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创业板指与科创50：中国科技投资的“双轮引擎”与普通人的参与指南
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球30强的迈瑞医疗，更有汇川技术这样的工业自动化龙头。创业板指作为板块的典型代表，产业分布像一张“网”：新能源、医药生物、高端制造、信息技术……覆盖了中国新经济最活跃的领域，是一个“全能高手”，见证着高端制造与新兴技术的融合。科创50则是2019年科创板开板后诞生的“硬核尖兵”。它从诞生起就肩负“科技自立”的使命，聚焦半导体、AI、生物医药等关键技术领域。近600家成份股中，半导体设备，AI与算力，创新药占比高企。这里的企业更像“技术突击队”：刻蚀机突破5nm制程大模型算力领跑，国产CPU实现规模化应用。其研发投入强度是A股平均水平的2倍以上，用“技术突破”定义着中国科技的边界。简单来说，创业板指是“新赛道的升级者”，科创50是“前沿技术的开拓者”；前者更像“稳扎稳打的将军”，后者更像“敢闯无人区的先锋”。二、投资逻辑有别：一个看业绩增速，一个看技术转化对普通投资者而言，选对指数只是第一步，更关键的是理解它们的“赚钱逻辑”。投资创业板指，核心是“赚新赛道成型后，业绩高增长的钱”。这里的成份股多是盈利模式清晰、现金流稳定的企业。比如新能源中细分电池行业，随着新能源汽车渗透率提升，锂电池出货量持续高增，并且固态电池商业化步骤渐行渐近；生物医药中的医疗设备凭借高端医疗器械的国产替代，净利润增速常年保持在大两位数以上。投资者投资创业板，可以重点关注两个指标：营收与净利润增速（反映成长韧性）、市盈率（PE）（衡量估值是否合理）。当前创业板指PE-TTM约44倍，已经处于近十年50%的分位，意味着估值已经修复合理，后续上升动力更多源自于业绩的上升。投资科创50，则需更关注“技术向商业转化的可能性与爆发力”。这里聚集了大量处于“高研发投入攻坚期”的企业——例如相当的AI芯片、创新药公司尚未实现盈利，或刚跨过盈利门槛。单纯以静态市盈率（PE）衡量其投资价值意义有限。以某芯片企业为例，前期研发支出巨大，远超营业收入，2024年报净利润尚为负，静态市盈率呈现负值；但2025年中报显示，其技术取得巨大进展，订单快速落地，营收同比增长超40倍，净利润由此前的亏损转为盈利，静态市盈率随即显著回落。这种盈利的“跳跃式”波动，既是科创板投资的潜在风险，也蕴含着高收益的想象空间。因此，布局科创50需跳出传统估值框架，重点关注三大核心指标：其一，技术壁垒的坚实度（如核心专利数量、全球行业排名、技术不可替代性）；其二，商业化的落地进度（如大额订单签约、客户验证通过、产品进入量产阶段）；其三，研发投入的转化效率（如研发费用增速是否匹配技术突破节点、单位投入带来的专利产出）。值得注意的是，当前科创50指数TTM市盈率虽高达180倍，但若结合2025-2027年净利润一致预期年复合增速近50%的高增长前景，其动态估值水平将随业绩释放显著下降。这意味着，对科创50的投资更需以“长期技术兑现”为锚，而非被短期静态估值束缚。一句话总结：创业板指是“业绩增速的放大器”，科创50是“技术转化的望远镜”。三、指数化投资：普通人的“科技投资护城河” 科技产业的好处是增长快，但难点也显而易见：技术路线可能突然被颠覆（如氢能vs锂电），行业轮动快（新能源涨完半导体接棒），个股风险高（生物医药临床失败、芯片设计流片失败）。对普通投资者来说，直接押注个股如同“走钢丝”，而指数化投资则是“铺了一条安全通道”。首先，规避技术路线风险。比如AI领域，有人押注大模型，有人看好算力芯片，有人关注应用端。