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特朗普的终极野心

直接给民众撒钱…… 所以消息传出，原本大涨的美股立刻转大跌，美债也紧跟着剧烈波动，三十年期国债利率上涨10个BP。谁在减持？不言而喻。而接下来的形势，似乎也不容乐观。如果是十年前的国际环境，或许还有转圜的余地。但最近几年，全球各国明显右转，新上台的政府一个比一个强硬…… 比如我们这边，大家很明显能感受到：官方的谴责越来越少，实际对抗越来越多。不出意外，很快我们就将看到，除了少数妥协，多数大国争先恐后施行报复性关税，增强贸易壁垒。没办法，别人都加，你不加就吃亏。而这也意味着，至今还不到40年的全球化进程，可能到了寿终正寝的时候。当然，也可以从另一个角度看。全球化的自由贸易维持了这几十年，贯穿了近两代人的人生，导致许多人对这种秩序习以为常、下意识觉得这就是常态。但带入更久远的时间尺度中，自由贸易其实是很稀罕的事。保护主义，才是常态。 01 如何伟大？很多人将特朗普与中国历史上的人物对应。有人觉得他像崇祯，乱折腾起反效果；也有人觉得像刘邦，无赖但拥趸众多…… 但现在发生的一系列事，却让人不得不想到了王莽。特朗普说他最崇拜的人之一，是美国第六任总统约翰·昆西·亚当斯。而他现在所做的事情，似乎也是在追随这位“让美国伟大”的古人的脚步…… 行事极其出人意料，看似疯狂、超出时代的行为，却是极端的复古运动——妄图把美国拉回到20世纪之前，他心中美利坚真正伟大的时代。那个时代的美国，工业、经济实力突飞猛进，在极短的时间内就超越英国；武力同样充沛，平均每年领土扩张6.9万平方公里，在人类历史上仅次于蒙古帝国，连俄罗斯都甘拜下风。某种程度上，与霍梅尼抛弃世俗化、用中世纪教法统治伊朗，妄图复兴伊斯兰世界有些类似。但众所周知，霍梅尼失败了，伊朗在他的徒子徒孙手中变得越来越穷困。而现在，全世界的主流舆论、包括美国国内的很大一部分人，几乎全在说特朗普是不可理喻的疯子。几乎已经将其定义为失败者。嘲讽贬低的话不必再说。与其无休止地打口水仗，不妨以更广阔的角度看待这件事。 …… 回顾美国的关税史，有三个最高峰。 1828年，1930年，以及即将执行“对等关税”政策的2025年。彼此之间的间隔，大概都是100年。这是个很奇怪的周期，但客观上就是存在。我们尝试从最根源处说起。根据Maddison Project Database的经济史数据，看下图。早从1720年开始，13块殖民地的人均产出就超越德法，仅次于英国本土。仅以财富论，可以说是世界第二发达经济体。作为母国重要的倾销地，整个殖民地时期，当地关税长期高企，只不过这个税是由英国人收的。比如七年战争后，英国虽然得到了世界的支配权，但也元气大伤，急需殖民地输血。因此颁布《茶税法》、《唐纳德税法》、《印花税法》……并设立殖民地海关，对进入北美的货物征收入口税。怎么个意思？你不仅必须买我的货，而且我还要通过关税变相涨价。 1773年12月，波士顿的“自由之子”们再也无法忍受盘剥，把342箱东印度公司茶叶倒进大海，酿成“波士顿倾茶案”。反抗此起彼伏，最终引爆了独立战争。独立之后，英国人和该死的关税都走了，大家迎来了自由贸易。但还是看下图，此后长达二十余年，美国人均产出增长几乎停滞，反而不如建国之前。此时此刻，分歧出现了。在美国“走向伟大”之前，国内大致分为两派。以亚历山大·汉密尔顿为代表的北方工业制造业经济，以托马斯·杰斐逊为代表的南方奴隶制种植园经济。前者认为，美国工业薄弱，必须对进口商品重新课以重税，保护本国制造业。但很明显，你加进口税，别国肯定也会实施对等关税作为报复。这种后果，对工厂主们而言，根本就不算事。因为当时美国的工业品，在海外基本没有市场，就算被加税又怎样？与其担忧这些，不如扶持本土制造业，吃下国内市场。彼时，整个美国的纺织厂才10来家。 1789年，第一届过会通过首部关税法案，对81种商品征收关税，平均税率8.5%，反制英国倾销。