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ETF盘前资讯|9连阳！“光模块+CXO+光伏”齐传利好，硬科技宽基——双创龙头ETF（588330）劲涨2.56%上探年内高点

成长有望接力周期。短期来看，周期板块、商品市场存在过热超涨风险，科技（AI、芯片等）、新能源领域轮动性价比有所回升，后续成长风格有望接力周期。【掘金新质生产力，投资中国版“纳斯达克”】关注硬科技宽基——双创龙头ETF（588330）及其场外联接基金（A类：013317 / C类：013318）的三大特征： 1、跨市场多元配置，百分百战略新兴：标的指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只战略新兴产业上市公司作为指数样本，汇集高成长龙头，囊括新能源、半导体、医疗设备等热门主题； 2、成长风格“战斗基”，一键配置中国顶尖科技：全球科技博弈背景下，科技自立自强和产业链自主可控的重要性提升至新高度，“中国版纳斯达克”呼之欲出； 3、高弹性工具捕捉科技行情，低门槛布局突围力量：标的指数20%涨跌幅限制，效率更高，有能力担当“反弹先锋”。相较直接投资科创板和创业板个股，ETF投资门槛相对较低，按当前价格计算，只需不足百元即可开始投资。风险提示：双创龙头ETF被动跟踪中证科创创业50指数，该指数基日为2019.12.31，发布于2021.6.1，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的双创龙头ETF风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界07-30 09:08

做空意思是什么？教你看懂赚跌的秘密武器！

能出现下跌机会，是做空的好时机。 ● 商品市场像是黃金、原油这类大宗商品，在经济数据转弱或利空政策出现时，也常常有回跌空间。 ● 加密货币市场以比特币、以太坊为例，波动大、节奏快，是许多高频交易者爱用的做空目标。为什么投资人要学会做空？好处一：下跌也能赚！市场不是永远都会涨，学会做空后，不管是多头还是空头行情，都有操作空间。好处二：风险对冲工具如果你手上已经有持股，但又担心短线会跌，就可以用做空的方式来对冲风险。好处三：灵活放大收益很多交易平台提供杠杆功能，让你小资金也能进场操作做空，不过这部分也要留意风控。做空有风险吗？当然有！虽然做空能在市场下跌时赚钱，但也不是万无一失，这些风险要放在心上：资产价格无上限假设你在100元做空，结果股价不跌反涨，一直涨到150、200…损失可能越来越大，甚至会被「强制回补」。借券有成本做空的资产是「借」来的，所以可能会产生借券利息、手续费，这些成本也会压缩你的利润。政策可能干预政府有时会在市场剧烈下跌时限制做空（像禁空令），这时就可能让你无法自由操作。小结做空虽好，但风险也高。建议新手先从模拟账户练习，等操作熟练、风控概念足够后，再实际进场操作。选择合法、受监管的交易平台也很重要，像 Ultima Markets 就提供双向交易、低点差与高杠杆环境，对做空操作十分友善。在这个不确定性越来越高的时代，掌握做空，等于多一套生存工具。不论是炒汇、炒股还是炒币，做空能让你在波动中找出获利机会！

