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全球经济显韧性！经合组织最新展望：今明两年增速将稳定在3.2%

年底，大多数G20经济体的通胀率将回到央行的目标。预计G20经济体的整体通胀率将从2023年的6.1%降至2024年的5.4%和2025年的3.3%，而G20发达经济体的核心通胀率将在2024年和2025年分别降至2.7%和2.1%。通货膨胀继续逐渐放缓整体来看，今年大多数国家的总体通胀率继续下降，部分原因是食品价格通胀进一步下降，能源和商品价格通胀率较低或为负值。但墨西哥、巴西则是例外，两国的通货膨胀率已经走高，部分原因是货币贬值。近期油价大幅下跌，以及全球食品价格持续回落，可能在短期内进一步给整体通胀带来下行压力。自7月以来，油价下跌了10%以上，原因是市场预期明年供应过剩，以及市场担心一些主要经济体的石油需求增长减弱。如果油价保持在当前水平，未来一年全球整体通胀率可能会降低约0.5个百分点。与此同时，越来越多的国家的通胀率目前达到或接近央行目标。尽管如此，到2024年7月英国通胀篮子中超过一半的商品价格仍以超过3%的年增长率增长，其中超过40%的商品在美国上涨超过这一阈值。这表明了一些挥之不去的潜在压力。事实证明，服务价格通胀仍然特别具有粘性，并且只是缓慢地减弱。如果核心商品价格通胀率按当前速度保持不变，墨西哥服务业总通胀率可能需要同比下降3%，英国下降2.5%，欧元区下降1.2%，美国下降0.8%，才能使核心通胀总通胀率回到与通胀目标一致的水平。金融状况有所缓解报告指出，全球金融状况仍然受到限制，但正在继续缓解，金融市场参与者预计政策利率下调的速度将快于此前预期。与过去十年相比，美国、欧元区、英国和巴西等新兴市场的长期实际利率仍处于高位。然而，长期名义债券收益率下降，随着借款人利用强劲的需求和压缩的利差，公司债券发行量有所回升。系统性压力指标仍处于较低水平，尽管市场波动性在8月初因经济数据意外疲软而短暂飙升。在抵押贷款利率小幅下调和结构性因素（包括强劲的人口增长和有限的住房供应）的支持下，一些国家的房价现在已经稳定或最近上涨。包括英国、韩国、加拿大和美国在内的一些发达经济体的销售额有所回升。在经历了一段显著的疲软期之后，美国的住房投资现在已经开始回升，但在其他地方仍然不温不火。预计未来经济增长将企稳展望未来，报告预测，2024年和2025年全球增长率将在预测期内稳定在3.2%，与今年上半年观察到的平均速度一致。发达经济体货币政策收紧对增长的滞后影响已开始缓和，随着通胀下降，进一步放松货币政策将支持2025年对利率敏感的支出。通胀下降还将进一步推动实际收入增长，并为许多经济体的私人消费提供动力。在美国和加拿大，预计未来几个季度的经济增长将从2024年上半年的稳健步伐放缓。尽管如此，预计货币宽松将有助于支撑明年下半年的强劲增长。按年计算，美国的实际GDP增长率预计为2024年的2.6%和2025年的1.6%，加拿大的年增长率为1.1%和1.8%。受益于政策利率下调和实际收入的进一步复苏，报告预测，欧元区2024年和2025年增长率分别为0.7%和1.3%，英国2024年和2025年增长率分别为1.1%和1.2%。虽然第一季度疲软的结果将2024年的预期年增长率降至-0.1%，但日本强劲的实际工资增长预计将抵消紧缩宏观经济政策的影响，2025年的产出将增长1.4%。此外，尽管G20经济体内部的预期结果各不相同，但预计新兴市场经济体的经济增长将保持基本稳定。以中国为例，随着近期地方政府债券发行量的增加，政府支出的增加预计将支持增长；预计2024年GDP增长为4.9%，2025年为4.5%。印度方面，报告预计2024-25财年的GDP增长为6.7%，2025-26财年的GDP增长为6.8%；印度尼西亚预计2024年和2025年将增长5.1%，2025年将增长5.2%。在大宗商品价格下跌和劳动力成本压力缓解服务价格通胀缓解的帮助下，预计G20的消费者价格总通胀将显著下降。预计G20的总体通胀率将从2023年的6.1%下降到2024年的5.4%和2025年的3.3%。预计到明年年底，G20发达经济体的核心通胀率将有所缓解，并与大多数G20国家的央行目标保持一致，从2023年的4.2%下降到2024年的2.7%和2025年的2.1%。而新兴市场经济体的通胀率预计总体上仍高于发达经济体，同时也会逐渐缓解。即便如此，各国之间仍存在不同的模式。预计阿根廷和土耳其的通货膨胀将在2024年和2025年有所缓解，但将保持在两位数的水平巴西最近价格压力再度上升，这意味着现在预计2025年底的通胀率将略高于此前的预期，但仍符合央行的通胀目标范围。