得益于此，到1810年，美国防止工厂增长至240家。很显然，关税对扶持本土工业的效果，非常显著。但对南方的农场主们，这就不太友好了。当时美国的主要农产品是棉花和烟草，是延续了几百年的产业了。本土那点工业产能根本吃不下，从来都是以出口为主。提高关税，他们不仅出口利润大幅降低，购买生产工具的成本也大幅提高。血亏。 1812-1815年的英美战争，让美国政治家认识到工业有多么重要，推出《关税法1816》，将平均关税提高至25%，纺织品的税率高达33%。英国急需提高报复性关税，导致美国棉花出口从1820年的2200万美元，降至1826年的1800万美元。 1828年，美国第六任总统约翰·昆西·亚当斯再度提出“可憎关税”法案，将平均税率提高到45%。客观来讲，发展工业是时代的进步。但作为代价的农场主们，显然不会同意这个说法，南方人怒斥政府“牺牲农业利益补贴工业”。更关键的是什么呢？随着北方工业规模壮大，对劳动力的需求也越来越大，于是他们试图让广大的黑奴成为工人。这等于是刨了农场主们的祖坟。原本就被高关税弄得喘不过气，现在还要废除奴隶制，增加雇佣的成本！？为了缓和矛盾，联邦政府不得不在1845年、1855年、1860年三次下调关税。但1861年，随着《莫里尔关税法》的颁布，坚持高关税政策、坚持废奴的林肯上台，南北矛盾再也无法缓和，内战爆发。北方人统一了国家和话语权，顺利将美国变成全世界关税壁垒最高的国家，本土工业以前所未有的速度积累。到1894年，美国工业总产值正式超越英国，占全球比重跃升至30%，成为新的世界工厂。这一地位，维持了长达116年之久，直到2011年，才被中国超过。以上，是在关税视角下，美国从初生走向“伟大”比较片面的、简略的历程，实现了工业强国的目标。而这自然就是特朗普“让美国再次伟大”的终极目标。但两个世纪前的办法，能否在今天起到类似的效果？ 02 现实难题特朗普发动关税战的本意，是效仿安德鲁・杰克逊、约翰·昆西·亚当斯、亚伯拉罕・林肯等先贤。但在舆论中，却被大部分人认为是引发30年代大萧条的胡佛的翻版。有一说一，胡佛与特朗普的相似之处，确实挺多的。但懂王肯定觉得自己好冤枉。胡佛时期的美国，工业产值已经占到全球的40%，是全世界最大的贸易顺差国，产能过剩非常严重。而21世纪的美国，是全世界最大的逆差国。两者加关税的底层逻辑完全就不一样。 …… 时间再回到现在。特朗普想让美国重归“伟大时代”，仅仅靠关税肯定是不可能的。加关税简单，难的是要有实际的商品供给国内乃至海外市场。尤其是，曾经的美国耗费了一百余年时间、几代人的心血，才完成工业化、成为世界工厂；如今，已经事实上去工业化的美国，想要重新工业化、乃至重建世界工厂，至少有四个直接难题： 1.劳动力截至2024年，美国劳动人口总数为1.67亿，实际被雇佣人数远小于这个数字。其中80%从事服务业，第二产业雇佣人数长期维持在一千万左右。作为对比，中国第二产业的就业人数高达2.1亿…… 在生产力没有巨大飞跃的情况下，以目前的劳动力规模，美国想要重建世界工厂非常困难。 2.产业链美国虽然掌握了全球大多数尖端科技，但去工业化半个世纪至今，大量基础产业链丢失，实用技术却是短板。 666个工业小类、41个工业大类，能独立自主的不到5%。以工业原料为例。美国并不缺矿，但很缺加工类的产业；而中国占全球最工业原料市场份额超过40%。一旦重新发展制造业，又限制进口中国商品，这个难题怎么解决？虽然可以在别处市场另外扶持加工业……先不说建不建得起来，时间和金钱成本都是难以想象的。 3.能源或者更具体一点，电力供应怎么解决？ 2023年，美国总发电量约4.3万亿度，工业用电量约1.01万亿度，占比约23.6%。与其他国家相比，1万亿度工业用电，看似庞大。但对前世界工厂的美国而言，其实还停留在90年代的水平，明显反映出近三十年去工业化的现象。作为对比，中国2023年总发电量约94181亿度，工业用电量63847亿度，占比约67.8%。