科创50覆盖半导体、算法、应用全产业链，相当于“把鸡蛋放在不同篮子里”，无论哪条技术路线胜出，指数都能受益。其次，化解行业轮动焦虑。科技产业内部，新能源与半导体可能交替领涨，创业板指与科创50也会此消彼长。通过同时配置两个指数（如各买一半ETF），既能分享不同赛道的红利，又避免了“追涨杀跌”的损耗。最后，隔离个股暴雷风险。科技企业“十年磨一剑”，但失败也可能在一夜之间（如某创新药三期临床未通过）。指数通过“市值筛选，定期更新”规则，天然降低了踩雷概率和中雷伤害。对普通人而言，投资科技产业的最优解，或许就是买一张“指数门票”——用创业板ETF（159915）分享新产业的升级红利，用科创板50ETF（588080）押注前沿产业的突破浪潮。结语：双轮驱动，共享中国创新红利创业板ETF（159915，场外联接A：110026；C：004744；Y：022907）与科创板50ETF（588080，场外联接A：011608；C：011609；Y：022895），作为同类规模最大的ETF产品：一个代表着中国科技的“现在进行时”，一个预示着“未来可能性”。它们不是非此即彼的选择，而是互补共生的伙伴。对普通投资者来说，理解两者的差异，用指数化工具参与，既能降低专业门槛，又能分享中国科技崛起的红利。在这个“硬科技”与“新质生产力”主导的时代，或许这就是普通人抓住机遇的重要方式。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云昨天11:11
电机HIL测试装置产业洞察报告：全球TOP厂商市场份额分析（2025-2031）-LP Information
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L 测试设备广泛应用于汽车、航空航天、工业自动化和机器人领域，在这些领域，及早发现设计缺陷并验证控制策略至关重要。它们可以降低开发成本、加快原型设计速度、在极端运行条件下进行无风险测试以及进行可重复的实验。先进的 HIL 平台支持多电机设置、再生制动仿真、热建模和故障注入，使其成为在实际应用部署之前验证电驱动系统、能源效率和安全特性不可或缺的工具。 2024 年，全球电机 HIL（硬件在环）测试设备产量达到约 3.24 万台，全球市场平均价格约为每台 7789 美元。跨界融合驱动电机 HIL 热点扩张随着新能源汽车、电驱动系统、多电机协同控制、机器人、电网动力电子控制等领域加速演进，单一的电机控制验证已难以满足系统联动、故障穿透、互联稳定性等需求。电机 HIL 测试装置需兼容电池系统、功率电子、车载 CAN / LIN / ethernet 总线、多传感器融合、网络通信等模块，成为软硬件融合的“枢纽节点”。这种跨界融合不仅要求底层仿真模型和控制接口的高耦合度，也推动厂商向系统级、平台级能力进化。精度与实时性的博弈升级电机 HIL 的核心挑战在于如何在高精度仿真与低时延实时反馈之间取得平衡。这涉及高级数值积分、分步求解、状态观测、降阶模型（ROM）、误差校正机制等技术路线。为支撑快速切换工况、故障注入、极限试验，平台必须具备强大的 FPGA / DSP /实时处理能力，以及可靠的接口调度和数据总线系统。此外，硬件电路、信号链路、隔离机制、同步精度、模数/数模转换延迟等细节在系统性能中往往具备“非线性”放大效应，因此制约厂商在精度、响应速度和扩展性上的竞争力。行业集中度高，创新壁垒显著在 HIL / 硬件在环测试领域，全球少数几家厂商长期占据领先——如 dSPACE、National Instruments、Opal-RT、ETAS、Vector Informatik 等，在实时仿真平台、接口模块、系统集成能力和认证信任度方面具有先发优势。