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中欧基金一周观察：市场修复仍将持续

欢迎；其次为估值在大幅调整后已具备更高安全边际的可选消费和医药等行业，尤其是其中具备海外市场开拓能力的消费品公司；以及科技板块中已具备估值性价比且持续海外扩张的新能源产业链等。对于债券市场，随着国债供给高峰过去、央行呵护流动性，短端的制约也会逐步解除；基本面整体偏平，12月中政策利空出尽之后利率可能再度回落；从近期央行表态来看，信贷有提前发力的可能性，市场可能会再度博弈降息预期。这种情况下，利率震荡一至两周之后，可能会再度选择下行。

金融界2023-11-20

人民币暴涨！A股放量反弹，信创ETF基金(562030)斩获三连阳，逾亿元资金提前埋伏医疗板块

，银行板块基本面稳健，高分红，低估值，安全边际高，随着经济企稳修复，经营质效有望提升，中长期来看ROE具有继续上行的潜质，估值重塑空间大。华泰证券表示，10月社融、信贷同比多增，近期央行强调“保持货币信贷和融资总量增长合理、节奏平稳、效率提升”。央行稳增长、稳地产政策发力，强化修复经济、提振信贷需求的政策导向。存量房贷利率调整已基本完成，新投放增加+早偿率下行促进居民端融资回暖。一揽子化债政策和地产政策的逐步落地有望逐步缓释城投、地产风险，中央汇金增持四大行有望驱动市场情绪，驱动银行估值修复。公开资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“中特估”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。图片、数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金等，截至2023.11.20。风险提示：信创ETF基金被动跟踪中证信创指数，该指数基日为2017.12.29，发布于2012.12.21；医疗ETF（512170）被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，信创ETF基金、医疗ETF、银行ETF等风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-20

人民币暴涨！A股放量反弹，信创ETF基金（562030）斩获三连阳，逾亿元资金提前埋伏医疗板块

，银行板块基本面稳健，高分红，低估值，安全边际高，随着经济企稳修复，经营质效有望提升，中长期来看ROE具有继续上行的潜质，估值重塑空间大。华泰证券表示，10月社融、信贷同比多增，近期央行强调“保持货币信贷和融资总量增长合理、节奏平稳、效率提升”。央行稳增长、稳地产政策发力，强化修复经济、提振信贷需求的政策导向。存量房贷利率调整已基本完成，新投放增加+早偿率下行促进居民端融资回暖。一揽子化债政策和地产政策的逐步落地有望逐步缓释城投、地产风险，中央汇金增持四大行有望驱动市场情绪，驱动银行估值修复，建议关注底部配置机遇。看好银行板块估值重塑行情的投资者可以重点关注银行ETF（512800）。公开资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“中特估”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。图片、数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金等，截至2023.11.20。风险提示：信创ETF基金被动跟踪中证信创指数，该指数基日为2017.12.29，发布于2012.12.21；医疗ETF（512170）被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，信创ETF基金、医疗ETF、银行ETF等风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

金融界2023-11-20

两市再陷调整，化工ETF（516020）震荡收跌1.08%，机构称化工盈利至暗时刻或已过，资金提前逆向布局

司周期底部业绩测算来看，该估值仍具有强安全边际。叠加龙头白马产业链一体化、规模优势明显，成本领先，在建工程充足，中长期看有望在当前扩产周期中保持市场份额增长。资料显示，化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域龙头股。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥、煤化工、钛白粉等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。【否极泰来，板块明年有望持续修复】展望明年，中金宏观组判断2024年实际GDP同比增长5%左右。另据中金地产组预测，2024年销售面积或同比有低幅度正增长，物理竣工同比或有所下滑。中金化工策略认为，整体看，2024年化工品需求环比增速有望改善，2023年至今化工行业整体库存去化明显，后续有望逐渐进入补库周期。西部证券认为，从三个层面分析，影响基础化工板块估值、盈利的利空因素趋于减轻。 1）板块估值处于五年以来的50%分位数上，属于中部区域。2021年底以来的下行震荡市场优化了筹码结构，板块向上修复的空间和动能更大。 2）宏观层面，国内政策预期的推动、PPI企稳回升，开启主动补库的子行业会迎来产品价格反弹，并带动业绩修复。 3）加息预期、地缘政治等影响大类资产定价的因素已经明显反映，后续向下空间不大。板块明显进入市场底部区域，修复空间的重要性要高过时间节点，西部证券建议“超配”基础化工板块。甬兴证券建议关注两大方向：基础化工及新材料 1）基础化工：原油供需缺口或在化工品价格端形成支撑，伴随下游制造业景气度或温和上升，有望推动行业整体盈利能力回升，建议关注顺周期行业头部企业。 2）新材料：围绕国产替代、行业边际改善、技术创新和升级迭代三大主线进行布局。数据来源：沪深交易所风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

