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鹏华固收·黄金战队：2025上半年为超5600万持有人盈利超67亿

期纯债基金中，盈利能力跻身TOP4。基金经理各展所长：深耕细作打造标杆之作近年来，鹏华固收涌现出多位主动管理能力优异的基金经理，如多元资产投资部总经理/基金经理王石千、多元资产投资部副总经理/基金经理方昶、债券投资一部总经理助理/基金经理邓明明、债券投资一部总经理/基金经理祝松、债券投资二部总经理/基金经理刘涛，2025上半年在管产品净利润总额分别为10.63亿元、4.93亿元、4.73亿元、2.58亿元（数据来源：基金中报）。上述五位基金经理在各自所专注的领域各展所长。祝松具有18年证券从业经验，11年基金管理经验，一级债基鹏华产业债自2014-2024年连续11年净值增长率均为正（数据来源：基金定期报告），二级债基鹏华双债保利采用均衡的权益持仓风格，在不同的市场环境下，呈现出能攻善守的特点；刘涛具有12年证券从业经验，9年基金管理经验，打造出了鹏华丰禄和鹏华丰融两只代表作。王石千拥有11年证券从业经验，7年基金管理经验，擅长通过权益和可转债投资力争增厚组合收益，鹏华可转债、鹏华双债加利、鹏华丰利分别定位为高波、中波、低波固收+。基金经理方昶融合周期思维与价值思维，深受机构投资者“大钱”的青睐，鹏华丰享、鹏华丰恒是其代表作；邓明明拥有10年证券从业经验，6年基金管理经验，鹏华锦利两年定开、鹏华金利等纯债基金均是其代表作。鹏华固收上半年持有人户数TOP10债券基金：均超15万户 2025年市场持续震荡，投资者对绩优债基的青睐程度大幅提升，鹏华固收旗下多只绩优债基持续获得投资者青睐，成为资金布局的重点选择。据2025基金中报统计，截至2025年中，鹏华固收旗下持有人户数位居TOP10的债券基金如下：鹏华年年红一年持有期A（009920，超91万户）、鹏华丰享（004388，超82万户）、鹏华丰禄（003547，超78万户）、鹏华同业存单指数7天持有（014437，超45万户）、鹏华丰鑫A（007584，超32万户）、鹏华稳福中短债E（015532，超21万户）、鹏华稳华90天滚动持有A（013536，超20万户）、鹏华稳华90天滚动持有C（013537，超20万户）、鹏华双季享180天持有A（014315，超16万户）、鹏华稳利短债A（007515，超15万户）。从增幅来看，相较于2024年底，鹏华丰享、鹏华丰鑫A、鹏华稳福中短债E的户数，分别增加超7万户、5万户、4万户。结语 2025年上半年，鹏华固收以扎实的投研实力、清晰的产品布局和出色的主动管理能力，在复杂市场中赢得了超5600万持有人的高度信任与持续支持。未来，鹏华固收“黄金战队”将继续秉持专业与责任，不断夯实多元资产配置能力，致力在不同市场周期中为投资者创造持续、稳定的回报，以实力守护每一份信任。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