随着电机 HIL 细分化趋势强化，新进入者要在模拟模型、实时仿真构架、故障注入策略、工具链协同能力上取得突破，门槛较高。另一方面，行业具有一定规模效应：标准化模块（如 I/O 接口板、功率模块模拟器、通信总线接口）可被复用，客户往往倾向选用成熟品牌以保证稳定性与支持服务。市场规模与成长动力 2024年全球电机HIL测试装置市场规模大约为247百万美元，预计2031年达到402百万美元，2025-2031期间年复合增长率（CAGR）为7.4%。虽不能完全归属于 “电机” 细分，但足以说明 HIL 平台整体处于上升通道。以电机 / 驱动系统作为核心应用场景带来的细分需求，未来在新能源电机、智能驱动、机器人、轨道交通、新型高压驱动等领域有望成为增长引擎。从市场结构角度看，HIL 测试装置行业呈现一定的“头部优”格局，国内外头部厂商在品牌信任、系统稳定性、技术积累和客户案例方面具备差异化优势。同时，由于电机驱动器产品更新换代速度快、性能边界不断被重构，客户在选型上更偏好具备开放性、升级性、模型可扩展能力、可维护与可升级的软件生态平台方案的厂商。对于那些掌握底层实时仿真核心算法、接口标准化能力、模型库与工具链协同能力的企业而言，是一次抓住高端切入口的窗口期。
lpi88809-25 10:43
阿里巴巴港股大涨8% 携手英伟达推动Physical AI合作
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技术落地。该合作将重点聚焦在智能计算、工业自动化及AI驱动的物理模拟等领域。业内人士指出，Physical AI将结合阿里云的算力基础设施和英伟达的芯片及算法优势，有望推动下一代AI产业应用场景的拓展。战略意义与行业影响阿里巴巴与英伟达的合作具有重要战略意义。首先，合作可强化阿里在人工智能及云计算领域的竞争力；其次，有助于提升中国市场在高性能计算与AI应用方面的国际地位。此外，此次合作也可能带动相关产业链公司发展，包括AI芯片、数据中心建设及工业互联网解决方案提供商。合作方核心资源预期价值阿里巴巴云计算平台、大数据应用扩大AI应用场景，提高产业渗透率英伟达 GPU芯片、AI算法优势提供高性能计算支持，推动AI落地编辑总结阿里巴巴股价日内大涨8%，反映市场对其与英伟达开展Physical AI合作的高度期待。此次合作不仅强化阿里在AI产业的战略布局，也可能推动更多跨境科技合作。短期来看，股价已显著受利好消息带动；中长期而言，合作能否转化为实质营收增长仍需关注技术落地与应用推广情况。常见问题解答问：阿里巴巴股价大涨的直接原因是什么？答：主要原因是公司宣布与英伟达展开Physical AI合作，市场普遍看好该合作将提升阿里的AI与云计算业务前景，推动投资者积极买入。问：什么是Physical AI？答：Physical AI是指结合人工智能与物理模拟的技术方向，能够在工业制造、自动化、虚拟现实等领域实现高精度的智能计算与应用。问：此次合作对阿里云业务有何影响？答：合作可借助英伟达的GPU和AI算法，提升阿里云在高性能计算和复杂AI场景中的竞争力，从而吸引更多企业客户和开发者使用其服务。问：对投资者而言，这次合作的短期和长期意义是什么？答：短期内股价快速上涨，反映市场乐观情绪；长期来看，若Physical AI技术成功落地并带来规模化应用，将显著提升阿里巴巴的营收和估值。问：此次合作对行业竞争格局会产生什么影响？答：合作或将加速AI技术在工业和服务业的普及，提升阿里与英伟达在全球AI领域的影响力，同时对国内外竞争对手形成压力。来源：今日美股网
今日美股网09-25 00:10
美股夜盘：阿里巴巴涨近10% 英伟达小幅拉升近1% Physical AI合作提振股价