如果把中国的用电结构作为“世界工厂”的标准，那么美国的总发电量大概约为3.29÷32.2%≈10.2万亿度。即便把标准放低一点，也意味着电力生产必须翻倍。发电需要什么？原料是能直接买到的，前提是要有发电厂。怎么建发电厂？一要钱，二要人。再看下图，现存美国电力系统的价值规模…… 想要实现发电量翻倍，不仅要耗费数以万亿级计的资金，还需要大量人力。更关键的是，这不可能在数年内实现。 3.物流陆路方面。在曾经的工业化时代修建的长达40万公里的铁路，虽然并没有完全荒废，但也已经极为老旧。想在陆地上将货物横穿北美大陆，首先要做的就是维修铁路和公路。 2021年，拜登曾发起1万亿美元基建投资计划，其中用于港口、铁路、公路的不足20%，可以说是杯水车薪。既然如此，海路的重要性就愈发重要。这方面最近讨论度很高，最为人熟知的就是贝莱德集团收购巴拿马港口业务。巴拿马运河的最大作用就是连接美国东西海岸，是曾经美国维持世界工厂地位的重要工具，如今对重振制造业的作用同样至关重要。但还是那个道理。港口发挥作用的前提，是有足够的货物去运输；而足够多的货物，又需要本国的进出海港口有足够的承载力。问题在于，目前全球前十大港口，美国一个也没有。最大的港口纽约港，吞吐量虽然高达6亿吨，但与真正的巨港相比，相距仍然巨大。总而言之，还是要钱、要人、要贸易，重建港口繁荣。这同样不是短时间内可以实现的。上面所列举的，并不全面。但仅仅只看这些，特朗普要推动制造业回流、实现再次伟大、乃至让美国重新成为世界工厂，所需要耗费的成本，简直难以想象。 “伟大时代”长达一百余年，是几代人的努力才铸就了“伟大”。特朗普想要在任期内的短短数年就实现“伟大”，似乎不太可能。除非，能出现决定性的变量。 03 尾声严格来说，人类历史上只有两个真正意义上的世界工厂，源于两次能源革命。第一个英国，蒸汽机使工厂摆脱对人力、畜力的依赖。 1760-1860年，英国工人的生产效率提高了20倍，以2%的人口贡献了世界一半工业生产。第二个美国，关税保护固然起到一定作用，但更重要的驱动力是电力的应用。爱迪生首先将自激式发电机应用于照明、并发明了白炽电灯泡，将人类社会的工业生产延长至夜晚；特斯拉发明交流发电机，功率大、且极大降低发电的成本，为工业提供了巨大的能源。众多新技术雨后春笋般出现，才使得美国真正成为第二次工业革命的核心国家。 …… 两者都是作为能源革命的引领者、极大提高生产效率的自然结果。而第三个“世界工厂”东大的崛起，则主要依靠庞大的高素质劳动力，在大多领域的生产效率上还没有实现本质的突破，与前两者有本质的区别。特朗普信仰的“让美国再次伟大”，究竟是恢复曾经第二代世界工厂的地位，还是仅仅满足于部分产业回流，甚至新建第三代世界工厂？这或许才是当下这个时代，最关键的变量。如果是前两者，所面临的问题就如本文第二部分所说，主要方向是恢复曾经的生产力，困难的点基本围绕钱、能源、人力和时间这几个方面。如果是后者，就意味着在能源或生产效率上做出巨大突破，从根本改写上维持了半个多世纪的工业逻辑，生产效率、财富创造再次出现十倍、甚至数十倍进化…… 从易到难，至少有三种可能： 1.按照特斯拉模式，疯狂裁员，将现有资源利用效率最大化。这个已经在做了，但阻力很大，操刀手马斯克宣布将于5月底辞去DOGE职务。 2.最底层的东西无法改变，但依然可以如第三次科技革命那样，进行生产关系的变革——也就是我们常说的工业4.0。虽然无法实现生产力飞跃，但依然可以大幅降低生产成本、同时降低对人力的依赖，解决美国再工业化最迫在眉睫的人力和资金问题。 3.能源革命，目前最可靠的还是可控核聚变，但距离实用仍然遥遥无期。分别对应三种结果：制造业部分回流、解决社会矛盾，但未能恢复世界工厂地位；恢复曾经第二任世界工厂的辉煌；美国继续引领新时代，成为第三代世界工厂。当然，就目前的情况来看，连最容易的第一种都实行得如此艰难，第四种可能性或许更大：以上三者皆不成。（全文完）