格隆汇2024-09-25

震惊！美联储大幅降息令债券市场“通货再膨胀幽灵”重现

储主席杰罗姆·鲍威尔上周表示，启动美国央行降息的 50 个基点是一次利率“重新调整”，旨在维持劳动力市场的强劲，同时确保通胀率持续向美联储 2% 的目标迈进。美联储强调经济韧性，引发市场担忧降息之路可能缓慢而坎坷。美联储官员的利率预测也表明，降息步伐比市场预期的更为缓慢。美联储周三公布数据后，以美国国债通胀保值债券 (TIPS) 衡量的未来十年通胀预期上升，周四十年期盈亏平衡通胀率升至 2.16%，为 8 月初以来的最高水平。周一，该指数创下 2.167% 的新高。（图源：路透社）美联储利率决策会议结束后，周四拍卖了 10 年期通胀保值债券，投资者对此趋之若鹜，非交易商购买了 170 亿美元美国国债的 93.4%，创 1 月份以来的最高水平。然而，根据伦敦证券交易所的数据，截至周一的一周内，流入美元通胀保值债券的资金为负数。 BMO Capital Markets 利率策略师在上周的一份报告中表示：“投资者再次担心通货再膨胀的威胁。”Ruffer 基金经理 Matt Smith 表示，过去几天和几周，他一直在向投资组合中添加通胀保护措施。市场上的许多人都对美联储 12 月份政策转向鸽派、随后数月通胀和就业表现意外上行而导致的抛售记忆犹新。高盛美国金融状况指数是衡量经济信贷可用性的指标，尽管利率仍处于 20 多年来的最高水平，但今年该指数有所下降。美联储做出决定后的第二天，该指数跌至 2022 年 5 月以来的最低水平。 Insight Investment 北美固定收益主管布伦丹·墨菲表示：“我们认为通胀将保持相对温和……但美联储降息越激进，你就越要质疑这一点。” 美联储看跌期权以美国消费者物价指数衡量的通货膨胀率在过去两年中急剧下降。8 月份通胀率为 2.5%，低于 2022 年 6 月 40 多年来的最高水平 9.1%。美联储理事克里斯托弗·沃勒上周表示，最近的数据让他确信美联储需要更快地降息，因为这可能会低于 2% 的通胀目标。（图源：路透社）然而，美联储理事米歇尔·鲍曼 (Michelle Bowman)表示，她担心更大的降息幅度可能会被解读为“过早宣布”抗击通胀。她对美国央行上周降息半个百分点持不同意见，并支持降息四分之一个百分点。如果通胀继续减弱，债券前景可能仍将保持乐观，尽管降息步伐的重新定价会带来波动。但一些人怀疑央行的大幅降息是否为时过早，因为通胀仍然高于目标，而且最近的月度数据显示价格压力存在一定的粘性。美国银行证券经济学家在上周的一份报告中提到所谓的“美联储看跌期权”，即央行向金融市场求助的一种倾向，表示考虑到经济的韧性和股市处于历史高位，“鲍威尔看跌期权”来得太早了。他们表示：“更激进的宽松周期可能会使实现 2% 的目标变得更加困难。”

