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银行ETF指数(512730)红盘向上，机构称后续资金有望切回银行板块

场冲高回落，资金或重新切换回银行板块。利润方面，以往的经验看，银行一季度的压力都是最大的，二三四季度息差各方面都会有所企稳。从监管披露的数据看，银行净利润出现了拐点，截至25Q2，商业银行净利润累计同比增速-1.2%，环比+1.1pct，终止了23Q4以来的趋势性下行态势。净息差小幅收窄1BP，负债端成本改善料继续给予较强支撑。25H1商业银行净息差1.42%，环比25Q1下降1BP，截至25Q2，商业银行拨备覆盖率环比+3.8pct。银行ETF指数紧密跟踪中证银行指数，为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，再以进入各一、二、三、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证全指行业指数。数据显示，截至2025年7月31日，中证银行指数(399986)前十大权重股分别为招商银行(600036)、兴业银行(601166)、工商银行(601398)、交通银行(601328)、农业银行(601288)、江苏银行(600919)、浦发银行(600000)、民生银行(600016)、平安银行(000001)、上海银行(601229)，前十大权重股合计占比64.84%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-20 09:55

高盛：全球对冲基金正加速买入中国股票，配置缺口支撑后市

160亿元，同比增长30.5%；经调净利润108亿元，同比增长75.4%。此前，腾讯控股财报显示，上半年总营收为1845亿人民币，同比增长15%，经营利润为601亿，同比增长18%。值得关注的是，在AI业绩验证的时间窗口，外资正加速买入中国核心资产，华尔街传奇投资人，《大空头》原型迈克尔·巴里（Michael Burry）二季度全面做多中概股。高盛指出，中国股票市场正重新吸引国际投资者的关注。全球对冲基金正以6月底以来的最快速度买入中国股票。与此同时，相关ETF也受到资金关注。港股科技50ETF（159750）年内获资金净流入超6.87亿元，规模持续刷新上市新高。【“大空头”转向，全面做多中概股】根据Scion资产管理公司最新披露的13F报告，迈克尔·巴里清空了所有中概股看跌期权，转而斥资6060万美元大举买入阿里巴巴（2800万美元）和京东（3260万美元）的看涨期权，与一季度全面做空的策略形成强烈反差。回溯巴里的操作路径，可见其决策之果断： 2024年Q1：大幅增持中概股，阿里京东占比超投资组合50%。 2025年Q1：清仓多头并买入看跌期权，转向全面看空。 2025年Q2：平仓所有空头头寸，建立看涨期权新仓位。具体来看，今年二季度，Scion资产管理公司不仅卖出了阿里巴巴、拼多多、京东、携程、百度的看跌期权，还积极买入了阿里巴巴和京东的看涨期权。业内认为，这一操作标志着这位以逆向投资著称的投资人，对中国资产前景的判断发生了根本性转变。数据来源：美国证券交易委员会(SEC)披露的13F报告【全球对冲基金正加速买入中国股票】事实上，外资大力买入迹象已现。据高盛统计，全球对冲基金正以6月底以来的最快速度买入中国股票。此次股票买入主要由多头驱动，其次是做空回补，两者比例约为9:1。中国目前是8月以来Prime业务（为对冲基金提供交易、融资等服务的业务）中净买入最多的市场。高盛认为，而此轮上涨存在多重因素，包括关税不确定性缓和、第二季度经济数据超出预期、“反内卷”政策继续发力、香港IPO市场回温以及资金强劲流入等。中国股票市场正重新吸引国际投资者的关注。但该机构也指出，尽管海外投资者对中国股票的兴趣明显增加，但其配置水平仍处于保守区间，而这一配置缺口将持续支持中国市场的后续上涨。华泰证券认为，本轮港股行情中流动性改善固然重要，但基本面预期的回升也起到了重要支撑。盈利的修复一方面来自港股独有的新经济板块超越周期增长，另一方面也因国内政策较去年力度更高，推动了上半年经济修复。往后看，若宏观政策进一步兑现，以及成长性赛道在摆脱负面压力下出现新进展，可能推动盈利的持续性修复。【港股科技：覆盖更广泛AI应用层】从年内表现来看，截至8月19日收盘，港股科技指数（人民币汇率）累计涨幅33.25%，恒生科技指数涨幅24.04%。来源：wind，截至2025.8.19 尽管同样是聚焦港股科技股，两只指数在底层资产上有着一定差异。在AI应用层的覆盖上，港股科技指数相对恒生科技指数覆盖更全。如智能汽车（吉利汽车），医药医疗（百济神州、药明生物、晶泰控股），智能硬件（瑞声科技、高伟电子），在AI应用中同样有着丰富的场景。此外，港股科技指数对创新药亦有覆盖，百济神州、药明生物、再鼎医药、微创医疗等医药领域明星企业，都是港股科技指数成份股，且不包含在恒生科技指数中。值得一提的是，港股科技指数为市场上唯一100%覆盖“Terrific 10”（阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利汽车、中芯国际）的港股科技类指数，且权重占比高达70%。或基于上述优势，港股科技50ETF（159750）年内获资金净流入超6.87亿元，规模持续刷新上市新高。该ETF已纳入两融标的，流动性有望进一步提升。来源：Wind，截至2025.8.19 风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺，亦不构成投资推荐。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临因投资境外市场所带来的汇率风险以及港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

