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午评：沪指涨0.15%、深成指跌破10000点关口，航运及油气股再度大涨

的机会成本下降，长期入市和居民入市进入历史转折点；3、及时、得当与合理的宏观政策，更重视投资者回报的资本市场基础制度改革，对于推动经济社会风险评价的降低与改变投资人面对风险的保守态度具有关键意义。股市的预期和微观流动性均进入上升的趋势，继续看多。东方证券：市场受到外部地缘政治利空扰动，但下跌幅度有限东方证券认为，整体来看，近期市场明显受到外部地缘政治利空扰动，但下跌幅度有限，显示场内护盘力量实力不俗，预计短期市场仍将维持类似局面；市场或将转向科技成长风格，脑机接口、固态电池、算力等概念股短期有表现预期。

金融界06-23 11:47

华大北斗冲击港股IPO，2023年收入同比下滑，毛利率较低

大北斗总部位于深圳市龙岗区坂田街道，其历史可以追溯至2013年。当时中电华大科技（00085.HK）透过其附属公司华大电子开展导航芯片业务。这部分业务由孙中亮组成的团队进行，孙中亮当时是华大电子副总经理，兼华大电子导航业务部总经理，全面负责导航业务部的工作。不过，由于中电华大科技预期导航芯片业务需要大量资金及财务投入，于是在2016年11月提出出售导航芯片业务。同年12月，中电光谷（深圳）、深圳安鹏、宁波波导（600130）、上海上汽创业投资、劲嘉股份（002191）等7名创始股东共同成立了华大北斗，并在2017年3月成功收购了中电华大科技的导航芯片业务。华大北斗后续经历了多轮融资，投资者包括远致创投、招银国际、比亚迪、广和通、中电中金、云锋基金、TCL资本、鼎晖、国开科创、大湾区基金、研投基金等。在2022年12月的股权转让中，公司的估值约45.7亿元。截至2025年6月3日，中电光谷（深圳）持有公司9.22%的份额，是公司最大单一股东，其他余下创始股东持股12.83%。目前，华大北斗的执行董事是孙中亮，他今年62岁，是北京建筑大学工程测量学本科、北京大学高级工商管理硕士。孙中亮曾在同方股份（600100）任职，后任和而泰（002402）、富士康（601138）的独立董事。他目前在华大北斗任董事长、执行董事兼总裁，主要负责制定整体发展策略及作出重大财务规划及人力资源规划决策。鹿伟任华大北斗的CEO，今年50岁，中国电子科技大学工程学学士。加入华大北斗之前，他曾任职于中电港（001287），最后职位为萤火工场总经理。自2023年12月起担任华大北斗董事，并于2025年5月调任为执行董事，主要负责业务营运及管理。华大北斗是一家空间定位服务提供商，深耕导航定位芯片设计领域，主要提供支持北斗及全球主要GNSS系统的导航定位芯片和模块，同时提供GNSS相关解决方案。 GNSS是能在全球范围内提供导航服务的卫星导航系统的通称。公司的业务线主要包括：1、GNSS芯片、模块及相关解决方案业务，以自研为主；2、综合芯片及模块业务，以销售第三方的产品为主。 2022年、2023年、2024年（报告期），GNSS芯片、模块及相关解决方案业务的收入分别为1.93亿元、1.68亿元、2.38亿元；而综合芯片及模块业务的收入分别为5.05亿元、4.78亿元、6.02亿元，占比超过70%。也就是说，华大北斗7成左右的收入是来自销售第三方的产品。按产品划分的收入占比，来源：招股书 02 2024年毛利率不足10%，3年亏5.23亿在下游电子行业周期波动的影响下，近几年华大北斗的收入也经历了波动，这一变动趋势与创智芯联类似。报告期内，华大北斗的收入分别为6.98亿元、6.45亿元、8.4亿元。目前公司仍处于亏损阶段，报告期内分别录得期内亏损9260万元、2.89亿元及1.41亿元，3年累计亏损5.23亿。 2023年公司的收入有所下滑，主要是因为半导体行业低迷及政府基建项目减少，致使2023年GNSS相关解决方案的收入减少，同时存储芯片的售价下降，收入减少。