Linlin2024-09-25

9.25黄金强势上涨暂不言顶！晚间行情走势及操作策略

金（ETF）以及对包括美联储在内的主要央行进一步降息的预期，主要银行预计黄金价格的上涨趋势将持续到2025年。 “过去两年，中国和各国央行的强劲实物需求支撑了金价，但投资者的资金流动，特别是面向散户的ETF增长，仍然是未来美联储降息周期金价进一步持续上涨的关键，今年迄今为止，黄金价格已上涨近570美元/盎司，或超过27%，有望创下自2010年以来的最大年度涨幅，并成为2024年表现最突出的资产之一。周二，黄金价格创下2664美元/盎司的历史新高，今年已多次刷新历史纪录。尽管今年已多次创下新高，且表现优于主要股票指数，但我们认为在未来几个月内，黄金仍有进一步上涨的空间；　　美联储上周启动降息周期，将利率下调了半个百分点，并预计今年年底前将再降50个基点，明年将再降一个百分点。在低利率环境和地缘政治动荡期间，无息黄金往往是首选投资。分析师表示，11月5日的美国总统选举也可能进一步推高金价，因为潜在的市场波动性可能促使投资者转向避险黄金。市场人士提高了对美联储再次降息50个基点的押注。美国经济数据出人意料地表现负面，损害对美元的需求。黄金价格在历史新高处交易，没有放弃上涨的迹象。黄金延续了上一交易日的涨势。由于中东紧张局势和美国消费者信心恶化，增强黄金的避险吸引力，加上美国国债收益率下跌和美元疲软，黄金价格周二大涨近30美元。市场对于美联储的进一步降息讨论仍处在热烈的状态，推动黄金攀高的脚步不歇。芝加哥联储总裁古尔斯比表示，他预计未来一年将多次降息，这成了黄金上涨超长续航的动力源泉。一旦美联储实施连续的降息举动，这将是黄金的完美环境，因为降息则意味着美元的下行，而黄金将仍然是保护财富和资本最有吸引力的资产之一。　　9.25黄金行情走势分析：　　黄金技术面分析：在这种每天都在破高的形态走势中，我们找不到不去做多的理由，价格高不高在行情的字典里没有限定，做多是看阳线的连续性走高，做空是看阴线不断连续，高点和低点下移或者大幅下跌，做空不是靠臆想！近几个交易日虽然有回撤，拉升20美金回撤15美金，从不同的周期看K线形态，这种走势是高位修正，而不是连续转阴修正，后面拉升很容易释放上方的空间。黄金早盘冲击2670附近后短线展开回调，这几天都是这种循环走势，但回调就是见顶吗？一定不是，本周以来，目前高位滞涨，只是短线回调，下方的强支撑区域上移至2640一线，周初大涨之后，接下来预计将有望形成高位震荡或短线修正格局，除非本周后半段都持续高位震荡，多头能量消耗之后，下周有可能会迎来一波调整行情，存在阶段性调整的可能性，但一定不是见顶。　　从4小时级别来看，今早间上扬到达2670美元，恰好触及布林上轨便承压，下方首要支撑位于短期均线的2650美元附近，其他各周期均线同样呈多头排列，布林整体有意收口，MACD双线上扬，红色动能柱缩量，与之K线走向有所背离，当前4小时收线如果在2660美元附近，那么长上影会预示有回撤需求。短期内下方支撑位于2652-2650美元区域，首次到达有效区域支撑可轻仓做多，防守2648美元下方，(若持续回落，下方进一步支撑位于2636)，接下来的欧盘能够企稳，那么反弹可继续上看2570美元，上破后顺势进一步看2680-2685美元区域，同时今日周三，且早盘时段就率先创出历史新高，这就不能急于去追多，要做多也是等待回撤后介入。综合来看，短线操作思路上继续做多为主，上方短期重点关注2670-2680一线阻力，下方短期重点关注2650-2652一线支撑，各位朋友一定要跟上节奏。要控制好仓位及止损问题、严格设止损，切勿抗单操作。具体点位以盘中实时为主，欢迎前来体验，交流实时行情。　　9.25黄金操作策略参考：　　空单策略：　　策略一：黄金反弹2670-2673附近分批做空，止损7个点，目标2660-2655附近，破位看2650一线；（策略具有时效性，更多实时布局策略在实盘公布。）　　多单策略: 　　策略二：黄金回调2650-2652附近分批做多，止损7个点，目标2670-2675附近，破位看2680一线；（策略具有时效性，更多实时布局策略在实盘公布。）　　【文章最后给投友们分享一个交易当中订单被套怎么办？】　　1、如果套的极深，说明你的单子本身就是错了，遇到单边了，这个时候要看趋势到底能否回来，单边趋势一般就是一单到底，如果你还傻傻等着价格回来，那么你将会承受巨大的痛苦！最简单的方法套深则砍。这不是说笑，与其等几个月让价格回来，每天都要付出不小的费用，还有担心爆仓，你还不如腾出资金找个靠谱的老师团队，几单的功夫就能赚得回来。　　2、如果你套的单子不深，比如因为没带止损，刚出止损点位几个点，那么就择机而动了，纯单边很少，短期呈现震荡单边的概率更高，完全可以根据分析来处理掉，甚至可以帮你实现扭亏为盈，这不是什么难事。这种情况在投资者心中应该是更加常见的。　　3、最后，如果你出现了上述深套的情况，或者没有深套，但是反复被套，这就是你的做单方式有问题了，这个市场是公平的，你的亏损从来都不是没有原因的，想要盈利，没有分析是不可能的，最简单的方法还是自己学会分析行情！　　周旺金/文（wei-xin ：zwj467）可获取每日操作建议，目前资金缩水严重投资方面迷茫的投资者，可以多跟我一起交流，态度决定一切，细节决定成败！　　如果你茫然，浮亏死扛，把握不住行情，找不到方向，不知道该怎么办，来找我，关于今日的策略，周老师已经公布在朋有圈，每天都会在朋有圈里给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向。都是免费的，可以先添加自行了解，认可老师实力就跟着操作，有疑问都是可以一起交流，或许旺金的一句话能让你豁然开朗，周旺金建议你带上你的单。只要找到周旺金，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。想挽回自己的损失吗？那么现在就给自己一个机会，我们因缘起，不要让缘灭。全天指导时间：早上9:00次日凌晨1:00 周末也从不停歇，可随时咨询。

