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阿里云重磅发布AI安全护栏，全栈防护体系保障AI全链路安全

模型，在Deepfake人脸识别伪造上召回率提升了10%，能更有效防范身份伪造。在内容安全领域，打造内容审核大模型2.0，集成通义的Qwen3Guard全系审核模型，支持多模态内容审核，对识别带有偏见歧视、暴力恐怖等更隐晦、更复杂的违规内容上，检测能力提升30%。在数据安全领域，覆盖800+数据类型识别，通过集成通义的Qwen-Plus模型进行更高精度的语义识别，数据分类的准确率提升了35%，尤其是在税务登记号、银行卡号这类复杂格式的识别上效果提升显著。同时，安全智能体与产品的深度融合极大提升了云上运维效率。阿里云云威胁检测与响应（CTDR）今年全面升级，构建Agentic SOC业务流程，通过多元数据接入、智能分析决策、自动化处置与持续优化，形成完善的云威胁分析与响应体系，自动化事件调查成功率从59%提升至74%，显著提升了事件调查与处置的效率。大会上，阿里云宣布已有28款云核心产品深度集成云安全能力。将安全能力融入到云产品中，降低用户使用门槛，未来还会进一步提升集成产品数量。截至目前，阿里云已和月之暗面、硅基流动、资生堂、申通、古茗等企业构建了AI基础设施防护、AI模型生态防护等安全方案，在安全防护效果和运营效率提升方面共同拓展安全智能体的防护边界。

金融界09-25 16:41

美国政府停摆在即！白宫要求各机构做好政府关门裁员的准备

rlough），而在资金恢复后通常会被召回，并且通常能获得补发的工资。这份备忘录要求各机构识别那些将在 10 月 1 日资金到期、且没有其他资金来源的项目和支出项。随后，各机构需要起草计划，在与特朗普政府优先事项不一致的领域，永久性裁撤岗位。如果政府在 10 月 1 日关门，这些计划将会被触发。但潜在裁员的规模尚不清楚。该决定最早由《Politico》报道。管理和预算办公室（OMB）的发言人证实了这份备忘录及其内容。目前，国会议员们在 9 月底之后如何为政府提供资金的问题上仍陷入僵局。上周，众议院通过将联邦经费临时延长至11月21日的拨款法案，但该法案在参议院未获通过。同一天，参议院也否决了民主党提出的另一个拨款版本。该版本不仅打算延长医保补贴、取消削减Medicaid的计划，还想立法防止白宫擅自扣留国会批准的拨款。但共和党人认为这是“愚蠢操作”，也直接掐灭。在政府关门威胁下，美国总统特朗普表示，他认为与国会民主党领导人会面没有意义，并称他们的要求“轻率且荒谬”。特朗普的新要求打乱了原定于周四与参议院民主党领袖查克·舒默和众议院民主党领袖哈基姆·杰弗里斯的会面。

