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FX168早自习：欧佩克+多国宣布实施自愿石油减产计划美元创一周新高
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。焦点将落在美国就业报告上，另一份强劲就业数据可能会缓和有关美联储将很快开始降息的猜测，从而帮助受损的美元复苏。与此同时，澳洲联储和新西兰联储预计将采取不同的做法。本周重磅事件：非农携两大央行决议呼啸来袭特朗普出庭将受到“格外关照”？汇市欧元：欧元/美元走低，收报1.0842，跌幅0.57%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0946，进一步阻力位于1.0987，关键阻力位于1.1049；汇价下行的初步支撑位于1.0843，进一步支撑位于1.0782，更关键支撑位于1.0740。英镑：英镑/美元收低，收报1.2329，跌幅0.45%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2418，进一步阻力位于1.2455，关键阻力位于1.2517；汇价下行的初步支撑位于1.2318，进一步支撑位于1.2256，更关键支撑位于1.2218。日元：美元/日元收高，收报132.728，涨幅0.07%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于133.012，进一步阻力位133.371，关键阻力位于133.774；汇价下行的初步支撑位于132.25，进一步支撑位于131.847，更关键支撑位于131.488。股市周五(3月31日)，华尔街普遍上涨，纳斯达克指数创下自2020年6月以来的最大季度百分比涨幅，原因是通胀降温的迹象增强了美联储可能很快结束激进加息的希望。标准普尔500指数上涨1.4%，纳斯达克综合指数上涨1.7%。道琼斯工业平均指数上涨400多点，涨幅1.2%。在美联储偏爱的通胀指标显示价格涨幅低于预期后，周五市场略有提振。剔除能源和食品成本的核心个人消费支出指数2月份上涨0.3%，低于道琼斯调查的经济学家预期的0.4%。周五(3月31日)，欧洲股市收高，泛欧斯托克600指数在第一季度录得7.05%的涨幅，尽管几周来银行业的交易波动较大。欧洲基准指数本月收跌1.36%。泛欧斯托克600指数收市上升3.00点，涨幅0.66%，报457.84点；德国DAX30指数收盘上升113.25点，涨幅0.73%，报15635.65点；英国富时100指数收盘上升11.47点，涨幅0.15%，报7631.90点；法国CAC40指数收盘上升59.02点，涨幅0.81%，报7322.39点；欧洲斯托克50指数收盘上升29.73点，涨幅0.69%，报4315.15点；西班牙IBEX35指数收盘上升24.73点，涨幅0.27%，报9231.83点；意大利富时MIB指数收盘上升107.96点，涨幅0.40%，报27129.00点。商品市场现货黄金收报1968.37元/盎司，下跌11.44美元或0.58%，日内最高触及1987.58美元/盎司，最低触及1966.84美元/盎司。本周，现货黄金收盘下跌7.15美元或0.36%。本月，现货黄金收盘上升141.69美元或7.76%。 COMEX 4月黄金期货收跌0.57%，报1969.0美元/盎司，本周累跌超0.74%，3月份累升7.20%，一季度累升6.88%。COMEX 6月黄金期货收跌0.57%，报1986.2美元/盎司，本周累跌0.77%，3月份累升7.16%，一季度累升将近6.92%。在现货黄金下跌之际，其他贵金属也升跌不一：现货白银收升0.86%，收报24.100美元/盎司；现货铂金收升1.49%，报985.37美元/盎司；现货钯金收跌0.30%，至1435.95美元/盎司。油价连续第5个月下跌，成为自2020年初以来的第二个季度下跌。