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创业板系列三：“长坡厚雪”的医药，筑底后迎来新周期
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遇期。五内外资金持续加仓，低估值下安全边际高随着医药长期向好和基本面预期改善，自去年三季度公募基金对医药的配置比例开始提升，但是仍然处于历史底部区间。如果扣除医药基金后，目前整体的持仓占比为6.2%，持仓比例仍处于低位，相比历史平均9%-10%左右的配置比例仍处于历史底部位置。图：主动型基金医药持仓占比变化数据来源：Wind，截至2023/3/31 另一方面通过北向资金发现，截至6月9日尽管板块震荡下行，但是北向资金今年以来累计买入95亿元，创业板指中的成份股净买入达63亿元，占比66%凸显成份股核心属性。图：医药板块行业走势与北向资金净买入额数据来源：Wind，截至2023/6/9 目前创业板指覆盖的23只成份股中，权重股的北向资金流入居前，例如迈瑞医疗（55亿）、爱尔眼科（26亿）、沃森生物（4亿）、乐普医疗（7亿）等成份股流入居前。图：北向资金累计净买入创业板指的医药生物行业成份股数据来源：Wind，截至2023/6/5 在被动指数基金方面，目前资金持续净流入市场上跟踪医药类指数的ETF，尤其在4月和近期呈现资金大幅加速净流入的态势。截至6月9日累计净流入超过400亿元，反映出在被动投资领域，医药板块仍然赢得青睐。图：今年以来医药类ETF资金净流入情况数据来源：Wind，截至2023/6/9 如果从医药生物成份股的业绩来看，权重排名靠前的股票今年一季度的净利润同比增速都有望在去年的基础上迎来改善。此外根据Wind一致预期，指数的23只成份股中仅4只归母净利润可能负增长，凸显龙头股较好的盈利改善能力。图：指数医药生物行业成份股业绩情况数据来源：Wind，预期数据截至2023/6/9 如果再从估值层面来看，目前23只成份股的整体估值水平仅31.7倍，估值分位数处于2016年末以来7.8%的分位水平，估值水平已经低于2018年市场底部当时的估值位置，充分显示出较好的中长期投资价值。图：创业板指医药生物成份股市盈率（PE-TTM）及分位数数据来源：Wind，截至2023/6/6 目前医药生物作为创业板指的第二大权重行业，无论是基本面、资金面还是估值水平已展现出较强的投资优势。目前跟踪创业板指数最大的一只产品是易方达创业板ETF（场内简称：创业板ETF，代码：159915，联接基金A/C：110026/004744）。
金融界2023-06-29
东方红资管周云：不断升华投资理念，构建具有概率优势的投资体系
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能力，要为犯错留有余地，就是预留足够的安全边际和合适的组合仓位。提高投资胜率：“独立思考”和“倾听市场”相结合优秀的基金经理，努力创造中长期优秀而稳健的业绩始终是他们的目标。周云坦陈，终极目标只有一个：剔除运气成分以后，争取能够稳定地赚钱。对公司的内在价值进行谨慎的判断，坚持价值投资的基本原则是现实这个终极目标很重要的一方面，但是仅仅依赖于价值投资这一个方面还不足以有很好的投资业绩。周云认为，成功的投资应该是由概率驱动的。首先，基金经理要有一套底层逻辑自洽的投资框架。其次，这个投资框架需要具有不随时间改变的概率优势，要么胜率很高，也就是赢面大；要么胜率没那么高，但是赔率很高，通俗地说就是赚大钱，亏小钱。总而言之，它的期望值必须是正的。第三，基金经理必须对概率优势的来源有非常坚定的信心，这样才能在运气不好的时候坚持而不发生风格漂移。有了以上三点作为保证，剩下的就是坚持与重复，根据大数定律，重复的次数越多，收益率便相对更稳定。价值投资怎么赚钱？周云认为，收益主要来自两个方面，一个是价值，一个是市场。企业经营有一定的规律，市场也并不完全随机，这两点都可以帮助投资者获取收益，而且并不矛盾。 “回想自己过去一些成功的投资案例，主观上都是从价值的角度出发，最后赚了钱，我以为是自己成功的预测了真实的情况，但实际上只是假设条件和逻辑演绎被市场接受和认可了而已。我曾经以为的alpha，事后看很多都只是某种风格或者因子的beta。”周云坦陈。有了这些对投资逻辑的客观认知，周云在投资实践中不断进行提升和完善。他对投资方式的改进，首先就是不会轻易地站在市场的对立面，与beta作对，只有当市场情绪演绎到极致，明显违背常识的时候，才会这么做；其次，让心态平和一点，掌握更多的工具，去争取获取一部分smart beta的收益；第三，坚持对公司基本面的研究，对价值规律本质的思考，一定概率上依然可以帮助自己获取一部分alpha收益。周云是一个性格相对比较独立的人，喜欢独立思考，但他又强调要“倾听市场的声音”。在他看来，“独立思考”和“倾听市场”看起来是一对矛盾体，实际上好的投资恰恰是矛盾的完美结合。市场在不断的交易未来的预期。绝大多数公司并没有一个稳定的终局，上升势头结束后，就会因为行业或者竞争原因走下坡路，所谓不进则退。资本市场没有绝对的真理，只有新的共识替代旧的共识。 “价值投资本质上是一个寻找真理的游戏，最大的风险是坚守了一个错误的东西，并不断加仓。真实的世界是变动不居的，真正不变的东西很少。”周云进一步解释“倾听市场”的重要性：拉长历史看，产业在更替，公司在兴亡，投资者不可能先知先觉地买在最底部，所以适当的趋势思维是很重要的。回顾很多经典的价值投资案例，很多的价值投资也是在一个更大的趋势里做逆向投资。对于组合的构建和管理，周云也有一套自己的心得体会：“适度分散与合理下注是组合管理最重要的两个原则，从某种意义上来说，这两点对于基金经理的重要性甚至超过了选股本身。” 他认为，成功的投资应该是由概率驱动的，不能期望每一笔投资都是成功的，组合管理的意义正在于此。不同标的在组合中扮演不一样的角色，给定胜率和赔率，凯利公式提供了一个最优下注比例，可以定性的告诉我们，哪些投资机会适合重仓，哪些投资机会适合轻仓。分散是投资世界中几乎唯一的免费午餐，适度分散对于提升组合收益，降低波动率有很强的意义。 “经过这几年的成长，我现在觉得，能够引领我们成功投资的不是智商，而是内在的反省心智，认识到自己是个普通人是自我理性的开端。”基于这几年投资实践的积累和成长，周云表示，每个人都有自己的独特的性格，也会形成自己风格的投资方式，只要投资方法的内在逻辑是自洽的，长期是有概率优势的，都应该坚持。每一种策略都不可能一直表现优异，但恰恰是这种多样性给了投资者更丰富的选择。风险提示：基金的过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-06-29
金新农强势上涨带动行情，养殖ETF(516760)涨1.54%
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低于指数近1年94.94%以上的时间，安全边际较高，仍处于左侧布局阶段，建议积极关注养殖ETF(516760)。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-06-29
【毕业季，学长说】清华校友、方正富邦基金权益部副总乔培涛：28字职场箴言
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，不要求一定在最底部进入，要保证足够的安全边际；面对过热的概念、板块，保持冷静，没有做到提前潜伏就先不进去，等待它冷下来。乔培涛，投资职业生涯起点是卖方研究员，方向是机械、军工、钢铁行业，2011年加入长盛基金，从研究员做起，直至2016年正式开始基金经理生涯。2021年9月至今，在方正富邦基金权益投资部担任副总经理。2022年7月28日担任方正富邦新兴成长混合型基金基金经理。接下来，就让我们跟随毕业季策划团队听听乔培涛的分享吧！金融界“毕业季”：清华的这段求学经历，对您走上投资道路，甚至对您现在的投资研究有哪些影响？乔培涛：在清华的求学经历，对我来说是一笔宝贵的财富，不单是知识、技能的学习，更多的是价值观和方法论的塑造。