旺金理财薇zwj4672024-09-25

A股爆量！万亿成交！大金融再掀涨停潮，金融科技ETF、券商ETF、银行ETF集体续涨！机构喊话：开启多头思维

观方面，超预期货币政策开始落地，今日，央行打响下调“第一枪”——开展了3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，中标利率2.00%，较上月下行0.3个百分点。业内权威专家指出，这是昨日央行行长宣布近期将降准、降息安排后，第一个下行的市场化利率。通过银行内部定价传导，预计LPR和存款利率等也会随之下行，这将持续提振市场信心，支持经济稳定增长。方正证券表示，展望后市，当前货币政策先行，财政政策或将接棒发力，市场风险偏好有望继续大幅改善，叠加增量资金入场扭转资金存量博弈局面，建议开启多头思维，积极把握修复行情。【ETF全知道热点盘点】下面重点聊聊金融科技、券商、A50几个主题板块的交易和基本面情况。一、三重补涨预期！金融科技ETF（159851）再涨逾2%成交创新高，龙头股银之杰5天4板股价翻倍！ A股放量上行，金融科技继续反弹，多只热门个股连板成功！银之杰5天4板股价翻倍，恒银科技晋级三连板，汇金科技尾盘20CM封板斩获两板。其他概念股同样大涨，四方精创涨超11%，新国都、赢时胜、京北方、信雅达纷纷跟涨超6%。热门ETF方面，继昨日场内大涨超7%后，金融科技ETF（159851）再度上涨超2%，实现五连涨！交投放量明显，全天成交额达9370万元，创上市新高，且盘中持续溢价交易，表明买盘资金旺盛，或有资金继续顺势布局！数据显示，金融科技ETF（159851）昨日已获1131万元资金抢筹。图片来源：Wind 时间拉长看，金融科技板块近1月底部反弹明显。8月28日，金融科技ETF（159851）标的指数创下2018年10月以来新低，截至9月25日，该指数区间已累计反弹超20%，同期上证指数、沪深300指数则分别小幅上涨1.67%、2.91%，金融科技明显领先大盘指数反弹。图片来源：Wind 注：中证金融科技主题指数2019-2023年年度涨跌幅分别为：48.18%、10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%。指数过往业绩不预示未来表现。综合市场分析来看，金融科技板块领先市场反弹的原因主要有三重补涨预期： 1、中小盘补涨预期。机构表示，海外降息周期开启，叠加国内稳增长政策逐步落地，市场风险偏好阶段性企稳修复，今年以来表现落后的中小盘风格估值有望迎来阶段性修复。Wind数据显示，截至8月底，金融科技指数58只成份股平均市值为103亿元，中小市值特征明显。 2、科技股补涨预期。金融科技指数第一大行业为计算机行业，权重占比超80%，科技成长风格明显。机构指出，上半年计算机板块调整幅度大，估值和持仓均处于历史低位，下半年叠加信创、财政IT等热门概念，计算机板块有望迎来基本面拐点。 3、非银金融补涨预期。随着资本市场支持政策批量落地，A股市场久违突破万亿成交，市场情绪回暖明显。机构表示，坚定看好非银板块，且根据资本市场弹性，建议优先关注金融科技板块弹性，如盈利修复弹性较大的互联网零售券商及金融科技标的。多角度把握金融科技机会，相关产品金融科技ETF（159851）。资料显示，金融科技ETF（159851）被动跟踪中证金融科技主题指数，指数第一大行业为计算机，占比超80%，覆盖了数字经济、AI大模型、信创、金融IT等热门主题。第二大行业为非银金融（主要为互联网券商），占比约11%。二、强贝塔属性尽显！国海、天风两连板，东方财富重登A股成交榜首，券商ETF（512000）放量续涨近2% 时隔4个多月，A股成交额再度突破万亿大关！作为“牛市旗手”，券商板块行情火热。截至收盘，场内交易的48只券商股除国盛金控收平外，其余全线飘红，39股涨逾1%，国海证券、天风证券两连板，国投资本一度涨停，开板后尾盘再拉升，收涨9.82%，东方财富、国金证券、西南证券、长江证券等涨幅居前。值得注意的是，“券茅”东方财富收涨3.85%，全天成交额高达114.26亿元，久违登上A股成交额榜首，中信证券以64.4亿元位居A股成交额第5位，信号意义强烈！图片来源：Wind 资金迅速行动，积极加仓券商。今日主力资金涌入证券板块（申万二级）34.78亿元，增仓额高居所有申万二级行业首位，显示对板块后市行情信心颇足。图片来源：Wind 热门ETF方面，A股顶流券商ETF（512000）继昨日大涨逾6%，今早跳空续升，场内价格一度涨超4%，午后涨幅有所收窄，收涨1.81%，收复所有均线，全天成交额15.91亿元，环比进一步放量20.8%。图片来源：Wind 本次金融监管部门联合新闻发布会充分体现了高层对于资本市场的重视，而券商有望成为政策转向的核心受益板块，近期或值得重点关注： 1、央行降准+降息+创设结构性货币政策工具，多措并举释放流动性，利好券商估值修复和业绩提升。市场流动性改善能够有效支撑券商估值修复和业绩提升：一方面，流动性改善有望带来市场交投活跃度复苏、股市行情回暖，券商经纪/两融、权益投资业务都将得到明显提振。另一方面，券商资负两端也将显著受益于降息，资产价格受益利率下行，同时负债端则受益融资成本下降。 2、证监会推动中长期资金入市，进一步激发并购重组市场活力，有利于增强券商并购预期。证监会推动指数产品发行和落实长周期考核机制，权益基金规模有望得到提升，券商资管业务和金融产品销售有望直接受益；此外监管进一步加大并购重组支持力度，有利于增强券商行业的并购预期。展望本轮行情，国金证券表示，当前券商板块估值和基金持仓均处于历史底部，有望在政策积极转向+流动性改善催化下体现强贝塔属性。西部证券复盘近10年的券商板块走势表示，券商往往在市场行情启动初期弹性较大，市场趋势的改变也有望带来行业的“戴维斯双击”。有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。三、茅台再现百亿成交！龙头宽基A50ETF华宝（159596）盘中摸高3.5%豪取六连阳！机构：估值修复行情或已开启 A50核心资产今日再展强者风范！核心龙头宽基A50ETF华宝（159596）继昨日大涨4.3%后，早盘继续跳空高开，一度摸高3.51%，场内价格收涨1.65%，日线豪取六连阳，强势站上半年线！全天成交1.26亿元。图片来源：Wind A50权重龙头全数上涨，核心权重股贵州茅台续涨1.92%，盘中股价一度站上1400元，全天爆量成交超100亿元，居A股第二。前十权重股宁德时代、紫金矿业涨超2%，招商银行、美的集团、比亚迪涨超3%，中国平安涨1.85%。图片来源：Wind 资金面上看，指数连续大涨出现短线抛压，中国平安、招商银行、贵州茅台等部分核心资产获主力资金大幅减仓。但仍有多只A50龙头主力净流入态势不减，其中，宁德时代主力净流入4亿元，居全市场个股第二，迈瑞医疗、比亚迪主力净流入额分别高达1.8亿元、1.37亿元。券商人士指出，全球降息潮背景下，待重磅政策逐步落地，外资可能回流，大盘风格的核心资产有望率先受益。从配置价值来看，核心资产亦值得重点关注：一方面，PPI与CPI剪刀差自去年出现拐点以来持续提升，大盘股票利润将得以改善。另一方面，大盘资产盈利能力具有显著优势，其稳定的经营特征将利于上市公司持续稳健发展。华创证券首席策略分析师指出，央行首创货币政策工具支持股票市场，可预期体量在2.4万亿元左右。本次央行两个创新工具标志着央行从近一年围绕房地产展开的再贷款支持，扩展至围绕股票市场展开的非银金融机构与上市公司的流动性支持，是真金白银的流动性利好。就后市走向，该机构表示，“估值修复行情或已开启，可高看一线”。当前市场乐观，A股估值处于历史低位，自下而上便宜筹码足够多，政策发力的积极信号有望催化估值修复行情。把握A股核心资产反弹机遇，配置工具A50ETF华宝（159596）。公开资料显示，A50ETF华宝（159596）是A股首批跟踪中证A50指数的ETF之一，汇聚行业核心龙头50强，是一键配置A股标杆型核心资产的高效投资工具。本文图片、数据来源于沪深交易所、华宝基金。风险提示：金融科技ETF及其联接基金被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22；券商ETF及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；A50ETF华宝及其联接基金标的指数为中证A50指数，该指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，A50ETF华宝、金融科技ETF、券商ETF、国防军工ETF、银行ETF的风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-25

