔癀已经陆续收购龙晖药业、家化口腔、力品药业等，今年也已经多次出资成立基金投资。可见，片仔癀或许也在借此寻找新的增长曲线，但这些举措至今未能产生显著成效。如今，Z世代消费者崛起，天然药材价格愈发高昂，集采政策也一步步向中成药逼近，对于片仔癀而言未来的机遇或许仍在于聚焦主业。国内权威肝病专家叶卫江教授曾经指出，片仔癀是用来治病的药物，不是保健品，对于肝病的治疗，有严格的适应症，不是所有肝病患者都能吃，想吃着防病保健的更不可取。最后，片仔癀或许还是要回到其药品的本质。随着我国人口结构的不断变化，养老产业和相关需求正在逐渐攀升。中信证券行业报告显示，目前，大健康板块年增速高达70.25%，预计明年中国市场规模有望突破千亿。而作为肝病领域的龙头，片仔癀的优势仍旧存在。说到底，褪去所谓的“药茅”光环，片仔癀终究还是一家手握稀缺性的药企。片仔癀的经历，可以说是整个中医药行业的共性。面临社会的变化，不少中药企业选择积极拥抱多元业务，但忽略了本身的药企属性，也对研发投入较少。随着AI的日益发展，未来的中医药势必与科技和AI更深度的结合。到那时，片仔癀和一众中医药企业，才能迈入真正的增长。 03、结语尽管股价已经持续下跌了一段时间，但目前，片仔癀的估值仍在44倍以上，对比中成药行业整体估值，仍旧偏高。目前来看，片仔癀的国家绝密配方和品牌影响力护城河依然存在，但已不足以支撑过去的高估值溢价。因此，只有看到更明确的业绩拐点和新增长曲线落地，市场才会重新给予更高估值。因此，对片仔癀而言，阵痛期可能还将持续。片仔癀现在需要在短期业绩压力和长期战略投入间找到平衡，才能真正实现从“神话”到一家现代中药企业的转型。
格隆汇11-05 17:46
三季报落地，A股上行迎来基本面支撑
 go
板块营收同比增速高达11.4%，归母净利润同比增速高达21.3%，在六个板块中均排名第一；2025Q3，科技板块营收单季度同比增速高达11.8%，归母净利润单季度同比增速高达30.1%，同样在六个板块中排名第一，或表明科技板块正处于景气上行阶段。考虑到国产算力、海外算力与机器人等细分板块后续仍有较为清晰的产业趋势，我们认为Q4科技板块仍有望进一步高增。图5：科技板块业绩同比增速靠前资料来源：Wind，截至2025/10/31 二、基本面传递积极信号，资金面与情绪面同步向好受基本面向好催化，当前A股资金面与情绪面亦呈现同步向好的积极态势。资金端上，两融余额已攀升至接近2.5万亿元以上的高位，直观反映出散户投资者交投意愿或持续升温；但从融资余额占流通市值约2.55%的比重来看，该指标仍处于历史中枢接近水平，尚未出现过热迹象。情绪端同样较为积极，近期全A跌停个股数量处于滚动一年以来的较低分位，远低于20家的恐慌预警线，彰显出市场抛压温和，投资者情绪趋于稳定乐观。（数据来源：WIND，截至2025/10/31）三、A股迎来基本面、资金面与情绪面三重共振，中证A500指数核心资产+新经济双轮驱动，值得投资者关注综合基本面、资金面与情绪面三重利好，当前或为关注A股的较好时机。在若干A股代表性宽基指数中，我们认为中证A500或更具备弹性。 1、精选细分行业龙头，聚焦中国核心资产中证A500通过“中证三级行业优先筛选细分龙头、一级行业动态补全”的选股机制，实现A股核心资产的筛选与聚合。在按市值等条件排序后，指数公司会对成份股进行进一步筛选，使样本中各中证一级行业自由流通市值分布与样本空间尽可能一致，以达到选取细分龙头的效果。指数成份股为各细分领域的龙头企业，在技术壁垒、市场份额与盈利韧性上具备优势，形成对中国各产业中坚力量的精准映射，未来或更受益于盈利企稳回升。 2、成份股偏向新经济领域，契合经济增长动能切换首先对新经济下定义，根据官方报道，新经济是指以互联网、知识经济、高新技术为代表，以满足消费者的需求为核心的新产业、新技术、新产品和新商业模式，像信息技术、通信服务与医药卫生等中证一级行业就属于典型的新经济。