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天弘科技吃得下146亿蛋糕，却难咽10%毛利率
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这表明可能存在高估的情况，对看多者来说安全边际有限。天弘科技目前的非GAAP市盈率（P/E）为37倍，比行业平均水平23倍高出54%，比其五年平均值12倍高出205%。其市净率为12倍，比行业平均水平3.6倍高出230%以上，比其五年平均值2.1倍高出458%。同样，其当前的企业价值与EBITDA比率为25倍，比行业平均水平18倍高出38%，比其五年平均值7.9倍高出216%。这些高企的倍数表明市场已经对激进的增长预期进行了定价，如果公司未能达到目标，其股价将容易受到调整的影响。此外，鉴于天弘科技相对较低的毛利率（10.8%），高估值倍数令人担忧，这限制了其与竞争对手（如Arista毛利率为64%或思科毛利率为65%）相比在研发方面进行积极投资的能力。作为供应链解决方案提供商，天弘科技的利润率比纯技术公司更薄。因此，宏观经济问题使其容易受到关税、原材料价格上涨和供应链中断等因素带来的成本压力。天弘科技通过将关税相关成本转嫁给客户表现出了一定的稳定性，但持续的成本压力可能会严重打击客户关系，并侵蚀利润，如果竞争对手提供更具成本竞争力的替代方案（因为它们拥有良好的利润率）。简而言之，天弘科技的低毛利率限制了其在产品创新方面的积极能力，可能会潜在地限制其在AI基础设施市场的竞争力。此外，天弘科技的指标突显了这种弱点的程度。当前的市销率为1.9倍，虽然比行业平均水平3.2倍低42%，但比其五年平均值0.44倍高出318%。这表明与历史常态存在巨大背离。同样，市现率为37倍，比行业平均水平高出90%，比其五年平均值高出313%，这反映了市场的乐观情绪，但也存在更高的风险。最后，公司杠杆自由现金流同比增长40.99%，表现强劲，但其依赖于高销量、低利润率的商业模式使其容易受到需求波动和定价能力的影响。例如，宏观经济不确定性（如关税相关的抛售）已经在2025年2月至4月期间引发了股价波动，尽管天弘科技有能力抵消关税影响。数据来源：YCharts 最后，在AI交换机市场中，天弘科技作为次要参与者（如Evercore关注Arista和思科）的角色限制了其在市场中要求溢价定价和积极市场份额的能力。公司对超大规模数据中心合同的依赖也引入了集中风险，因为失去主要客户可能会对收入造成不成比例的打击。尽管天弘科技的循环经济产品提供了优势，但这些服务的好处取决于超大规模数据中心的稳定需求，如果成本和产品创新压力加剧，他们可能会转向替代供应商。如果不改善毛利率并多元化客户群体（依赖少数大客户），可能会限制其增长潜力，并在高估值的情况下使股票面临下行风险。总结尽管股价翻倍并跑赢标普500指数，天弘科技仍然处于微妙的平衡线上：公司在AI驱动的资本支出和290亿美元AI交换机市场中的强大立足点可能会使收入和EBITDA保持两位数的增长。然而，高估值、微薄的毛利率以及对大型超大规模数据中心客户的严重依赖意味着任何失误都可能引发大幅调整。投资者应关注天弘科技如何将AI需求转化为可持续利润而不牺牲韧性，这可能是一个强大的增长故事，但只有在执行能够跟上炒作的情况下。 $天弘科技(CLS)$
老虎证券07-07 19:19
午评：沪指冲高回落，创业板指半日跌1.25%，电力、地产及跨境支付板块逆势走高
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上的行情特征，配置上看好四条主线：一是安全边际较高的资产；二是科技仍将是中长期配置主线，其中海洋经济概念可关注政策进一步落地以及产业趋势催化；三是政策提振下的大消费板块；四是并购重组主题。
金融界07-07 11:47
东方雨虹(002271.SZ)：转型红利释放，静待价值重估时刻
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前公司股息率达接近14%，显示出较高的安全边际。高分红能力不仅是公司财务健康的重要体现，更是对投资者信心的有力支撑。在当前市场环境下，稳定的高分红不仅能为投资者带来持续的现金流收益，还能在一定程度上抵御市场波动风险，增强投资者对公司的长期持有意愿。 3、结语当下，东方雨虹正处于“经营拐点”到“增长拐点”再到“估值拐点”的传导链上，在清晰的战略布局下，理应对公司的价值成长有所重视。短中长期来看有三个方向值得关注。首先，短期注重费用红利的变化。降本增效对其利润的支撑将有望贯穿2025年，伴随行业复苏、国内需求边际改善，公司盈利弹性可期。其次，中期可以关注海外市场的爆发力。伴随海外产能释放驱动海外收入保持高增长，有望拉动估值中枢上移。最后，长期则重视公司构筑的平台化壁垒。其打造的多元业态验证了“渠道复用+品类扩张”的协同价值，如今砂粉业务已确立为第二主业，打开新的价值成长窗口。总的来看，东方雨虹的转型不是被动防守，而是主动拥抱存量时代的平台化竞争。其渠道复用能力、品类扩张效率、海外布局节奏均领先行业。当前估值处于历史低位，高股息提供底部支撑。在行业竞争加剧的背景下，东方雨虹以现金流改善筑牢安全边际，以全球化布局打开增长天花板，更以真金白银的高分红兑现股东回报。这不仅是财报数字的修复，更是一家龙头的价值重估之路。
