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恒力期货能化日报20250731
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而下半年国内仍有氧化铝新投产，同时海外印尼等地区也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：暂观望风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：截至2025年7月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.04万吨，环比上期增加0.6万吨，增幅0.91%。保税区库存7.58万吨，降幅2.70%；一般贸易库存56.46万吨，增幅1.42%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.38个百分点，出库率增加0.63个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.67个百分点，出库率增加0.14个百分点。基本面方面，泰国杯胶价格回升至50 泰铢以上，但胶水价格涨幅有限，显示胶水量充足，泰国、越南态势一致；国内产区多雨干扰割胶，部分轮胎企业按需采购，但下游整体出货平淡，半钢胎产能利用率环比升 1.93 个百分点至 70.06%，库存仍小幅攀升，需求端未见明显改善。宏观层面，商品市场整体偏暖带动胶价上行。雅江项目利好基建，而基建将会带动重卡的销量，进而进一步刺激对橡胶的需求。站在资金角度看，相比于其他和基建相关度高的品种，橡胶的绝对价格并不高。短期的地缘冲突进一步激发了资金做多橡胶的动力，但持续性待考。操作上，RU09 需关注交易所套保审批（上半年 NR 挤仓后审批趋严），当前19万吨全乳仓单扣除 8 万吨交储后可流通量偏低，叠加近期仓单注销，需跟踪下周动态；NR 近月仓单少但接货清淡，呈小幅 C 结构，矛盾缓和。后市维持中性，三季度或有天气、关税等炒作点，需关注产区天气转好后的上量情况及需求实际改善，突破压力位需供需端明确利好支撑。策略：RU91价差或在-800~-900。风险提示：宏观情绪变化
恒力期货07-31 15:24
华安证券：给予国轩高科买入评级
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开花。公司已在德国、斯洛伐克、摩洛哥、印尼、泰国、越南、美国等多个国家设立工厂，对应配套德国大众、VinFast、Rivian等全球知名车企品牌。　　3）盈利端：公司先进制造赋能，制造效率及投入产出比提升，出货高增叠加产品结构优化，单位盈利仍具备上升空间。海外出货占比持续提升叠加客户结构改善，高毛利动力模组交付比例提升带动毛利率上行。　　投资建议　　我们预计公司2025/2026/2027年实现营收379.32/507.27/685.38亿元，同比+7.2%/+33.7%/+35.1%，实现归母净利润15.05/23.74/32.82亿元，同比+24.7%/+57.7%/+38.2%，对应当下37/23/17倍PE，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示　　原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；行业竞争加剧。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级7家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为29.34。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-31 12:18
泉果基金调研海大集团，上半年外销增量绝对值已接近 2025 年全年目标
