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东方财富财经早餐 10月21日周五

利，但并非所有企业收益都受到冲击，美股小盘股就反而成了少数的受益者。由于大多数收益来自于美国本土，美股小盘股罕见跑赢大盘股。分析师认为，这一趋势还将持续，小盘股目前的估值仍具吸引力。　　财联社：据一份行业报告显示，欧盟大多数国家的可再生能源的发电量创纪录新高，风能和太阳能为整个欧盟提供了24%的电力，高于去年同期的21%。这或许可以缓解欧洲天然气供应短缺问题和能源价格飙升的冲击，却不足以抵御能源危机。　　中新经纬：20日，德国政府批准了一项计划，将在三年内花费63亿欧元在全国范围内扩大电动汽车充电站数量，作为实现净零排放的一部分。根据该计划，充电站数量将增加14倍，到2030年从现在的约70000个增加到100万个，侧重点在于在目前供应不足的城市建设。　　澎湃新闻：日前，美国运动品牌斯凯奇起诉法国奢侈品牌爱马仕侵犯其鞋底技术专利。斯凯奇指出，爱马仕2022年推出的éclair和Envol两款鞋履中，鞋底使用的设计元素侵犯了斯凯奇Massage Fit鞋底的多项专利。爱马仕暂未回应该事件的置评请求。　　央行：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年10月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。　　金融时报：国家开发银行日前在全国银行间债券市场面向全球投资人发行120亿元“基础设施绿色升级”专题“债券通”绿色金融债券。本期债券发行期限为3年，发行利率为2.11%，获得了境内外各类投资者的踊跃认购，认购倍数达4.41倍。截至目前，国家开发银行已累计发行绿色金融债券1560亿元。　　活跃债券：截至10月20日18:00,10年国债活跃券报2.7175%，上行1.20BP；10年国开活跃券报2.8700%，上行0.80BP。　　国债期货：10月20日，10年国债期货主力合约收盘报101.210，跌0.18%；5年期国债期货主力合约报101.840，跌0.07%；2年期国债期货主力合约收盘报101.220，跌0.03%。　　Shibor：10月20隔夜shibor报1.1540%，上涨3.8个基点；7天shibor报1.5810%，上涨3.4个基点；3个月shibor报1.6970%，上涨0.6个基点。

