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科创人工智能ETF汇添富(589560)今日上市！科创新时代，AI新纪元！如何把握新一轮科技革命配置机遇？

级爆款产品，仅用两个月就突破1亿用户，大型语言模型的出现催化了人工智能产业链变革性的转变，也引爆了全球资本市场的AI浪潮。在此背景下，2月5日以来，DeepSeek引领AI主题表现强势，以科创人工智能ETF汇添富（589560）为例，其标的指数（科创AI）累计涨幅达38%，表现不仅优于沪深300等价值类大盘宽基，也优于科创50、创业板指等科技类宽基。 DeepSeek以“低成本+高性能”的双重优势，实现了AI大模型赛道的弯道超车，宣告国产AI从追赶者跃升为规则制定者。DeepSeek也成为了A股春季躁动的催化剂，更为重要的是，DeepSeek推动投资者重新评估中国科技企业的技术潜力，进而催化中国AI产业链的价值重估。数据来源：Wind，统计区间为20250205-20250904 对于AI，普通人更为真切的感受是AI正在重塑各行各业，从智能客服再到智能驾驶再到机器人，AI仿佛无处不在。那么AI产业链到底包括什么，配置机遇怎么看？该如何布局呢？【AI产业链包含什么？】 AI产业链由上游算力硬件（如AI芯片、服务器、光模块等）、中游技术（如大模型、云计算服务等）以及下游软件应用（AI软件、AI端侧等）紧密衔接而成。从各环节来看：硬件高确定性：当前国内外大厂均在加强AI领域的资本开支，以某科技大厂宣告的三年计划投入3800亿元用于AI和云基础设施建设为例，中信证券估算其有望拉动数百亿元级别国产算力及半导体环节增量（来源于中信证券20250903《阿里未来三年将投入超过3800亿元，有望拉动数百亿元级别国产算力环节增量》）。随着AIGC和智能算力需求增长，海内外云计算厂商纷纷加大高性能计算和数据中心建设投资。在大厂集中军备竞赛、数据中心不断扩容等背景下，当下的硬件层有较好的确定性。资料来源：国联民生证券《产业主题中期策略兼论主题投资框架》2025.7 大模型迭代加速：海内外AI大模型加速迭代升级，焕发产业链活力。大模型是决定AI产业前景的关键变量。2025世界人工智能大会（WAIC2025）涵盖了40余款大模型，呈现帮助提升个人效率、Agent能力加速落地、更加人性化的特点。（来源于长城证券20250804《通信行业周报：WAIC 2025大会召开，海内外AI大模型加速更新迭代，看好算力相关产业链投资机会》）软件端潜在空间大。随着大模型在逻辑推理、原生多模态等领域的突破，AI有望逐步渗透入高价值、复杂的行业中。相关研究显示，随着需求快速增长，AI应用市场规模十年复合年增长率（CAGR）将达到25.9%。国际数据公司（IDC）预计2025年中国AI市场总规模将达到511.3亿美元，同比增长34.8%，到2028年市场规模将达到1010亿美元。资料来源：《On-Device Language Models: A Comprehensive Review》2024.9.14 【AI产业链配置机遇怎么看?】一政策驱动AI产业进入加速周期！作为新一轮科技革命的主阵地，AI发展一直是政策支持的重点。今年的重要工作报告提出，持续推进“人工智能+”行动。8月26日，《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》印发，提出到2027年率先实现人工智能与六大重点领域的广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超过70%；到2030年普及率超过90%、智能经济成为重要增长极；到2035年全面步入智能经济与智能社会新阶段。天风证券指出，当下AI整体普及率与渗透率仍处于相对较低水平，产业空间依然广阔。随着政策逐步落地，叠加模型能力持续迭代、AI成本进一步下降，中国AI渗透率有望加速提升。（来源于天风证券20250828《“人工智能+”行动的意见发布，政策驱动AI产业进入加速周期》）二是AI产业链技术升级、国产化加速。大国科技博弈激烈，AI产业链国产化加速，当前DeepSeek重塑AI大模型格局，国产芯片自主创新、本土品牌AI芯片数量占比持续提升，驱动AI产业链高速发展，加速人工智能商业化落地进程。三是AI产业链基本面稳健成长。2023年以来，全球AI产业链出现营收增速增长态势，至今仍较为持续。净利润表现海内外在市场上有一定错位，但均处于上升通道，海外AI产业链领先国内开始增长，但近几个季度国内增速也已上行。资料来源：国联民生证券《产业主题中期策略兼论主题投资框架》2025.7 【如何把握AI产业链的投资节奏?】正如上述所言，当前AI各个环节百花齐放，产业链投资也产生分歧，软硬件投资逻辑不尽相同。现阶段硬件仍是业绩兑现最确定的环节；模型层面竞争激烈，但龙头逐渐显现；应用端正加速落地，潜在空间巨大。短期看硬件，中期看模型，长期看应用，这三层逻辑或相互接力。因此若想全部布局AI产业链，分享AI产业链各环节发展红利，指数化投资是高效的投资选择。【如何布局高速增长、爆发潜能大的AI产业链呢？】当前市面上有多条AI产业链相关的指数，具体来看： 1、科创AI指数全面涵盖AI产业链，更能快速反映行业趋势：一方面，科创AI指数的定义范围包括“算力+技术+应用”，与AI产业链完美契合，相比云计算、中证信创、芯片产业等指数更能全面反映AI产业链的整体表现。此外，科创AI指数的调仓频率为季度，更契合AI产业链技术快速迭代创新的特点，相比CS人工智、创业板人工智能指数能更快地反映AI产业的发展趋势。 2、科创AI指数科技属性突出，高研发投入。AI产业链技术壁垒高，高研发投入强度，是科创AI指数在未来潜在增长率提升的关键。当前科创板人工智能指数研发费用逐年增加，且与其他指数相比，研发强度也相对较高。资料来源：Wind，截至2024年年报 3、科创AI指数高成长，盈利潜能高。从公开数据来看，科创AI指数2025-2026年归母净利润复合增长率预期为66%，显著高于CS人工智（45%）和创业板人工智能（58%），展示了较好的成长性和长期盈利潜能。资料来源：Wind，截至20250903 布局新一代科技革命核心技术，分享AI产业爆发过程的发展红利，认准高成长、高弹性的科创人工智能ETF汇添富（589560），紧密跟踪科创AI指数，全面布局AI算力+技术+应用三大环节，充分受益于“政策驱动+技术迭代+基本面稳健增长”三重催化下AI产业链爆发行情，“20CM”涨跌幅优势在行情爆发时抢反弹更快！风险提示:基金有风险，投资需谨慎。本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则。以上基金均属于较高风险等级(R4)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型(C4)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。科创板股票竞价交易的价格涨跌幅限制比例为20%，但在首次公开发行上市后的前五个交易日，进入退市整理期的首日以及上交所认定的其他情形下不实行涨跌幅限制。科创板企业业务模式较新，业绩波动可能性较大，不确定性较高，投资者应当关注可能产生的股价波动风险，审慎开展投资。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-05 09:41

