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阿里巴巴2025财报解析：云收入增速回升淘宝闪购助力用户增长

长非GAAP净利润 — -18% 受即时零售扩张投入影响阿里云收入 333.98亿元人民币 +26% AI应用驱动外部客户收入增长淘宝闪购月度交易用户 3亿 +200% 上线四个月，实现首阶段目标超预期淘宝闪购发展及市场表现蒋凡表示，淘宝闪购自上线四个月以来，在用户运营、商户供给、物流建设及市场推广方面均取得显著成绩：日均订单量达1.2亿单，八月周日均订单达8000万单。闪购月度交易用户达3亿，同比增长200%。日均活跃骑手数达200万，比4月增长三倍，创造超过百万就业机会。预计未来三年，闪购和即时零售将为平台带来约1万亿人民币新增成交额（GMV）。蒋凡指出，即时零售不仅推动淘宝整体DAU增长，也改善用户购买频次和广告及客户管理收入（CMR），短期虽仍在投资阶段，但长期将产生正向经济效益。阿里云与AI业务分析阿里云在AI驱动下重回快速增长轨道。吴泳铭表示：阿里云外部商业化收入同比增长26%，AI相关收入占比超过20%。过去四季度在AI基础设施及产品研发累计投入超1000亿人民币。发布升级版Qwen 3及多款开源模型，支持企业AI应用开发。与SAP建立全球云与AI战略合作伙伴关系，扩大企业级客户生态。未来三年，阿里巴巴计划投入3800亿元人民币用于AI及云基础设施建设，并准备多元化供应链保障计划。资本投入与战略布局阿里巴巴明确两大战略支柱：打造综合消费平台，通过淘宝、天猫、盒马等整合用户、会员及供应链资源。构建“AI+云”基础设施，支持企业及消费者AI应用，加速业务增长。管理层强调，短期即时零售和AI业务均处于高投入阶段，重点关注长期战略回报，而非单季度利润最大化。500亿元人民币增量投资用于即时零售，预计将提升GMV及用户粘性，同时带动CMR增长。关键财务指标表业务板块收入（亿元人民币）同比增幅 EBITA变化中国电商集团 1401 +10% 调整后EBITA下降21% 国际数字商业集团（AIDC） — +19% 亏损大幅收窄，接近盈亏平衡云智能集团 333.98 +26% 调整后EBITA利润率8.8% 其他业务 — -28% 亏损14亿元，主要因AI等创新业务投入编辑总结阿里巴巴本季度财报体现出强劲韧性。淘宝闪购推动用户及订单快速增长，为电商整体活跃度和收入增长提供动力；阿里云和AI业务回归高增速，长期战略投资明确。公司在即时零售和AI+云两大历史机遇上均保持高投入节奏，强调长期回报和战略布局。整体来看，阿里巴巴正通过“消费+技术”双引擎，构建长期增长能力，同时为未来三年创造新的收入和利润空间。常见问题解答问：淘宝闪购在四个月内增长迅速，核心驱动因素是什么？答：主要在于用户运营优化、商户供给扩充、物流能力提升及市场推广，同时结合即时零售场景带动淘宝整体DAU和消费频次增长。问：阿里云收入增长的关键原因？答：AI应用需求快速上升，推动计算与存储产品销售，外部商业化收入同比增长26%，AI相关收入占比超过20%。问：3800亿元AI投资如何分配及保障执行？答：投资将用于AI及云基础设施建设，单季度投资可能波动，但总体节奏不变，并通过多元化供应链和合作伙伴保障投资计划执行。问：即时零售的长期经济效益如何？答：短期仍在高投入阶段，但通过用户增长、订单量提升和CMR拉动，将长期对电商平台整体产生正向经济回报。问：AI智能体和企业应用未来机会？答：智能体应用对云基础设施需求大，阿里云提供Agent Bay沙盒环境及开源模型，帮助企业构建智能体应用，形成新的商业化机会。来源：今日美股网