关键财务数据，来源：招股书在持续亏损的情况下，公司的经营活动现金流持续为负。报告期内，公司的经营活动现金流量净额分别为-7970万元、-1.07亿元及-1.41亿元。报告期内，华大北斗的毛利率分别为12.0%、10.5%及9.8%，呈下降趋势。此外，由于第三方销售业务占比太高，拖累了公司整体毛利率，这项业务本质上是中间商业务，毛利率较低，2024年毛利率仅2.8%。毛利率的下降主要缘于产品价格的下滑。招股书称，芯片及模块产品售价于2022年至2023年间有所下降，主要由于公司的定价策略，以及为应对行业激烈竞争而向主要客户提供价格折扣。毛利率情况，来源：招股书半导体产品及解决方案的迭代是一个复杂、耗时且成本高昂的过程，涉及大量的研发投资，且无法保证投资回报。因此，公司需要投入大量的研发成本。报告期内，公司分别产生1.03亿元、1.1亿元及1.18亿元的研发开支，3年研发开支累计达3.3亿元。华大北斗的GNSS芯片、模块及相关解决方案面向共享单车、智能驾驶、智能手机、智能穿戴设备、物联网、气象探测及形变监测等领域，可实现导航定位、位置追踪、位移监测和卫星通信功能。公司的客户主要包括：1、就GNSS芯片及模块而言，主要从事电子组件、半导体及模块电路分销及销售的公司。2、就综合芯片及模块的业务而言，主要是从事消费电子及交通产业的公司。报告期内，公司的五大客户贡献的收入占比分别为45.0%、46.3%及38.6%。公司的供应商主要包括代工厂、导航定位芯片周边器件制造商、从事芯片验证及测试相关行业的公司，以及第三方芯片及模块厂商等。报告期内，公司5大供应商的采购额分别占总采购额的66.4%、71.3%及64.4%。 03 行业集中度相对较高，公司在全球的市场份额为4.8% GNSS是能在全球范围内提供导航服务的卫星导航系统的通称，通常包括空间段（导航卫星星座）、地面段（系统运行管理设施）及用户段（接收设备）三个部分，用于提供全球范围内的定位、导航及授时服务。目前，世界共有四大正在运作的GNSS，包括中国北斗卫星导航系统(BDS)、美国GPS、俄罗斯GLONASS，及欧盟Galileo。 GNSS空间定位服务是指基于全球卫星导航系统提供的定位、导航及授时服务。这些服务以GNSS芯片及模块为核心，并进一步拓展至GNSS设备及相关解决方案。 GNSS空间定位服务的定义及分类，来源：招股书全球GNSS空间定位服务产业链的上游包括GNSS芯片及模块在内的核心器件。中游由各类GNSS设备及解决方案构成，是GNSS空间定位服务得以实现的载体。下游涵盖消费电子、交通、低空经济、环境监测预警及其他领域。华大北斗位于产业链的上游。全球GNSS空间定位服务的价值链，来源：招股书随着移动互联网及物联网等技术的高速发展，全球GNSS空间定位服务市场不断发展。2023年，全球GNSS空间定位服务市场规模为20953亿元。中国北斗空间定位服务市场规模由2019年的4174亿元增长至2023年的4857亿元，复合年增长率为3.9%。预计到2028年，将达到9540亿元，2023至2028年复合年增长率为14.5%。按应用领域划分的中国北斗空间定位服务市场销售额，来源：招股书全球GNSS空间定位服务行业集中度相对较高。按GNSS芯片及模块出货量计，2024年前十大市场参与者约占81.1%的市场份额。 2024年，按GNSS芯片及模块出货量计，华大北斗在全球GNSS空间定位服务提供商中位居第六，在所有中国内地公司中位居第二，全球市场份额为4.8%，主要竞争对手包括高通、联发科、紫光展锐、华为海思、英特尔等公司。按GNSS芯片及模块出货量计的全球前十大GNSS空间定位服务提供商排名，来源：招股书总体而言，全球GNSS空间定位服务行业具有周期性，公司业绩受下游电子行业周期波动影响较大，2023年的收入有所下滑，且公司毛利率较低，目前尚未盈利。未来，公司能否持续获得主要客户的design win、吸引新的重要客户，格隆汇将保持关注。

