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美团：1.5亿单的低调胜利，后补贴时代护城河逆向深化
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美团(3690.HK)即时零售订单低调破亿，数字定格在1.5亿单。 7月5日，美团即时零售单日订单首次突破1.2亿单。其中超1亿单来自日常餐饮需求。单量增长的同时，骑手收入也大幅增长。相较于6月5日，7月5日美团骑手日收入增长111%，骑手日单量增长33%。截至7月12日，美团即时零售订单量再创新高，达到1.5亿单。没有铺天盖地的补贴广告，这个峰值如同静水深流般自然到来。它不是一场依托补贴的短期流量狂欢，而是一场关于“真实需求”的胜利，也是一次本地供给和履约网络的压力测试。一、解读“静默胜利”背后的几个重要数据这个增长合乎趋势，但破局超越预期。事实上，美团日订单破亿是业务发展的自然规律（夏季本就是旺季）。去年8月借助“秋天的第一杯奶茶”活动，其峰值订单量曾达9000万单。但7月5日的突破有十分不同寻常之处：它是在淘宝闪购先开启500亿补贴，美团被动应战的背景下发生的。尽管如此，只补贴了几个小时的美团，即时零售订单仍旧闯了新高，订单峰值相较2024年提前了33天达成。这清晰传递一个信号：美团在战略上相当克制，结果却是不退反进。这份“未发一兵一卒”的胜利更具深意：在本地生活这场马拉松竞赛里，真正的领跑者无需依靠呐喊来证明自己的存在感。对比于单纯订单量的突破，订单结构数据更能揭示问题的核心。服务于多平台的代理商数据显示，美团外卖客单价稳定在30元左右，显著高于依赖补贴品类的行业区间（约13-14元）。在创纪录的1.2亿单中，奶茶、咖啡等低价引流品类占比不足17%。美团的订单主体是餐饮订单，其客单价（30元左右）与高频消费特征，均符合餐饮市场的自然规律。客单价与品类构成的深层解读指向用户真实需求：用户并非受低价茶饮诱惑进行冲动消费，而是在为核心餐饮的消费体验买单。关键在于，低价引流对补贴极其敏感，易流失用户；而餐饮消费具有每日数次的高频刚性，用户留存和自然复购率远高于茶饮品类。这也解释了美团稳定订单结构和客单价的基础。也就是说，美团此次突破的本质在于其增长引擎的“健康度”：它是根植于用户自然复购与平台网络效应的持续动力。战略上的克制不等于战术能力的缺失。依靠用户自然需求突破1.5亿单，恰恰证明其增长质量已跨越依赖价格刺激的阶段。此外，这种结构差异指向一个结论：补贴可以制造脉冲式峰值，但无法替代用户真实需求构筑的复购闭环。还有一个数据值得重视，这种竞争力正延伸至更广阔场景：美团即时零售日订单突破1.5亿单的同时，非餐类订单也站上近2000万单关口，“送万物”的即时零售心智逐渐成熟。在外卖为代表非标品服务的竞技场上，健康成长比流量峰值更能定义企业价值。在新一轮外卖大战打响之前，美团就以日均9000万订单、30元客单价、70%餐食市占率的数据，持续验证其健康增长模型在激烈竞争中具备的韧性。二、护城河在补贴战后逆向加深高订单密度源于自然需求，其核心命题直指竞争本质：行业为何无法速胜？美团的护城河为何在补贴战后反而加深？本质在于“用户最终为何买单？”的答案之中。当前媒体与投资机构普遍预测补贴终将停止，虽对具体时间表存异，但共识明确：补贴难以持久。在低价“心智”下，用户流动性极高，且高成本补贴羊毛党乃至低价值用户的效率值得反思。一旦补贴退潮，用户决策将回归理性，其根基仍是信任心智。外卖竞争本质是本地网络的系统工程。防守的重点仍然是履约、体验，外卖壁垒由 “本地供需+履约”实时匹配能力决定，补贴难破此三角。补贴既无法扩展餐厅产能，也不能压缩履约时间，更难以提升用户容忍度。平台必须需要逐城、逐商圈建设商户与运力网络。外卖行业存在一组不可逾越的物理法则，供给的时空刚性、履约的密度阈值、体验的敏感底线，构成美团健康增长的护城河。在这点上，美团不仅是领先的，还在悄然加强供应链建设，使基本盘更加稳固。首先，商户产能存在天然的天花板，制约短期爆发力，超越即导致“卡餐”。奶茶店虽弹性较高，但其低价订单难以转化为正餐需求。若补贴推高茶饮订单占比后，转化为餐饮需求，但供给却无法短期迅速扩容。美团的核心优势于此显现：连接全国超千万餐饮商户的深度供给池，支撑的是自然需求的释放，而非补贴制造的畸形结构。其次，履约效率高度依赖订单密度。 30分钟送达时效要求，本质上取决于订单密度与运力密度的函数关系。美团承接1亿餐单的关键在于高订单密度显著摊薄了单笔配送成本，形成竞品难以复制的规模效应。在短时高并发的订单下，美团的履约网络始终保持稳定，除了App因流量峰值短暂异常外，并未出现崩盘的情形。而用户体验的迁移成本最终巩固增长质量。用户通常需经历数次完美履约才可能迁移平台。用户对确定性的依赖远超价格敏感。奶茶的需求是弹性的，而对于刚性的用餐需求，履约稳定的平台虹吸低价用户是必然。毕竟，当一份午餐能在期待的30分钟温热送达，用户关注的焦点只会是能否准时用餐，而非平台战报的数字。补贴退潮的脚步声已清晰可闻。分析师纷纷指出，若补贴未带动正餐转化或商城消费，平台必将重估投入产出比。而当行业进入理性竞争阶段，当用户不再为短期折扣牺牲确定性，平台也将从"补贴换流量"转向"体验换留存"，外卖行业终将回归其本源命题——如何用更扎实的本地化网络承接真实需求。而在这场长跑中，自然复购构筑的护城河，远比闪电战更接近终局。