Ultima_Markets07-29 16:26

威尔鑫点金·׀ 关税协议对黄金的避险需求冲击始于美日会否终于美欧？

不受美元强势影响。这与笔者近月持续认为商品市场很难下跌的判断相符。上一篇文章通过铜价宏观周期趋势分析，同样也在传达这个观点。就阶段贵金属K线形态观察，金价最弱。周一金价继续下跌，小幅击穿了月线、季度线共振胶合支撑区，技术上存在继续破位下跌的风险。但贵金指数、银钯铂价格却刚好在回试季度线支撑，故周一金价的“破位”未必是有效破位。对比观察周一金价、美元指数运行盘口，依然可见来自华尔街的主动做空打压。如周一金价、美元盘口对比图示：在北京时间19点30分前的整个亚洲盘面及欧洲初盘（B位置前），金价相较于美元指数表现不弱： A位置前，美元动态弱势横盘，受周末美欧达成关税协议的冲击，金价快速下跌后企稳回升； AB区间的亚洲盘面及欧洲初盘，美元强势上行，金价虽震荡趋软，但无跌幅，相较于美元关联指引，金市内蕴趋强。美盘前后的BC区间，美元震荡回软，但金市无视美元趋软东风提振，抛压强化。 CD区间的北美早市，美元并无明显上涨，但金价大幅劲挫，1小时内下跌近30美元，很显然受到了来自华尔街的主动打压。 D位置后的美盘中后时段，虽然美元指数继续大幅上涨，但金价已获得抄底盘关注，逢低承接强劲。周一金市核心盘面识别，主要为BD段。尤其“无风起浪”的CD段盘面特征，与7月23日北京时间23点50分（下图B位置）后，金价、美元同向下跌的性质一样：当日，特朗普高调宣称：已经搞定美日关税协议，对日本加征15%关税，且日本承诺投资5500亿美元，收益的90%归属美国…… 而周一金价所受冲击，来自周末美欧关税协议达成。特朗普表示：对欧盟加征15%的关税，欧盟将（比此前）进一步增加6000亿美元的对美投资额，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品…… 金价连续四日受美日、美欧关税消息影响冲击而大幅下跌。既然美日、美欧关税协议已经落地，后续还有比这更大的冲击吗？此外，即便美日、美欧关税协议落地，似乎还有分歧或争议，而分歧与争议之于黄金市场而言，或多或少是利好！美日关税协议达成不到一周，即见分歧，双方围绕“5500亿美元投资”各说各话。《日本时报》26日报道称，日本首相石破茂上周五表示，美日两国达成的关税协议仍有诸多细节尚未明确，目前没有计划就这份协议发表联合文件。关于美欧关税协议，我们看到听到的同样更多是特朗普的一面之词。欧盟主席冯德莱恩和美国总统特朗普在一些条款上存在不同的说法。美国总统表示，关税将涵盖“汽车和其他所有产品”，但药品和金属除外。但冯德莱恩随后在新闻发布会上表示，15%的税率将覆盖所有，也不会叠加在特定行业关税之上，且药品、芯片和汽车统统适用。她还表示，金属关税“将被削减，并将实施配额制”。对于美欧贸易关税内容，欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格表达了强烈不满，直言其既不令人满意，也不符合欧洲根本利益。朗格指出，这是一项带有偏见的协议。故即便美日、美欧达成关税协议，后面应该少不了“扯皮”！扯皮或推倒重来，或多或少有利于提振避险需求。周一美元指数强劲反弹虽未明显冲击金价、贵金属、原油、基本金属等市场，但若美元继续反弹，甚至中期见底，将依然对上述市场极为不利。笔者上周曾分析，忽略美国政府对弱势美元的诉求，观察美国具有韧性的经济数据，强劲美股所呈现的金融环境，以及美元技术面，美元指数确实可能阶段，甚至中期见底：美元周线通用技术指标相较于美元K线形态的超跌“底背离”信号清晰。虽这是笔者前一周用图，但最新的美元周线通用技术超跌底背离信号更为清晰与确定。此外，在上周金价向上突破之际，笔者在纯技术层面也给出了不能追涨的警示：虽当时金价上涨动能极强，但却面临图示三角形整理上边H2、H3线的压力。在向上突破的时间、空间皆未确定前，技术上应谨慎追涨。而一旦突破失败，将首先考验三角形整理的下边趋势线H1，乃至其与23.6%黄金分割位的共振区。若金价继续破位，则不排除有大幅下跌考验阻速线2/3线支撑，也即考验金价中期趋势的可能性。实际情况正是如此，如最新金价日K线形态趋势：金价四连阴，直接从向上突破的关键阻力位，大幅下跌至三角形态整理可能失败的关键“支撑位”。周一金价已虚破三角形下边H1线趋势支撑，但幅度与时间尚达不到确认破位的有效性。上周美元触电季度线高压后持续回落，但周一即以两个多月最大单日涨幅重新测试季度线压力。如果美元向上有效突破季度线压力，黄金若无其它题材给于支撑，金价向下有效击穿H1趋势线的可能会很大。而如果美元指数再度有效承压季度线，金价依然存在向上突破的可能。关于图中阻速线与黄金分割线的技术解读，请回顾7月23日评论，本篇不再重述。

