FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

李想“年薪”6.39亿元？新势力车企高管薪酬背后的真相

两年薪酬涨幅超过50%，长安汽车引入前大众设计师Klaus Zyciora，年薪更高达295万元，反超董事长。不同阶段，不同逻辑从整体来看，造车新势力与传统车企在高管薪酬上的巨大差异，实则映射了各自所处的发展阶段和治理结构。前者以“搏未来”为导向，强调风险共担与高回报激励；后者则更注重薪酬的稳定性、公平性和长期持续性。未来，随着造车新势力逐步走入成熟期，其薪酬机制是否会向传统企业靠拢？又是否能在激励与稳健之间找到新的平衡点？这是整个行业都值得思考的问题。

琳琳总总05-08 00:55

特斯拉4月欧洲销量暴跌81%，马斯克政治争议与竞争加剧拖累股价

别占3.9%和0.6%。欧洲本土品牌如大众（+194%至2314辆）和宝马（Q1 BEV销量+64%）也表现强劲。特斯拉老化车型（如Model Y）与高定价使其竞争力下降，BYD的快速充电技术（5分钟250英里续航）更具吸引力。X用户@laozhouhengmei表示，特斯拉需推出更具价格竞争力的车型以应对。品牌市场 4月销量变化市场份额 BYD 德国 +311% 2.9%（BEV）大众德国 +194% 未明确特斯拉欧盟 -37%（Q1） 1.8%（2月）股价表现与市场反应受销量低迷影响，特斯拉股价5月6日收跌1.75%至275.35美元，较前日收盘价280.26美元下跌，在“科技七巨头”中表现垫底，年内跌幅达44%（12月高点488.54美元）。Q1财报显示，特斯拉全球交付33.67万辆，同比下降13%，汽车收入下滑20%，净利润暴跌71%。摩根士丹利分析师表示：“马斯克的政治争议与竞争压力正侵蚀特斯拉品牌价值。”X用户@rainbow78521称，若无监管信贷收入，特斯拉Q1将录得亏损。指标值变化备注股价（美元） 275.35 -1.75% 5月6日收盘年内高点（美元） 488.54 -44% 12月 Q1交付量（万辆） 33.67 -13% 全球未来挑战与应对策略特斯拉在欧洲市场面临多重挑战：马斯克政治争议持续发酵、消费者转向价格更低的竞争车型、以及Model Y更新未能显著提振需求。德意志银行预测2025年销量再跌5%。特斯拉计划推出售价更低的Model Y（较现款低20%）并增强自动驾驶技术，同时在挪威、德国等地提供贷款折扣。马斯克近期表示将减少在特朗普政府的时间，专注公司运营。X用户@myfxtrader警告，若不解决品牌危机，特斯拉可能进一步失守市场。投资者需关注5月7日中美经贸会谈与特斯拉Q2财报（4月22日）。编辑总结特斯拉4月欧洲销量暴跌，瑞典（-81%）、德国（-46%）、英国（-62%）表现尤为惨淡，反映了马斯克政治争议与竞争加剧的双重打击。BYD与大众等对手凭借价格与技术优势抢占市场，特斯拉老化车型与高定价使其处境艰难。股价跌1.75%至275.35美元，年内蒸发44%市值，凸显品牌危机。特斯拉需通过新车型与品牌修复应对挑战，短期内中美会谈与Q2财报将是关键。来源：综合分析名词解释 BEV：纯电动车（Battery Electric Vehicle），特斯拉主打产品，4月欧洲BEV销量整体增53.5%。来源：ACEA 市场份额：某品牌销量占总市场的比例，特斯拉在欧盟2月降至1.8%，远低于2024年的2.8%。来源：Reuters Model Y：特斯拉最畅销车型，2025年更新款在欧洲推出，但未能扭转销量颓势。来源：Electrek 2025年相关大事件 2025年5月6日：特斯拉4月欧洲销量暴跌，瑞典降81%，德国降46%，英国创两年最低，股价收跌1.75%。来源：路透社 2025年4月2日：特斯拉Q1全球交付33.67万辆，同比降13%，净利润跌71%，为近三年最差。来源：CNN 2025年3月29日：特斯拉罗马经销店遭纵火，17辆车被毁，马斯克称其为“恐怖主义行为”。来源：Reuters 国际投行及专家点评埃隆·马斯克（Elon Musk），特斯拉首席执行官，2025年4月22日： “我将减少在政府的时间，专注于特斯拉的创新与市场竞争力。” 来源：Reuters 丹·艾夫斯（Dan Ives），Wedbush Securities分析师，2025年4月2日： “马斯克的政治行为正严重损害特斯拉品牌，这是销量下滑的主因。” 来源：CNN 彼得·威尔斯（Peter Wells），卡迪夫大学汽车研究中心主任，2025年3月： “特斯拉缺乏产品创新是其欧洲市场失利的关键，BYD的技术已迎头赶上。” 来源：Business Insider 本·内尔姆斯（Ben Nelmes），New AutoMotive首席执行官，2025年3月25日： “马斯克的政治立场与高定价让特斯拉在欧洲失去消费者信任。” 来源：Reuters 吉尼·巴克利（Ginny Buckley），Electrifying.com首席执行官，2025年2月4日： “欧洲电动车竞争加剧，特斯拉品牌因马斯克而变得两极化。” 来源：Reuters 来源：今日美股网