金融界08-20 09:45

开盘：沪指跌0.3%创业板指跌1.22%，光伏设备概念股高开，电机概念延续涨势

比增长30.5%。本季度，集团经调整净利润为人民币108亿元，创历史新高，同比增长75.4%。泡泡玛特：上半年收益138.76亿元，同比增长204.4%；公司拥有人应占溢利45.74亿元，同比增长396.5%。达梦数据：公司于近期收到湖北省应城市监察委员会下发的《立案通知书》及《留置通知书》，对公司董事兼总经理皮宇立案调查并实施留置措施。目前，公司已对相关工作进行妥善安排，预计该事项不会对公司生产经营产生重大影响。天娱数科：公司于今日获悉，银川市人民检察院依法以涉嫌挪用公款罪、滥用职权罪对郭柏春作出逮捕决定。上述事项系公司董事郭柏春任公职期间的个人事项，与公司无关。东杰智能：公司收到控股股东淄博匠图的通知，其控股股东淄博展恒的有限合伙人淄博市财金控股集团有限公司拟转让其所持淄博展恒99%的基金份额，可能导致公司实际控制人发生变动。为避免股价异常波动，公司股票和可转债自8月20日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。江特电机：公司全资下属公司宜春银锂新能源有限责任公司（简称“宜春银锂”）于前期停产进行了设备检修。近日，公司接到宜春银锂通知，宜春银锂将于近日正式复工复产。大智慧：目前市场关于“虚拟资产交易”、“跨境支付”等关注度较高，经公司自查，公司目前无相关资质，未开展相关业务。除此之外，公司未发现对公司股票交易价格可能产生重大影响的其他需要澄清或回应媒体报道、市场传闻及市场热点概念。鹏鼎控股：公司于2025年8月19日召开董事会，审议通过在淮安园区投资合计80亿元建设淮安产业园，并同步投资建设SLP、高阶HDI及HLC等产品产能，扩充软板产能，为AI应用市场提供全方位PCB解决方案。腾龙股份：公司关注到近期市场对数据中心/服务器液冷、储能液冷等行业动态较为关注，经自查，公司目前有小批量产品，均向国内客户供货，间接应用于上述领域。2025年上半年，能够识别的终端用于服务器液冷的电子水泵产品销售及开发费用收入约80万元，用于储能电柜液冷的胶管产品销售收入约97万元，占公司营业收入比重小，对公司报表影响小，业务发展存在较大不确定性。川润股份：公司实现营业收入8.04亿元，同比增长25.08%；归属于上市公司股东的净利润为-2357.15万元。中恒电气：公司关注到近期网上传播的关于公司与英伟达、Meta、谷歌等海外知名云厂商就数据中心电源的代工、产品销售及价格等相关信息，均为不实传闻，截至目前公司未与上述海外云厂商签署合作协议或销售合同。汉钟精机：公司半导体真空泵已通过部分国内芯片制造商的认可并开始批量供货，同时部分新客户和新工艺仍在配合测试验证中。此外，公司已与多家半导体设备企业合作，逐步推动国产化进程，并在部分制程中实现小批量应用。先达股份：2025年上半年实现营业收入14.23亿元，同比增长11.82%；归母净利润为1.36亿元，同比增长2561.58%。第二季度，公司主打产品烯草酮受市场供需关系影响售价显著上涨，有效带动产品毛利率大幅提升科森科技：公司目前生产经营正常，内外部经营环境未发生重大变化，不存在应披露而未披露的重大事项。近期关注到公司被媒体列入机器人概念股。经公司自查，公司不生产机器人产品。热点题材华为概念： 8月17日，华为常务董事、终端BG董事长余承东在最新的《对话》栏目中表示，鸿蒙用户上百万是个艰难的过程，但很短的时间就到了1000万，到几千万可能会更快。将来全中国甚至全世界的终端都能跑鸿蒙，希望携手更多中国应用出海，通过鸿蒙框架走向世界。消费电子：按照惯例，苹果会在9月的秋季发布会上推出最新款iPhone手机。郑州富工联招聘公众号今日发布消息称，郑州富士康进入旺季高峰期。