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通胀还是衰退？美国经济走钢丝
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因，耶伦认为美国就业市场依旧强劲，此外工业生产和贷款情况依旧良好。在这些要素加持下，即使美国连续两个季度出现经济萎缩，她也不认同美国国家经济研究局的学者们会做出美国经济衰退的判断。　　一直以来，耶伦与美国总统拜登统一口径，称美国经济衰退“并非不可避免”。但随着美国物价以40年来最快的速度上涨，越来越多观点认为，只有经济衰退和更高的失业率才能显著缓解价格压力。　　此外，相较于衰退，耶伦似乎更担心通胀。她强调，目前美国通胀“太高了”，并重申了拜登政府的观点：许多其他发达经济体的通胀也很高。耶伦表示，美联储负责实施将降低通胀的政策，“我预计他们能成功”。　　目前，美国正面临着高通胀和低增长的困境。美国破纪录的通货膨胀持续存在，消费者信心创下新低。6月份CPI同比上升9.1%，创40年新高，而反映个人财务状况和经济状况的关键指标——消费者信心指数则降至98.7。　　一直以来竭力警告美国通胀会失控、衰退会发生的美国前财长、现哈佛大学教授萨默斯(Lawrence Summers)上周日再次表示，他对美联储降低通胀的承诺感到“鼓舞”，但他对美国经济软着陆的可能性表示怀疑，称这“非常不可能”。　　随着美国通胀以40年来最快的速度上涨，越来越多的分析师表示，只有经济衰退和更高的失业率才能显著缓解价格压力。美联储在6月份75个基点的加息幅度达到1994年以来的最高水平，市场目前预计美联储将在本周的会议上再次宣布加息75个基点。　　据法新社报道，美联储预计将在27日再次加息，美联储希望在不引发衰退的情况下降低通胀，但找到正确的平衡将是一次高风险操作。美国宾夕法尼亚州拉斐特学院经济学教授朱莉·史密斯评论说，“他们打算尝试在避免衰退的同时实现所谓的软着陆”，但“问题在于，他们能够这么做吗？现阶段还难于回答这个问题”。　　美联储前副主席唐纳德·科恩认为，“轻微衰退”以及比美联储预计的2022年的3.7%更高一点的失业率“对打破这种通胀螺旋将是必要的”。他同时也说，“但不确定性是相当巨大的”。　　不少经济学家认为，在高通胀背景下，美联储更激进的货币政策将美国经济推入衰退只是时间问题。美联储主席鲍威尔6月下旬出席国会听证会时承认，美国经济存在衰退可能性，实现软着陆将非常具有挑战性。　　德意志银行经济学家日前预计，美国经济将于2023年年中开始陷入衰退，失业率将在2023年第四季度达到5.4%的峰值。英国《金融时报》调查显示，近70%受访经济学家认为，美国经济将于明年陷入衰退。根据彭博社经济部6月中旬发布的预测，美国经济到2024年年初出现衰退的可能性高达72%。
黄金王2022-07-26
打脸白宫！《大空头》原型暗示美国将陷入衰退就通胀、信用卡债务和劳动力短缺拉响警报
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季度下降；它是由对实际收入、实际支出、工业生产和就业数据的整体分析决定的。（来源：推特）白宫在声明中对经济衰退的担忧置之不理。报告指出，尽管通胀高企，但实际收入仍在增长，这得益于历来强劲的劳动力市场和充足的家庭储蓄。伯里的推文表明，他对这种观点有特别的看法。他的观点似乎是，美国人正在累积信用卡债务，以支付不断上涨的生活成本，而失业率较低是因为经济增长超过了全美劳动力的规模。他的推文还暗示，他预计周四公布的GDP数据将证实美国经济处于衰退之中，他认为白宫的博客文章是为了转移即将到来的批评浪潮。这位投资者和金融历史学家此前曾警告说，消费者正在减少储蓄，增加借贷，而且由于他们要应对更高的食品、燃料和住房成本，他们的储蓄可能会在圣诞节前耗尽。他预计，由此导致的消费者支出下滑，再加上零售商为消除过剩库存而大幅降价，将在今年晚些时候降低通胀，并削弱经济增长。此外，伯里还预测，非技术和半技术工人的短缺将持续存在，他预计这将导致更高的长期通胀。他对消费者支出和劳动力短缺的担忧凸显了他为什么不相信拜登政府的说法，后者认为收入、支出、生产和就业数据都非常健康，因此不会出现衰退。伯里在2000年代中期的房地产泡沫中做空，其传奇经历还被《大空头》一书和电影记录了下来，因此一举成名。这位Scion的老板还因不经意间投资GameStop、做空马斯克(Elon Musk)的特斯拉和木头姐(Cathie Wood)的旗舰方舟基金、在推特上发布悲观警告称，疯狂的投机和飙升的资产价格不可避免地会导致痛苦的市场崩盘而闻名。