很多朋友知道我在清华学理科的，有人会有疑问学理科到底是否适合做投资或者能否做好投资，我觉得理科学习对现在的投资工作反而大有帮助。首先，扎实的理工科基础知识便于我快速理解各种前沿技术，从机器视觉到3D打印，从钙钛矿到大模型……现在投资越来越会涉及到各种所谓黑科技，能否快速抓住黑科技的本质，迅速判断其到底是一种主题投资还是很有生命力的产业革命，很多时候成为投资能否获胜的重要因素，而清华扎实的理工科思维的培养对于我现在对黑科技的判断大有助力。其次，理工科往往会形成严谨谨慎的研究风格，对任何问题都力求探究其本源本质或者追求更精确精准的结果，映射到投资上也会使我的投资风格更加偏自我深入研究，人云亦云追风跑的情况较少。再次，清华培养的研究方法和研究能力对我现在的投资也大有裨益，我们投资过程中总会遇到新课题新变化，如何对新课题进行分解、研究、寻找论据、总结归纳，是投研的一项核心能力，清华的培养使我受益匪浅，而且做投资的时间越长，越觉得这种方法论的东西才是最精髓的。总而言之，学理工科的学弟学妹如果以后有心今后想做投资，大可不必担心理工科学生做投资有劣势，掌握好当下的知识，培养好自己的能力，水到渠成。金融界“毕业季”：行情不好，基金经理“压力山大”，结合自身经历，给即将踏入基金圈的学弟学妹们分享一下您的体会。乔培涛：未来进入职场后，大家会面临各种各样的压力，有销售无法突破的压力，有任务deadline还进展乏力的压力，有众人皆醉我独醒的压力，甚至有不公平待遇的压力等等，如何缓解压力是我们能否在职场行稳致远的重要技能。这里我有三点建议：一是看问题看本质。不要被眼前的短期现象所蒙蔽。纵观国内外的投资史上，都存在过多次投资泡沫和价值低谷，泡沫狂欢的时候自己如果没能参与，确实是要承受很大的压力，我们就要看到泡沫的本质是什么，到底应该顺势而为还是逆流而动，才不会被周围的喧嚣声所裹挟。二是看问题看长远。很多你现在焦虑的事情都是非常短期的问题，设想三五年后你再回头看你现在所焦虑纠结的问题，可能早已烟消云散，而你也仅仅是一笑而过，这个事情并不会对你的未来产生多么致命或者决定性的影响。譬如有人会觉得现在的工作人际关系多么恶劣，领导对你多么不公等，一直纠结在这种复杂的人际关系里不能自拔，但是如果你真寻找机会跳槽去了新的工作，可能反而会开辟新的天地。而能否成功跳槽，更多是看你的真实业务能力而不是现在领导对你的评价。三是看问题要懂得取舍。有些问题我们做出最大的努力也无法改变，那就顺其自然，只在我们能发挥能动性的地方去努力，逐渐积累自己的业务能力，扩大自己的能力圈，做到循序渐进。古人云：修身、齐家、治国、平天下，说的也是这种在不同的平台不同的能力范围内达到不同目标的道理，如果一上来就想平天下，那无异于蚍蜉撼树痴人说梦了。金融界“毕业季”：职场箴言赠与后辈乔培涛：我已经工作近20年了，仅就我自己的工作经历给学弟学妹们一点职场建议. 一是要认清自我，快速定位，持之以恒。很多学生毕业以后并不知道自己能干什么，这时候可以从我喜欢做什么，能做什么，适合做什么三个维度去找交集，寻找几个方向做短暂的尝试，譬如实习等，一旦确定了自己的从业大方向后就不要轻易改变，换单位不换行业，在一个行业内持之以恒的做下去，才能更快的脱颖而出。如果总是这山望着那山高，在完全不相关的行业或者岗位间跳来跳去，徒耗时间。二是尽量要从事有积累的工作，哪怕本职工作没有积累也要想办法去做些力所能及的积累。所谓有积累的工作就是这个工作你做三年、五年、十年掌握的经验是完全不一样的，这种时间的累积就是你的职场壁垒，哪怕你做一个大厨，有人会想办法创新不同的菜品，拓宽自己的菜系风格，有人就只是日复一日完成老板指定的工作量。三是适当关注前沿科技变化。过去二十年，移动互联网的普及改变了很多行业的业态，很多人会遇到互联网降维打击的事情，譬如百货公司柜员和出租车司机在二十年前是个不错的职业，但现在已经日渐式微。我们正处于新一轮技术革命的起点，人工智能、智能驾驶、新能源、MR等新技术革命会爆炸性的重塑未来的社会结构，很多行业会消失也会有很多新兴行业不断孕育而生。尽量去寻找那些能被新技术赋能而不是被新技术取代的工作，才能行稳致远。譬如我们常说的穷人家孩子三大行——厨师、理发、开挖掘机，其中厨师眼看就要被预制菜所取代，以后除了个别高档餐厅坚持现炒，普通餐馆对厨师的需求量会越来越少；挖掘机司机在可预见的五到十年内，会被智能驾驶所替代（包括重卡司机、环卫车司机、出租车司机等），而理发能否做到全智能还未可知。