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供方面的持续优势。合作涵盖智能计算、工业自动化和AI物理模拟等应用，有望为两家公司带来新增长点。编辑总结美股夜盘显示，阿里巴巴和英伟达受Physical AI合作消息明显提振股价。短期来看，投资者对合作带来的业务增长预期和市场情绪推动明显；中长期而言，实际落地进展和收益贡献仍需持续观察。此次合作反映出AI与云计算结合的潜力，可能成为未来全球科技产业链重要节点。常见问题解答问：阿里巴巴夜盘股价为何上涨近10%？答：主要因为公司宣布与英伟达开展Physical AI合作，市场预期该合作将增强阿里巴巴在AI和云计算领域的竞争力。问：英伟达股价仅微幅上涨，原因是什么？答：尽管合作利好，但市场认为英伟达已经在AI芯片领域领先，消息对其短期股价影响有限，故夜盘仅小幅拉升。问：Physical AI合作具体涉及哪些业务？答：合作将聚焦智能计算、工业自动化及AI物理模拟应用，结合阿里云算力和英伟达芯片及算法优势。问：投资者应如何看待夜盘股价波动？答：夜盘涨幅主要反映短线市场情绪，投资者应关注后续业务落地和财报数据，以评估长期投资价值。问：此次合作对科技板块整体影响如何？答：合作消息提振AI及云计算相关板块的市场情绪，可能带动短期资金流入，同时提升板块内企业的关注度和估值预期。来源：今日美股网
今日美股网09-25 00:10
开盘涨停！华菱线缆 2.7 亿拟购三竹智能，卡位智能连接器赛道谋第二增长曲线
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器人、工业机械手等高端领域。连接器作为工业自动化、机器人、新能源等应用场景中的关键接口和"最后一环"，具有重要战略价值。而作为国内领先的特种专用电缆企业，华菱线缆的产品已覆盖航空航天、新能源、数据通信等多领域，2025 年上半年实现营业收入 21.9 亿元，同比增长 12.35%，扣非净利润 5435.96 万元，同比增长10.98%。根据华菱线缆提供的数据，三竹智能已实现盈利，2024年度营业收入达2.09亿元，净利润0.25亿元，扣非净利润0.22亿元。截至2024年底，三竹智能总资产1.85亿元，净资产0.94亿元，显示出良好的资产质量和盈利能力。此次跨界收购，被业内视为其从“线缆制造商”向“智能连接解决方案提供商”转型的关键落子。值得注意的是，此次交易的意向性合作协议中，交易对手已作出业绩承诺，初步承诺三竹智能2026年至2028年净利润合计约为7100万元至7500万元。这一业绩承诺反映出三竹智能未来三年有望保持稳定增长，平均每年净利润在2300万元以上，为收购后的业绩增长提供了明确预期。华菱线缆证券部工作人员在接受投资者咨询时表示，若此次收购顺利完成，将有利于业务协同，满足客户对系统化、集成化产品的需求。"比如说客户不需要既买线又买连接器了，我们可以一起卖给他，为客户提供一站式服务。" 事实上，这并非华菱线缆首次通过并购完善产业链。今年3月，公司曾拟收购航天材料企业星鑫航天控制权，强化航空航天领域的技术壁垒。此次收购三竹智能，则是在智能制造领域的重要延伸——其已具备工业机器人线缆研发能力，叠加标的连接器技术后，将形成“传输介质+连接接口”的完整布局，加速切入机器人核心供应链。
金融界09-24 16:00
万亿级市场爆发！全球科技巨头集体押注AI智能体革命，这些领域将迎颠覆性变革