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3、海外种苗布局情况？公司已在越南、印尼等国家投建水产和禽的种苗场，未来将根据海外当地养殖品种特点，针对性进行布局。泉果基金Q4、养殖户选择不同品牌种苗的出发点是？养殖户的需求是动态的：疫病高发时候倾向于选择抗逆性强的品种；养殖天气、疫病等稳定时，倾向于选择快大品种。泉果基金Q5、公司如何看待禽养殖、屠宰业务？禽养殖主要是黄鸡等品种养殖，作为公司饲料研发、养殖模式探索的配套；屠宰是给养殖户提供配套服务的环节。上述业务均为轻资产、探索性布局。泉果基金Q6、如何看待今年水产行业运行景气度？目前普水鱼行情向好，盈利可观；虾蟹养殖产量平稳、管理趋精细化；特水鱼养殖不同品种盈利有分化，部分品种如加州鲈等盈利可观。泉果基金Q7、公司如何规划展望动保、种苗业务？种苗、动保业务同样作为核心业务，是所有动物集约化养殖的基础；两者均有非常强的技术属性，公司将持续投入资源和努力，提升技术水平。泉果基金Q8、公司生猪养殖成本？公司持续聚焦生猪养殖团队能力建设和轻资产模式创新，总体养殖成本持续进步。泉果基金Q9、公司工厂化对虾养殖业务经营状况？工厂化对虾养殖通过近年来技术迭代、精细化管理、专业化运作，建设成本、养殖成本明显下降。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-31 12:07
山西证券：给予海大集团买入评级
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.7亿元，同比增长约10%，已在越南、印尼等国家投建水产和禽的种苗场，开启国际化战略布局。　　养殖业务稳健发展。生猪养殖业务方面，公司持续聚焦生猪养殖团队能力建设和轻资产模式创新，着力摸索并推行“外购仔猪、公司+家庭农场、锁定利润、对冲风险”的运营模式。水产养殖方面，公司目前主要养殖品种为对虾等特种水产品，同时适当控制生鱼养殖规模，不断提升养殖专业水平。投资建议　　我们预计公司2025-2027年归母公司净利润53.37/62.40/70.89亿元，对应EPS为3.21/3.75/4.26元，当前股价对应2025年PE为17倍，维持“买入-A”评级。　　风险提示　　畜禽疫情导致畜禽料销量低于预期、极端天气导致水产饲料销量低于预期、鱼粉和玉米豆粕等原材料价格波动风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券雷轶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.12%，其预测2025年度归属净利润为盈利47.18亿，根据现价换算的预测PE为20.04。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为64.2。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-30 23:07
用贸易战阻止武装冲突，特朗普在中国“后院”抢占主导地位？
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1日起高达36%的关税。相比之下，邻国印尼和菲律宾的关税为19%，越南为20%。特朗普在周一表示将与两国重启贸易谈判。而普坦返回曼谷后对记者表示，他与特朗普进行了交谈，“我们将从中获得非常好的结果。他会尽力给予我们最多的支持。”特朗普随后发帖称：“我为自己是‘和平总统’而自豪！” 停火协议是在马来西亚（东盟现任轮值主席国）斡旋下达成的。截至周二，虽然仍有零星交火报告，但泰柬两国军方官员的会晤显示，停火协议正在发挥作用。中美干预方式不同特朗普与中国国家主席习近平在此次危机中所展现的反应差异，凸显了两国对世界事务干预方式的不同。特朗普热衷于重新制定贸易关系，并以限制进入全球最大消费市场作为谈判筹码。他声称曾用同样策略促使印度与巴基斯坦在年初结束边境冲突。 “以关税换和平”正是特朗普政府试图将关税工具用于其他地缘政治目的的体现。本月早些时候，特朗普威胁对巴西征收50%关税，以迫使该国停止对前总统博索纳罗涉嫌政变的起诉。相比之下，中国秉持“互不干涉内政”原则，长期避免卷入他国内部冲突。这让北京在全球南方国家树立了一个不同于华盛顿的形象：提供贷款和基础设施发展，不干预政治制度或内政。清华大学国际关系系主任Tang Xiaoyang表示：“中国希望通过地区组织斡旋，而不是像域外国家那样直接介入，这才符合中国的外交风格。” 中国外交部长王毅在评论此次冲突时也提到，问题根源可追溯到过去英法殖民主义的遗留边界问题。他表示：“现在我们需要理性面对并妥善处理。” 泰柬之间的争端可追溯至20世纪初的法国-暹罗条约，当时划定的边界至今仍有争议，特别是沿边境的古代寺庙和土地归属问题。长期以来，东南亚试图在对中美的经济与安全关系中取得平衡，同时通过东盟维护地区自主性。近年来中国在柬埔寨影响力不断加深，该国在此次冲突中经济风险最大。