其次，观察不同代表性宽基指数对新经济的暴露程度，中证A500比上证指数与沪深300更偏向“新经济”领域。以中证一级行业分类为基准，截至10月31日，上证指数的第一大权重行业为金融，占比25%，而信息技术与通信服务占比之和为20%；沪深300指数的第一大权重行业同样是金融，占比23%，而信息技术与通信服务占比之和为23%；但在中证A500指数中，金融仅为第三大权重行业，占比13%，信息技术与通信服务之和为26%，新经济占比高于传统代表性宽基指数。（数据来源：WIND，截至2025/10/31）图8：前期缩量回调后，近期沪指再度上涨，于28日盘中突破4000点资料来源：Wind，注：数据截至2025年10月31日这种结构在当前市场环境下同样具备两大优势：一是契合经济增长动能切换，具备增长红利捕捉能力。当前中国经济正向创新驱动加速转型，新旧动能转换已进入破局成势的关键阶段。房地产、传统工业等旧动能增速逐渐放缓，以新技术、新产业、新业态为核心的新经济已成为拉动经济回升向好的核心引擎，“三新”经济与新质生产力对经济增长的贡献持续提升。三季报的业绩增速也可以印证这一点，科技板块的营收与利润增速远超其他板块，而科技板块为典型的“新经济”产业。中证A500的行业结构天然适配这一趋势，其三季度归母净利润累计同比及单季度同比均远超大盘，成为捕捉经济动能切换期新兴产业增长红利的有效载体，为投资者提供对接高质量发展的核心抓手。图9：中证A500利润增速跑赢大盘资料来源：Wind，易方达基金，注：数据截至2025年10月31日二是承接政策导向红利，匹配现代化产业体系建设需求。10月23日二十届四中全会公报发布，报告提出“十五五”时期经济社会发展的主要目标，并将“科技自立自强水平大幅提高”排在主要目标第二位，而科技相关的直接表述没有出现在十九届五中全会公报提出的“十四五”时期经济社会发展主要目标中。此外，公报强调需加快高水平科技自立自强，抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，表明十五五规划或有望将科技放在较为靠前的规划位置，对科技产业链的政策支持或将成为未来的政策重点，A股新经济领域代表性核心资产有望受益，而中证A500正聚焦A股新经济核心资产。产品简介：关联产品包括A500ETF易方达（159361），联接A/C: 022459/022460 A500ETF易方达（159361）跟踪中证A500指数，聚焦中国核心资产。中证A500指数在电子、电力设备、医药生物、计算机等行业权重更大，成长属性较强，实现了“核心资产”与“新质生产力”的双轮驱动。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云11-05 17:45
掘金AI手机新蓝海：酷赛智能，本土品牌崛起的“隐形推手”
go
亿元，复合年增长率达25.9%；同期净利润由1.101亿元提升至2.066亿元，增速超过营收。毛利率亦从2022年的19.2%提升至2024年的22.3%，反映出高附加值服务占比上升与成本管控能力增强。此外，公司现金流情况大幅改善，2024年，公司经营活动所得现金净额同比大幅提升近四倍，高达2.64亿元，这一强劲增长主要得益于业务规模扩大带来的预收款增加以及营运资金管理效率的优化。同期产生的经营现金流足以覆盖其研发投入，反映出盈利质量的提升与主营业务强大的造血能力。更关键的是客户的高粘性：2024年本土品牌客户留存率达92.9%，电信运营商客户留存率高达100%，平均合作年限分别超过五年和两年，印证其服务模式的深度绑定效应。展望未来，公司的成长路径清晰：首先，公司作为本土化品牌的赋能者，是全球产业链重构的最直接受益者，享受趋势红利。