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来“换机潮+订阅服务”双重增长曲线。工业自动化：AI接管生产流程催生千亿蓝海金科环境“水萝卜”验证AI智能体在工业场景的降本潜力，无人值守水厂模式可复制至化工、能源等领域。新思科技数字孪生技术结合AI智能体，实现航空、汽车等复杂系统的自主优化，工业软件赛道进入智能化转型加速期。跨境贸易：AI重构全球供应链阿里“遨虾”打通跨境选品、物流、支付环节，中小商家出海成本预计降低40%。结合AI智能体的实时关税计算、多语言客服等功能，跨境电商平台将向“一站式智能贸易中枢”演进，带动数字支付、国际物流配套产业爆发。相关核心企业梳理阿里巴巴（BABA.US/09988.HK）：全球首个跨境电商AI智能体“遨虾”塑造跨境贸易新范式，iFlow CLI终端工具或成开发者生态入口。联发科（2454.TW）：天玑9500芯片卡位端侧AI算力高地，OPPO Find X9系列首发搭载，旗舰手机市场份额有望突破25%。 Arm（ARM.US）：Lumex平台绑定vivo、谷歌等头部厂商，端侧AI算力标准制定者，2030年30亿设备装机目标打开长期空间。新思科技（SNPS.US）：AI智能体重塑EDA工具链，收购Ansys后打通“芯片-系统”全栈能力，垄断高端芯片设计市场。金科环境（688466.SH）：“水萝卜”智能体实现水厂运营成本下降35%，工信部认证标杆案例驱动环保科技赛道估值重估。风险提示：本文提及的行业信息与企业动态仅作梳理，不构成任何投资建议；企业经营及市场波动存在不确定性，请注意相关风险。
金融界09-24 15:00
亮相中国工博会，海康威视展示上百款“物联感知+AI”软硬件产品
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+AI，加速工业场景数字化”为主题参加工业自动化展，展示了上百款“物联感知+AI”软硬件产品，以及海康观澜大模型在工业领域的场景应用。丰富的“物联感知+AI”产品加速工业场景数字化中国拥有全球最大的工业制造体系，要实现由大到强的工业智能化升级，迫切需要解决“物理世界数字化”的问题，采集多维而丰富的工业数据，才能为工业智能化升级构建“数字基础”。而物联感知设备则是将“物理世界数字化”的入口。面向万千的工业场景，越丰富的感知手段，越有助于工业数字化，越有助于解决具体的工业问题。 “就像人类不只是通过眼睛去认识世界，在工业领域，数据的获取也不仅仅依赖于‘视觉’、‘听觉’等单一的感知技术手段，而是要构建全面的感知能力，才能更好支撑不断优化决策。”海康威视相关负责人介绍，20余年来，海康威视从可见光感知起步，持续拓展红外、毫米波雷达、X光、声波等感知技术，让机器具备“眼耳鼻舌”等各种感知能力，支持千行百业感知采集物联数据。同时，海康威视还将物联感知与AI技术融合，持续提升产品的智能化能力，支撑在千行百业落地智能化应用。据了解，这些年来，海康威视面向工业领域，持续推出了系列基于不同“物联感知+AI”技术的数字化产品，广泛应用于质量检测、设备管理、生产运行、安全生产等不同场景。本次中国工博会上，海康威视展示的上百款软硬件产品，覆盖了可见光感知、毫米波感知、激光感知、融合光谱感知、声学感知、红外感知等不同技术领域，为工业用户提供了丰富的数字化产品选择。在融合光谱感知展区，在线近红外水分分析仪将高精度、高稳定性、高可靠性的光谱与AI分析能力有机结合，在食品、饲料、发酵、制药、化工等行业，实现物料含水率的在线实时监测，提升生产品质管控智能水平。高光谱推扫相机集中多种模型算法，融合图像与光谱数据，让检测食品、塑料、农产品等物质成分更精准、快速、无损。在声波感知展区，超声无损探伤系列产品可对新能源汽车水冷板、电机缸体等零件做“B超”，在不破坏零部件的前提下快速判断缺陷位置及深度、准确定位，实现无损检测；内置气泡孔、气泡等多种缺陷模型，通过AI实现对零部件内部缺陷的智能研判，降低人员操作难度并提升检测效率。大模型技术的发展也在持续拓展产品能力。据了解，海康威视观澜大模型构建了物联感知大模型、语言大模型和多模态大模型能力，有效提升感知智能、认知智能，海康威视已发布数百款大模型产品。