今日美股网08-31 00:11

张坤隐藏股大曝光！

亿，较4月增长200%，未来三年闪购和即时零售有望带来1万亿元新成交。外卖大战影响比市场预想更为积极后，AI业务的亮点也不少：26%的云计算增长vs 20%的彭博预期和25%的买方预期；资本支出(Capex) 387亿 vs 预期300亿左右。阿里云二季度营收尤为突出，同比增长26%至333.98亿元，AI收入已经占外部商业化收入超20%。其中AI相关产品收入连续第八个季度保持三位数同比增长。Capex从去年同期的约119亿元猛增至二季度的约387亿元。阿里重申将在未来三年持续投入3800亿元用于AI资本开支，同时透露已为全球AI芯片供应及政策变化准备“后备方案”，通过与不同合作伙伴合作，建立多元化的供应链储备。最后对于分析师一针见血的问题：“如果外卖投入的钱，投到AI里会不会更好？” 管理层的回答既有信心又有水平，颇有“舍我其谁”的意味。管理层：我们面临两大历史机遇：AI和消费，两者都是必须抓住的战略性机遇。“这两大领域投资额巨大，属历史性投入。但如我所言，从能力+资源角度（现金角度+资产负债表角度），我们都拥有足够资源进行‘饱和式’投入，关键是如何平衡短期与长期回报。” 3 资金凶猛扫货港股！由于科技巨头二季度开启了一波外卖大战，A股后来者居上，直接牛冠全球，港股远远跑输，恒生科技、恒指分别涨4.06%和1.23%。资金扫货力度未曾松懈，南向资金8月继续狂买入1121.56亿港元，居榜首的就是阿里巴巴，合计净买入126.62亿港元，腾讯以114.26亿港元紧随其后。 ETF资金也在买买买！8月净流入前20的股票ETF中，港股相关ETF就占据11席。其中富国港股通互联网ETF以128.24亿元稳居榜首，广发港股通非银ETF、汇添富港股通创新药额ETF、易方达香港证券ETF和华泰柏瑞恒生科技ETF期内分别净流入74.16亿港元、74.16亿元、71.75亿元、56.14亿元和54.99亿元。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）综合目前市面上含有阿里巴巴成份股的指数权重来看，“巴巴”含量较高的指数分别是中国互联网50、恒生互联网科技业、中国互联网30和全球中国互联网(CNY)。不知道港股周一走势会怎么样呢～