未来公司将加速全球销售网络布局、持续开拓新兴市场（中东、南亚、拉美等），并且强化“全球本土化”战略。其次，随着硬件边际收益下降、AI算法及应用成为下一代手机竞争核心。公司已推出AI人像分析、会议助理、卫星短信等创新功能，并计划加大AI研发投入，招聘人工智能算法人才，专注于大语言模型训练与终端AI体开发。例如，其AI人像分析功能可智能识别面部特征并依地区审美偏好自动调整，有效满足印度、孟加拉等市场需求；会议助理则利用AI转写内容并生成摘要，提升商务效率。这些功能不仅强化了产品竞争力，更为未来“AI赋能溢价”提供了想象空间。 03 结语短期看，公司财务数据可圈可点，产能扩张与客户需求同步；中长期看，新兴市场换机+AI功能溢价将共同推高业绩天花板。 AI手机渗透率提升、供应链重构、新兴市场本土品牌崛起，这三条趋势均处于起势阶段，为酷赛智能创造了历史性机遇。这家“隐形冠军”值得投资者持续关注。
格隆汇11-05 17:36
强势翻红！资金回流大方向竟然是？
go
4.02亿元，同比增长32.05%；净利润118.81亿元，同比增长56.34%。储能业务成为最大亮点，收入288亿元，同比增长105%，超逆变器成第一大业务；宁德时代2025年前三季度储能电池收入占比提升至28%，毛利率显著高于动力电池；比亚迪储能业务全球市场份额快速提升，在欧洲、美国等高端市场取得突破性进展；国轩高科储能电池占比达30%；逆变器及PCS环节中，固德威、锦浪科技等公司储能业务收入同比增长均超过80%，成为业绩增长的主要驱动力。 2025年下半年以来，市场风格有从纯粹的AI概念，向实实在在的AI基础设施方向扩散的迹象。作为AI算力的能源保障，储能行业成为资金关注的其中一个重点。有统计数据显示，2025年第三季度，公募基金对储能板块的配置比例环比提升1.8个百分点，北向资金增持储能概念股85.2亿元，保险资金也加大了对储能电站等基础设施项目的直接投资。最近20日，超过5.39亿元净流入储能电池ETF（159566），使得该ETF的总规模达到21.43亿元，成为全市场规模最大的储能相关ETF。 03、确定性 AI对于电力的巨大需求，对全球新能源行业、储能行业，都是大利好。具体到中国方面，还有一些额外的利好。首先是国家规划层面，新的"十五五"规划草案，明确将新型储能列为战略性新兴产业，提出到2030年新型储能装机规模达到150GW左右的目标。相较于"十四五"末的约50GW，意味着未来五年年均复合增长率将超过25%。具体到政策支持，2025年实施的容量电价机制，要求独立储能电站享有容量电费收益，预计项目全投资收益率可提升至7-8%，显著改善了储能项目的经济性，为储能商业模式带来深刻变化。各地方政府对新建新能源项目配储要求不断提高，且更加注重储能质量。如合肥市拟要求新建分布式光伏按装机容量50%-100%配备储能，持续时间2小时。浙江省新能源上网电价市场化改革方案设定了增量项目竞价上网的电价上限，推动储能通过参与电力市场交易获得峰谷价差、辅助服务等多元化收益。这些政策，为新能源板块、储能板块的未来增长，注入更多确定性。横向与其他新兴科技板块相比，储能行业也具有更高的确定性、更清晰的商业模式。这些特点，有助于市场重新评估储能行业的价值。当前储能企业的市盈率区间，大多维持在20-25倍，处于历史中等水平。PEG方面，储能板块平均PEG约0.8-1.2，低于AI算力板块平均PEG（约1.2-1.5）。考虑到储能行业未来三年有机会达到30%以上的复合增长率，以及若按DCF估值模型，在永续增长率3%、折现率9%的假设下，优质储能企业的合理估值区间在25-30倍，板块目前的估值水平具备一定的合理性和吸引力。 04、结语总体而言，新能源行业、储能行业，都正处在一个历史性的拐点上。