夏洛特2022-07-26
看世界·上半年全球经济扫描英国经济前景不容乐观
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期公布的生产者价格指数(PPI)显示，工业生产者的成本亦大幅上涨了22.1%，是自1985年1月有记录以来的最高水平，工业生产者出厂价格指数5月同比上涨15.7%，是45年来的最高纪录。这将在未来几个月进一步推高消费者价格。　　更令人担忧的是，市场预计英国通胀水平尚未达到峰值。英国政府可能于10月再次上调能源价格上限，预计CPI届时将超过11%。　　为抑制高通胀，英格兰银行上个月宣布，将基准利率从1%上调至1.25%。这是去年12月以来英国央行的第五次加息，调整后的利率水平为2009年2月以来最高。英国央行同时表示，将特别警惕“更持续的通胀压力”，如有必要将做出有力回应。　　凯投宏观首席英国经济学家保罗·戴尔斯预测，央行明年将把利率从目前的1.25%上调至3.00%。德勤首席经济学家伊恩·斯图尔特认为，在通胀率超过9.0%的情况下，1.25%的基本利率在历史标准下仍然是非常低的水平，预计未来六个月基本利率将增加一倍以上。　　物价飞涨、通胀高企带来的生活成本危机正在不断挤压英国居民的可支配收入，减少不必要的消费支出。　　英国零售商协会12日数据显示，英国零售销量连续三个月下滑，6月份零售销量同比减少1%。零售商协会首席执行官海伦·迪金森表示，零售销量正在以新冠肺炎疫情暴发以来从未见过的速度下降。　　英国企业同样倍感压力。英国商会本月早些时候的一份调查显示，82%的受访企业表示，通胀是他们第二季度最担心的问题之一，这一比例达到了历史最高水平，同时有65%的受访企业表示有意提价。　　英国商会研究部门主管戴维·巴里尔表示，调查结果“清楚地表明，在前所未有的成本压力和商业信心不断下降的情况下，英国经济前景趋弱。”
高山乌龙2022-07-22
格上每日收评—2022年07月20日
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青认为，6月宏观数据显示，消费、投资和工业生产增速已全面转正，经济修复加速；同时，6月全国房地产市场成交数据出现改善势头。从外部环境看，维持本月LPR稳定也是优选。温彬认为，美国通胀数据持续高企，货币紧缩进程加快，国内货币政策稳健有助于兼顾内外平衡。虽然本月LPR并未下行，但当前企业综合融资成本仍稳中有降。人民银行调查统计司司长阮健弘日前介绍，6月份，新发放企业贷款利率为4.16%，比上年同期低34个基点。人民银行货币政策司司长邹澜表示，下一阶段，人民银行将继续深化利率市场化改革，持续释放LPR改革效能，发挥存款利率市场化调整机制作用，充分发挥利率自律机制作用，维护市场良好竞争秩序，推动继续降低实际贷款利率，让广大市场主体切身感受到综合融资成本实实在在的下降。（来源：Wind）新闻二：李克强出席世界经济论坛全球企业家特别对话会：不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施。国务院总理李克强19日晚在人民大会堂出席世界经济论坛全球企业家视频特别对话会，发表致辞并同企业家代表互动交流。世界经济论坛主席施瓦布主持，来自50多个国家的近400位企业家参加。其中有这些要点： 1、5月份主要经济指标下滑势头放缓，6月份经济企稳回升，主要指标较快反弹、由负转正，城镇调查失业率明显下降，带动二季度经济实现正增长。我们也清醒认识到，经济恢复的基础还不牢固，稳住经济大盘仍需付出艰苦努力。 2、我们将保持宏观政策连续性针对性，继续着力帮扶市场主体纾解困难，留住经济发展的“青山”。 