格隆汇07-07 10:48
阿里、美团外卖大战，真能“零元购”？港股通科技30ETF(520980)探底回升翻红，恒生科技ETF基金(513260)“吸金”近1亿元！
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值水平处于历史较低区间，指数具备更高的安全边际和潜在的增值空间。截面数据角度，对比美股科技龙头来展望中国科技股估值重估的空间，目前港股科技股仍有较大的修复空间。截至2025年6月30日，港股市场市值排名前十的科技相关个股的PE-TTM为27.34倍、PS-TTM为6.24倍，较美股市场分别存在54.7%和100.55%的理论上行空间。（2）资金面上，南向资金与外资共振，为港股流动性提供支撑。港股通资金持续流入科技板块，资金对科技板块的关注度持续升温。2025年上半年，南向资金合计“扫货”超7300亿港元，仅半年流入规模便已达历史年度净买额的次高纪录。近7日以来，恒生科技ETF基金（513260）、港股通科技30ETF（520980）标的指数成分股中芯国际、美团、小鹏汽车获南向资金青睐，净买入金额分别达52亿、12亿、10亿港元。（3）政策面上，高层近来不断出台协同政策，多方面为港股科技企业的发展营造了极为有利的外部环境。从产业政策来看，2025年政策对科技板块支持力度不断加大，重点聚焦芯片、软件等关键领域的发展布局。2025年工作报告将“新质生产力”列为经济发展重点，明确科技企业作为产业转型升级的核心载体。从资本市场政策来看，内地与香港金融监管部门协同发力。在上市制度方面，显著降低第二上市市值门槛，吸引优质中概股回流；同时推出“科企专线”绿色通道，大幅缩短特专科技企业上市审核周期（4）盈利方面，机构分析师预期2025-2027年恒生科技指数EPS逐年上行，最新预测值分别为320港币、392港币、459港币，有望迎来一轮“估值修复”+“盈利增长”的戴维斯双击行情。（来源：华泰证券20250706《参与港股科技板块的投资利器》、东吴证券20250706《估值修复潜力可观，政策助力科技腾飞》）看好AI软硬件突破带来的颠覆性投资机遇，不妨关注全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-07 10:48
【对比贴】港股红利中哪个指数更“红”？
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会推升港股股息率。同时港股的估值更低，安全边际与修复空间更大。像恒生港股通高股息低波动指数市盈率（TTM）目前仅7.18倍，市净率0.62倍，显著低于历史中位数。A股中证红利估值相对较高，市盈率（TTM）目前仅8.28倍，市净率0.82倍。所以综合之下今年南向资金也更偏好港股红利，上半年主要流入银行等高股息行业。港股红利低波ETF（520550）的年内规模增加也很多，年初以来累计净流入超3.6亿，规模增长约246.36%，连续19周保持净流入。除了涨幅优势外我觉得港股红利的防御属性也很突出。就像恒生港股通高股息低波动指数，对比其他港股红利指数编制引入了低波因子，历史表现显示其在震荡市中抗跌性强，近三年基本都跑赢了恒生指数。而且指数持仓上更聚焦金融、能源等成熟行业，安全垫很高；并且单一个股权重不超过5%，风险分散更抗波动，还会剔除阶段跌幅过大的股票以规避“股息率陷阱”。数据来源：2022.7.4-2025.7.4 综合下来，我觉得港股红利低波ETF（520550）是“吃息”策略的优选补充，应该很少有综合优势超过它的红利了。作者：三好金融民工风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界07-07 10:47
RWA与稳定币形成正循环，开启金融科技新业务生态
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参与央行数字货币研究所项目。 ③估值有安全边际：截至2025年7月，指数PE（TTM）为79倍，处于历史前79%分位。产品风险等级：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-07 10:37
供给侧改革2.0启动，钢铁指数人气回升！相关ETF布局正当时？