周五(3月31日)国际油价上涨近2%，美油重新站上75美元/桶大关。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格上行1.31美元，涨幅1.76%，现报75.68美元/桶。布伦特(OIL0)原油交易价格上行1.29美元，涨幅1.64%，现报79.89美元/桶。周一(4月3日)关注重点： 15:50 法国3月Markit/CDAF制造业采购经理人指数终值 15:50 德国3月Markit/BME制造业采购经理人指数终值 16:00 欧元区3月Markit制造业采购经理人指数终值 16:30 英国3月Markit/CIPS制造业采购经理人指数 21:30 加拿大3月RBC制造业采购经理人指数 22:00 美国2月营建支出 22:00 美国3月ISM制造业采购经理人指数更多重要事件请点击此处
Cherry2023-04-03
本周财经日历：美国非农受关注，多国央行将召开议息会议，周三A股休市
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国3月外汇储备公布；　　美国3月非农就业数据和失业率公布；　　香港交易所、悉尼证券交易所、法兰克福证券交易所、纽交所等交易所休市；
金融界2023-04-03
“高台跳水”后美元多头能否成功翻身？美元、欧元、英镑、日元第二季前瞻
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，美元又遭遇了一轮下跌。尽管在强劲非农就业数据的推动下，美元在2月初迎来了一波涨势，但在3月份，抛售者再次回吐了之前的大部分涨幅。尽管美联储尚未放松加息立场，但市场一直预期美联储将继续放松，而3月初出现的银行业危机只会进一步推动降息的主题。但对看涨美元的人来说，欧洲利率预期的上升是个问题。欧洲央行去年暂停了前瞻性指引，这使得市场对欧洲央行有关利率政策的影射或暗示失去了兴趣。由于通胀居高不下，欧洲央行继续指出有必要进一步加息以降低通胀。这种利率预期的差异提振了欧元，打击了美元。鉴于欧元在美元指数DXY中占有非常大的比重，这些关系彼此之间相当重要。因此，当前节点下，围绕美元第二季的大问题是双重的。首先，美联储会继续缓和加息立场，还是会发出6月份再次加息的信号?其次，欧洲央行是否会继续积极加息，以抵消自身的通胀困境?或许与此相关的是，在美国出现的银行业危机是否会在欧洲再次出现——这是否会迫使欧洲央行在利率政策上采取更鸽派的立场? 美元美元在2月初创下了100.82的低点，但在那之后在102水平上方持坚，其是2021-2022年主要走势的50%回档位。这仍然是一个关键价位，因为它在一周后又开始发挥作用。在103.82之下，我们在100和99处有两大重要心理水平，后者与2021-2022年主要走势的61.8%回撤位相吻合。这些水平上方是一个具有一些长期利益的关键区域，2020年的波动高点103.00水平和2017年的波动高点103.82水平都曾在第一季发挥作用。在此之上，105水平值得注意，因为这是同一走势的38.2%斐波那契回撤位，随后是105.75，其是第一季的高点。（美元周线图，来源：Tradingview）欧元/美元 2023年，欧元一路高升。去年前9个月，美联储加息而欧洲央行按兵不动，该货币对因此受到了惩罚。欧洲通胀继续攀升，欧洲央行终于在去年9月下旬开始改变政策，这导致第四季该货币对的走势非常强劲。虽然2023年的第一周很不稳定，但在服务业PMI报告非常糟糕之前，欧元/美元在1.0500附近找到了支撑。这使得欧元/美元延续看涨走势，最终在2月初在1.1033遇阻。这正好是从去年2月到9月跌势的76.4%的斐波那契回档位，在这之后，卖家在接下来的六周的大部分时间里都在抛售，直到另一个支撑位出现。在欧洲央行3月份的利率决定前后，卖方再次尝试突破1.0500关口。但拉加德保持了鹰派的基调，这帮助欧元/美元保持支撑，而鲍威尔一周后没有表现出同样的鹰派态度，这使得欧元/美元多头继续向图表上的1.1000关口反弹。