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1月PMI数据点评——供需两端同步改善

49.7%，低于上月0.3个百分点，中小型企业生产成本压力仍然较大。1月供应商配送时间指数为47.6%，上月为40.1%。反映了供应商配送效率变快，物流随着疫情过峰而效率升高。库存方面，原材料与产成品库存指数有所增加，说明该企业开始主动补库存；采购指数增长明显高于库存指数与从业人员指数的增加，进一步说明生产端有所恢复，企业预期较好。数据来源：Wind，格上研究整理从企业类型来看，大型企业修复快于中小型企业。1月大中小型企业PMI分别为52.3%、48.6%和47.2%，高于上月4.0、2.2和2.5个百分点，各规模企业景气水平均有所回升，但中小型制造业企业当前仍面临较大的生产压力，在一系列促进工业经济平稳增长等政策措施的大力支持下，受抑制的产需将会逐步恢复，景气水平有望继续回暖。数据来源：Wind，格上研究整理从非制造业来看，1月非制造业PMI录得54.4%，比上月增加12.8个百分点。其中服务业和建筑业均有所回升，服务业修复快于制造业。服务业PMI从39.4%进一步回升至54%，主要由于疫情防控优化叠加春节消费回暖。从行业看，铁路运输、航空运输、邮政、货币金融服务、保险等行业位于高位景气区间，前期受疫情影响较大的零售、住宿、餐饮等行业重返扩张区间。建筑业PMI从54.4%进一步回升至56.4%，景气度在连续3个月回落后转为上升，总体保持较快扩张。从行业情况看，房地产相关行业呈现出改善迹象，基建相关土木工程建筑业收缩。预计在地产逐步企稳、政策前置发力背景下，建筑业景气度将继续回升。数据来源：Wind，格上研究整理银河证券认为，不确定性的减弱与曲折回升的号角第一轮疫情的达峰好于预期，二次感染按照过往经验外推至少要等到年中才会出现。外需下滑的确定性较高，但美欧经济的韧性似乎意味着对出口增速的预期存在改善空间。中央和地方对经济和财政的积极定调也使基建投资的稳定和地产企稳回升的概率提升。目前看，内需的改善更多是修复性的，而非全面的复苏，私人资产负债表的再扩张、超额储蓄的缓慢释放和预期的抬升都需要时间，也需要相关政策的支持。华泰证券认为，预计经济回暖后内需将快速回升，为增长提供持续动力。疫情政策调整优化后，供应链物流持续回暖，工业企业开工率同样上行，共同推升制造业景气度。我们预计居民消费倾向在经济回暖后可能快速“正常化”，且2023 年内需增长有望明显高于实际 GDP，消费复苏将为增长提供最大及最持续的动力。此外，外需相关指标下行速度有所放缓，或已初现企稳迹象，出口相关行业景气度可能低位回升。东北证券认为，1月的PMI数据无论从总量还是结构来看，都无疑是非常亮眼的。制造业供需两旺、预期继续转好、企业积极采购。非制造业更是展现出明显的环比改善，其中建筑业一直表现良好，保持在高景气度区间；而低迷长达半年之久的服务业，在1月的反弹幅度更加令人欣慰。1月份的亮眼数据意味着制造业止住了下滑态势，但是回升有多快还是要看2月份的表现。我们认为，2月制造业PMI达到52%附近才算正常。