三、外卖行业进入“体验竞争”阶段当美团日订单突破新高时，更隐秘的数据被外界忽略了：7月5日商家订单激增，骑手收入也在大幅增长：日订单增长33%，日收入增长111%，订单准时率接近99%。7月12日订单突破1.5亿新高，全量配送订单平均送达时间为34分钟。这说明美团不只是补贴消费者，还同时在补贴供给和履约端。补贴只是手段而非目的，有效补贴需避免陷入“高补贴低价值用户”的怪圈。外卖不适用电商的流量逻辑，只有本地供给、履约和用户三方处于均衡态，用户体验才会最佳，单均成本才会更低，补贴效率才会更高。 7月5日，美团1.2亿即时零售订单中，2000万单来自非餐饮品类。美团闪购日订单占比持续提升，不仅意味着外卖市场的消费规模还在扩容，更印证了“万物到家”心智的实质性落地。当下，外卖行业正在进入“体验竞争”阶段。最终，供给丰富、履约稳定的平台有机会把前期行业补贴带来的消费增量收入囊中。在生鲜标品领域，美团押注小象超市的模式正显现出差异化竞争力。不同于传统前置仓纯自营的重资产模式，小象超市通过区域加密策略，在重点城市形成网络效应。据行业数据，其门店数量已突破1000家。在7月5日的订单高峰中，小象超市承担了冰啤酒、时令水果等即时性标品的核心供给，其冷藏品控能力保障了生鲜类订单48小时内零腐损率的记录。与此同时，美团闪电仓采用平台化合作模式，整合品牌方资源构建分布式仓储网络。目前合作伙伴既包括名创优品等零售巨头，也不乏滔搏运动等垂直领域的领军者。如果说品牌闪电仓覆盖高周转标品,门店上翻则补充非标长尾，侧重服装、母婴等非标品类，解决闪电仓难以覆盖的个性化需求。门店作为现有点位可快速补充长尾商品供给，例如区域特色百货或季节性商品。 “万物到家”的整体运营架构环环相扣，形成了一个自我强化的系统，并由此催生出三重显著的协同效应。在运力调度层面，传统外卖平台常面临午晚餐高峰运力紧张、夜间却大量闲置的困境。美团在周末推出骑手跑单奖励、天气补贴等锁定优质运力，通过提高骑手收入保证订单高峰期的用户体验；闲时接入买药等夜间订单占比较高的服务，有效填补了运力低谷时段，显著提升了骑手日均接单量。在用户心智与履约体验层面，消费者最初可能仅因外卖服务安装美团应用，但随时间推移，会逐渐尝试并依赖其买药、商超百货等多元服务。这种使用习惯的自然迁移，其深层驱动力在于对履约能力的信任传递。在成本控制与价值分配层面，美团借助共享的庞大运力池，大幅削减了即时零售的配送成本。由此产生的成本优势最终转化为商户可让渡的利润空间，让消费者能以更具吸引力的价格买到商品，同时享受到快捷的配送服务。究其本质，这正是美团系统性优化整体运营效率所释放的巨大红利，最终促成了消费者、商户与平台三方共赢的格局。结语美团凭借自然复购构建的护城河，正在将消费旺季的增长转化为可持续增长动能。让人想起O2O大战后美团开始稳定盈利，逐渐成为商家、骑手和消费者首选的外卖平台，资本市场用真金白银投票给健康增长模式。当下的美团或许正经历着相同轮回。
格隆汇07-15 10:59
港股互联网ETF(159568)一度涨超2%，利好加码，上海政策支持互联网优质内容生态
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达总投资30%的资金支持。近期，美团即时零售日订单量超过1.5亿单，其中拼好饭单量超过3500万，神抢手单量超过5000万，显示出即时零售市场的强劲需求。与此同时，淘宝闪购与饿了么联合宣布日订单数超8000万，非餐饮订单占比超过16%，日活跃用户超过2亿。平台通过高补贴策略持续激发消费弹性，订单量不断刷新纪录。国金证券认为，尽管短期内竞争可能导致盈利承压，但平台在用户心智、订单密度和生态协同方面的布局，有望中长期构建更强壁垒。头部互联网企业如腾讯、阿里巴巴、美团、快手等在组织架构调整与AI应用产品上的持续投入，也进一步增强了其基本面的韧性。截至7月14日，港股互联网ETF近1年净值上涨48.03%，指数股票型基金排名257/2909，居于前8.83%。从收益能力看，截至2025年7月14日，港股互联网ETF自成立以来，最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，涨跌月数比为9/7，上涨月份平均收益率为9.04%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年7月11日，港股互联网ETF成立以来夏普比率为1.51。回撤方面，截至2025年7月14日，港股互联网ETF成立以来相对基准回撤4.64%。费率方面，港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年7月14日，港股互联网ETF近3月跟踪误差为0.052%，在可比基金中跟踪精度最高。从估值层面来看，港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数最新市盈率（PE-TTM）仅21.98倍，处于近1年14.34%的分位，即估值低于近1年85.66%以上的时间，处于历史低位。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、美团-W(03690)、金山软件(03888)、哔哩哔哩-W(09626)、美图公司(01357)、金蝶国际(00268)、京东健康(06618)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比72.11%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）相关产品：港股互联网ETF(159568) 以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-15 10:58