英伟达和迈威尔显疲态后，二季度博通财报能否“硬气”？

AI需求增长减速了吗？科技公司在AI大型语言模型的训练和推理的需求推动以英伟达为代表的GPU架构市场和博通主导的ASIC芯片的发展，两者各自在对应的市场占据约80%和90%的市场份额。在英伟达2026财年二季度财报中，虽然该公司营收和每股盈利保持了50%以上的稳健增速，但增速放缓且预计未来进一步减速一定程度上打击了市场对AI前景的乐观情绪。 ASIC市场的另一个重要玩家迈威尔科技也同样如此。尽管二季度实现了创纪录的营收且基本符合预期，但下季指引“平平”引发股价重挫近19%。分析师指出两者的一个“通病”，即客户集中化的风险。在市场开始讨论云服务提供商可能边际收窄资本支出的背景下，核心客户占英伟达收入50%的境况或令英伟达增长更加被动。花旗指出，迈威尔科技的数据中心业绩是客户集中驱动的，而非源于AI需求广泛增长。对于博通而言，除了现有的谷歌、Meta和字节跳动外，博通正在拓展包括OpenAI、Arm、苹果等大型科技公司作为定制芯片客户。分析师表示，即便在2027年之后，这些客户资源也将为AI芯片的预估带来利好影响。更重要的是，博通涵盖数据中心、云、网路、宽带、企业软件等的多元化产品组合可能会增强博通的抗风险能力。随着AI从训练到推理阶段的转移，博通的ASIC市场或会与英伟达呈现分化的增长轨迹。Melius Research分析师表示，根据现阶段的预测，博通要实现其承诺的明年AI收入年增速60%还有难度，但博通仍在全力以赴。 Melius预计，长远来看，英伟达数据中心业务收入复合年增长率为50%，而博通达到60%。在受惠于与英伟达非常相似的趋势的同时，博通还通过收购VMvare获得了强大的订阅业务的额外支持。虽然面临未来十二个月市盈率37倍的估值压力，但Melius指出，博通的优势在于提供最优质的定制芯片、Tomahawk 6网络芯片和免受AI风险的软件业务。 Income Generator提到，鉴于公司给出的三季度利润率或下滑的指引，若出现关于增长率见顶并将下滑的负面评论，这或许并不令人意外。但即便如此，博通仍处于行业盈利能力的较高区间，因此任何抛售压力都可能是暂时的。原文链接

TradingKey09-04 15:01

美股成交额排行榜：英伟达领跌，科技股普遍回调，阿里和百事逆势走强

？A3: 核心研究员跳槽至Meta以及大型语言模型团队离职，加剧了苹果AI研发团队的不稳定性。这可能影响公司短期AI产品开发和长期创新能力，但不会立即影响现有产品供应。 Q4: 阿里巴巴和百事股价上涨的驱动因素是什么？A4: 阿里财报超预期，净利润同比增幅达76%，体现经营效率提升和盈利能力增强。百事受Elliott投资管理提出战略重组方案影响，市场预期股价有至少50%潜力上涨，显示投资者对改革和企业战略优化信心。 Q5: 投资者应如何看待市场短期波动？A5: 市场短期波动主要源于科技股回调、企业战略调整及高成交额个股的快速资金流动。投资者应关注核心科技及成长股的长期趋势，同时合理分散投资以防短期波动风险。来源：今日美股网

今日美股网09-04 00:11

AI定制芯片的风口：业绩将至，博通能否挑战英伟达霸权？

TradingKey - 大型语言模型（LLM）正在从“训练”阶段逐步过渡到“推理”阶段，人工智能算力基础设施的需求结构发生深刻变化。同时，越来越多的大型科技及云计算公司迫切寻求性能更高、成本更低的AI芯片替代方案，从而推动了定制化ASIC（专用集成电路）市场的快速崛起。在这一变革潮流中，Broadcom（博通）与Marvell成为ASIC市场的两大领军者。博通在自研AI加速器（XPU）与网络芯片方面均建立了领先优势。其中，以Tomahawk与Jericho为代表的以太网交换芯片，专为AI数据中心优化，支持高达800Gbps的数据传输速率，具备极低延迟，确保AI加速器之间的高效协同。此外，这一产品线广泛部署在Amazon、Google、Meta、微软、阿里巴巴等超大型云服务商的数据中心中。 2025年起，博通更取得OpenAI关键订单，成为其AI ASIC解决方案的核心供应商。华尔街推测，目前博通客户名单可能还包括Arm Holdings、苹果、马斯克旗下AI Lab，以及尚未披露的另一家超大型企业。强劲财报预期博通将于9月4日盘后发布2025财年第二季度财报。根据FactSet预测，公司本季度营收将达158.3亿美元，同比增长22%；每股收益（EPS）预期1.66美元，年增达34%。相比之下，Marvell近期财报没能让投资者信心十足，导致其股价重挫，也再度拉高市场对博通业绩的关注度。尽管英伟达强劲财报带动整个AI概念大涨，但分析师普遍认为，市场对AI硬件厂商的预期极高，仅靠“符合预期”难以继续催化股价表现，若博通无法在指引或增长前景上超越预期，财报后的反应可能面临挑战。 ASIC的成本与效率优势凸显在当前阶段，AI芯片的推理阶段需求迅速增长，而正是这一环节，ASIC的优势比通用GPU尤为显著。相比用于普适计算的GPU，ASIC能够精准执行面向特定神经网络结构的矩阵运算，避免大量无效计算，有效降低能源消耗与冷却成本。据此前花旗的报告，每颗ASIC芯片成本仅约5000美元，而Nvidia的主流产品H100每颗售价可达2万至3万美元。在能耗方面，H100的功耗高达700W，而ASIC在等效任务上的能效更优，功耗平均可降低30%。因此，从企业角度来看，未来统筹数据中心建设的TCO（总体拥有成本）时，采用ASIC约有75%的成本节省空间。需求爆发：市场规模或达900亿美元公司预计到2027年全球AI ASIC市场规模将达600亿至900亿美元，其AI相关收入年复合增长率可达60%，而英伟达当前预期的50%。不过，考虑到当前ASIC业务中XPU（AI加速处理器）所占比重较高，受其初期盈利能力影响，博通整体毛利率短期承压。预计2025财年毛利率环比将下降约1.3个百分点。但中长期来看，随着设计迭代和良率提升，毛利率有望渐进修复。博通与英伟达的博弈尽管英伟达目前在生态系统构建（CUDA开发工具、软件兼容性等）方面遥遥领先，但博通正逐步弥补差距。更引人关注的是，据市场消息，英伟达近来也悄然成立ASIC研发部门，显示出其对未来“定制芯片趋势”的重视。从牧本定律（Makimoto’s Wave）来看，半导体发展常在“通用化”与“定制化”两者之间10年周期性振荡。十年前，AlexNet算法横空出世，推动GPU（尤其是英伟达GPGPU）销量飞跃。而今潮水或再次转向：博通正在推动以性能、成本和功耗优化为核心的ASIC解决方案进入更多前沿场景。当然，两者并不是非此即彼的关系。投资视角：估值合理，自由现金流亮眼从估值角度看，目前博通的动态PE 40倍左右，虽存在一定溢价，但较英伟达50–60倍的水平仍具吸引力。公司现金流表现强劲，在成功整合VMware之后，自由现金流已在2025年Q2达到64.1亿美元，同比增长44%。根据Seeking Alpha数据，博通2025至2028年前瞻PE持续下降，估值将逐步回归合理区间。如Melius Research所言：“面对短期波动，任何疲弱都是逢低布局的良机，因为在英伟达之外，市场极度缺乏具规模领先力的AI基础设施公司。” 原文链接