从下面的周线图来看，我们可以看到连续四周的支撑在1.0500关口上方，这表明大的跌势可能还没有准备好——这似乎与目前的基本面背景相符。最大的问题是，欧元/美元多头能否在1.1000心理位之上有很大的推动作用。我们可以从2月初的逆转蜡烛图和3月底的蜡烛图中看到，多头在这个大数字附近有软化的趋势。如果买家能够强行突破，1.1200区域仍然是后续阻力位的兴趣点。近期支撑位在1.0750心理位附近，这是同一走势的61.8%斐波那契回撤位，如果卖方能够在某个时候突破1.0500，那么重新测试1.0350和1.0200的大门就开始打开了。（欧元/美元周线图，来源：Tradingview）英镑/美元整个第一季，英镑都维持在一个区间内交投。3月初一度有崩跌的威胁，但就在那时，硅谷银行占据了头条，这导致美元走软。尽管如此，英镑/美元一直在推向1.2444附近的阻力位。自去年12月中旬以来，已经对该水平进行了两次测试，如突破将进一步升向1.2500心理水平。如果多头能够在第二季迫使该货币对实现区间突破，那么下一个值得注意的阻力位是位于1.2675的支撑位转阻力位区域。下行方向，支撑位在1.1835-1.1850附近，在此之后，1.1633是值得关注的水平，随后是1.1500的心理水平。（英镑/美元周线图，来源：Tradingview）美元/日元尽管美元在第一季走软，但美元/日元成功实现了上升。当然，这其中至少有一部分是建立在对新任日本央行行长植田和男保留其前任黑田东彦的一些政策的希望之上的。目前前仍具有不确定性，但另一个动态因素仍然存在，这与利率有关。随着去年美国利率的上升，美元/日元多头的利差也在上升。由于美联储继续加息，日本央行将利率锁定在下限，而利差交易主导资金流动，利率差异不断扩大导致美元/日元出现强劲的看涨趋势。但大约在去年第四季，美国的利率预期开始走低，美元/日元也呼应了这一转变。美元/日元花了21个月的时间才形成看涨趋势，但只用了3个月就消除了一半的趋势，支撑位最终于1月中旬出现在127.21斐波那契水平。随着美元在2月份恢复强势，美元/日元一路反弹至在略低于138.00的水平，在3月份的大部分时间里，卖方都控制着局面，直到130水平出现。到目前为止，从130关口开始的反弹受制于133.09附近的汇合阻力位，这既是2021-2022年看涨走势的38.2%回档位，也是去年10月- 今年1月跌势的23.6%回档位。本周的走势目前显示为未完成的看涨吞噬，如果得到证实，则表明第二季有继续看涨的潜力。第二季最大的问题与利率有关:如果美国利率继续回落，我们看到利差交易进一步平仓，美元/日元背后的基本面推动可能会继续看跌。初步阻力位在135，更大阻力位在138.00附近。在130关口下方，127.21点位尤为突出，如果卖方能够突破这一关口，汇价可能会加速下跌，因为套利交易平仓仍将是一个因素。这将为测试125水平打开大门，甚至可能进一步跌向121.50左右的斐波那契水平。（美元/日元周线图，来源：Tradingview）
夏洛特2023-04-02
下周重磅事件：非农携两大央行决议呼啸来袭特朗普出庭将受到“格外关照”？
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。焦点将落在美国就业报告上，另一份强劲就业数据可能会缓和有关美联储将很快开始降息的猜测，从而帮助受损的美元复苏。与此同时，澳洲联储和新西兰联储预计将采取不同的做法。美联储预期与市场押注冲突对于全球市场来说，3月份可谓是疯狂的一个月，银行倒闭和金融不稳定是其标志。所有这些动荡的主要受害者是美元，这是因为投资者加大了对美联储将被迫降息以防止实体经济受到损害的押注。然而，经济数据的脉搏却告诉我们一个不同的故事。根据美联储的GDPNow模型，美国第一季经济增长预计将超过3%，劳动力市场异常强劲，美联储关注的“超级核心”通胀指标为6.9%。（图源：Refinitiv Datastream）事实上，最新的商业调查显示，随着需求复苏和通胀力量重获力量，美国经济势头正在复苏。