3、宏观政策既精准有力又合理适度，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。要坚持实事求是、尽力而为，争取全年经济发展达到较好水平。 4、稳增长一揽子政策措施还有相当大发挥效能的空间，增值税留抵退税上半年已超过1.8万亿元，政策的持续实施将进一步扩大实际退税规模； 5、地方政府专项债的实际使用，新出台的政策性、开发性金融工具的运用，将会形成有效投资更多实物工作量并拉动就业和消费。我们将坚持以改革添动力，深化“放管服”改革，更大激发市场活力和社会创造力。 6、愿加强国际抗疫合作，将在确保防疫安全前提下实现更加精准科学防控，持续优化签证、检测等防控政策，进一步有序恢复和增加国际客运航班，稳妥有序推动出境商贸和跨境务工活动，更好促进中外人员往来和对外交流合作。（来源：中国基金报）市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2022-07-21
东方金诚：7月LPR报价保持不变，三季度5年期LPR下调概率较大
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　最后，6月宏观数据显示，消费、投资和工业生产增速已全面转正，经济修复加速；同时，6月全国房地产市场成交数据出现改善势头。这意味着当前的政策重心是将以“国常会33条”、房贷利率“双降”为代表的稳增长、稳楼市措施落到实处，而非对现有政策进一步升级加码。　　东方金诚判断，7月LPR报价不变，银行实际贷款利率将保持在历史低位附近，部分银行还可能自主下调企业和居民实际贷款利率。在经济转向复苏阶段，这将有助于提振实体经济融资需求，推动各项贷款余额增速保持上扬势头。另外，今年新设立的三项结构性货币政策工具（科技创新再贷款、普惠养老专项再贷款试点和交通物流专项再贷款）将于7月开始首次申请。这在带动银行贷款增量扩面的同时，也会形成一定“减价”效应。　　如何看未来LPR报价走向？　　东方金诚判断三季度5年期LPR报价有一定下调空间。首先，接下来几个月，在美联储将持续大幅收紧货币政策前景下，国内货币政策在坚持“以我为主”基调的同时，会更加重视内外平衡，MLF利率下调的可能性较小。不过，考虑到下半年全球经济减速前景下，我国出口增速波动下行的可能性较大，房地产还将低位运行一段时间，加之国内消费修复可能较缓，政策面在稳增长方向将保持较高连续性，出现退坡甚至转弯的可能性很小。由此，我们判断接下来货币政策操作的重点将是稳住政策利率，着力引导实际贷款利率下行，持续降低实体经济融资成本，以宽信用巩固经济修复势头。　　这也包括进一步引导房贷利率下行，推动楼市在三季度尽快回暖。根据央行公布的最新数据，3月居民房贷加权平均利率为5.49%，较2021年12月的前期高点下降14个基点，仍明显高于同期4.98%的一般贷款利率，且仍停留在房贷利率历史均值附近。我们判断，5月房贷利率“双降”落地，二季度居民房贷加权平均利率或有30-40个基点的较大降幅。但无论从当前楼市景气状态，还是居民房贷利率的绝对及相对水平来看，三季度房贷利率都有较大下行空间。除了银行自主下调居民房贷利率外，通过引导5年期LPR报价下行，带动居民房贷利率全面下调，将是未来稳楼市的一个主要发力点。　　事实上，LPR改革已为监管层提供了相应的政策工具。具体而言，下半年在MLF利率保持不变的同时，监管层可通过引导银行资金成本下行，推动LPR报价下调，进而降低企业和居民贷款利率。其中，4月新设立的存款利率市场化调整机制有望持续发挥关键作用。根据央行最新发布的数据，今年6月，全国银行新发生的存款加权平均利率大约是2.32%，和4月新机制设立前相比下降了0.12个百分点。考虑到存款在银行负债中占比约七成左右，这会带动银行负债成本较大幅度下行。我们判断，新机制带动银行存款成本下降，是推动5月5年期LPR报价下调的一个重要原因。　　另外，尽管下半年以DR007、银行同业存单利率为代表的市场利率存在一定低位上升趋势，但整体上有望继续保持在相应政策利率下方，市场利率再现2020年下半年70个基点左右大幅上行局面的可能性不大。这也有助于银行继续在货币市场获得低成本批发融资。　　东方金诚判断，基于当前楼市动向及控制相关风险的考虑，三季度5年期LPR报价再度单独下调的概率较大；视下半年投资和消费修复动能而定，也不排除1年期LPR报价小幅下调的可能。“稳定MLF利率+下调LPR报价”将是未来一段时间货币政策在保持稳增长取向的同时“兼顾内外平衡”的一个具体举措。