格上财富2023-02-01

中信证券：预计后续制造业PMI和非制造业PMI会延续回暖

升至较高景气区间。　　▍大型、中型、小型企业景气度均有所回升。　　1月份，大型企业、中型企业、小型企业PMI分别为52.3％、48.6％和47.2％。从环比来看，大型企业、中型企业、小型企业PMI分别上升4.0、2.2和2.5百分点，表明不同规模制造业企业生产经营状况均有所改善。中型和小型制造业企业的景气度仍位于收缩区间，表明其生产经营压力仍然较大。　　▍非制造业商务活动指数回到临界点以上，景气水平明显回升。　　1月8日“乙类乙管”措施落地见效后，疫情防控工作保持平稳有序。目前全国整体疫情已进入低流行水平，各地疫情呈现稳步下降态势。　　1月非制造业商务活动指数为54.4％，较上月上升12.8个百分点，恢复节奏明显加快。1月份，春节假日消费较去年大幅回暖，服务业商务活动指数较前值上升14.6个百分点至54.0％。在调查的21个行业中，有15个位于扩张区间，其中铁路运输、航空运输、邮政、货币金融服务、保险等行业商务活动指数位于60.0％以上高位景气区间；对线下消费场景依赖较大的零售、住宿、餐饮等接触性聚集性服务业商务活动指数均较上月提升24.0个百分点以上，重新回到扩张区间。　　建筑业商务活动指数较前值上升2.0个百分点至56.4％，继续保持增长。其中，建筑业业务活动预期指数为68.2％，较上月增加6.7个百分点，连续两个月位于高位景气区间，表明建筑业企业对未来生产经营状况的估计较为乐观。　　近期召开的地方两会中，各省纷纷把恢复和扩大消费摆在优先位置，多地提出支持养老、文旅等方面的消费，并根据地方特色产业，因地制宜地推出消费促进政策，如上海提出全力打造东、西两片国际级消费集聚区、办好“五五购物节”等。我们预计随着政策效力的不断释放，后续非制造业景气将持续恢复，服务业和建筑业的生产和经营将继续回暖。

金融界2023-02-01

国金宏观解读1月PMI数据：经济修复加快，四大特征凸显

MI提升4个百分点至52.3％，中型和小型企业分别提升2.2和2.5个百分点至48.6％和47.2％、仍处于临界值下方；大型企业生产和新订单分别提升6.5和8.7个百分点，均明显好于中型和小型企业。　　国金宏观重申观点称，节后开复工加快具备诸多有利条件，继续坚定看多中国经济。宏观主线转向内需增长为主，驱动包括：新时代“朱格拉周期”带来的制造业投资强劲，稳增长“加力”带来的基建投资韧性，疫后修复及地产链的拖累减弱等。