风起09-25 10:53

港股午评：恒指微涨0.12%，科指涨0.62%，有色金属板块走强，赣锋锂业涨超10%

91集）。内容显示，本次OTA软件升级召回，意在进一步提升辅助驾驶功能的可靠性，包括优化辅助驾驶速度控制策略，新增动态车速功能等，使得高速领航辅助功能通行更连贯。虽然本次升级不需要物理更换任何零件，但我们仍按照召回的程序进行管理和备案。本次OTA软件升级召回，仅针对25年8月30号前生产的部分小米SU7标准版车型，并不涉及其他版本的小米SU7。香港主题行业指数中，有色金属指数上涨2.73%，煤炭指数上涨2.41%，耐用消费品指数上涨1.59%。跌幅方面，医药生物指数下跌1.81%，传媒指数下跌1.19%，医疗设备与服务指数下跌1.07%。博彩股普涨，永利澳门涨超5%。高盛发表研究报告指，澳门博彩企业均将近月的博彩总收入（GGR）强劲表现归因于密集的盛事、股市带动的财富效应、签证政策放宽，以及泰国及菲律宾安全隐忧持续，令更多内地旅客选择港澳作为目的地。对于十一黄金周，基于酒店预订几乎‘爆满’，以及与客户沟通的情况，博企普遍预期需求强劲，而全国运动会则不会对博彩收入有显著影响。整体而言，业界预期强劲增长动能将在今年余下时间持续。该行预期澳门2025全年赌收按年增长9%，意味今年9至12月按年增长14%，2026年则增长7%。有色金属板块走强，赣锋锂业涨超10%。业内人士指出，本次美联储降息，标志着美国正式迈入降息周期，有色金属或迎来全新的发展契机：一方面，美联储降息使得美元贬值，以美元计价的有色金属在国际市场上价格相对降低，从而刺激全球对有色金属的需求大幅增加；另一方面，美联储降息周期通常伴随着一系列经济刺激政策的出台，全球经济复苏预期增强，工业生产活动日益活跃，尤其是新能源汽车、储能等新兴产业对有色金属的实际需求也随之攀升。黄金股拉升，山东黄金涨超5%。中金公司判断，金价在降息周期中呈现“先涨后调、长期受益”的规律，降息周期中金价中枢往往抬升。因此，短期需警惕降息兑现后的回调风险，但中长期仍具配置价值；若地缘风险升温或衰退确认，金价或重拾趋势性上涨。创新药概念走弱，信达生物跌超4%。基金经理表示，现在应保持对于生物医药板的密切关注，而非“退场”。复盘历轮生物医药行情，在美联储降息周期，全球生物医药板块共振，带来高弹性；且国内历次牛市行情，生物医药从不缺席。当下正迎来有利的宏观环境，而且从产业趋势看，BD并不是一次性的现金流入，另据海外媒体报道，多款创新药谈判已经进入深水区，后续临床推进和商业化或会带来源源不断的现金流，本轮创新药的产业趋势是明确和确定的。短期的市场的调整，反而可能给真正质优的创新药企业提供了一次难得的买点。

金融界09-19 12:20

24小时环球政经要闻全览 | 9月19日

，叠加56.8万辆Palisade车型召回，给扩产计划蒙上阴影。

格隆汇09-19 09:01

TikTok美国重组，资本如何重分1.7亿用户蛋糕？

刻与冷启动的数据缺失会让推荐精度下降（召回/点击/完播率短期下降），用户体验受损，造成活跃度与使用时长下滑。再加上“必须下载新APP并接受新T&C”的摩擦，会让一部分用户选择留在原有APP（若可）、转向竞品，或短期流失。此前媒体报道表明TikTok已在做US-only版本测试，这表明平台也在为分离做准备，但不代表无痛迁移。广告主与营收：预算轮动与CPM重定价窗口广告主最忌不确定性。若平台体验或覆盖下降，品牌会把预算分散到Instagram、YouTube、Snap，甚至更传统的搜索/流媒体。短期内，受益方的流量+供应稀释会推高这些平台的CPM（尤其是在品牌广告与效果广告之间发生投放重配时）。对Meta而言，短期ARPU提升是可能的；对Oracle而言，其收入并非传统广告，但作为“云+安全托管+合规”供应商，能拿到高毛利的长期合同。战略与治理：美国政府插手董事会带来的合规溢价协议中“美国政府指定一席董事”的条款，把监管控制直接嵌入公司治理——这既是合规上的“保险单”，也意味着公司在内容政策、数据访问上需要承受更高的透明度与审查流程。对竞品而言，这是一个杠杆：广告主可借此向平台索要更可审计的安全/合规指标；对Oracle等合规方，这是进入政企级合同池的机会。技术与IP：算法授权不是等价的“所有权” 即便ByteDance同意授权算法或模型接口，算法的所有权与持续优化能力并不完全可打包出售——数据本身是训练环节的燃料。美国独立重建算法需要时间和本地数据积累，短期性能不及原系统，长期能否达到原先的“病毒式传播+长期留存”仍是问号。中**易策略事件驱动套利（短期）：关注有关“正式协议文本”、“董事会组成细则”、“甲骨文/财团与ByteDance签署的具体合同条款”三条确认性的公告。协议文本里任何关于“算法所有权”和“数据训练权限”的措辞，都会重新定价赢家。行业替代赛道配置：在不确定性消散前，偏好Meta/Alphabet 的“守势加攻势”组合（既能吸流量，也能短期货币化）；对Oracle，择机以事件驱动为买点，注重成交后合同可见度。长期结构性视角：若美方成功将TikTok“本土化”且在算法上实现替代，那么长期赢家将是能够把“流量”转换为高毛利企业服务与广告变现的公司——这包括云/安全供应商（固定收益）与拥有大型广告生态的平台（边际收入可观）。相反，任何对算法控制的弱化都会让社交平台的长期护城河被侵蚀