金融界2023-06-28
接下来的行情会轮到哪个板块上？暴涨能否持续？
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者更多，很多时候测算可能只能作为自己的安全边际，如果按照传统金融的风险思路玩加密圈，则很多机会都会错过（但好消息是也能避开绝大部分坑）。简单说下自己对行情的理由： ORDI： 1、洗盘太久了，基本比巅峰跌了85%，比特币每次牛转熊一般最多也就跌个85%就开始反弹。 2、叙事确实比较有吸引力，适合炒作，就现在的市场热点，少说一半是由ORDI衍生出来的。 3、下一轮ETF也好、官方CEX也好，中国也好、美国也好，BTC还是重头戏，大多数场外群众的智商还理解不了ETH和L2。那么ORDI是当前BTC生态最有想象力和共识基础的。 4、OK的BRC-20s要上了，ORDI是金铲子 PEPE：理想相对简单，且意识流，不够稳妥。比特币开涨，外部资金以为牛市来了进场。进来后买不起BTC，看不懂L2，玩不转WEB3，只能买MEME。之前最大的MEME是Doge，感觉已经玩烂了。新MEME里基础最好的就PEPE了。至少相比Doge还是有不少空间。这波大饼拉的比较迅猛，主力意图比较果断，从而使这个月收大阳线是成为了大概率的事情，技术角度表名月线级别的趋势，重新回到上升的方向。31600左右确实压力还是比较大的，但是我觉得突破是大概率事件，如果市场情绪点燃和利好继续的话，甚至到4w左右也是有机会。 .、‘大饼的市值占比也是回到了50%以上，突破了压力位，下个区间就是60%左右，下半年有机会到，在为了牛市准备，大饼依然是外部流量资金布局的首选，以太坊和叙事山寨是留存流量的。不管是消息面还是数据表都表明7月份的加息概率在变大，但是我觉得对市场影响有限，昨天的space也提到了，加息到了末期，极致的状态，所以我认为暂停加息这个窗口期就算不会助力比特币，但也不会造成下拽的影响，会让市场进入喘息的阶段，美元指数周线上也是出现了下降的趋势，这几周大概率都不会涨。老美制造的利空潮后，随后机构、巨鲸、国家进场，既然老美选择这个时间段选择集中式的放利好去影响加密市场，我觉得美国是不会放弃吃加密这个大蛋糕的，而这周美股下跌，所以美股肯定也会有一波热钱追进来，之前也说过的，而纳指阶段性的顶部概率非常大，这一波可能BTC接力美股。在未来一段时间，老美把加密和美股都搞成了双高位，会不会是为了下半年的发债抽流动性，这个我觉得是有这种意图的，所以行情不会一直涨，肯定是涨一波，跌一波，不会那么顺畅，坎昆升级按市场预期的10月份，那么现在炒作也是清理之中，当大饼冲够了，就会炒山寨的，l2、新币、ai相关都会轮到。另外我想说没人能做到最低点买和最高点卖，只能是比谁的市场反应更敏锐，等待着自己觉得确定性大了才可以执行操作，这个每个人都不一样，所以心态最重要，不会满仓，留有子弹，才能更灵活面对行情，永远对市场保持敬畏，希望大家这波都赚钱。感谢阅读，我们下期再见！来源：金色财经
金色财经2023-06-23
CXO暴跌，康龙化成狂泻超10%，药明康德跌超7%，医药ETF（159929）跌超1%连续8日吸金合计超1.1亿元！