今日美股网05-08 00:10

翔丰华：5月7日召开业绩说明会，投资者参与

，持续优化客户结构。目前正积极开拓德国大众、韩国 SK on、日本松下等国际知名锂电池企业，感谢关注！问：手机硅碳负极产品频频发布，公司是否布局适配手机电池等电子产品类电池客户答：您好，公司硅碳负极材料产品性能优异，产品应用领域广泛。公司积极关注下游市场需求，实际应用领域以客户需求为准。谢谢！问：深交所互动易上，为什么 4月 3日以后，董秘就不回答股东问题了？答：您好，公司重视投资者关系管理，珍视每一位投资者的关切与提问，未来将进一步强化回复时效管理，持续提升投资者沟通效率与服务质量。感谢您的关注！问：一季度原材料价格上涨导致公司利润降低，二季度公司产品是否进行了提价。同时在应对产品涨价方面，对原材料方面有相应举措答：您好，产品价格受市场供求关系、市场竞争等因素影响。未来，公司将持续提升管理水平，提高公司的技术创新水平，从而提升原材料的利用效率；同时积极加强与供应商的战略合作，减少原材料价格上升对利润的影响。谢谢关注！问：目前和清陶的合作进行到哪一步？答：您好，公司与清陶的合作正常推进中，具体情况请关注公司披露的信息。感谢您的关注。问：近期有减持的计划吗？答：您好，已披露的股东减持计划已实施完毕或已届满。未来若有相关计划，公司将严格按照相关规则进行信息披露。谢谢！问：公司碳峰园进展情况如何答：您好！公司相关工程目前正在推进中，项目进度请以公司后续公开披露信息为准。感谢关注！问：永安公司收购情况进展如何答：您好，公司收购永安市鼎丰碳素科技有限公司股权相关事项正在有序推进中，公司将严格按照相关法律法规履行信息披露义务。谢谢关注！翔丰华（300890）主营业务：锂电池负极材料的研发、生产和销售。翔丰华2025年一季报显示，公司主营收入3.06亿元，同比下降8.08%；归母净利润-815.09万元，同比下降163.61%；扣非净利润-1031.86万元，同比下降188.57%；负债率51.09%，投资收益51.49万元，财务费用1416.71万元，毛利率14.93%。该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入505.35万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-07 20:38