TradingKey09-03 19:00

理想汽车2025Q2业绩电话会议分析师问答

意，与市面上最强大的芯片相比，它在运行大型语言模型等 GPT 时可以提供 2 倍的性能，在运行 CNN 等视觉模型时可以提供 3 倍的性能。我们设计了一种新颖的数据流架构，其中模型竞争主要由数据驱动，而不是像其他架构那样由指令驱动。通过这种方式，芯片可以在运行时实现更高的并行性，我们相信它更适合大型神经网络。数据驱动逻辑由我们内部设计编译器编排，使硬件比市场上大多数同类产品更高效，运行频率也更高。与市面上其他AI芯片截然不同的是，我们采用了真正的软硬件协同设计方法，芯片、编译器、运行时系统和Halo操作系统从一开始就是一起设计的。因此，我们可以更轻松地将硬件和软件模块垂直集成到更强大的AI推理系统中，并且未来可以持续扩展。随着VRA模型在车辆上的落地，我们观察到算力的提升能够更好地转化为ADAS性能的提升，这意味着算力越高，性能越好，而且更可预测。我们非常有信心，我们创新的架构以及全栈开发能力将成为我们持续的差异化能力，并在未来进一步增强。操作员您的下一个问题来自摩根士丹利的 Tim Hsiao。 Tim Hsiao 我的第一个问题是关于销售体系调整的。目前汽车销售体系调整的进展如何？您能否谈谈调整背后的原因以及您预期达到的效果？同时，这种变化是否会对短期销售业绩和新车型的上市节奏产生不利影响？这是我的第一个问题。马东辉今年8月，我们对销售团队进行了重大重组。目前，总部直接管理30到23个区域，我们还成立了新的销售、服务运营和市场营销部门。我们还重组了门店取货团队，加强了培训学院，并增强了车辆交付团队。新的组织架构现已全面运作顺畅。在推动销售体系转型的过程中，我们采用了内部方法论的四步走。明确将一线专家定位为关键利益相关者。我们专注于满足一线专家的三大核心需求，同时与公司提供最佳直销门店体验的目标保持一致。因此，我们首先要解决的需求是确保一线销售专家获得有竞争力的收入。一线销售专家的收入直接取决于两个因素：订单量和销售额。我们成立了专门的市场营销部门，以挖掘更多线上需求，并重组了门店选址团队，以提升线下门店客流量。现在，我们授权在非高峰时段制定销售策略。我们还加强了培训学院的建设，为专家提供高质量的产品信息、材料和工具，以提高订单转化率。第二，提供成长空间。我们为一线员工构建了双轨制职业发展路径，涵盖专家级和管理级。针对门店经理，我们推出了针对性的培训项目，明确了长期职业发展路径。这不仅增强了团队稳定性，也提升了一线的执行力。第三，我们将提升效率。我们精简了汇报层级，并采用了更扁平、更快捷的决策架构。目前，我们已建立专门的质量反馈渠道和运营团队，确保一线员工的关切能够得到倾听、处理、确认并采取行动。这将充分利用我们的直销模式，快速解决实际挑战。销售体系转型并非被动调整，而是一项积极主动的战略举措，旨在更好地契合一线员工的需求，进一步增强我们的直销优势。虽然从长远来看可能会有一些短期调整，但这将持续提升用户体验和团队效率。关于新车发布，我们的时间表保持不变，而且现在的支持力度更大了。理想汽车的新车型发布正严格按照我们既定的路线图部分进行。理想 i8 已于 7 月底成功上市，并于 8 月 20 日开始交付。我们的生产设施目前正满负荷运转。截至9月底，我们预计Li i8累计交付量将超过8,000辆，并力争突破10,000辆大关。展望未来，Li i6也将如期于9月上市。此次销售体系转型旨在为这些新车型的上市提供更强有力的支持，优化销售和服务流程，提升消费者购车体验，确保新车型上市顺利进行，并推动销量快速增长。谢谢。操作员您的下一个问题来自中信集团的许英波。许英波我有两个问题。第一个问题是，i8 调整了一些配置。我们对未来车型的产品和 SKU 策略是什么？第二个问题是，在第三季度的销售和收入指引下，我们如何看待毛利率水平？李想首先，我们肯定会减少SKU的数量，回到理想ONE和理想L9的时代，我们将专注于单一SKU，确保它具有竞争力，最大化，并为客户提供最好的产品和物有所值。在技术平台和产品方面，我们将加快迭代速度。我们今天面临的问题是，当我们玩一手牌时，我们的同行已经玩了两手牌。迭代的速度，就好比我们自己在玩，让同行看到我们的车。所以我们必须加快产品和技术的迭代速度，确保我们能玩得更快。我们有信心，到2026年，无论是在车辆产品还是人工智能方面，我们都能比2022年L9的时候有更强劲的领先优势。李铁我是李铁。关于第三季度的毛利率，我认为，考虑到目前的销量和收入预期，我们预计毛利率将维持在19%左右。是的，与第二季度和第一季度一样。谢谢。操作员您的下一个问题来自瑞银的 Paul Gong。 Paul Gong 所以我有两个问题。第一个问题是关于i6的。在允许的范围内。您能否分享更多关于产品定位、发布时间表以及营销计划的信息？第二个问题是关于你们的海外战略。我不确定我们最近的想法是什么。能否请您就此分享更多细节？李想对于 i6，我非常有信心，理想 i6 将成为大型 5 座 SUV 市场中最具竞争力的产品，因为它拥有独特的外观设计。它拥有业界领先的空间和舒适度，续航里程非常长，是实际续航里程中最好的之一。它还将配备我们业界领先的 VLA 驾驶员大型模型。它也将是迄今为止理想汽车操控性最佳的产品。在李书福i6上，我们将采取更加以用户为中心的全新营销方式。我们将以用户更容易理解的方式，向用户阐述我们的产品价值和体验。对于销售交付和服务团队来说，培训也将更加有效。最后，我们会认真对待公关事务。我们会确保问题在扩大之前得到解决。马东辉我们的第一个项目理想ONE早在2020年初就已批量交付。我们将2020年到2024年视为理想汽车发展的第一阶段，专注于国内市场和增程式电动车产品。第二阶段是2025年到2027年。我们的销售市场将正式拓展到全球和国内市场，产品也将延伸到电动汽车领域。第三阶段是2027年之后，我们将专注于所有四大自动驾驶领域以及各种新型AI代理。2025年是我们全球战略的元年。在研发方面，我们在德国、美国建立了开发中心；在销售渠道方面，我们正式开始搭建海外售后机构，建立海外团队以及一系列IT系统。在产品方面，我们正在开发的所有计划于2026年推出的产品都将考虑全球法规。在产品路线图方面，我们也制定了市场营销战略，并巩固了整体计划，重点关注中东、中亚和欧洲。海外市场既是机遇，也是挑战。例如，理想汽车在海外的品牌知名度并不高，这只是其中几个挑战。因此，海外市场的扩张需要时间和精力，但我们有足够的耐心和决心。事实上，海外市场扩张一直是理想汽车的中长期战略之一。谢谢。操作员您的下一个问题来自中金公司的常静。常静 [翻译] 我有两个问题。