黎巴嫩为何这么惨？

行黎磅与美元挂钩的固定汇率政策；同时，央行通过出口以黎镑计价的高利率国库券，来平衡政府财政。这种国库券，主要出售给本国商业银行，再以稍低的利率吸引海湾侨民、民兵领袖、宗教精英等阶层储蓄，从利差中牟取暴利。同时，财富也从纳税人向特权群体加速转移。到2013年，有政治背景的个人占据了全国银行业总资产的43%；哈里里本人家族控股的4家银行，占全国商业银行总资产50%以上。尽管看着有些离谱，但不得不承认，这些举措确实维持了近20年的稳定，在国家重建时期也满足了政府的资金需求。但其中的隐患，也非常明显。既得利益群体不仅吞噬国家财富，对权位的控制也越来越夸张，各政府部门“领地化”的趋势越来越明显。为了扩充本派的势力，黎巴嫩的公共部门迅速变得臃肿，黎巴嫩公务员占全国劳动力比例2004年上升至12.5%，到2017年甚至飙升至25%。如此庞大群体的工资、退休金、部门债务开支，占黎巴嫩政府支出比重平均高达81.6%。这简直是想都想不出的极端魔幻剧情……但现实中，它就是存在。更关键的是，黎巴嫩虽然自古就拥有肥沃的土壤，但主旋律永远是第三产业，能提供给普通人的就业机会十分有限。国内缺少就业，目光只能转向海外。战后的黎巴嫩之所以能相对稳定，侨汇等自我保护机制，增强了平民家庭的抗压能力。据国际货币基金组织的数据，海湾产油国的收入每增加1%，黎巴嫩的商品出口和旅游业就能增长约4400万美元，侨汇收入也能增长4000万美元。彼时，黎巴嫩超过三分之一的劳动力，都都在临近的海湾国家谋生，侨民资本回流是维持经济稳定的支柱之一，侨汇收入占GDP比重高达21.4%-26.4%。但无论是银行业，还是侨汇收入，都非常依赖外部环境稳定。 2011年，阿拉伯之春席卷中东，彻底打破了黎巴嫩稳定社会的政治根基，隐藏了20年之久的缺陷空前凸显。油价急剧下滑，产油国经济疲软，黎巴嫩的侨汇、服务业收入乃至流入银行业的石油美元，都骤降。随后多重原因发酵下，黎巴嫩政府与海湾盟友、尤其是沙特关系破裂，石油美元开始加速外流。两大支柱都倒了，直接导致其脆弱的经济秩序开始全面崩溃。 2019年，经济危机彻底爆发。据世界银行估算，2019-2021年，黎巴嫩经济缩水了60%，货币贬值一度达到95%。主权债务超过900亿欧元，平均每个人都背负了1.3万欧元的公共债务。被称作19世纪以来全球最严重危机事件前三名。很难想象，两年前还相对富裕的黎巴嫩国民，有36%突然陷入无法维持温饱的极度贫困。 2022年4月4日，仅仅坚持了18个月后，黎巴嫩政府和央行宣布破产。 …… 原本，各个宗教势力能相对和平共处的条件，是大家都有好处拿。如今蛋糕没了，会发生什么显而易见。时至今日，黎巴嫩仍未找到让各派都有好处拿的新办法，他们也无暇去想。因为新的战争又开始了。 03 尾声透过黎巴嫩种种，我们似乎能看明白一些事情——它的一切矛盾，依旧停留在千年前的宗教战争、家族争斗方面，毫无现代性可言。不论是过去、现在甚至是可以预见的未来，不论哪一方成为主导，其本质从来没有变过，一直是分蛋糕的政治模式。所谓的内战，乃至各种打着冠冕堂皇旗号的运动，也永远是分赃不均导致的。人的欲望是无限的，即便达成和解，相似的剧情也必然会无限重复上演。（全文完）