大海啊好大2022-07-20
上海上半年GDP为19349.31亿元同比下降5.7％
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6亿元，同比下降13.7%。　　一、工业生产加快恢复，电子、汽车等重点行业恢复明显　　上半年，全市规模以上工业增加值比去年同期下降11.3%，降幅比1-5月收窄5.3个百分点，其中，6月份同比增长13.9%。上半年，全市规模以上工业总产值17154.73亿元，同比下降9.7%，降幅比1-5月收窄5.6个百分点。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业及汽车制造业产值分别增长5.0%和0.4%，而1-5月分别为下降0.3%和9.5%。6月份，规模以上工业总产值为3787.76亿元，同比增长15.8%，而5月份为下降27.6%。6月份，全市35个工业行业中有24个行业工业总产值实现增长，增长面为69%。　　上半年，全市工业战略性新兴产业总产值7170.07亿元，比去年同期下降2.1%，降幅小于规模以上工业总产值7.6个百分点。其中，新能源汽车产值增长57.2%，新一代信息技术产值增长8.2%。　　二、服务业行业增势分化，金融业和信息服务业保持较快增长　　上半年，全市金融业增加值4125.33亿元，比去年同期增长6.1%；信息传输、软件和信息技术服务业增加值1819.13亿元，增长5.3%；房地产业增加值1662.30亿元，下降10.0%；交通运输、仓储和邮政业增加值697.17亿元，下降11.0%；批发和零售业增加值2187.82亿元，下降12.5%；租赁和商务服务业增加值1273.20亿元，下降7.0%。　　三、固定资产投资逐步恢复，新建商品房销售面积下降　　上半年，全市固定资产投资比去年同期下降19.6%，降幅比1-5月收窄1.6个百分点。分领域看，工业投资下降21.1%，降幅收窄1.0个百分点；房地产开发投资下降17.1%，降幅收窄0.9个百分点；城市基础设施投资下降38.1%，降幅收窄3.2个百分点。　　上半年，全市新建商品房销售面积637.91万平方米，比去年同期下降23.4%。其中，新建商品住宅销售面积535.80万平方米，同比下降19.8%。　　四、市场消费稳步恢复，网上消费保持增长　　上半年，全市社会消费品零售总额7590.96亿元，比去年同期下降16.1%，降幅比1-5月收窄2.6个百分点。分行业看，上半年批发和零售业零售额7107.56亿元，同比下降14.6%；住宿和餐饮业零售额483.40亿元，下降33.1%。6月份，社会消费品零售总额1543.42亿元，同比下降4.3%，降幅较上月收窄32.2个百分点。　　上半年，全市网上商店零售额1729.84亿元，比去年同期增长0.9%；占社会消费品零售总额的比重为22.8%，同比提高6.4个百分点。　　五、货物进出口降幅收窄，利用外资保持增长　　上半年，全市货物进出口总额18772.5亿元，比去年同期下降0.6%，降幅比1-5月收窄2.2个百分点。其中，出口总额7375.4亿元，增长4.8%；进口总额11397.1亿元，下降3.8%。6月份，货物进出口总额3740.7亿元，比去年同月增长9.6%。其中，出口总额1485.3亿元，增长20.2%；进口总额2255.4亿元，增长3.6%。　　上半年，全市外商直接投资实际到位金额124.74亿美元，比去年同期增长0.2%。其中，第三产业外商直接投资实际到位金额120.56亿美元，增长1.0%。　　六、金融市场运行平稳，地方财政收入下降　　6月末，全市中外资金融机构本外币存款余额18.56万亿元，同比增长12.1%；贷款余额10.05万亿元，增长9.4%。