老虎证券09-17 11:51

大模型会吃掉所有软件？外滩大会上韩歆毅、张雷、朱啸虎这样回应

移动互联网到AI是同样的，AI产品用户召回成本可能是移动互联网产品的10倍以上，留存好不好，才证明这些公司有没有后续的发展潜力”，朱啸虎说。韩歆毅则认为，专业AI垂类应用有通用大模型取代不了的价值，他以蚂蚁AI在医疗健康领域的布局为例，健康几乎是每个个体的刚需、且有走向高频的趋势，“AI医疗健康做到极致，反而不用担心留存问题，了解病人、能根据实际情况提供个性化服务，还能帮助执行解决问题，像一个专业的医生，这是AI医疗走到最后的目标”。但与此同时，他也认为AI短期内还无法取代医生，它更应该是医生的助手，目前最佳方式就是“人机结合”，“我们希望AI能帮助医生分身有术，把更多精力放在科研上，放在疑难杂症上，同时让大量的基层医生能够有很好的助手”。除了移动应用，当下AI也近乎将所有硬件“重做”一遍，AI手机、AI眼镜、AI机器人层出不穷，小米集团手机部副总裁、可穿戴部总经理张雷认为，“未来的入口机会，还是要回到AI加持下，硬件实现的场景是否具备超级粘性，长期来看，AI眼镜有机会”。 “AI眼镜相比AI手机，改变了基础的交互逻辑，从被动到主动，可能会带来外来交互范式的变化”，张雷透露，目前小米眼镜端呼叫“小爱同学”的频率已经是手机端的6到7倍。专业领域、C端产品明年或将迎来大爆发 “在AI领域，明年应用肯定会大爆发，下一个字节、下一个小红书今年应该已经成立，创业者应该有很多机会，大家一定要有勇气去闯星辰大海”，谈及AI商业模式与创业机会时，朱啸虎在现场对年轻创业者鼓舞道。朱啸虎结合中美成长比较快的AI企业，美国B端创业居多，中国则擅长C端，朱啸虎认为“AI大家都是一样的，差异都在AI之外，在AI以外搭建用户体验差异有大量的玩法，这是中国创业者最适合、最擅长的”。韩歆毅、张雷分别从蚂蚁、小米的应用实践中回顾，一致认为在垂直的专业服务领域，依然有巨大的创业探索空间。在被问及垂直场景的商业模式探索上，韩歆毅则以蚂蚁AI医疗健康举例，坦言“对于我们来讲，在未来的一到两年，不应该把注意力关注到商业化上，因为巨大的市场、清晰的路径，你就没有必要再花很多精力去探讨。更重要的还是放在前面讲的三个难点，就是高质量的数据链、专业能力、抑制幻觉、相对比较完善的医疗伦理。” 面对AI硬件出海，张雷则认为“我们可能存在供应链端的成本和效率优势，以及有很好的AI生态优势，但如何在这么好的AI生态下找到真正用户非常需要的场景，去真正的落地实现，提升用户体验，形成黏性，去提升产品力，我觉得这些都需要基于这些优势回到产品本身”。朱啸虎也认为，所有的创业都要回归到人性，“人的需求在哪里是不变的，过去三十年不变，未来三十年也不会变，只是有了AI以后有更好的体验，有更好的产品形态”。 9月10日-13日，2025 Inclusion·外滩大会在上海举行，大会以“重塑创新增长”为主题，共设1场开幕主论坛、40多场开放见解论坛、2场全球主题日系列论坛、10多场创新者舞台、10000平米科技展览、5000平科技集市、科技智能创新大赛和1场科技人才招聘会，此外还有创投Meetup等特色环节，为参会者提供深度交流与合作的机会。