第一个问题是，我们看到我们的经营现金流或净现金流流出在第二季度进一步扩大。您能否解释一下主要原因是什么？我们该如何看待未来的现金流状况？第二个问题是关于自动驾驶的。我们可以看到我们的一些[技术难度]变化。自动驾驶领域。此外，我们看到自动驾驶的监管正在收紧。这会影响我们未来的发展，以及我们新的VLA因素的迭代和部署吗？李铁我来回答第一个问题。我认为在第二季度，我们的付款期限——截至去年年底是3到4个月。所以基本上，我们已经偿还了去年12月、11月以及1月、2月的大部分应付款项。这就是为什么我们第二季度出现了一些负的经营现金流。正如你们所知，为了响应监管要求和行业趋势，我们已经将供应商的付款期限调整为60天。所以，基本上，第三季度的经营现金流为负——也就是我们实际使用的经营现金流——将会出现。我们预计，如果第四季度的销售量预期能有所改善，第四季度的现金流将会有所改善。谢谢。马东辉直接回答这个问题吧，是的，我们的辅助驾驶团队最近确实有一些人离职。但在这个蓬勃发展的行业中，某种程度的人才流动并不罕见。而且涉及的人员比例实际上非常小。因此，我们想向那些离开的人表示诚挚的感谢，感谢他们对理想汽车的贡献。我们携手合作，为用户带来了许多优秀的产品和体验。我们目前的辅助驾驶团队拥有清晰的组织架构、完善的人才储备和强大的战略人才资源。鉴于近期的变革，我们任命了新的领导者，他们将为团队注入更强大的活力。他们拥有丰富的工作经验，并具备国际化的技术视角。我们拥有驱动团队前进的创新思维。此外，理想汽车强大的品牌号召力和良好的发展前景，持续吸引着业内优秀人才，为我们的团队注入新的活力。我们正在稳步推进VLA产品的交付。我们已经交付的 VLA 预览版包含 VLA 驾驶、VLA 停车和 VLA 召唤功能。我们预计将于 9 月面向所有 AD Auto Max 用户推出完整版本，添加 VLA 命令功能，以提供更便捷、更智能的辅助驾驶体验。我们还计划于10月推出另一项重大更新，以创造更多用户价值。监管部门对辅助驾驶的日益重视，确实标志着该行业朝着健康有序发展迈出了重要一步。从我们的角度来看，更严格的监管环境有助于真正有能力、拥有真正技术专长的公司脱颖而出。在开发新技术时，理想汽车始终将安全性和合规性放在首位。为了适应这些不断发展的标准，我们不断强化测试规程和质量控制体系。这不仅提高了 VLA 的技术成熟度并降低了潜在风险，也帮助我们为用户提供更安全、更可靠的辅助驾驶体验。在 VLA 的整个开发过程中，我们始终关注用户价值和合规边界，不断在安全验证和体验创新之间寻求平衡。我们有信心、有能力持续推进 VLA 的开发，并确保按时上线。谢谢！操作员您的下一个问题来自美国银行的李明勋。李明勋目前理想汽车已经建了很多5C超级充电站。未来理想汽车的充电站会开放给其他品牌使用吗？你们将如何运营这些充电站？如果开放给其他品牌使用，会不会对自主品牌车主和用户体验造成影响？我的第二个问题是关于自动驾驶技术的。目前，你们拥有非常好的VLA技术。但是在VLA之后，您如何预期自动驾驶的发展方向和技术迭代？马东辉对于理想汽车的车主来说，我可以保证，我们充电站的体验始终是最好的。我可以用四个词来概括我们的体验：覆盖、速度、体验和性价比。首先是覆盖范围。就超级充电站数量而言，我们绝对是所有汽车制造商中的第一。我们的充电站数量大约是特斯拉的1.5倍。无论我们的用户走到哪里，都能轻松找到我们的充电站。我们完成了G318川藏高速线路和中国9x9高速公路核心路段的覆盖。目前，我们运营着中国所有汽车制造商中规模最大的城市和高速公路超级充电站网络。第二，速度。我们的充电网络只需充电10分钟即可支持500公里的续航里程，就像买一杯咖啡的时间一样，速度非常非常快。至于体验，我们的充电网络提供了车辆和充电桩之间高度集成的体验，并且具备非常智能的充电规划、充电预约和插电式充电功能。结合轻巧的充电桩设计，单手即可轻松操作，尤其方便女性用户使用。与其他电动汽车品牌相比，理想汽车车主可享受专属的优惠充电费率，每次充电都能节省不少电费。此外，车主还可以使用积分来抵消充电费用。这些不仅仅是纸面上的数字。它们转化为我们用户每天都能体验到的真实充电体验，并给予积极的反馈。我们的2C和4C充电桩已经向其他品牌的车主开放。但这些车主无法获得与我们用户同等的体验，因为最佳体验需要车辆和充电桩的无缝集成。谢谢。李想事实上，2025年初确实是辅助驾驶面临的最大挑战，技术和经验的进步正在放缓，与此同时，监管压力也在增加。然而，我认为这是[技术难题]之前最黑暗的时期。VLA 代表着通往 L3、L4 甚至 L5 自动驾驶的清晰路径。由于它的操作方式与人类非常相似，我们只能期待它在未来的表现能比人类驾驶员好 10 倍甚至 100 倍。 VLA 是人工智能第三阶段的真正智能体，我们通过两种方式构建这些能力。首先，它需要通过学习人类数据来积累人类经验，并通过大规模运行 SFT 和 RLHF 来构建基础模型，从而达到与人类驾驶员相当的性能。这就像学徒向师傅学习。但更重要的是，它会在使用 RLAIF 训练代理的全局模型生成的环境中进行强化训练。例如，我们经常看到中国以及海外的 L4 车辆跟踪诸如施工区域之类的区域。而这类数据在现实世界中非常有限，无法用于训练。然而，通过世界模型，我们可以生成无数种陷入这些陷阱的汽车变体，并使代理能够通过强化练习快速学习并毫不费力地解决这些问题。世界模型提供的数据比现实世界数据更复杂、更全面、质量更高，也更具挑战性。这种方法有效地解决了现实世界数据中的关键问题，例如代表性不足、分布不均衡以及不可避免的污染数据对智能体的影响。我们相信，通过持续的迭代训练和开发，VLA 将在未来两年左右达到至少十倍于人类驾驶员的驾驶安全水平。这背后的挑战在于，如何让智能体拥有更强大的品牌和更强大的“心脏”。我们所说的“大脑”指的是模型规模。端到端模型拥有 3 亿个参数，而我们的 VLA 模型拥有 40 亿个参数，这仍然远不及人类的能力，而扩大这个规模将显著提升其泛化能力。扩展模型还需要设备端显著提升的计算能力，因为设备端需要访问“心脏”，为大脑提供构建更大模型所需的资源。与此同时，在世界模型和 RLAIF 领域，我们可能需要至少比以往高出 10 倍的推理计算能力，才能生成 RLAIF 训练所需的环境和数据。我们预计，随着强化训练的增强、规模和计算能力的提升，我们的进展速度将远远超过以往任何方法。我相信未来35年，代理在数字世界中最大的应用将是编程和编码。而在现实世界中，最大的应用将是自动驾驶。我相信到2027年将实现4级自动驾驶。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-29 13:31