SUBBD强势走红！2025年最具话题性的AI迷因币，创作者与投资人狂追不舍

大的1美元以下加密货币，包括一颗尚未被大众完全认识的明星正在崛起——SUBBD。作为一个融合人工智能与模因文化的Solana生态项目，SUBBD不仅改变了内容创作者的经济模式，也正引领AI驱动的加密货币市场新潮流。 SUBBD的设计理念源自一个简单而强大的目标：让全球数以百万计的内容创作者和粉丝在Web3世界中建立更加紧密的联系。通过AI助手，创作者能够自动处理剪辑、排程、直播互动等任务，显着减少工作负担，提高创作效率，粉丝则能获得经过AI增强的专属内容，享受更丰富的互动体验。这不仅提升了内容的质量，也重塑了粉丝经济的运作方式，创造出前所未有的价值互动模式。 SUBBD在预售阶段已筹集超过33万美元截至目前，SUBBD在预售阶段已筹集超过33万美元，1吸引超过2,000名盈利内容创作者和拥有2.5亿粉丝的庞大社群。投资者除了可以低成本购入$SUBBD代币，还能透过质押获得年化20%的收益，并享有专属的VIP质押权益，例如参与直播、获得幕后内容以及平台积分等多重奖励。随着预售即将进入下一阶段，代币价格有望上涨，早期参与者将获得显着的成本优势。 SUBBD不仅仅是另一种迷因币。它拥有真正的实用性与长期成长潜力。平台让任何人都能成为创作者，甚至可以利用AI工具打造虚拟网红，生成营销内容并实现盈利。这种独特的模式吸引了大量早期投资者与市场观察者的目光。知名加密YouTuber ClayBro预测，SUBBD具备成为价值百倍甚至千倍的加密资产潜力，特别是在AI技术与创作者经济融合的趋势推动下。立即购买SUBBD 根据最新预测，SUBBD的价格在2025年至2030年间可能实现11倍甚至更高的成长。如果成功登陆大型交易所如币安、OKX或Kraken，全球数百万用户将能够参与，进一步推升市场需求和价格。随着市场逐步摆脱前期低谷，当前的经济条件也为SUBBD的发展创造了有利环境。如果预售期间代币售罄，供需失衡将成为价格上升的另一催化剂。 SUBBD的最大亮点之一在于它为Web3创作者和粉丝提供全面的经济激励。持有$SUBBD的投资者不仅能享受平台费用折扣，还可透过忠诚度奖励、XP乘数以及优先体验Beta版本功能，获得更多价值回报。这种设计不仅吸引了专业内容创作者，同时让普通用户也能共享Web3带来的增值收益。立即购买SUBBD 结论：随着1美元以下币市场的扩张与AI驱动的应用场景不断增加，SUBBD正在成为2025年不可忽视的投资目标。对于那些寻求早期进入、捕捉百倍潜力机会的投资者而言，SUBBD不仅提供了低成本入场的机会，也为未来数年的成长铺设了坚实的基础。免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community05-07 18:08

5月7日参股券商概念上涨0.9%，板块个股天保基建、大众交通涨幅居前

大牛股分别是：天保基建（10.1%）、大众交通（10.06%）、国芳集团（9.96%）、锦江在线（7.62%）、茂业商业（5.37%）、北京利尔（5.14%）、锦龙股份（4.75%）、海欣股份（4.47%）、天晟新材（4.29%）、中航西飞（4.09%）、老凤祥（3.33%）、华升股份（3.28%）、振华科技（2.57%）、亚盛集团（2.44%）、湘财股份（2.35%）、敦煌种业（2.27%）、津滨发展（2.22%）、中恒集团（2.04%）、赣粤高速（1.95%）、保利发展（1.8%）序代码股票名称现价涨跌幅主力资金净额主力资金净占比 1 000965 天保基建 4.25 10.1 1.21亿 33.41 2 600611 大众交通 6.78 10.06 3.33亿 22.93 3 601086 国芳集团 11.48 9.96 255.24万 0.27 4 600650 锦江在线 14.41 7.62 1.13亿 26.40 5 600828 茂业商业 5.3 5.37 -8507.46万 -12.42 6 002392 北京利尔 6.55 5.14 -2654.74万 -6.26 7 000712 锦龙股份 12.13 4.75 9065.98万 9.20 8 600851 海欣股份 6.54 4.47 370.03万 2.44 9 300169 天晟新材 7.54 4.29 1360.94万 2.62 10 000768 中航西飞 24.43 4.09 2978.01万 1.76 11 600612 老凤祥 50.24 3.33 -1397.28万 -7.30 12 600156 华升股份 5.99 3.28 1366.83万 10.38 13 000733 振华科技 51.89 2.57 3001.27万 2.40 14 600108 亚盛集团 2.94 2.44 1834.02万 9.84 15 600095 湘财股份 8.26 2.35 -4481.99万 -3.13 16 600354 敦煌种业 6.3 2.27 848.14万 2.26 17 000897 津滨发展 2.3 2.22 579.11万 5.69 18 600252 中恒集团 2.5 2.04 263.55万 1.90 19 600269 赣粤高速 5.22 1.95 -937.86万 -7.44 20 600048 保利发展 8.5 1.8 -315.85万 -0.23 板块跌幅居前的股票包括：*ST锦港（-5.05%）、妙可蓝多（-2.66%）、信雅达（-2.47%）、*ST美谷（-1.87%）、宁波建工（-1.62%）、海航控股（-1.45%）、东方创业（-1.44%）、三人行（-1.37%）、浙江东方（-1.13%）、银之杰（-1.05%）、上海贝岭（-0.91%）、中集集团（-0.9%）、九牧王（-0.9%）、黄山旅游（-0.86%）、京新药业（-0.66%）、南京化纤（-0.63%）、大名城（-0.61%）、中国长城（-0.59%）、中天科技（-0.57%）、深圳能源（-0.46%）

