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高盛警告：美股熊市或持续超两年，特朗普关税冲击恐演变为周期性衰退

出，近期美国制造业PMI跌至48.5，就业数据疲软，叠加通胀压力，经济基本面正在恶化。周期性熊市平均跌幅同样为30%，但持续时间长达2年，完全复苏需约5年。科斯汀表示：“若衰退成真，企业盈利下滑与消费者信心低迷将延长熊市周期。”与事件驱动型熊市相比，周期性熊市的复苏依赖经济全面回暖，而非单一事件的消退。三种熊市特征对比分析高盛将熊市分为三种类型：事件驱动型、周期性及结构性，并对比其特征。事件驱动型熊市跌幅较轻、复苏较快；周期性熊市受经济周期影响，持续时间与复苏期更长；结构性熊市则最为严重，平均跌幅达60%，持续超3年，复苏需近10年，多由系统性金融危机引发。当前市场虽未触及结构性熊市，但高盛提醒，若关税战叠加衰退演变为更广泛的经济危机，结构性风险并非完全不可能。熊市类型平均跌幅持续时间复苏时间事件驱动型 30% 8个月 1年周期性 30% 2年 5年结构性 60% 3年以上 10年编辑总结高盛研报揭示了美股熊市的复杂前景，特朗普关税政策作为触发点，已将市场推入事件驱动型调整。然而，经济衰退风险的加剧可能使其演变为周期性熊市，延长调整周期与复苏时间。事件驱动型与周期性熊市的跌幅虽相近，但后者对经济基本面的依赖意味着更严峻的挑战。结构性熊市虽尚未显现，但不可忽视其潜在威胁。投资者需根据政策演变与经济数据调整策略，以应对可能的长期低迷。名词解释事件驱动型熊市：由特定外部事件（如关税或战争）引发的股市下跌。周期性熊市：伴随经济衰退周期出现的股市调整。结构性熊市：由系统性经济或金融危机导致的长期深度下跌。 2025年相关大事件 2025年4月3日：特朗普宣布对进口商品加征25%关税，美股应声下跌，熊市预期升温。来源：白宫声明。 2025年3月10日：美国制造业PMI跌至48.5，经济衰退信号增强。来源：美国供应管理协会。 2025年2月18日：高盛发布研报，首次警告美股可能进入周期性熊市。来源：高盛官网。国际知名投行与专家点评 “关税引发的熊市可能只是开端，若经济衰退叠加，标普500跌幅或超35%。” ——David Kostin，高盛首席策略师，2025年4月8日。 “美股当前处于事件驱动与周期性熊市的临界点，未来6个月的经济数据至关重要。” ——Sophie Leclerc，摩根士丹利分析师，2025年4月7日。 “结构性熊市虽未成形，但关税战若失控，可能引发比2008年更严重的调整。” ——James Rickards，经济学家，2025年4月9日。 “周期性熊市的持续时间可能超预期，投资者应关注防御性资产配置。” ——Laura Evans，巴克莱银行策略师，2025年4月6日。 “事件驱动型熊市的快速复苏希望正在消退，市场需为更长的低迷期做好准备。” ——Michael Reynolds，花旗集团分析师，2025年4月5日。来源：今日美股网