杨易君黄金与金融投资07-29 15:10

A500ETF基金(512050)拉升翻红，机构称成长风格有望接力周期

轮动补涨”的机会。短期来看，周期板块、商品市场存在过热超涨风险，科技（AI、芯片等）、新能源领域轮动性价比有所回升，后续成长风格有望接力周期。 A500ETF基金紧密跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证A500指数(000510)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、兴业银行(601166)、长江电力(600900)、美的集团(000333)、紫金矿业(601899)、比亚迪(002594)、东方财富(300059)，前十大权重股合计占比20.67%。 A500ETF基金(512050)，场外联接(华夏中证A500ETF联接A：022430；华夏中证A500ETF联接C：022431；华夏中证A500ETF联接Y：022979)，相关指数基金(华夏中证A500指数增强A：023619；华夏中证A500指数增强C：023620)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-29 11:28

ETF盘中资讯|真的迎来补涨行情？科创人工智能ETF（589520）盘中涨超1.2%，机构：国产AI政策进入井喷期！

成长有望接力周期。短期来看，周期板块、商品市场存在过热超涨风险，科技（AI、芯片等）、新能源领域轮动性价比有所回升，后续成长风格有望接力周期。【国产替代之光，科创自立自强】乘风AI热潮，全球大模型百花齐放，国产DeepSeek实现弯道超车，打破海外算力封锁，奠定了国产AI公司后来居上的基石。重点布局在国产AI产业链、具备较强国产替代特点的科创人工智能ETF华宝（589520），其标的指数均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节，有望受益于端侧芯片／软件AI化进程提速。风险提示：科创人工智能ETF华宝被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的个股、指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估科创人工智能ETF华宝的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界07-29 11:07

ETF盘中资讯|世界AI大会召开，为啥CPO大涨？中际旭创涨超5%，硬科技宽基——双创龙头ETF（588330）盘中涨逾1%

成长有望接力周期。短期来看，周期板块、商品市场存在过热超涨风险，科技（AI、芯片等）、新能源领域轮动性价比有所回升，后续成长风格有望接力周期。盘面上，7月29日早盘，硬科技宽基——双创龙头ETF（588330）场内价格盘中涨超1.1%，现涨0.64%，成份股方面，中际旭创涨超5%，盛美上海涨逾4%，石头科技涨超3%，天孚通信、新易盛涨逾2%。【掘金新质生产力，投资中国版“纳斯达克”】关注硬科技宽基——双创龙头ETF（588330）及其场外联接基金（A类：013317 / C类：013318）的三大特征： 1、跨市场多元配置，百分百战略新兴：标的指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只战略新兴产业上市公司作为指数样本，汇集高成长龙头，囊括新能源、半导体、医疗设备等热门主题； 2、成长风格“战斗基”，一键配置中国顶尖科技：全球科技博弈背景下，科技自立自强和产业链自主可控的重要性提升至新高度，“中国版纳斯达克”呼之欲出； 3、高弹性工具捕捉科技行情，低门槛布局突围力量：标的指数20%涨跌幅限制，效率更高，有能力担当“反弹先锋”。相较直接投资科创板和创业板个股，ETF投资门槛相对较低，按当前价格计算，只需不足百元即可开始投资。风险提示：双创龙头ETF被动跟踪中证科创创业50指数，该指数基日为2019.12.31，发布于2021.6.1，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的双创龙头ETF风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界07-29 10:27

恒力期货能化日报20250729

幅攀升，需求端未见明显改善。宏观层面，商品市场整体偏暖带动胶价上行。雅江项目利好基建，而基建将会带动重卡的销量，进而进一步刺激对橡胶的需求。站在资金角度看，相比于其他和基建相关度高的品种，橡胶的绝对价格并不高。短期的地缘冲突进一步激发了资金做多橡胶的动力，但持续性待考。操作上，RU09需关注交易所套保审批（上半年NR挤仓后审批趋严），当前19万吨全乳仓单扣除8万吨交储后可流通量偏低，叠加近期仓单注销，需跟踪下周动态；NR近月仓单少但接货清淡，呈小幅C结构，矛盾缓和。单边追多需谨慎，15500以上有一定压力。后市维持中性，三季度或有天气、关税等炒作点，需关注产区天气转好后的上量情况及需求实际改善，突破压力位需供需端明确利好支撑。策略：RU91价差或在-800~-900。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货07-29 09:51