金融界05-07 17:37

海格通信收盘上涨1.60%，滚动市盈率476.79倍，总市值268.04亿元

石油石化、林业、应急、渔业等行业市场和大众消费及物联网应用领域，突破多个行业首批应用及国家重大工程项目，开辟北斗时空大数据在智慧城市领域的应用。模拟仿真业务方面，公司的飞行模拟器、机务模拟器、车辆模拟器、电动运动平台、视景系统、无人机模拟系统以及模拟飞行培训等产品，是国内机构市场模拟仿真系统领导者。公司还是业界具有竞争优势的信息通信技术服务商和系统集成提供商，业务覆盖全国20多个省（自治区、直辖市），是中国移动优秀供应商（A级），中国铁塔五星代维单位，拥有CMMI5级评估认证等优质资质。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入10.40亿元，同比-9.15%；净利润4558.88万元，同比7.25%，销售毛利率27.37%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 105 海格通信 476.79 504.44 2.12 268.04亿行业平均 66.10 65.09 4.96 136.88亿行业中值 63.00 65.32 3.70 66.22亿 1 国盾量子 -2403.40 -805.67 7.97 256.54亿 2 航天南湖 -1572.64 -110.27 3.30 86.27亿 3 汇源通信 -404.58 -206.64 5.91 19.31亿 4 东方通信 -329.85 88.62 3.90 133.76亿 5 欣天科技 -174.28 -130.12 4.55 23.85亿 6 上海瀚讯 -133.87 -108.73 5.69 134.70亿 7 共进股份 -119.24 -95.03 1.52 75.97亿 8 信科移动 -67.92 -67.36 3.07 187.69亿 9 天邑股份 -56.67 -145.95 1.79 38.57亿 10 南京熊猫 -51.07 -48.19 2.96 91.02亿 11 七一二 -47.67 -61.06 3.51 151.93亿