格隆汇08-30 15:50

蒋凡首谈淘宝闪购战略：用户供给运力均超预期，到家订单行业领先

未来三年内随着百万品牌门店入驻，闪购和即时零售将为平台实现1万亿交易增量。蒋凡介绍，今年8月，淘宝闪购的日订单峰值达到1.2亿单，周日均订单量达到8000万单，带动闪购整体的月度交易买家数达到3亿，对比今年4月增长了200%。从商家供给侧来看，随着业务规模的快速增长，大量新商户加入淘宝闪购，优质供给达到行业领先水平。在运力规模方面，闪购的日均活跃骑手已经超过200万的规模，对比4月增长3倍，“经过过去几个月的发展，我们第一阶段的目标已经超预期实现。” 闪购与电商业务产生了协同效应，拉动电商增长。蒋凡称，闪购拉动手淘8月DAU增长20%，流量上涨带来了广告和CMR上涨，并提升用户活跃度，起到拉新与减少流失作用，为平台降低了相关费用的投入。蒋凡认为，随着淘宝闪购已经达到领先规模，平台将快速提升经营效率。效率的提升主要来自三个方面，即用户结构、订单结构、履约效率和成本的优化。用户结构的优化方面，淘宝闪购的用户留存非常好，随着老客比例的快速提升，平台的单位经济模型（UE）会随着用户结构而优化。订单结构方面，在下一阶段，平台将会持续推动高价值订单占比的提升，包括消费者的高单价的正餐订单，以及零售订单的占比。履约效率和成本方面，7至8月，平台对运力做了额外的大规模投资，随着后续平台的订单规模相对稳定，物流成本将会显著下降。蒋凡表示，短期通过物流和补贴效率提升，用户订单结构优化，预计在保持消费者当前优惠投入的情况下，UE亏损可以缩减一半。关于非餐品类，蒋凡介绍，平台将非餐饮在即时零售的业态分为两部分，一部分是近场原生模式，一部分远近场结合模式。近场原生模式下，过去几个月闪电仓供给快速发展，淘宝闪购的闪电仓已经超过5万家，订单同比增长超过360%。其中闪电仓25%的供给来自于阿里生态的供应链，同时也依托于盒马大力发展“生鲜品类”的前置仓履约能力，盒马在接入淘宝闪购后，上线整体订单已经突破200万，同比增长超过70%。在远近场结合方面，天猫超市全面从B2C远场模式升级为近场闪购模式，在保持远场的价格竞争力的同时，实现更快速的配送时效体验。同时，平台也会积极得引入天猫品牌线下门店加入淘宝闪购，预计未来三年百万家品牌线下门店入驻，淘宝闪购和即时零售将为平台实现1万亿交易增量。蒋凡认为：“外卖行业从一家独大到多平台参与，让商家和消费者都有了更多的选择权，长期对行业一定是有利的，在这个过程中平台真金白银投入，创造了超过百万的直接就业，推动行业变革的同时，也促进消费和经济。” 蒋凡电话会实录：感谢你的问题，我首先回顾一下我们在闪购业务上的一些阶段性进展，同时也分享一下我们对闪购业务后面的一些预期。淘宝闪购上线四个月来，首先我认为我们在用户商户运营，物流建设，市场营销方面非常成功，特别是7月份开始，我们在订单规模、用户、商户供给、运力规模上，都超出预期，只看外卖到家订单份额，我们已经行业领先。我和大家具体分享几个数字：第一，我们的日订单峰值达到1.2亿单，8月的周日均订单量达到8000万单。第二，从用户侧来看，闪购整体的月度交易买家数达到3亿，对比4月之前增长200%。从商家供给侧来看，过去一段时间，随着业务规模的快速增长，大量新商户加入淘宝闪购，尤其是优质供给达到行业领先水平。在运力规模方面，闪购的日均活跃骑手已经超过200万的规模，对比四月增长3倍，这也意味着我们创造了超过百万个新的就业岗位。我在上个季度也讲过，我们闪购第一阶段的目标首先是用户的规模和心智。经过过去几个月的发展，我们第一阶段的目标已经超预期实现。接下来，我讲一下闪购对电商业务的拉动。首先，从用户的视角，淘宝闪购显著带动了手淘整体用户规模和活跃度。闪购拉动手淘8月DAU增长20%，闪购作为一个更高频的场景，带动了手淘大盘用户活跃天数显著提升。在用户活跃度提升的过程中，我们看到带动电商收益的明显趋势，主要体现在：第一，因为流量上涨带来了广告和CMR上涨。第二，因为用户活跃度提升以及用户拉新和流失召唤，我们可以减少市场费用的投入。我们认为这个趋势会在后续的持续经营中，还会扩大，相信中长期会更显著带动电商侧的收益。接下来，我想就大家特别关心的闪购的经营效率和UE方面分享我们的看法。首先关于经营效率。我认为不能抛开规模谈效率，过去我们的订单规模是同行的1/3，在很多省市，我们过去的份额甚至低于20%，在这样一个巨大的市场份额差距下，谈论效率没有意义。目前来看，淘宝闪购已经达到规模领先，我们会快速提升我们的经营效率。同行在外卖行业做的非常优秀，尤其是效率方面，我们正在努力缩小这一差距。在效率方面我们的提升空间是巨大的。分短期和长期来看，短期内，我们的损益收敛主要来自几个方面，包括：第一，用户结构的优化。过去的四个多月，我们投入了很大规模的市场费用，带来了大量的新用户，但新用户在获取阶段一定会需要更高的投入，我们的用户留存非常好，随着老客比例的快速提升，平台UE会随着用户结构而优化。第二，订单结构的优化。我们在下一阶段会持续推动高价值订单占比的提升，消费者的高单价的正餐订单，以及零售订单的占比都在提升。随着平台整体AOV的提升，也会带来整体UE的优化。第三，履约效率和成本的优化。前期订单规模激增四倍的过程中，我们平台首要任务是保证用户体验，因为短期运力严重不足，7、8月对运力做了额外的大规模投资。随着后续一旦平台的订单规模相对稳定之后，我们物流成本会显著下降，带动平台UE的进一步优化。所以短期通过物流和补贴效率提升，用户订单结构优化，我们预计在保持消费者当前优惠投入的情况下，UE亏损可以缩减一半。长期看，随着我们订单密度显著变大，我们物流成本对比4月之前依然有很大的优化空间。另外我们精细化的线下商户运营，也存在很大的改善空间。规模是决定效率的第一因素，在新的规模和市场份额下，我们有信心长期在效率方面达到行业领先水平。与此同时，我们不会单独看外卖的盈利情况，考虑到电商综合收益，我们认为可以在长期保持价格竞争力的前提下，闪购对平台整体产生正向经济收益。后面我再讲一下关于非餐饮零售品类的发展。我们把非餐饮在即时零售的业态分为两部分，一部分是近场原生模式，一部分远近场结合模式。近场原生模式下，一方面依托我们强大的商品供给和供应链发展闪电仓模式，过去几个月闪电仓供给快速发展，我们的闪电仓已经超过5万家，订单同比增长超过360%。其中闪电仓25%的供给来自于阿里生态的供应链。第二是依托于盒马大力发展“生鲜品类”的前置仓履约能力，盒马在接入淘宝闪购后，线上整体订单已经突破200万，同比增长超过70%。在远近场结合方面，天猫超市全面从B2C远场模式升级为近场闪购模式，在保持远场的价格竞争力的同时，实现更快速的配送时效体验。同时我们也会积极的引入天猫品牌线下门店加入淘宝闪购，实现天猫品牌线上线下一体化经营，我们预计未来会有百万家品牌线下门店入驻淘宝闪购。天猫和淘宝闪购的结合会给品牌商带来新的生意增长，也给消费者带来全新的购物体验。综合来看，我们预计在未来三年内，闪购和即时零售为平台带来1万亿的交易增量。同时我们也相信，外卖行业从一家独大到多平台参与，让商家和消费者都有了更多的选择权，长期对行业一定是有利的，在这个过程中平台真金白银投入，创造了超过百万的直接就业，推动行业变革的同时，也促进消费和经济。