上半年，全市金融市场成交额1362.46万亿元，比去年同期增长16.8%。其中，上海证券交易所有价证券、银行间市场成交额分别增长18.7%、22.6%。　　上半年，全市地方一般公共预算收入3794.79亿元，比去年同期下降19.8%，扣除留抵退税因素，同比下降12.9%；地方一般公共预算支出3812.68亿元，增长0.6%。　　七、居民消费价格总体温和上涨，工业生产者价格涨幅基本平稳　　上半年，全市居民消费价格比去年同期上涨2.8%。八大类价格“七升一降”，食品烟酒类价格上涨5.2%，交通通信类价格上涨4.9%，教育文化娱乐类价格上涨3.1%，医疗保健类价格上涨2.3%，生活用品及服务类价格上涨1.9%，居住类价格上涨1.2%，其他用品及服务类价格上涨1.0%，衣着类价格下降0.6%。6月份，居民消费价格同比上涨2.9%，环比下降1.9%。　　上半年，全市工业生产者出厂价格比去年同期上涨3.3%，涨幅与1-5月持平；工业生产者购进价格上涨7.5%，涨幅比1-5月回落0.2个百分点；6月份，工业生产者出厂价格同比上涨3.1%，环比上涨0.2%；工业生产者购进价格同比上涨6.4%，环比上涨0.8%。　　八、居民收入小幅下降，新增就业岗位有所减少　　上半年，全市居民人均可支配收入38996元，比去年同期下降3.4%。其中，城镇常住居民人均可支配收入40950元，下降3.3%；农村常住居民人均可支配收入21434元，下降4.9%。上半年，全市新增就业岗位25.29万个，比去年同期减少14.94万个。　　总的来看，上半年尤其是二季度，疫情对全市经济发展带来了严重冲击，但影响是阶段性的，疫情没有改变上海经济长期向好的基本面，也没有改变上海经济高质量发展的大趋势。同时也要看到，国际环境复杂性不确定性仍较大，全市经济恢复仍面临不少困难挑战。下阶段，要深入贯彻落实习近平总书记系列重要讲话精神，全面落实党中央、国务院和市委、市政府决策部署，按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”总要求，齐心协力推动上海经济恢复重振，以实际行动迎接党的二十大胜利召开。
外汇黄金一点通2022-07-18
中国经济顶住疫情冲击，下半年稳增长如何发力
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快推进，产业链供应链堵点卡点逐步打通，工业生产明显回升。二季度，规模以上工业增加值同比增长0.7%。其中，4月份规模以上工业增加值同比下降2.9%；5月份增速由负转正，增长0.7%；6月份增长3.9%，比上月加快3.2个百分点。平安证券首席经济学家钟正生表示，6月汽车制造业表现亮眼，增加值同比增长16.2%，结束了前三个月的同比下降趋势，主要受益于国内汽车消费促进政策落地、新能源汽车企业出海快速增长等因素。不过，医药制造业、纺织业、非金属矿物制品业、农副食品加工业等对工业增加值同比增速有一定拖累。华兴资本首席经济学家李宗光告诉第一财经，6月工业增加值的年化增速超过10%，显示生产端复苏势头良好。受到俄乌冲突影响，部分海外需求将继续外溢至中国，中国的供应链优势在强化。消费恢复的挑战从6月份需求方面的数据来看，消费和投资都有一定回升。上半年社会消费品零售总额210432亿元，同比下降0.7%，6月份由降转升，同比增长3.1%。中信证券研报称，6月商品零售和餐饮消费均出现明显改善，主要得益于疫情缓和带来的消费场景复苏。从绝对量对总消费的重要性来看，汽车和石油石化制品的高增长是消费增速回升的主要带动力量。虽然6月增速转正，但是增幅仍然较低，这跟收入增长放缓分不开。上半年，全国居民人均可支配收入18463元，扣除价格因素实际增长3.0%，居民人均消费支出扣除价格因素实际仅增长0.8%，家庭支出更趋谨慎。中国首席经济学家论坛研究院院长盛松成认为，消费恢复是今年稳增长的较大挑战。随着疫情持续发展，不少市场主体面临生存考验，导致消费潜力下降。目前居民消费意愿和消费能力都有所减弱。促进消费最有效的途径是全面实现复工复产，要高度关注市场主体的生存问题，落实“六稳”、“六保”。