金融界09-05 10:50

ETF盘中资讯|吹响反攻号角！科创人工智能ETF（589520）盘中拉升1%！对标英伟达，寒武纪或成万亿市值公司？

。科创人工智能ETF（589520）基金经理曹旭辰指出，目前这一轮以半导体为代表的国产算力的行情更多是对海外算力板块进行补涨，真正的大机会或许在年底到明年。同时，等美联储降息落地，AI应用逐步发展，半导体板块会从概念炒作转向估值切换，到时候整个板块的弹性可能会更大。【国产替代之光，科创自立自强】站在当前时点，关注科创人工智能ETF（589520）及其联接基金（联接A：024560，联接C：024561）的三大亮点： 1、政策点火，AI腾飞：顶层文件引爆，AI或成为贯穿本轮行情的引领板块。端云融合是AI发展的核心趋势，成份股均为细分环节收入最大或卡位最好的公司，受益于端侧芯片／软件AI化进程提速。 2、国产替代，自主可控：科技摩擦背景下，信息安全、产业安全重要性凸显。人工智能作为核心技术，实现自主可控至关重要。标的指数重点布局国产AI产业链、具备较强国产替代特点。 3、20CM高弹性，进攻性强：相较直接投资科创板个股，ETF能够低门槛布局，并且20%涨跌幅限制，在行情爆发时效率更高。前十大重仓股权重占比超六成，第一大重仓行业半导体占比近一半，集中度高，具备较强进攻性。图：2025年中期报告科创人工智能ETF（589520）前十大权重股注：截至2025.7.31，科创人工智能指数前十大重仓股权重占比67.36%；按照申万二级行业口径，半导体是第一大重仓行业，行业权重占比47.8%。风险提示：科创人工智能ETF华宝及其联接基金被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的个股、指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估科创人工智能ETF华宝的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-05 10:20

北京恐出手抑制泡沫，基金经理押注慢牛的手段是……

来，沪深300指数已飙升逾20%，国内基金经理越来越预期北京会出手抑制可能演变成泡沫的行情。已有迹象显示，监管层正在考虑包括放开部分卖空限制、抑制投机交易等措施。虽然这些举措可能带来短期阵痛，但本土投资者的希望在于经验丰富的监管者和被称为“国家队”的大型国家背景基金能够有效操盘，让股市长期保持上涨。 “这一次慢牛行情的条件比以往周期更成熟，”北京优禾私募基金经理He Wenpin表示，“国家队现在对大盘指数的走势掌握着巨大力量，他们完全有能力控制指数上涨的节奏。” 对受控上涨的讨论反映出市场的狂热情绪，哪怕下跌的日子也被视为后续上涨的垫脚石。周四，沪深300指数在监管层考虑抑制投机的消息传出后大跌约2.1%，创业板指数跌幅更大，达4.3%。投资者对北京既能推高股价又能避免泡沫的信心，部分来自庞大的资金体量。据彭博汇编的数据，国家队基金目前持有约2000亿美元的交易型基金（ETF），对股市走向有巨大影响。同时，这种信心还源于监管层手中丰富的明暗政策工具。与过去不同，中国证监会和其他部门现在有大量可操作的手段，并且经验也更为丰富。扩展的工具箱国家队基金是北京放缓牛市最强大的武器，但也可能是最具风险的。中投公司旗下的中央汇金以及其他国家背景基金目前至少持有中国六只最大ETF的四分之三股份，其中规模最大的华泰柏瑞沪深300ETF高达520亿美元。如果市场出现疯狂上涨，减持可能成为降温工具。 “如果市场疯狂，他们抛一些是合理的，”上海Dante Research创始人陈达说，“但后果难料，尤其是在多年低迷后刚刚显现多头气氛的时候。这样的信号可能会导致市场过度纠正。” 因此，监管层可能会更多依赖其他大型国有基金来减持，这样不会引发太多“国家队出手”的联想。比如在2020年的一波猛烈上涨中，全国社保基金等机构就曾宣布减持，短暂压制令北京不安的行情。卖空机制另一个潜在的变量是放松卖空限制。卖空在中国是允许的，但成本高且操作困难。据彭博报道，高层最近讨论取消部分限制的可能性。一年前，证监会在股市下跌时提高卖空保证金要求，同时中证金融也停止向券商出借股票，这切断了卖空的重要来源，导致市场整体卖空余额大幅下降。监管层还可能针对个股或特定账户采取措施，比如公开警告、强制停牌，甚至查封交易记录和聊天记录。本地券商把这种停牌称为“单独监禁”。例如宁波市天普橡胶科技股份有限公司近日因连续9个交易日涨停，被停牌以“保护投资者利益”。此外，证监会可能再次提高券商的最低保证金比例。此前在2023年已将比例从100%降至80%。上个月，上海的国联证券已将部分交易的保证金比例提高回100%，这是首家公开采取此举的券商。北京还可能会尝试通过提高证券交易印花税，或取消分红税减免来抑制买盘。2023年，中国将印花税减半，以激活低迷多年的交易。这一举措在两年间为投资者节省了约2500亿元人民币税负。 IPO节奏最不伤筋动骨的手段是加快IPO注册。新股供应增加会对二级市场价格产生下行压力，同时又能帮助融资需求旺盛的企业补充资金，对疲弱的经济形成支持。今年7月，深交所已敦促券商加快创业板企业的上市申请。未来监管层是否会用尽这些工具，主要取决于股市的上涨速度。如果行情继续过快，可能会触发更多干预。与此同时，市场仍对熟悉的“维稳”手法保持警惕。就在周四股市下跌时，农行和工行的股价突然拉升，缓解部分跌势。国家队和财政部是两家银行的最大股东。