金融界08-29 22:30

外卖大战进入深水区：短期波动不改变长期终局

据测算，短短半年内，各大平台在外卖和即时零售领域投入的补贴规模约1,000亿元。其他头部平台试图用低价撕开市场，挑战美团的地位，美团不得不回击，保持跟进策略。补贴点燃了短期需求，但“狂欢”可能是表象，实质是虚假繁荣。最直接的问题在于，这种“虚假需求”缺乏可持续性。大量此前不常使用外卖服务的用户，在“首单立减”“满减红包”等补贴刺激下短时间内涌入平台，带动订单量快速上扬。然而，一旦补贴退潮，用户也随之流失，订单量迅速回落，增长难以维持，平台发现留存并不如预期。更关键的是，这种繁荣背后隐藏着需求的结构性失衡。这场补贴大战的焦点过度集中于奶茶等非刚需、低客单价的茶饮品类。短期内，甚至出现了用户单日购买五六杯奶茶的极端现象，制造出高频消费的假象。这种因补贴而畸高的茶饮订单占比，一方面掩盖了餐饮消费作为每日多次刚性需求的真实价值（后者用户粘性和自然复购率显著更高），另一方面，这种依赖单一、非刚需品类的增长模式显然不可持续。因此，当茶饮占比畸高，订单曲线虽漂亮，却像用空气撑起的气球，一戳就破。值得一提的是，茶饮消费的强季节性将加速这一泡沫的破裂。历史数据显示，每年进入第四季度后，随着气温下降，冷饮需求迅速萎缩。当外部气温骤降，这一类“靠补贴造出的繁荣”将面临真实需求缺位的反噬。除需求端外，供给侧的“虚假繁荣”亦不可忽视。补贴驱动下平台高频“爆单”，看似是对平台履约体系的极限挑战，但实际上在茶饮这样的低风险场景下，并未真正考验平台的履约能力。茶饮对配送时效的要求较低，用户通常可以容忍延迟甚至错单，而正餐场景则完全不同：写字楼午餐高峰、社区晚餐高峰期的订单，对配送的准点率要求近乎苛刻。用户一旦因延误错过就餐时间，其不满情绪往往直接转化为差评与平台流失。真正体现平台系统性能力的，是在正餐场景下的稳定履约体系。 7 月，美团即时零售日订单峰值达到 1.5 亿单，平均送达时间 34 分钟，行业第一。相比之下，部分竞争平台在高峰期出现超时率攀升、退单激增等情况，履约体系的短板在需求冲击中被放大。这种效率优势并非偶然得来。早在“千团大战”时期，美团就以持续的技术和运力投入淘汰了无数竞争者。如今，这一体系已迭代成高度智能化的履约网络，这是难以复制的系统性优势。二、在补贴混战中，美团试图打一场“守擂战” Q2美团营收同比增长11.7%至918亿元，其中核心本地商业分部的收入从去年同期的607亿元增长至653亿元。而利润大幅下跌，经调整净利润仅剩15亿元。目前看来是守住了市场份额。瑞银近期的一份研报显示，外卖大战后，目前市场份额是美团65%，饿了么28%，京东7%。但面对行业非理性竞争，美团选择的不止是防御路径，而是在千亿补贴混战中巩固护城河。一方面，美团加强涵盖商户、骑手、用户三方的共赢生态。在商户侧，美团正落实“反内卷”举措，真金白银支持商家。截至今年7月，其“助力金”已覆盖30余万餐饮商家，近半数反馈订单量显著增长，四成收入提升。美团宣布将在年底前新增覆盖超10万家餐饮小店，单店助力金最高可达5万元。同时，美团持续推进供应链与食安基建创新。与800多个头部连锁餐饮品牌合作开设超5500家品牌卫星店，优化商户运营效率。在食品安全领域，美团大力推动“明厨亮灶”，已有11.7万家商户开通直播，并推出“浣熊食堂”模式，计划三年投资建设1200家，为上万餐饮商家提供从供应链到透明化运营的全套基建支持，目标是打造全链路可追溯的外卖模式。骑手作为履约的关键环节，其保障与稳定性直接关系到用户体验。美团在骑手保障上持续加码：自7月1日起，已在17个省市为全体骑手全额缴纳“工伤险”；继泉州、南通试点成功后，骑手养老保险补贴将于年底覆盖全国，预计超百万骑手受益。此外，美团设立了16亿元夏季骑手保障专项补贴，升级“骑手大病关怀计划”，并与生态伙伴共建“骑手之家”，提供免费多元服务。这些措施直指骑手职业的核心痛点——收入、灵活性与保障，旨在稳定运力底盘。用户黏性的深化是美团守擂的另一支柱。财报显示，美团App月活用户突破5亿，用户年均交易频次创历史新高。