金融界2023-11-16

两市再陷调整，化工ETF(516020)震荡收跌1.08%，机构称化工盈利至暗时刻或已过，资金提前逆向布局

司周期底部业绩测算来看，该估值仍具有强安全边际。叠加龙头白马产业链一体化、规模优势明显，成本领先，在建工程充足，中长期看有望在当前扩产周期中保持市场份额增长。图片来源：Wind，截至2023年11月16日资料显示，化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域龙头股。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥、煤化工、钛白粉等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。【否极泰来，板块明年有望持续修复】展望明年，中金宏观组判断2024年实际GDP同比增长5%左右。另据中金地产组预测，2024年销售面积或同比有低幅度正增长，物理竣工同比或有所下滑。中金化工策略认为，整体看，2024年化工品需求环比增速有望改善，2023年至今化工行业整体库存去化明显，后续有望逐渐进入补库周期。西部证券认为，从三个层面分析，影响基础化工板块估值、盈利的利空因素趋于减轻。 1）板块估值处于五年以来的50%分位数上，属于中部区域。2021年底以来的下行震荡市场优化了筹码结构，板块向上修复的空间和动能更大。 2）宏观层面，国内政策预期的推动、PPI企稳回升，开启主动补库的子行业会迎来产品价格反弹，并带动业绩修复。 3）加息预期、区域局势等影响大类资产定价的因素已经明显反映，后续向下空间不大。板块明显进入市场底部区域，修复空间的重要性要高过时间节点，西部证券建议“超配”基础化工板块。甬兴证券看好两大方向：基础化工及新材料 1）基础化工：原油供需缺口或在化工品价格端形成支撑，伴随下游制造业景气度或温和上升，有望推动行业整体盈利能力回升。 2）新材料：围绕国产替代、行业边际改善、技术创新和升级迭代三大主线进行布局。数据来源：沪深交易所风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-16

成交额突破9亿元！科创100ETF华夏(588800)频现溢价

已经进入了配置窗口期，回调提供了较高的安全边际，近期随着市场筑底反弹以及半导体、医药基本面反转，科创100指数已开启上涨行情，作为上行周期中锋利的矛，科创100指数有望走出高弹性Beta行情，发挥更大价值。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-16

创业板指深度回调超1%，创业板ETF华夏(159957)底部蓄势

仅29倍左右，近十年百分位为4.3%，安全边际较高，布局价值凸显。在股市资金面好转和情绪面持续回暖过程中，创业板指数有望率先反弹。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-16