阿里巴巴寻求65亿美元贷款再融资：支持云业务与大型语言模型投资

资概况再融资条款与市场影响云业务与大型语言模型投资战略近期财务表现与收益预期再融资与公司战略对比表编辑总结常见问题解答阿里巴巴贷款再融资概况根据 www.Todayusstock.com 报道，阿里巴巴集团控股有限公司正在与银行谈判，为明年到期的65亿美元银行贷款进行再融资。消息人士透露，公司寻求通过与现有贷方签订五年期循环信贷额度来置换现有贷款，以延长偿债期限并优化财务结构。谈判仍在进行中，具体融资条款可能进一步调整。再融资条款与市场影响知情人士称，阿里巴巴正在向现有贷方提供的融资利率约为担保隔夜融资利率低80个基点。这一定价低于当前市场水平，有助于公司降低利息成本，改善现金流状况。若融资顺利完成，将增强投资者对阿里巴巴财务稳健性及其扩张战略执行能力的信心，同时减轻短期偿债压力。云业务与大型语言模型投资战略阿里巴巴在再融资的背景下，正加大对云计算部门和大型语言模型（LLM）的投入。公司希望通过多元化业务布局，减轻对核心电子商务业务的依赖，打造长期增长引擎。分析师指出，云业务与人工智能研发投资是阿里巴巴未来盈利和技术竞争力的重要支撑。近期财务表现与收益预期公司在2025财年第三季度录得7%的收入增长，反映出业务在整体经济环境下仍保持稳健。阿里巴巴计划于本周五公布季度收益，市场关注其云业务和新技术投资的盈利贡献是否体现，同时观察电子商务业务的增长趋势与成本管理情况。再融资与公司战略对比表下表汇总了贷款再融资、投资战略与公司近期财务表现的关系，便于读者快速理解：项目数据/情况意义风险/关注点贷款金额 65亿美元再融资有助于延长债务期限谈判未完成，条款可能调整融资利率低于担保隔夜融资利率80个基点降低利息成本，优化现金流市场利率变化可能影响最终定价投资方向云计算、LLM技术研发多元化收入，增强长期竞争力投资回报周期长，短期盈利压力近期财务表现收入增长7% 业务稳健，支撑融资信心盈利增长需观察新业务贡献编辑总结阿里巴巴寻求对明年到期的65亿美元银行贷款进行再融资，显示公司希望优化债务结构、降低融资成本，并为云业务与大型语言模型等战略投资提供资金支持。尽管再融资谈判尚未完成，但成功置换贷款将增强公司财务灵活性。结合7%的收入增长，阿里巴巴在保持电子商务稳健的同时，正通过技术投资推动收入多元化与长期竞争力。常见问题解答问1：阿里巴巴为何要再融资65亿美元贷款？答：主要目的是延长债务期限、降低利息成本，并为公司战略性投资提供资金支持，包括云计算和大型语言模型研发。问2：再融资利率低于担保隔夜融资利率80个基点意味着什么？答：意味着公司可以以低于市场水平的利率借款，从而节省利息支出，提高现金流灵活性，有助于支持业务扩张和投资计划。问3：投资云业务和LLM会给公司带来哪些长期优势？答：通过云计算和人工智能技术投入，公司可以实现收入多元化，增强在技术创新领域的竞争力，同时降低对电子商务单一业务的依赖。问4：再融资存在什么风险？答：谈判尚未完成，融资条款可能调整；市场利率波动也可能影响成本。此外，大规模投资需长期回报，短期内可能对盈利表现带来压力。问5：近期收入增长7%对融资有何意义？答：收入增长表明公司业务稳健，为投资者和银行提供信心，支持顺利完成贷款再融资，同时显示业务基础足以支撑未来投资和技术扩张。来源：今日美股网