美团通过“拼好饭”、“神抢手”等模式满足了不同层级用户对性价比的需求，而会员体系的深化则增强了核心用户的忠诚度与消费力。另一方面，当前美团逆势加大研发投入。Q2研发开支同比增加17.2%至63亿元，资金重点投向无人机配送、自动化仓储、智能调度系统等前沿领域。据悉，AI调度、履约算法等方向的研发投入，有望在算法层面重构履约成本模型。在行业补贴趋于收紧的宏观背景下，科技带来的降本路径意味着美团可以在不扩大补贴的情况下提升毛利率，实现盈利模型的自然优化。市场往往把焦点局限在外卖价格战的胶着之中，但如果视野再放大，整个电商互联网行业都在面临同样的问题：电商企业投入大量资金在外卖领域，短期竞争之后，未来该如何布局。长远来看，行业的比拼不仅是补贴与价格，而是能否在竞争周期的切换点上，把握下一轮增长的主动权。三、跳出内卷：闪购裂变与出海破局如果只把视角锁在外卖战局，就容易忽略美团尝试在更广阔的市场开辟增量。美团通过闪购深耕本地即时零售，并将战略视野延伸至海外，寻找新一轮增长动力。二季度，美团闪购成交额在高基数上仍实现强劲增长：618期间，超过1亿用户通过闪购下单，手机、白酒、奶粉、大小家电等高客单价品类成交额增长2倍，人均消费增长近四成；全国5万家“闪电仓”让本地小店半径从1公里扩展到5公里，24小时经营的门店夜间订单占比超过25%，平均31分钟送达。茅台酱香酒、安踏、迪卡侬、1919酒类直供、沃尔玛、乐高、丝芙兰等数千家品牌先后入驻，近850个品牌在618期间成交额翻倍。闪购把外卖沉淀的履约网络复用到3C、美妆、母婴、酒水等全品类，既为线下实体带来线上大促红利，也为美团在电商腹地撕开一条新裂缝。正如王兴在财报电话会议中所说，“即时零售仍处于渗透早期，真正的增量需求不靠补贴，而靠供给端持续培育”，闪购的裂变正在验证这一判断。出海战略作为长期增长的关键一环，也悄然展开。美团在技术调度、供应链整合、物流基础设施建设等方面拥有成熟能力，具备将经验复制到其他发展中市场的先发优势。旗下国际业务Keeta自2023年5月在香港上线，仅用一年便拿下市占第一；2024年9月登陆沙特，不到一年已覆盖20座城市，稳居当地前二；8月19日，Keeta又在人均GDP全球最高的卡塔尔首都多哈落地，上线首日即接入麦当劳、星巴克等头部品牌。下一阶段将循着海湾阿拉伯国家合作委员会（GCC）继续深耕中东，并在数月内正式进入巴西。正如王兴所说，“归根结底，即时零售仍是零售的一种形态。要在零售业务中取得成功，在各种花哨的东西过后，最终还是要回归基本面、回归基础，也就是选品、价格和服务——或者更具体地说，配送。”在海外也一样，Keeta在海外坚持“选品、履约、价格”三件事：复用国内成熟的调度系统与运营经验，确保能提供快速可靠的配送服务；通过本地化团队与商户共建供给，把中餐、印度餐、阿拉伯餐等多元品类一次性搬到线上，确保有品类持续丰富的优质商品选择；价格策略则紧贴当地消费水平，不做亏本补贴，确保价格始终实惠。美团为Keeta设定了十年1000亿美元GMV的长期目标，而管理层多次强调“节奏可控、会在充分的市场调研和准备后审慎拓展”。这意味着，当国内对手还在为每单几块钱的补贴焦头烂额时，美团已跳出内卷，去挑战更大舞台的国际竞争。回看这轮补贴狂潮，美团表面上是在“守擂”，实则把擂台边界悄悄外扩：对内，用技术降本、用生态稳盘，让商户、骑手、用户在炮火中仍愿意留在牌桌；对外，借闪购切入电商腹地，借出海复制中国经验，在更大市场寻找新故事与新增量。结语从千团大战到即时零售，美团一次又一次证明了在复杂竞争中突围的能力。短期波动是难以避免的，但长期价值可能却是难以撼动的。美团不是第一次面对这种激烈的竞争，在过去多年的发展中，美团在竞争中不断壮大、巩固领先地位。无论过去还是现在，美团始终专注于做正确的事，即，保证优质供给、稳定履约、合理价格，为用户创造良好的体验。正如王兴在财报后的电话会议中所说，“无论市场如何变化，无论竞争如何激烈，我们将专注于做正确的事——回归基础：提供更好的商品选择，确保快速可靠的配送服务，并提供始终实惠的价格。” 最后赢家可能会有多个，但也可能只有一个。无论是哪一种情况，美团必定是留在牌桌上的那个。