东方财富网2022-10-21

浙商策略：回购规则修订有何影响？

禁规模上升；　　5. 风格来看，上周小盘股、高PE、中价股、微利股表现最好。　　A股和全球估值：　　目前上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、科创50、创业板指的市盈率分别为9.27、11.26、21.27、11.97、25.64、40.49、46.32。过去十年分位数分别为26.7％、30.1％、14.1％、29.1％、50.8％、8％、34.4％。　　　　正文　　目录　　　　宏观流动性　　量指标：公开市场操作　　上周货币总计净回笼3280亿元。上周货币投放量290亿元，货币回笼量3570亿元。　　上周逆回购净投放3280亿元。上周逆回购投放量为290亿元，逆回购回笼量为3570亿元。　　上周MLF净投放0亿元。上周MLF投放量为0亿元，回笼量0亿元。　　　　量指标：新型货币工具　　9月PSL新增1082亿元。9月PSL期末余额为26481亿元，当月新增1082亿元。　　9月SLF操作9.69亿元，当月增加2.9亿元。　　　　量指标：信用货币派生　　2022年Q2货币乘数为7.72，上升0.3，基础货币余额同比减少1.5％。　　9月M1同比增长6.4％，较上个月上升0.3个百分点，M2同比增长12.1％，较上个月下降0.1个百分点。　　2022年9月存款准备金率不变，大型金融机构人民币存款准备金率为11.25％，中小型金融机构为8.25％。　　　　　　价指标：货币市场利率　　上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分别为1.13％（-0.95％）、1.59％（-0.46％）、1.61％（-0.1％）。上周DR007/R007分别为1.48％（+0.06％）、1.61％（+0.15％）。同业存单（AAA+）1个月到期收益率为1.5％（-0.5％），同业存单（AAA+）3个月到期收益率为1.77％（+0.07％）。　　　　　　价指标：债券市场利率　　上周国债期限利差扩大。上周国债1年到期收益率为1.8％（-0.12％），10年到期收益率为2.7％（-0.05％）。上周期限利差为0.91％（+0.06％）。上周企业债到期收益率下降。上周企业债到期收益率（AAA）5年为2.94％（-0.04％）。　　　　价指标：理财及贷款市场利率　　上周理财产品预期年收益率下降，预期年收益率（3个月）为1.75％（-1.3％）。本月贷款市场报价利率不变，一年期LPR为3.65％（+0％），五年期LPR为4.3％（+0％）。　　价指标：外汇市场　　上周美元指数上升，人民币兑美元贬值。上周美元指数为113.31（+0.6），美元兑人民币即期汇率为7.19（+0.1）。　　　　A股市场资金面和情绪面　　资金面：股票供给　　上周IPO上市家数减少，定增家数减少，并购重组家数减少。上周IPO上市有10家（-7家），金额64.7亿（-84.4亿元）。定增有7家（-6家），金额199.2亿元（-22.6）亿元。并购重组有312家（-164家），金额365.2亿元（-732.5亿元）。　　　　资金面：成交量和换手率　　上周全A日均成交额增加。上周全A日均成交量为578.9亿股（+32.5亿股），成交额为6989亿元（+647.2亿元）。　　上周全A换手率上升。上周全A换手率为2％（+0.23％）。　　上周A股净主动买入。上周A股净主动买入451.2亿元（+1473.8亿元）。　　　　资金面：新增投资者和基金　　8月新增投资者数量增加。8月新增投资者中自然人为124.25万（+11.31万），非自然人为0.35万（+0.09万）。　　上周股票型和混合型基金发行数量为18只，较前周减少37只。　　资金面：产业资本　　上周产业资本净减持。上周产业资本增持18.4亿元（+8.3亿元），减持78.2亿元（-91.1亿元），净减持59.8亿元（+99.4亿元）。　　本周限售解禁家数增加。本周限售解禁家数为24家（+10家），金额为561.4亿元（+320.5亿元）。　　上周股票回购家数增加。上周股票回购家数为165家（+86家），金额为214.5亿元（+159.4亿元）。　　　　　　资金面：杠杆资金　　上周两融余额上升。上周杠杆资金两融余额为15454.3亿元（+72亿元），市值占比为1.8％（-0.04％）。融资买入额2113.1亿元（+294.1亿元），占成交额比重为6.1％（+0.7％）。　　　　资金面：海外资金　　上周北上资金净流出。　　上周北上资金净流出62.5亿元，较前一周流入减少120.9亿元。