借助“一带一路”倡议，中国企业帮助柬埔寨修建包括金边与暹粒的新机场、首条高速公路等重要基础设施。今年4月习近平访问柬埔寨期间，双方还敲定耗资12亿美元的富南-德措运河项目，将柬埔寨制造业腹地连接至泰国湾。特朗普此前削弱美国国际开发署（USAID）时，也为中国扩大“软实力”提供了机会。今年2月，美国取消在柬两个以儿童识字和营养为重点的项目，中国随后迅速以类似项目填补空缺。尽管中国是泰国和柬埔寨的第一大贸易伙伴，分别占两国对外贸易总额的20%以上，但两国与美国的贸易关系也至关重要。泰国和柬埔寨对美贸易均为顺差，分别每年净出口约440亿美元和120亿美元。而这种贸易不平衡正是特朗普力图扭转的目标，不论相关国家是否依赖美国出口市场。
超启07-30 21:01
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【宝星环球】美联储决议来袭，黄金处于关键节点，走势是否将迎大变盘？
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；泰国接近协议，税率或降至20%左右；印尼则开放超500亿美元美国产品准入，并释放关键矿产出口通道。与此同时，分析指出，目前整体税率可能已升至16%附近，而市场对此的淡定反应，或将促使未来政策调整力度加大。另外，有机构指出，黄金或正在经历新一轮长期牛市周期，目前阶段仅为中段。若趋势延续，金价有望自2024年底的2624美元水平上涨至2030年前后的6800美元左右。在过去12个月中，以黄金、白银和资源股为核心的新型投资组合显著跑赢传统配置方案。整体而言，受政策不确定性影响，黄金作为资产配置中的避险工具，吸引力正在增强。（CNN恐惧与贪婪指数当前显示市场情绪偏向“极度贪婪”）三、通胀指标温和，市场对降息预期稳定 6月美国核心CPI同比上涨2.9%，连续第五个月低于市场预期，环比也仅为0.2%。但单月数据仍难以推动决策层立即行动。市场普遍预期9月开始降息，并在年底前降息两次。据美联储观察人士Nick Timiraos分析，尽管6月通胀数据偏低，但官员们仍将保持谨慎，因新关税的实际影响尚未在数据中全面体现，7月与8月的经济数据将具有更大参考价值。（最新利率期货定价显示，至2025年底累计降息50个基点的概率为43.1%，为目前的主流预期）四、黄金技术观察：支撑区域岌岌可危从技术面来看，黄金在日线级别于3440美元区域遇阻后回落，连收4根阴线，并多次收于日内低点，显示短期内空方动能占优。当前支撑关注3280美元区间，若失守，或进一步测试3136美元。从基本面与技术面综合判断，目前市场已对政策不确定性与通胀预期有一定程度的消化。但在美联储决议前夕，波动仍可能加剧，投资者宜密切关注本周关键数据及消息，同时关注3280美元支撑区是否守稳。（以上言论代表个人看法，不代表宝星环球平台立场，意见仅供参考）
宝星环球投资07-30 14:55
华金证券：首次覆盖胜宏科技给予增持评级
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国+N”模式的持续发展，以越南、泰国、印尼为代表的东南亚国家成为本轮产业转移的最主要受益者，国内外PCB厂商普遍加大对东南亚的投资、产能扩张力。根据Prismark数据，预计到2029年，东南亚地区PCB产值将达到约108.98亿美元，产值占比提升到12.4%，2024年-2029年年均复合增长率达到12.4%，领跑全球其他地区及PCB行业整体。（1）越南胜宏人工智能HDI项目：随着人工智能技术和应用的快速发展，未来五年AI系统、服务器、存储、网络设备等是PCB需求增长的主要动能。随着AI服务器的升级，GPU主板也将由高多层板逐步升级为HDI，HDI将是未来5年AI服务器相关增速最快的PCB，特别是4阶以上的高阶HDI产品需求增速快。公司计划投资18.15亿元，建设生产人工智能用高阶HDI产品，计划年产能15万平方米。建设期第3年预计达产40%，建设期第5年全部达产，项目计算期内，达产后年销售收入16.50亿元。（2）泰国高多层印制线路板项目：随着服务器平台的升级，服务器PCB持续向更高层板发展，对技术和装备的升级提出要求。对应于PCle3.0的Purely服务器平台一般使用8-12层的PCB主板；PCle4.0的Whitley平台则要求12-16层的PCB层数；对于未来将要使用PCle5.0的EagleStream平台而言，PCB层数需要达到16-18层以上。根据Prismark数据，18层以上PCB单价约是12-16层价格的3倍。