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赛微电子：公司BAW（含FBAR）滤波器已启动量产（公司已披露相关公告）

证券之星2023-10-07

高盛：维持领展“买入”评级目标价下调至57.3港元

(5日)收市后召开投资者会议，就业务及并购策略作出更新，2024财政年度第一季(今年4月至6月)本港零售租户的销售额按年上升4.4%，对比去年同期升幅为6.2%。餐饮及一般零售表现强劲，分别上升12.9%及6.7%，6月底空置率保持在2.1%的低水平，占用成本维持在12.5%的稳定水平。在内地七个商场租户的销售额较预期缓慢，续租租金轻微倒退。新加坡及澳洲租户的销售额大致回复至疫情前水平，租务需求及租用率改善。领展管理层对业务前景审慎乐观，预期2024年度香港零售组合续租租金有中至高单位数升幅，新加坡有中单位数升幅，内地则轻微上升。管理层保持有耐性地寻求并购机会，针对主要市场的必需品零售资产。目前领展股息率约7厘，平均借贷成本约4厘，管理层会寻求董事会批准进行回购。高盛认为领展现价已反映利率再上升的因素，维持“买入”评级，目标价由64港元下调至57.3港元。

金融界2023-10-07

深度解析：无限期“高息时代”到来？！长期美债收益率飙升至5%，对这个世界意味着什么？

现在看来，那些日子已经结束了，从住房到并购的一切都在被颠覆，特别是在本周30年期美国国债收益率自2007年以来首次突破5%之后。德意志银行策略师Jim Reid表示:“近十五年来当局尽一切努力控制的收益率，最近几个季度相对突然地结束了，所以，是危险的时刻。” 美国国债的重要性有助于解释为什么债券市场的走势对现实世界很重要。作为基本的无风险利率，所有其他投资都以它们为基准，并且随着国债收益率的上升，波及到更广泛的市场，影响从汽车贷款到透支到公共借贷以及企业收购融资成本的各个方面。债券市场发生巨大转变的原因有很多，但其中三个最为突出。事实证明，经济体，尤其是美国，比预期更加强劲。再加上之前大量的宽松货币政策，通胀持续升温，迫使央行将利率提高到高于预期的水平，并且最近又强调将高利率维持一段时间。随着对经济衰退的担忧消退，政策制定者必须迅速扭转方向（即所谓的转向）的想法正在迅速失去吸引力。最后，各国政府在疫情期间以低利率发行了更多债务，以保护本国经济。现在他们必须以昂贵得多的价格进行再融资，这引发了人们对不可持续财政赤字的担忧。政治失灵和信用评级下调加剧了不利因素。把所有这些加在一起，货币的价格就必须上涨。这一新的、更高的水平预示着整个金融体系及其所支持的经济体将发生重大变化。周五（10月6日），10年期国债收益率飙升逾15个基点至4.89%。德国的利率已经接近2011年以来的最高水平，现在上涨8个基点，再次接近3%。这些举措是由美国的一份报告推动的，公布的非农就业数据显示，9月份美国劳动力市场新增就业岗位超过33万个，而经济学家估计的为17万个。8月份的整体数据上调，而上个月平均每小时收入增长0.2%，与8月份持平。房地产市场的痛苦对于许多消费者来说，抵押贷款是利率剧烈波动真正让他们感受到存在的第一个地方。英国是今年的一个典型例子，许多利用大流行时代的刺激措施来达成廉价交易的人现在不得不进行再融资，并面临着每月付款的惊人飙升。结果，交易量下降，房价承压。贷款机构也发现违约率上升，英国央行调查中的一项指标在第二季度上升至全球金融危机以来的最高水平。抵押贷款成本紧缩是一个随处可见的故事。在美国，30年期固定利率已超过7.5%，而2021年约为3%。利率翻倍多意味着，对于50万美元的抵押贷款，每月还款额大约增加1,400美元。政府压力较高的利率意味着各国必须花费更多资金来借贷。在某些情况下，更多。截至8月的11个月内，美国政府债务利息支出总计8080亿美元，比上年增加约1300亿美元。利率保持在高位的时间越长，该费用就会继续上涨。反过来，政府可能不得不借更多的钱，或者选择在其他地方花更少的钱。财政部长珍耶伦本周表示，收益率是她一直关心的问题。美国陷入另一场支出政治危机，政府面临关闭的威胁，加剧了市场紧张局势。其他国家也在努力解决赤字膨胀的问题，部分原因是大流行刺激措施造成的。英国正在寻求限制支出，一些德国政界人士希望恢复借贷上限，即所谓的“债务刹车”。最终，当政府试图在财政上更加负责，或者至少给人一种印象时，负担就会落在家庭身上。他们可能面临比其他地方更高的税收，同时公共服务财政紧张。股市风险美国国债被认为是地球上最安全的投资之一，在过去十年左右的时间里，鉴于收益率受到抑制，持有美国国债的回报并不高。