风起09-05 10:20

会员

股债跷跷板明显，科创债ETF招商（551900）单日吸金近2亿元，规模创新高

而言，科创债ETF招商（551900）基金经理王景绰表示，近期利率债在股市不佳带动下大幅上涨，信用债在利率带动下也整体有所上涨，次级债跟随利率较多涨幅较大，普信债有所滞后，涨幅偏弱，全天普信债信用利差小幅走阔，可以看到近一周以来利率多数时候下行幅度大于信用债，信用利差在低位被动小幅走阔，累计走阔幅度在3-4bp左右。从理财行为看，理财负债端仍具韧性，理财产品和其他产品类对5年以内信用债仍维持净买入，信用债买盘仍有支撑。从当前普信债信用利差水平看，经过信用利差在低位的小幅走阔，目前1-2年短信用利差分位数在24年以来20%以内分位数，3-5年信用债回到30-40%分位数水平，信用利差接近中位水平，考虑到存款到期长期利好信用债，3-5年信用利差的配置价值可适当开始关注。科创债ETF招商（551900）跟踪中证AAA科技创新公司债指数，组合杠杆后久期为3.5年，标的指数到期收益率1.95%。此外，科创债ETF招商（551900）现已纳入回购质押库，流动性有望进一步提升。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-05 09:10

