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小米 2025年Q1业绩电话会高管解读财报

达76.9%，同比提升2.7个百分点。广告业务继续驱动互联网业务增长，本季度广告收入为人民币66亿元，同比增长19.7%。人工智能战略是一个非常重要的子战略。因此，自2025年第一季度起，我们的智能电动汽车及相关创新业务板块将更名为智能电动汽车及人工智能创新业务。我们将加大人工智能相关的投入，并将其纳入新的业务板块。第一季度，我们的智能电动汽车及人工智能创新业务板块收入186亿元人民币，占总收入的16.7%，其中智能电动汽车销售额181亿元人民币，其他相关业务收入5亿元人民币，综合GDP利润率23.2%。本季度，小米SU7系列累计交付75,869台，平均售价238,301元人民币。新业务运营亏损持续收窄。本季度，智能电动汽车及人工智能创新业务运营亏损5亿元人民币。大规模投入底层核心技术，成为新一代全球硬核技术领导者。这是我们的十年目标——新的十年目标。我们将继续加大研发投入和技术创新力度，构建我们的长期技术模式。 2025年一季度，研发费用达人民币67亿元，同比增长30%。截至2025年3月31日，我们的研发人员数量达2.17万名，创历史新高。在推动研发创新的同时，我们持续高效地控制费用。2025年一季度，我们的整体运营费用为人民币154亿元。若扣除48亿元的新业务投入，核心业务运营费用为人民币106亿元，费用率为11.4%，同比下降1.4个百分点。盈利方面，单季度经调整净利润首次突破百亿，达到107亿元，创历史新高，同比增长64.5%。经调整净利润率也创历史新高，达到9.6%。ESG方面，2025年4月，我们连续七年发布了小米集团ESG报告，汇报了小米2024年在低碳转型、循环经济、可持续供应链、人才发展与公司治理、战略以及成果等方面的工作。我们计划在2022年至2026年这五年内，电子废弃物回收总量达到3.8万吨。目前，我们已经完成了该目标的95.94%，并积极引领产业链合作伙伴进行绿色转型，持续降低范围三排放。我们设定了两个目标：第一，到2030年，智能手机业务供应商的年均碳排放量以2024年为基准，不低于5%，绿色电力使用量不低于25%。第二，到2050年，智能手机业务供应商的绿色电力利用率达到100%。国家工信部发布了2024年绿色制造企业名录，我们成功入选绿色供应链管理企业名单。这表明我们在推动产业链绿色转型、实现地缘碳目标等方面的成绩得到了权威部门的认可。未来，我们将继续推进集团各项战略，持续加强基层建设和管理体系改革，向更高的目标迈进。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-28 14:48

CalPERS大举减持苹果510万股增持Meta、AMD、麦当劳

7.06美元（见上方财经卡）。Meta广告业务强劲，2024年收入增长20%，得益于AI驱动的精准广告投放。Meta近期承诺解决平台“诈骗泛滥”问题，回应监管压力，增强投资者信心。首席执行官马克·扎克伯格表示：“我们通过AI优化用户体验，2025年广告收入预计增长22%。”AMD第一季度下跌15%，但第二季度反弹7.4%，当前股价110.31美元（见上方财经卡）。AMD在AI计算领域的布局加速，5月14日宣布扩大股票回购计划并与沙特阿拉伯达成AI数据中心合作，预计2025年AI芯片收入增长30%。麦当劳第一季度上涨7.8%，第二季度持平，当前股价314.57美元（见上方财经卡）。尽管美国客流量下降，“我的世界电影”促销活动提振销售，2025年预计收入增长5%。市场影响与行业趋势 CalPERS减持苹果引发市场对科技巨头前景的担忧，叠加特朗普25%关税威胁，科技股普遍承压。标普500指数5月23日下跌0.6%，纳斯达克指数跌0.9%，苹果领跌科技板块。CalPERS增持Meta、AMD和麦当劳反映了对AI、广告和消费品行业的看好。Meta和AMD受益于AI热潮，2025年全球AI市场预计达3000亿美元，Meta广告收入和AMD芯片需求持续增长。麦当劳在经济不确定性下展现防御性，其股息率2.3%吸引长期投资者。然而，特朗普关税政策的不确定性可能继续扰动市场，苹果供应链调整成本和Meta的监管压力仍是风险点。CalPERS的6.8%年度回报目标面临挑战，2025年4月市场低点时基金损失250亿美元，近期回升至5400亿美元。编辑总结 CalPERS减持510万股苹果反映了对关税政策和市场表现的谨慎态度，增持Meta、AMD和麦当劳显示其看好AI和消费品行业的长期潜力。苹果面临关税和供应链挑战，短期内股价可能继续承压，但其品牌忠诚度和5000亿美元美国投资计划或缓解部分压力。Meta和AMD在AI领域的战略布局为其反弹提供动能，而麦当劳的稳定性和促销策略增强防御属性。投资者需关注特朗普关税政策的进展及CalPERS新任投资官的策略调整，市场波动可能为长期投资者提供买入机会，但需警惕监管和地缘政治风险。 2025年相关大事件 2025年5月23日：特朗普威胁对非美国制造的iPhone征收25%关税，苹果股价盘前下跌近4%。 2025年5月14日：AMD宣布扩大股票回购计划并与沙特阿拉伯达成AI数据中心合作，股价日内上涨3%。 2025年5月1日：麦当劳发布第一季度财报，美国客流量下降，但“我的世界电影”促销提振销售，股价上涨1.5%。 2025年4月15日：CalPERS减持510万股苹果，增持Meta、AMD、麦当劳，资产规模回升至5400亿美元。 2025年4月2日：特朗普宣布“解放日”关税，CalPERS损失150亿美元，科技股领跌市场。国际投行与专家点评 2025年5月26日，摩根士丹利分析师Edwin Chan：“CalPERS减持苹果反映对关税风险的担忧，Meta和AMD的AI增长潜力使其成为优选标的，建议增持Meta，目标价700美元。” 2025年5月23日，高盛分析师Ronald Keung：“苹果25%关税威胁可能推高iPhone价格17%，短期盈利承压，建议观望，目标价180美元。” 2025年5月20日，瑞银分析师Felix Liu：“麦当劳的防御性使其在市场波动中表现稳定，预计2025年股息增长5%，建议买入，目标价340美元。” 2025年5月15日，Wedbush分析师Dan Ives：“AMD在AI芯片领域的扩张为其带来长期增长空间，关税影响有限，目标价130美元。” 2025年4月10日，彭博社分析师Vey-Sern Ling：“CalPERS的投资调整反映了对科技行业分化的判断，Meta的广告业务和AI战略使其成为核心配置。” 来源：今日美股网