今日美股网08-29 00:11

英伟达FY2026Q2业绩电话会议高管解读财报

ll 推出了一种突破性的数值方法，用于大型语言模型预训练。在 GB300 上使用 NVFP4 计算，现在可以比使用 FP8 的 H100 实现 7 倍的训练速度。这项创新实现了 16 位精度的准确度和 4 位的速度和效率，为 AI 要素的效率和可扩展性树立了新的标准。人工智能行业正在迅速采用这项革命性技术，AWS、Google Cloud、Microsoft Azure 和 OpenAI 等主要参与者以及 Cohere、Mistral、Kimi AI、Perplexity、Reflection 和 Runway 等公司都已开始采用这项技术。NVIDIA 的性能领先优势在最新的 MLPerf Training 基准测试中得到了进一步验证，GB200 在该测试中横扫全场。敬请关注即将于 9 月发布的 MLPerf Inference 测试结果，其中将包含基于 Blackwell Ultra 的基准测试。 NVIDIA RTX PRO 服务器已全面投产，服务于全球系统制造商。这些基于 PCIe 的风冷系统可无缝集成到标准 IT 环境中，运行传统的企业 IT 应用程序以及最先进的代理和物理 AI 应用程序。近 90 家公司（包括众多全球领导者）已采用 RTX PRO 服务器。日立将其用于实时仿真和数字孪生，礼来将其用于药物研发，现代将其用于工厂设计和自动驾驶汽车验证，迪士尼将其用于沉浸式叙事。随着企业对数据中心进行现代化改造，RTX PRO 服务器有望成为一条价值数十亿美元的产品线。自主AI正在崛起，因为英国能够利用国内基础设施、数据和人才开发自主AI，这为NVIDIA带来了重大机遇。NVIDIA在英国乃至欧洲的里程碑式举措中处于领先地位。欧洲 Union计划投资200亿欧元，在法国、德国、意大利和西班牙建立20家人工智能工厂，其中包括5家超级工厂，以将其人工智能计算基础设施扩大十倍。在英国，由NVIDIA提供支持的Isambard-AI超级计算机在该国最强大的AI系统中亮相，其AI性能高达每秒21百亿亿次浮点运算，将加速药物研发和气候建模领域的突破。我们今年的主权AI收入有望超过[200亿]亿英镑，比去年增长一倍以上。网络业务实现了创纪录的 73 亿美元收入，而不断增长的 AI 计算集群需求对高效、低延迟网络至关重要。这代表着环比增长 46%，同比增长 98%，对 Spectrum-X 以太网、InfiniBand 和 NVLink 的需求强劲。我们的 Spectrum-X 增强型以太网解决方案为以太网 AI 工作负载提供了最高吞吐量和最低延迟的网络。Spectrum-X 以太网实现了两位数的环比和同比增长，年化收入超过 100 亿美元。在 Hot Chips 大会上，我们推出了 Spectrum-XGS 以太网，这是一种将分散的数据中心统一为千兆级 AI 超级工厂的技术设计。[CoreWeave] 是该解决方案的首批采用者，预计将使 GPU 到 GPU 的通信速度翻一番。 InfiniBand 收入环比增长近一倍，这得益于 XDR 技术的采用。XDR 技术的带宽较上一代产品提升了一倍，对模型构建者尤其有价值。全球最快的交换机 NVLink 的带宽是 PCIe Gen 5 的 14 倍，随着客户部署 Grace Blackwell NVLink 机架式系统，其实现了强劲增长。 NVLink Fusion 支持半定制 AI 基础设施，并获得了广泛好评。日本即将推出的 FugakuNEXT 将通过 NVLink Fusion 将富士通的 CPU 与我们的架构集成。它将运行一系列工作负载，包括 AI、超级计算和量子计算。FugakuNEXT 加入了快速扩张的领先量子超级计算和研究中心行列，这些中心运行在 NVIDIA 的 CUDA-Q 量子平台上，其中包括 [ULIC]、AIST、[NNF] 和 NERSC，并得到了 AWS、Google Quantum AI、Quantum、QuEra 和 PsiQuantum 等 300 多个生态系统合作伙伴的支持。我们的全新机器人计算平台 Jetson Thor 现已上市。Thor 的 AI 性能和能效比 NVIDIA AGX Orin 提升了数倍。它能够在边缘实时运行最新的生成式和推理式 AI 模型，助力打造一流的机器人技术。 NVIDIA 机器人全栈平台的采用率正在快速增长，超过 200 万开发者和 1000 多个软硬件应用程序及传感器合作伙伴将我们的平台推向市场。各行各业的领先企业都已采用 Thor，包括 Agility Robotics、亚马逊机器人、波士顿动力、卡特彼勒、Figure、Hexagon、美敦力和 Meta。机器人应用对设备和基础设施计算能力的需求呈指数级增长，这对我们的数据中心平台而言是一个重要的长期需求驱动因素。搭载 Cosmos 的 NVIDIA Omniverse 是我们专为机器人和机器人系统开发而打造的数据中心物理 AI 数字孪生平台。本季度，我们宣布与西门子进一步拓展合作伙伴关系，以赋能 AI 自动化工厂。包括 Agile Robots、NEURA Robotics 和 Universal Robots 在内的欧洲领先机器人公司正在利用 Omniverse 平台构建其最新创新成果。我们先来简要总结一下我们按地区划分的收入。中国数据中心收入占比环比下降至个位数低位。需要注意的是，我们第三季度的预期不包括对中国客户的H20出货量。由于客户已将发票集中到新加坡，新加坡的收入占第二季度账单收入的22%。新加坡数据中心计算收入中超过99%来自美国客户。我们的游戏收入创下 43 亿美元纪录，环比增长 14%，同比增长 49%。这得益于 Blackwell GeForce GPU 的强劲增长，随着我们增加供货，强劲的销售势头持续延续。本季度，我们交付了 GeForce RTX 5060 桌面 GPU。它为全球数百万玩家带来了翻倍的性能，以及先进的光线追踪、神经渲染和 AI 驱动的 DLSS 4 游戏体验。Blackwell 将于 9 月登陆 GeForce NOW。这是 GeForce NOW 最重要的升级，提供 RTX 5080 的性价比、极低的延迟以及每秒 120 帧的 5K 分辨率。我们还将 GeForce NOW 的游戏库翻倍，超过 4,500 个，是所有云游戏服务中最大的游戏库。对于 AI 爱好者来说，设备上的 AI 性能最佳，得益于 RTX GPU。我们与 OpenAI 合作，优化了他们的开源 GPT 模型，以便在数百万台支持 RTX 的 Windows 设备上进行高质量、快速且高效的推理。借助 RTX 平台堆栈，Windows 开发者可以创建旨在在全球最大的 AI PC 用户群上运行的 AI 应用程序。专业可视化收入达到 6.01 亿美元，同比增长 32%。增长主要得益于高端 RTX 工作站 GPU 的采用以及设计、仿真和原型设计等 AI 驱动的工作负载。主要客户正在利用我们的解决方案来加速其运营。动视暴雪使用 RTX 工作站来增强创意工作流程。机器人创新者 Figure AI 则利用 RTX 嵌入式 GPU 为其人形机器人提供动力。汽车业务收入（仅包含车载计算收入）为 5.86 亿美元，同比增长 69%，主要受自动驾驶解决方案的推动。我们已开始出货 NVIDIA Thor SoC，它是 Orin 的继任者。Thor 的推出正值行业加速向视觉语言模型架构、生成式人工智能和更高级别自动驾驶的转变。Thor 是我们迄今为止打造的最成功的机器人和自动驾驶计算机。Thor 将带来强大的动力。我们的全栈 Drive AV 软件平台现已投入生产，这将为 NVIDIA 带来数十亿美元的新收入机会，同时提升车辆安全性和自动驾驶能力。现在来看看我们剩余的损益表。GAAP毛利率为72.4%，非GAAP毛利率为72.7%。这些数据包含了释放先前预留的H20库存带来的1.8亿美元或40个基点的收益。剔除这项收益，非GAAP毛利率应为72.3%，仍然超出我们的预期。GAAP运营费用环比增长8%，非GAAP运营费用环比增长6%。这一增长主要源于计算和基础设施成本的增加，以及薪酬和福利成本的增加。为了支持Blackwell和Blackwell Ultra的产能提升，库存在第二季度环比增长，从110亿美元增至150亿美元。我们优先为增长和战略计划提供资金，但在第二季度，我们通过股票回购和现金股息向股东返还了100亿美元。董事会近期批准了600亿美元的股票回购授权，这将补充我们第二季度末剩余的147亿美元授权。好的。我来谈谈第三季度的展望。预计总收入为540亿美元，上下浮动2%。这意味着环比增长超过70亿美元。同样，我们的展望中不包含对中国客户的H20出货量。预计GAAP和非GAAP毛利率分别为73.3%和73.5%，上下浮动50个基点。我们预计非GAAP毛利率将在年底达到75%左右。预计GAAP和非GAAP运营费用分别约为59亿美元和42亿美元。我们预计全年运营费用同比增长将在35%左右，高于我们之前预期的35%左右。我们正在加快对业务的投资，以抓住未来巨大的增长机遇。预计GAAP和非GAAP其他收入和支出约为5亿美元，不包括非流通股本证券和公众持有的股权证券的损益。GAAP和非GAAP税率预计为16.5%，上下浮动1%，不包括任何单项项目。更多财务数据包含在首席财务官评论以及我们网站上的其他信息中。最后，我想重点介绍一下金融界即将举行的活动。我们将于9月8日参加在旧金山举行的高盛科技大会。我们的年度非交易报告（NDR）将于10月上旬开始。GTC数据中心将于10月27日开始，Jensen的主题演讲将于28日举行。我们期待在这些活动中与您相见。我们的收益电话会议将于11月19日举行，讨论2026财年第三季度的业绩。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-28 22:40