今日美股网04-10 00:10

华盛顿邮报：特朗普的MAGA们想学习毛泽东，让白领们去从事体力劳动接受再教育

h等社交平台传播。这不是真正为了创造就业岗位，而是为了营造某种氛围：强壮的男人在做艰苦的事。通过反复转发，最终演变为一种意识形态。正如一位MAGA网络红人所说：“美国男人不需要心理治疗。美国男人需要关税和DOGE。那些假的电邮工作将会消失。” 这种风格——有人称之为“线上田园主义”，现在已经不再是边缘思想，而是一种治理策略。曾经大力支持特朗普的基金经理阿克曼最近亏了不少钱，转而批评特朗普，他以前的粉丝制作了这样一张讽刺图：在他的救世主特朗普让他破产之后财政部长贝森特最近在接受塔克·卡尔森采访时暗示，政府计划用最近被解雇的联邦员工来重建美国的工厂。这是MAGA路线的一次明显演变。过去的说法是，精英阶层通过工作外包和垄断新经济所需的文凭背叛了工人阶级。而现在，那些曾被视为“未来工作主力”的受过高等教育的自由派人士，则被重新塑造成了阻碍经济前进的障碍。这种新的方向还带有惩罚意味：挑战了千禧一代和Z世代，尤其是像我这样的移民家庭所深信的理念——教育和精英制度才是实现美国梦的路径。新方向不仅说你出局了，还说你本不该努力向前。民粹主义者过去常转发矿工被傲慢地告知要“学编程”的段子，而在这个新版中，程序员们则被要求“回到矿井”。让这一现象显得极具美国特色的，是那种奇特的美学。在网络上，出现了一整个产业的表情包和男性网红，他们迷恋乡村生活、手工劳动，以及一种装模作样的粗犷男子气概。这种气概与经济现实无关，更像是一种身份表演。特朗普根本不需要真正建造一间工厂，他只需要把工厂的幻象卖出去，就足够了。这种策略存在政治风险。我预料，在宾夕法尼亚州的巴克斯县等地会遭遇冷遇——我就是在那里长大的。这个郊区并不奢华，但足够体面：街道两旁是绿树成荫的住宅区，学校稳健，还有那种信念——只要努力工作、行为端正，就能过上不错的生活。对移民家庭的孩子来说——以及那些父母曾在工厂、厨房或建筑工地辛苦劳作的宾夕法尼亚人来说——白领工作的稳定曾经意义重大。我们被教育要追求的是安全感，而不是权力：拿到学位，找到工作，用安静、安全、收入更高的生活，替代家人曾经承受的体力劳苦。而现在，这些追求被重新包装成了背叛。那些曾被视为负责任和成功象征的东西，被新右翼描绘成软弱和精英主义的标志。在像我成长的社区里，美国梦曾被当作信仰般尊敬，如今脚下的这块“基础”开始显得越来越像虚构。美国梦不是锤子，从来都不是。但特朗普确实抓住了当下的一点关键：人们已经厌倦了市场，也厌倦了等待政客解决生活负担问题。在美国许多地区——尤其是在宾夕法尼亚——社区因去工业化而被掏空，遭到民主共和两党共识的背弃，这种共识将全球化视为命运。工资停滞，城镇空心化。那些曾令人自豪的劳动岗位变得不稳定，最终彻底消失。选民们渴望相信某种真实存在的东西——即使那只是幻象。而这正是特朗普关税战略的核心：不是重建，而是复仇。 “复仇”有很大的市场。但怀旧不是计划，那只是一面倒转的镜子。特朗普并没有让劳动重新拥有尊严，他只是把它变成了一个待售的形象。他的关税不会让伯利恒钢铁重获新生，也不会复兴煤矿小镇，只会让普通人的生活成本更高，同时喂养这样一个幻想：“只要把坏人整得够狠，就真的有一个梦想中的旧美国还在等着你。” 来源：加美财经