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，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等布局。平安证券指出，医药行业整体景气度高，创新药、中特估、器械及部分短期受挫的板块呈边际向上的趋势！平安证券认为，疫后复苏叠加集采恐慌释放，看好医疗器械板块后续表现。疫后复苏背景下，医疗机构常规诊疗迅速恢复，是高值耗材（包括内镜、电生理等设备+耗材模式）与体外诊断产品放量的良机。随着部分器械集采的推进，市场恐慌情绪得到较大程度释放，其中已完成大范围集采，或是竞争格局良好、预期未来集采可控的领域均有修复机会。同时，建议关注其它短期受挫后的边际改善板块： 1）CXO&生命科学上游：FOMC加息预期接近尾声，更多创新疗法在临床实现突破，经过近两年调整biotech估值泡沫出清、性价比凸显，行业兼并加速，未来投融资环境也有望逐步回暖，带动CXO与生命科学上游行业转暖。 2）疫苗：呼吸道传染病重心转移，流感、结核等预防产品有望得到重视； 3）消费升级：可选医疗有望实现快速增长！（资料来源：平安证券-医药行业2023年中期策略报告-《关注新治疗类别、中特估、器械等边际改善细分领域》-2023.6.15）在经历了近两年的调整后，医药板块迎来公募基金大举加仓。最新数据显示，今年一季度，公募基金对医药生物行业的加仓幅度排名第二。另据统计，二季度以来，医药类ETF份额持续获得资金大额净流入。在多家券商看来，随着行业基本面的持续回暖，部分标的迎来较好的配置时机。估值方面，截至2023年6月19日，中证医药卫生指数最新PE仅27.68倍，处于近10年5.92%的分位数，即在近十年维度估值低于94%以上的时间。数据来源：Wind，截至2023.6.19 医药ETF（159929）跟踪中证医药卫生指数，指数成份股包含恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科等医药龙头，轻松实现医药板块整体行情一键布局。无证券账户可布局场外联接基金（A类：007076；C类：007077）。风险提示：任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。医药ETF及联接基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证医药卫生指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-06-21
睿郡资产创始人杜昌勇宣布封盘 7月1日起暂停客户申购申请
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到投资人感受，我们觉得使用具有各种各样安全边际的金融工具，可能在长期中间既不影响回报率，又能适度降低波动。在这方面，过去我们，包括兴证全球整个团队都有很多的体验，这中间确实像您所说，就是怎么样去理解安全边际和使用有安全边际的工具。　　在中国的市场环境中，过去工具相对少，现在工具是越来越丰富了，有绝对安全边际的工具，常用有债券载体的，包括可转债，可交换债等有绝对安全边际的金融工具；相对安全边际的金融工具，如存在价格折扣的，无论定增、大宗也好，还是AH的价差也好，通过相对安全边际的方式获得更好的风险防范，或者处于更好的位置，以更加从容或更加积极的入场方式，帮助投资者在长期中间获得相对好的回报。　　谈及估值对做投资的影响，杜昌勇则表示，关于估值，首先要回避过高估值，回避过热赛道，人多的地方少去。再好的企业也都有一个价格的问题，以过高的价格去买一些非常优秀的公司、最热门的一些赛道，一定会对未来的回报产生巨大伤害。另外，估值是科学。当找到一个确定性成长趋势中的公司时，定性的判断可能重要于估值的判断，估值是一个区间的概念，有一定的弹性空间。　　资料显示，杜昌勇，1970年生，理学硕士。30年从业经历，26年投资经历，历任兴业证券证券投资部总经理助理，兴业全球基金基金经理、投资总监、副总经理，兼任兴全睿众资产管理公司执行董事、总经理，现任睿郡资产执行董事，担任睿郡5号、众享2号、节节高系列等产品投资经理。投资风格稳健，目前管理规模达到150亿元。
金融界2023-06-19
基金早班车|市场成交额重回万亿，资金加速抱团AI 广期所就碳酸锂期货、期权合约及相关规则征求意见