英伟达：宇宙第一股，不够炸裂就是罪？

B 系列产品量产增加的带动，主要应用于大型语言模型、推荐引擎和生成式 AI 应用程序的训练和推理。具体来看：①计算业务收入本季度为 338 亿美元，环比减少 3.1 亿美元，其中主要受 H20 禁令的影响；②网络业务收入本季度为 72.5 亿美元，环比增长 22.9 亿美元。本季度数据中心业务环比增长，主要来自于网络业务的带动，而计算业务受 H20 影响大约有 40 亿美元。若剔除该影响，计算业务收入本季度环增有将近 35 亿美元左右。对于英伟达数据中心业务的核心驱动点仍然是云服务厂商对 AI 服务器的需求。2025 年第二季度四大核心云厂商的合计资本开支达到 958 亿美元，同比增长 64.4%。结合公司数据中心业务 70% 的同比增速来看（不考虑 H20 影响的情况下），英伟达在巨头资本开支中的份额仍在提升。而通过四家公司的管理层交流，海豚君预期四大厂商在 2025 年的资本开支有望达到将近 4000 亿美元，同比增长 58%，这也为公司下半年业绩的持续增长带来保障。由于当前在数据中心市场英伟达、AMD 和英特尔仍是核心芯片的主要玩家，将三者相关业务对比，可以看出：凭借公司领先的算力产品，英伟达在数据中心市场中的份额在持续增长。随着 GB 系列产品量产提升，云服务厂商在核心芯片采购方面，对英伟达的产品是更加青睐的。 3.2 游戏业务：2026 财年第二季度英伟达游戏业务实现营收 42.9 亿美元，同比增长 48.9%。主要是受公司 RTX50 系列产品的出货带动。游戏业务当前在公司整体收入中占比不足一成，公司当前业绩重心依然是数据重心业务。就游戏业务看，相比于 AMD 游戏业务 11 亿美元的季度收入，英伟达在游戏显卡市场仍具有明显的领先优势。四、主要财务指标：费用率稳定，利润端回升 4.1 核心经营利润率 2026 财年第二季度英伟达核心经营利润率为 60.8%，明显回升。公司上季度受 H20 存货减计的计提费用，导致了毛利率的 “闪崩”。从核心经营利润率的构成来分析，具体变化情况： “核心经营利润率=毛利率 - 研发费用率 - 销售、行政等费用占比” 1）毛利率：本季度 72.4%，上季度回落受存货减值影响，本季度重回 70% 以上。若剔除减值影响后，上季度毛利率将回到 71% 附近，本季度毛利率仍是提升的，主要是 GB 系列产品的带动； 2）研发费用率：本季度 9.2%。虽然公司的研发投入环比增加 3 亿美元，但在收入增长的影响下，研发费用率保持相对稳定； 3）销售、行政等费用占比：本季度 2.4%，保持平稳。公司预计下季度经营费用指引的数值继续走高至 59 亿美元，结合收入指引看，下季度经营费用率将维持在 11%，保持相对良性状态。 4.2 核心经营利润 2026 财年第二季度英伟达净利润 264 亿美元，同比增长 59.2%。本季度净利率为 56.5%。由于净利润还受到非经营性项目的影响，海豚君相对更关注于公司的核心经营利润（毛利- 研发费用- 销售、行政等费用）。公司本季度核心经营利润 284 亿美元，同比增长 52.6%。核心经营利润率回升至 60.8%。上季度利润端的下滑，主要是受 H20 存货减值的影响。随着毛利率的回升，公司核心经营利润率依然稳定在 60% 上方。

海豚投研08-28 09:31

英伟达Jetson Thor发布：AI算力跃升至2070 TFLOPS，边缘生成式AI应用全面突破

Isaac GR00T N1.5到主流大型语言模型的各类生成式AI应用，实现动态真实环境下的实时推理和操作。完整生态系统支持与商业化加速 Jetson Thor产品包含开发者套件和量产模组，支持全套英伟达Jetson软件平台，包括：Isaac、Isaac GR00T、Metropolis和Holoscan，确保生成式AI模型在物理AI和机器人开发中完全兼容。自2014年推出以来，Jetson平台已吸引超过200万开发者和150多家硬件及软件合作伙伴。硬件合作伙伴如研华科技、Aetina、ConnectTech正在打造具备量产条件的Jetson Thor系统。科研机构如斯坦福大学、卡内基梅隆大学和苏黎世大学正在借助Jetson Thor突破感知、规划与导航能力。卡内基梅隆大学研究副教授Sebastian Scherer指出，升级到Jetson Thor后可显著提升AI模型性能，并开展机器人集群实验。行业巨头采用与应用前景多家机器人领域领导企业已开始采用Jetson Thor：宇树科技CEO 王兴兴：Jetson Thor 带来了计算能力的巨大飞跃，使机器人在导航与交互中具备更高自主水平。 Figure CEO Brett Adcock：服务器级性能与节能设计支持大规模生成式AI模型在人形机器人中的部署。 Amazon Robotics CTO Tye Brady：高性能和能效对下一代AI机器人开发及规模化部署至关重要。 Jetson Thor不仅适用于人形机器人，还可加速手术辅助机器人、智能牵引车、配送机器人、工业机械臂及视觉AI智能体的边缘端实时推理，实现更大规模与更复杂AI模型部署。 DRIVEAGXThor在自动驾驶的拓展应用英伟达同时发布了面向自动驾驶的DRIVE AGX Thor开发者套件，基于Blackwell架构和DriveOS 7软件栈，满足ISO 26262功能安全和ISO 21434网络安全要求。全球领先汽车公司如比亚迪、广汽、智己汽车、理想汽车、沃尔沃汽车、小米、极氪均基于DRIVE AGX Thor进行开发。自动驾驶卡车企业如AURORA、Gatik、PlusAI、Waabi也在使用该平台。生产系统可通过Continental Automotive、德赛西威、联想、麦格纳和广达获得。编辑总结 Jetson Thor及DRIVE AGX Thor的发布标志着英伟达在物理AI和边缘生成式AI领域的进一步领先。新平台不仅在性能、能效和内存容量上大幅提升，还通过完整生态系统支持和合作伙伴网络，加速了商业化应用落地。从人形机器人到自动驾驶汽车，Jetson Thor和DRIVE AGX Thor将成为推动下一代智能机器部署的重要动力。常见问题解答问1：Jetson Thor相比前代平台有哪些核心提升？答：Jetson Thor的AI算力达到2070 FP4 TFLOPS，为前代的7.5倍，CPU性能提升3.1倍，内存翻倍至128GB，能效提升3.5倍。这些提升使机器人开发者能够在边缘端实时运行生成式AI模型并处理高速传感器数据。问2：Jetson Thor适合哪些类型的AI模型和应用？答：该平台支持视觉语言动作模型如Isaac GR00T N1.5及主流大语言模型，适合人形机器人、手术辅助机器人、工业机械臂、配送机器人等边缘端实时生成式AI应用。问3：有哪些行业领导者已经采用Jetson Thor？答：已采用的企业包括Agility Robotics、亚马逊 Robotics、Boston Dynamics、Figure及宇树科技等，这些企业利用Jetson Thor提升机器人计算能力、敏捷性和自主水平。问4：DRIVE AGX Thor在自动驾驶领域的应用优势是什么？答：DRIVE AGX Thor基于Blackwell架构和DriveOS 7软件栈，满足ISO 26262和ISO 21434标准，支持全球领先汽车厂商和自动驾驶卡车公司进行开发与规模化部署，提供高性能与安全保障。问5：Jetson Thor平台的生态系统支持有哪些亮点？答：平台兼容Isaac、Isaac GR00T、Metropolis和Holoscan等软件工具，支持任何主流AI框架和生成式模型，并依托超过200万开发者和150+合作伙伴网络，加速机器人和物理AI应用商业化。来源：今日美股网