例如海康威视工业安全系列摄像机在视觉大模型加持下，结合立体视觉成像技术，准确检测区域内人员滞留情况，检测信号可对接PLC、安全继电器等控制系统，时延低至百毫秒，有效避免机械碰撞等“意外”发生，守护安全生产。在X光技术展区，展示的智能离线AXI设备和工业CT设备，搭载海康观澜大模型，实现电路板焊接缺陷的高精度自动检测，检测效率可大幅度提升80%。在软件产品中，AI的加持也让软件平台为工业领域的决策提供更科学的依据，推动管理模式从经验主导向数据驱动、智能驱动转变。例如IES生产监管平台让生产过程全局掌握，提供产线追溯、生产巡检、体积测量、设备设施状态监测、三维数字工厂、AR车间等业务应用，辅助生产过程监测，提效生产运营管理。其中AR实景车间把生产数据“搬”进数字车间，让管理人员不在现场如临现场，有效提升管理效率。海康观澜大模型助力工业智能化升级海康威视基于观澜大模型技术底座，打造了系列行业大模型，助力工业智能化升级。此次中国工博会上，海康威视示例了观澜大模型在工业领域的场景应用。在大模型互动展区，参观者不仅能亲身体验大模型在质量管控领域的具体应用，还可体验到分钟级的快速注册算法生成过程，切身感受观澜大模型带来的智能与高效。红色配件包、绿色螺丝包、L型支架、大倍率微距相机……参观者依次按顺序在包装盒中放入不同的相机配件，通过大模型对包装全流程进行实时视频分析，可监测是否有配件错漏放的情况发生，每个步骤的检测结果将实时在屏幕上显示，若出现包装配件错放、漏放，将实时显示“NG”标识，提醒及时修正操作，确保包装流程符合标准化要求，保障配件物料齐套。同时，参观者还可深度体验到大模型的快速部署能力：随手拿出一件随身物品，如手机、手机壳等，现场拍摄1至8张图片，系统将在几分钟内生成针对该检测对象的算法，形成一个全新的智能应用。据了解，现场展示的质量管控智能应用已经在海康威视制造基地规模化落地。面对柔性制造中频繁更换产品型号且节拍又比较快的情况，为预防配件错漏放发生，传统的质量管控主要采用人工提前进行物料齐套点数作业的方式，需耗费一定的工时。现在，海康威视制造基地利用观澜大模型，直接省去配件物料齐套管理的工作，起到很好的提质增效作用。在安全生产领域，海康威视则以隐患排查为主要突破口，综合运用多模态大模型、视觉大模型和光纤大模型等多种算法能力，从“人、机、物、环”等多个维度构建了体系化的算法应用。这些应用覆盖了人员穿戴合规性识别、通用行为识别、特殊作业监管、设备跑冒滴漏检测、表计识别、天车辅助控制、环境隐患识别以及管线防外破监测等多个安全生产场景。凭借强大的泛化能力、高精度和学习能力以及多模态语义关联，观澜大模型推动安全生产管理从“单一特征检测”向“复合隐患预判”、从“事后处理”到“事前防控”的范式升级。据了解，海康观澜大模型已在电力、石油、化工、冶金、矿山、建筑、机械制造等诸多行业落地应用。
金融界09-23 13:00
赣锋锂业入选江西省“数字领航”企业
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其他制造业领域推广的价值，可广泛应用于工业自动化等方面，为工业生产稳定、安全提供保障。在场景数字化转型方面，赣锋锂业基于自身业务及行业特点，探索出研发设计、生产制造、经营管理、运维服务、供应链管理等5大环节的经典实践案例，为锂化工、锂电、冶金、钢铁、物流等行业带来超过20套具备推广价值的数字化产品/解决方案，助力传统制造业数字化转型。赣锋锂业高度重视数字化建设，在数字化转型领域始终走在行业前列，从战略高度将企业数字化转型作为重要管理手段纳入日常运转。数字化转型亦不断推动公司朝着更为绿色环保的方向稳步发展，2024年单吨产品碳排放降低10%，单吨产品耗水量降低20%，能源消耗密度降低11.02%。