这些都不符合美国经济需要很快降息的情况，但交易员预计年底利率将为4.3%，远低于美联储年底前5%的预期。其中一项押注将是错误的，这将使投资者与美联储发生冲突。最终答案将不可避免地取决于即将发布的数据，下周五的非农就业报告将首当其冲。 3月份非农就业人数预计为24万人，失业率预计将维持在3.6%附近，仍接近几十年来的低点。这些乐观的预测得到了标准普尔全球商业调查等早期指标的支持。该调查显示，美国就业增长速度为六个月来最快。同样，申请失业救济的人数也处于历史最低水平。鉴于每周申请失业救济人数平均仍低于20万，职位空缺人数远高于1080万，很明显，尽管最近人们对美国经济感到担忧，但就业市场仍然具有弹性。ADP的就业数据也表现强劲，在1月份放缓至10.6万之后，2月份上升至24.2万。薪资增长可能是令投资者感到意外的因素。预测显示，按年度计算，收入增长将放缓，但商业调查突显了工资上涨的压力。意外强劲的数据可能会重新引发通胀担忧，并打击降息的猜测，帮助受损的美元复苏。（图源：Refinitiv Datastream）请注意，下周五美国市场将因耶稣受难日假期休市，但非农就业报告将正常发布。这意味着流动性将很弱，外汇市场将是唯一的游戏，这可能放大美元的反应。下周美国将公布的其他数据包括供应管理协会(ISM)制造业指数，下周一将公布制造业指数，下周三将公布非制造业指数。两者都被认为是领先的经济指标，因此将受到密切关注。美国ISM最新服务业调查预计将保持弹性，从55.1放缓至54.5。澳洲联储和新西兰联储货币政策会议相继来袭澳洲联储预计将在下周二开会时按下“停止”按钮，结束其紧缩周期。交易员们认为该央行加息的可能性只有15%，而另外85%的人认为其不会加息。此前，澳大利亚公布了一系列令人失望的数据，从零售销售疲软到通胀降温，这些数据让投资者相信，澳洲联储将采取观望态度。还有人担心房地产市场，因为澳大利亚有很大一部分可调利率抵押贷款将被重置为更高的利率，直接影响到房主。（图源：Refinitiv Datastream）因此，此次会议的焦点将是政策制定者是否为未来采取进一步行动敞开大门。当然，澳元面临的更大变数是全球经济的命运，以及对衰退的担忧是否会成为现实。再看新西兰，市场已经完全消化了新西兰联储下周三开会时加息25个基点的预期。事实上，交易员们押注，如果这种情况没有发生，另一种选择将是加息50个基点，而不是暂停。从经济数据中很难得出任何真正的结论。上季GDP意外萎缩、房价暴跌以及全球银行业的动荡，都支持谨慎的做法。然而，就业市场火热，“软”指标正在改善，商业调查和电子贺卡消费都在上升。因此，这是一个喜忧参半的局面，它支持加息25个基点作为“中间路线”的解决方案。真正的问题是，新西兰联储是否会暗示这可能是紧缩周期的结束，但从国内数据的强劲程度来看，这似乎不太可能。（图源：Refinitiv Datastream）总体上鹰派的信息可能会帮助纽元恢复一些稳定，但从更大的前景来看很难乐观。纽元和澳元的交易最终就像是全球增长风险的代表，在投资者努力应对不稳定的宏观环境之际，它们很容易受到市场情绪突然转变的影响。此外，市场将继续关注大宗商品与货币的关系，加拿大就业数据将于下周四公布，比美国就业数据早一天公布。日本央行第一季短观调查将于下周一公布，其将为经济前景提供线索，并帮助投资者判断央行是否会在4月新行长上任后收紧政策。特朗普下周将在纽约接受传讯美国前总统特朗普预计将于下周二在纽约接受传讯。据两名知情人士透露，他在该州面临约30项指控，这些指控与他据称为掩盖外遇而支付的封口费有关。具体的指控尚不清楚，因为在特朗普出庭接受提审之前，起诉书仍处于保密状态。他否认有外遇，也否认在此案中有任何不当行为。共和党人基本上都急于为特朗普辩护，并攻击了民主党地区检察官阿尔文·布拉格。佛罗里达州州长罗恩·德桑蒂斯很可能与特朗普争夺共和党提名，他周六表示，布拉格为了“政治目的”将法律“武器化”。有消息称，他将于4月4日前往曼哈顿自首。特朗普的律师表示，这位美国前总统届时将“不会戴上手铐”。