香港消费ETF(513590)上涨超1%，互联网巨头加码“外卖大战”
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掀起年初以来第二场“外卖大战”，本周为即时零售补贴大战第二周，闪购红包页面上线超级星期六活动，美团不定期上线0元购券包，主要聚焦头部奶茶品牌，京东7月8日宣布启动新一轮“双百计划”扶持更多品质商家。华鑫证券指出，互联网巨头相继加码“即时零售”战场，预计在三季度传统即时零售旺季下，价格战将从短期爆发转向周期性常态化竞争。目前，即时零售正凭借“匹配效率+规模效应+履约能力”构建的新效率体系，直接带动高频/低客单/出餐标准化的茶饮与大众连锁餐饮消费。香港消费 ETF (513590) 提供便捷投资工具，该 ETF 可一键打包理想汽车、阅文集团、泡泡玛特等多只优质港股消费类股票，帮助投资者高效布局港股消费板块，把握行业发展红利。数据显示，截至2025年6月30日，中证港股通消费主题指数(931454)前十大权重股分别为小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、美团-W(03690)、比亚迪股份(01211)、泡泡玛特(09992)、快手-W(01024)、理想汽车-W(02015)、创科实业(00669)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比76.41%。香港消费ETF(513590)，场外联接A：016952；联接C：016953；联接I：022793。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-15 10:38
外卖大战再升级，有何影响？港股通科技30ETF(520980)强势三连阳，换手率超100%，恒生科技ETF基金(513260)连续两日“吸金”！
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“战绩”，截至7月12日23时36分，即时零售日订单量已超过1.5亿。港股科技热门股今日多数飘红：金山云涨超9%，快手、理想汽车涨超3%，阿里巴巴涨超1%，腾讯控股、美团、中芯国际、比亚迪股份微涨。【中金：外卖闪购“大战”利润承压】中金公司认为，卷入外卖、闪购“大战”，利润端承压。今年二季度以来，京东、阿里、美团竞相宣布加码外卖、闪购补贴，虽然各平台单量实现快速增长，但二季度利润端受补贴投入影响承压明显。截至目前，这场“大战”的激烈程度远远超过市场年初预期，并将对行业产生深远影响。 1）各方年度投入总和在千亿元水平，争夺所谓的即时零售市场，但其空间仅是一个可能的期待值，若未来即时零售潜在市场规模低于预期，则各方的投入在事后看可能都过于激进。互联网板块的投资有一个特殊之处：由于多数公司均为大市值公司，很难完全凭借预期而非业绩实现估值的持续提升。 2）电商龙头普遍表示存在协同，但财务数据暂时体现不出协同，因此需进一步观察协同效应，真实的协同必然体现在财务数据而非运维指标中。 3）与外卖相比，电商行业规模更大、盈利能力更强、市场营销预算也更高，当一个更大的行业A发现可以将更小的行业B作为获客手段之一时，将带来行业B流量与利润格局的永久性变化，即使未来电商龙头的投入力度会相对趋于理性。 4）更发散一些看，若干电商龙头在原先的获客手段外，找到了更高效的新获客方式并持续投入资源，会导致其余电商龙头获客成本降低，也会导致一些低ROI的广告平台损失部分收入。 5）竞争的胜负与估值高低直接相关，目前市场普遍无法很好的判断近期的竞争态势，但又对远期竞争的结果预期存在过于一致的风险。（来源：中金公司20250713《互联网周思考：外卖闪购“大战“利润承压》）【中报预告陆续披露，坚定景气度趋势向上方向】华源证券指出，中报预告及后续中报披露将陆续开启，阶段性业绩释放可能成为交易机会。看好暑期大档期优质产品催化下的交易持续度，高频数据若未出现拐点，高景气度方向趋势有望持续向上。同时，重视腾讯、阿里巴巴、字节跳动等国内大厂在AI底层技术和AI应用产品侧的迭代。互联网方面，根据美团披露：7月12日23时36分，美团即时零售日订单量超过1.5亿。其中拼好饭单量超过3500万，神抢手单量超过5000万。而7月7日，淘宝闪购、饿了么联合宣布：日订单数超8000万；非餐饮订单超1300万；淘宝闪购日活跃用户超过2亿。高补贴带来强需求弹性推动平台单量持续刷新，竞争结束时点可能是竞争带来的边际效益归零的时间。但头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值。同时互联网头部公司AI底层技术和AI应用产品仍然是产业发展和市场交易的核心，重视产品进度。 AI应用方面，多方向产业进度有明确变化。数字人罗永浩直播带货首秀GMV突破5500万元。AI+电商直播场景实现突破，将有效降低运营成本、拉长直播时长，提高直播效率，且直播带货场景也是一个标准化程度较高的商业场景，重点关注相关产业布局的公司。 AI视频方向也有更新进度：快手可灵AI与星芒短剧联合出品AI单元故事集《新世界加载中》（共包含7部单元剧集，涵盖科幻、奇幻、荒诞喜剧、历史等多元题材，总时长达180分钟）。