由于这些债券目前已接近5%大关，因此看起来比股票等风险资产更具吸引力。受到密切关注的一个指标是股票风险溢价，即标准普尔500指数收益率与10年期国债收益率之间的差值，这是衡量股票相对于其他资产吸引力的一种方式。这一数字接近于零，是二十多年来的最低水平，这意味着股票投资者不会因为承担任何额外风险而获得回报。 BMO资本市场利率策略主管Ian Lyngen本周警告称，如果10年期利率触及5%，这可能会成为一个“拐点”，引发股票等风险资产更广泛的抛售。公司受到挤压过去十年里，公司以非常便宜的利率筹集资金，其商业模式基于这样的假设：如果需要更多资金，他们就可以进入市场。这一切都改变了，但大多数公司在利率接近于零时筹集了如此多的资金，以至于在加息周期开始时他们不需要利用市场。现在的问题是利率“更高的时间更长”。一直依靠现金缓冲来度过这段融资成本较高时期的实力较弱的公司可能会被迫利用市场来应对即将到期的债务墙。如果他们这样做，他们将需要支付几乎两倍于当前债务成本的现金。这种压力可能意味着企业必须缩减投资计划，甚至寻找储蓄，这可能会导致失业。此类行动如果广泛传播，将对消费者支出、住房和经济增长产生影响。危机并购市场过去18个月里，较高的利率对银行支持大型并购的意愿产生了负面影响，贷款机构担心账上留下的债务无法出售给投资者。这导致杠杆收购急剧下降，而杠杆收购是健康并购市场的命脉。彭博社汇编的数据显示，截至 9 月底，全球交易额为 1.9 万亿美元，交易撮合者将迎来十年来最糟糕的一年。私募股权公司受到的影响尤其严重，今年其收购价值下降了 45%，至约3840亿美元，连续第二年出现两位数百分比下降。由于缺乏廉价债务来帮助提高回报，一些公司，包括KKR & Co.等巨头，一直在开具更大的股权支票以完成交易，而其他公司则选择购买少数股权。与此同时，私募股权公司发现出售资产变得更加困难，导致向投资者返还资金的延迟，并影响了他们筹集新资金的能力。商业地产成定时炸弹商业房地产是一个严重依赖巨额借贷的行业，因此债务成本的飙升对该行业来说是“毒药”。债券收益率上升打击了房地产估值，因为买家要求回报高于无风险利率。这提高了贷款价值比率并增加了违反债务条款的风险。借款人面临着注入更多股本（如果有）的选择，或者以更高的利率借入更多资金。另一种选择是在下跌的市场中出售房产，这会给价格带来更大的下行压力，进而给财务带来更多麻烦。使这一切更加复杂的是办公室正在发生的结构性转变，工作习惯的改变和环境法规的不断加强，使房地产这一最大的子行业的大片区域变得过时，这与已经遭受重创的购物中心的低迷相呼应。虽然任何地方都可能出现更广泛的动荡，但值得注意的是，房地产危机往往是更广泛银行业危机的根源。养老金受到打击最近一段时间，债券和股票都在下跌。对于倾向于使用经典 60/40 策略（60% 股票和 40% 债券）的固定收益养老基金来说，这并不理想。但一旦国债触底，它们提供的新的、更高的利率可能会吸引许多现有的退休人员。本周经通胀调整后的收益率超过了2.40%，这比去年出现的1%的负利率要好得多。在生活成本危机中，积极的实际回报将受到许多人的欢迎。如果收益率上升是好事，因为它们改善了融资状况，那么收益率的急剧上升可能会引发意想不到的问题。去年英国的情况就是如此，当时令人震惊的政府预算公告给英国国债市场带来了混乱，冲击了使用所谓负债驱动投资的养老金计划。这些交易通常使用杠杆来帮助基金将资产与负债相匹配，并在债券抛售后受到追加保证金的打击。其他养老基金也因利率上升而受到影响。瑞典Alecta公司因投资负债累累的房东Heimstaden Bostad而受到当地房地产暴跌的打击。它还因对硅谷银行等美国银行的押注失败而损失了 200 亿克朗（18 亿美元）。各国央行并未动摇在市场动荡中，央行行长们并没有表现出动摇并准备冲上去拯救世界的迹象。这是因为美联储主席杰鲍威尔和世界各地的同行一直致力于努力将经济放缓至可持续的速度，以降低极高的通胀率。经济放缓存在过于明显的风险，但就目前而言，央行行长们似乎已经确定了自己的立场。施罗德投资管理公司投资联席主管Johanna Kyrklund表示：“投资者多次试图对美联储的转向定价。” “美联储实际上一直非常一致地表示，他们并不急于降息，所以也许我们应该听听他们的说法。” 她将债券抛售比作二十年前互联网泡沫的破裂，当时一些“基本假设必须重新审视”。 Kyrklund说：“债券市场也发生了同样的情况，”“需要新的范围，过去两年债券投资者已经习惯了这一事实，并接受我们不会回到过去十年的真实情况。”