金融界09-11 15:40

天风证券：给予明月镜片增持评级

万元，同比增长7.32%；剔除产品升级召回上一代产品带来的影响后，2025H1“轻松控”系列产品销售额为9012万元，同比增长18.4%。2025H1明月全新升级的1.74系列产品获得消费者和客户的热烈反馈，销售快速提升，较去年同期增长258%。　　截至25年6月末零售渠道共有18个SKU，医疗渠道共有18个SKU，公司在近视管理镜片品类已有合计36个SKU同时在售，在产品线丰富度方面继续保持明显领先　　25H1分渠道看，直营收入2.38亿，占总59.43%；经销收入1.33亿，占总33.24%。截至2025年6月末，公司直销客户2214家（含医疗渠道）、“明月”品牌经销客户69家，客户结构持续优化。　　率先布局智能眼镜，合作版图加速扩展　　随着AI眼镜市场快速发展，明月镜片凭借在高折射率材料、多功能膜层及智能制造上的深厚积淀，成为小米AI眼镜官方独家光学镜片供应商：打破海外垄断、依托自研1.71高折射率树脂单体，在600度、60mm直径规格下将单片重量控制在12.4g，显著减轻整机佩戴负担；镜片阿贝数达37，显著优于行业主流32–33水平，实现轻薄与高清兼得；内置光敏因子0.8秒极速变色，满足全天候场景切换；并同步上线数码清亮、高清高透、清底防蓝光、抗疲劳、渐进等全系列镜片，通过小米有品商城及全国400余家授权门店完成线上线下一体化交付。公司以可靠的技术与规模交付能力、稳定优质的产品品质，夯实了在智能穿戴光学供应链中的战略地位，并为未来拓展更多消费电子品牌奠定坚实基础。　　调整盈利预测，维持“增持”评级　　公司产品及客户结构优化明显，镜片领域独家合作有望进一步增强品牌优势与产品优势。基于公司25H1业绩表现，考虑外部经营环境仍承压，我们调整盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为2.0/2.3/2.6亿元（原值为2.1/2.4/2.8亿元），对应PE为48/42/37X。　　风险提示：宏观经济环境风险；主要原材料价格波动风险；经销商管理风险最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为60.0。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-09 12:30

医疗器械板块早盘走强，联影医疗涨超15%！医疗ETF龙头(560260)最高涨4%

跨国企业对其生产的医疗器械产品发起主动召回。政策面上，8月27至30日，国务院国资委与中国科学院联合举办中央企业生物科技产业高级研修班，释放出生物医药领域“国家队”战略升级的强烈信号。国资委强调的“加快打造生物医药领域国家队”，不仅是对行业发展的顶层设计，更标志着在创新药审批加速、医保支付改革深化的政策窗口期，央国企正从行业“稳定器”向创新引领者转型。相关ETF方面，Wind数据显示，9月8日早盘，医疗ETF龙头(560260)一度涨超4%，成份股开立医疗领涨。前十大成分股中联影医疗、鱼跃医疗、迈瑞医疗等涨幅居前。开源证券认为，随着创新药行业持续火热及海外需求的进一步释放，生命科学上游行业回暖，多数公司业绩明显改善，行业迎来明确拐点，已进入新一轮产业向上周期。光大证券指出，重塑底层逻辑，掘金支付视角。综合人口结构、政策框架、经济环境等一系列复杂变化的趋势，在需求侧无法无限扩张的情况下，需要结构性甄选投资机会，而其中的核心矛盾就在于支付意愿与支付能力。因此，从支付视角，基于医药产业内的三种付费渠道：院内支付、自费支付、海外支付，分别进行梳理，看好院内政策支持（创新药械、设备更新）、人民群众需求扩容、出海周期上行（肝素、呼吸道联检）三大方向。医疗ETF龙头(560260)，（联接A:502056，联接C:009881），紧密跟踪中证医疗指数，一键打包医疗行业中的优质企业，包括医疗服务、医疗器械、医疗信息化等领域。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-08 12:10