公司累计获评国家制造业单项冠军示范企业、国家两化融合试点企业、国家先进制造业和现代服务业融合发展试点企业、江西省智能制造标杆企业及江西省“5G+工业互联网”应用示范工厂等数字化领域多项荣誉。电池生产车间的自动化机械臂，图片来源：赣锋锂业此次入选省级“数字领航”企业，表明赣锋在数字化转型领域的不懈努力得到官方认可，亦彰显了赣锋在数字化、智能化、信息化及自动化等方面的卓越成果，同时也激励赣锋持续发挥标杆企业引领带动和行业赋能作用，努力推动更多数字化转型方案在全行业的落地应用，促进锂行业上下游协同高质量发展。未来，赣锋锂业将持续贯彻“技术赣锋”发展战略，围绕“锂盐行业智能制造标杆企业”定位，通过技术创新、数字化转型等举措，建设基于产供销管全链条智能化的“数字赣锋”，加强新一代信息技术在生产经营管理中的应用，形成技术创新引领，持续降本增效的良好发展势头，为推动锂行业数字化转型持续贡献力量。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-22 19:41
中国股市太火爆——是繁荣的开端还是短暂的泡沫？
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人注目的包括半导体、人工智能供应链以及工业自动化。过去一年，这种热情的典型例子就是寒武纪科技（被称为“中国的英伟达”）股价上涨近500%，以及工业机器人巨头汇川技术上涨超过80%。不过，市场上涨的广度有限，这带来显著风险——不过同样的话也可以用来形容标普500指数，而标普500的估值仍远高于中国股指。国内驱动因素也存在一些令人乐观的理由。这一轮上涨主要由国内投资者推动，他们依然主导着中国在岸市场，而且这些投资者在股市上的配置仍有很大提升空间。目前股票仅占中国家庭平均财富的约5%，大部分资产集中在房地产（60%）和现金及银行存款（25%）。然而，随着房地产市场持续走弱、存款利率不断下滑，股票正变得越来越有吸引力。 2025年前七个月，中国投资者通过南向通进入香港股市。如今，他们开始将目光转回在岸市场，并从固定收益投资转向股市，这从中国国债收益率上升可以看出。（图表显示2024年9月至2025年9月中国10年期国债收益率来源：FactSet）保险公司也加入其中。今年4月，政府上调保险公司股票投资比例上限，旨在打造一支支持本地股市的“长期资金”队伍。据报道，保险公司在2025年上半年向中国市场投入了900亿美元，但其股票投资占比仍仅为8.5%。这表明无论是家庭还是保险机构都还有相当大的资金潜力。谨慎信号不过，市场上的谨慎声音正在增加。银行和监管机构尤其发出警告，或许是因为2015年股市暴涨后崩盘的记忆仍然犹新。当时，投资者为炒股借入的融资余额高达2.27万亿元人民币（约3600亿美元）。目前的融资余额已经超过这一峰值，引发市场可能重演混乱崩盘的担忧。为防范此类情况，中国的“国家队”，以中央汇金为首，已承诺在必要时稳定市场。但令人担忧的是，这轮行情的基本驱动因素开始显露疲态。推升市场的主要板块相对预期盈利增长而言，估值已偏高，甚至显得昂贵。事实上，科技服务和电子科技等行业的市盈率明显高于未来两年一致预期的每股收益增速，这一趋势值得警惕。（图表显示收益最高板块的市盈率及未来两年的EPS增速预期来源：FactSet）刺激与纪律因此，要让中国股市的牛市延续下去，企业基本面和盈利必须改善。而过去15年来中国企业的股本回报率（ROE）持续下滑，这显然不利于股市长久繁荣。（图表显示2011年至2025年中国ROE数据，其中2025年为FactSet一致预期）造成回报率下降的主要原因是无序竞争导致利润率被压缩——这一问题政策制定者早已熟知。