华为Mate XT 2非凡大师预计9月前后发布，Mate X7预计10月发布；苹果iPhone 17系列也预计9月发布；小米16系列预计9月25日—26日发布；OPPO、vivo等新机也将在9月底或10 月初发布。商业航天：广东省人民政府办公厅发布《广东省推动商业航天高质量发展若干政策措施（2025—2028年）》。其中指出，商业航天的产业链非常庞大，对于基建端，规划重点支持环节包括地面站网、商业航天卫星和火箭；同时规划提出打造商业航天应用“首场景”、支持卫星应用终端产品及零部件批量制造。核电：人工智能的高速发展推动数据中心电力需求飙升，也加快了下一代核能等新能源开发。当地时间8月18日，谷歌宣布，已选定田纳西州橡树岭合作建设一座先进核电站，这是谷歌首次部署位于田纳西州橡树岭的Hermes 2核电站，该核电站预计2030年开始为谷歌位于美国东南部的数据中心供电。人工智能： 8月19日，《上海市加快推动“AI+制造”发展的实施方案》正式出台。其中提出，实施“模塑申城·AI+制造”行动，推动人工智能技术与制造业深度融合，推动企业创新应用人工智能技术，打造细分领域行业模型。推动AI计算机、AI眼镜和AI手机等新型智能消费终端迭代升级，加快引导产业链上下游企业集聚，促进智能终端产业集群发展。存储芯片：据报道，AI驱动以HBM3E和高容量DDR5为代表的高价值DRAM需求持续增长，以及二季度存储原厂EOL通知刺激传统DDR4/LPDDR4X价格与需求快速攀升的双重驱动下，2025年二季度全球DRAM市场规模环比增长20%至321.01亿美元，创历史季度新高。需求端迭代滞后于原厂产能收缩，利基DRAM行情景气度有望持续。低空经济：近日，苏昆山与上海市中心的低空航线正式通航，仅需20分钟即可实现上海与昆山两地跨省（市）、越江、入市中心的“空中直达”。有别于其他的低空航线，此线路的一大亮点是支持“夜间飞行”。在政策密集加持下，中国低空经济呈现爆发式增长，预计2025年我国低空经济市场规模将攀升至8591.7亿元。体育产业：国家体育总局体育经济司司长杨雪鸫在回答记者提问时表示，“十四五”以来，体育产业增加值以年均11.6%的速度增长，2023年占GDP的比重达1.15%，向成为支柱性产业的目标更进一步。冰雪产业规模从2020年的3811亿元，增加到2024年的9700亿元，年均增长26.3%。2020-2023年居民消费体育总额增长超千亿，体育消费潜力持续释放。机构观点华泰证券：重视稀土战略地位看好价格上行华泰证券表示，重视稀土战略地位，看好价格上行。预期2025—2026年稀土价格中枢有望持续上行。此外，在“逆全球化”背景下，稀土的战略意义愈发凸显。7月启动的金属镨钕竞拍表现活跃，市场看涨情绪浓烈。在稀土价格中枢有望上行的背景下，预期相关公司业绩将持续改善。中信建投：储能时代光热发电有望迎来质变中信建投指出，光热发电作为高稳定性的可再生能源，对构建新型电力系统具有重要意义;近年来光热发电新增装机规模明显提速，但装机基数仍然较小，行业发展潜力大。截至2024年底，中国光热累计容量838.2MW，2021-2024年间，我国新增光热装机300MW，对比3GW/年开工目标，行业还有广阔发展空间。自2016年我国光热行业发展以来，不同年度光热装机呈现明显波动，主要原因：(1)光热发电经济性不足;(2)电价等政策不确定性导致的波动;中信建投测算在青海省现行光热电价政策下，光热发电已经初步具备经济性。从光热系统价值量分布来看，聚光系统、吸热系统、热力系统和储热系统价值量占比较大。银河证券：旺季来临叠加反内卷催化，关注建材布局机会银河证券指出，推荐政策加码预期下需求有望回暖，渠道布局完善、品类扩张较好，具备产品品质优势及品牌优势的消费建材行业龙头。水泥方面，推荐供给调控趋严，供需矛盾有望缓和，水泥价格有推涨预期，有望实现盈利修复的区域龙头企业。玻璃纤维方面，推荐受益于新兴市场带动需求恢复，中高端产品价格存提涨预期，业绩全年修复可期的龙头企业。玻璃方面，冷修产线增多预期下行业供需格局有望逐步优化。