格隆汇06-23 11:38

红利板块活跃，红利低波100ETF(159307)盘中溢价，连续8天净流入

/6，上涨月份平均收益率为3.90%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年6月20日，红利低波100ETF近3个月超越基准年化收益为7.38%，排名可比基金1/4。回撤方面，截至2025年6月20日，红利低波100ETF今年以来最大回撤6.18%，相对基准回撤0.10%，在可比基金中回撤风险较低。回撤后修复天数为36天，在可比基金中回撤后修复最快。费率方面，红利低波100ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年6月20日，红利低波100ETF近半年跟踪误差为0.052%，在可比基金中跟踪精度较高。红利低波100ETF紧密跟踪中证红利低波动100指数，中证红利低波动100指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权，以反映股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证红利低波动100指数(930955)前十大权重股分别为冀中能源(000937)、大秦铁路(601006)、厦门国贸(600755)、北元集团(601568)、养元饮品(603156)、陕西煤业(601225)、嘉化能源(600273)、中国石化(600028)、雅戈尔(600177)、中国神华(601088)，前十大权重股合计占比19.64%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）红利低波100ETF(159307)，场外联接(博时中证红利低波动100ETF联接A：021550；博时中证红利低波动100ETF联接C：021551)，相关指数基金(博时中证红利低波动100指数发起式A：019853；博时中证红利低波动100指数发起式C：019854)。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-23 11:37

近9天连续“吸金”近20亿元，港股创新药ETF(513120)实时成交居权益ETF首位！

低于近5年84.41%以上的时间，处于历史低位。港股创新药ETF紧密跟踪中证香港创新药指数，中证香港创新药指数在香港市场中选取不超过50家主营业务涉及创新药研发的上市公司证券作为指数样本，以反映香港市场创新药主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证香港创新药指数(931787)前十大权重股分别为信达生物(01801)、百济神州(06160)、药明生物(02269)、石药集团(01093)、康方生物(09926)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、药明康德(02359)、再鼎医药(09688)，前十大权重股合计占比71.99%。政策面方面，6月16日，国家药监局出台征求意见稿，提到“对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批”，鼓励创新药研发上市；6月20日，国家药监局审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，支持医用机器人等高端医疗器械创新发展。展望后市，浙商证券发布创新药半年度策略时指出，看好全球创新药“中国化” 估值重塑。我们认为基于本土创新药期在双抗、ADC等领域厚积薄发，中国本土创新药开始进入全球化加速期，我们看好越来越多海外药企尤其是MNC核心管线“中国化” 前景，以及给本土创新药带来的估值全球重塑的机会。港股创新药ETF(513120)，（联接A:019670，联接C:019671）：紧密跟踪中证香港创新药指数，投资港股创新药产业。值得注意的是，港股创新药ETF(513120)支持T+0交易，这意味着投资者可以在交易日内进行多次买卖，极大地提高了资金的使用效率和流动性。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-23 11:37