政府推行的“反内卷”行动旨在遏制这种竞争，可能带来阶段性效果，但更可持续的解决方案或许在于提振内需。如果每家公司的客户群体都能扩大，那么激烈竞争的必要性就会下降。然而，说起来容易做起来难。只要房地产行业疲弱、贸易不确定性持续、就业形势低迷，国内消费信心就难以恢复。此外，一些行业的过剩产能十分严重，即便内需改善，也难以轻易消化。企业可能必须在扩张产能和定价上更加自律，即使这意味着短期内丧失部分市场份额。在定价和产能上保持纪律有助于利润率稳定，从而为ROE筑底。政府也可以进一步努力刺激消费，减少“过度竞争”和产能过剩对利润的拖累。不过，过去一年中国实施的大规模财政和货币刺激，仅在少数消费领域产生有限影响。因此，政策制定者可能需要换一种思路，而“反内卷”就是一个开始。总之，有充分理由相信中国股市的繁荣仍将延续，但风险正在累积。
风起09-22 18:24
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政策 + 技术双轮驱动！A 股机器人题材火热，机器人产业链价值重估，呈现万亿市场版图
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器人在电商、物流等领域应用；埃斯顿深耕工业自动化，高效整合上下游，提供制造解决方案。优必选兼顾本体与集成，在教育、商业服务场景有成功案例；美的利用家电制造经验，推动机器人在工业生产环节落地，并对外输出方案。三、产业发展关键商业化进程加速（订单密集落地）优必选 9 月获 2.5 亿元订单，刷新全球人形机器人单笔订单纪录，交付产品为 Walker S2（全球首款实现自主换电的人形机器人，支持 3 分钟快速换电、7×24 小时连续作业）。智元机器人、宇树科技联合中标 1.24 亿元中国移动 “人形双足机器人代工服务采购项目”，凸显人形机器人在通信、服务等领域的应用潜力。特斯拉试点生产 Optimus 2.5 机器人，供应链信息显示 Optimus Gen3 预计 2025 年底发布，2026 年上半年开启量产。产能与交付能力提升优必选预计 2025 年工业人形机器人交付量超 500 台，全年产能突破 1000 台；近期获国际投资机构 10 亿美元战略融资授信，计划在中东建立超级工厂及研发中心。宇树科技完成 C 轮融资，以 120 亿元估值启动上市辅导，拟于 2025 年 10 - 12 月向证券交易所提交上市申请文件。中国企业全球竞争力增强，优必选 Walker S 系列人形机器人已与比亚迪、东风柳汽、吉利汽车、一汽 - 大众青岛分公司、奥迪一汽、北汽新能源、富士康、顺丰等龙头企业达成合作，产品进入全球多地工厂开展实训，覆盖装配、检测、搬运等场景。产业链成熟与成本下降国内已构建完整的人形机器人产业链，运动控制部件全球市场份额达 63%，产业链协同效应显著，能在保障产品质量的同时有效控制成本。目前人形机器人单台成本约 70 万元，依托中国制造的规模化优势与产业链协同能力，业内预测未来成本有望大幅下降，推动其从高端装备向普及型产品转变。市场规模前景广阔全球人形机器人市场规模将逐步迈向万亿级别，且由掌握全产业链能力的国家主导；头部投行预测显示，行业未来将保持高复合增长率，具备广阔发展空间。四、风险提示投资者需主要警惕技术迭代风险，估值风险，以及政策变动风险。本文信息仅为行业梳理，不构成投资建议，企业经营与市场波动存在不确定性，需理性看待。本文相关数据来源于优必选官方公告、中国移动采购中标公示文件、特斯拉相关权威资讯、宇树科技官方声明、国际机器人联合会发展报告、Gartner 发布的机器人相关市场分析报告等。
金融界09-22 11:00

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