国务院发展研究中心原副主任王一鸣表示，当前采取了一些阶段性的措施，比如减征部分乘用车购置税、鼓励家电以旧换新等。这些措施短期效应比较明显，但会在一定程度上透支下一步的消费。应该有中长期的措施，比如加快户籍制度改革，加快农业转移人口市民化，以释放巨大的消费潜能。基建投资提速今年以来，投资对于经济发展的支撑作用更加凸显。上半年，全国固定资产投资（不含农户）271430亿元，同比增长6.1%。分领域看，基础设施投资增长7.1%，制造业投资增长10.4%，房地产开发投资下降5.4%。据野村证券测算，6月当月投资同比增速为5.8%，高于5月1.1个百分点，显示随着疫情好转和稳增长政策逐渐显效，投资在基建发力的带动下进一步修复。钟正生表示，6月基建投资同比增速回升4.1个百分点至12%，超过了3月水平。6月以来，国务院先后部署调增政策性银行8000亿元信贷额度和发行金融债券等筹资3000亿元，进一步支持新老基础设施建设，后续不排除视情况而扩大政策性金融债的规模，以保持基建的资金来源充沛。分析认为，基建投资提速，一方面是因为专项债发行加快，使得基建项目资金得到保障，另一方面，在疫情得到有效控制的情况下，畅通交通物流政策取得实效，保障了项目施工进度。投资数据中也存在一定隐忧。王一鸣分析，制造业投资前期增势比较强劲，但是随着能源、用工成本上升，上半年制造业投资比一季度回落了5.2个百分点。房地产投资还在回调之中，基建投资在专项债发行进度加快支撑下保持较快增长，但还是受到项目储备、地方财政配套能力和清理隐性债务方面的约束。房地产投资仍是复苏的短板。中信证券分析，尽管各地因城施策带动房屋销售降幅大幅收窄，但房企债务严峻、拿地意愿不足，导致6月房地产投资增速下跌1.6个百分点至-9.4%，是唯一一个6月增速低于5月的需求变量。稳增长政策如何发力随着稳经济各项政策进一步落地见效，下半年经济有望继续保持回升势头。但经济复苏之路可能并非一帆风顺，存在诸多不确定性，这将取决于疫情和相关防疫政策、房地产市场的恢复情况以及外部增长动能等因素，反弹幅度可能远不及2020年二三季度。今年的政府工作报告确定了国内生产总值增长5.5%左右的全年预期目标。上半年经济增长2.5%，这意味着，实现全年经济增长目标，还需要付出更加艰苦的努力。付凌晖表示，随着疫情防控形势向好、政策效应显现，我国经济体量大、市场空间广、发展韧性足、改革红利多、治理能力强的优势将进一步发挥，经济有望保持恢复发展态势。当然也要看到，外部不稳定不确定性因素仍然较多，国内三重压力犹存，稳定宏观经济大盘、推动经济持续恢复还要付出不懈努力。工银国际首席经济学家程实对记者表示，上半年宏观经济在超预期的三重压力之下，已经展现出强大的韧性。动态来看，中国经济下半年，将会进入一个确定性的上升通道。前期发力向前的稳大盘经济政策将集中在下半年产生明显刺激效果，产业链、供应链的有序恢复将起到持续激活经济主体的作用，金融支持实体经济复苏的效能将持续显现，资本流入对中国经济的助力将有所增强。植信投资首席经济学家兼研究院院长连平分析，总体来看，全年经济增长会保持较高反弹力度，三季度有可能是全年增速最快的季度。下半年为了使经济保持平稳运行，实现全年稳增长目标，宏观政策依然会朝着逆周期调节的方向继续实施。二季度以来，面对经济下行压力，国务院及时出台六方面33条稳增长政策措施，各地区各部门迅速行动、有效落实，6月份国务院进一步强化部署，要求加快稳经济一揽子政策措施落地生效。中国首席经济学家论坛理事王军在接受第一财经记者采访时表示，当前我国的宏观调控仍有较大的余地，政策力度仍有进一步提升的空间。如果不调整全年预期增长目标，如期实现全年5.5%的增长目标，需要在上半年的基础上，大幅扩张宏观经济政策，加大政策力度，强力打破需求收缩和预期转弱之间的向下螺旋和恶性循环。王一鸣也认为，当前稳经济一揽子政策措施实施才一个多月时间，有的政策还没有完全落地，有的还有相当的实施空间。因此，最重要的还是要加大一揽子政策措施的实施力度，确保尽快落地见效。 “推动经济稳定恢复，既要加强逆周期调节，也要预留跨周期政策空间。当前推动经济运行回归正常轨道，宏观政策既要有力有效，也不能透支未来，加重后期的债务负担，更不能回归债务驱动的传统增长模式。稳增长的实施路径，要协同推进宏观政策调节和增长动能的转换。”王一鸣说。