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多数钢铁公司已低于重置成本0.35倍，安全边际充足，相关行业持续下行的风险和空间均比较有限。中证or国证？两大钢铁指数怎么选目前若是要在场内布局钢铁产业指数，选择其实就两个中证钢铁指数和国证钢铁行业指数。从成分来看，这两者的重合度较高，整体的布局较为相似，都是重点布局钢铁产业的。但中证钢铁指数有一部分煤炭行业，而国证钢铁行业指数带一部分电力设备，这其中算是一个小小的差别。此外国证相关指数的选股机制，对于行业的盈利、市值等均有更为严格的要求，因此相对而言更加的稳健。中证钢铁指数和国证钢铁行业指数成分股对比数据来源：Wind 截至2025.07.04 而从收益来看二者的差距几乎可以忽略不计，无论是年初至今、近一个季度还是近半年。整体的差距基本控制在0.1%以内。因此投资者在选择产品的时候更应该关注规模、流动性、费用等基金本身的指标。中证钢铁指数和国证钢铁行业收益对比数据来源：Wind 截至2025.07.04 从具体产品看跟踪这两个指数的基金有三个，其中鹏华和国联的是lof产品，整体交易方式更为灵活。而国泰中证钢铁ETF的费用和国模优势较大。跟踪钢铁指数的基金对比数据来源：Wind 截至2025.07.04 从年初至今收益率的表现来看，国联国证钢铁A和鹏华国证钢铁行业A的回报率分别为8.10%和7.66%，均显著高于沪深300的0.84%。这两只基金不仅实现了正向回报，还表现出较高的年化回报和超额回报，显示出较强的短期盈利能力。此外，国联国证钢铁A的信息比率和Alpha值也略优于鹏华国证钢铁行业A，表明其在风险调整后的收益表现更佳。总的来说，随着我国经济的发展，钢铁消费必然进入平台期，以基建、房地产为主的螺纹钢消费占比将逐步下降，而对应机械、汽车消费的板材占比将逐渐提升下游以制造业为主、需求较为稳定，而伴随新一轮供给侧优化，盈利将会改善，尤其其红利属性将强化。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-04 15:38
沪指盘中创年内新高！证券ETF龙头(560090)午后旱地拔葱，一度涨近2%，资金连续4日增仓！2025H1开户数同比增长超32%，什么信号？
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块迎多重催化。把握基本面强劲反弹、估值安全边际牢固，认准证券ETF龙头（560090）！证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-04 14:47
盘中再触历史新高！这只ETF为何持续刷新记录？
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这相当于用 “半价”买入港股核心资产，安全边际极厚。且指数还设置单一个股权重上限5%分散风险，并动态剔除短期大跌个股，避免落入因股价暴跌导致的“高股息陷阱”，又加了一层保险栓。有人问港股红利涨了这么多后面还能涨吗？看看“长钱”的流向可能会有答案。国家明确要求险资从2025年起提高股市投资比例，红利资产因分红稳定、波动率低，已经成为保险和养老金账户的 “标配底仓”。数据显示，2025年以来险资举牌次数已达19次，其中9次是银行股。而且今年刚过半，南向资金净买入港股规模已超2024年全年80%，其中银行股年内净买入超2000亿元，能源等红利板块同样获重点加仓。来源：Wind，截至2025.7.3 也就是说，如果下半年没有新的产业热点出现或者轮动行情没有改变，那么资金很可能会继续流向港股高息资产。尤其是保险资金最快将在本月迎来预定利率再次下调，成本有望下降。在“资产荒”的背景下，对高股息红利资产的配置意愿还会持续升高，又是一笔巨大增量。投资中很重要的一件事就是“顺势而为”。从3月到6月的资金情况来看，港股红利低波ETF（520550）已经连续三个月保持资金净流入。上市以来基金规模暴增215.42%，不断刷新自身记录。大家可以利用ETF一年最多12次的分红复投滚雪球，或者配成长型资产平衡风险收益，在震荡市中实现“牛市赚股价，熊市赚股息，震荡市赚红利”的多重收益。作者：ETF红旗手风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界07-04 13:57
恒力期货能化日报20250704
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，该价位既包含市场情绪溢价，又留有足够安全边际，风险收益比更具优势。RU2509合约因临近交割季，存在天气炒作与宏观政策共振推升价格的可能，但9-1价差已处历史高位，继续走缩空间有限，建议依据消息面驱动在13700元/吨附近轻仓试多。此外，RU-NR价差虽近期走势强劲，但NR仓单集中于多头且注销压力较小，前期多头通过注销仓单挺价近月（但07对08贴水，这一招可能不太好用了），现阶段做空价差逻辑存在瑕疵，不宜盲目介入。整体操作上，建议密切跟踪宏观事件进展，结合市场情绪波动灵活调整持仓结构。策略：RU09卖出看跌期权赚取权利金。风险提示：宏观情绪变化
恒力期货07-04 13:05

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