净利润大增90.2%，青瓷游戏（6633.HK）如何靠“产品+运营”站稳高景气赛道？

新用户入局的同时，更实现了老玩家的高效召回，也解释了为何周年庆期间多项运营指标能创下近期新高。周年庆期间，游戏ARPPU从约200元大幅提升至近人民币300元，增幅约50%。从商业转化看，内容创新直接带动用户活跃度提升，上半年，该游戏境内外合计贡献收入约1.47亿元。另一款经典产品《不思议迷宫》的长线生命力同样值得关注。这款2016年上线的Rogue-like RPG，截至今年6月30日累计注册玩家已超2500万人。值得注意的是，在今年3月，公司时隔八年推出免费下载的Steam畅玩版本，通过降低体验门槛，快速激活平台存量用户需求，同时吸引新玩家体验经典玩法，最终推动游戏一度登上全球热门免费游戏榜第六名，收获“好评如潮”的评价。一方面，免费畅玩模式契合Steam平台用户对“低门槛体验”的需求，避免因付费门槛流失潜在用户；另一方面，在保留核心Rogue-like玩法的基础上，通过版本优化适配平台操作习惯，既维护老玩家对IP的情感认同，又降低新用户上手难度。这种运营思路，让这款上线九年的老游戏仍具商业活力，上半年贡献收入约391万元，其经验也为行业同类经典产品如何通过平台运营升级延续生命周期，提供了可复制的参考范例。当下，青瓷游戏的长线运营策略已形成体系化布局，从2021年上线的《提灯与地下城》，到2023年推出的《新仙剑奇侠传之挥剑问情》《魔卡少女樱：回忆钥匙》，再到2024年上线的《肥鹅健身房》《迷途之光》《阿瑞斯病毒2》等，公司通过持续的内容优化与运营创新，最大化释放各产品线的生命周期价值。相信基于《最强蜗牛》五周年运营经验的沉淀与复用，青瓷游戏正将单点成功复制为体系能力，为更多产品注入长青活力，构筑起穿越行业周期的核心竞争力。为增长注入“新燃料”，新游矩阵与全球布局进化论在夯实存量产品竞争力的同时，青瓷游戏通过持续拓展产品矩阵与市场边界，积累多平台发行经验、验证差异化用户需求的战略作用，为后续全球化布局储备运营能力。例如，近期引进授权的《神经鹅》(Tingus Goose)计划登陆Steam平台，其核心玩法围绕道具布置、合成变异与挂机放置展开，玩家可通过低强度操作获得持续成长反馈，精准贴合当前市场持续上升的轻量化、碎片化娱乐需求。同时，游戏融合独特的视觉风格与调性设计，能够匹配Steam平台年轻用户对个性化、趣味性内容的偏好。这是青瓷游戏继《不思议迷宫》上线Steam平台后，在PC端中轻度市场的又一尝试。更重要的是，《神经鹅》背后的核心运营逻辑更在于通过全新IP实践，探索跨文化语境下的内容表达与社区运营模式，比如如何针对海外Steam用户调整社群互动节奏、优化本地化沟通话术，这些经验将为未来更多精品项目的全球化落地提供实操参考。