此外，微信端上线新短剧小程序“短剧”，且主要采用免费模式，有望增加广告点位承载，进一步消化广告库存，提高广告效率。建议重视平台流量扩充下，短剧生态的活跃，以及AI生成视频技术侧的迭代对内容制作工业化流程的升级，关注短剧制作和买量投放公司。 AI端侧，智能硬件与多模态大模型的结合是大势所趋，且字节、小米等头部厂商加码，近期产业进度加速，终端设备+应用场景有望迭代升级，建议重视AI端侧产业升级机会。（来源：华源证券20250714《中报预告陆续披露，建议坚定景气度趋势向上方向》）港股市场因其独特的上市制度与国际化的资金池，聚集了一批较A股更为稀缺的互联网龙头企业，这也是南向资金重点布局的新经济领域。2025年上半年，南向资金合计“扫货”超7300亿港元，仅半年流入规模便已达历史年度净买额的次高纪录。截至7月11日，近7日以来，恒生科技ETF基金（513260）、港股通科技30ETF（520980）标的指数成分股美团、中芯国际、小鹏汽车、快手获南向资金青睐，净买入金额分别达46.97亿、22.12亿、8.73亿、6.91亿港元。截至2025/7/11 看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。换手率高意味着市场对此标的的投资分歧大，潜在投资风险较高。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-14 15:57
恒生科技指数ETF(159742)最新份额创新高，机构：港股科技板块或迎来较好配置窗口
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创作等领域具备较强的延展潜力。近期，即时零售行业竞争格局加速演变。开源证券指出，淘宝闪购、美团闪购和京东外卖三大平台通过大额补贴推动订单量快速增长，行业进入拼综合实力的新阶段。其中，淘宝闪购日订单数已突破8000万单，美团闪购日订单量更是突破1.5亿单，非餐饮类订单占比逐步提升，显示出平台从“外卖”向“全品类即时零售”的战略转型。头部电商平台通过补贴策略加快市场教育和用户习惯培养，带动即时零售整体渗透率上升，预计行业将向三足鼎立格局发展。这一趋势下，恒生科技指数所覆盖的部分互联网平台企业有望受益于行业集中度提升和生态协同效应增强。近期，AI应用多点开花，成为港股科技板块的重要驱动力。华源证券指出，AI视频、AI短剧、AI直播带货等多个方向均有明显进展，如快手可灵AI推出AI单元剧集、微信上线短剧小程序等，均标志着AI生成内容（AIGC）在文娱领域的商业化进程提速。此外，AI+电商、AI+社交等场景也在不断拓展，推动内容生产效率和用户互动体验的双重提升。在此背景下，港股科技板块中具备AI底层技术积累和丰富应用场景的企业有望持续受益，包括腾讯、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩、网易云音乐等。这些公司不仅具备平台级数据与用户资源，还在AI模型训练、产品迭代等方面保持领先节奏。近期，AI大模型持续迭代，为港股科技板块注入新活力。国金证券指出，Kimi发布K2模型并在代码与Agentic任务上表现出色，引发业内高度关注；马斯克旗下xAI也正式发布Grok 4，在多项测试中表现突出。与此同时，国内AI虚拟陪伴、AI视频生成、AI短剧等应用方向也在加速落地，推动AI从技术层面向商业化迈进。这一轮AI浪潮不仅提升了港股科技企业的估值弹性，也为AI底层架构、终端应用、内容生态等相关环节带来增长机会。恒生科技指数成分股中部分头部互联网平台企业在AI技术研发和产品布局方面具有先发优势，未来有望持续受益于AI带来的结构性机会。近期，游戏板块高频数据表现亮眼，成为港股科技主线中的重要支撑力量。开源证券指出，暑期档期优质产品密集上线，头部游戏公司如巨人网络、心动公司、友谊时光等的新游表现优异，带动整体行业景气度上行。例如，巨人网络《超自然行动组》版本更新后畅销榜排名回升，心动公司《伊瑟》定档9月并开启PC端公测，友谊时光《暴吵萌厨》联动饿了么提升用户活跃度。随着Q3更多新品上线和老游大版本更新，游戏板块有望继续释放业绩弹性。港股科技指数中涵盖多家头部游戏平台企业，其在AI+游戏、全球化发行、IP运营等方面的综合能力将进一步强化竞争优势。截至2025年7月14日 13:34，恒生科技指数(HSTECH)上涨0.51%，成分股蔚来-SW(09866)上涨10.77%，理想汽车-W(02015)上涨3.22%，快手-W(01024)上涨3.09%，地平线机器人-W(09660)上涨2.65%，ASMPT(00522)上涨1.74%。恒生科技指数ETF(159742)下跌0.14%，最新报价0.72元。拉长时间看，截至2025年7月11日，恒生科技指数ETF近1周累计上涨1.69%，涨幅排名可比基金2/10。流动性方面，恒生科技指数ETF盘中换手5.8%，成交1.25亿元。拉长时间看，截至7月11日，恒生科技指数ETF近1年日均成交2.57亿元。消息面上，外卖大战愈演愈烈！7月12日，美团官宣即时零售订单当日突破1.5亿单，平均34分钟送达；拼好饭超3500万单。华创证券认为目前冲单的原因在于1）用单量规模筑起用户心智；2）用订单密度降低履约成本；3）用规模效益构建生态壁垒和协同。短期平台由于补贴加重或面临盈利扰动，中长期看好行业加速渗透。