格隆汇2024-09-25

人民币兑美元触及 16 个月新高分析师：最近货币措施尚待观察

发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布，央行将把银行需要的现金数量（即存款准备金率，简称 RRR）下调 50 个基点。他还表示，中国人民银行将把 7 天回购利率下调 0.2 个百分点。 Emons 表示，货币传输渠道被银行资产负债表上的“财产积压堵塞”，这导致了消费者信心的“危机”。中国人民银行宣布后，中国债券上涨，10 年期和 30 年期收益率创下历史新低。对一国债券的更高需求往往会使其货币走强。周三，10 年期国债收益率小幅上涨至 2.067%，而 30 年期国债收益率小幅上涨至 2.173%。消息公布后，中国股市昨日也上涨，香港恒生指数创下七个月来的最佳单日表现，而中国大陆沪深 300 指数创下四年多来的最大单日涨幅。

佳华1682024-09-25

中国祭出疫情以来大规模刺激！经济学家警告：小心这一幕重演

银行对股市的干预标志着政策的明显变化。央行通常对投机行为持谨慎态度，但现在似乎在鼓励这种行为。这表明决策者中存在“某种程度的恐慌”，他们试图建立信心并促进财富增长，或至少防止股市进一步下滑。 “这表明中国股市将迎来一次可交易的反弹。”Green写道，“A股市场是一个政策和动量驱动的市场，政策信号从未如此清晰。” 但他警告说，在宏观经济环境依然疲弱的情况下，这种反弹应被视为一场交易而非投资——而且最好谨慎对待。他指出，自2021年以来的救济性反弹“来得快、猛，但持续时间短”，这一模式可能在没有强劲需求侧支撑的情况下再次重演。