今日美股网05-28 00:10

小米：抱紧 “国补大腿”，YU7 再能爆卖吗？

务：91 亿，符合预期。增长主要来自于广告业务的带动，而增值服务持续不增长。量价拆分看，MIUI 用户数同比增长 9%，而 ARPU 值仅增 3%。 5.汽车业务：一季度汽车相关合计收入 186 亿元，符合预期。其中出货量 7.6 万台，单车均价 23.9 万元。汽车业务毛利率提升至 23.2%，明显超市场预期的 20.8%。随着毛利率的提升，汽车业务本季度经营亏损降低至 5 亿元。 6.利润：核心利润 100 亿，调整后净利润 109 亿。在收入高增、毛利率提升和费用率下降的情况下，公司本季度的核心利润实现翻倍。海豚君整体观点：小米再交优异成绩，后续关注国补利好的持续性和 YU7 的具体表现。公司 IoT 业务在国补的带动下，本季度延续了上季度的强劲表现，这也是公司收入超预期的主要来源。在收入端以外，公司本季度最大的惊喜是毛利率的超预期增长，这主要来自于 IoT 业务和汽车业务毛利率提升的带动。IoT 毛利率的提升，主要来自于国补政策的带动；而汽车毛利率的提升，主要来自于一期工厂产能利用率的 “挖掘” 和单车均价的增长。至于公司经营面主要关注点： 1.汽车业务：一季度公司汽车月均出货量已经达到 2.53 万台，已经达到了一期工厂设计产能（年产量 15 万台）的 200%。结合公司的月销量情况，此前给出全年 35 万辆的目标很有可能打不住。今年前 4 个月公司汽车销量已经达到 10.44 万台，并能维持在 2.9 万台的月销量。以此测算，公司的一期工厂全年销量就能达到 33.6 万台。此外，公司的二期工厂将在下半年开始量产，打破 35 万台的全年目标将轻而易举，或许小米汽车更应该将目标调整至冲击 40 万台； 2.传统硬件业务：IoT 本季度的高光表现，主要受益于国补政策的带动。而公司本季度手机业务收入增速有所回落，其中国内手机销量同比增长 40%，而海外手机销量是出现明显下滑的。由此可见，整体手机市场的需求仍是相对低迷的，传统硬件的增长，主要关注于国补政策利好的持续性。短期角度看，由于公司分为传统业务和汽车业务的两部分，因而对其进行分布估值。假定传统业务给予 2025 年税后核心经营利润（收入 +36%，毛利率 +2.4pct，税率 15%）的 20-25 倍参考 PE，对应 8000-10000 亿市值，而其余部分的估值都给予汽车业务。当前小米汽车受限于产能瓶颈，根据产能爬坡节奏，估算小米汽车 2025 年收入将接近于 1000 亿。由于小米当前仍处于供不应求的产能端逻辑，因而在这阶段小米享受着较高的 PS 估值。而当小米的订单排产周期从 10 个月下降至 3-5 周时，同行的 PS 估值将更具参考意义。当前 “国补下的高增” 和 “汽车订单爆满” 的两个逻辑仍都没有证伪，当前财报反映出小米仍处于景气周期内。而中长期逻辑看，一方面要观察国补政策的持续性；另一方面，市场给公司的汽车业务已经打入了未来年销百万辆的预期。YU7 及后续的新车，持续推出爆品，才能继续给出市场带来信心，而这方面可以持续关注汽车订单及排产周期情况。小米公司近期的更多信息，可以关注海豚君后续的管理层交流纪要详细内容。以下是海豚君对小米财报的具体分析：一、整体：国补助力 IoT，汽车满载再发力由于汽车业务的加入，现在小米的财报除了之前的 “手机 X AIoT”，现在也新添加了 “汽车及创新业务” 两大类。小米将 “汽车及创新业务” 单独分项披露，足以体现公司对汽车业务的重视程度。而公司市值能打破万亿天花板，主要是由汽车业务带来的期待，这也是公司未来进一步突破的关键因素。 