金融界05-07 16:47

把握北交所成长机遇，专业投研护航成长

与成长属性，决定了其适配的投资者并非“大众型”，以下三类投资者可重点关注： 1. 追求高收益弹性、能承受较高波动的投资者北交所企业以中小市值的创新公司为主，市场波动性显著高于传统板块。适合那些能够理性看待短期价格波动，关注企业技术突破或产能扩张带来的爆发式增长潜力的投资者。认可北交所长期成长逻辑的投资者北交所汇聚了一批创新型中小企业，其中55%以上为国家级专精特新“小巨人”，覆盖新能源、高端装备、生物医药等战略性新兴产业。适合那些认可北交所长期成长逻辑，注重企业的技术壁垒和成长性，愿意伴随企业从“小而美”向行业龙头进阶的投资者。借助专业投研力量捕捉机会的投资者北交所的研究门槛较高，需深度结合产业链协同效应、技术迭代节奏等专业维度，普通投资者难以独立覆盖。适合那些倾向于通过基金等专业工具参与，依托机构投研团队捕捉机会的投资者。展望后市，陆建巍认为：国内房地产的下行风险在2024年已经充分体现在经济基本面和股市预期中，目前一线城市房价和成交已经开始企稳；地方政府债的风险随着化债的进行开始解除；美国关税的征收比例目前偏向于市场的乐观预期，预计宏观风险最大的时间已过。从市场风险偏好角度看，之前对于A股最为看空的外资，随着以DeepSeek为代表的科技进展，以及美股在高通胀环境下导致的波动率加大，开始逐步改变对于中国资产估值的看法；估值角度，目前宽基指数仍处于中性水平。因此，2025年的A股市场或将是具备结构性行情的一年。北交所作为专精特新小市值股票的集中地，面对相应的结构性机会具备更大的弹性。后续可注重北交所中的先进制造业公司，在伴随AI诞生的新的硬件需求中，挖掘潜在的投资机会。基金经理陆建巍管理的同类产品还包括：泰康弘实3个月定开混合，该基金成立于2018-08-23，该基金历任基金经理及任期为：桂跃强自2018-08-23起至今；陈怡自2018-08-23起至今；蒋利娟自2018-08-24至2020-01-14；陆建巍自2024-01-12起至今。根据该基金2019-2024年年报，其年度净值增长率/业绩比较基准增长率分别为：30.70%/21.92%、63.07%/13.90%、-6.72%/-5.69%、-15.99%/-15.41%、-18.15%/-9.12%、7.84%/14.15%。泰康招泰尊享A一年持有期混合，该基金成立于2020-05-20，该基金历任基金经理及任期为：蒋利娟自2020-05-20起至今；陆建巍自2021-12-13起至今；桂跃强自2020-05-20至2023-02-07。根据该基金2020-2024年年报，其年度净值增长率/业绩比较基准增长率分别为：3.49%/2.10%、4.31%/0.81%、-3.10%/-2.63%、3.46%/-0.09%、5.40%/6.54%;C类3.30%/2.10%、3.99%/0.81%、-3.39%/-2.63%、3.15%/-0,09%、5.09%/6.54%。风险提示：本材料仅作宣传所用，不作为任何法律文件。泰康北交所精选两年定期开放混合型发起式基金以定期开放方式运作，每两年开放一次申购和赎回，投资者只能在开放期提出申购和赎回申请，面临在封闭期内无法申购和赎回的风险。本基金资产投资于北京证券交易所发行上市的股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险；本基金资产可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，基金资产并非必然投资港股。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场有风险，投资需谨慎，投资者购买基金时应认真阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。投资人在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-07 11:36

大消费板块基本面向好！港股消费ETF(159735)实时成交额超1亿元排名同指数第一

国潮服装等新型消费比例更高，服务消费和大众消费占比也更高，或更能充分反映本轮大力提振消费政策驱动下的消费景气复苏。华泰证券表示，五一假期期间，多个地区的政府和企业采取了积极措施刺激消费，包括发放消费券、举办以旧换新活动等，这些举措有效促进了家电、汽车、数码产品等领域的销售增长。例如，江苏盐城、宁夏、贵州遵义、广东揭阳等地通过发放汽车消费券、举办以旧换新活动等形式，显著提升了消费者的购买意愿，此外，运动消费市场的热度也在持续攀升，各类运动装备和户外活动的火爆预订，进一步点燃了消费热情。这些数据表明，当前消费市场正呈现出结构向中高端迁移的趋势，消费者对高品质商品和服务的需求日益增加，这为消费板块的投资提供了良好的基本面支撑。随着政策的持续发力和消费者信心的逐步恢复，消费板块有望继续保持稳健的增长态势，具备较高的投资价值。。相关产品：港股消费ETF（159735）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-07 11:16