上周北上资金净流入前十大个股分别为宁德时代（7亿元）、锦浪科技（5.94亿元）、山西汾酒（4.3亿元）、阳光电源（3.52亿元）、牧原股份（3.05亿元）、迈瑞医疗（2.52亿元）、兆易创新（1.28亿元）、顺丰控股（1.26亿元）、美的集团（1.05亿元）、汇川技术（0.88亿元）。　　上周北上资金净流出前十大个股分别为贵州茅台（-41.38亿元）、五粮液（-12.63亿元）、通威股份（-11.14亿元）、招商银行（-9.56亿元）、比亚迪（-7.34亿元）、隆基绿能（-5.9亿元）、立讯精密（-5.89亿元）、北方华创（-5.37亿元）、伊利股份（-3.26亿元）、保利发展（-3.21亿元）。　　　　　　情绪面：股票质押　　上周股票质押占总市值的比例下降。上周质押市值为414.8亿元（-81.92亿元），质押市值占总市值的比例为0.88％（-0.03％）。　　　　情绪面：市场风格变换　　上周小盘指数、高PE指数、中价股指数、微利股指数表现相对占优。上周市值风格中，大盘/中盘/小盘指数涨跌幅分别为0.83％、3.43％、4.87％。PE风格中，高PE/中PE/低PE指数涨跌幅分别为4.71％，3.7％、0.18％。股价风格中，高价股/中价股/低价股指数的涨跌幅分别为1.5％，4.55％、2.25％。盈利风格中，亏损股/微利股/绩优股指数的涨跌幅分别为4.5％、6.16％，1.42％。　　　　　　 A股市场估值　　　　主要A股市场指数市盈率　　上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、科创50、创业板指的市盈率分别为9.27、11.26、21.27、11.97、25.64、40.49、46.32。过去十年分位数分别为26.7％、30.1％、14.1％、29.1％、50.8％、8％、34.4％。　　　　主要A股市场指数市净率　　上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、科创50、创业板指的市净率分别为1.21、1.34、1.65、1.28、2.59、4.29、5.39。过去十年分位数分别为32.8％、12.8％、4.3％、5.8％、40％，1.3％，45.8％。　　　　年初以来主要A股市场指数的驱动因素拆分　　今年以来上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指涨跌幅受盈利影响的比例分别为-5.57％、-4.83％、-27.17％、-3.82％、-17.02％、-4.3％、0.04％，受无风险利率影响的比例分别为19.39％、13.42％、5.69％、15.26％、4.3％、3.64％、2.09％，受风险溢价影响的比例分别为-34.88％、-30.82％、2.65％、-27.04％、-12.42％、24.12％、-28.87。　　　　申万一级行业市盈率　　上周市盈率分位数（十年）较低的行业有基础化工（0％）、有色金属（0.2％）、交通运输（0.4％）、通信（0.6％）、医药生物（1.3％），市盈率分位数（十年）较高的行业有农林牧渔（97.4％）、汽车（95.9％）、社会服务（91.2％）、公用事业（83.4％）、综合（77.6％）。　　　　申万一级行业市净率　　上周市净率分位数（十年）较低的行业有基础化工（0％）、银行（0％）、非银金融（0.2％）、建筑材料（0.6％）、房地产（0.8％），市净率分位数（十年）较高的行业有美容护理（84.3％）、电力设备（80％）、煤炭（75.4％）、食品饮料（73％）、商贸零售（62.5％）。　　申万一级行业PB-ROE 　　从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、煤炭、石油石化、建筑装饰、钢铁、非银金融、基础化工、家用电器、有色金属、建筑材料。　　　　全球市场估值　　　　全球股票市场的市盈率　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为18.83、18.45、25.35、12.51、13.68、12.13、13.88、9.37、27.13、3.64、22.27、8。过去十年分位数分别为44％、24％、12.8％、4.6％、9.6％、4.3％、0.7％、0.2％、90％、1.5％、31.8％，1.3％。　　　　全球股票市场的市净率　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为5.41、3.51、3.77、1.52、1.48、1.37、2、0.82、1.64、0.68、3.28、0.8。过去十年分位数分别为80.3％、77.2％、42.3％、53.1％、3.9％、6.5％、44.7％、6.2％、45.2％、10.5％、79.6％、0％。　　　　风险提示　　1.流动性出现较大的波动　　2.历史估值不具备参考意义