格隆汇04-09 20:10

【美股盘前】中美关税大战再掀波澜！恐慌指数VIX暴涨，美指期货狂泻，中概股逆势飙升！

中美关税大战升级，恐慌指数VIX再次大涨，美指期货全线跳水，但是中概股却集体上涨。 1、盘前异动股涨幅最大的三只股票：医疗技术公司Venus Concept Inc (VERO)暴涨277% 软件公司Femto Technologies Inc (FMTO)大涨118% 医疗科技公司Scworx Corp (WORX)上涨76% 跌幅最大的三只股票：半导体技术公司Sequans Communications SA (SQNS)暴跌59% 商业银行公司Scully Royalty Ltd (SRL)大跌58% 油砂生产商Greenfire Resources Ltd (GFR)下跌57% 2、市场要闻中美关税升级，恐慌指数VIX今日大涨13% 中美双方互相提高对方的关税税率，恐慌指数VIX今日飙升超13%，美股期货集体跳水，其中道指期货跌超1.8%，标普500指数期货跌1.7%，纳指期货跌1.65%。中国反制！将美国进口商品再加50%关税至84% 4月9日，中国宣布对原产于美国的所有进口商品再加征50%关税，关税税率由此前的34%提高至84%，同时将6家美国企业列入不可靠实体清单。美债殖利率飙升美国总统川普升级关税政策，美国公债殖利率飙升，其中10年期美国公债殖利率上涨10.1个基点至 4.361%，2年期美国公债殖利率上涨6.8个基点至3.806%。 iPhone在美制造成本增加超90% 美国银行分析师在周三的报告中表示，将iPhone生产转移到美国可能会导致苹果（AAPL）的成本大幅上升，可能因劳动力、进口组件等导致总成本飙升逾90%。中概股盘前集体上升受中国计划召开会议讨论提振经济和稳定资本市场消息影响，中概股周三盘前集体上涨，其中阿里巴巴(NYSE:巴巴）升6%，小鹏汽车(NYSE:XPEV)与京东(NASDAQ:JD)涨约5%，理想汽车(NASDAQ:LI)与蔚来汽车(NYSE:NIO)升约4%。比特币反弹回落，跌破8万美元川普将中国关税税率提升至104%，再次点燃市场恐慌情绪，掀起抛售潮。比特币今日下跌近4%，最低跌至7.46万美元，暂报76459美元。 3、重要数据/事件美联储公布3月货币政策会议纪录。美国2月批发销售月率世界贸易组织(WTO)召开会议美国至4月9日10年期公债竞拍原文链接