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品做多意愿明显增强。新发基金建仓偏好有安全边际、低估值的超跌板块，规避对高估值品种的重仓。　　6.多只债券型基金开启“限购”模式。6月14日，上银基金、西部利得基金、长城基金、华宝基金等多家基金公司旗下债基发布调整大额申购的公告。例如，西部利得得尊债券于6月15日起，限购500 万元，于2023年6月26日起恢复该基金在全部销售渠道的正常申购、转换转入、定期定额投资业务。还有基金公司暂停了个人投资者的申购业务，如国泰基金宣告于2023年6月14日起暂停国泰信瑞纯债债券型基金个人投资者的申购及转换转入业务。业内人士表示，基金公司为了应对假期前扎堆认购带来的净值摊薄，以及节后扎堆赎回带来的管理难度，故而会限制这种短期的认购及赎回行为。同时，市场利率下降，可能后市会打开债券利率下行空间，市场利率的波动性可能加大。债基管理人可能会通过限制投资者购买等方法，应对市场的不确定性。　　7.6月13日下午，茅台公司2022年股东大会，现场一共有400多位股东及股东代表参会。现场有很多投资人到场，包括林园投资董事长林园、榕树投资董事长翟敬勇、同犇投资董事长童驯等。在股东问答环节，此前提问机会一般留给机构投资人，但此次多个提问名额给到了券商分析师。此前几年，参与计票的股东代表为林园、但斌等知名消费品投资人，2022年股东会则并未延续这个方式。　　二、慧眼识基　　华夏鼎利债券6月14日每10份分红0.65元。本次分红为2023年度的第1次分红。“红利再投资”的客户，6月16日可查询分红份额；“现金分红”的客户，6月19日左右可查询分红款。　　三、宏观产业　　上海市出台“元宇宙”关键技术攻关行动方案，将以沉浸式技术与Web3技术为两大主攻方向，拟在沉浸影音、沉浸计算、新型显示、感知交互与区块链等关键技术领域打造新高地。　　我国首条400G带宽算力通道日前在贵州验证成功。通道连接浙江宁波数据中心与贵州贵安数据中心，能够满足东部地区用户在西部地区进行数据存储、渲染等算力应用。　　“新债王”冈拉克：这次美联储会议很容易预测；一个月后，美国整体通胀率将降至3％以下；美联储夸大了通胀风险。通胀或已到转折点；如果失业率上升到美联储预测的水平，美联储将降息。美联储在加息方面行动过于缓慢；我认为美联储已经有点紧缩过头了；油价持续疲软意味着未来通胀将会降低；如果美联储进一步收紧货币政策，地区银行可能面临风险。　　欧盟反垄断监管机构指控谷歌数字广告业务存在不正当竞争行为，滥用主导地位偏袒自家广告交易平台，要求谷歌剥离部分广告技术业务以解决相关问题。谷歌反对欧盟方面的指控，称公司的广告技术费用是透明的，并且符合行业标准。　　壳牌公司宣布将把股息提高15％，并承诺在下半年回购至少50亿美元的股票。公司计划在2024年和2025年将资本支出减少到每年220亿至250亿美元，发展综合天然气业务，并将稳定石油产量至2030年。　　四、新发基金
金融界2023-06-15
收评：沪指微跌深成指涨0.74％，汽车零部件板块掀涨停潮
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配置方面，短期建议关注业绩确定性较强及安全边际较高的板块，例如消费板块中的中药、白色家电，盈利水平改善的电力央国企，以及TMT中业绩确定性较强的算力方向；中期来看，补跌接近尾声、产业催化剂和海外映射愈发明确的TMT仍是市场的主攻方向。　　申万宏源证券分析称，短期底部区域判断不变，耐心等待让市场选择方向的关键催化出现。向上需要更明确政策催化，或者主题新增催化落地。同时，短期不排除经济悲观预期快速出清，演绎“最后一跌+绝地反击”行情。国内经济 + 政策预期恢复，海外扰动缓和，是驱动后续有效反弹的线索。而有效反弹波段的结构特征是“核心资产搭台，主题唱戏”，有格局优化的地产链（家电家居）、核心消费（白酒、啤酒，院内医疗设备、医疗服务、医疗美容）、新能车会有反弹。但下半年，内需复苏没弹性是大概率，海外衰退仍是方向，需求改善的弹性和持续性有限。市场向上弹性最终还是来自于主题行情。
金融界2023-06-12
走出惯性悲观，“吃饭”要积极，继续拥抱确定性，十大券商策略来了...