金融界2022-10-20

方正证券策略研究：港股大盘股长期存在估值溢价，投资小盘股仍可创造超额收益

“大盘股占优”。虽然大盘股在估值上相对小盘股长期存在溢价，但并不等于能涨得更好，在大盘股溢价时期投资小盘股仍可创造超额收益。　　报告核心观点如下：　　1、回顾历史，2000年至今，港股小盘风格占优的区间一共4段，分别为2001年1月-2007年10月、2008年11月-2010年11月、2012年10月-2014年3月以及2020年4月-2021年9月。估值方面，在流动性、盈利稳定性以及南向资金等因素的作用下，港股小盘股票相对于大盘股票在大部分时间里存在估值折价。　　2、对于港股市场中的“仙股”现象，其存在的原因可能与港交所对强制退市标准的设置较为宽松有关。同时研究发现，大部分市值低于5亿港元的股票都或多或少的存在一些 “仙股”的特征。　　3、市场对港股的认知通常为“大盘股占优”。虽然大盘股在估值上相对小盘股长期存在溢价，但并不等于能涨得更好，在大盘股溢价时期投资小盘股仍可创造超额收益。　　港股的市值结构与A股存在显著差异，大小盘股行业分布特征区别明显　　在市值结构方面，方正证券研究发现，港股的市值结构与A股存在显著差异。简单地按照万亿、千亿、百亿等水平对港股和A股主板市场进行市值划分，可以发现，港股的小市值股票数量占比更高。港股市值100亿以下的股票数量占比为81％，比同期A股市场的该数值高17％。　　除小市值股票占比高外，港股市场的另一大特征为大市值股票的流动性显著高于小市值股票。反观A股，流动性最好的股票组为小市值组，市值小的股票流动性更好。　　对于在A股和港股两地上市的股票而言，方正证券研究发现，其港股市值大小与AH股溢价水平也存在着明显的关系：市值越大，AH股溢价水平越低；市值越小，则越便宜。　　行业分布方面，方正证券研究发现，港股大盘股在行业分布上较为集中。截至2022年8月31日，恒生大型股指数成分股市值占比前五大行业分别为软件服务（25％）、银行（23％）、保险（7％）、地产（7％）、石油及天然气（5％），互联网、金融以及地产这三个板块的市值占了恒生大型股指数总市值的50％以上。　　与大盘股主要分布在金融地产以及互联网行业不同，港股小盘股在行业分布上较为分散且变化较大。截至2022年8月31日，恒生小型股指数成分股市值占比前五大行业分别为工业工程（11％）、药品及生物科技（10％）、保险（9％）、地产（9％）、软件服务（8％）。　　港股大盘股存在估值溢价，估值折溢价水平受南向资金变动影响　　方正证券研究发现，自2000年以来，港股一共发生了8次大小市值风格切换，其中港股小盘风格占优的区间一共有4段，分别为2001年1月-2007年10月、2008年11月-2010年11月、2012年10月-2014年3月以及2020年4月-2021年9月，持续时间分别为84个月、24个月、17个月和17个月。　　在对港股大小盘风格估值折溢价进行比较分析时，方正证券分别从市盈率、市净率和市销率三个口径测算港股大小盘股票的估值水平以及对应的估值折溢价。综合市盈率、市净率和市销率三个口径下的结果，方正证券认为，2007年至今，港股小盘股相对于大盘股在大部分时间里都处于估值折价状态（即大盘股存在估值溢价）。　　从港股大小盘股的流动性分布和归母净利润同比增速的变化而言，港股大盘股较小盘股流动性更好、盈利也更稳定，方正证券认为这可能是大盘股能够长时间享受估值溢价的原因。　　除上述因素外，方正证券还发现港股通的开立也对大小盘股的估值折溢价变化产生了一定的影响，2015年后估值折溢价水平基本随南向资金的节奏变动而变动。　　从持仓上看，南向资金对港股大盘股存在系统性的偏好。如果将港股主板市场所有股票按市值从大到小等分为10组，南向资金96％的持仓（市值口径）都在前两个组合中。　　同时，南向资金的流入节奏与港股大小盘估值折溢价变化相关性明显。2015年Q1至2018年Q3，南向资金持续流入，累计净流入达到约7000亿港元，同时期港股小盘股也逐渐从估值溢价状态转为了估值折价状态；之后南向资金净流入逐渐停滞，小盘股估值折价水平减轻；2019年Q1开始，南向资金重新开始新一轮的流入，小盘股估值折价随之加深并于2021年Q1达到历史低点；2021年Q1后南向资金累计净流入仍保持正增长但增速减缓，小盘股估值折价开始回落。　　但是值得注意的是，存在估值溢价并不等同于存在正超额收益。估值折溢价作为变化量，存在折溢价并不意味着股价未来会走低或走高。港股小盘股在2008年年底处于估值折价状态，但此后两年却对大盘股存在明显的正超额收益。　　除此之外，在大盘股估值溢价时期，投资小盘股仍可创造超额收益。2020年4月至2021年9月期间，大盘股的估值溢价从1倍加深到6倍左右，但区间内小盘股表现却更好，创造了年化15.2％的超额收益。　　展望后市，方正证券认为港股大市值股存在估值溢价这一状态可能仍将存在。港股的流动性分布、盈利稳定性以及南向资金对大市值股的偏好等因素仍将持续影响大小市值的估值分化水平。　　市值低于5亿港元的股票多存在 “仙股”特征　　港股还有一个著名的特点即市场上拥有大量的“仙股”。“仙股”作为一个民间口头词汇，并没有明确的定义，一般认为“仙股”具有股价低、流动性低以及股价走势与基本面关系低的“三低”特点。也正是因为上述特点，“仙股”往往是大股东通过配股、供股以及合股等资本运作手段侵犯小股东的利益的“重灾区”。　　方正证券认为，港股市场上存在众多“仙股”的原因可能与港交所对强制退市标准的设置较为宽松有关。从条款上看，港交所制定的强制退市标准中仅有一条属于定量标准，且内容为关于公众持股数量占比的规定；反观上交所，不仅对强制退市的情形设置更加完备，其规定中定量条款的“含量”更高。关于强制退市上交所分别设置了交易类强制退市、财务类强制退市、规范类强制退市和重大违法类强制退市四类情形，对交易量、价格、市值等交易指标以及净利润、净资产等财务指标都做出了清晰的规定。　　虽然不能简单地将小盘股和“仙股”画上等号，但是方正证券统计发现，大部分市值低于5亿港元的股票都或多或少的存在一些 “仙股”的特征，这些特征包括股价和主营收入过低、净资产或净利润为负、流动性差等等。　　截至2022年8月31日，连续20个交易日总市值均在5亿港元以下的港股主板上市公司（以下简称“市值低于5亿的公司”）共计687家，其中93％的公司连续20个交易日收盘价小于1港元，25％的公司上一年度主营业务收入小于1亿港元，8％的公司上一年度归母净资产为负，55％的公司上一年度归属普通股东净利润为负值。