TradingKey04-09 20:00

出手了！尾盘资金疯狂抢筹

王”宣称“还在等我们电话”。然而，从大涨盘后转跌的美股、飙升的10年期美债收益率表示了不同的态度，连马斯克都忍不住疯狂diss特朗普的经济顾问压根不懂经济。另一边，“国家队”们的集体出现和各路资金的增持回购稳住了A股的信心。这一轮绝对会不一样，除了更充足的子弹，在涉及自主可控的领域里，我们有比2018年更坚挺的底气，上涨的逻辑也是。将近一个月的调整，半导体板块今日又迎来大涨，熟悉的记忆又回来了。 01 给足信心今天A股市场继续反弹。上证指数持续上攻，收涨1.31%，连续两日修复。板块方面，中字头个股、半导体、军工等板块领涨。从大的立场看股市反弹的核心因素，自然离不开国家队资金的支持。昨日央行和中央汇金公司便各自表态，前者坚定支持后者增持股市，必要时会提供重组的再贷款资金，帮助后者发挥类“平准基金”的作用。另一位“国家队”成员—全国社保基金理事会也表示，近日已主动增持国内股票，近期将继续增持。不光如此，昨日多家央国企、地方国资平台旗下的上市公司密集发布增持回购计划，电力、能源、建筑、军工等领域的央国企都同步发力。短短两天，数百家上市公司发布回购、重要股东增持公告。在大跌之后，类平准基金和回购潮开启。但这一轮动作非常及时，非常迅速，目的很明确，就是要稳住股市信心，防止进一步演变成流动性危机，股市进一步踩踏的可能。经济政治层面的摩擦动荡极容易演变成金融市场的剧烈波动，而国家率先稳住金融，更深远的意义是为了保障财富稳定的信心，因为股市和经济息息相关，要更好地拉动内需，前提条件是老百姓钱包里的财富不能缩水。其次，目前除了波动剧烈的美股市场，亚太股市也是跌势一片的重灾区，维持股市和汇率的稳定，给予寻找“资产避风港”的外部投资者一定信心。比起其他国家任由股市下跌的现象，国内政策的特点，的确是用真金白银来支撑预期和信心，维持市场韧性。所以，对于现阶段看不清楚市场方向，甚至想套现的朋友，真的没必要太过惊慌。况且，政策向基本面的传导还有时滞，纵使不同行业承受的影响大相径庭，可依然不乏逻辑更加出色的投资方向，譬如，半导体的自主可控方向。今天，半导体股涨幅居前。截至收盘，华岭股份30CM涨停，国民技术20CM涨停，此外，凯德石英、芯动联科、台基股份涨幅均超13%，龙芯中科、紫光国微、寒武纪等纷纷大涨。港股中芯国际、上海复旦涨超9%，华虹半导体、宏光半导体、晶门半导体、英诺赛科、芯智控股也纷纷跟涨。 02 谈谈规律让我们回顾一下2018年。在关税1.0版本生效后，短期层面贸易摩擦冲击着市场情绪，导致板块估值下杀，但在中期层面，国产替代逻辑逐步夯实的半导体方向逐渐走出独立行情，甚至开始趋势性行情。根据记者统计，在2018年3月22日美国宣布对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税后的 3 个月时间，半导体设备涨幅达16.66%，为近260个申万三级行业指数中涨幅第二名。 2019年，全球半导体周期见底，半导体板块业绩整体改善，A股市场也呈现出触底反弹、整体回暖的态势。其中，因政策资金扶持和国产替代逻辑支撑的半导体相关个股涨幅显著，当年韦尔股份涨幅达到389.56%，圣邦股份和北方君正也接近3.8倍。 1.0贸易战暴露了半导体产业链短板，导致部分企业因国际订单调整遭受冲击，由于国家及早地认识到了自主可控的紧迫性，于是加速了中国半导体行业的国产化进程，逐渐摆脱进口依赖。在总产量占比上，2024年我国集成电路在进口依赖度比例为78%，国产化比例（22%）较前几年提升幅度显著。考虑1月落地的半导体禁令和接下来的关税，未来几个月国产化比例还将持续上升。数据上已经很清晰的展示，我们对美国集成电路产品的依赖程度是逐年在下降的。根据海关总署，2019年我国从美国进口集成电路产品的比例为4.4%，2023年已下降至2.4%。目前，国产渗透率依然还有提升空间。根据海关总署数据，2024年我国从美国进口集成电路、半导体设备和半导体材料（单晶硅棒和衬底）的金额为118、45和4亿美元，分别占各项进口总额的3%、10%和10%。其中，一些环节（如设备零件、晶圆衬底材料、前道制造设备等）对美国依存度仍较高，此次关税扰动下，未来或重点提升这些环节的自主可控水平，进口替代有较大的空间。根据CINNO Research数据，2024年全球前十大半导体设备厂商中，美国应用材料（Applied Materials）、泛林集团（LamResearch）等企业占据全球半导体设备市场约40%份额。细分来看，中国半导体设备厂商在去胶、清洗、刻蚀设备方面的国产化率较高，在CMP、热处理、薄膜沉积设备上有所突破，而在量测、涂胶显影、光刻、离子注入等设备上的国产化程度仍较低。当然，从短期看，由于美国在先进制程、AI芯片等领域具备技术优势，国产芯片短期内难以完全替代，会导致部分设备、零部件高端芯片（如AI芯片等）等采购成本提升，影响半导体企业产能爬坡和产品节奏。但按照2018年的剧本，国内半导体材料、设备、以及芯片的国产替代进程有望再次加速。关税摩擦也可能使得终端客户为规避成本压力，转向大陆代工产能，进一步增加对大陆先进制程代工的需求。而且除了设备以外，关税摩擦也将削弱美国芯片产品的价格优势，给予国产芯片追赶空间。譬如，推高国内企业对模拟芯片产品的采购成本。在成熟制程如模拟芯片方面，中国受到以德州仪器TI、亚德诺半导体ADI的激烈竞争，中国大陆模拟芯片的自给率近年来一直在稳步提升但仍较低，2023年国内模拟芯片自给率为15%左右，2024年自给率预计增长至16%。 03 尾声 2018年的经历告诉我们，先破后立未尝不可，基本面逻辑看似遭受更重打击的科技板块，越能展示出良好的“反脆弱性”，在悲观情绪在集中宣泄以后，板块韧性将逐渐显现。押注板块抗风险性也有稳健的投资工具。全市场首只聚焦科创板半导体设备+半导体材料的ETF——科创半导体ETF(588170)今日上涨4.29%。芯片ETF(159995)今日涨5.31%，最新规模为237亿元，是市场上规模最大的芯片半导体主题ETF。 365编辑器尽管3月半导体行业表现相对较弱，中信半导体行业下跌5.66%，半导体材料下跌6.39%，半导体设备下跌5.72%，但资金仍逆势净流入芯片ETF(159995)，从3月1日至今合计净流入11.79亿元。芯片ETF(159995)及联接基金(A:008887，C:008888)跟踪国证半导体芯片指数，覆盖芯片设计（兆易创新、韦尔股份）、制造（中芯国际）、封装测试（长电科技）、半导体设备（北方华创、中微公司）及材料（沪硅产业）等芯片全产业链环节，直接受益于“中国芯”自主化趋势，避免单一环节波动影响，前十大成分股占比达到66%，聚焦行业龙头，抗风险能力强。半导体材料环节是半导体产业链国产化程度较低、技术壁垒最高的领域之一，尤其在高端材料领域仍面临显著“卡脖子”问题。半导体材料ETF(562590)跟踪中证半导体材料设备指数，聚焦半导体的上游核心环节，需求刚性强、技术壁垒高，国产化空间明确，适合长期布局核心供应链自主化的投资者。 A股在1—2个交易日迅速定价了关税带来的基本面冲击预期。长期来看，关税波折可能是“信心重估牛”的一次压力测试，核心逻辑和中期趋势还经得住考验。（全文完）