金融界2023-01-31

财信研究评1月PMI数据：疫情冲击减弱，内需恢复支撑经济回升

运行在50％荣枯线上方。　　二、大中小型企业PMI全面回升，但分化有所加剧。1月份大、中、小型企业PMI分别提高4.0、2.2和2.5个百分点，仅大型企业PMI回升至扩张区间，且小型企业PMI连续21个月低于荣枯线，显示小型企业生产经营压力仍大。　　三、预计1月PPI增长-0.5％左右。1月原材料购进价格指数提高、出厂价格指数回落，显示出中下游企业面临的成本压力有所增加。预计1月份PPI同比降幅或小幅收窄至-0.5％。　　四、疫情制约缓解推动服务业强劲恢复，稳增长政策加力支撑建筑业扩张加快。预计随着居民消费场景制约继续缓解，线下活动修复将对服务业形成支撑，未来服务业PMI持续高于临界值可期；预计未来基建延续高增和地产弱修复将对建筑业形成一定支撑，建筑业PMI或继续运行在扩张区间。　　事件：2023年1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1％，高于上月3.1个百分点；中国非制造业商务活动指数为54.4％，高于上月12.8个百分点；综合PMI产出指数为52.9％，较上月提高10.3个百分点。　　正文　　一、防疫优化支撑PMI重回扩张区间，大中小型企业分化加剧　　受益于防疫政策优化、稳增长政策加力见效、春节假期提振需求等因素，1月份制造业PMI提高3.1个百分点至50.1％（见图1），重返扩张区间，经济进入向上修复通道。　　大中小型企业PMI全面回升，但分化有所加剧。1月份大型企业PMI录得52.3％、高于上月4.0个百分点，重返扩张区间；中型、小型企业PMI分别录得48.6％和47.2％，高于上月2.2和2.5个百分点，继续低于50％的临界值。受益于疫情对供需两端冲击缓解，大中小型企业PMI全面回升，但由于大型企业更受益于稳增长政策、中小型企业信心恢复偏慢，大中小企业景气度分化加剧，且小型企业PMI连续21个月低于临界值，显示小型企业生产经营压力仍大，政策需进一步加大扶持力度。　　预计2月制造业PMI运行在50％上方的概率偏大。一是随着防疫政策优化和多地疫情感染过峰，疫情对制造业供需两端的冲击趋于减弱，但疫情影响仍存在一些不确定性；二是随着稳增长政策进一步落地见效，未来市场需求尤其是投资需求和服务业需求有望迎来释放，对工业生产和制造业需求形成一定的利好；三是受益于国家战略规划，绿色改造和技术升级等需求的释放，将对制造业PMI形成一定支撑；四是受全球货币政策同步紧缩和地缘冲突风险加剧等因素影响，出口需求面临一定的回落风险，对制造业生产的支撑将趋于减弱；五是国内房地产市场仍处于筑底阶段，短期仍将对工业生产形成拖累。　　　　　　二、供需两端双双改善，内需恢复快于供给　　从供给指标看，防疫优化和稳增长政策带动制造业生产回升较多。1月生产指数为49.8％，高于上月5.2个百分点，但继续位于收缩区间（见图3），主要原因有四：一是随着多地疫情感染过峰，疫情对人流、物流的冲击趋于缓解，工业生产出现明显恢复；二是受稳增长政策继续加力和年末各地积极推进施工影响，基建和保交楼项目对工业生产形成一定支撑；三是春节假期人员返乡对工业生产形成一定的季节性冲击，如2011年以来春节月份制造业PMI生产指数均值较前一月回落0.9个百分点；四是出口需求低迷对工业生产的制约仍强。预计2023年经济将呈现出“内需担主纲、外需有拖累”的复苏格局，国内需求恢复将对工业生产形成一定带动，但出口对生产的拖累将有所显现，国内工业生产上行高度有限。　　从需求指标看，技改和消费需求释放支撑制造业需求明显回暖。1月新订单指数为50.9％，高于上月7.0个百分点，内需恢复是主要原因。具体看，新出口订单提高1.9个百分点至46.1％，但处于50％的荣枯线下方，对国内总需求的拖累仍存，预计随着全球需求进一步下降，未来出口订单对制造业需求将继续呈现拖累态势。出口订单回升幅度大幅低于整体，意味着内需恢复是本月制造业总需求回暖主因。从具体行业看，高技术制造业和装备制造业受益于技改转型需求加快释放，新订单指数回升幅度逾10个百分点，对制造业需求的支撑较强；消费品制造业受益于防疫优化和春节假期需求增加，新订单指数环比回升8.5个百分点，也对总需求形成向上支撑；高耗能行业PMI环比回升1.2个百分点，回升幅度低于整体，显示出地产低迷对制造业需求的拖累依然较大。　　从供需指标看，供需缺口由正转负，未来或低位运行。受春节假期人员返乡对生产形成一定冲击影响，1月份生产指数回升幅度不及新订单指数，制造业“生产和新订单指数差”由上月的0.7％降至-1.1％，供需缺口由正转负（见图5）。但预计随着疫情防控优化和稳增长政策进一步显效，国内需求修复对供给的牵引带动作用将逐渐发挥效用，未来供需缺口有望低位运行。　　　　　　　　　　三、预计1月PPI约增长-0.5％，工业企业仍处于去库存阶段　　从价格指标看，预计1月PPI增长-0.5％左右。1月份PMI原材料购进价格和出厂价格指数分别为52.2％和48.7％，分别较上月提高0.6和降低0.3个百分点。原材料购进和出厂价格指数一升一降，分别高于和低于临界值，显示出中下游企业面临的成本压力依然较高。原材料购进价格指数有所提高，预示1月工业生产者价格指数PPI环比增速变化平稳（见图6），预计1月PPI同比增长-0.5％左右。　　从库存指标看，工业企业仍处于去库存阶段。1月份原材料库存和产成品库存指数分别为49.6 ％和47.2％，分别较上月提高2.5和0.6个百分点（见图7）。虽然本月两库存指数均有所回升，但从较长时间看，工业企业呈现“原材料库存提高、产成品库存下降”的特征，工业企业仍处于去库存阶段：一是产成品库存短期回升主要原因仍在于国内需求依然不足，下游企业产成品被动积压；二是原材料库存出现明显回升，显示出企业市场信心有所恢复，备料生产意愿有所提高。展望未来几个月，国内需求有望渐次恢复，但回升速度和幅度仍存在较大不确定性，加上外需放缓压力加大，国内总需求整体依然疲弱，未来工业企业大概率仍处于去库存周期。　　　　　　四、疫情制约缓解推动服务业强劲恢复，稳增长政策加力支撑建筑业扩张加快　　1月非制造业商务活动指数为54.4％，高于上月12.8个百分点（见图8）。分行业看：　　疫情制约缓解推动服务业强劲恢复。受益于防疫政策优化和春节假期提振需求，1月服务业PMI指数为54％，较上月大幅提高14.6个百分点，结束连续6个月的回落走势，升至扩张区间（见图8）。从行业看，受益于居民活动修复，交通运输行业景气度回升至60％以上的高位区间，零售、住宿、餐饮等行业PMI均高于上月24.0个百分点以上，居民消费意愿明显回升。从市场需求和预期看，服务业新订单指数提高14.2个百分点至51.6％，结束了连续半年的萎缩态势，同时业务活动预期指数也较上月提高12.0个百分点，市场预期出现大幅好转。预计随着居民消费场景制约继续缓解，线下活动修复将对服务业形成一定支撑，未来服务业PMI持续高于临界值可期。　　稳增长政策加力是建筑业PMI高位回升主因。1月建筑业PMI指数较上月提高2.0个百分点至56.4％（见图8），主要原因在于稳增长政策进一步加力见效，基建和保交楼项目施工加快对建筑业景气度形成支撑。往后看，预计受益于系列稳增长政策加力见效，未来基建延续高增和地产弱修复将对建筑业形成一定支撑，建筑业PMI或继续运行在扩张区间。