新锐基金经理太“飒”，华宝核心优势（002152）近一年业绩已近130%

绩赢得了越来越多投资者的认可、喜爱。基金经理：AI或是未来数年最重要投资机会在不久前发布的华宝核心优势（A类 002152；C类 016461）2025年二季报中，该基金在多个时间区间中都跑出了相对于业绩基准的超额收益，可谓战斗力爆棚。基金经理郑英亮在季报中表示，华宝核心优势（A类 002152；C类 016461）在今年二季度时，主要配置在景气度高、成长性好的行业上，目前持仓主要以人工智能、智能汽车和锂电、医药等板块为主；未来投资也将基于目前的研究方向，重点挖掘符合产业趋势、具备突出竞争力的公司。华宝核心优势最新前十大权重股（2025年二季报）权重股数据来源：基金2025年二季报、Wind，统计截至2025.6.30。个股区间涨跌幅统计区间2025.4.1-2025.8.29；以上个股仅作示例，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。可以看出，该基金在AI产业的光模块/光通信方面有重点布局，所持有的相关个股浮盈丰厚。若单独来看相关权重股自2025年二季度以来（2025.4.1-2025.8.29）的涨幅，则普遍已经翻番，涨幅在100%-410%之间。能收获投资果实，也是认识深化的结果。华宝核心优势（A类 002152；C类 016461）基金经理郑英亮近期分享了他对于AI发展的判断，他认为：以十年维度的长周期来看，AI产业趋势刚刚开始。从科技创新角度来看，人工智能可能是最近几十年最重要的科技突破，一方面是其本身可以加速科技的发展速度，另一方面AI可以对各种行业赋能提升效率。上一次这么重要的科技突破，可能是电的发明，带来了百年的工业革命；而本次的人工智能革命，可能会带来数十年的智能化进程。华宝核心优势基金经理郑英亮郑英亮指出，以3-5年的中周期维度看，AI的商业化闭环已经慢慢形成。相比上一轮互联网革命，本轮生成式AI的商业化进程是非常快速的。以OpenAI为例，目前已经成为有史以来突破ARR100亿美金最快的科技公司。而对于海外CSP大厂，我们也已经看到AI对于云和广告等业务的巨大拉动。以一年维度看，AI的推理需求在大幅爆发。郑英亮认为，由于长思维链推理模型的发展，今年看到显著的趋势是token消耗量的大幅增长，无论是海外的谷歌还是国内的字节跳动都验证了这一趋势。而且往后看coding agent也处在爆发期，而且多模态技术也在不断演进，推理算力方面目前看到是供不应求的趋势。此外多种新的训练模型也不断尝试，预计后续训练方面的算力需求也将大幅提升。郑英亮强调指出，从投资角度来看，AI可能是未来数年最重要的历史性投资机会。他表示需要重点关注两大方向：一是算力基础设施，属于高确定性品种，目前算力基础设施的建设还处于早期阶段，市场空间仍然非常巨大，该投资机会主要集中在算力芯片/光模块/PCB/服务器等；二是AI应用，属于高弹性品种，但确定性相比算力略低，可能需要深度挖掘细分方向，该投资机会主要集中在互联网/AI广告电商/AI教育等方面。锐气宝藏基金战斗值拉满近年来，ETF作为优质的投资工具受到投资人的喜爱，与此同时，AI、医药等科技产业的跃升式发展也在呼唤专业投资人、投资机构的前瞻性布局能力、深入挖掘不同市值层面上优质个股的能力，以及良好的资产配置能力。随着一轮火热的牛市行情推进，一批新锐基金经理也凭借投资的锐度、对“硬科技”的超强敏感而脱颖而出，基金净值不断走高。在这其中，华宝核心优势（A类 002152；C类 016461）因“硬核业绩”而不断在市场端打响热度，成为光芒逐渐被看见的一只“宝藏基金”。今年二季度末，华宝核心优势A（ 002152）的近6个月、近1年投资回报分别为12.23%、27.72%，相对业绩基准取得的超额收益分别为11.44%、17.20%。而截至2025年8月末时，该基金的业绩表现已经再度大幅提升：根据托管行复核数据，截至2025.8.29，华宝核心优势A（ 002152）的近6个月投资回报跃升至87.32%，近1年投资回报跃升至129.42%。此外，该基金自2016年初成立以来（2016.1.21-2025.8.29），累计投资回报也已达到293%，几近翻了两倍。* 注：截至2025年二季度末业绩数据来自于基金二季报；截至2025.8.29的业绩数据来自于Wind、华宝基金，以上数据均已获托管行复核。观察华宝核心优势A（ 002152）的净值走势，能看到上升最陡峭的阶段发生在在今年4月A股市场否极泰来、不断走强的态势中。