恒力期货能化日报20250728

幅攀升，需求端未见明显改善。宏观层面，商品市场整体偏暖带动胶价上行。雅江项目利好基建，而基建将会带动重卡的销量，进而进一步刺激对橡胶的需求。站在资金角度看，相比于其他和基建相关度高的品种，橡胶的绝对价格并不高。短期的地缘冲突进一步激发了资金做多橡胶的动力，但持续性待考。操作上，RU09 需关注交易所套保审批（上半年 NR 挤仓后审批趋严），当前19万吨全乳仓单扣除 8 万吨交储后可流通量偏低，叠加近期仓单注销，需跟踪下周动态；NR 近月仓单少但接货清淡，呈小幅 C 结构，矛盾缓和。单边追多需谨慎，15500 以上有一定压力。后市维持中性，三季度或有天气、关税等炒作点，需关注产区天气转好后的上量情况及需求实际改善，突破压力位需供需端明确利好支撑。策略：RU91价差或在-800~-900。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货07-28 16:54

又现赎回风波，债基抱团松动，这两类债券ETF却逆流而上！

近期，权益市场和商品市场双双走高，债市压力显著增加。7月21日，上证指数再创年内新高，随后几日股市持续保持强势。截至7月25日收盘，上证指数收于3593.66点，周内涨幅达到1.67%。这也让许多机构资金的风格发生改变。 7月21日至25日，纯债型基金连续五个交易日呈现净赎回态势。其中，7月24日单日赎回近千亿规模。 7月24日，兴银基金发布公告称，旗下兴银中债优选投资级信用债指数C于7月23日发生大额赎回。同日发布公告提及上述情况的，还有圆信永丰兴利E、金鹰中债0-3年政金债指数C、金鹰添福纯债C、泰信汇盈A/C等多只债基产品。债基申赎指数数据资料来源：Wind、华西宏观固收团队实际上，保险机构已经连续3个月减持国债。华安固收团队统计数据发现，根据中债登口径，4月、5月、6月保险机构对国债持有量分别减少89亿元、74亿元、12亿元。减持规模虽然不算高，但考虑到此前保险机构主要是超长国债的主要配置机构之一，险资的转向值得关注。成长、价值并非矛盾，“杠铃策略”关注度仍较高近年来，因A股行情震荡以及债市走牛，避险资金持续涌入债基，近期披露的季报数据显示，截至二季度末公募债券型基金规模达到了10.93万亿元，创下历史新高，相比一季度末的10.07万亿元增长了8600亿元。而随着权益市场的不断走高，风险偏好不断强化，在一定程度上削弱了债市的情绪。但不可否认的是，当前债市收益率仍然处于历史低位水平，背后的预期是下半年经济增速或回落和政策刺激放缓。但当前或类似于2016年—2017年。 2025年下半年实际GDP增速或保持稳定，以及通胀水平和地产行业有望改善，市场预期逐渐修正悲观预期，债券收益率持续上行。十年期国债收益率对比沪深300点位数据来源：Wind 截至2025.07.25 而机构投资者对于“杠铃策略”关注度仍较高，一方面，高股息资产在利率下行背景下具备较强吸引力；另一方面，科技成长与新消费板块成为获取超额收益的关键，叠加小盘风格阶段性占优，资金在攻守之间灵活切换。这两类债券ETF逆流而上但有一个有意思的想象值得关注，那就是许多场内债券ETF的份额却不降反升。Wind数据显示，截至7月25日，目前全市场共有39只债券型ETF，规模合计5105.05亿元。其中超长期国债与科创债成为了逆流而上的代表，数据显示，上周资金流入居前的ETF中债券基金就占据了半壁江山，其中30年期国债与AAA科创债整体流入趋势明显。资金流入前十位ETF 数据来源：Wind 截至2025.07.21-2025.07.25 从逻辑来看二者机构的加仓逻辑是有区别的，从7月中旬开始，随着股市走强，30年国债已经连续调整了半个月时间。上周30年国债ETF跌超1.5%，当前整体处于低位，资金趁机“抄底”意图明显。而科创债则是另一种逻辑，当前资产荒行情未得到缓解，科创债ETF的创设推动抢券行情使得科创债利差大幅压缩，带来了一定投资机会。并且，科创债ETF兼具债券的稳健性与ETF的便捷性，比如可在交易所实时交易，申赎灵活、费率低于主动管理型债券基金，可满足机构投资者的配置需求。从业绩回报看，这两类债券ETF目前均处于震荡探底阶段，博时上证30年期国债ETF和鹏扬中债-30年期国债ETF在回报和风险调整后指标方面表现较为突出。尽管它们的回报率仍落后于沪深300指数，但年化回报分别为0.01%和-0.64%，信息比率和夏普比率也显示出一定的抗风险能力。数据来源：Wind 截至2025.07.25 相关机构对此则相对较为乐观，相关机构指出，短期债市或仍有情绪性震荡，不过回调空间较为有限。今年债市结构性机会较多，通过预判可以不断挖掘交易机会，以此获得债券投资回报。她认为，在基本面以及宏观环境变化不大的情况下，每轮债市调整均是较好的介入机会。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-28 15:28