Rivian: 渡劫 2025，R2 能否实现 “绝地翻盘 “？

，由单车收入提升和降本共同拉动； ② 大众合作对软件和服务业务的贡献，大众给 Rivian 的技术服务费几乎是纯利润。 3）但仍然很稀烂的指引，加剧了市场担忧：对于 Rivian 来说，2025 年本来就是艰难且缺少股价向上催化剂的一年，而本次这波关税冲击无疑是继续雪上加霜。管理层下调了全年的交付量至 4-4.6 万辆，以及增加了资本开支 1 亿美元，继续加剧市场担忧。海豚君整体观点：整体来看，Rivian 本季度业绩不错，收入超预期，不论是整体毛利率还是真实的核心汽车业务毛利率来说，都是呈现边际改善状态，但海豚君认为市场最关心的仍然是 Rivian 2025 年的预期部分，尤其是在关税冲击下。而从 Rivian 自身经营面角度来看，2025 年没有新车推出，现有的都是高价车型（一季度纯卖车单价都接近 9 万美元），本身需求就受到限制，尤其还在 IRA 7500 美元可能取消的政策冲击下，Rivian 还要继续在下半年对于现有的 normal 工厂进行升级改造（大幅拖累产量），而承载 Rivian 重大希望的 R2 还得在 2026 年开始生产和交付，所以 2025 年对于 Rivian 就是难且缺少向上的股价催化剂的一年。而此次美国这波加征关税操作无疑就是对还正处于初创新势力的 Rivian 而言更加雪上加霜，此次关税冲击主要对 Rivian 有几个方面影响： ① 采购成本继续增加：虽然 Rivian 电动车全部都是在美国生产，但是在最关键的部件电池是向中国国轩（LFP 电池）和韩国三星采购的，高关税会增加 Rivian 的采购成本，管理层预计关税对于 BOM 成本影响在数千美元左右（可能 3000 美元左右），但实际可能会更高（因为 Rivian 说已经对电池有所备货，但实际海豚君发现存货重原材料环比下滑 2.2 亿美元，反而是库存车增加了 5.6 亿美元，而库存车上季度管理层说过是为了今年下半年停产提前做准备），所以对之后 Rivian 真实汽车业务毛利率还是会有拖累（按 3000 美元关税影响预计，对 Rivian 真实汽车毛利率拖累 3-4 个百分点）。 ② 生产和供应链中断风险： a. 电池：R2 车型初期使用的 LG 4695 电池还是要继续从韩国采购，预计 2027 年才能把产线转移到美国生产。 b. 电机：由于 Rivian 的电机部分已经实现自研自产，而电机的自产需要依赖稀土，但中国已经对稀土的出口进行了限制，虽然 Rivian 准备研发无重稀土电机，减少对稀土的依赖，但研发仍然需要时间，所以电机很可能有供应短缺问题（尤其去年三季度时已经出现过电机的供应短缺问题）。 ③ 下调全年交付量指引和上调资本开支指引： a. 对于整体交付量指引，2024 年末管理层给出的交付量指引还有 4.6-5.1 万辆，2025 年一季度继续下调 5000 辆至 4-4.6 万辆，继续加剧了市场担忧。 b. 上调了资本开支指引：对资本开支指引上调了 1 亿美元，主要来自关税影响（特斯拉也是因为关税影响上调资本开支指引，因生产设备的采购并不在美国），继续加剧了现金流消耗。所以整体而言，Rivian 2025 年经营情况难言乐观，尤其是作为美国新势力还要面临这么多政策风险不确定性的情况下，但好在，大众也一直在为 Rivian 进行托底。 Rivian 目前在手现金流还有 72 亿美元， Rivian 已经达成了毛利阶段性里程碑，预计将于今年 6 月底获得来自大众 10 亿美元的股权注资，按照今年指引的现金流消耗速度 35-38 亿美元（用调整后 EBITDA 指引 - 资本开支指引），所以 Rivian 至少还能撑到 2026 年 R2 开始生产（先在现有的 normal 工厂开始生产），也是承载了 Rivian 几乎全部的希望的车型，但另个潜在风险在于 66 亿美元的能源部贷款的不确定性，如果真的取消对 Rivian 又是个巨大利空。而 Rivian 目前股价对应的 2025 年 P/S 倍数还在 3 倍左右，这个估值仍然不便宜（但确实中美新能源汽车估值存在比较大的差异），但无论是从估值角度还是边际变化角度（今年缺少催化剂，下半年还要停产，但政策风险仍然非常大），海豚君认为目前 Rivian 并不是非常安全的投资标的，也并非好的进入时点。具体来看：一. 好业绩但烂指引 1. 