银河证券的统计显示，截至2025.8.29，华宝核心优势A（ 002152）不仅今年以来投资收益跻身同类基金前1%的顶流阵营，同时在近6个月、近1年、近3年等多个区间段中都做到了同类基金的TOP级水准，战斗值拉到爆满！华宝核心优势A在各区间段的投资回报及业绩排名注：业绩排名数据来源于银河证券，统计截至2025.8.29。同类基金依据银河证券三级分类，为“灵活配置型基金(基准股票比例30%-60%)(A类)”。华宝核心优势（A类 002152；C类 016461）的基金经理郑英亮为北京大学金融学硕士，具有10年证券从业经验、4年投资管理经验，在投资上具有鲜明的成长风格。在业界人士看来，郑英亮身上可谓富有“深厚研究功底”、 “策略研究”、“投资新星”三重标签，每一项都为锻就他的投资管理能力、丰富立体化投研经验提供了能量。郑英亮表示，在管理华宝核心优势的过程中，他采用了“自上而下”和“自下而上”相结合的精选策略，深入研究宏观经济以及所属行业的中观发展趋势，分析企业的基本面和发展前景，通过结合定性分析和定量分析，构建投资组合。基于对基金业绩波动率、回撤控制的考虑，业绩优秀的华宝核心优势基金表现如何呢？根据Wind数据，以截至2025.8.29的近2年区间（2023.9.1-2025.8.29）来观察，华宝核心优势A（ 002152）的夏普比率为0.18，远胜过同期同类基金*平均0.07的夏普比率。一方面，这显示了在前期熊市的过程中，此类灵活配置混合型基金在超额收益上承受了普遍的市场压力；另一方面也显现了华宝核心优势基金较高波动、较高弹性的特征，以及它相对于同类基金更为出色的经风险调整后的业绩表现。同期近2年期间（2023.9.1-2025.8.29），华宝核心优势A（ 002152）的卡玛比率高达1.46，这显现了基金经理郑英亮非常优秀的风险控制能力，这种能力使得基金展现出很强的韧性，能从基金回撤中良好恢复，甚至业绩再创新高。这些基金绩效评估的客观数据，也都为对该只基金展露出兴趣的投资者提供了理性的参考。注：依据Wind基金分类，华宝核心优势基金为灵活配置型混合基金（二级分类）；截至2025.8.29，全市场共有1352只灵活配置混合型基金。特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：银河证券、Wind、华宝基金，观点更新时间：2025.8.29 风险提示：华宝核心优势（A类 002152；C类 016461）由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金经理管理的其他产品业绩，不预示本基金未来业绩。基金投资须谨慎！基金管理人评估的华宝核心优势的风险等级为R3-中风险，适宜C3-平衡型及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注销售机构出具的适当性意见，并以其匹配结果为准，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金经理观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。华宝核心优势基金业绩比较基准为沪深300指数收益率×55% ＋上证国债指数收益率×45%。华宝核心优势A（ 002152）2020-2024年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：67.73%、0.73%、-20.60%、-2.76%、19.12%及16.76%、-0.66%、-10.69%、-4.64%、12.26%。华宝核心优势混合基金成立于2016.1.21，历任基金经理为胡戈游（2016.1.21-2021.12.31）、钟奇（2021.12.31-2025.8.16）、郑英亮（自2021.12.31起至今）。郑英亮任职以来（2021.12.31-2025.8.29），该基金的投资回报为69.03%。该业绩已经托管行复核。郑英亮目前同时担任华宝大盘精选基金的基金经理，任职时间自2023.2.21至今。华宝大盘精选基金成立于2008.10.7，业绩比较基准为沪深300指数收益率×80%＋上证国债指数收益率×20%。该基金2020-2024年分年度净值增长率及其业绩比较基准增长率分别为：95.01%、1.83%、-39.53%、-16.21%、17.30%及22.61%、-3.12%、-16.86%、-8.40%、13.73%。