金融界08-20 09:45

港股开盘：恒指跌0.61%、科指跌0.75%，科技股多走低，加密概念股回调，小米、泡泡玛特跌超2%

金融界08-20 09:44

李槿：8/20黄金连阴下跌，日内关注3325多空分水！

金，及时调整止盈止损，“见好就收”锁定利润不贪心。《精研策》“弱水三千只取一瓢”，每天只挑1-3个好机会，不追涨杀跌，减少亏钱风险。【为什么你总抓不住赚钱机会？】 “不识庐山真面目，只缘身在此山中。”大涨时不敢买，刚买入就下跌；设了止损怕被“扫损”，不设又怕亏更多；仓位要么太重心慌慌，要么太轻赚不到钱……其实不是你运气差，而是缺一套科学的交易方法。盲目跟风下单，只会让你在市场里反复“交学费”。【坐享其成：李槿助君无忧投资】 "采菊东篱下，悠然见南山。"何须日夜盯盘，殚精竭虑？加入吾之阵营，仅需静候指令： ✔ 量身*：根据你的资金和风险习惯，定制专属计划。 ✔ 实时资讯：从早7点到凌晨，团队帮你盯盘，有机会第一时间入场。 ✔ 授业解惑：每天复盘讲解，让你学会自己分析行情。 “长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。”市场从不缺机会，缺的是抓住机会的人！无论你是想回本，还是想翻倍，我都能帮你实现。记住：趋势在，李槿在；你信任，钱就来！

李槿外汇08-20 09:17

银行股迎来“黄金买点”？摩根大通预计下半年潜在涨幅高达15%，股息率4.3%成“香饽饽”

erine Lei还表示，银行的收入和利润增长将在下半年改善，降息周期即将结束，今年下半年或2026年可能还会再降息1—2次。在报告中，她将交通银行A股和H股从“中性”上调至“超配”，将平安银行从“低配”上调至“中性”，并将招商银行列为A股银行股的首选，理由是其“可观的股息收益率和对资本市场更高的盈利敏感性”。当前，外资对中国股市的乐观情绪日益高涨。高盛集团Prime Brokerage数据显示，全球对冲基金正以6月底以来的最快速度买入中国股票。瑞银分析师在最新报告中指出，预计流动性驱动的中国股市牛市反弹至少将持续到9月份，大多数投资者认为股市下行风险有限。路博迈基金在其最新发布的中国市场展望报告中也认为，中国资产仍处于全球低配状态，叠加流动性宽松，A股对外资与长期资金的吸引力不断上升。回到市场层面，自7月11日创出历史新高以来，工商银行、建设银行等多只银行股股价持续调整。天风证券认为，这主要受前期涨势较强后的阶段性调整、套利资金“分红即走”策略加大短期抛压，以及近期部分银行股东高位减持的影响。不过，天风证券表示，本轮回调后，银行股估值长期修复向好趋势依然不变，原因包括2025年上半年业绩可能兑现部分基本面边际改善预期，以及资金面驱动下的估值修复行情仍有望延续。另有分析指出，银行板块未来走向受宏观经济、政策、资金面等多因素影响。当前中国经济呈现企稳迹象，若经济持续复苏，企业信贷需求增加，银行资产质量有望改善，净息差压力也将缓解，从而利好银行板块。从资金层面来看，保险资金、公募基金等长期资金对银行股的配置需求仍在上升，增量资金持续流入可为银行板块提供资金支撑。市场人士认为，居民资金入市潜力巨大，公私募基金规模有望持续攀升，海外资金增配A股意愿也将继续增强。中泰证券在最新研报中指出，2025年第二季度银行净息差基本稳定，净利润总体增速边际向好。该机构持续重点推荐银行板块，看好其稳健性和持续性，并给出两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等；二是高股息稳健的逻辑，重点关注大型银行。