威尔鑫点金·׀ 金价过山车后市场表象蒙阴从铜价宏观趋势观通胀周期

市场如何复杂整理或回调，终将利好黄金与商品市场；如果美国中长周期通胀趋势持稳，甚至继续回软，则利空商品市场。理论上也当利空黄金市场，但黄金市场影响因素太多，故只能说不确定性会增大。但笔者认为美国中长期通胀向上的概率很大，利好黄金、商品。本期笔者将通过有色金属龙头-铜价的宏观形态趋势，来旁推欧美，乃至全球通胀运行趋势。商品与通胀周期趋势高度正向关联，如涵盖20多个品类的CRB商品指数、LME铜、NYMEX原油价格月K线与代表美国通胀趋势的CPI、PPI年率图示：既然商品周期与美国物价指数（通胀）周期密切相关，那么通过对商品周期的推测，我们可大致推导通胀周期。此前，笔者已通过原油价格宏观形态趋势解读过通胀趋势走向，总体判断油价已无趋势性下跌空间，意味着当前美国通胀位于周期低位。本篇，笔者将通过对LME伦铜价格的宏观形态趋势推导，对冲基金在COMEX期铜市场中的资金流向与分布特征，来旁证当前美国通胀位于中周期底部，后期通胀应上行。如LME铜价月线形态趋势图示：从小图1主图观察，伦铜价格的20、60、120、250月均线自上而下排列，此乃标准的宏观牛市通道均线分布特征，意味着以欧美为主的全球通胀趋势应周期上行。若均线排列相反，则是标准的宏观熊市通道。由于全球货币长期总是处于贬值趋势，以M2货币存量为代表的流动性总体会以很难低于5%的增速扩大，故商品市场“长时间”的宏观熊市较少出现。它们通常是以凌厉的下跌“空间”去换取更长的调整时间，这一点与不少市场认知不一样。比如2008年，2013-2015年熊市，跌幅大，持续时间不长，整个宏观牛市通道并未完全破坏。小图2，铜价宏观形态趋势，如以2015年铜价大底4318美元为起点，2020年中期高点10747.50美元为终点形成的中长期牛市波段阻速线图示，阻速线对铜价的调整有着精确、有效的影响： 2020年铜价中期见顶10747.50美元之后的调整，精确受阻于阻速线1/3线支撑，然后铜价沿着1/3线震荡上行，构筑第二个顶部10845美元。其中，铜价有四个月精准回踩1/3线后获得绝对支撑，留下长长下影线。 2021年，铜价凌厉、有效击穿1/3线支撑后大幅下跌，最低下探6955美元，但再一次精确遇阻2/3线获得绝对支撑。今年四月，银价、铜价等商品市场因特朗普开启关税战出现闪崩，铜价依然精确触及阻速线2/3线后获得绝对支撑，留下超长下影线。故自2020年铜价见顶10747.50美元确定中长期牛市阻速线后，铜价从未有效跌穿过其2/3线。阻速线理论认为，宏观牛市中的正常良性调整，通常以阻速线2/3线的有效支撑为调整终点。2021年至今，铜价的震荡上行，总体以阻速线2/3线为绝对、有效支撑，宏观牛市形态完好，也即意味着以欧美为代表的“高通胀大周期”至少将持续。 2024年铜价创历史新高至11104.50美元，精确遇阻阻速线1/3线压力。不难看出，自2020年铜价见顶10747.50美元之后，图示阻速线对铜价大牛市周期的中期支撑、压力量度，很“妙”！实际上也代表了对欧美中周期通胀趋势的量度。既然铜价处于宏观牛市大周期，除了主要用于捕捉良性回调支撑的阻速线量度之外，上行趋势及上行理论目标如何量度呢？这就需进一步运用形态趋势与黄金分割理论了。