金融界09-05 09:10

谷歌创历史新高苹果大涨提振纳指美股受劳动力市场与美联储政策预期影响波动

着加密资产逐渐被机构接受，托管服务能为基金经理提供安全合规的解决方案，降低操作风险，有助于推动比特币进一步机构化。来源：今日美股网

今日美股网09-05 00:11

黄金股ETF年内收益超60%，投资者关注金价突破新高

，从中长期来看，黄金价格仍有支撑空间。基金经理李晓明指出：“在全球经济不确定性增强和货币政策分化的情况下，黄金及黄金股ETF具备防御性价值，但投资者也需警惕美元信用稳定可能带来的波动。” 市场观察人士认为，投资者应关注金价走势与宏观经济数据变化，合理配置资产，以把握黄金ETF与黄金股ETF的收益机会。编辑总结今年以来，黄金价格创历史新高，黄金ETF和黄金股ETF表现强劲，其中黄金股ETF年内涨幅超过60%。多重因素推动金价上涨，包括美联储政策、全球宏观不确定性以及去美元化趋势，但投资者仍需关注稳定币发展及美元信用变化的潜在影响。整体来看，黄金资产在当前市场环境下仍具避险价值和收益潜力。常见问题解答问1：黄金价格为何近期持续上涨？答：金价上涨主要受到全球经济不确定性、通胀压力以及避险资金流入的推动，同时美元走势和地缘政治风险也影响了投资者对黄金的需求。问2：黄金股ETF为何收益率高于商品型黄金ETF？答：黄金股ETF受金矿公司股票价格影响，其杠杆效应较商品型黄金ETF更明显，因此在金价大幅上涨的环境下，收益率通常更高。问3：永赢黄金股ETF年内涨幅为何达到69%？答：永赢黄金股ETF成份股主要是黄金开采和相关产业公司，受益于金价创历史新高及市场避险情绪上升，从而带动其ETF价格大幅上涨。问4：未来黄金ETF和黄金股ETF的风险有哪些？答：风险主要包括美元回稳导致金价回落、全球经济复苏减弱避险需求，以及稳定币或其他金融工具对美元信用支撑的影响，这些都可能抑制黄金涨势。问5：投资者应如何应对黄金市场波动？答：投资者应关注宏观经济数据、金价走势及政策动向，适度配置黄金ETF与黄金股ETF，平衡收益与风险，并避免盲目追高，保持长期稳健投资策略。来源：今日美股网

今日美股网09-05 00:10

AI主线怎么了？光模块龙头“易中天”大跌，后市怎么看？159363基金经理：AI算力仍是基本面最坚挺的方向

有连云09-04 17:40

天弘基金姜晓丽：当前经济形势分析与展望

意见。天弘永利债券型证券投资基金历任基金经理：蔡采(离职)(2008年04月18日~2008年05月30日)、袁方(离职)(2008年04月21日~2009年06月06日)、姚锦(离职)(2009年03月17日~2011年03月03日)、朱虹(离职)(2010年05月19日~2011年12月08日)、陈钢(2011年11月18日~2015年04月24日)、姜晓丽(2012年08月03日~至今)、张寓(2021年03月27日~至今)、杜广(离职)(2021年06月19日~2024年08月23日)、赵鼎龙(离职)(2021年11月30日~2024年09月27日)。本基金根据侧袋机制指引及相关配套规则的要求，于2021年调整过基金投资策略，具体请阅公司官网披露的基金合同、招募说明书等法律文件。注1：天弘永利债券型证券投资基金-B类成立于2008年04月18日，成立以来完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2009年1.01%(2.07%)、2010年5.44%(2.00%)、2011年-0.91%(3.79%)、2012年7.89%(4.03%)、2013年2.03%(1.78%)、2014年10.17%(9.41%)、2015年15.50%(6.50%)、2016年2.99%(1.83%)、2017年1.86%(0.25%)、2018年0.04%(8.21%)、2019年13.79%(4.59%)、2020年11.53%(2.97%)、2021年14.34%(5.09%)、2022年-1.51%(3.3%)、2023年1.96% (4.77%) 2024年6.13%(4.98%)业绩数据来源于基金定期报告。注2：年化收益率=[(1+平均收益率)^(365/计算周期天数)-1]*100%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-04 16:10