今日美股网08-27 00:13

快手2025年Q2业绩电话会分析师问答

提高营销转化率并提供营销建议。我们利用大型语言模型的内容理解和推理能力，生成检索，揭示用户全域行为与广告转化之间的潜在关系。这使得[音频不清晰]能够生成用户感兴趣的广告，并且利用生成的候选广告，我们将其全部发送到后续的预排名和排名阶段，从而提高了营销材料的点击率。这一改进源于在线营销服务收入低于个位数的增长。针对电商业务场景，我们持续投入以全时模型、理解大模型以及从图像到视频的生成模型为核心的能力建设，并将AI技术应用于搜索诱导推荐、内容生成等业务环节，也取得了显著成效。在AIGC内容生成方面，我们自主研发的AIGC高级工具正在全面赋能电商内容生态。优质素材的自动化生成和优化，直接提升了商品卡片、短视频等场景的商品转化效率。通过AI智能裁剪和扩展技术优化商品图片，提升相关商品卡片成交转化效率10%以上。总而言之，显而易见的是，我们正在逐步释放人工智能在赋能内容和业务生态系统方面的价值，尤其是人工智能已经显著提升了我们在线营销和电商业务的增长。展望未来，我们相信人工智能将为我们的生态系统创造更大的价值。宫大鹏我来翻译一下。关于广告，我问一个简短的问题。我们的在线营销服务收入在第二季度较第一季度有所增长。我们预计今年下半年哪些领域会出现强劲增长？我们如何抓住这些垂直领域的机遇？金秉感谢您的提问。在第二季度，得益于我们积极主动的客户拓展、产品能力以及主要依靠[音频不清晰]技术的支持，我们来自外部和酷炫营销服务的收入也实现了显著的同比增长。今年上半年，我们的低价和有效每千次展示费用（eCPM）同比增长，这两项指标是我们增长的动力。我们认为，这两个指标在下半年还有进一步提升的空间。行业机会方面，我们认为本地服务、汽车等区域性龙头行业，以及短剧、小游戏等内容消费行业、原生电商等将持续呈现更快速的增长态势。除了整合和优化私人消息、消息传递和潜在客户表单以及其他产品外，我们还将通过各种方式扩大供应，以增加我们的营销客户群。例如，在本地服务行业，我们将深化成熟SKU的运营，并在医疗保健、家居和建筑室内设计等关键子行业孵化新的SKU。同时，我们将在本地服务业务的高潜力地区探索增长机会。在汽车行业，将帮助汽车OEM在其官方账号的子账号中设置指标，并指导他们通过短视频和直播来提升运营效果，与更多的汽车经销商和关键原因通过渠道[音频不清晰]在内容消费行业，我们将继续鼓励客户将他们的活动与原生平台内的内容运营相结合，提高内容价值和用户粘性。此外，我们将利用大模型技术动态调整用户支付，包括应用内购买和应用内推广活动，以提高用户的付费意愿和内容消费时间。从而提升客户的收入。过去一年，我们在岸上营销支出取得了显著增长。接下来我们有信心把短剧的净销售漏斗和产品能力复制到快手小游戏和小说上，从而提升客户的整体收益。对于原生电商营销服务，我们将专注于提升营销服务与电商业务之间的协同效应。这将使我们能够通过电商商家扩张、智能营销产品升级、流量分发策略、整合以及提升基于笔架电商的货币化能力，将闭环营销[音频不清晰]的收入与电商GMV（商品交易总额）保持一致。具体来说，我们将为重点目标商户设计支撑体系，确保更大规模营销活动的前期效果和客户触达，从而提升商户留存率。同时，我们将通过全平台、营销、AIGC等智能营销产品，增强商户的基础设施能力，降低营销投放素材的门槛。从流量分发角度，我们将聚焦粉丝增长的长期价值，助力商家规模化变现。今年上半年，通过引入更多优质货源、优化投放渠道和漏斗，以及优化算法，我们泛货架电商闭环营销服务实现了同比快速增长。尽管如此，泛货架电商的广告转化率仍远低于内容电商，仍有充足的增长空间。综上所述，展望下半年，我们将继续聚焦行业客户赋能，迭代智能营销产品，优化流量策略和算法，提升客户营销投放和转化率，推动网络营销服务收入快速增长，超越行业增速。托马斯·张我们第二季度的GMV增长超出预期。鉴于网购市场竞争激烈，这有助于我们保持增长势头并超越行业增长。管理层能否具体谈谈快手电商平台的进展以及盈利能力的提升？程一笑我们第二季度电商GMV增长超出预期的核心驱动力是我们在供给侧和需求侧构建的协同生态系统，以及我们为加速货架电商商业化所做的努力。在供给侧，我们针对不同类型的商家量身定制赋能方案，释放全域供给的潜力。针对快手内容型商家，我们帮助他们将直播、短视频素材系统性地运用到基于笔电的电商场景中，并辅以半托管运营解决方案，高效地实现了多域整合营销。目前，半托管运营方案已覆盖超过20%的商家。对于货架型商家，我们通过重磅计划和新品增长计划为其提供专属流量支持，并通过营销活动助力其拓展领域。对于供应型商家，我们通过创新的超级链接模式赋能商家，整合商品，并动员KOL进行全域分销。这些差异化的平台赋能和能力，使得第二季度购物中心平均活跃商家数量同比增长30%，同时，生鲜、消费电子、家居等高潜力品类的选择也更加丰富。在需求侧，我们专注于扩大用户规模、提升用户黏性，挖掘用户的终身价值。我们通过内容场景精准获客。第二季度，我们电商业务的月活跃付费用户达到1.34亿，优质用户占比持续提升。同时，我们构建了从商品推荐到转化、复购的闭环，通过愿望单、优惠活动等场景化工具提升转化率。这些举措使得电商用户的复购频率稳步提升。与此同时，我们在泛货架电商商业化方面也取得了扎实进展。在佣金方面，我们通过超级推荐平台推荐商品，并帮助中标商家进行全域名专区运营，为电商业务带来增量佣金。此外，我们还通过提供半托管运营服务解决方案，帮助更多商家实现一站式运营。具体而言，我们优化的AI素材提升了直播内容制作效率，为商家提供完整的AI生成内容，并提升了电商佣金。在闭环营销服务方面，我们优化了投放产品，将电商商家的优质内容和产品整合到泛货架系列中。此外，我们通过提升增长策略，大幅提升泛货架电商的广告变现率，从而提升了匹配效率。展望未来，随着用户的消费需求日益复杂化和层次化，对决策环节提出了更多新的要求。商家必须与消费者建立更紧密的连接。快手将继续赋能商家，赋能短视频、商家自营直播、KOL分销、泛货架电商等，并通过AI技术挖掘更可预测的增量机会，释放更多商业可能性。谢谢接线员。请问最后一个问题。廖元我的问题是关于AI资本支出和净利润率。随着Kling AI的进一步发展，资本支出和AI支出方面有什么新的更新吗？那么，你们2025年的全年盈利目标是多少？AI对全年利润率的影响是否能保持在1%到2%之间？金秉感谢您的提问。正如一笑所说，我们很高兴看到人工智能在提升我们运营质量和效率方面取得了显著成效。借助人工智能，快手的内容和商业生态也变得更加清晰可见。Kling AI 收入的快速增长正是我们关注的重点。我们目前预计 Kling AI 的收入将比年初设定的目标翻一番。这增强了我们对 Kling AI 长期投资价值的信心。我们在年中还对Kling AI参考计算能力进行了额外投资。因此，我们预计Kling AI相关的资本支出将比年初预算翻一番。在支出方面，我们年初的预算已经包含了吸引和留住AI人才的预期投资。因此，我们预计这些支出目前不会有显著变化。自Kling AI以来，推理算力层面的毛利率已转正，并在产品迭代升级过程中保持稳定，因此推理算力的额外投入对集团利润的影响将保持在可控范围内。因此，我们预计集团整体AI投资对新增盈利能力的影响将在1%至2%左右。这意味着，尽管我们加大了对AI的投资，但我们仍有信心在2025年将全年调整后净利润率维持在稳定的同比水平。从中长期来看，我们相信 Kling AI 的单位训练成本和推理成本还有进一步降低的空间。随着我们进一步释放 AI 在内容和业务生态系统中的价值，我们相信 AI 的增量投资将带来可持续的业务增长机会。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-26 10:06

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