加美财经04-10 00:01

经济学人：中国为什么愿意冒着彻底脱钩的风险和特朗普打贸易战？

，而只要坚持到美国消费者价格开始上涨或就业开始下滑即可。高级顾问、政府研究人员和经济学家普遍指出，这是让特朗普回到谈判桌上最简单的方法。还有人讨论，要不要进一步加剧这种局面，比如让人民币升值。这无疑是一场豪赌，因为在美国通胀抬头之前，中国的工业和供应链也将承受沉重打击。随着贸易战升级，习近平将不得不加大对中国经济的扶持。此次潜在冲击被比作2007至2009年全球金融危机，当时中国推出了4万亿元（约合5900亿美元）的刺激计划。 3月，习近平的副手李强表示，中国正在为“超预期的外部冲击”做准备，并表示愿意出台政策以确保经济稳定。这些表态在实际操作中将意味着什么，目前仍不清楚。 4月6日，官方媒体《人民日报》称，利率和银行存款准备金率的下调可能随时到来，还称地方政府将协助陷入困境的出口商在国内和非美市场寻找新需求。东吴证券建议，中国可以降低对世界其他地区的关税，同时提高出口补贴。随着全球市场震荡，中国迅速加大市场干预。4月7日和8日，国有企业入市购买股票。在这一支撑下，上海股市的沪深300指数在4月8日上涨1.7%。经济学家担心，对实体经济的刺激可能远不如股市救市那样迅速，干预措施将是零散和被动的，往往在经济大幅放缓后才会显现。麦格理银行的胡伟俊指出，情况在改善之前会先变得更糟。习近平还需要考虑，他是否愿意看到中国经济与美国彻底脱钩。虽然中国一直推动技术自立，但过去基本否定“脱钩”这一说法，认为这是西方打压中国的手段。然而，如今支持“脱钩”的声音正在增加。4月8日，多位知名博主在网上发布的回应措施清单显示，中国正在考虑暂停与美国在芬太尼问题上的所有合作。还有人提出，禁止进口美国禽类及其他农产品，如大豆和高粱，而这些商品主要来自共和党控制的州。中国也可能对美国服务业施加限制。这个领域目前美国仍对中国有顺差。这些限制可能包括针对仍在中国运营的美国咨询公司和律师事务所。中国还可能对美国公司的知识产权进行审查。一位有影响力的博主表示，这些知识产权可能构成垄断并获取过度利润。他还说，中国动画片《哪吒2》的成功和美国影片《白雪公主》的票房惨淡，可以成为减少甚至全面禁止进口美国电影的理由。如果“战斗到底”意味着对美国新增关税进行逐一回应，那么习近平将不得不吞下脱钩这颗苦果。来源：加美财经

加美财经04-10 00:00

全球经济遭遇“灾难性连锁反应” 东南亚市场沦陷中国汽车海外扩张遭遇“滑铁卢”

动汽车的转变，截至今年年初，由于家庭在就业和收入担忧导致对支出保持谨慎，该计划已覆盖200万辆汽车。中国电动汽车巨头比亚迪在1月至3月期间连续第二个季度在全球电动汽车交付量上击败特斯拉，比亚迪90%的全球销量依赖于中国本土市场。

佳华16804-09 23:23

中国圣诞用品出口“遭重创”，业内哀叹“节日经济”正变成“特朗普牺牲品”

人能幸免。” 经济学家警告：增长承压，就业流失，通缩风险加剧多位经济学家指出，持续的贸易战可能令中国今年GDP增长率下降1至2个百分点，并加剧产能过剩、威胁就业、推动通缩风险上行。中国去年向美国出口商品总值超过4000亿美元，若订单持续萎缩，中国出口商将在全球其他市场展开价格战，利润空间进一步被压缩。 Jessica Guo的工厂占地10800平方米，通常雇佣140人，高峰期甚至达到200人。但她表示：“今年不会再招临时工了。”“失去美国市场，将直接影响到很多人的饭碗。” 她还指出，中国国内对圣诞装饰品的需求几乎可以忽略不计。全球供应链难以转移，圣诞经济成“政治副产品” 目前从其他国家进口圣诞用品并非易事。美国进口来源排名第二的国家是柬埔寨，仅占比5.5%，而特朗普上周刚对其征收49%的进口关税。将生产转移至美国是特朗普设定关税的核心目标之一，但美国国内并不具备替代产能。美国圣诞树协会（American Christmas Tree Association）执行董事贾米·沃纳（Jami Warner）表示：“圣诞树根本无法在美国生产。美国既没有相关制造技术，也没有相应劳动力市场。” 沃纳预计圣诞树价格将出现显著上涨，尽管目前尚难以量化。她指出，美国80%的圣诞树为人造产品，而大多数为预装灯款式，这类产品“只在中国制造”。 “我们生产和销售的根本不是战略产品。”“我们不是威胁，我们是一门带来快乐与温馨的生意。我们只想留在这个快乐的行业里。”