路透社称，特朗普计划4月3日从佛罗里达州的海湖庄园飞往纽约。4月4日出庭前，他将在纽约的特朗普大厦度过一晚。一旦进入法庭，特朗普将被采集指纹。消息人士称，特朗普计划此后返回佛罗里达州。特朗普的律师乔·塔科皮纳表示，特朗普出庭时不必戴手铐。另有官员表示，手铐通常只适用于被认为有逃跑或安全风险的嫌疑人。特朗普此次出庭可能还将受到“格外关照”。消息人士告诉美国有线电视新闻网(CNN)，参与特朗普出庭计划的官员正在考虑，暂停特朗普出庭期间法院的其他所有案件。消息人士称，这是出于安全考虑，将减少大楼内的人流量。美联社称，特朗普“将受到特勤局的保护，几乎肯定会在当天获释”。特朗普的两位律师透露，特朗普将不会认罪。塔科皮纳接受美国全国广播公司(NBC)采访时称，特朗普将不会接受大陪审团提出的起诉书中的认罪协议，计划对起诉书提出“实质性的法律挑战”。塔科皮纳称，“他(特朗普)已经准备好战斗。他正在加紧准备。” 与此同时，另一名特朗普的律师表示，预计特朗普的法律团队将提出动议，在可能开始的审判前驳回起诉。美联社报道称，特朗普正在利用被起诉这一消息，“媒体风暴让这位前总统重新回到了他渴望的聚光灯下”。特朗普竞选团队表示，在起诉消息传出后的24小时内，已筹集了400多万美元。下周重要经济数据和事件周一（4月3日）：中国3月财新制造业PMI、欧元区3月Markit制造业采购经理人指数终值、美国3月ISM制造业PMI、美国营建支出周二（4月4日）：澳洲联储利率决议、欧元区2月PPI、北约外长会议周三（4月5日）：新西兰联储利率决议、美国3月ADP就业人数、美国2月贸易帐、中国清明节假期休市周四（4月6日）：中国3月财新服务业PMI、加拿大3月就业数据周五（4月7日）：美国3月非农就业报告、美国和英国等欧美多国因耶稣受难日假期休市
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忆芳2023-04-02
金市前瞻：警惕这一危险信号！下周大小非农齐登场黄金大行情箭在弦上
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周末前，美国劳工统计局将公布3月份非农就业数据，预计非农就业人数将减少8000人。即使非农就业数据高于预期，任何低于5万的数据都应被视为一个危险信号，并引发美国收益率和美元的下跌。另一方面，非农就业数据增加10万或更高，可能会提高收益率，从而对黄金造成压力。与此同时，以平均时薪衡量的工资涨幅预计将从2月份的4.6%降至4.5%。如果该数据下降幅度大于预期，则可能被视为对美元不利，而如果该数据上升，则应该会产生相反的效果。不过，非农就业数据可能是这一次的主要市场驱动力。市场参与者也将继续关注美联储官员的言论。尽管政策制定者在看到就业报告和3月通胀数据之前不太可能试图引导市场向某个方向发展，但鹰派言论可能有助于美元对其竞争对手保持弹性。黄金价格技术展望财经网站FXStreet分析师Eren Sengezer撰文称，3月下半月的价格走势证实了2000美元作为阻力位的重要性。虽然日线图上的相对强弱指数(RSI)指标保持在附近，表明看涨倾向保持不变，但除非金价日线收盘价高于该水平，否则买家可能仍会犹豫。下行方向，近期支撑位似乎已在1950美元(静态水平)形成，如失守将进一步跌向1930美元(20天简单移动平均线)和1900美元(50天简单移动平均线，心理水平)。如果黄金收复2000美元并开始将其作为支撑，那么下一个看涨目标将位于2050美元(静态水平)，如突破将剑指2070美元(2022年3月的高点)。（图源：FXStreet）黄金价格预测调查 FXStreet Forecast Poll显示短期市场偏向看空，一周平均目标瞄准1967美元。一个月的前景仍然非常悲观，只有一位专家预计金价在这个时间框架结束时将突破2000美元。（图源：FXStreet）
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夏洛特2023-04-02