它们一头连着能源革命，另一头连着数字革命，这种独特的定位使其具备了罕见的成长确定性：与那些还在烧钱阶段的人工智能应用公司不同，储能企业已经能够产生稳定的现金流和可观的利润；与那些估值高高在上的新兴科技公司相比，储能板块的估值显得亲民。无论AI的未来如何演变，有一件事是确定的，它们都需要大量的、可靠的电力支持。这个需求，新旧能源企业都会获利，但新能源企业、储能企业，更多地代表了能源的未来趋势。当然，任何一个快速发展的行业都伴随着风险，储能行业也不例外，技术路线的风险、产能扩张过快的风险，以及政策变动和国际贸易环境的变化，都可能影响行业的发展节奏。综合产业前景、政策支持、市场偏好，同时平衡风险和收益，有三个细分方向的质地相对较好：首先是储能系统集成龙头。这些企业能够提供一站式解决方案，在品牌、技术、渠道方面都建立了护城河，最能享受行业增长的红利。其次是海外市场布局领先的企业。欧美市场的储能项目收益率更高，需求持续旺盛，已经在这些市场建立优势的企业有望获得超额收益。最后是新技术的引领者。钠离子电池、液流电池等技术虽然在主流市场还不占优势，但在特定应用场景中有着不可替代的价值，相关企业具备更大的增长弹性。这些企业的集合，可以体现在一些行业指数中。如国证新能源电池指数，覆盖储能产业链的关键环节，包括电芯制造、系统集成及配套设备等。主要成份股涉及阳光电源、亿纬锂能、宁德时代、国轩高科、英维克、科达利等企业，集中于新能源电池与储能技术方向。储能电池ETF（159566），跟踪的正是该指数。另一同类ETF--新能源ETF易方达(516090)，则布局更广泛的新能源产业链，涵盖锂电、光伏、风电、水电、核电等领域。其成份股包括宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、华友钴业等多家头部公司。值得注意的是，该产品的综合费率为0.2%，在同类产品中处于较低水平。
格隆汇11-05 17:36
从矿场到算力场：IREN成AI基建“新贵”
go
。这项协议不仅将显著提升 IREN 的利润率和整体财务状况，还将降低这家高增长公司在 AI 领域的整体风险。 2026财年第一季度盈利预览 IREN将以“少数几家获得与人工智能基础设施相关新分类的矿商”之一的身份，开启其2026财年第一季度。分析师普遍预期，该季度IREN的营收将达到2.311亿美元，较上年同期实现惊人的325%环比增长；每股收益将达到0.13美元——这一业绩的背景是，该公司正开始从其全新的人工智能云服务业务中获取收入。这份财报的核心问题将集中在两点：一是人工智能业务收入的增长速度，二是Prince George/Childress园区对“全年数据中心收入2亿至2.5亿美元目标”的贡献程度。该公司2025财年的最新业绩已展现出坚实基础：已部署或通过融资获得的GPU数量超过1.09万台，合约电力达3GW，且其50EH/s算力的挖矿设备实现了创纪录的利润率。稳定的挖矿现金流以及GPU的部署进展，有望为IREN带来一个利润率更高的新季度，同时提升其人工智能业务收入的可预见性。投资者还将期待以下几方面的最新动态：Sweetwater园区的建设进度、人工智能客户的入驻情况，以及由英伟达支持的后续GPU批次交付情况。只要管理层持续推进这些项目的发展，下个季度将有助于确保IREN成为该行业的领军者——成为首个连接数字资产与人工智能领域的桥梁。分析师普遍预期显示，IREN的营收将出现大幅增长：从2025年末的约2.31亿美元，增长到2027年年中的逾4.35亿美元，实现80%至90%的同比增幅。然而，比营收增长更重要的是，其营收基础的演变方式。IREN基于比特币业务的运营每年仍将贡献超过10亿美元的营收，但其中占比将快速提升的部分，将来自一个稳定性高得多的来源——人工智能云服务。 