金融界2023-01-31

国家统计局：PMI三大指数均升至扩张区间，我国经济景气水平明显回升

二）各规模企业PMI均有回升。大、中、小型企业PMI分别为52.3％、48.6％和47.2％，高于上月4.0、2.2和2.5个百分点，各规模企业景气水平均有所回升。调查结果显示，大、中、小型企业中反映劳动力供应不足的比重均低于11.0％，较上月明显下降，员工短缺制约生产的情况有所缓解。　　（三）重点行业PMI不同程度上升。高技术制造业、装备制造业、消费品行业和高耗能行业PMI分别为52.5％、50.7％、50.9％和48.6％，高于上月5.1、4.7、4.0和1.2个百分点，景气水平不同程度改善。从市场需求看，高技术制造业、装备制造业和消费品行业新订单指数分别为55.6％、52.3％和52.4％，高于上月11.2、10.3和8.5个百分点，均升至扩张区间，行业市场需求有所回暖。　　（四）企业信心明显增强。生产经营活动预期指数为55.6％，高于上月3.7个百分点，升至较高景气区间，企业对近期市场恢复发展预期向好。从行业看，铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数升至60.0％以上高位景气区间，企业对行业发展信心增强。　　二、非制造业商务活动指数大幅回升　　1月份，非制造业商务活动指数为54.4％，比上月上升12.8个百分点，重返扩张区间，非制造业景气水平触底回升。　　（一）服务业景气水平由降转升。1月份，服务业商务活动指数为54.0％，结束连续6个月回落走势，升至扩张区间，本月春节假日消费市场回暖，服务业景气水平大幅回升。在调查的21个行业中，有15个位于扩张区间，其中铁路运输、航空运输、邮政、货币金融服务、保险等行业商务活动指数位于60.0％以上高位景气区间；同时前期受疫情影响较大的零售、住宿、餐饮等行业商务活动指数均高于上月24.0个百分点以上，重返扩张区间，表明居民消费意愿明显增强，市场活跃度回升。从需求看，新订单指数为51.6％，高于上月14.2个百分点，升至扩张区间，服务业恢复发展动能有所增强。从预期看，业务活动预期指数为64.3％，高于上月12.0个百分点，升至近期高点，企业预期向好。　　（二）建筑业景气上升。建筑业商务活动指数为56.4％，高于上月2.0个百分点，建筑业总体保持较快扩张。从预期看，业务活动预期指数为68.2％，高于上月6.7个百分点，连续两个月位于高位景气区间，表明随着推进重大项目开工建设各项政策措施落地生效，建筑业企业对市场发展保持乐观。　　三、综合PMI产出指数升至近期高点　　1月份，综合PMI产出指数为52.9％，比上月上升10.3个百分点，升至扩张区间，表明我国企业生产经营景气水平有所回升。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.8％和54.4％。　　1月份采购经理指数重返扩张区间，反映出企业生产经营景气状况与2022年12月份相比发生明显积极变化。但同时也要看到，1月份反映市场需求不足的制造业和服务业企业仍然较多，市场需求不足仍是当前企业生产经营面临的首要问题，我国经济恢复发展基础需进一步巩固。