银行再创新高！还能上车吗？

0)上周四刚刚经历回调，周五就再度刷新历史新高。数据显示，这只ETF今年以来规模增长已经超350%，可见资金对它有多青睐。那么银行板块为什么会这么受关注？支撑银行持续走强的逻辑是什么？还能上车吗？今天咱们就一一拆解。首先，现在外部地缘波动很大，内部经济仍需政策护航，因此预计货币政策会继续宽松。随着无风险收益率持续下行，目前1年期定存利率已跌破1%，传统理财收益缩水，正在凸显银行股“类固收”属性价值。比如银行AH优选ETF(517900)跟踪的银行AH指数，目前最新股息率在6.5%左右，较存款与国债收益率形成显著优势。这种收益差引发的“替代效应”，将成为支撑银行板块走强的底层逻辑。其次，政策与资金也在为银行添加动能。监管层引导险资等长期资金增配权益资产，再加上公募基金改革，部分产品或许也会考虑多配置基准指数中权重较大、但长期被低配的银行股。资料显示，平安人寿目前已增持629.55万股招商银行H股，增持后平安人寿对招商银行H股的持股比例突破15%，年内第三次触发举牌。因此，只要“低利率+资产荒”环境不变，银行股的配置逻辑就不会逆转。短期看，中东“海峡”危局助推避险情绪，高股息银行是动荡市场的“防空洞”；长期看，存款利率下行与险资增配趋势延续，银行股估值重塑才刚刚启程。这类兼顾红利与成长的工具，或许正是穿越迷雾的理性选择。银行AH优选ETF(517900)跟踪的银行AH指数采用独特的“估值洼地捕获”策略，每月评估同时在A股和H股上市的银行股，能动态配置估值更低的标的。因此，银行AH天然具备“高抛低吸”机制，长期收益显著跑赢基准。数据显示，今年以来，银行AH指数涨幅为18.76%，较中证银行指数12.63%的收益高出逾6个百分点，无疑是布局银行板块更“锋利”的工具。作者：ETF金铲子

金融界06-23 11:27

不要光盯着中东！本周这两件大事势必引爆黄金行情 FXStreet分析师金价走势分析

准3500美元/盎司(4月22日创下的历史高点)。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 另一方面，Sengezer补充道，若金价日收盘价低于3330美元/盎司，可能会吸引技术卖家。在这种情况下，3300-3285美元/盎司(静态水平，23.6%斐波那契回撤位)将成为下一个支撑区域，接下来的支撑在为3200美元/盎司(静态水平，整数水平)。北京时间11:11，现货黄金报3365.71美元/盎司。

tqttier06-23 11:26

稳步四连阳，银行ETF(512800)又新高！年内累计上涨12.73%，“最牛板块”诞生？

65%，冲击日线4连阳，又双叒一次刷新历史新高！不足半日成交额3.93亿元，交投活跃。图片来源：Wind 板块个股多数飘红，兰州银河、浙商银行领涨2%，华夏银行、渝农商行、紫金银行、浦发银行等16股涨逾1%。图片来源：Wind 今年以来，银行板块走势强劲，上周（6.16~6.20）银行板块（申万）上涨2.63%，同期仅3个行业取得正收益，银行高居涨幅第一；从年内表现看，银行板块年初以来累计上涨12.73%，同样高居所有行业涨幅首位！银河证券认为，银行板块的强势表现离不开增量资金的持续涌入，包括中长期资金入市、公募基金欠配调仓、汇金增持、被动型指数ETF发展等。当前银行估值仍处于历史和行业偏低水平，中枢出现边际抬升迹象，估值性价比仍凸显，配置价值较好。展望下半年，或可关注三大主线：公募欠配修复、中长期资金入市+险资社保等长线资金继续增配、主要宽基指数ETF扩容提质。顺势而起，攻守兼备！看好银行板块配置性价比的投资者可以关注银行ETF（512800）及其联接基金（A类：240019；C类：006697）。银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，近三成仓位布局工商银行、农业银行、交通银行等国有大行，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、江苏银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具。数据来源：沪深交易所等。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-23 11:18