金融界2022-10-19

方正证券大类资产配置策略：债券利率上行风险小，审慎配置大宗商品

7.57％。从市值来看，大盘股跌幅小于小盘股，上证50和沪深300指数分别下跌5.49％和6.72％，中证500指数跌幅为7.18％，中证1000和国证2000指数跌幅分别为9.27％、9.18％。从风格来看，金融与消费风格跌幅较小，成长与周期风格大幅下跌。从行业表现来看，9月份一级行业普遍下降，仅煤炭行业微涨，9月跌幅较大的行业为传媒、电子、农林牧渔、电力设备及新能源、汽车等。　　对于债券市场，方正证券建议进行标准配置。首先，在利率债方面，受稳增长政策加码、资金面边际收敛、美联储加息等多重因素影响，利率债于9月迎来一波快速调整。展望第四季度，节后利率持续上行的风险小。社融增速年内有望回落，这也会对债市带来支撑。长端利率短期内将以震荡为主。如果地产恢复低于预期或者央行再度加码宽松，则利率仍将下行。信用债方面，城投债久期策略占优，3Y和5Y高等级配置价值提升。产业债中地产债仍需谨慎，钢企债存在反弹机会。　　大宗商品方面，9月海外大宗商品价格开始进入下行区间，国内商品受人民币汇率贬值等因素影响仍有部分上涨。往后看，全球经济衰退风险增加，大宗商品价格回落的趋势较强。目前大宗商品价格从长期来看仍处高位，建议审慎配置。

金融界2022-10-19

高盛：投资者应该在这些地方寻找便宜货标准普尔500现在太贵了

小型股　　Kostin及其团队表示，小盘股的估值比大盘股更具吸引力。例如，据道琼斯市场数据，标普小型股600指数为0.82％，市盈率为10.8，为近30年来的最低水平。　　然而，这一市盈率比主要指数低32％，反映出人们对小盘股盈利的担忧，“与新冠疫情前的盈利水平相比，小盘股的盈利水平非常高，在衰退中可能比大盘股面临更大的下行压力，”这些策略师写道。