风起2024-09-25

会员

A股空头，很紧张

也暗示了上层重视该问题的严峻性。所以央行这次破天荒提出结构性货币政策为股市服务，目的就很容易理解了。在我看来，推动股市上涨确实是解决当前宏观面临的反通胀压力非常的有效手段。现在，通过正常降准、降息或很难真正有效刺激需求，拉动经济走出来。过去很多年，央行货币政策通过房地产、地方债进行传导，能够有效刺激经济，而当前这两个大动脉已无法很好传导，只能换锚了——比如美国，以资本市场作为货币政策传导渠道。拉动一波股市行情，很多看似棘手的问题也就不那么棘手了。对于股民来讲，股市涨了，有了财富效应，对于增加消费大有裨益；对于企业来讲，自家股价涨了，融资相对更容易了，有驱动扩大投资；对于央行来讲，市场活跃了，货币流通速度加快，反通胀压力将大为改善，经济复苏也有了驱动力。当前宏观环境，跟2014年有类似之处。当年，经济下行压力不小，地产投资、销售持续萎靡，房产库存持续累加。彼时，央行在11月底将贷款基准利率、存款基准利率大幅下调，开启“大放水”模式，拉动楼市去库存，最终化解了困境。现在，楼市起不来，那么维稳拉动股市几乎成为非常重要的选择。同时，央行借机构之手入场股市，且子弹趋于无限，对A股的影响是深远的。据券商分析，这有点类似美国在金融危机期间推出的定期证券借贷便利（TSLF）、也与日本2010年全面宽松（CME）时直接购买ETF的政策相类似，能够很好地托底股票市场流动性，驱动股市持续上涨。央行出手入市了，市场大空头会很忌惮，也会鼓励市场做多力量。 02 前期，在全球外围市场普遍新高的大背景下，中国股票市场跌跌不休，最重要驱动因素是经济下行压力。倘若接下来经济表现稍有改善，那么很容易推动市场上行。昨日“一行一局一会”出台的政策，对经济增长拉动效果怎么样，无法预料，需等待下一期，甚至下二期宏观数据来验证。但据彭博经济研究使用内部模型SHOK估算得出，这些措施可以直至2025年第三季度的四个季度里将中国经济拉高1-1.1个百分点，预计对2024年经济增长的提振作用为0.2个百分点。货币政策如此给力，市场自然预期财政政策也将会很重磅，与之形成协同效应刺激经济回升。那么，什么时候才会出台财政政策？复盘去年财政。2023年10月24日，第六次人大常委会召开，突破了年初预算方案，增加了1万亿特别国债。今年9月11日，人大常委会开会，按照2个月开一次的惯例，下一次召开时间大致会在11月初。彼时，政治局会议可能已经开完了。另外美国大选在11月6日也会出结果。对于市场而言，财政政策刺激力度非常重要。如果跟之前年份那样，减一些税收或者给到指定行业数千亿补贴的话，那么将会是不及市场预期，行情反转大涨大概率会落空。倘若给到像央行一样诚意满满的话，那么A股大概率会有一波很流畅的修复行情。从资金面看，外资有驱动力回流加持股市。一方面，美联储已于9月官宣超预期降息50BP，标志着自2022年以来的加息周期结束，降息周期正式开启。美元流动性将逐渐充裕，不可避免地会流向新兴市场。据媒体报道，9月24日部分外资大冲入港A股，海外客户对中国资产资产的关注显著提升。高盛客户电话会被投资者挤爆，参会人数达到最大人数，其中围绕着中国资产，客户表现出极大兴趣。这背后底层驱动力是海外主流股市估值都偏高了，而A股、港股估值却创下十年新低，处于全球价值洼地，自然容易在美联储降息周期中吸引外资目光。另一方面，美元指数持续遭遇压力，而美元兑离岸人民币持续升值，从7月份的7.3飙升至今日盘中的6字头。人民币升值大势还未结束，也有望吸引外资布局中国股票市场。总之，在财政政策尚未落地之前，市场有不错预期在，不宜过分看空市场。相反，应该更加积极主动，尽量把握这一段相对确定的上涨机会。因为从央行政策、资金面、技术面、估值面等维度均指向会进行一波修复。 03 那么今日A股为何会冲高回落？从资金面角度看，在国庆长假前夕，今日必然会有不少短线资金选择获利了结（2天，全A指数一度大涨近8%，短期利润较为可观）。其次，此前大市跌幅之大，调整时间之久，让整个市场风险偏好很低，空头思维难以通过一根大阳线大为改观，稍有反弹想的便是套现走人。从外资角度看，昨日政策主流共识是超预期的，但认为不足以扭转实体经济所面临压力，需要配合财政政策才能真正稳住。因此，有相当体量的外资目前仍以观望为主，等待财政刺激政策落地。不过，今日A股在收盘时还是维持了跳空形态，也说明了场外也有不少资金入场。这从成交额大幅放量也能说明问题。从日线级别维度看，接下来继续上涨收复今日上影线，亦或是小幅盘整均有可能。如果是前者，从技术面看预示着新一波上涨行情启动。如果是后者，也无需恐慌，因为从逻辑面讲不支撑调整太多，耐心等待修复即可。从配置角度看，更需重视高股息板块，包括银行、煤炭、石油、电力、保险、券商等，尤其是其中的央国企。因为按照央行政策，可以提供贷款供大股东回购增持来进行套利，也主要集中在高股息板块中。比如，保险资金已连续三个季度重仓银行，一季度持仓比例高达48.3%。按照银行股5%左右的股息率，倘若险资通过央行贷款来套利，息差可高达2.75%。如此局面，有利于凝聚市场共识，红利板块有望出现一定的超额收益。总之，当前不宜对A股太过悲观，反而可以考虑积极乐观一点。这或许是今年最确定的一波红包行情了。（全文完）