格隆汇04-09 19:11

新纪录！南向资金单日爆买超355亿创新高，港股互联网ETF(513770)冲高逾4%，小米强势回血

龙头股方面，小米集团-W全天领涨，收盘大涨7.71%，美团-W涨超4%，哔哩哔哩-W涨超2%，快手-W、阿里巴巴-W涨逾1%，腾讯控股跟涨飘红。图片来源：Wind 热门ETF方面，重仓港股互联网龙头的港股互联网ETF（513770）早盘低开后直线猛拉，午后蓄势再探高位，场内价格一度涨逾4%，收涨3%，全天成交额超10亿元。图片来源：Wind 在全球风险资产剧烈波动的背景下，从国家队高调进场到险资优化入市，政策面多措并举，稳市场组合拳强力出击，极大提振了市场信心。港股方面，各路资金力挺，以真金白银传递对后市的乐观预期。南向资金方面，今日南向资金净买入额超355亿港元，创历史最高单日净买入纪录。在刚刚过去的3月，南向资金共“扫货”1602.82亿港元，不仅连续第3个月净买额超千亿港元，同时也为历史第二高峰值记录，仅次于2021年1月。 ETF资金方面，短线回调期间，资金积极进场抢筹。上交所数据显示，港股互联网ETF（513770）昨日获资金大举净流入2.84亿元。图片来源：Wind 国元国际指出，虽然短期内港股可能受到海外市场的波及，但当前市场对于AI浪潮的故事线认可度依然较高，而国内今后可能会有相应的内需刺激措施出台。在短期市场消化关税政策利空之后，可等待国内相关内需政策。预期港股在经历短期调整后，在中长期内具有较好韧性。兴业证券表示，短期积极防御、等待风雨过后；中期战略看多，珍惜港股牛市中的调整机遇短期——积极防御。其中，深耕科技主线，可以立足中期AI发展趋势，耐心逢低布局有望实现AI商业模式落地的科技龙头。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类 017125；C类 017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，通过重仓港股互联网龙头，成为本轮港股AI行情的高效投资利器。数据显示，本轮行情启动以来至3月末，中证港股通互联网指数累计涨幅超33%，明显优于恒指、恒科指同期表现，区间最大涨幅更是高达53.59%，领涨弹性突出。图片来源：Wind 注：中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。截至2025年3月31日，港股互联网ETF（513770）最新基金规模为41.66亿元，2025年以来日均成交额7.14亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金等。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-09 17:51

贺博生：黄金暴涨原油暴跌晚间行情涨跌趋势分析及操作建议

.3055*点得失，再看是否能形成单边大涨。综合上述，对于下方支撑先留意2980一带，之上延续看3015和3025区域，其次重点关注2963一带;至于上方阻力先关注3055承压力度，其次重点关注3065和3075.两者都可以空单参与。综合来看，今日黄金短线操作思路上贺博生建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注3055-3065一线阻力，下方短期重点关注3030-3020一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　原油最新行情趋势分析：　　原油消息面解析：国际原油价格再遭重击，市场对全球经济衰退的担忧日益加剧。周二布伦特原油期货下跌1.39美元，跌幅达2.16%，收于每桶62.82美元，美国原油期货下跌1.12美元，跌幅为1.85%，收于59.58美元。这是两大油价基准自2021年以来首次双双跌破关键支撑位。而周三亚盘时段，美原油惯性走低，盘中跌破57美元，短期加速之后或将存在超跌反弹的可能性，但空头趋势尚未改变之前，维持谨慎。需求端数据也未带来好转信号。据市场调查显示，美国上周原油与馏分油库存或均增加160万桶，这强化了“消费走软”的市场判断。美国石油协会(API)及能源信息署(EIA)将于周三公布具体库存数据，若增幅确认，将进一步加剧原油抛售压力。　　原油技术面分析：原油周二继续震荡下行，当天最高61.7.最低57.9.日线收阴于58.2.日线看空头强势，油价还将继续下跌，四小时线，小时线，均呈震荡下行，今早延续昨跌式，临近57一线，下方关注57能否下破，日线操作思路反弹空为主，早间API数据利多，关注晚间EIA数据表现，重点关注关税消息。综合来看，原油今日操作思路上贺博生建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方短期关注59.0-60.0一线阻力，下方短期关注56.0-55.0一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs5686)，我定尽力为你解决问题。　　贺博生分析团队投资风险管控: 　　①、要有止损，哪怕是大止损，止损一定是对的，错了也是对，不止损是错的，对了也错，无条件止损。　　②、亏损不加仓，比如在你建仓的范围内，如果错了，不要盲目加仓，不要侥幸降低成本，选择优势点位下单，如果方向错，越加越亏，这样让自己直接暴露在风险中(若方向正确但进场点位不佳，加仓是可取的，但同样需要方法，不可盲目行情波动一个点就加仓)。　　③、当日止损，若连续亏损三个单，当天不交易。　　④、仓位要轻，最好控制在10%以内的仓位。　　⑤、一段时间内仓位保持一致，不要一会仓过多，一会仓过轻，保持一致的连贯性。　　贺博生寄语：我这里没有华丽的语言，只有实实在在的交易，以及明明郎朗的操作，市场只有一个方向，不是多头也不是空头，而是做对的方向。合理的风控+好的投资回报，让每个散户找到真正投资的乐趣，而不再是自己每天苦苦的交易却换来亏损的不断加大。我一直相信选择比努力更重要，一个好的指导老师，一个好的技术团队除了给客户带来盈利以外，更应该对客户负责任。个人投资者，凭一己之力面对市场，很容易出现当局者迷的情况，遇见暴涨暴跌而措手不及，而如果能够有一个人在圈外看清楚情形，给出方向，就可以做的更好。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs5686)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