金融界2022-10-19

美股入场良机！大摩大空头逆转看多：美国股市短期内可能反弹

流产生、价值、盈利性增长、周期性产品和小盘股有关的股票可能具有吸引力。

Dan19772022-10-17

招商策略：如何理解当前市场关注的三大问题

历史估值水平的22.7％分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）本周上行0.7至16.1，处于历史估值水平的4.6％分位数。　　　　在行业估值方面，本周板块估值多数上涨，其中，农林牧渔板块估值上涨较多，涨幅超过8.11，食品饮料板块估值下跌较多，跌幅超过1.63。其中农林牧渔板块上涨8.11至121.8，处于97.6％历史分位；食品饮料板块估值下跌1.63至33.2，处于68.2％历史分位。截至10月14日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是农林牧渔、汽车、社会服务、公用事业、综合。　　

金融界2022-10-16

空头将进入“静默期”

经济的制约，现在资金借助维稳预期炒作中小盘股。从中证1000指数小时图来看，已经来到了此前小平台破位后回抽的高点处，开始步入强阻力区域。KDJ指标的J线高位拐头向下，5分钟的MACD指标形成顶背离，日线KDJ的J线也将来到高位。当前不可能形成V型反转而连续大涨，因此技术指标的可信度较高。指数可能暂时跌不下来，再创新高的可能性也存在，只不过上方没有什么空间了，这里可能会形成三角形。　　　　从美股来看，纳指最弱已经跌破3日低点，标普指数接近该位置，道指最强距离前低稍远一些。晚间有CPI数据，由于10月原油价格大涨，市场已经预期通胀暂难以大幅回落，因此数据的影响应该不会太大，靴子落地后美股可能会有反弹。以标普指数为例来看，目前在前低出徘徊，短线似乎也是跌不下去了。如果出现反弹，形成双底是不可能了，上方有两个阻力位，第一个是近期的震荡区间高点；再向上是小双头颈线位，这里是反弹极限位置了。这里整体是下跌中继平台，后面破位大跌只是时间问题。　　由于X队提前出手，加速下跌破位将被拖后，后面几天可能比较鸡肋，要是美股添堵也许会有好戏看。2863不可能是大底的，跌破是必然，不过后面如果出现加速破位，将出现级别更大一些的反弹，可以耐心等待。（文章来源：公众号“黑嘴终结者”）

金融界2022-10-13

空头已失"天时"，"广告之后更精彩"！

经济的制约，现在资金借助维稳预期炒作中小盘股。从中证1000指数小时图来看，已经来到了此前小平台破位后回抽的高点处，开始步入强阻力区域。KDJ指标的J线高位拐头向下，5分钟的MACD指标形成顶背离，日线KDJ的J线也将来到高位。当前不可能形成V型反转而连续大涨，因此技术指标的可信度较高。指数可能暂时跌不下来，再创新高的可能性也存在，只不过上方没有什么空间了，这里可能会形成三角形。　　　　从美股来看，纳指最弱已经跌破3日低点，标普指数接近该位置，道指最强距离前低稍远一些。晚间有CPI数据，由于10月原油价格大涨，市场已经预期通胀暂难以大幅回落，因此数据的影响应该不会太大，靴子落地后美股可能会有反弹。以标普指数为例来看，目前在前低出徘徊，短线似乎也是跌不下去了。如果出现反弹，形成双底是不可能了，上方有两个阻力位，第一个是近期的震荡区间高点；再向上是小双头颈线位，这里是反弹极限位置了。这里整体是下跌中继平台，后面破位大跌只是时间问题。　　由于X队提前出手，加速下跌破位将被拖后，后面几天可能比较鸡肋，要是美股添堵也许会有好戏看。2863不可能是大底的，跌破是必然，不过后面如果出现加速破位，将出现级别更大一些的反弹，可以耐心等待。（来源：公众号“中产投资”）