Peng04-09 21:05

特朗普的终极野心

一千万左右。作为对比，中国第二产业的就业人数高达2.1亿…… 在生产力没有巨大飞跃的情况下，以目前的劳动力规模，美国想要重建世界工厂非常困难。 2.产业链美国虽然掌握了全球大多数尖端科技，但去工业化半个世纪至今，大量基础产业链丢失，实用技术却是短板。 666个工业小类、41个工业大类，能独立自主的不到5%。以工业原料为例。美国并不缺矿，但很缺加工类的产业；而中国占全球最工业原料市场份额超过40%。一旦重新发展制造业，又限制进口中国商品，这个难题怎么解决？虽然可以在别处市场另外扶持加工业……先不说建不建得起来，时间和金钱成本都是难以想象的。 3.能源或者更具体一点，电力供应怎么解决？ 2023年，美国总发电量约4.3万亿度，工业用电量约1.01万亿度，占比约23.6%。与其他国家相比，1万亿度工业用电，看似庞大。但对前世界工厂的美国而言，其实还停留在90年代的水平，明显反映出近三十年去工业化的现象。作为对比，中国2023年总发电量约94181亿度，工业用电量63847亿度，占比约67.8%。如果把中国的用电结构作为“世界工厂”的标准，那么美国的总发电量大概约为3.29÷32.2%≈10.2万亿度。即便把标准放低一点，也意味着电力生产必须翻倍。发电需要什么？原料是能直接买到的，前提是要有发电厂。怎么建发电厂？一要钱，二要人。再看下图，现存美国电力系统的价值规模…… 想要实现发电量翻倍，不仅要耗费数以万亿级计的资金，还需要大量人力。更关键的是，这不可能在数年内实现。 3.物流陆路方面。在曾经的工业化时代修建的长达40万公里的铁路，虽然并没有完全荒废，但也已经极为老旧。想在陆地上将货物横穿北美大陆，首先要做的就是维修铁路和公路。 2021年，拜登曾发起1万亿美元基建投资计划，其中用于港口、铁路、公路的不足20%，可以说是杯水车薪。既然如此，海路的重要性就愈发重要。这方面最近讨论度很高，最为人熟知的就是贝莱德集团收购巴拿马港口业务。巴拿马运河的最大作用就是连接美国东西海岸，是曾经美国维持世界工厂地位的重要工具，如今对重振制造业的作用同样至关重要。但还是那个道理。港口发挥作用的前提，是有足够的货物去运输；而足够多的货物，又需要本国的进出海港口有足够的承载力。问题在于，目前全球前十大港口，美国一个也没有。最大的港口纽约港，吞吐量虽然高达6亿吨，但与真正的巨港相比，相距仍然巨大。总而言之，还是要钱、要人、要贸易，重建港口繁荣。这同样不是短时间内可以实现的。上面所列举的，并不全面。但仅仅只看这些，特朗普要推动制造业回流、实现再次伟大、乃至让美国重新成为世界工厂，所需要耗费的成本，简直难以想象。 “伟大时代”长达一百余年，是几代人的努力才铸就了“伟大”。特朗普想要在任期内的短短数年就实现“伟大”，似乎不太可能。除非，能出现决定性的变量。 03 尾声严格来说，人类历史上只有两个真正意义上的世界工厂，源于两次能源革命。第一个英国，蒸汽机使工厂摆脱对人力、畜力的依赖。 1760-1860年，英国工人的生产效率提高了20倍，以2%的人口贡献了世界一半工业生产。第二个美国，关税保护固然起到一定作用，但更重要的驱动力是电力的应用。爱迪生首先将自激式发电机应用于照明、并发明了白炽电灯泡，将人类社会的工业生产延长至夜晚；特斯拉发明交流发电机，功率大、且极大降低发电的成本，为工业提供了巨大的能源。众多新技术雨后春笋般出现，才使得美国真正成为第二次工业革命的核心国家。 …… 两者都是作为能源革命的引领者、极大提高生产效率的自然结果。而第三个“世界工厂”东大的崛起，则主要依靠庞大的高素质劳动力，在大多领域的生产效率上还没有实现本质的突破，与前两者有本质的区别。特朗普信仰的“让美国再次伟大”，究竟是恢复曾经第二代世界工厂的地位，还是仅仅满足于部分产业回流，甚至新建第三代世界工厂？这或许才是当下这个时代，最关键的变量。如果是前两者，所面临的问题就如本文第二部分所说，主要方向是恢复曾经的生产力，困难的点基本围绕钱、能源、人力和时间这几个方面。如果是后者，就意味着在能源或生产效率上做出巨大突破，从根本改写上维持了半个多世纪的工业逻辑，生产效率、财富创造再次出现十倍、甚至数十倍进化…… 从易到难，至少有三种可能： 1.按照特斯拉模式，疯狂裁员，将现有资源利用效率最大化。这个已经在做了，但阻力很大，操刀手马斯克宣布将于5月底辞去DOGE职务。 2.最底层的东西无法改变，但依然可以如第三次科技革命那样，进行生产关系的变革——也就是我们常说的工业4.0。虽然无法实现生产力飞跃，但依然可以大幅降低生产成本、同时降低对人力的依赖，解决美国再工业化最迫在眉睫的人力和资金问题。 3.能源革命，目前最可靠的还是可控核聚变，但距离实用仍然遥遥无期。分别对应三种结果：制造业部分回流、解决社会矛盾，但未能恢复世界工厂地位；恢复曾经第二任世界工厂的辉煌；美国继续引领新时代，成为第三代世界工厂。当然，就目前的情况来看，连最容易的第一种都实行得如此艰难，第四种可能性或许更大：以上三者皆不成。（全文完）