2025财年，IREN的人工智能云服务收入约为1600万美元，这已是一项相当可观的成就。该公司的目标是，在2025年12月前，借助1.09万台GPU的部署或融资支持，实现每年2亿至2.5亿美元的收入运行率。这是一笔划算的交易：一方面，GPU的成本回收期约为两年；另一方面，硬件与基础设施的联合投资回收期仅为三年。此外，由于该公司通过个位数利率、非稀释性贷款全额支付GPU的采购成本，因此不存在资金短缺的问题。长期来看，人工智能云服务将取代比特币挖矿，成为IREN的主要现金流来源。人工智能算力业务的大部分现金流与特定长期客户挂钩，而比特币挖矿业务的大部分现金流则依赖于比特币价格以及挖矿难度——两者形成了鲜明对比。人工智能基础设施领域的格局变化自2025年第四季度以来，整个人工智能数据中心行业已进入一个拐点。起初只是少数比特币矿商尝试的机会性业务，如今已发展成为全行业范围内的现象。多家机构，如Bitfarms、Hive Digital、Core Scientific、TeraWulf以及其他同行，都已采取重组/再融资贷款的方式，以涉足人工智能算力领域。与此同时，超大规模科技公司的资本支出正以创纪录的速度增长。Meta在近期的盈利电话会议中表示，为加速人工智能基础设施和数据中心的扩张，其2026年的资本支出将“显著高于”2025年。谷歌母公司Alphabet同样计划在2026年大幅增加资本支出——2025年该公司的资本支出已达910亿至930亿美元的纪录水平，新的资本支出将用于为下一代人工智能数据中心和硬件产能提供资金支持。当前行业的制约因素是电力，而非半导体。Deloitte的一项新分析表明，电网拥堵以及审批问题，已导致新设施的建设周期延长了一倍。在这一领域，真正的领军者是那些“拥有已规划土地且签订了电力合同”的企业。IREN正是这样一家公司。为何风险收益比仍偏向利好以当前的股价计算，IREN的市盈率看起来较高：2027年远期市盈率约为105倍，明年市销率约为7倍。但随着人工智能算力业务收入的增长以及利润率的提升，这一指标将只是暂时具有误导性。如果管理层能够实现其人工智能云服务收入目标，且这些业务板块能维持约50%的利润率，那么到2026年末，该公司的EV/EBITDA倍数有望合理回归正常水平。届时，IREN的估值将略低于基础设施领域的大盘股同行，同时还能保持更高的增长率。这一点至关重要，因为目前市场仍将IREN视为“一家以比特币挖矿为主、附带人工智能业务的公司”。但实际情况正朝着相反方向发展：IREN正逐渐转变为“一家以挖矿现金流为支撑的云原生GPU公司”。随着越来越多的人将IREN的属性从“加密货币公司”调整为“人工智能基础设施公司”，其估值倍数也将开始向行业水平靠拢。然而，没有任何高增长故事是无风险的。IREN的转型成功取决于两个关键因素：GPU的安装速度，以及客户对人工智能云服务业务的采纳速度。硬件组件交付延迟以及电网升级滞后，可能会暂时阻碍收入增长。此外，挖矿业务的收入在一定程度上仍将依赖于比特币价格以及全球网络挖矿难度。尽管如此，IREN仍拥有使其业务模式具备韧性的优势。首先，该公司拥有稳健的资产负债表状况，包括灵活的资本结构。其次，其平衡挖矿业务与人工智能算力业务的能力，构成了一种天然的对冲因素。当比特币的经济效益收紧时，人工智能算力业务的推进速度通常会加快，从而维持整体业务的平衡。总结 IREN已不再仅仅是一家比特币矿商。它已成为一种新型的数字基础设施平台，处于能源领域与智能领域的交汇点。在这里，下一代计算技术的发展将以实体资产为支撑。 $IREN Ltd(IREN)$
老虎证券11-05 17:35

上一页
1
•••
15
16
17
18
19
•••
1000
下一页

24小时热点

最新话题更多