Dan19772023-10-07

美企无惧高利率继续疯狂举债，鲍威尔只有继续加息一条路？

些经济领域的支出方面取得了一些成功。为并购提供资金的杠杆贷款市场出现回落，抵押贷款和其他消费贷款也有所下降。但总体而言，举债的冲动几乎没有动摇的迹象。即使在过去几周长期债券收益率飙升导致债务销售放缓之后，9月份仍然是今年最繁忙的月份之一。公司在债券市场上总共筹集了1240亿美元。当然，对于那些有钱到可以不计成本地借贷的行业巨头来说，利率“更高更久”并没有什么大不了的。例如，根据BI的数据，自首次加息以来，辉瑞公司和Meta公司的净债务总共增加了450亿美元。更值得注意的是，中等投资级别企业（那些被认为财务稳定性稍差的企业）继续在债务市场融资。在美国高等级债券市场借贷10亿美元的平均年利息成本已从2020年底的1740万美元攀升至6270万美元。根据BI的数据，北美有数十家这样的公司在公开市场回购股票的同时增加了整体债务，这是它们拥有充足现金和对前景充满信心的信号。纽约大学的Altman说：“利率提高了，但作为一种融资手段，它（回购股票）仍然很有吸引力。董事会认为这是提高股东权益回报的一种方式。” 被主要信用评估机构评为BBB级的连锁药店CVS Health今年借款110亿美元，用于增加支出和收购Signify Health和Oak Street Health。CVS董事会还批准将其股票回购计划增加100亿美元。与此同时，BI数据显示，截至6月底，CVS的债务负担已上升至3.3倍，而在2022年中期仅为2.8倍，这是一个衡量盈利的关键指标。即使是像金融集团Marsh & McLennan Cos．这样历来采取较为保守做法的公司，也愿意继续开拓市场。该公司首席财务官马Mark McGivney在明年债务到期前出售16亿美元债券后表示：“听着，利率很高，但我们并不是靠把握市场时机获得报酬。我们是靠为公司提供资金得到报酬。” 鲍威尔上周承认，利用利率来试图改变人们的行为并引导经济朝着他所希望的方向发展是一项挑战。“我们的目标之一是影响支出和投资决策”，他说。“只有当人们理解了我们所说的话，以及这对他们自己的财务状况意味着什么，才能做到这一点。” 换句话说，美联储需要人们留心听取它的信息。