如何看待短久期国开 ETF(159650.SZ)配置价值？

%的利率水平高出62bp左右，有较高的安全边际和收益空间。从相对收益角度看，目前10-1年国开期限利差处于2018年以来的低位。尤其是，在宏观图景不确定较大的情况，机构担心“极端负反馈”再现，整体更偏谨慎，而与信用债相比、利率债流动性高，更有利于抵御风险。 2. 如何抓住短端利率债的收益机会？ 2.1. 被动型产品有一定优势近年来，国内债券类基金产品规模迅速扩张，占比趋势提升。参考2023Q3数据，债券类基金份额总计78195亿份，占比30.07%。其中被动指数型债基份额合计4958亿份（含债券ETF、CD指数基金），在全部债基中占比6.34%左右。债基规模增长，依靠的是财富管理需求扩张的大趋势。参考理财客群风险偏好分布，居民风险偏好仍以保守型为主，偏稳健的债基规模增长仍具备有利基础。且主题型投资愈发受到投资者青睐，不少资金选择以ETF的方式买入某种特定风格的一揽子产品，表现为ETF是资金流入较多的品种之一；叠加投资者关注费率降低的大背景，被动型债券类产品（包括债券ETF）具备一定优势。至少从某些特定风格的产品来看，被动指数型基金的收益表现与主动管理型的差异不大，且具备费率优势。这对于跟踪某类特定债券的投资需求是较好的选择。首先选取几只久期接近1年左右、政策性金融债持仓占比较高的被动指数型基金，与久期、持仓情况相近的主动管理型短期纯债基金作对比。从收益表现变化趋势来看，样本被动指数型和主动管理型基金表现较为一致，主动管理并没有体现出明显的超额收益。其中005992.OF样本的收益波动相对较小，可能与其久期相对较低有关，但收益的趋势变化与其它样本基本一致。再观察1-3年被动指数利率债基和主动拼单式利率短债基的净值增长对比，发现1-3年被动指数利率债基的净值增长表现更好。再结合更长维度的历史数据看，也体现出被动指数型基金的收益表现与主动管理型的差异不大。但被动型产品具备费率优势。以各类基金费率的中位数进行比较，被动指数型债基的管理费率、托管费率中位数分别为0.15%、0.05%，明显低于主动管理型产品，意味着投资者持有成本更低，相同条件下或能获得更高回报。所以综合来看，被动型产品有一定优势。 2.2. 博时0-3年国开行ETF 追踪短利率指数的产品中，博时0-3年国开行ETF是一种场内债券工具。目前全市场仅5只政金债ETF，其中聚焦于短端的仅2只，包括与中证0-3国开债指数挂钩的博时0-3国开行ETF（代码159650.SZ）。从产品定位来看，其主要作为场内货币+短期现金管理工具，兼具收益率和流动性优势，预期收益和风险水平高于货币市场基金。当前的收益逻辑，主要在于短指数静态票息高，收益性价比较高，防御空间较大，实现“类短融”效果。如上文所分析的，当前0-3国开期限利差大，骑乘效应丰厚，骑乘收益能弥补信用利差，力争实现与信用类产品相似甚至更好的回报。部分时点存在进一步稳健收益增厚机会。在节假日前一日平价买入，可享受节假日票息，融券后闲置资金可以直接购买，提高资金使用效率。所跟踪的标的指数风险较小。政金债理论上不存在信用风险，所跟踪的中债-0-3年国开行债券财富总指数表现稳健。基金持仓以短久期策略为主，目标控制回撤20bp以内，净值波动小，夏普比率高。从重仓债券来看，基金持仓均是短久期、波动较小的品种。基金流动性较好。组合全仓利率债，日均成交额约20亿元，是场内流动性相对较好的利率债ETF之一；且主要成交的折溢价率维持在0.03%以内，场内成交质量较高。该产品与货币ETF类似，既可场外申赎、又可场内买卖、亦可将基金份额场内质押融资、亦可作为交易所场内融券卖出资金的买入标的。在场内实行T+0回转交易，可质押增厚收益。基金交易费率较低，目前处于市场上综合费率较低水平，且低于一般的债券指数基金，有效降低客户投资成本。 3. 小结长期维度来看，中国的利率波动中枢趋势下行，带来债券配置价值。且伴随资管产品扩容、地方债务风险化解推进等因素，高票息资产稀缺性进一步凸显（且后续会继续存在），债市存在资产荒，信用利差行至低位。且信用风险仍然值得关注，使得利率相比信用的配置吸引力凸显。在利率中，短利率配置性价比进一步显现。当前长端利率被压低、期限利差明显收窄，且长端波动较小，使得短利率的配置和交易价值都有所凸显。我们预计后续资金面会有所宽松，进一步利好短利率。目前短端与长端的期限利差、以及短端与政策利率的利差，都反映了市场偏谨慎的预期。我们认为短端利率的调整已较为充分，有一定配置价值。如何抓住短端利率的收益机会？被动指数型产品有一定优势。与主动管理型产品相比，被动指数型基金的收益表现更好，且具备费率优势。这对于跟踪某类特定债券的投资需求是较好的选择。结合前述对于宏观环境和利率点位的判断，短利率收益性价比较高，防御空间较大，追踪相关指数的被动型产品具备一定配置价值。追踪短利率指数的产品中，博时0-3年国开行ETF，从产品定位来看，其主要作为场内货币+短期现金管理工具，兼具收益率和流动性优势，预期收益和风险水平高于货币市场基金。当前的收益逻辑，主要在于短指数静态票息高，收益性价比较高，防御空间较大，实现“类短融”效果，却没有短融所隐含的或有信用风险。且其所跟踪的标的指数风险较小、基金持仓以短久期策略为主，目标控制回撤20bp以内，净值波动小，夏普比率高。加之基金流动性较好、交易费率较低。风险提示基金过往业绩不代表未来业绩，宏观经济形势不确定性，宏观政策不确定性，市场走势不确定性。文章来源：天风证券股份有限公司——《如何看待短久期国开 ETF（159650.SZ）配置价值?》，2023年11月15日。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-16