酷酷2022-07-18
6月经济数据点评——投资持续发力、消费逐步改善
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币政策调控空间。华泰证券认为，疫情后工业生产恢复明显较快，而消费复苏相对乏力、尤其是服务业消费，同时地产去杠杆对实体经济和金融系统的潜在冲击仍不容忽视。下半年政策调整面临诸多挑战。从政策意图和实际情况看，需要关注：1）3-4季度通胀、尤其是CPI可能明显上行，对货币政策可能形成制约；2）下半年财政宽松空间较上半年明显缩小，后续可能还需补充资金；3）海外主要经济体加息提速，以及衰退风险的上升，可能也会对中国的宽松政策空间有所限制。平安证券认为，6月中国经济加快复苏，对于成功完成二季度GDP正增长目标起到关键作用。其中，消费的深蹲反弹是经济回升的基础，出口、基建和汽车是复苏的主要动力来源。但房地产投资对经济的拖累依然很大，解决开发商融资资金来源已刻不容缓。若要完成既定的目标，一是看稳房地产投资、稳房地产销售信心的成效；二是看新老基建项目推进的力度；三是看就业和居民消费信心恢复的程度。
格上财富2022-07-18
经济修复加快钢需将结构性改善
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有所回升，消费显著回暖，出口保持韧性，工业生产明显加快。　　国内经济底部已过，下半年政策继续发力，经济增长潜力将得以释放，三、四季度经济增速向潜在增长水平回归，对于全年经济增速，机构普遍预计在4%以上。　　基建投资持续发力，房地产投资依然承压 1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）271430亿元，同比增长6.1%，增速较1-5月份回落0.1个百分点，据兰格钢铁研究中心测算，6月当月同比增长5.8%，较上月回升1.3个百分点。　　分领域看，上半年投资呈现基建投资持续发力、制造业投资保持韧性、房地产投资依然承压的结构性分化特征。 1-6月基础设施投资同比增长7.1%，较1-5月回升0.4百分点（详见图2），6月当月增速延续回升趋势，基建对于固定资产投资的支撑力度明显加大。二季度新增专项债集中发行，资金叠加项目推动，三季度基建投资增速可能有上行空间，专项债带动效应退坡后，四季度基建投资增速或有放缓。 1-6月房地产开发投资同比下降5.4%，降幅较1-5月扩大1.4个百分点，6月当月降幅再次扩大，对固定资产投资形成拖累。其它主要指标中，商品房当月销售面积降幅有所收窄，但同比收缩幅度仍接近两成；当月房屋施工面积同比下降48.1%，降幅有所扩大；与房地产投资相关性最强的新开工面积当月同比下降44.9%。 6月份房地产市场销售环比有所改善，或更多为前期积压需求的释放，市场回暖的基础比较脆弱，政策放松背景下，下半年市场或弱复苏。房地产行业已到大周期下行阶段，新开工面积大幅下降，存量施工支撑减弱，房地产投资依然承压，全年大概率为负增长。　　社零同比转为正增长，消费显著回暖　　上半年，社会消费品零售总额同比下降0.7%，其中6月份由上月下降6.7%转为增长3.1%（详见图3）。商品零售中，除食品饮料外，其它品类均有改善，与钢铁行业需求相关的汽车和家电类零售额增速由负转正，尤其在购置税减半等政策刺激下，汽车销售快速回暖，零售额同比增长13.9%，对于整体消费增长形成有力拉动。　　上半年消费负增长对经济增长形成拖累，不过6月份消费显著回暖，目前促进消费的增量政策正在发力，如增加汽车消费，鼓励绿色智能家电下乡和以旧换新，优化消费平台载体等。下半年，疫情影响减弱，防控措施调整，政策引导消费预期，消费增速有望逐步向疫情前回归。　　出口韧性再次显现，机电产品出口增速回升 6月份，全国出口总金额（以美元计）同比增长17.9%，较5月份回升1.0个百分点（详见图4），与钢铁行业需求相关的机电产品出口增速亦有所回升。　　