收入端超预期，汽车业务和软件服务收入都表现不错从整体收入来看，一季度整体收入 12.4 亿美元，而市场预期还在 10 美元左右，有接近 2.5 亿美元的预期差，超预期的原因在于本季度汽车业务收入（超预期 1.6 亿）和软件服务收入（超预期 1 亿）都表现不错。汽车业务收入表现不错一方面在于本季度实际的卖车单价又开始继续呈现环比回升趋势了，达到了继 2024 年以来的历史新高，接近 9 万美元！而软件和服务业务本季度达到 3 亿美元，环比继续提升很好理解，仍然主要是由大众支付的基于 RIVIAN 的电子架构和软件开发服务费用，基本是纯利润状态，而参考之前季度没有大众贡献时一直在 1 亿美元左右，可以推测本季度来自大众贡献在 2 亿美元。而 Rivian 之前也指引过，2025 年全年软件服务收入将超 10 亿美元，同比去年提升接近一倍，且软件服务业务毛利率指引 30%，相当于贡献 3 亿的纯毛利（2024 年 Rivian 总毛利-12 亿），所以在 2025 年汽车业务仍处于低迷期时，为 2025 年 Rivian 报表端的收入和毛利率至少提供了一定的安全垫。 2. 整体毛利率站上了低双位数，继续边际改善本季度 Rivian 整体毛利率 16.6%，直接站上了低双位数，呈现继续边际改善趋势（环比提升 7 个百分点），而市场本来给 Rivian 一季度预计了负低双位数的毛利率（-13.5%），方向完全和市场预测相反，海豚君认为主要是由： ① 实际真实的卖车毛利率还在继续提升，虽然仍然是负双位数，但看到了确实一直在呈现边际改善状态; ② 大众合作对软件和服务业务的贡献，软件业务毛利率达到了 36%（参考合作贡献之前 Rivian 软件服务业务都是一直毛亏状态的）! 相当于大众给 Rivian 的技术服务费是纯利润。 3. 真实汽车毛利率虽然仍然亏损，但确实环比还在减亏看 Rivian 的真实汽车业务毛利率其实相对比较复杂，尤其是在 2024 年存在各种会计调整的存在（存货的 LCNRV 减值冲回，一次性成本因素等影响），但 2025 年二季度及之后 LCNRV 冲回的会计调整（拉高报表端毛利率）基本已经没有了，所以能影响 Rivian 报表端汽车毛利率因素只有监管积分（相比真实汽车毛利率来说）。具体来看： 1）本季度报表端汽车毛利率 10%，而去除碳积分影响后报表端汽车毛利率为-8.5%，本季度监管积分贡献了 1.6 亿，而之前管理层给了 2025 年全年 3 亿美元碳积分收入指引，本季度仍然维持该指引，但需要强调的风险在于特朗普上台后，加州空气资源委员会（CARB）可能会失去排放监管权，进而影响碳积分收入。 2）去除碳积分和 LCNRV 会计影响后，本季度实际卖车毛利率-15% 左右，环比上季度仍然提升了 6 个百分点，也是本季度毛利率端出现了最大预期差的原因。而从单车经济的角度对真实汽车毛利率继续来拆分： 1）单车收入：环比上季度提升 2500 美元至本季度 8.9 万美元（已经去碳积分影响计算），创下自 2023 年以后的历史新高！海豚君认为本季度卖车单价继续环比回升的因素主要在于车型结构影响： 2025 年一季度卖车结构中高价 R1S 的占比环比在上升，而低价商用车 EDV 的占比在环比下滑。EDV 在去年四季度集中交付，集中交付的原因在于 EDV 是单电机，而 Rivian 在去年三季度开始就面临电机短缺问题，所以优先生产 EDV，但提前透支了今年一季度 EDV 的需求。 2）单车成本：环比继续下行 2700 美元至本季度 10.2 万美元，材料降本 + 单车折旧摊销改善共同拉动 a. 从单车摊折成本来看，本季度单车摊折成本环比降低 1500 美元至 0.87 万美元，尤其在本季度交付量还相比上季度环比下滑 39% 的情况下，这样的单车摊折成本降幅有点超出海豚君预期。海豚君近似的估算了一下本季度的折旧年限，发现 Rivian 在把固定资产的折旧年限从 2024 年一季度的 3.5 年左右拉长到了 2025 年一季度的接近了 7 年，所以这个会计变更可能是导致 Rivian 单车折旧一直在下滑的主要原因，尤其在今年一季度销量淡季单车摊折还在继续下滑。但 Rivian 也解释道本季度折旧成本低，是因为本季度积压了大量的存货（部分折旧进入了存货中，在资产负债表上体现，等存货销售时转为对销售成本的影响），积压存货原因是为了对下半年 Normal 工厂停工升级 R2 产线提前做准备。 b. 