而战略级自研产品《项目E》则定位SLG品类，融合地图探索、背包管理与资源收集等多元玩法，这一设计直指当前SLG市场的竞争痛点。传统SLG多聚焦于“战报数值”，玩法同质化严重，而《项目E》通过加入探索与资源管理元素，有望在品类中形成差异化记忆点。目前游戏开启的“普朗克测试”，采用小范围核心玩家定向测试模式，能够高效收集目标用户对玩法平衡性、美术风格适配度的反馈。这也是青瓷游戏过往产品迭代中“用户反馈前置”策略的延续，比如《最强蜗牛》的内容更新即多次依赖核心玩家社群的建议。从测试反馈来看，玩家对《项目E》创新玩法与美术风格的认可，印证其在品类创新上的可行性，若后续优化能持续贴合用户需求，《项目E》有望成为公司的下一个里程碑式产品，进一步完善长线运营品类矩阵。与此同时，青瓷游戏的全球化布局亦在稳步推进，不断带来多元收入来源，并且也能通过不同区域的运营实践，积累本地化经验，为后续全球化战略的深化打下基础。在既有海外版本运营基础上，公司将《最强蜗牛》韩国版本的上线时间定在今年下半年，进一步提升在核心市场的影响力。而《魔卡少女樱：回忆钥匙》则正在筹备越南、日本地区的发行。其中，日本市场对二次元IP改编游戏接受度高，越南市场休闲游戏用户增长迅速，通过产品特性匹配区域需求，能有效降低海外市场拓展风险。无论是新品引进的经验积累、自研项目的差异化探索，还是全球化布局的区域深耕，本质上都是青瓷游戏围绕“长线增长”构建的系统性策略，最终形成存量稳固、增量可控的增长格局，为公司穿越行业周期提供支撑。资本聚焦游戏高景气赛道，成长逻辑获强支撑站在当下，随着游戏行业政策红利持续释放与消费需求稳步回升，资本市场对游戏板块的关注度正不断升温。中原证券研报数据显示，2025年第二季度公募基金对传媒子板块的重仓配置中，游戏板块以215.03亿元的重仓市值位居榜首，占比高达59.17%，环比提升10.36个百分点。从配置结构看，游戏板块超配比例达28.82%，环比进一步提升6.47个百分点，延续了2024年以来的持续超配态势。万联证券亦指出，游戏板块已成为传媒行业基金重仓的核心标的，机构资金抱团效应显著，凸显板块高景气度下的投资价值。资本市场的积极布局与青瓷游戏的基本面改善形成共振。公司上半年盈利能力提升、游戏运营向好，不仅展现存量产品的商业韧性，更验证了公司对用户需求的精准把握能力。从内容创新、用户活跃，再到商业转化的正向循环，正是机构资金青睐的核心逻辑。不难判断，在政策红利、消费复苏与机构资金加仓的多重驱动下，青瓷游戏凭借成熟的长线运营体系、清晰的全球化战略和可期的新品管线，正逐步释放内在价值。随着行业景气度与公司业绩增长的深度绑定，其投资潜力值得投资者持续关注。