公司计划投资14.02亿元，本项目主要产品为高多层板，包括14层以上高多层板，建设期第2年预计达产50%，建设期第3年预计全部达产，项目计算期内，达产后年销售收入19.50亿元。　　投资建议：我们预测公司2025年至2027年营业收入分别为190.16/247.53/289.91亿元，增速分别为77.2%/30.2%/17.1%；归母净利润分别为45.13/59.51/70.79亿元，增速分别291.0%/31.8%/19.0%；对应PE分别29.7/22.5/19.0倍。考虑到公司已实现AI服务器相关PCB产品的大规模量产，并已切入全球顶级服务器客户供应链，叠加公司产品最终广泛应用于英伟达、AMD、英特尔、特斯拉、Continental、诺和诺德、微软、博世、台达等众多国际知名品牌，长期稳定的优质客户资源为公司业绩增长和未来发展奠定坚实基础，首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示：全球宏观经济波动加大及行业去库存水平不达预期的风险；行业变化较快及市场竞争加剧的风险；新产品、新技术的开发进展不及预期；新建生产基地投产进度不及预期。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为53.69。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-29 17:50
保险股有望复刻银行股行情吗？
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规模效应，费用优化能力更强。这与印度、印尼等市场形成对比——后者因单位连结产品(投资型)流行，利润更依赖“加载费差额”(保费投资股市的收益与成本之差)，实际回报率受通胀与股市表现影响显著。再保险作为“保险公司的保险”，2023年国内企业(中国再保险等)占据72%市场份额，其中中国再保险以49%的占比领先，外资再保险公司(瑞士再保险等)则占28%。这一结构为原保险公司提供了风险分散的重要支持。未来，如何在投资利差收窄、代理成本上升的背景下，实现利润来源的多元化与可持续性，将成为中国保险行业发展的关键命题。或有望复刻银行股行情？中国保险行业近期的一系列变化，正引发市场对其是否将复刻银行股估值修复行情的讨论。这一预期的核心逻辑，在于行业基本面改善与估值修复的双重驱动，与银行股过往的上涨逻辑形成潜在呼应。从基本面看，预定利率下调正成为缓解寿险行业“利差损”压力的关键变量。2025年一季度普通型人身保险产品预定利率研究值降至2.13%，二季度进一步降至1.99%，这一趋势直接推动新业务负债成本持续走低。随着新业务在整体业务中的占比提升，其对存量业务的稀释效应逐步显现，存量业务的平均成本有望稳步优化。同时，近期长端利率企稳回升、股市表现强劲，进一步改善了资产端的收益预期。更值得关注的是，预定利率调整后，分红险的保底收益仅比传统险低25个基点，但其浮动收益特性增强了客户吸引力，预计新单业务结构将加快向分红险倾斜。分红险占比的提升，意味着保险公司刚性成本压力的减轻，从负债端为利差损缓解提供了另一重支撑。估值层面，当前内资险企的PEV(内含价值倍数)普遍低于1倍，处于历史低位，“利差损”压力是估值承压的核心原因。但从中泰证券的测算看，上市险企的实际投资收益率中枢(2024年净投资收益率均值3.6%)显著高于PEV隐含假设(介于2.04%-3.18%)，板块存在明显低估。中泰证券发现 A 股上市险企中，中国太保和中国人保属于相对明显被低估；H 股上市险企中，中国太保、中国人保和阳光保险属于相对明显被低估。即便考虑未来五年净投资收益率中枢的线性下行趋势，其均值仍比当前隐含假设平均高0.19个百分点。更关键的是，长端利率低位企稳、险企加大FVOCI类红利资产配置等积极因素尚未完全纳入估值，随着利差风险逐步收敛，估值回升的驱动力正在增强。此外，政策引导与险企自身需求共同推动的“增量资金入市”效应，或成为加速估值修复的催化剂。一方面，政策明确鼓励保险资金发挥耐心资本作用，加大入市力度以稳定市场；另一方面，低利率环境、新会计准则实施及产品转型，倒逼险企提高权益类资产配置比例以增厚收益。预计后续险企将增加对价值型和科技成长型权益资产的配置，这不仅为市场注入增量资金，助力市场稳定，也有利于险企提升长期投资回报，形成市场与险企的双赢。综合来看，保险行业当前的基本面改善(利差损缓解、负债成本优化)与估值低位(PEV低估、实际收益高于假设)的组合，与银行股过往因利差改善、估值修复引发的上涨逻辑存在相似性。若资产端收益持续改善、负债端结构调整顺利，保险股或有望迎来类似银行股的估值修复行情。