格隆汇08-29 18:30

阿里巴巴财报周五登场：中概股财报，谁是最大赢家？

然而，本轮主要的竞争来自各家都下场拼即时零售。除了本就靠补贴的电商业务，又新增了补贴的方向。资本市场的担忧在于，外卖大战显然不是一朝一夕完成的事，如果要跟进市场竞争就需要有足够的“子弹”。但问题在于，一旦国补退出，以电器品类为核心利润模式不能维持不足以支撑外卖业务补贴。外卖的价值不仅在外卖业务本身，相当一部分是其外溢给平台整体的引流作用。外卖作为高频消费场景，有效提升京东和淘宝活跃用户，增强用户使用时长和平台粘性，形成高频场景带动低频消费的良性循环，促进电商平台核心业务的销售转化，尤其是日百、商超等品类收入增长明显。当然从更谨慎的角度，只是短期内带来更多用户并不足够，仍要看其中到底多少能留存下来值得一提的是，年初腾讯WXG事业部成立「电商产品部」整合交易场景，将电商业务整合至微信小程序。看来，腾讯也要加入电商行业竞争。原文链接

TradingKey08-29 13:01

印度千亿美元即时配送商战升级

40%，投资者正在权衡印度的快速规模化即时零售模式究竟预示着长期结构性机遇，还是一个需要时间验证的估值故事。随着估值飙升、亏损加剧，投资者正在评估增长是否能印证市场热度。