此外，建议持续关注AI 应用有趋势、有业绩支撑的快手、美图、第四范式等。华创证券指出，随着关税博弈节奏趋缓叠加业绩期结束，港股科技板块或迎来更好的配置窗口。当前阶段，港股科技主线对AI应用、端侧硬件升级等产业趋势的敏感度提升，建议关注头部企业。这些公司在平台流量、用户基础及AI应用场景落地方面具备显著优势，未来在AI+娱乐、AI+社交、AI+内容创作等领域具备较强的延展潜力。规模方面，恒生科技指数ETF最新规模达21.45亿元。份额方面，恒生科技指数ETF最新份额达30.10亿份，创成立以来新高。资金流入方面，恒生科技指数ETF最新资金净流入576.81万元。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”1925.67万元，日均净流入达385.13万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。恒生科技指数ETF前一交易日融资净买额达601.28万元，最新融资余额达2.31亿元。截至7月11日，恒生科技指数ETF近3年净值上涨19.25%。从收益能力看，截至2025年7月11日，恒生科技指数ETF自成立以来，最高单月回报为33.70%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为23.01%，上涨月份平均收益率为7.64%。截至2025年7月11日，恒生科技指数ETF近1年夏普比率为1.39。回撤方面，截至2025年7月11日，恒生科技指数ETF今年以来相对基准回撤0.54%。费率方面，恒生科技指数ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.15%。跟踪精度方面，截至2025年7月11日，恒生科技指数ETF近3年跟踪误差为0.047%，在可比基金中跟踪精度最高。从估值层面来看，恒生科技指数ETF跟踪的恒生科技指数最新市盈率（PE-TTM）仅19.5倍，处于近1年3.01%的分位，即估值低于近1年96.99%以上的时间，处于历史低位。恒生科技指数ETF紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。数据显示，截至2025年7月11日，恒生科技指数(HSTECH)前十大权重股分别为小米集团-W(01810)、网易-S(09999)、腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、比亚迪股份(01211)、美团-W(03690)、京东集团-SW(09618)、中芯国际(00981)、快手-W(01024)、理想汽车-W(02015)，前十大权重股合计占比69.86%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）恒生科技指数ETF(159742)，场外联接(博时恒生科技ETF发起式联接（QDII）A：014438；博时恒生科技ETF发起式联接（QDII）C：014439)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-14 13:48
外卖大战激战正酣！从“送饭”到“送一切”，补贴狂潮下即时零售终局之战打响
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战争不仅关乎市场份额，更是一场关于未来即时零售生态的争夺战。补贴狂潮下的订单爆发 7月12日，美团、淘宝闪购、京东等平台再次掀起补贴狂潮。美团外卖自动赠送了古茗鲜活柠檬水兑换券、咖啡茶饮兑换券等，淘宝闪购则推出了满20减19、满25减15的新人红包，京东外卖则以百亿补贴助力，2杯蜜雪冰城元气果茶仅需5.9元。这些优惠活动迅速点燃了消费者的热情，多个奶茶品牌门店再现爆单景象。美团即时零售日订单量在7月12日突破了1.5亿单，其中拼好饭日订单量超过3500万。淘宝闪购也不甘示弱，宣布日订单数超过8000万。京东外卖则通过每晚18点至次日凌晨2点的“秒送”频道，补贴10万份单价16.18元的小龙虾，助力消费者实现“小龙虾自由”。平台间的激烈交锋这场补贴大战的导火索可以追溯到7月5日。当天，淘宝闪购决定对外卖市场老大美团发起冲锋，日单量预估达到7000万单，而美团平时的日订单量在9000万左右。为了应对淘宝的挑战，美团迅速做出反应，将原本按节奏、按区域逐步开展的补贴活动，集中在全国范围内铺开上线，形成了“饱和式攻击”。美团的反击不仅限于餐饮订单，还扩展到了非餐品类。淘宝闪购则希望通过外卖流量带动非餐订单的增长，甚至实现电商GMV的提升。两大平台在补贴策略上各有侧重，美团上午先补贴非餐品类，到用餐高峰期再将大额补贴转向餐饮；淘宝闪购则通过无起送门槛、免配送费叠加现金券的方式冲量。骑手与商家的双重考验补贴大战背后，骑手和商家承受了巨大的压力。多位骑手表示，平台补贴高，单价明显提升，平日跑一单也就四五块钱，但补贴日可以补到十几块钱。尽管工作强度大，但高收入让不少骑手舍不得休息。一位美团骑手在7月5日当天跑了100多单，赚了1000多元。商家方面，虽然订单量暴增带来了流水的提升，但也面临产能和运力的极限挑战。多家茶饮门店因订单过多而陷入忙碌漩涡，有顾客买杯饮品等了半小时，夜晚十一点门店外仍聚集着大批外卖小哥与顾客。一些商家因忙不过来而下线了部分商品，甚至出现了系统崩溃后自动接单、商家既做不出来又拒接不了的情况。