非农的存在注定复活节假期不会平静美元空头想要扩大胜果还需小心短线修正
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结束之后，市场注意力已经转向经济活动和就业数据。下周3月份的制造业PMI指数将有助于了解美国经济的表现，而ADP就业人数和非农就业报告将显示劳动力市场是否仍然紧张。不过考虑到下周五是复活节假期，因此周三之后的市场表现可能会较为淡静。另一方面，对于瑞士法郎来说，刚刚过去的一周充满了动荡。美元/瑞郎逼近关键的长期支撑位，随后收复部分失地，升至0.9150。下周一投资者可以关注瑞士将公布的通胀数据。而澳元/美元继续横盘整理，周线小幅上涨。澳大利亚通胀数据提高了澳洲联储(RBA)下周二维持利率不变的可能性。纽元/美元本周上涨，但再次在0.6300附近遇到阻力。新西兰联储(RBNZ)将于周三宣布其货币政策决定。加元则在数周的疲软表现后重新迎头赶上。美元/加元单周下跌200点，收于1.3540附近。下周四可以关注加拿大同样将发布的月度就业报告。
凉狮2023-04-02
金市展望：一个月狂飙逾140美元！下周非农隆重登场黄金将再创历史新高？
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美国工厂订单周三: 美国ADP非农就业数据、美国ISM服务业PMI 周四: 美国初请失业金人数周五: 美国非农就业报告
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夏洛特2023-04-01
市场正在惩罚美元！美联储鹰派“失灵”的关键信号：PCE不会起任何实质作用
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SM数据出人意料地强劲，并且在周五非农就业数据公布之前数据日历普遍平静。” 周五有几位欧洲央行发言人值得关注，包括行长拉加德、拉脱维亚的马丁斯·哈萨克、意大利的伊格纳齐奥·维斯科，以及克罗地亚的鲍里斯·武伊契奇。英镑：没有理由背离欧元英镑兑美元汇率上升2.5%，有望成为2023年第一季度表现最好的货币。随着经济前景的改善，英镑无疑受益于市场对英国央行将需要继续加息的信念。事实上，英国央行行长安德鲁·贝利周一的评论确实偏向鹰派，并在很大程度上支持市场定价。 ING指出：“但我们的经济团队仍然怀疑数据最终是否会支持进一步紧缩的必要性。从这个意义上说，今天上午对第四季GDP数据的强势修正可能已经过时，无法产生实质性影响。” “尽管如此，我们一直在强调市场如何奖励在金融动荡的情况下仍可依赖国内紧缩前景的货币，而英镑确实是其中之一。尽管我们对英国央行的看法比欧洲央行更为鸽派，这让我们在今年剩余时间内看好欧元/英镑，我们仍将下半年的目标定为0.90，但没有明确的短期驱动因素可以抵消目前看涨的英镑趋势。” 该机构展望，英镑/美元正在接近一些重要的水平，首先是2022年12月高点1.2426，然后是关键的1.2500基准水平。由于目前没有明显的催化剂推动欧元和英镑之间的背离，欧元/美元下周测试1.1000的可能性很高，等同于英镑下周测试1.2500的可能性很大。
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小萧2023-03-31
ATFX国际：离岸人民币持续在6.8~7.0区间内震荡，静待下一轮市场情绪的爆发
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员之一。美国企业不断裁员，但美国的非农就业数据却一月比一月好，失业率不断降低，两种现象的矛盾十分突出。我们倾向于认为，美国非农就业数据统计失真，或者存在严重的滞后性。今年后三个季度，美国的失业率数据有可能出现大变脸。届时，美联储将不得不仓促降息，美元指数也将应声下跌。　　▲ATFX图　　今年1月16日以来，USDCNH一直处于反弹状态。反弹的时间虽然持续了很久，但幅度偏小，并没有改变当前的空头趋势结构。由于下一个市场情绪的爆发期尚未到来，我们预计离岸人币汇率还将维持震荡态势。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。