金融界2023-01-31

50.1％！制造业PMI重回临界点以上，非制造业PMI比上月上升12.8个百分点

金融界2023-01-31

不惧IT预算削减，软件服务新秀有望在经济寒冬中“毫发无损”

模式，其增长将持续下去，并从主要关注中小型企业逐渐转变。　　Singh表示，PagerDuty的订阅模式尤其应该为管理层提供了喘息空间，以改善其成本结构和利润率。更重要的是它在自动化流程中的作用，客户需要实时响应服务事件。　　这位分析师写道:随着这些团队被要求用更少的资源做更多的事情（由于裁员和/或预算紧缩），摩根士丹利认为，在当前的科技低迷时期，PagerDuty作为一种解决方案，可以从昂贵的工程团队中解放生产力，并使其免受IT预算削减的影响。　　摩根士丹利将PagerDuty的目标价从32美元上调至36美元，这意味着大摩认为该股将较周四收盘价上涨36％以上。PagerDuty在2022年下跌了近24％，在新的一年下跌了约1％。　　Singh表示:摩根士丹利将PagerDuty视为数字运营管理领域的明确市场领导者和高度战略资产，随着企业试图应对日益复杂的应用环境带来的运营挑战，这种能力应该会被广泛的企业采用。

金融界2023-01-28

沃尔玛建立电子商务网站意在瞄准中小型企业

沃尔玛公司通过为日常消费者提供服务而成为全球最大的零售商，现在该公司正建立一个面向中小企业的电子商务网站，瞄准更大份额的客户。负责该项目的高级副总裁阿什利·胡布卡（Ashley Hubka）表示，这项名为“沃尔玛商业”（Walmart Business）的计划旨在为办公用品、家具、食品和电子产品提供一站式商店。沃尔玛还推出了一项商业会员计划，将帮助消费者节省开支。

金融界2023-01-21

休闲旅行+中小企业商务旅行需求井喷，航空公司将自新冠疫情后首度盈利

，来自金融服务公司和Dietz这样的中小型企业的预期需求也起到了帮助作用。根据美国运通全球商务旅行(Amex GBT)的数据，在2022年第三季度，中小企业的票务预订活动达到了2019年水平的80%，比跨国公司高出19个百分点。尽管商务旅行者通常会预订经济舱座位，但商务旅行对航空公司来说至关重要，这意味着更多的飞行常客，以及对利润率更高的优质机票的偏好。达美航空(Delta Air Lines)最近表示，公司预订量创下了自新冠疫情开始以来的最高水平，公司国内销售恢复到2019年水平的80%。中小企业高管是疫情导致的经济衰退后第一批回到飞机上的商务旅行者。根据美国运通GBT的数据，他们已经成为商务旅行中增长最快的部分。“中小企业的复苏远远超过跨国企业的复苏，”美国运通GBT咨询师Jeremy Quek表示。根据全球商务旅行协会(GBTA)的数据，预计2023年全球商务旅行支出将恢复到2019年水平的80%，高于2022年的65%。全球商务旅行协会表示，到2026年北美市场预计将经历最剧烈的反弹，年复合增长率将增长23.4%，达到3637亿美元。根据美国运通GBT客户在美国国内航线上支付的平均票价，2022年下半年头等舱和商务舱的价格较2019年同期上涨了11%，而经济舱的价格上涨了4%。近几个月的强劲需求，加上飞机交付延迟和飞行员短缺等全行业运力限制，使美国航空公司得以提高票价。

Sue2023-01-18

金浦钛业：全资子公司徐州钛白被认定为2022年度江苏省专精特新中小企业

、精细化、特色化、新颖化”特征的工业中小型企业。公司此次被认定为江苏省“专精特新”企业，是对公司在创新研发能力以及经营发展等方面的认可，有利于提高公司的品牌知名度和市场竞争力，对公司整体发展将产生积极影响。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-17

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