hbs568604-09 17:48

ETF日报|科创信息技术ETF摩根(588770)强势收涨4.99%，恒生科技HKETF(513890)收涨超2%，近一年累计涨幅居同类产品第一

。行业热度看，地面兵装表现亮眼，当日大涨11.17%；军工电子、航天装备紧随其后，分别上涨6.39%、6.08%。港股方面，恒生指数收涨0.68%，报20264.49点；恒生科技指数收涨2.64%，报4689.19点；国企指数收涨1.41%，报7535.68点。截至2025年4月9日，摩根基金旗下涨幅居前的产品为科创信息技术ETF摩根(588770)、恒生科技HKETF(513890)、中证A500ETF摩根(560530)、摩根MSCIAETF(515770)、碳中和60指数ETF(560960)涨幅分别为4.99%、2.11%、1.33%、0.93%、0.55%。其中，恒生科技HKETF近1年以来累计上涨40.61%，涨幅排名可比基金1/10。截至2025年4月9日，摩根基金旗下成交额居前的产品为中证A500ETF摩根(560530)、港股红利指数ETF(513630)、恒生科技HKETF(513890)、中证A50ETF指数基金(560350)、科创信息技术ETF摩根(588770)成交额分别为5.40亿元、3.64亿元、2.77亿元、1.27亿元、1905.94万元。资金方面，截至2025年4月8日，摩根基金旗下资金净流入居前的产品为港股红利指数ETF(513630)、恒生科技HKETF(513890)、创新药企ETF(560900)分别净流入7699.23万元、1238.02万元、224.03万元。其中，恒生科技HKETF近4个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”3773.94万元，日均净流入达943.49万元。规模方面，截至2025年4月8日，摩根基金旗下规模居前的产品为港股红利指数ETF(513630)、中证A500ETF摩根(560530)、中证A50ETF指数基金(560350)、恒生科技HKETF(513890)、科创信息技术ETF摩根(588770)规模分别为89.47亿元、85.73亿元、30.68亿元、3.61亿元、3.48亿元。从估值层面来看，截至2025年4月8日，摩根基金旗下性价比居前的产品为创新药企ETF(560900)、恒生科技HKETF(513890)跟踪指数最新市盈率（PE-TTM）分别处于成立以来10.83%的分位、15.22%的分位，估值性价比突出。最新数据显示，截至2024年12月31日，摩根基金旗下FOF持仓家数居前的产品分别为恒生科技HKETF(513890)、港股红利指数ETF(513630)分别达6家、1家。其中，恒生科技HKETF获得FOF持仓家数较上期增加5家。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-09 17:41

黄金晚间行情策略独家分析及黄金最新盘面指导操作建议

.3055*点得失，再看是否能形成单边大涨。综合上述，对于下方支撑先留意2980一带，之上延续看3015和3025区域，其次重点关注2963一带;至于上方阻力先关注3055承压力度，其次重点关注3065和3075.两者都可以空单参与。综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注3055-3065一线阻力，下方短期重点关注3030-3020一线支撑。关于今天的操作，王启蒙在线wqm6453指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。　　　行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！　　　非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。　　　王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。　　　文/王启蒙（微信：wqm6453）　　　一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

王启蒙现货黄金04-09 17:30

4.9黄金多头崛起3055成关键，期货黄金白银走势分析

注3055双顶得失，再看是否能形成单边大涨，若欧盘无法突破3055，可在3055下方3050-3045区域空，下看3022-3000-2980附近再多。【体验群黄金白银每天实时行情分析，现价单每日3单以上，综合胜率90%以上，一对一针对性解套，加本人官微:jmy8618 获取每日实时行情解析】　　沪金/融通金：　　经过两天的上涨，目前沪金收高至723附近，前面提示大家布局的712多单已经有不错的利润，虽然暂时上涨的力度不大，但目前来讲，国内金的筑底比较明显，对后市上涨或者上涨空间有所期待，这波上涨首先看725，725破位后再看大涨空间至750。　　融通金在710布局的多单最高在722，多单已经有不错的利润。这波上涨先看722，722破位后在看大涨空间至750。所以，大家耐心等待市场变化。　　沪银：　　沪银周二行情变化不大，虽然没有走出较大上涨幅度，最高在7780，也没有走出较大跌幅最低在7600，但不影响我们持有多单的过程，目前还是继续持有前面提示过7600之下布局的多单，看后市变化，前面强调过，沪银中期调整走完，后市看涨先看8000，8000破位后在看大涨空间至8400。周一，周二震荡，周三就要开始关注多头的延续性。　　最近有很多投资朋友找到我，问我行情怎么分析，怎么看，或者是遇到了困难。我也帮助了很多的投资朋友，但是本人有一个原则，授之于鱼同时授之于渔，个人认为投资朋友在投资的过程中提高自身能力，用自己所掌握的技术知识来分析及操作，并乐在其中，爱上这个投资而不是恐惧。恐惧是因为没有实力没有判断力。我比较崇尚那些在有人带的过程中去慢慢学习掌握常用的技术指标结合基本面来进行分析行情走势及具体的操作点位，逐步地提高自己的综合分析能力，并锻炼自己的心态。慢慢一步步成长起来，毕竟投资是一个长期的过程，我希望我们一起做的是有策略的投资，而不是盲目的投机。　　本文由江沐洋【微信：jmy8618 公众号：江沐洋】供稿，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供参考，据此操作风险自担，转载请注明出处。

江沐洋jmy861804-09 16:14

抛售美债拥抱现金，特朗普关税不只是关税！美债交易逻辑正在颠覆......