金融界08-20 09:05

抗血清赛道的价值觉醒，江西生物的差异化增长密码

的原料波动风险。二是管线厚度构筑长期利润屏障。存量现金牛与增量管线双轨并进，有助对冲单品波动、提升业绩韧性。一方面，在售产品具备统治力。弗若斯特沙利文披露，公司为中国及全球最大的人用TAT提供商，连续18年在国内保持50%以上份额。2024年，公司TAT占全球36.6%、中国65.8%，市场地位稳固，带来稳定现金流与渠道黏性。另一方面，在研管线处于爆发前夜。在人用抗血清领域，公司围绕抗蛇毒血清精准对接超百万瓶的缺口，布局抗蝮蛇、抗五步蛇以及多价抗蛇毒等产品，通过多适应症与多国注册策略打开新增长曲线；马狂犬病免疫球蛋白F(ab’)₂预计2027年推进临床前研究，前瞻卡位高死亡率疾病的被动免疫赛道。三是渠道纵深赋能内生与出海。渠道的广度与深度决定渗透速度与规模效应。在国内，公司销售与分销网络覆盖2.35万家医疗机构；人用TAT纳入多项国家目录并享全额医保，构成“政策+终端”的双重保障，快速触达基层医疗与应急防控场景。在海外，公司人用TAT已出口亚洲与非洲30多个国家/地区，主导中国抗血清产品出口地位；在菲律宾、埃及等市场份额约90%，显示出在国际标准下的领先竞争力。同时，公司去年成功中标埃塞俄比亚480万支人用TAT采购订单，为规模化出海提供了可复制范式。结语作为守护生命的“隐形防线”，抗血清的战略价值正被系统性重估。江西生物以技术突破打破行业边界，以全产业链能力夯实成本与质量优势，不仅把握国内增长红利，更在全球抗血清供应链中建立不可替代的关键位置。随着技术迭代、管线落地与渠道深化的持续推进，江西生物有望由区域龙头迈向全球抗血清核心力量：在满足亿万患者刚需的同时，为全球传染病防控输出“中国方案”。这正是“刚需赛道×硬核实力”价值模型的生动注脚。

格隆汇08-20 08:55

太平洋：给予顺络电子买入评级

比增长19.80%；归属母公司股东的净利润4.86亿元，同比增长32.03%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润4.62亿元，同比增长32.87%。　　Q2创季度营收新高，端侧AI、数据中心、汽车电子领域增长强劲。公司Q2单季度实现营业收入17.63亿元，同比增长23.12%；归母净利润2.53亿元，同比增长27.74%；扣非归母净利润2.42亿元，同比增长27.16%。公司二季度业绩增长强劲，主要由于公司在端侧AI、数据中心、汽车电子领域实现放量，推动整体营收快速增长，其中数据中心订单在上半年显著突破。　　数据中心领域突破，打开增长弹性。全球算力基建爆发，公司在服务器领域布局成果持续兑现，产品覆盖AI服务器、DDR5、企业级SSD等高景气应用场景。25年上半年，公司应用于数据中心电源管理领域的各类模压平台功率电感销售增速明显提升，客户进展顺利。DDR5进入大规模渗透阶段，由于DDR5供电架构变化，电感形态轻薄化且低损耗化，公司推出的低损耗系列产品，已经在多家海外PMIC厂家测试认证并通过JEDEC效率标准。　　盈利预测与投资建议：预计2025-2027年营业总收入分别为72.83、88.75、107.45亿元，同比增速分别为23.51%、21.85%、21.08%；归母净利润分别为10.89、13.81、17.27亿元，同比增速分别为30.93%、26.80%、25.05%，对应25-27年PE分别为23X、18X、15X，维持“买入”评级。　　风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为51.37%，其预测2025年度归属净利润为盈利10.84亿，根据现价换算的预测PE为23.44。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为36.22。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-20 08:35