格隆汇04-09 20:10

李强：面对国内外形势的新变化，做好二季度和下一步经济工作尤为重要，各项工作都要持续加力、更加给力

环，把扩大内需作为长期战略，加大力度稳就业促增收，在抓好消费品以旧换新的同时加快释放服务消费潜力，推动科技创新和产业创新融合发展，以高质量供给引领需求、创造需求。要充分激发各类经营主体活力，深入落实各项支持性政策，着力规范涉企执法，进一步解决账款拖欠、融资难融资贵等问题，实打实帮助企业解决发展中的困难，努力为企业提供更好的发展环境和政策服务。李强希望广大企业家厚植家国情怀，积极应变局促发展，做强做优做大企业，为国家发展大局多作贡献。希望专家学者发挥专业优势，围绕经济运行中的新情况新问题多提前瞻性、建设性意见。吴政隆参加座谈会。

金融界04-09 19:50

涨疯了：黄金暴拉超60美元冲破3050大关！特朗普关税引燃“抛售美国”

通胀的影响。由于美联储有双重职责（促进就业和控制通胀），如果美国经济开始走弱，今年仍有可能降息。” 今年以来，金价在去年的基础上进一步上涨，2025年迄今已累计上涨超过400美元，并于4月3日创下每盎司3,167.57美元的历史新高。世界黄金协会数据显示，2025年第一季度，黄金支持的交易型基金（ETF）录得三年来最大季度资金流入。值得一提的是，由于贵金属价格飙升，收藏者寻找更考究的款式，二手黄金劳力士手表的需求正在上升。彭博手表指数显示，这家瑞士奢侈品牌生产的三款黄金手表的排名上升幅度创2022年推出指数以来最大。该指数追踪按交易价值计算的50款交易量最大的手表价格。劳力士建议零售价为43,800欧元的黄金Day-Date 228238是该指数中上升最快的，在此期间从第30位上升到第9位。双金属劳力士Datejust 16233腕表上升了19位，而黄金Day-Date 18038腕表上升了17位。金表越来越受欢迎之际，由于人们担心特朗普最新的关税攻势导致全球贸易战不断扩大，贵金属价格创下历史新高。金价今年以来已上涨逾10%，近几日首次突破3100美元大关。今年早些时候，劳力士将部分黄金型号的价格上调了8%。