受国内疫情影响，今年4月份我国出口增速大幅回落，5月份呈现恢复性增长，6月份出口形势再超预期。　　世界经济下行压力显现，海外货币收紧加快，总需求或将逐步走弱，我国出口可能边际回落。但是由于海外通胀高企，且短期难以缓解，我国产品价格相对平稳，价格优势支持出口继续保持较强韧性，出口预计稳中趋缓，占出口半数以上的机电产品出口可能保持一定增长。　　工业生产明显加快，钢铁下游同比普遍转正 6月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.9%，增速较上月加快3.2个百分点。其中，6月份制造业增加值同比增长3.4%（详见图5），主要用钢产品中，工业机器人产量增速转正，汽车产量大幅增长，发电设备产量较快增长。制造业增加值当月增速走势图5 制造业增加值当月增速走势　　经济加速恢复，6月制造业生产明显加快，钢铁主要下游行业普遍实现正增长，尤其汽车制造业和电气机械制造业增长较快。下半年消费需求进一步恢复，出口保持韧性，制造业生产将继续改善。　　稳增长政策将继续发力　　上半年宏观经济偏离正常增长轨道，给实现全年经济增长目标带来挑战。下半年，宏观政策将保持连续性，一揽子政策实施力度加大，用市场化可持续办法扩消费，消除制约有效投资的障碍。　　财政方面，上半年财政收支差扩大，下半年稳增长仍需配套政策发力，财政支出存有压力。至6月末，今年新增专项债券额度基本发行完毕，市场普遍预期发行特别国债进一步推动扩大内需，重点关注增量财政政策。　　货币政策以我为主兼顾内外平衡，预计总体稳健偏松。受外围加息掣肘，同时国内CPI有一定上行压力，全面降息的概率较小，但稳增长叠加经济转型，货币要保持相对宽松，中国人民银行行长易纲6月接受专访时表示，货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏，央行二季度例会也指出，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，总量上发力意味着后期继续降准的可能较大，结构性方面，或有调降5年期LPR利率的可能。　　下半年钢需将有增量，结构继续分化　　上半年，疫情冲击叠加房地产投资持续转弱，国内钢材需求未及预期，尽管钢铁产量亦呈同比下降趋势，但需求的收缩力度更大，钢铁行业呈现供应大于需求的格局。 6月份经济修复加快，且呈现结构性复苏的特征，下半年，经济向正常轨道回归，有利于推动钢材需求改善，主要下游领域需求亦会有所分化。其中，房地产行业面临长期拐点，是经济下行压力的主要根源，亦是钢材需求的主要拖累项，下半年开发投资依然承压，用钢需求难有明显改善；基建投资稳健发力，增速将保持较高水平，钢材需求有望提升；内外需求带动下，制造业生产有回升空间，是钢材需求增长的重要动力。总体来看，下半年钢材需求将有增量，随着供应收缩，钢材供需矛盾有望缓解。
小小新新2022-07-15
国家统计局：上半年CPI同比上涨1.7%
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数据显示，上半年居民消费价格温和上涨，工业生产者价格涨幅持续回落。全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.7%。　　分类别看，食品烟酒价格同比上涨0.4%，衣着价格上涨0.5%，居住价格上涨1.2%，生活用品及服务价格上涨1.0%，交通通信价格上涨6.3%，教育文化娱乐价格上涨2.3%，医疗保健价格上涨0.7%，其他用品及服务价格上涨1.2%。　　在食品烟酒价格中，猪肉价格下降33.2%，粮食价格上涨2.4%，鲜果价格上涨12.0%，鲜菜价格上涨8.0%。扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨1.0%。　　二季度，全国居民消费价格同比上涨2.3%。其中，4、5月份居民消费价格同比均上涨2.1%；6月份同比上涨2.5%，环比持平。
进击的巨人2022-07-15

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