证券之星07-29 15:57
恒力期货能化日报20250729
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而下半年国内仍有氧化铝新投产，同时海外印尼等地区也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：暂观望，观察01多烧碱空纯碱的机会风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：泰柬7月24日边境冲突引发市场对天然橡胶供应的关注，冲突主要波及泰国素林府（橡胶产量占其全国约1%），乌汶府是否受影响尚未确认（若波及则占比约2.8%），柬埔寨奥多棉吉省橡胶产量占比亦低。从历史看，2008年类似冲突持续三年但强度低，货物正常流转，短期更多是情绪扰动，实际供应冲击不大。基本面方面，泰国杯胶价格回升至50泰铢以上，但胶水价格涨幅有限，显示胶水量充足，泰国、越南态势一致；国内产区多雨干扰割胶，本周中国天然橡胶社会库存降0.6万吨至128.9万吨（深色、浅色胶同降），青岛港入库量环比降34%，部分轮胎企业按需采购，但下游整体出货平淡，半钢胎产能利用率环比升1.93个百分点至70.06%，库存仍小幅攀升，需求端未见明显改善。宏观层面，商品市场整体偏暖带动胶价上行。雅江项目利好基建，而基建将会带动重卡的销量，进而进一步刺激对橡胶的需求。站在资金角度看，相比于其他和基建相关度高的品种，橡胶的绝对价格并不高。短期的地缘冲突进一步激发了资金做多橡胶的动力，但持续性待考。操作上，RU09需关注交易所套保审批（上半年NR挤仓后审批趋严），当前19万吨全乳仓单扣除8万吨交储后可流通量偏低，叠加近期仓单注销，需跟踪下周动态；NR近月仓单少但接货清淡，呈小幅C结构，矛盾缓和。单边追多需谨慎，15500以上有一定压力。后市维持中性，三季度或有天气、关税等炒作点，需关注产区天气转好后的上量情况及需求实际改善，突破压力位需供需端明确利好支撑。策略：RU91价差或在-800~-900。风险提示：宏观情绪变化
恒力期货07-29 09:51
恒力期货能化日报20250728
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而下半年国内仍有氧化铝新投产，同时海外印尼等地区也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：暂观望，观察01多烧碱空纯碱的机会风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：泰柬7 月 24 日边境冲突引发市场对天然橡胶供应的关注，冲突主要波及泰国素林府（橡胶产量占其全国约 1%），乌汶府是否受影响尚未确认（若波及则占比约 2.8%），柬埔寨奥多棉吉省橡胶产量占比亦低。从历史看，2008 年类似冲突持续三年但强度低，货物正常流转，短期更多是情绪扰动，实际供应冲击不大。基本面方面，泰国杯胶价格回升至50 泰铢以上，但胶水价格涨幅有限，显示胶水量充足，泰国、越南态势一致；国内产区多雨干扰割胶，本周中国天然橡胶社会库存降 0.6 万吨至 128.9 万吨（深色、浅色胶同降），青岛港入库量环比降 34%，部分轮胎企业按需采购，但下游整体出货平淡，半钢胎产能利用率环比升 1.93 个百分点至 70.06%，库存仍小幅攀升，需求端未见明显改善。宏观层面，商品市场整体偏暖带动胶价上行。雅江项目利好基建，而基建将会带动重卡的销量，进而进一步刺激对橡胶的需求。站在资金角度看，相比于其他和基建相关度高的品种，橡胶的绝对价格并不高。短期的地缘冲突进一步激发了资金做多橡胶的动力，但持续性待考。操作上，RU09 需关注交易所套保审批（上半年 NR 挤仓后审批趋严），当前19万吨全乳仓单扣除 8 万吨交储后可流通量偏低，叠加近期仓单注销，需跟踪下周动态；NR 近月仓单少但接货清淡，呈小幅 C 结构，矛盾缓和。单边追多需谨慎，15500 以上有一定压力。后市维持中性，三季度或有天气、关税等炒作点，需关注产区天气转好后的上量情况及需求实际改善，突破压力位需供需端明确利好支撑。策略：RU91价差或在-800~-900。风险提示：宏观情绪变化
恒力期货07-28 16:54

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