诚如我们早期文章对金价、股市、美元、原油的宏观形态趋势推导，首先通过2017年中期顶部7313美元，2021年中期顶部10747.50美元确定轨道线H1。轨道线确定原则：找出宏观K线形态的“上切线”，2017年顶部7313美元本不是该中期顶部的绝对高点，2018年6月的7348.0才是。若选后者为基点，H1线就不会与K线形态相切，会有一定程度相交。 H1宏观牛市轨道线确定后，通过2020年大底4371美元，平行于H1线，便获得了铜价宏观牛市上升趋势线。不难看出2021年至今，H2趋势线对铜价的有效支撑可谓精确。目前，铜价依然紧贴趋势线H2震荡上行，后期大概率会加速上行。就宏观形态趋势理论而言，若铜价加速，理论目标应该在轨道线H1线上。如此观察，铜价中长期上涨空间巨大！此外，2020年铜价见底4371美元至今的整个K线形态，是一个标准的宏观“上升三角形”，意味着铜价迟早会向上突破。宏观三角形突破之后的理论目标有两种推导方法： 1）趋势法，也即前面分析的H1H2通道趋势，因为整个H1H2通道就是对该宏观三角形演化的量度，铜价应该在H1线上寻找理论上行目标； 2）形态高度量度法，无论三角形、双底，还是头肩底等形态突破，突破之后的理论高度通常等距于前形态高度。这就是说，该三角形突破之后，铜价大周期极可能会再度上涨一个三角形的高度。该三角形绝对高度为10747.50-4371.00=6376.5美元，再上行同样高度的理论目标即为10747.5+6376.5=17124美元，不难看出，随着时间推移，该位置可能与H1趋势线“共振”。进一步观察2015、2020年铜价4318、4371美元大双底。笔者首先将双底中的前半部中期牛市波段，即图示4318至7348美元上行波段（顶部同样取“切线”），作为铜价新牛市大周期“源生浪”。该源生浪向上的黄金分割理论位如图所示： 200%黄金分割理论位实际上就是4318.00、4371.00美元大双底形态突破之后的理论高度，即铜价在双底颈线7348美元之上，再上涨一个三角形的高度，该理论目标在10378.00美元。不难看出，2020年、2022年、2024年铜价三个中期高点，都有效受阻于该理论目标。如果铜价延续宏观牛市，有效突破200%理论助力之后，下一个理论强阻在哪里？笔者认为重点参考261.8%、300%、361.8%等黄金分割作用力。而423.6%黄金分割位也非常值得关注，它极可能与前面分析宏观三角形突破之后的理论位、H1轨道线，同时共振！小图3，首先呈现的是以2011年10190.00美元为起点，2015年4318.00美元为终点的熊市阻速线的妙用：其2/3线精确捕捉到了铜价2015年见底4318美元之后的中期牛市顶部。当2020年铜价向上有效突破2/3线之后，意味铜的牛市大周期确认了！进一步观察2020-2022年铜价从4371至10845美元的中期牛市波段，其回调的23.6%、38.2%、50%、61.8%各黄金分割位对铜价的中期作用力非常明显。尤其61.8%、50%理论位与H2趋势线共振时，其作用力更为精准、有效。继续观察1990年至今的LME铜价月K线超宏观趋势：三点定轨，确定铜价超宏观牛市运行轨道：首先确定超宏观趋势线，由2008年末的2818.0美元，以及此前的K线形态“下切点”确定超宏观牛市趋势线L1。