即时零售的新战场与十年前的外卖大战不同，本次补贴大战的核心已经从单纯的餐饮外卖扩展到了即时零售领域。即时零售不再仅仅是餐饮外卖，而是囊括了超市商品、药品、日用品甚至服装和电子产品。平台们争夺的不再是“服务层”，而是“基础设施层”——那个默认的履约网络，即未来所有商品即时交易的默认配送系统。美团作为市场的领导者，通过聚合海量用户、商家和骑手，构建了强大的网络效应。然而，面对京东和淘宝的夹击，美团不得不加大补贴力度以捍卫自己的核心领地。京东则通过补贴外卖获取高频流量，带动电商主业；淘宝则通过“淘宝闪购”项目，验证“一个淘宝”战略的成败，并试图用近场电商反哺远场电商。战争背后的战略考量这场补贴大战的背后，是各大平台对未来增长乏力的焦虑和对即时零售战略要地的争夺。传统电商和外卖市场的高速增长期已经结束，平台们需要通过新的战场来寻找增长点。即时零售作为一个能够反哺核心业务的战略要地，成为了各大平台必须拿下的目标。对于消费者而言，补贴大战带来了更多的优惠和选择；但对于商家和骑手而言，这场战争则意味着更大的压力和挑战。平台们在争夺市场份额的同时，也需要考虑如何平衡各方利益，实现可持续发展。终局之战的序幕这场补贴大战不仅是一场关于市场份额的争夺战，更是一场关于未来十年本地生活“操作系统”的终局之战。谁能够控制整个城市的即时配送公路网，谁就能主导未来所有商品的即时交易。然而，这场战争的结束并不会是一纸停战协议或商业版图的尘埃落定。它的终点将是消费者下一次打开手机、毫不犹豫地点下一个由无数商家和骑手透支所支撑的订单的那个瞬间。在那个瞬间，“美丽新世界”已经到来，而我们，已经是它的第一批居民。
金融界07-14 10:27
音频 | 格隆汇7.14盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这
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半年净利同比预增54%； 11、美团：即时零售订单量达1.3亿再创新高，7月周末骑手日收入增长111%； 12、今日A股山大电力、技源集团申购； 13、南下资金加仓美团、中国平安，减持小米； 14、上周南向资金成交活跃 3股持股量环比翻倍； 15、公告精选︱广汽集团：上半年预亏18.2亿元至26亿元；东鹏饮料：上半年净利润同比预增33.48%到41.57%； 16、公告精选(港股)︱国联民生(01456.HK)预计上半年净利润增长1183%左右； 17、A股投资避雷针︱ST东时：实控人徐雄犯操纵证券市场罪，被判处有期徒刑六年六个月。
格隆汇07-14 07:37
美团日订单量突破1.5亿，外卖补贴大战升级：即时零售市场飙升，2025年规模或超万亿
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om 报道，2025年7月12日，美团即时零售日订单量突破1.5亿，创历史新高，引发市场热议。在新一轮外卖补贴大战中，美团以“0元购”等大额优惠券吸引消费者，点燃即时零售赛道竞争。商务部预计2025年即时零售市场规模将突破1万亿元，2030年有望达到2万亿元。本文将深入分析美团订单激增的背后逻辑、补贴大战的市场影响，以及即时零售行业的投资前景。导读目录美团日订单量破1.5亿：补贴大战的推手即时零售市场爆发：2025年规模超万亿骑手收入激增：补贴与效率的双重驱动港股与美股影响：即时零售的投资机遇常见问题解答美团日订单量破1.5亿：补贴大战的推手 7月12日23时36分，美团（3690.HK）即时零售日订单量突破1.5亿，其中拼好饭订单超3500万，神抢手订单超5000万，平均配送时长仅34分钟。这一数据较上周增长3000万单，显示出夏季促销季的强劲需求。美团通过“0元购”、满减优惠等活动大幅拉动订单量，部分用户甚至反馈“领了几十杯免费饮品”，凸显补贴力度的空前规模。这场补贴大战不仅是美团巩固市场地位的策略，也是对阿里（饿了么）、京东等竞争对手的强硬回应。美团2025年一季度财报显示，营收866亿元，同比增长18%，调整后净利润109.5亿元，同比增长46.2%。高频消费场景（如奶茶、咖啡）的大额优惠券进一步刺激了用户下单，平台订单量从6月的日均9000万跃升至1.5亿，市场占有率稳居70%以上。即时零售市场爆发：2025年规模超万亿商务部报告预测，2025年即时零售市场规模将突破1万亿元，2030年有望达到2万亿元，年化增长率超15%。这一增长得益于消费场景多元化、数字化升级以及即时配送技术的成熟。美团作为行业龙头，依托“零售+科技”战略，持续推动外卖、闪购、到店服务等业务的整合。2024年美团研发投入达211亿元，重点布局AI推荐系统和无人配送技术，提升了订单履约效率。即时零售的快速增长还体现在消费品类扩展上。除了餐饮外，药品、生鲜、日用品等高频品类的订单占比逐年提升。美团闪购的“闪电仓”模式通过分钟级配送和3天账期支持，吸引了更多中小商户入驻，进一步巩固其生态优势。然而，补贴大战也带来了高昂成本，市场预计美团2025年补贴支出或超百亿元，短期内可能压缩利润率。骑手收入激增：补贴与效率的双重驱动美团数据显示，夏季活动期间，骑手人均日单量增长33%，日收入增长111%，人均补贴达120元，部分熟练骑手单日额外补贴超400元。2025年6月，全国众包高频骑手平均月薪已达9793元，显示出平台对配送端的激励力度。高效的配送体系是美团订单激增的关键，平均送达时间34分钟得益于AI调度算法和闪电仓的协同优化。