格隆汇2024-09-25

市场资深人士警告：股市或将面临崩盘风险，原因是TA

（9月23日）在接受彭博社采访时指出，央行在上周的政策会议上降息 50 个基点，这产生了一定影响。他说，此举引发股市上涨，创下新高，但也增加了股市崩盘的可能性，这意味着投资者现在面临着不可持续的市场繁荣的风险。#2024年下半年市场展望# 亚德尼估计，这种崩盘的可能性已从 20% 上升至 30%。他此前曾预测，这种情况可能导致股价迅速下跌，就像几十年前的互联网泡沫一样。 “我提高了出现像 20 世纪 90 年代那样的全面崩盘的可能性，”亚德尼说。“我认为，根据最近的一些言论，通过降低 50 个基点并表示他们希望采取更多行动，他们冒着让温暖的经济过热的风险。经济表现相当不错。” 亚德尼表示，美联储降息预计将放松金融环境，但经济已经站稳脚跟，就业市场和整体经济活动表现强劲。劳工部称，上周失业救济申请数量小幅下降，仅有 21.9 万名新美国人申请失业救济。今年失业率略有上升，但仍处于 4.2% 的低位。与此同时，根据亚特兰大联储最新的 GDPNow 数据，预计第三季度 GDP 增长 2.9% ，与上一季度的增长速度大致相同。亚德尼指出，尽管通货膨胀率已从几年前的高位回落，但风险仍然存在。他的警告与其他金融评论员的观点一致，他们指出，债务水平上升、地缘政治紧张局势和其他压力最终可能引发高通胀率的复苏。美联储理事米歇尔·鲍曼是上周唯一反对美联储降息 50 个基点的 FOMC 成员，她表示担心市场会将这一政策举措解读为“过早宣布战胜通胀”。她补充说，央行官员尚未实现 2% 的通胀目标，并敦促政策制定者谨慎降息。 “如果他们让经济过热，让股市出现泡沫，那他们确实会制造一些问题，”亚德尼补充道。“我担心他们完全忽视了我们即将面临的问题，那就是总统选举，而任何一位候选人的政策都可能引发通货膨胀，并再次加重赤字。”

Dan19772024-09-25

全球市场都在跌、中国成例外！人民币破7、黄金创新高美联储又被逼了

济。中国股市连续第六天上涨，此前中国央行周三将一年期政策贷款利率下调至历史最低水平，这是继前一天宣布的广泛刺激措施之后的最新举措。 “市场正在消化的问题是，这是否足以改变中国资产负债表衰退的结果，”苏黎世保险公司首席市场策略师Guy Miller表示，“真正有效的财政和货币政策需要联手才能改变目前的趋势。目前来看，这一趋势尚未改变。” 尽管市场对这些刺激措施表示欢迎，但一些分析师认为，中国央行的政策手段并未解决经济增长的主要障碍——持续疲软的消费需求。 “这些措施仍不足以真正解决中国国内需求下降的广泛失衡问题，”日内瓦Lombard Odier首席经济学家Samy Chaar表示。中国股市的强劲开局一度提振了其他地区的股市，但涨幅很快消退。摩根士丹利资本国际亚太指数（不含日本）上涨0.3%。 “关于这波反弹是否能持续，市场仍存在激烈的争论，但我们的交易台发现投资者倾向于先买入或回补空头仓位，然后再做进一步判断，”瑞银分析师在一份客户报告中写道。欧元区情绪不容乐观瑞典央行在欧洲成为焦点，该行宣布降息并暗示未来几个月可能会进一步降息。捷克共和国也将公布政策决定。该地区前景黯淡，加剧了欧洲央行下月再度降息的预期。汇丰控股的经济学家预测，政策制定者将在10月至明年4月期间的每次会议上开始降息。 “令人担忧的是，所有经济数据都看起来相当不稳定，”北方信托资产管理公司全球资产配置首席投资官Anwiti Bahuguna表示，该公司已将欧洲股票评级从超配下调至标配。 “年初我们确实认为会有不错的增长，但实际放缓的幅度比我们预期的要大得多，”她在接受彭博电视采访时表示。美国恐还要降息50基点？疲弱的美国消费者信心数据令标普500指数承压，但英伟达公司的股价上涨推动该指数在周二创下最新纪录。报告还显示，劳动力市场可能放缓的担忧增加，同时制造业数据也低于预期。世界大型企业联合会周二公布的数据显示，消费者信心指数下降6.9点至98.7，为2021年8月以来最大降幅。这低于接受调查的所有经济学家的预估。衡量未来六个月的预期指标降至81.7，现状指标降至124.3。最近劳动力市场的放缓，加上持续的高生活成本，正在打压消费者信心，使该指标远低于疫情前的水平。 “对可用就业机会的看法下降得很明显，”High Frequency Economics首席经济学家Carl Weinberg表示，“这也将向金融市场传递有关经济状况的警示信号。” 掉期交易员提高了美联储在年底前降息超过三分之四个百分点的押注，表明在数据发布后，至少还会有一次大幅降息。根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的FedWatch工具，市场对美联储在11月会议上再次降息50个基点的预期从一天前的53%上升至60%以上。 “感觉未来还会有更多的降息举措，”Chaar表示。目前，投资者正在等待美联储主席杰罗姆·鲍威尔周四的讲话，以及周五关于美联储偏好的价格指标的数据，以便进一步了解未来降息的深度。汇市方面，美元兑欧元跌至一个月来的最低点，兑英镑跌至两年半来的低点。由于周二公布的数据显示，美国消费者信心指数出现自2021年8月以来的最大降幅，市场对美联储在下次会议上大幅降息的预期进一步升温。欧元兑美元上涨0.1%至1.1189，之前曾一度触及自8月26日以来的最高点1.1199。日元兑美元在143.23附近波动，此前在小幅上涨和下跌之间震荡。英镑触及2022年3月以来的最高点1.3430后小幅回落，目前下跌0.1%。在中国出台刺激政策后，离岸人民币一度升至16个月新高，短暂突破7元大关，随后回落至7.0173元。大宗商品方面，铁矿石价格上涨，黄金创下新纪录高点，达到2670.43美元/盎司。

欧罗巴2024-09-25

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