格隆汇08-28 15:31

3个月翻倍！800亿消费龙头冲刺港股

来源：图虫 6月初的充电宝召回风波似乎没有影响“充电宝一哥”的股价涨势。最近三个月，该公司的股价已然翻倍，而今年以来，其股价也已有超50%的涨幅。在经历了近一段时间的暴涨之后，安克创新股价已然超过上市之初，市值接近800亿元。就在最近，安克创新已正式启动赴港上市计划，拟融资约5亿美元（约39亿港元），计划2026年2月完成上市。 01 6月的充电宝召回事件中，罗马仕首当其冲。 7月6日，罗马仕直接发布了停工停产放假通知，线上门店也都已关闭。与之相比，安克在这次事件中受到的关注并不算多，但同样，安克在召回事件中，也受到不小的影响。在召回事件中，安克在全球召回超227万台充电宝，涵盖中美日三大市场，其中美国115.8万台、中国71.3万台、日本41.6万台，生产日期横跨2016至2025年。而如此大规模的召回，势必会对安克的财务造成冲击。数据显示，安克的召回成本预估达3.5亿-10.44亿元。也是因此，安克创新接下来两三个季度的业绩，或许都将受到召回事件的影响。由于召回事件是游电芯供应商私自变更核心材料导致，未来，安克创新势必要进行供应链切换，如更换更为高端的电芯供货商，也可能会导致安克的毛利率下降。安克创始人阳萌曾多次表示，安克创新掌握的是微笑曲线的两端，也即是专注于研发、品牌和销售，不做制造。因此，安克主要负责自主研发，而生产则由供应商和外协厂商负责。这样的轻资产运营模式，固然让安克在过往迅速崛起，但同样，也埋下了如今的隐患。作为一个技术壁垒相对较小的行业，近两年多以来，安克创新已累计发起五轮产品召回，势必造成消费者信心的缺失以及品牌形象受损。然而，尽管充电宝召回事件影响颇深，但安克创新股价在短暂下跌后仍旧扶摇直上，7月至今涨幅仍接近30%。这和充电宝市场的特性以及安克的战略均有着不小的关系。首先，尽管被称为全球“充电宝一哥”，但安克创新在国内的销售份额并不算大。 2024年，国内收入在安克整体营收中的比例仅不到4%。魔镜洞察数据显示，2024年6月至2025年5月，罗马仕占据充电宝线上市场13.3%的市场份额，位列第一，安克则以5.8%的市场份额位列第三。也是因此，尽管召回事件在国内影响较大，但对于安克创新的海外受众而言，影响并不算大。且在安克的召回当中，选择优惠券和更换安全产品的用户比例达到70%，可见用户对于安克的信任仍旧存在。但从另一个角度来看，充电宝召回事件引发的充电宝行业的监管风波，直接加速了行业的洗牌，对于安克而言，或许反而有益。可以发现，在国内充电宝市场，CR3市场份额都不到30%，可见充电宝市场品牌繁多，市场竞争相当激烈。然而在召回公告一周内，京东平台上3C认证充电宝搜索量激增180%，而中国48万家手机配件企业中，约90%缺乏3C认证能力。在这种背景下，销量较高的头部品牌认证覆盖率更高，而白牌产品则会加速退出市场。加之2019年前后，安克的数据线产品通过苹果公司MFi认证，成为首家获苹果授权的充电配件品牌，产品也能进驻苹果官方直营渠道。也是因此，尽管罗马仕退场，倍思、小米迅速跟上，安克在线上充电宝市场仍旧位列第三。从市场份额来看，安克的变化并不算大。从行业本身来看，由于手机普及和续航需求，充电宝是必需品。加上充电宝电池寿命有限，需要定期换新，因此，充电宝的市场相对稳定和可持续。然而，随着手机逐渐更新换代，续航能力日益增强，充电宝行业增长空间有限，市场也较为饱和。数据显示，2023年全球移动电源市场规模为150亿美元，预计2033年将达329亿美元，年均复合增长率8.4%，天花板似乎显而易见。目前，充电类产品仍旧占据安克创新营收的半壁江山，这样的增长，还能持续多久？ 02 作为一个2011年成立，最初业务仅仅只有亚马逊上一家网店的公司，安克创新的成长，可谓羡煞旁人。 2018年至2024年间，安克创新的营收从52.3亿元飙升至247亿元，净利润也从4.3亿元增长至21亿元，年均复合增速接近30%。进入2025年，安克创新的增长势头仍旧惊人。一季报显示，公司营收59.93亿元，同比增长37%。归母净利润4.96亿元，更是同比暴涨60%。