单车可变成本：本季度单车可变成本环比下滑约 1100 美元至 9.3 万美元，仍然还在继续环比改善，但需要注意的是一季度单车可变成本尚未涉及关税影响，管理层预计关税对于 BOM 成本影响在数千美元左右（可能 3000 美元左右），所以对之后 Rivian 真实汽车业务毛利率还是会有拖累（按 3000 美元关税影响预计，对 Rivian 真实汽车毛利率拖累 3-4 个百分点）。 c. 单车毛利：单车毛利本季度-1.3 万，环比提升 0.5 万，还在继续减亏单车收入环比提升 0.25 万元，单车成本环比降低 0.27 万，最后每卖一辆车，Rivian 毛亏-1.3 万美元，环比上季度减亏 5000 美元。二. 很烂的 2025 年交付量指引，加剧市场担忧但其实相较于本季度业绩之外，市场仍然非常关心 2025 年指引，主要有 2 点原因：① R2 要在 2026 年推出，2025 年反而是对于 Rivian 艰难且缺少向上的股价催化剂的一年；② 在关税政策的高度不确定下，对于 Rivian 经营情况的担忧，有点 “雪上加霜”。而从 2025 年几个关键指引来看： ① 下调了 2025 年全年交付量指引：对于整体交付量指引，2024 年末管理层给出的交付量指引还有 4.6-5.1 万辆，2025 年一季度继续下调 5000 辆至 4-4.6 万辆，继续加剧了市场担忧。 ② 上调了资本开支指引：对资本开支指引上调了 1 亿美元，主要来自关税影响（特斯拉也是因为关税影响上调资本开支指引，因生产设备的采购并不在美国），继续加剧了现金流消耗。先抛开关税影响来看，Rivian 2025 年面临的政策风险有： ① 特朗普政府可能撤销 Rivian 的能源部 66 亿贷款资助，如若不能顺利推行对于 Rivian 来说仍然是个比较大的利空； ② 7,500 美元电动车税收抵免政策或被取消； ③ 加州空气资源委员会（CARB）可能失去排放监管权，进而影响碳排放积分收入。而此次关税冲击主要对 Rivian 有几个方面影响： ① 采购成本增加：虽然 Rivian 电动车全部都是在美国生产，但是在最关键的部件电池是向中国国轩（LFP 电池）和韩国三星采购的，高关税会增加 Rivian 的采购成本，管理层预计关税对于 BOM 成本影响在数千美元左右（可能 3000 美元左右），但实际可能会更高，所以对之后 Rivian 真实汽车业务毛利率还是会有拖累（按 3000 美元关税影响预计，对 Rivian 真实汽车毛利率拖累 3-4 个百分点）。 ② 生产和供应链中断风险： a. 电池：R2 车型初期使用的 LG 4695 电池还是要继续从韩国采购，预计 2027 年才能把产线转移到美国生产。 b. 电机：由于 Rivian 的电机部分已经实现自研自产，而电机的自产需要依赖稀土，但中国已经对稀土的出口进行了限制，虽然 Rivian 准备研发无重稀土电机，减少对稀土的依赖，但研发仍然需要时间，所以电机很可能有供应短缺问题（尤其去年三季度时已经出现过电机的供应短缺问题）。 ③ 下调交付预期和增加资本开支计划。三. 但好在目前的在手现金流至少能支撑到 R2 生产，承载了 Rivian 的希望 Rivian 目前在手现金流还有 72 亿美元，好在 Rivian 已经达成了毛利阶段性里程碑，预计将于今年 6 月底获得来自大众 10 亿美元的股权注资，按照今年指引的现金流消耗速度 35-38 亿美元（用调整后 EBITDA 指引 - 资本开支指引），所以 Rivian 至少还能撑到 2026 年 R2 开始生产（先在现有的 normal 工厂开始生产），也是承载了 Rivian 几乎全部的希望的车型。但另个潜在风险在于 66 亿美元的能源部贷款的不确定性，如果真的取消对 Rivian 又是个巨大利空。

海豚投研05-07 11:07

五一消费延续回暖态势！恒生消费ETF(159699)昨日重拾升势，规模创近1月新高

公司，还包含海底捞、百胜中国、九毛九等大众餐饮消费公司。 3、纯粹的主要消费ETF，规模、弹性优势显著市场中最大的香港市场最纯粹的主要消费ETF，若市场消费逻辑继续，且加上港股的弹性，恒生消费市场关注度或将继续。恒生消费ETF(159699)：深度布局港股优质消费企业，支持T+0交易！近1月日均成交2.21亿元，排名可比基金第一。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-07 09:36

24小时热点