金融界2023-03-31
温彬：经济复苏应深入推进供给侧结构性改革
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，延续了去年四季度以来出口下降的态势；就业数据方面，2月份调查失业率是5.6％，较1月份5.5％提高了0.1个百分点。可以说，经济复苏基础还不稳固。今年稳增长的重中之重是改善和扩大内需。从中央到地方都把扩大内需放在了首位。　　今年内需能否有效扩大，在稳增长中发挥基础性作用，主要取决于消费和房地产下阶段走势。去年居民新增存款达到了17.8万亿元，今年前两个月居民新增存款近7万亿元，居民储蓄倾向增加。相反居民贷款意愿则有所回落，比如按揭贷款，今年前两个月增长了3094亿元，同比少增3800多亿元，居民存量房贷也出现提前还贷的情况。大宗消费中，房地产销售较去年有明显回暖，汽车消费则由于新能源车补贴退出，今年1-2月份汽车销售下降比较明显。在假日消费方面，春节出行人数和人均消费都没有回升到疫情前水平，消费持续回升的基础还不稳固。今年前两个月商品房销售额同比下降0.1％，房地产投资同比下降了5.7％，降幅较去年明显收窄，反映自去年以来的稳地产政策开始显效。不过，回升势头还需进一步观察。研究发现，房地产价格、销售额与居民部门杠杆率呈高度正相关。最近两年，居民部门杠杆率一直稳定在62％左右，如果居民部门杠杆率不能继续提升，也会对房地产市场带来压力。目前来看，无论是居民消费还是居民负债，都需要宏观政策进一步支持。　　二、今年宏观调控政策的力度和方向　　去年末召开的中央经济工作会议明确提出：大力提振市场信心，把扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，而且在主要宏观管理政策方面，强调做好积极财政政策和稳健货币政策的组合。　　1、财政政策　　政府赤字率从去年2.8％提升到今年3％，地方政府专项债从3.65万亿元提升到3.8万亿元，体现了积极财政政策加力提效。虽然去年名义赤字率是2.8％，但广义财政口径的实际赤字率达到7.4％，财政支出对稳增长发挥了不可替代的重要作用。去年为应对疫情，中央和地方支出规模较大，并动用了历年结余资源，比如央行上缴了1万多亿元的利润，用于留抵退税和增加对地方政府转移支付。今年目标赤字率虽较上年提高了0.2个百分点，但实际赤字率未必能达到去年水平。地方政府专项债规模较上年增加了1500亿元，需要做好与其他资金的配合，更多地撬动社会资本参与，同时带动政策性金融工具以及商业银行配套资金的支持，才能更好地发挥积极财政政策的作用。　　2、货币政策　　今年稳健货币政策强调精准有力。从有力来看，作为总量工具运用的降准降息对扩需求和稳定市场主体信心很有必要。从降准来看，随着外汇占款规模的下降，降准成为现阶段投放基础货币的主要渠道，相对于MLF、逆回购等流动性补充工具而言，降准有助于增加金融机构低成本的长期资金，对于保持市场流动性合理充裕和金融体系稳健运行具有积极作用，今年内还有降准的空间和必要。从利率来看，短期内政策利率会保持稳定。央行在《2022年第四季度中国货币政策执行报告》中提到“警惕未来通胀反弹压力”，这主要源于“疫情防控优化后消费动能可能逐步升温，劳动力市场加速回暖可能对未来工资变化产生影响，海外高通胀的传导效应”等。今年2月末，M2增速达到12.9％，创7年新高，流动性总体充裕，下调政策利率的必要性下降。不过，从实体经济需求来说还有进一步降低融资成本的需要。比如存量房贷利率还比较高，提前偿还按揭贷款的压力还比较大。因此，从趋势上看，政策利率可能保持不变，货币市场和债券市场利率易上难下，贷款利率还有下降的可能。从精准来看，目前结构性货币政策工具规模已经达到6.4万亿元，对于支持重点领域、薄弱环节发挥了非常重要的作用。