然而，在暴涨之后，今年一季度，安克经营活动产生的现金流量净额已转为-2.88亿元，而2024年同期为1.81亿元，可见其在财务上的压力。安克创新的资产负债率也在持续攀升。截止2024年年底，安克创新资产负债率已经从2022年的31.46%一路攀升至44.92%。而这，或许就是安克创新在此时选择登陆港交所的原因。早在7月，安克创新就曾发布公告称，为扩大全球化战略布局、提升品牌影响力，正研究论证香港资本市场股权融资事宜。某种程度上，过往帮助安克迅速增长的“浅海战略”，正在迎来瓶颈。早在2020年，安克创始人阳萌就定下了公司的“浅海战略”。简单来说，手机、家电等这些“深海市场”，固然有相当大的市场空间，但与之对比，也早已有苹果、小米等群雄盘踞。而安克，则专注充电设备、无线音频、智能安防、储能、机器人等“浅海赛道”。抓住这些巨头们无暇发展，却又有切实市场需求的行业，使得安克创新在智能硬件领域，成就颇丰。尽管目前，充电类产品仍旧贡献了大半营收，但安克的创新类产品和无线音频类产品，也均贡献了超过20%营收，逐渐站稳脚跟。但与此同时，“浅海战略”也带给了安克更大的研发压力。在提出浅海战略后，安克迅速将公司研发品类扩张至27个，包括音频设备、智能投影、3D打印、割草机器人、手持清洁设备、电动自行车、智能扫地机等。但五年过去，割草机器人、手持清洁设备、电动自行车等10个产品团队已经被陆续关闭。对于移动电源起家的安克而言，在扫地机器人和智能清洁设备等高技术门槛的领域，公司的技术深度略显不足，屡屡因为算法和技术不成熟，导致产品失败。如此前推出的悠飞马赫无线蒸汽拖把因差异化不足、成本过高被迫退出市场。与此同时，安克创新的各产品线均独立运营，既无法形成技术共享，也很难进行生态联动，几乎没有协同效应。因此，五年过去，除了无线耳机声阔外，安克仍旧没有孵化出成功的子品牌，产品矩阵，仍未彻底完成。在品类扩张的失败背后，安克创新研发投入却持续增长。 2024年，安克创新的研发投入高达21.08亿元，同比大增49.13%，达到历史新高，研发团队也扩展至2672人，重点聚焦机器人、具身智能、储能等新业务。与此同时，安克创新在国内的对手绿联、倍思等加速出海，正在蚕食其海外优势，而安克在国内的市场份额拓展也相当缓慢，暂时还难以证明其海外经验的可复制性。不仅如此，如今安克创新仍旧高度依赖亚马逊平台。 2024年，安克在亚马逊渠道收入高达134.17亿元，同比增长34.23%，占总营收54.3%。与之对比的是，安克六大独立站合计实现25.04亿元收入。而独立站正在成为安克冲破平台依赖、塑造品牌的关键。也是因此，如今的安克创新急需港股上市，来帮助其拓展东南亚、欧洲线下渠道，降低平台依赖风险。且如今安克股价创新高，市值接近800亿，正是窗口期，叠加今年港交所IPO活跃，国际资金对“硬件出海+AI智能+消费电子”的标的兴趣高涨，对于安克来说，此时正是登陆港交所的最佳时机。在当前消费电子领域，市场变革步伐加快，竞争态势愈发激烈，技术革新与产品升级步伐不断加速，导致产品生命周期趋于缩短，行业产品结构亦随之调整。这无疑对市场参与者提出了更为严峻的挑战，要求其在快速研发及产品结构优化方面具备更强的能力。如果能够成功募资39亿港元，或许就能缓解其现金流压力，投入研发与品牌建设，支撑其继续进行企业转型。 04 阳萌2024年4月受访时称，安克创新要用两三年、三五年从一家“二流公司”转变为一家“一流公司”。然而，从目前看来，这条路或许还要走得更久。短期来看，在消费电子行业整体偏低的估值水平之下，安克创新的估值已到34倍，处于过去一段时间相对较高的水平。国泰海通证券给予公司2025年32倍PE估值，目标价159元，上涨空间相对较小。因此，如果中报发布之后预期兑现，或许会有部分投资者套利离场。而长期来看，尽管安克面临转型压力，但目前3D打印产品及储能产品均运转良好。如若成功港股上市，持续研发投入，成功实现转型，在其他智能硬件领域站稳脚跟，或许能从出海巨头，成为智能硬件生态的巨头。

格隆汇08-23 18:35

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