4月9日周三，经历了本周前两个交易日的大涨30个基点，10年期美国国债利率继续飙升，现报4.381%，较7日的日低3.873%抬升50个基点；30年期美债利率一度升破5%，三日上涨近60个基点。美债利率短期内如此大幅波动实属罕见。长债抛售若持续下去，美债市场可能会经历1981年以来最严重的抛售。分析指出，规模为29万亿美元的美国国债市场的大跌源于对冲基金去杠杆、避险情绪加剧引发更广泛的拥抱现金、特朗普政策对世界经济政治体系的冲击带来了美元信心危机等。其中，对冲基金的基差交易平仓被认为是「罪魁祸首」。基差交易是指对冲基金利用美国国债现货和期货合约价格之间的细微差异进行的套利交易。随着美国国债规模的扩张，对冲基金以高杠杆进行的这类交易规模攀升至超8000亿美元（或1万亿美元）。当特朗普关税引发美债市场出现异常波动时，基差交易就显示出了其脆弱性，因为高杠杆国债现货多头仓位将面临快速平仓的风险。有套利基金人士指出，当主经纪商开始收紧政策，要求更多保证金或无法再向对冲基金出借更多资金时，对冲基金不得不选择抛售美债。美债不再避险？面对特朗普政策带来的不确定性，市场正在流行「抛售一切」的说法。有利率分析师表示，投资人正在转向现金和现金相关资产，以抵御市场波动。投资人抛售所有能抛售的资产，利用了所有来源的流动性。花旗银行表示，美债抛售可能预示着体制转变，美国国债不再是全球固定收益的「避风港」。特朗普关税瓦解世界秩序桥水基金的达利欧（Ray Dalio）发文警告，我们正在经历一场典型的全球货币、政治和地缘秩序的系统性瓦解，这种瓦解每代人只会遇见一次。他指出，目前世界秩序存在严重失衡——债务方（如美国）债务过多，继续借贷以维持过度消费，而债权方（如中国）持有过多债务，同时依赖向债务方的出口来维持经济增长。这种失衡在美国政府财政不可持续的担忧下更加凸显，债权方质疑债务方的偿还能力。原文链接

TradingKey04-09 16:00

A股低开高走！中国银河宏观：东稳西落视角下，货币政策宽松预期打开，全面降准降息或在二季度到来

、深证成指涨幅均超过1%，科创50指数大涨4.31%，北证50指数更是暴涨10.27%。日前，中国银河宏观团队在最新的研报中提到，美国单方面挑起贸易战之后，无疑对我国经济造成一定冲击，但对中国而言既是一次挑战，也是一次机会。银河宏观指出，中国具有巨大的储备政策空间。其一，与美国过去几年无节制的财政扩张相比，中国过去的政策保持了相当的定力，这给这一轮政策应对留足了空间。其二，过去一段时间，中国前瞻部署防范化解重大风险，大力推进房地产发展新模式、大规模化解地方政府隐性债务等，使得经济发展更加平稳健康。其三，与美国相比，中国目前物价水平相对较低，这也使得财政政策进一步扩张更少受到通胀压力的掣肘。其四，中国居民消费潜力巨大，“投资于人”战略方向准确、工具丰富，努力把消费打造成经济增长的主动力和压舱石，对于短期经济企稳和中长期结构调整都具有战略意义。银河宏观在年初两会和预算草案公布时便提出：今年年初政策较为积极的基础上，亦留有“后手”应对可能出现的外部冲击。除了对应的反制措施外，内需政策加码亦将是应对美国关税政策的主要对冲手段。根据银河宏观前期测算，今年加征54%关税幅度对我国出口增速整体拖累或超5-6.5个百分点，对GDP增速影响在1-1.5个百分点左右。银河宏观认为4月政治局会议加码内需的概率进一步提高，涉及工具金额或有1.5~2万亿元。未来财政政策可能进一步加码内需对冲出口的拖累，新增规模可能在1.5-2万亿左右。财政政策方面，考虑到年初财政狭义赤字率已经大幅提升，实际上也已经部分提前对冲了外需冲击，未来财政支出力度可能进一步加码。目前已宣布尚未完全落地的逆周期政策包括育儿补贴、加力实施城中村改造等将加速落地，未来的储备工具还包括“两新”“两重”扩围扩容、服务消费补贴、加大商品房收储力度等。东稳西落的视角下，我国货币政策宽松预期也将打开，全面降准降息或在二季度到来，针对美国新一轮加征关税，央行也有可能创设稳外贸的结构性货币政策工具予以支持。目前人民银行已创设两项稳定资本市场的工具，中国版“平准基金”推出，维护资本市场稳定运行。

金融界04-09 16:00

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