小米汽车拿到“准生证” 明年上半年有望正式上市

化】等方向，结合【业绩确定性】及【估值安全边际】进行布局，建议关注：①华为汽车产业链【博俊科技、星宇股份、沪光股份、川环科技、上声电子、上海沿浦、瑞鹄模具、文灿股份、中鼎股份、信质集团、德迈仕、科华控股、华依科技、恒勃股份、富临精工】等；②热管理【银轮股份、溯联股份】；③线控底盘【伯特利、拓普集团】；④智能座舱【均胜电子、华阳集团】；⑤智能驾驶【德赛西威、保隆科技、经纬恒润】；⑥轻量化【博俊科技、多利科技、美利信、旭升集团、爱柯迪】；⑦内外饰【新泉股份、常熟汽饰、香山股份】；⑧汽车线缆线束【卡倍亿、沪光股份、鑫宏业】；⑨其他汽配【贝斯特、冠盛股份、双环传动、精锻科技、豪能股份】等。

金融界2023-11-16

存款利率叒下降，如何对抗低利率环境？

济增速换挡高质量发展背景下，具有较高的安全边际。【稳健红】当然，除去以上的历史成绩，站在当下，无论市场环境和趋势，红利的有效性仍有充足的支撑。首先，近年中证红利指数高股息数据正在持续强化，上市公司无论是分红意愿、分红金额、分红率都在持续上升，股票投资收益多元化概念正在持续强化。截至发稿，中证红利指数年股息5.95%，为历史第二高自然年，股息率中枢持续抬升。其次，包括投资者、监管均在持续关注高股息资产， 2023年10月23日，证监会就《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红（2023年修订）》等现金分红规范性文件公开征求意见。内容包括加强制度约束督促分红、持续引导提高分红水平。这些修改将进一步规范和优化分红方式，激励分红适度的公司，从而或带动红利风格表现，也对红利风格有正向推力。最后，低利率环境仍会是主流，今年以来中国人民银行两次下调LPR，保险公司也停售隐含收益率3.5%以上的产品，本质因素是市场利率跟随经济增速换挡。利率变化最终会影响投资者的预期收益率，理财产品的回报率在不断降低，作为硬币的另一面，追求相对“稳定的高股息”就越来越受到投资者的青睐，“类债券”属性让其债权属性更为突出。回顾2023年表现，结合市场观察，两市全部的17只上市红利概念ETF中，有16只获得资金净流入。其中，中证红利ETF（515080）获得最多资金加仓，截至11月13日，资金净流入合计31.38亿元，居第一位，同时中证红利ETF（515080）也是跟踪中证红利指数规模最大的ETF。持续稳定的高分红不仅能体现出上市公司业绩稳健、现金流充裕的实力，还彰显出上市公司长期稳定的成长性与内在投资价值，从长期视角看，是普通投资者最具安全感的投资底仓。

金融界2023-11-15

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