然而，高额补贴也引发了争议。部分网友指出，基础配送费减免减少、可用优惠券的商户变少，可能是商家为应对高佣金压力而退出活动。骑手权益问题也备受关注，尽管收入提升，但高强度工作和社保覆盖不足仍需解决。美团表示，未来三年将投入1000亿元推动行业高质量发展，包括改善骑手福利。港股与美股影响：即时零售的投资机遇美团的订单激增和即时零售市场的爆发对港股和美股相关板块均有深远影响。在港股，美团（3690.HK）作为本地生活服务龙头，股价近期表现强劲，受益于市场对其增长潜力的看好。其他即时零售相关企业，如阿里健康（0241.HK）和京东健康（6618.HK），也因医药和生鲜配送需求增长而受到关注。在美股，DoorDash（DASH）和Uber Eats（UBER）等外卖平台可能因全球即时零售热潮而获得估值提振。投资机会方面，建议关注即时零售生态链中的科技和物流企业，如AI技术供应商和新能源配送车辆制造商。风险方面，需警惕补贴大战导致的利润率压力，以及监管对平台佣金和骑手权益的潜在干预。以下为即时零售相关企业关键数据对比：公司股票代码 2025Q1营收（亿元人民币）市场占有率核心业务美团 3690.HK 866 70%（外卖）外卖、闪购、到店服务阿里健康 0241.HK 74.2 未披露医药电商、即时配送京东健康 6618.HK 61.8 未披露医药零售、秒送服务权威点评与总结编辑总结：美团日订单量突破1.5亿的背后，是补贴大战与即时零售市场爆发的双重驱动。美团通过高额优惠券和高效配送体系巩固了市场龙头地位，但高补贴成本和骑手权益问题可能对其长期盈利能力构成挑战。商务部预测的万亿市场规模为即时零售行业提供了广阔增长空间，投资者可关注美团及相关生态链企业的长期潜力。然而，需警惕补贴战引发的利润率波动和监管风险。分散投资于科技和新能源板块，或是应对不确定性的有效策略。美团通过补贴大战快速拉动订单量，短期内巩固了市场地位，但高成本可能拖累2025年利润率，需关注其成本控制能力。 —— 中金公司，2025年7月10日即时零售市场2025年突破万亿规模，显示出高频消费的巨大潜力，美团的AI和闪电仓布局为其长期增长奠定基础。 —— 摩根士丹利，2025年7月12日补贴战虽刺激消费，但商家和骑手的压力不容忽视，平台需平衡三方利益以实现可持续发展。 —— 光大证券，2025年7月11日常见问题解答问：美团日订单量突破1.5亿的原因是什么？答：美团通过“0元购”和大额优惠券等补贴活动刺激消费，尤其在奶茶、咖啡等高频场景，叠加暑期促销季，订单量激增至1.5亿。问：即时零售市场为何增长迅猛？答：消费场景多元化、数字化升级和高效配送技术推动了即时零售市场增长，商务部预计2025年市场规模突破1万亿元。问：补贴大战对美团盈利有何影响？答：高额补贴短期内拉动订单量，但预计2025年补贴支出超百亿元，可能压缩利润率，需关注美团的成本控制能力。问：骑手收入为何大幅增长？答：美团通过高额补贴（人均120元，部分超400元）和AI调度优化提升骑手效率，6月众包骑手平均月薪达9793元。问：即时零售的投资机会有哪些？答：可关注美团、阿里健康等即时零售龙头，以及AI技术和新能源配送车辆供应商，但需警惕补贴战和监管风险。来源：今日美股网
今日美股网07-14 00:10
野村下调京东目标价至45美元：外卖业务投资拖累第二季利润，凸显即时零售竞争压力
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响：外卖业务拖累第二季利润投资分析：即时零售战略与竞争压力总结：短期挑战与长期机遇并存投行点评：机构对京东的最新看法常见问题解答市场动态：野村下调京东目标价根据 www.TodayUSStock.com 报道，野村（Nomura）近日发布研究报告，下调京东（JD.com）美国存托凭证（ADR）目标价，从52.00美元降至45.00美元，同时维持“买入”评级。报告指出，京东对外卖业务的巨额投资预计将显著拖累2025年第二季度业绩，导致合并净利润同比下降60%。尽管如此，野村仍对京东的长期增长潜力持乐观态度，认为其在电子商务和即时零售领域的战略布局将为未来发展奠定基础。业绩影响：外卖业务拖累第二季利润野村研报详细分析了京东外卖业务对第二季度业绩的冲击，以下为关键数据预测：指标预测值同比增长外卖业务季度亏损超100亿元人民币 - 合并净利润 - -60% 外卖业务日均订单量约1200-1300万单 - 每单亏损约8-9元人民币 - 第三季度外卖业务亏损约140亿元人民币 - 野村估计，京东第二季度外卖业务亏损超过100亿元人民币，主要由于高额补贴和运营成本。即便公司努力优化单位经济效益（unit economics），每单亏损仍高达8-9元人民币，导致外卖业务在第三季度可能继续录得类似规模的亏损。合并净利润受此影响，预计同比下降60%，反映出即时零售市场竞争的激烈程度以及京东为抢占市场份额所付出的代价。投资分析：即时零售战略与竞争压力京东近年来加速布局即时零售，尤其是通过外卖业务与美团、阿里等巨头展开激烈竞争。野村指出，京东的外卖日均订单量已达1200-1300万单，显示出强劲的用户增长势头，尤其在饮料品类和低线城市用户中表现突出。然而，高额补贴和物流投入导致短期盈利能力承压。市场对京东外卖业务的长期潜力看法不一，一方面，其依托强大的供应链和物流网络有望在即时零售市场占据一席之地；另一方面，与美团和阿里的“烧钱大战”可能进一步侵蚀利润率。