又是招商银行！银行股到底贵吗？

6月23日，银行股盘中继续密集刷新历史新高，包括浦发银行、江苏银行、杭州银行、南京银行、兴业银行、农业银行、交通银行、工商银行、邮储银行、光大银行等。使用月度AH优选策略的银行AH优选ETF（517900）盘中一度下探回踩10日均线，随后迅速拉升再创新高，现涨0.63%，下跌过程明显溢价伴随放量，显示或有资金积极买入。近10个交易日，该ETF获资金连续净流入1.7亿元。资金布局银行股热情不减。消息面上，平安资管再度增持招商银行H股，年内第三次举牌；南向资金亦大幅流入银行股；银行AH优选ETF(517900)年内规模增长246%，增幅位居银行类ETF第一。来源：Wind，截至2025.6.20 险资“扫货”银行股的热情不减港交所披露易数据显示，近日，中国平安人寿保险股份有限公司增持629.55万股招商银行H股。增持后，平安人寿对招商银行H股的持股比例从14.87%升至15.01%，第三次触发举牌。农业银行H股、邮储银行H股、中信银行H股、杭州银行A股均于年内获险资举牌。其中，农业银行H股、邮储银行H股均于年内获平安资管两度举牌。险资缘何频频举牌银行股？招商证券分析认为，保险公司基于股息率、税收优势、流通盘规模、监管要求、抗周期属性等多方面因素进行的决策。这一行为既体现了险资在当前市场环境下的理性选择，也反映了国有大行在金融市场中的独特投资价值。除此之外，南向资金也更偏好银行股。 6月20日，南向资金净流入银行股10.5亿元，位居30个中信一级港股通行业第一，近一周、近一月等多阶段净流入额均位居行业第一。来源：Wind，截至2025.6.20 AH优选策略：月度筛选“更便宜”银行股从股息率层面看，当前上市银行H股较A股的股息率更高。据统计，截至6月20日收盘，14家银行H股股息率高于A股，其中8家股息率高于5%。此外，14家H股银行股估值均低于相应A股，呈现“更高股息、更低估值”现象。来源：Wind，截至2025.6.20，股息率为2024年静态股息率。值得关注的是，14家“更便宜”的H股，以及招商银行A股，均囊括在银行AH指数中。该指数在中证银行指数成份股的基础上，在AH市场中每月优选“更便宜”的标的，自带轮动策略。自2017年12月6日指数发布以来，银行AH全收益指数累计涨93.92%，同期中证银行全收益、沪深300全收益涨幅分别为68.02%、12.98%。统计区间：2017.12.6-2025.6.20。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

金融界06-23 11:17

成交额超52亿元，信用债ETF博时(159396)冲击10连涨，近16天获得连续资金净流入

5.00%，月盈利概率为70.59%，历史持有3个月盈利概率为100.00%。截至2025年6月20日，信用债ETF博时近1个月夏普比率为1.40，排名可比基金前2/4，同等风险下收益更高。回撤方面，截至2025年6月20日，信用债ETF博时成立以来最大回撤0.89%，相对基准回撤0.10%。回撤后修复天数为26天。费率方面，信用债ETF博时管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年6月20日，信用债ETF博时今年以来跟踪误差为0.009%，在可比基金中跟踪精度最高。信用债ETF博时紧密跟踪深证基准做市信用债指数，深证基准做市信用债指数反映深市基准做市信用债市场运行特征。以上产品风险等级为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-23 11:07

药监局力推高端医疗器械创新，恒生医疗ETF(513060)回调蓄势，成交额超7亿元

低于近3年92.34%以上的时间，处于历史低位。恒生医疗ETF紧密跟踪恒生医疗保健指数，恒生医疗保健指数提供一项市场参考指标，反映在香港上市、主要经营医疗保健业务证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月20日，恒生医疗保健指数(HSHCI)前十大权重股分别为信达生物(01801)、百济神州(06160)、药明生物(02269)、石药集团(01093)、康方生物(09926)、中国生物制药(01177)、京东健康(06618)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、再鼎医药(09688)，前十大权重股合计占比57.87%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）恒生医疗ETF(513060)，场外联接(博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A：014424；博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C：014425)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-23 11:07

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