金融界2023-10-07

2023全球最大收购案来袭埃克森美孚恐斥资600亿美元收购Pioneer 夺回行业领导地位

月份告诉投资者，该公司将继续审查潜在的并购，但仍将保持“挑剔”并专注于创造价值。

阿泰尔2023-10-06

NFT 熊猫打破瓶颈迈入代币新赛道

金色财经2023-10-05

“老债王”格罗斯：建议投资者短期内避开股票和债券

建议投资者采用稍微复杂一些的策略，比如并购套利，他推荐了动视暴雪和Capri Holdings。

金融界2023-10-05

Web3 社交再起波澜 friend.tech、Telegram 等谁能成为下个现象级应用

者更具优势，同时也能激励新用户快速加入并购买 KOL 股份，由于股价会随着参与度的增加而上涨，早期参与者会受到激励积极推广该平台，从而助力平台用户增长。 Lens Protocol：「Web3 化的推特」 Lens Protocol 的愿景很像「Web3 化的推特」——主要基于用户所创作的新内容（帖子、图片、音乐等），将单个地址的所有社交活动（Post、Follow、Comments、Mirrors 等）记录并铸造为 NFT，通过内容 NFT 化来确权。此外 Lens Protocol 从一开始就考虑到了模块化，定位是通用型协议，可作为中间件支持任何平台来接入使用，其他任何想做 Web3 社交的项目都可以使用 Lens Protocol 的社交图谱，按照统一的底层标准进行产品搭建。简单地看，Lens Protocol 就是建立在区块链上的 Web3 社交关系图（Social Graph），它偏向于社交媒体功能（推特、微博之类的功能实现）的「熟人社交」，结合粉丝经济，通过 NFT 来确权创作内容和社交行为，最终形成社交图谱：也即 Lens 聚焦创作者拥有自己与社区之间的社交（Post，Follow，Collect，Repost），让创作者拥有和社区之间的关联，是围绕创作者的一个个小中心社交图谱。 CyberConnect：面向开发的社交图谱协议 CyberConnect 则是在 Web3 中构建了一个去中心化的社交图谱协议，这些社交图谱数据不仅仅是钱包地址以及相关资产和链上交易活动数据，还有链下数据和比如在 Twitter 等社交网站中的连接数据，以及关注或被关注的钱包列表等。所以 CyberConnect 主要为不同应用的开发人员提供基础设施集成服务，让这些应用可以高效快速地采用 CyberConnect 的社交图谱数据，或者针对具有某种特性的地址精准提供针对性的服务。另一方面，随着接入 CyberConnect 基础设施的应用数量和种类增多（包括游戏、元宇宙、NFT 市场、内容发布、媒体、社交应用等类别中的应用），用户可以带着自己的资产数据、身份以及社交图谱关系在多个 DApp 中「漫游」。 BBS Network：去中心化论坛如果说 friend.tech、Lens 等像是 Twitter 那样的产品，那 BBS Network 就是一个「Web3 版」的公众留言板（论坛），类似于贴吧、Reddit：它由潜在的无数论坛组成，用户不仅可以自由创建论坛，决定论坛的主题、运营管理等，还可以发起或者参与任意讨论，互相交流、发表观点、创作内容。总的来看，BBS Network 拥有四种角色：Developer（开发者）、Operator（运营者）、BBS owner（论坛所有者）、User（用户）： - 开发者可以基于底层数据构建更符合用户体验的前端； - 运营者提供数据存储服务； - 论坛所有者可以创建论坛（通过BBS.market任何用户都可以创建自己的论坛）； - 用户创作内容并对内容做出反应。 BBS Network 将所有数据保存在区块链上，每一个帖子都被制作成 NFT，由用户进行买卖与收集，这样就通过 NFT 的形式将内容的所有权交还给创作者，从而完成对传统应用收益模式的更新。总的来看，目前的 friend.tech、Lens 等的内容机制其实与传统内容平台并无本质区别，更多是加入Token模型的因素：一方面将创作者在社交媒体的影响力和创造力更直接地转变为一种现金流收入；另一方面去除传统互联网「中介平台」的掣肘，使得创作者无需通过任何中心化平台或受到任何中心化平台的限制与「盘剥」（当然像 friend.tech 也有抽水）。 02 Telegram 的新尝试 Telegram 与以上所述的 Web3 原生社交项目相比，则可以视为另一条相反路上的尝试。区块链世界向来缺乏真实的增量用户，这是公认的痛点和难点。头部CEX/DEX之外，像业内流量靠前的 Brave 等 Web3 项目虽然都号称千万日活，但在坐拥数以 8 亿计活跃用户的全球最大加密通讯软件 Telegram 面前，恐怕都难以相提并论。而上文提到的 Lens、CyberConnect 等 Web3 社交项目自然更是不在同一个数量级，这种拥有广泛用户基础且足够开放的特性，也是 Telegram 相比许多原生 Web3 项目最大的竞争优势。与此同时，自从 2018 年开始推出 TON 的Token融资计划以来，Telegram 也确实就一直在向加密项目和区块链靠拢。尤其是最近一段时间，Telegram 正在尝试基于其广泛的用户基础，试图完成从通讯协议到社交平台，最终成为超级应用的三级跳。譬如近期的 Telegram 机器人，撑起了一条单独的赛道，各种新生的项目与仿盘不断涌现，其中 TON 基金会还在今年 8 月份上线了 Telegram Apps 应用中心，集成了 Telegram 当中各种各样的应用，从游戏、钱包到实用工具。得益于 Telegram 客户端的开源特性、各种丰富的 SDK 和官方为开发者提供的完善的 Bot API，无数开发者可以自己创建各种服务机器人，并且自由的与官方应用程序公开竞争。用户已经可以很轻松的在 Telegram 上找到类似音乐、影视、图书和游戏等各种服务功能。 TON 基金会主席 Steve Yun 和 Telegram 首席信息官 John Hyman 在 TOKEN2049 也发表了「使用 Toncoin 将 Telegram 转变为 Web3」的演讲，表示目标是将 TON 集成到现有 Telegram 应用程序中，鼓励项目利用小应用程序作为用户层，以扩大影响力和采用率。 03 Web3 社交向何处突围？其实回归根源的话，社交的本质上是个人价值的彰显，而在区块链的加持下，这种价值能够以金钱（Token）的形式直观表现——用户通过将自己的社交影响力金融化，以 Token 形式直接方式获得收益，无平台等第三方抽成等问题。这也是 NFT 一直与 Web3 社交媒体渊源颇深的核心原因——借助 NFT 非同质化的特性，完全可以映射一条条与众不同的创作内容，将其上链，从而用 NFT 作为 Web3 社交的基础载体。就像上文提到的 Lens，它将单个地址的所有社交活动（Post、Follow、Comments、Mirrors 等）记录并铸造为 NFT，通过内容 NFT 化来确权，且 Lens 功能的可组合性与无须需可都是以 NFT 为中心，通过 NFT 的属性来保证该功能。而底层协议就可以对每条 NFT 推文收费，帮助创作者在每次的查看、转发中直接获利，将内容创作者的小费或用户的支付形式Token化。所以之前马斯克收购推特时，才会有那么多人期待他能使用狗狗币或其它加密货币实现推特的 Web3 化。只不过「社交金融化」这条路到目前都还没有大规模走通，原因是多方面的，包括去中心化与用户体验难以两全；用户基础与体量限制，增量迟迟找不到入口；玩法鲜有创新。从这个角度看，Telegram 目前是最有希望的突围方向之一——Telegram 中账户与账户之间的社交场景本质上都可以插入金融化的功能，当然 Telegram 也是在这么做的： - Unibot 推出稳定币兑换功能，用户只需使用主菜单中的标准买入和卖出选项即可使用该功能； - 在 Telegram 上推出自托管钱包； - EthSign 与 TON 合作推出 EthSign 机器人，支持在 Telegram 内签署合同； - 加密支付解决方案 Wallet Pay 支持用户在 Telegram 界面向商家内支付比特币、Tether 和 Toncoin； - TON 引入加密消息传递功能，采用端到端加密，确保只有发送者和接收者才能看到消息内容。这也意味着将所有的金融场景（转账、交易、支付等）社交化，实现转账交易、资金流动、资产托管等社交+金融功能场景，叠加 8 亿的用户体量，想象空间巨大。这也是 Web3 社交颇具想象空间的未来方向——在底层协议层面将支付、打赏、交易等结清算模块自动化、Token化，那就会是完全不一样的全新 Web3 社交图景。 END 来源：金色财经