金融界08-29 08:00

阿里巴巴2026Q1财报前瞻：外卖大战、淘天集团GMV放缓与云智能AI创收解析

、闲鱼、飞猪旅行，淘宝闪购与饿了么属于即时零售，而批发业务以1688为代表。其他业务板块包括钉钉、优酷、菜鸟、高德地图等。淘天集团GMV与货币化率分析淘天集团在GMV增速放缓的背景下进行货币化率保卫战。市场预计FY26Q1收入同比增长6.9%，经调整EBITA同比下降3.2%。社会消费品零售总额稳中有升，4-6月同比分别增长5.1%、6.4%、4.8%。线上实物零售表现波动，618大促成为主要拉动因素。天猫618剔除退款后GMV同比增长10%，购买用户数双位数提升。直播电商成为核心动力，截至6月18日，81个直播间成交破亿，店播成交额超千万直播间同比增长21%。国际数字商业集团业绩与全球布局阿里国际数字商业集团（AIDC）布局全球，重点在欧洲和中东海湾地区。旗下速卖通覆盖全球市场，Trendyol专注土耳其，Lazada专注东南亚，有效分散单一区域风险。速卖通美国用户占比仅6.4%，关税政策影响有限。国际批发业务FY26Q1营收64亿元，同比增长15%，显示跨境批发需求稳健。天风海外预计FY26Q1国际商业收入同比+21.9%，经调整EBITA同比+51.8%。通过优化单位经济模型，公司成功控制亏损并提升运营效率。云智能集团AI创收与盈利压力分析 DeepSeek推动的AI平权化加速渗透，千问模型等应用激活云服务市场需求。阿里聚焦高潜力公有云，通过缩减低利润项目优化结构，提升收入质量，对冲降价压力。国海证券陈梦租竹团队预测FY26Q1云智能集团经调整EBITA为27亿元，利润率可达8%，盈利水平稳健。期权信号与市场预期财报前多头交易有所撤退，投资者采取避险措施，市场预期阿里财报后的波动区间为±5.66%。编辑总结整体来看，阿里巴巴在多业务板块展现稳健布局。外卖业务通过整合饿了么和飞猪冲击美团，淘宝闪购订单量创新高。淘天集团在GMV放缓背景下依靠618及直播电商维持增长。国际数字商业集团布局多元市场，亏损收窄。云智能集团AI创收潜力显著，有望缓解降价压力。财报发布将进一步验证各业务板块实际表现，市场需关注外卖扩张、GMV变化及AI收入兑现情况。常见问题解答问：阿里外卖业务整合饿了么和飞猪的意义是什么？答：整合有助于资源集中、运营效率提升和用户粘性增强。通过统一管理，阿里可以更精准布局本地生活市场，对抗美团并扩大市场份额，同时提高订单处理能力和服务质量。问：淘天集团GMV增速放缓意味着公司整体增长放慢吗？答：不完全是。尽管GMV增速放缓，但618大促和直播电商带动活跃用户增加，货币化率保持相对稳定，整体收入仍有增长空间。增速放缓主要体现在稳健修复节奏下的市场成熟化。问：国际数字商业集团亏损收窄的主要原因是什么？答：主要原因包括差异化全球布局、优化单位经济模型、提升运营效率以及重点市场的深耕策略。速卖通、Trendyol和Lazada的多元化布局降低单一区域风险，同时批发业务稳健增长贡献了利润改善。问：云智能集团AI创收如何抵消降价压力？答：AI应用推动云服务用量扩张，同时公司主动缩减低利润率项目，优化业务结构。新兴AI需求提供额外收入来源，抵消部分产品降价对利润的影响，使盈利水平保持稳健。问：财报前期权信号对投资者有什么指导意义？答：期权市场多头撤退反映投资者对财报保持谨慎，表明市场预期波动在±5.66%。这提示投资者财报可能带来短期波动，需关注实际财报数据与市场预期的差异。来源：今日美股网

今日美股网08-29 00:13

顺丰控股2025中期答卷：营收破1400亿、分红23.2亿，行业化转型助推多领域收入增超20%

先的线上线下全渠道一盘货解决方案、满足即时零售的高效全国仓配+同城即配，以及满足全球销售的跨境空海运+海外仓本土运营，助力客户把握消费新趋势、拓展新市场。在工业制造领域，顺丰提供国内国际入厂、生产、销售及售后端到端供应链服务，凭借高效航空货运与稳定高质物流服务，满足高端制造领域的即时生产与柔性供应链需求，助力产业升级。亚洲战略深化，国际业务稳健发展顺丰控股聚焦“亚洲唯一，全球覆盖”战略，紧抓中国企业产品出海、产能出海以及华人跨境消费的发展机遇，为客户提供高时效标准化物流产品与高保障供应链解决方案。 2025 年上半年，顺丰控股的全球化战略加速落地，以“鄂州货运枢纽 + 海外仓网”为核心的资源优势，成为助力企业“出海”的关键支撑，也为其打开长期增长空间。作为亚洲唯一货运航空枢纽，鄂州货运枢纽正构建全球领先的 “轴辐式空网 + 多式联运 + 智慧物流” 体系。截至2025年6月底，顺丰在该枢纽累计开通国内航线59 条、国际航线 19 条，凭借“空空中转”快捷转运、全能型国际货站高效运营、跨境电商综合试验区启用等优势，鄂州枢纽的极致物流效率正吸引更多贸易和产业聚集，成为链接全球市场的 “超级门户”，持续为航空货运业务带来新增量。海外仓网的布局进一步完善。目前顺丰在海外运营面积超过 250 万平方米的海外仓，为国际及供应链业务提供“端到端”的物流保障，助力企业产品出海、产能出海与海外消费拓展。在“枢纽 + 仓线联动”的模式下，顺丰的全球化服务能力持续升级，不仅满足了客户多元化的跨境物流需求，也为自身业务增长开辟了新赛道。截至2025年上半年，超过95%的《财富》中国500强企业与顺丰合作，并有超过60%的500强企业使用顺丰国际服务。并在中国至欧洲流向的跨境电商物流收入实现翻倍增长，进一步强化中国至东南亚及南亚国家流向的跨境端到端及本土运营能力。顺丰控股董事会表示，未来将持续围绕战略方向投入关键资源，增强长期核心竞争力，打造国内国际高效领先的综合物流网络。同时注重资产回报率，坚持精益经营，提升资源使用效益，保持资本开支占收入比维持在健康水平以内。