Alpha因子拥挤度高企的当下，指数增强基金是否依然有魅力？

多投资者都会调侃，说指数类ETF不需要基金经理，只要跟着指数买就行了。尤其是那些采用完全复制法的ETF基金，和指数的走势偏差几乎可以忽略不计，那同样也无法取得可观的超额收益。那对于一些想要Alpha收益的投资者而言，就会去选则投资风险更高的个股。那有没有两全其美的办法呢？指数增强就是其中一种比较好的解决办法。所谓指数增强基金，是在被动复制指数样本股的同时，又通过主动选股力求获取超额收益的产品，可谓是指数投资的升级版。通俗来讲，就是通过多因子、基本面量化、风格轮动、深度学习等丰富的策略模型，精准匹配多种行情。以多因子模型为例，通过财务数据、传统量价数据、分析师预期数据等海量数据，精选出传统量价、高频量价等技术面因子，最后通过多因子加权确定模型策略，从而在保证Beta收益的同时，争取超额Alpha收益。目前指数增强类ETF主要集中在宽基指数上，而且今年大有增长势头，截至2025年8月22日，全市场增强ETF产品总共有60多只，接近一半是在近2年成立的，甚至有不少还是今年才刚成立的。数据来源：Wind 截至：2025.08.22 指数增强策略的“冰火两重天” 不过，在实际操作中，也有一些指增变“指减”的个例。指数增强基金最终能否取得超额收益，主要取决于基金经理自身的管理经验，这时候基金经理的作用就体现出来了。从整体看，在近一年在ETF大举进攻、主导市场的行情中，可以发现传统的指数增强量化策略确实会面临一系列严峻的挑战。比如近1年部分沪深300指数增强ETF的整体收益就并不如采用完全复制法的指数ETF，同样的情况也发生在近期发行比较火热的中证A500指数增强策略中。数据来源：Wind 截至：2025.09.03 原因就在于大盘股（如沪深300成分股）往往被机构充分覆盖，信息透明，定价效率高，量化策略难以找到错误定价，且当前策略同质化严重，超额衰减较快。其次，当下市场从“基本面驱动”逐渐变为“资金流驱动”时，一只质地平平的股票，只要它是某个热门行业ETF（如AI、半导体）的重仓成分股，也可能被资金推着暴涨。反之，一只基本面优秀但不在主流ETF里的股票，可能会被市场忽视，那这样大盘股的Alpha因子就更难被发现。举个简单的例子，老张是一个优秀的厨师，他根据食客的身份、口味、预算、消费记录，甚至着装、天气，精心挑选每一种最好的食材，期望做出一桌胜过所有餐厅的美味佳肴。突然有一天，他发现食客大量的开始点预制菜了，好的食材无人问津，人们也不再关心是不是有地沟油，那老张的优势就荡然无存。而小盘股的指数增强ETF命运就不同了，由于当前科技主线的加持下，小盘股的Alpha因子出现的概率大大上升。且小盘股（如中证1000、中证证2000成分股）往往机构研究不足，存在更多定价偏差，量化模型可通过数据挖掘捕捉超额收益。 Wind数据显示，部分中证2000增强策略ETF的走势要远高于跟踪同一标的的指数类ETF。如招商中证2000策略增强ETF近一年的回报率高达96.56%，银华中证2000增强策略ETF、海富通中证2000增强策略ETF近一年的收益率也在90%以上。数据来源：Wind 截至：2025.09.03 风物长宜放眼量在牛市中除了会弱化个股基本面的影响外，同时也会弱化专业性在市场中的作用，以至于民间“股神”层出不穷。但市场终会回归理性，当潮水退去后，指数增强策略或将重新展现出其优势。就以当下较为热门的中证A500为例，短期看A500增强指数（Wind）的表现的确不如中证A500指数。我们不妨拉长时间看，从近3年，5年，10年的维度看，那A500增强指数（Wind）就是遥遥领先的存在。尤其是近5年的收益率，在中证A500出现负收益的情况下，A500增强指数（Wind）仍旧能取得近30%的超额收益。指数增强策略长期看收益优势明显数据来源：Wind 截至：2025.09.03 正因如此，指增基金对于非专业投资者，它提供了接近机构水平的量化能力；对于专业投资者，它是资产配置中高效的工具化选择。在超额收益概率高达90%以上的背景下，这种“鱼和熊掌兼得”的特性，正是其持续吸金的根本原因。中国资本市场的弱有效性，为指数增强产品创造超额收益提供了空间。只要是稳定、可持续的超额收益，就能积累下来，真正成为时间的朋友。持有的时间越长，超额收益越高。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-04 15:40

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