欧罗巴04-09 18:20

中美重磅消息！路透：中国计划举行高级别会议，以应对特朗普104%关税

分点，进一步加剧工业产能过剩，威胁国内就业，并加剧通缩压力。这是自美国总统特朗普上周对中国施加“对等”关税以来，中国高层计划召开的首个公开披露的重要会议。此前，美国已将对中国进口商品的关税从约54%几乎翻倍提高至104%。知情人士透露，预计将出席会议的包括国务院高级官员以及多个政府与监管机构代表。与会者将讨论提振国内消费和支持资本市场的政策。另有一位消息人士称，提高出口退税吸引力等措施也可能在讨论议题之列。目前，中国国务院新闻办公室尚未回应置评请求。特朗普加征的严厉关税打破了数十年来维持的全球贸易秩序，引发了市场对全球经济衰退的担忧，并导致全球股市大幅下跌。对中国而言，这场贸易战发生在本国经济本已面临房地产危机持续发酵、地方债务高企、企业和消费者信心低迷的背景下。尽管北京上周宣布对美国反制征税，誓言对抗其所谓的“勒索”，但分析人士表示，在特朗普对中国及其他与中国存在采购或组装业务国家发起全方位关税攻势下，中国实际上已被逼入墙角。据悉，包括中国人民银行、财政部在内的政府部门高层也可能出席此次会议。两位知情人士表示，中国官方媒体可能会报道部分会议内容，以稳定市场预期，提振投资者信心。商务部、国家金融监督管理总局（NFRA）、中国证监会也可能出席会议。截至发稿时，中国央行、商务部、财政部以及上述监管机构尚未作出回应。支持消费中国商务部周三表示，中国无意与美国发生贸易战，但如果特朗普继续加大贸易摩擦，中国将不得不做出反击。经济学家指出，尽管中国去年实现超过一万亿美元的贸易顺差，但仅靠货币和财政刺激措施仍难以抵御关税引发的全球需求骤降所带来的冲击。最有效的应对方式应当是大力支持家庭消费——目前中国的消费占GDP比重仍比全球平均水平低约20个百分点。外界普遍呼吁中国政府出台以消费者为导向的刺激政策，以减少对出口和投资的依赖，实现更可持续的增长。虽然中国此前承诺将采取相关措施，但除了一项消费者补贴计划之外，尚未推出实质性政策。经济学家普遍认为，该补贴计划的影响有限。据第二位知情人士称，本次会议可能讨论的部分刺激经济措施将在未来几周内开始实施。中国国务院总理李强周二表示，中国“完全有能力对冲外部不利影响”，并补充称，中国今年的政策已经充分考虑了各种不确定性。周三，中国股市有所反弹，国家关于支持本地市场的承诺以及国内科技股的上涨提振了市场情绪。自4月2日特朗普宣布对中国商品额外加征34%关税以来，中国蓝筹股指数——沪深300指数已下跌逾5%，回吐年内全部涨幅；而香港恒生指数同期下跌13%。

超启04-09 17:45

会员

传智教育收盘上涨1.69%，最新市净率1.98，总市值26.60亿元

数字化人才培养的高新技术企业，是一家以就业为导向的职业教育机构，致力于通过自主研发的优质课程内容、教学系统和自有教研团队为学员提供高水平的数字化人才教育培训服务，主要培养人工智能、大数据、智能制造、软件、互联网、区块链等数字化专业人才及数据分析、网络营销、新媒体、产品经理、设计等数字化应用人才。公司是工业和信息化部认证的国家信息技术紧缺人才培养（NITE）工程软件应用与开发方向资源合作伙伴，2023年，公司入选教育部2023年产学合作协同育人项目，斩获2023(第七届)企业社会责任发展论坛“企业社会责任公益榜样”荣誉称号，天津市经济技术开发区人社局为公司授予“泰达青年人才基地”荣誉称号。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入1.81亿元，同比-59.45%；净利润-41218563.64元，同比-140.48%，销售毛利率34.76%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 6 传智教育 -20.88 170.20 1.98 26.60亿行业平均 43.75 209.05 11.76 51.04亿行业中值 37.11 71.25 4.90 34.85亿 1 创业黑马 -222.57 427.81 8.51 41.34亿 2 全通教育 -89.13 506.63 4.97 32.68亿 3 中公教育 -64.22 -86.87 24.74 181.94亿 4 凯文教育 -53.91 -50.18 1.15 24.95亿 5 昂立教育 -32.81 -14.40 29.51 27.05亿 7 国新文化 -11.58 -16.81 1.17 28.38亿 8 *ST开元 -6.08 -6.15 -11.41 16.91亿 9 行动教育 17.86 20.62 4.83 45.24亿 10 学大教育 29.56 40.85 7.79 62.82亿 11 科德教育 32.69 34.27 5.57 47.46亿

金融界04-09 17:31

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