“医美茅”跌落神坛：嗨体失速、童颜针内斗，爱美客14亿商誉压顶

99亿元，同比下降21.59%；归母净利润7.89亿元，同比下滑29.57%；扣非净利润跌幅更达33.7%。这是爱美客上市以来首次出现营收净利双降，且降幅较一季度进一步扩大。曾经凭借“嗨体”“濡白天使”两款爆品独占医美鳌头的“白马股”，如今正陷入核心产品失速、并购后遗症爆发、代理权争夺战的三重困境。核心产品全线溃退：嗨体垄断地位被破，再生针剂赛道“血流成河” 爱美客的业绩滑坡早有预兆。2024年，公司营收增速从2020年的27.18%骤降至5.45%，净利润增速也从43.93%降至5.33%。2025年一季度，营收净利同比降幅突破10%，而半年报中，两大核心业务板块——溶液类与凝胶类注射产品均呈现断崖式下跌。作为国内首款获批的颈纹修复Ⅲ类医疗器械，“嗨体”曾以“独家品种”身份横扫市场，2020年贡献营收4.47亿元，占公司总营收的63%。但这一垄断地位在2023年被华熙生物“润致格格”打破。随着竞品快速放量，嗨体上半年营收同比下滑23.79%至7.44亿元。更严峻的是，颈纹修复市场的天花板已隐约可见——据弗若斯特沙利文数据，2024年中国颈纹修复市场规模仅12.3亿元，而嗨体市占率已超60%，增长空间逼近极限。凝胶类明星产品“濡白天使”的处境更为凶险。作为国内首款含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂，濡白天使2021年上市后迅速抢占再生针剂市场，但短短四年间，华东医药“少女针”、圣博玛“艾维岚”等竞品相继入局，普丽妍、塑妍萃等新玩家不断获批，杭盖生物、四环医药等企业更有十余款在研产品虎视眈眈。价格战硝烟弥漫：濡白天使终端价从上市初的1.28万元/支降至目前的8800元，而华东医药少女针凭借渠道优势以9800元/支的价格持续蚕食份额。上半年，濡白天使所在凝胶类板块营收同比下滑23.99%至4.93亿元。 “医美行业正经历从‘野蛮生长’到‘存量博弈’的残酷洗牌。”消费医疗分析师张从文指出，“爱美客需要回答两个关键问题：一是如何在红海市场中维持嗨体和濡白天使的溢价能力；二是能否通过新产品构建第二增长曲线。” 13亿豪赌韩国公司：溢价13倍收购埋下14亿商誉“雷” 面对核心产品增长乏力，爱美客选择“研发+并购”双轮驱动，但这条突围之路布满荆棘。研发端，公司上半年投入1.57亿元，同比增长24.47%，占营收比例达12.05%。注射用A型肉毒毒素已进入注册审评阶段，司美格鲁肽注射液（体重管理）处于临床试验，5月上市的骨性填充产品“嗗科拉”被寄予厚望。然而，这些在研管线均面临激烈竞争：肉毒毒素市场已有保妥适、衡力、吉适、乐提葆四款产品，司美格鲁肽注射液国内已有华东医药、丽珠集团等多家企业布局，“嗗科拉”所在的骨性填充赛道亦有华熙生物、昊海生科等玩家。并购端，爱美客以1.9亿美元（约合人民币13.86亿元）收购韩国REGEN公司85%股权，试图通过“童颜针”打开全球化局面。REGEN旗下核心产品艾塑菲（国内更名为“臻爱塑菲”）于2024年1月获批上市，成为国内首款进口“童颜针”，定价高达1.98万元/针。但这场“蛇吞象”式收购从一开始就充满争议：REGEN公司2024年前9个月营收仅7223万元，净利润2950万元，对应收购估值的市盈率高达55倍，市销率超19倍。高溢价收购的代价是巨额商誉。截至2025年6月末，爱美客商誉从期初的2.78亿元飙升至15.94亿元，其中因收购REGEN新增13.16亿元。若REGEN未来业绩不及预期，商誉减值将直接吞噬利润——以2024年数据测算，若REGEN净利润下滑20%，爱美客将计提超2.6亿元商誉减值，相当于其上半年净利润的33%。代理权“罗生门”：16亿仲裁背后，爱美客与江苏吴中的生死博弈更棘手的是，爱美客尚未消化收购成果，便陷入与江苏吴中的代理权“白刃战”。这场纠纷的根源可追溯至2022年。彼时，江苏吴中通过控股孙公司达透医疗取得艾塑菲在中国大陆的独家销售代理权，并支付了5350万美元（约合人民币3.8亿元）的保证金。然而，爱美客收购REGEN后，双方矛盾迅速激化：2025年7月，REGEN单方面解除达透医疗代理权，转而授权爱美客销售“臻爱塑菲”；8月11日，江苏吴中宣布就代理权纠纷向深圳国际仲裁院提起仲裁，索赔金额高达16亿元。 “代理权争夺的本质是市场份额的争夺。”医疗战略咨询公司LatitudeHealth创始人赵衡分析，“艾塑菲对江苏吴中意义重大——2024年该产品贡献了公司20%的营收，是其扭亏为盈的关键；对爱美客而言，若失去代理权，13亿收购将沦为‘为他人做嫁衣’。” 目前，双方均未退让。爱美客表示“纠纷处于法律程序，不影响核心业务”，并已启动“臻爱塑菲”销售；江苏吴中则强硬回应“将依法维权到底”。这场拉锯战已对市场信心造成冲击：8月19日，爱美客股价收跌1.39%，较2024年高点累计跌幅超60%，市值蒸发超800亿元。全球化战略迷雾：爱美客能否穿越周期？从“医美茅”到“困境反转股”，爱美客的坠落折射出行业深层变革。据弗若斯特沙利文数据，2024年中国医美市场规模达2678亿元，但增速已从2019年的22.2%放缓至8.9%。监管趋严（如2024年“医美贷”整顿）、消费者理性化（从“追求效果”转向“追求安全”）、集采预期升温（部分省份已试点医美耗材集采）三重压力下，行业进入“淘汰赛”阶段。爱美客的应对之策是“技术+生态”双突破：技术端，通过肉毒毒素、司美格鲁肽等重磅产品构建“抗衰+体重管理”矩阵；生态端，借助REGEN海外渠道拓展全球市场。但现实远比理想残酷——肉毒毒素市场已被四大国际品牌垄断，司美格鲁肽专利悬崖将至，而REGEN代理权纠纷暴露的国际化能力短板，更让投资者对其全球化战略打上问号。 “爱美客的困境不是个例，而是中国医美行业从‘野蛮生长’到‘价值重构’的缩影。”张从文总结，“能否穿越周期，取决于其能否在研发效率、渠道管控、合规运营上实现质的飞跃。否则，今天的‘医美茅’，可能成为明天的‘反面教材’。” 在这场关乎存亡的战役中，爱美客的每一次选择都将影响中国医美行业的格局。而市场，正在等待一个答案。