再通过位于期间的2006年牛市顶部8790.0美元，平行与L1趋势线，确定超宏观牛市轨道L3。 L1L3通道即为1990年至今的LME铜价超宏观牛市通道。未来铜价延续牛市，需要高度注意来自轨道线L3的宏观技术阻力。图中，笔者再次给出了4318至7348美元牛市源生浪向上的各黄金分割位，需要注意其300%理论位，或361.8%黄金分割理论位是否与L3超宏观轨道线共振，并进一步与前面分析的宏观技术理论位共振。图中L2线为L1L3超宏观牛市通道的“中位线”，其反向延长线在1994-1995年精确构成铜价中期上行阻力。其在2006至2013年间，多次构成铜价中期调整支撑。并进一步在2020-2021年被突破后构成铜价回调支撑。2024-2025年，其对铜价的影响也非常明显，当前正与H2中长期牛市趋势线共振，应该对铜价构成极强技术支撑。最后让我们进一步观察LME铜价周线成本浪潮信息，以及COMEX期铜市场资金流向与分布特征，及铜价与美国制造业物价支付指数PMI（经理人指数）之间的关系：小图1，铜价与周线成本浪潮分布信息显示，前面分析的2017-2018年源生浪牛市顶部，刚好有效对应着成本浪潮海面强阻，再度证明笔者有关成本浪潮海面、海底中期作用力极强的理论正确性。 2020年铜价有效突破成本浪潮海面压力后至今，总体“飞翔”在海面之上的“空中”，宏观阻力相对较小，此乃典型牛市趋势特征。虽近年铜价运行颇为震荡，但并未影响其漂浮于海面之上，延续宏观牛市的本质特征。小图2、3、4、5分别为对冲基金在COMEX期铜市场中的净持仓、多头持仓、空头持仓、总持仓信息，并进一步结合小图6所示的美国制造业物价指数观察：铜价周期顶底与基金COMEX期铜净持仓、多头持仓、总持仓周期顶底趋势一致，并进一步与美国制造业物价支付指数周期顶底一致。当前基金多头持仓、多空双向总持仓位于十几年周期底部区，意味着铜价，以及欧美物价也可能位于中期底部区。基金净持仓位于十几年中位水平，单纯分析，中周期后市可上可下。影响其没与基金多头持仓、总持仓一样位于周期底部的根本原因，是基金空头持仓创下了十几年最低水平，基金根本不敢趋势性做空铜。上周特朗普亲临美联储总部，拍着美联储主席鲍威尔的肩膀（施压）说：该降息了！在美国政府诉求弱势美元的背景下，基金空头中期后市应该依然不敢主动大幅做空铜。这意味着中期后市，当前位于十几年中位水平的基金COMEX期铜净持仓主要具备向上的弹性空间，而不是向下。观小图6，美国物价支付指数PMI，最新数据为69.7，处于三年最高位。笔者一直将该指标视为美国通胀先行指标。参考其以往与铜价，基金COMEX期铜持仓关系，很显然当前铜价、基金多头持仓、净持仓未能迎合美国物价支付指数PMI的指引，后期跟随指引向上的可能性很大。此外，七月至今的波罗的海干散货航运指数已巨幅上涨51.59%，意味通胀已见上行苗头，铜矿及其它矿石都属于干散货。其它干散货行情：七月铁矿石价格已上涨超10%，创下近一年多最大月度涨幅；焦炭价格大幅上涨39.23%，创下3年10个月最大月度涨幅；螺纹钢也创出两年多最大月度涨幅。

杨易君黄金与金融投资07-28 09:41

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