金融界08-28 21:30

美团绩后跌超12%，港股科技再迎低位布局机会？阿里巴巴财报明日公布！港股通科技ETF汇添富(520980)、恒生科技ETF基金(513260)回调吸金！

美团外卖利润率有望回到合理水平。此外，即时零售市场有较大的增长空间，美团闪购凭借其优质用户心智以及长期的供给侧培育，有望逐步成为新增长曲线。到店业务受会员协同效应利好，新业务中Keeta、小象增长迅速。（来源：华泰证券20250828《非理性竞争不可持续》）其他港股科技大厂中，阿里巴巴将于8月29日公布财报业绩。天风证券预测，本季度阿里巴巴收入稳健增长，利润端或受闪购补贴影响。本季度海外科技大厂资本支出超预期，AI需求依旧强劲，预计阿里巴巴本季度云业务维持高增速。（来源：天风证券20250804《FY26Q1业绩前瞻》）恒生科技ETF基金（513260）标的指数其他权重股涨跌互现：地平线机器人涨超14%，中芯国际涨超10%，华虹半导体涨超8%；下跌方面，京东集团跌超5%，腾讯控股、小米集团跌超1%。【中金：港股短期落后，长期胜在结构】中金公司指出，港股短期因流动性跑输。A股的流动性优势会使得港股短期落后，尤其还存在盈利下修，AH溢价过低的拖拽。如果A股流动性和市场的共振进一步强化，也会部分外溢到港股，但更多是发生在中后期且程度上透支的阶段。但长期来看，港股胜在结构性优势。港股能够提供高分红的稳定回报和能够提供结构性亮点的成长回报，依然是其长期主要吸引力，如AI互联网、创新药、新消费与机器人零部件等。港股市场今年的几个突出特点是：1）结构远强于指数；2）主线不断轮动。这意味着，如果每一轮结构抓准了，将会提供远大于指数的回报；相反，如果每一轮结构抓反了，反而会大幅跑输。短期看，从 “拥挤度”指标观察，互联网、电商、新消费和银行的拥挤度更低，反而属于适合介入的时点。此外，海外映射角度或提供机会。在流动性和情绪主导的市场环境下，如果国内基本面和政策无法提供更多支持，那么海外需求和映射链条也是一个配置思路，例如1）算力、机器人、苹果链等科技叙事，以及2）美降息后美国地产和投资需求带动的家具家居和有色等映射链条。看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技ETF汇添富（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技ETF汇添富（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！港股通科技ETF汇添富（520980）以下优势值得关注：1）相比港股科技板块其他指数，无医药下跌拖累！；2）相比港股互联网，受外卖拖累更小！且纳入国产算力等优质硬件，今日第二大权重股中芯国际大涨近11%！3）标的指数在AI方面占比更高，更契合当前科技行情！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-28 17:41

美团，烧钱大战背后的长期困局，估值受影响多深？

美团并不是没有“后手”。比如闪购业务（即时零售）增长很快，618大促期间，60个品类的交易额同比翻倍；到店业务订单量同比+40%，也保持着不错的盈利性。Q2日均订单YoY +31%，GTV增长更快（6.18购物节新增2000万用户）。Q3预计+33%，但投资加大，EBIT亏15亿。2025全年订单+31%，EBIT亏17亿。最终GTV规模可媲美外卖，利润率2%。可能带来的估值贡献达到16港元/股此外，美团正在加速海外扩张：香港的Keeta稳居前二，沙特20城铺开，卡塔尔刚上线，巴西也在调研。管理层的逻辑很清晰：要在更多市场寻找“第二增长曲线”。新业务亏损优于预期，Q2亏19亿（前期估26亿）。海外扩张Keeta成亮点，香港No.1，沙特No.2，新进卡塔尔，目标2033年海外GTV 1000亿。杂货业务关闭Meituan Select，转向Ella Supermarket和Happy Monkey。但Q3/2025亏23亿/90亿。带来估值14港元/股。市场观点变化现在的问题是，这些业务短期内难以抵消外卖补贴战带来的亏损，三季度大概率还要录得疫情后首个季度净亏损。而资本市场不再相信“美团无敌”。它当然还是本地生活的龙头，但在巨头混战的时代，美团的高利润率神话可能已经一去不复返。各家投行在昨天财报后纷纷下调评级 $高盛(GS)$ 目标价 174 → 144 $摩根士丹利(MS)$ 目标价 150 → 135 $巴克莱银行(BCS)$ 目标价 $15 → $10 $美国银行(BAC)$ 目标价 136

老虎证券08-28 15:31

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