金融界08-20 08:25

投资者正获利了结？ARK创新ETF遭大规模赎回 “木头姐”伍德仍在逢低买入更多股票

季度盈利虽超出华尔街预期，但下调全年净利润中值至50亿美元，低于此前的51.5亿美元。公司净利润已从2023财年的102亿美元高点降至2024财年的71亿美元，预计2025财年约为50亿美元，市场普遍预期2026财年将回升至57亿美元。市场普遍认为，像ARK这样的重要基金经理的操作值得关注，但此次增持对迪尔整体股价影响有限。至于近期资金出逃的原因，部分分析人士认为与投资者获利了结有关。ARKK今年以来累计上涨约36%，过去12个月更大涨75%。截至周二午盘，ARKK下跌3.8%，标普500指数跌0.6%，道指微跌0.1%。值得注意的是，ARKK重仓股之一的Palantir(PLTR.US)周二大跌9.35%，为标普500指数成分股中表现最差者。该股自本月初发布强劲财报后持续回调，已连跌五个交易日，累计下跌12%。过去一年，Palantir股价受益于政府合同、中标AI项目及业绩爆发，累计上涨逾409%，今年以来涨幅更达118%。然而，股价飙升也令其估值高企，目前市盈率高达未来12个月预期盈利的214倍，远超标普500指数平均的22倍。 FactSet数据显示，29位分析师中仅7位给予“买入”评级，4位建议“卖出”，多数维持“持有”观点，目标价区间从45美元到210美元不等，显示市场对该股的分歧仍然明显。

金融界08-20 08:25

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