野村预计，京东2025年外卖业务总投资将达350亿元人民币，低于阿里的500亿元人民币，但仍对公司整体财务构成挑战。此外，宏观经济不确定性和中国消费市场的波动也为京东的增长战略增添了不确定性。总结：短期挑战与长期机遇并存京东对外卖业务的战略性投资凸显了其在即时零售领域的雄心，但也带来了显著的短期财务压力。野村下调目标价至45美元反映了市场对第二季度利润下滑的担忧，尤其是在外卖业务亏损超过100亿元人民币的背景下。然而，京东在电子商务领域的核心竞争力、强大的物流网络以及对AI和供应链优化的持续投入，为其长期增长提供了坚实基础。即时零售市场的竞争格局仍不明朗，京东需要在补贴效率、用户体验和市场份额之间找到平衡。投资者应密切关注京东即将发布的第二季度财报，以及其在外卖业务单位经济效益优化方面的进展。综合来看，尽管短期内盈利承压，京东在即时零售和电子商务领域的战略布局仍使其具备长期投资价值，适合风险承受能力较高的投资者。投行点评：机构对京东的最新看法京东外卖业务的快速扩张显示了其在即时零售市场的潜力，但短期内高额投资可能继续拖累利润表现。 —— 高盛首席亚太策略师 Liu Jin，2025年7月尽管外卖业务带来盈利压力，京东的供应链优势和用户增长势头使其在长期竞争中具备优势。 —— 摩根士丹利科技分析师 Grace Lee，2025年7月即时零售市场的补贴大战可能持续到2025年底，京东需优化单位经济效益以平衡增长与盈利。 —— 中金公司首席零售分析师 Wu Yang，2025年7月常见问题解答问：为何野村下调京东的目标价？答：野村因京东外卖业务投资导致第二季度净利润预计下降60%，将美国存托凭证目标价从52美元下调至45美元。问：京东外卖业务亏损的主要原因是什么？答：亏损主要源于高额补贴和物流投入，每单亏损约8-9元人民币，日均订单量1200-1300万单导致季度亏损超100亿元人民币。问：京东的外卖业务未来前景如何？答：京东外卖业务在低线城市和饮料品类表现强劲，但需优化单位经济效益以减少亏损，长期有望在即时零售市场占据一席之地。问：投资京东股票需要关注哪些风险？答：投资者需关注外卖业务的高额亏损、即时零售市场竞争加剧、宏观经济波动以及监管政策变化的风险。问：京东的长期投资价值如何？答：尽管短期盈利承压，京东的供应链优势、物流网络和AI技术投入为其在电子商务和即时零售领域的长期增长提供支撑。来源：今日美股网
今日美股网07-12 00:10
速卖通英国站上线小时达服务，携手Hungry Panda挑战外卖市场引发竞争热潮
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时达”服务标志着速卖通从跨境电商向本地即时零售的转型，旨在与亚马逊、Deliveroo等英国本地零售和外卖巨头竞争。速卖通英国站总经理Bonnie Zhao表示，此举不仅提升消费者体验，还为本地商家提供低佣金和运营支持，吸引更多英国供应商入驻。以下为速卖通英国站“小时达”服务与竞争对手的关键对比：平台配送时效覆盖品类主要市场合作模式 AliExpress 1小时内零食、饮料、日用品大伦敦（计划扩展）与Hungry Panda合作 Amazon Fresh 2小时内生鲜、零食、日用品英国主要城市自营物流 Deliveroo 30分钟-1小时餐饮、零食、日用品英国全境餐饮商户合作 Hungry Panda合作模式速卖通“小时达”服务的首期合作伙伴为英国本土外卖公司Hungry Panda，后者以餐饮配送见长，尤其在亚洲食品市场拥有优势。Hungry Panda首批在速卖通平台上线的商品包括可口可乐、方便面、卫生纸等日常必需品，满足消费者即时消费需求。合作模式中，Hungry Panda负责配送环节，速卖通则提供平台流量和本地仓库支持。此举不仅丰富了速卖通的商品品类，还借助Hungry Panda的物流网络提升了配送效率。速卖通表示，未来将引入更多本地供应商，进一步扩大“小时达”服务的商品范围。投行与机构点评速卖通通过“小时达”服务切入英国即时零售市场，显示出其本地化战略的野心，但需警惕与亚马逊等巨头的竞争压力。 —— 摩根士丹利零售行业分析师 Emma Liu，2025年7月 Hungry Panda与速卖通的合作将加速其品牌在英国市场的渗透，同时为速卖通带来差异化的餐饮配送优势。 —— 瑞银电商研究部，2025年7月速卖通的“小时达”服务有望重塑英国即时零售格局，但物流成本和本地供应商整合将是关键挑战。 —— 彭博行业研究分析师 Sarah Tan，2025年7月总结与展望速卖通英国站“小时达”服务的上线标志着其从跨境电商向本地即时零售市场的战略转型，携手Hungry Panda切入高频消费场景，展现出对英国市场的深耕决心。服务初期聚焦大伦敦地区，依托本地仓库和Hungry Panda的配送网络，速卖通在配送时效和商品多样性上已具备一定竞争力。然而，面对亚马逊、Deliveroo等成熟玩家的竞争，速卖通需持续优化物流成本、扩大本地供应商网络并提升消费者认知度。未来，随着服务扩展至更多城市以及绿色能源和智能物流技术的应用，速卖通有望在英国即时零售市场占据一席之地。投资者可关注阿里巴巴（09988.HK）在港股的表现，同时留意速卖通本地化战略的进展对母公司业绩的潜在提振作用。建议关注速卖通与更多本地品牌合作的动态，以评估其市场扩张潜力。来源：今日美股网
今日美股网07-11 00:12

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