金色财经2023-10-03

对冲基金大鳄阿克曼称将考虑对马斯克的X公司进行SPAC并购

美国对冲基金大鳄比尔·阿克曼在周日的一次采访中表示，他“绝对”会考虑用他新获批准的投资工具与马斯克旗下社交平台X（原名Twitter）进行合并交易。上周五，阿克曼宣布，美国证券交易委员会（SEC）批准了他的新融资工具，他称之为SPARC，即特殊目的收购权公司。在传统的SPAC中，保荐人通过空壳公司的首次公开募股（IPO）筹集一大笔资金，并承诺收购一家成功的私营公司，而在一家SPARC中，投资者在承诺投资之前，就会知道该融资工具将用于与哪家公司合并。阿克曼上周五在X平台上发帖称：“潘兴广场SPARC控股有限公司。如果你的大型私人成长型公司希望上市，而不承担典型IPO的风险和费用，并让潘兴广场成为你的主要股东，请给我打电话。我们保证快速回答是或否。” 根据宣布该投资工具获得SEC批准的新闻稿，对潘兴广场SPARC感兴趣的投资者被指示关注比尔·阿克曼在X上的账户，以获取更多信息。阿克曼在周日的采访中表示，他“绝对”会考虑利用他新成立的SPARC来投资X平台。但他表示，他不知道X公司是否对此有兴趣，也不知道这笔交易是否可行。在马斯克去年将公司私有化后，X一直在努力应对沉重的债务负担。该

金融界2023-10-02

友达宣布将以6亿欧元收购德商BHTC

bH（下称BHTC）100%股权。本次并购交易已获得友达光电董事会决议通过，预计将于2024年上半年以自有资金完成交割。BHTC总部位于德国利普施塔特，于美国、日本等地均设有子公司，员工人数约2900名，2022年度销售额为6.191亿欧元。

金融界2023-10-02

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