此外，在汇率方面，今年人民币仍有升值的可能，预计今年下半年美联储货币政策会转向，美元再次走软，人民币或出现被动升值。但要考虑到今年出口形势和压力，人民币汇率还是要保持相对弹性，促进外需和出口的稳定。　　三、宏观政策协调配合的政策建议　　当前宏观经济运行的主要矛盾是总需求不足，为了避免形成宏观政策的合成谬误，影响政策效果，需要加强财税、货币、产业、就业等政策之间的协调配合，确保全年经济目标的实现。　　1、短期看宏观政策要保持稳定性和连续性　　市场机构预测今年一季度我国GDP增长率在4％左右，低于5％的目标。如果实际增速低于潜在增速，则需要需求管理政策把经济拉到潜在水平，保持宏观政策的稳定性和连续性，其中财政和货币政策的协调配合尤为重要。昨天召开的国常会决定延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，对于提振市场主体信心、稳定预期会带来积极影响。在货币政策方面，上周央行决定降准，增加低成本长期资金的流动性投放，这不仅有利于商业银行资产负债的配置管理，更重要的是降低银行体系的资金成本之后，引导降低实体经济的融资成本。　　下阶段，货币政策还有较大运用空间。降准仍然可期。结构性货币政策方面，建议做好接续性管理，疫情期间很多政策出台，后疫情时代一些临时性政策可以退出，有些结构性工具可以变成长期的制度性安排，比如对于普惠、绿色、科技创新等领域的支持。有些结构性工具还可以增加额度、扩大金融机构范围，比如碳减排、煤炭清洁高效利用再贷款等。　　在房地产调控政策方面，过去一年主要针对刚需出台了很多支持政策，下一阶段可以在改善型需求方面给予相应的支持。随着二胎家庭的增多，住房改善型需求比较迫切，可以因城施策，调整二套房、普通和非普通住宅认定标准，适度下调二套房首付比例和贷款利率等，对于巩固年初以来房地产复苏势头很有必要。　　2、出台具体有效措施稳定市场主体预期　　当前需求不足同预期转弱还没有得到根本性扭转有很大关系，需要出台具体有效措施稳定市场主体的预期，包括针对居民和企业，特别是市场一直期待政府部门能够集中推出一批“绿灯”投资案例，提振民营企业的信心，这对于增加民间投资、提升经济活跃度是非常重要的一环。　　3、中长期看要深入推进供给侧结构性改革　　中央多次强调要把扩大总需求战略和深化供给侧结构性改革结合起来。近三年，为应对疫情而出台的政策主要以需求管理为主，目的是尽快稳住经济，解决就业压力。下一阶段，要使经济恢复到潜在增速水平，离不开供给侧结构性改革的推进。　　一是消费领域的改革。现在消费整体还是偏弱，部分地方政府通过发放消费券、向中低收入家庭发放补贴、鼓励绿色节能家电和新能源车消费等措施，对于提振消费起到了积极作用。但由于金额有限，难以持续。要真正发挥消费在经济增长中的基础性作用，推动消费领域相关改革至关重要。比如增加居民收入在整个国民收入分配中的比重，进一步完善社会保障制度，让大家有能力消费，也敢消费，这些都离不开消费领域的制度性改革。　　二是投融资领域的改革。投资在稳增长中发挥着关键性作用，我们在新基建、医疗健康、养老育儿等服务业领域还有巨大的投资空间和潜力，特别是支持民间资本进入上述领域，还应在市场准入、营商环境等方面出台新的举措，挖掘投资潜力、提高投资效率。　　三是财税和金融改革。比如中央和地方财政的关系问题、金融要素中的利率市场化问题等，需要继续深化相关领域的改革。　　四是外资外贸领域改革。目前外部环境发生了很大变化，贸易保护主义、去全球化以及供应链重构给我们对外开放造成一定的压力，下一阶段要按照推进高水平对外开放的总体要求，深化外资外贸领域改革，加快构建双循环新发展格局。　　总的来看，要实现今年经济增长目标，达到潜在增长水平，短期还需要保持宏观政策的稳定性和连续性，并与供给侧结构性改革有机结合，为我国经济行稳致远创造出新的动力。
金融界2023-03-30

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