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此前判断，短期建议关注业绩确定性较强及安全边际较高的板块，例如消费板块中的中药、白色家电，盈利水平改善的电力央国企，以及TMT中业绩确定性较强的算力方向；中期来看，补跌接近尾声、产业催化剂和海外映射愈发明确的TMT仍是市场的主攻方向。　　风险提示：经济复苏不及预期，海外通胀超预期，美国流动性危机升级，地缘政治扰动加剧，中国市场与国际市场不可完全对比，政策推进速度不及预期等。　　民生证券：“吃饭”要积极　　去库行为正在临近拐点。年初以来，复苏预期的强化和落空驱动了二级市场的大起大落，产业层面参与者也在用库存行为表达观点：放开之后，企业对于强复苏有较大的期待，上游积极补库生产并提价，产成品库存PMI创下19年以来的新高，出厂价格阶段性见顶；然而复苏之路不是平坦的，需求的不及预期导致库存大量堆积在上游，为缓解库存压力，制造商不得不主动降价，商品价格回落。产业层面的库存行为变化，一定程度上强化了经济的趋势，而这一趋势造成了二级市场投资者更极致的悲观预期。但一切似乎正在改变，上游主动去库或已接近尾声，补库意愿回升。当前部分商品的开工率显著反弹，且高于历史水平。6月南华工业品及能化指数均经历了不同程度的反弹。同样的，海外去库情绪亦有所降温，对中国价格下行压力正在缓解。美国本轮去库周期从上游制造商开始，主因企业对于经济回落的预期较为充分。近期企业预期有所转变，中小企业对于实际销售好转预期快速反弹，补库计划见底企稳。此外，每一轮美国从中国进口金额同比上行领先于去库周期见底，当前进口金额已有抬升的趋势。5月30日以来，欧洲天然气价格已经企稳反弹，这意味着欧洲从去年底以来的能源侧库存去化已经结束，这对于中国从出口制成品的数量压制和进口能源价格上的压制临近尾声，“价格下行压力”开始缓解。　　海外环境重回顺风期，强势美元压制结束。当前美联储已经接近货币政策紧缩阶段性的尾声，债务上限的达成也抵消了信用快速紧缩的担忧。一方面，由于美国债务上限的达成，国库券的发行可能会制约6月的加息，而6-7月的其中一次加息25bp当下都会被解读成加息尾声的标志，直至后期通胀重新反弹时可能才会有新的担忧。此外，前期市场对于日央行结束YCC的担忧也在本周五得到缓解，日本继续实施其收益率曲线控制的货币政策。　　市场博弈的焦点可能错了。市场认为未来的组合是经济失速VS政策强刺激。但我们认为，经济因为海内外库存行为的变化，周期性的底部已经出现，美元的压制期本身也阶段性告一段落，而国内政策本身已处于友好面。而实际情况可能是：没有力挽狂澜，但也在缓慢复苏。民生策略团队从去年以来不断提示经济面对的债务周期的中长期问题，但是当下长期问题的担忧喧嚣尘上，我们反而提示市场应该关注短期积极的变化，就如同我们在去年10月底一样。当下股票市场股权风险溢价定价合理，但是股息率溢价历史低位，说明市场定价对于股票长期增长的预期依然乐观，但却对红利资产维持股息的能力悲观。结合当下实际经济增速放缓，红利股、价值股成为较佳选择，也成为我们寻找最优板块的基石。　　底部开始进攻，先仓位后结构。第一，资源股的两大压制因素（美元强势、需求担忧）边际上都在缓解，油、铜、黄金正重回舞台，煤炭板块在今年主要时间不是我们的首推品种，但是当下我们认为其反转概率大幅增加。第二，更新上期的弹性交易的短期组合：胜率思路：基本面向上但被错杀，受长钱与短钱资金同时青睐的行业：新能源车、风电、制冷、智能家居、白电、旅游、公路及保险。赔率思路：景气度下行但未来可能出现反转、市场悲观情绪压制下估值已极度便宜、且受交易盘青睐的行业，包括半导体设备、快递、煤炭、水泥、房地产、航运。第三，红利+中特估：四大行、炼厂、电力、建筑和港口。我们还是提示投资者，“吃饭行情”已开始，结构上的分歧次之，仓位是最重要的。　　风险提示：国内补库不及预期；海外超预期衰退；海外货币政策超预期收紧。
金融界2023-06-12

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