金融界2022-10-13

A股底部特征凸显，大盘龙头获布局窗口期？代表基金连续三日获资金狂涌3.17亿元！

00和中证500指数分别表征大盘股和中小盘股，可以看到自2008Q1以来，相对业绩增速与指数涨跌幅走势相对一致，业绩增速快的指数通常走势较好。公共卫生防控后经济复苏不均衡，大型企业业绩相对稳健，支撑行业龙头上市公司市场表现占优。【相对业绩增速与指数涨跌幅走势相对一致】（中证500指数VS中证100指数）【中国大型企业/中型企业/小型企业的 PMI走势】从二级市场行业龙头代表性角度看，目前A股最具龙头代表性的宽基指数，为中证100指数。二、中证100指数迎16年来重磅迭代，绘制龙头版图，汇聚A股核心资产为什么说中证100指数为目前最具行业龙头代表性宽基指数？源自今年6月13日，该指数迎来了发布16年来最大幅度调整，强势进化为2.0版。经过了包括扩展选样范围、优化行业配置、更大更国际化的可投资空间，以及引入了ESG考核等维度的重大升级，全新中证100指数喜提均衡配置、行业龙头、成长升级、互联互通、责任投资五大亮点，重新汇聚100只行业龙头上市公司，成为A股核心龙头资产的典型代表。【中证100指数升级前后规则变化】一指尽揽百大龙头，成长性大幅提升全新中证100指数从各个中证二级行业选股，行业配置更加均衡；且剔除了32只银行、食品饮料等传统行业个股，新纳入25只光伏、新能源、半导体等新兴成长领域龙头公司，行业龙头股覆盖兼具广度及深度，全面反映中国经济未来发展方向及A股市场行业变化趋势。数据来源：中证指数公司官网，指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式投资建议。新纳入成份股也表现出更强的成长性，其利润增速、ROE等业绩指标大幅提升。Wind数据显示，本次新纳入的45只调入股2022年中期归母净利润同比增长率中位数及平均ROE分别为21.17%，19.80%；同期调出股对应指标仅为1.21%，3.11%。三、四季度展望：业绩归位主导行情，龙头表现可期就四季度市场走势，多数机构持较为积极的态度。中信证券研报认为，当前A股市场底部特征显现，10月伴随着政策与经济预期逐渐明朗，汇率快速贬值冲击结束，场内活跃资金已经完成避险降仓，场外抄底资金开始入场，预计市场将迎来月度级别修复行情起点。财信证券表示，第四季度国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，A股大盘板块将迎来配置时机。四季度在“稳货币+宽信用”组合下，货币将从金融体系流向实体经济，上市公司业绩企稳回升，业绩将取代估值成为股市核心驱动力，行业核心龙头优势进一步凸显。三季报披露季来临，龙头企业业绩持续高增长。截至10月12日，中证100ETF基金（562000）的100只行业核心龙头股有12只披露了三季度业绩预报，预计业绩取得增长的比重高达100%，持续验证行业龙头强者恒强的优势。其中“硅料茅”通威股份2022年三季度归母净利润同比高增259.98%~266.71%，位居榜首；“锂离子电池材料龙头”天赐材料前三季度归母净利润劲升174.19%~187.06%，“半导体设备龙头”北方华创、“宁王”宁德时代、“医药外包龙头”药明康德前三季度归母净利润均实现翻番。节后首周，大盘再破3000点，对于长线配置资金而言，反而成为较好的配置行业龙头资产的时点，根据上交所数据显示，两市规模最大中证100ETF基金（562000）节后连续3日获资金大举申购3.17亿元，体现了市场对于A股大盘龙头资产的乐观预期。中证100ETF基金（562000）跟踪全新中证100指数，成份股尽揽100只核心龙头上市公司，全面反映A股核心龙头资产的整体表现，适合看好中国经济复苏前景、希望分享经济发展红利的投资者长期布局。

有连云2022-10-13

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