1.1 营收端小米集团 2025 年第一季度总营收 1113 亿元，同比增加 47.3%，好于市场预期 1090 亿元。公司本季度增长主要是靠 IoT 和汽车，但真正超市场预期的是 IoT，汽车方面的收入应该是在预期之内。 1）原本的业务——手机 X AIoT 业务（传统业务）实现营收 927 亿元，同比增长 22.8%。关键是靠同比增长 58.7% 的 IoT，手机业务和互联网业务的增速都接近 10% 左右； 2）本季度小米的智能汽车等新业务实现营收 186 亿元，这主要还是对应 SU7 的销售。结合此前第三方统计的一季度销量来估算，公司汽车业务收入与预期基本相近。 1.2 毛利率小米集团 2025 年第一季度毛利率 22.8%，明显好于市场预期的 21.4%。公司本季度毛利率的超预期提升，主要得益于 IoT 和汽车业务毛利率增长的带动。 a) 小米老业务毛利率 22.8%，家电、平板和可穿戴产品受补贴政策带动明显，而手机表现平平，国补等政策对终端需求的带动是有差异的。此外公司传统业务中的其他业务本季度毛利继续亏损 3.4 亿元，其中包含了空调安装等相关服务。如果把这部分毛亏计入 IoT 业务中，IoT 的真实毛利率应该低于报表中的 25.2%。即使本季度手机销售和均价同比增加，但受核心零部件成本增加的影响，公司手机毛利率同比回落至 12.4%。但即便如此，公司本季度传统业务毛利率仍好于市场预期，主要还是 IoT 毛利率提升的带动。 2）汽车等新业务毛利率 23.2%, 明显超出市场预期的 20.8%。在去年四季度公司汽车月销量达到 2.3w+ 台，毛利率为 20.4%。由于公司对一期工厂原本的年规划产能在 15w 台，而当前的月产能利用率已经接近 200%，因而市场对一季度汽车业务的毛利率为稳步略有提升。此外，公司一季度汽车业务的毛利率也受益于二月份推出的 Xiaomi SU7 Ultra。公司本季度能将毛利率提升 2.8pct，这明显是好于市场预期的。在公司多班倒、产量和销量打到额定产能两倍以上的情况下，小米汽车在今年 3-4 月的销量达到了 2.9w 左右。随着产能利用率的提升，公司二季度汽车业务的毛利率有望继续提高。综合来看，本季度小米汽车业务的毛利率已经超过了传统业务。随着量产规模的提升，公司汽车业务毛利率有望继续提升，有望提前实现转正，不再是公司业绩的拖累项。二、汽车业务：35 万打不住，冲击全年 40 万汽车业务 181 亿，加上汽车的周边业务，合计起来是 186 亿，基本是在市场预期之内。其中销量 7.6 万基本已知，单价 23.8 万，环比增长 2%。公司的 Xiaomi SU7 Ultra 在 2 月份上市，带动公司一季度汽车均价的提升。本季度毛利率 23.2%，前面已经讲了，短期毛利率弹性取决于出货结构。而高定价的 SU 7 Ultra 版也是在 SU 7 的产线上来生产，目前 1 期工厂产量打满是年产接近 36 万辆，在出货越多订单越多的情况下，ASP 的结构本质上是基于各车型订单堆积量基础上的产量调配所致。此前公司给出的全年 35 万辆很有可能打不住，今年前 4 个月公司汽车销量已经达到 10.44 万台，并能维持在 2.9 万台的月销量。以此测算，公司的一期工厂全年销量就能达到 33.6 万台。此外，公司的二期工厂将在下半年开始量产，打破 35 万台的全年目标将轻而易举，或许小米汽车更应该将目标调整至冲击 40 万台。上周小米举行的新品发布会，详细介绍了即将发布的新车 YU 的情况（具体发布会内容可以参考《小米（纪要）：“国货教父” 新车 YU7 驾到，“外来和尚” Model Y 真危了？》。结合当前小米 YU7 公布的信息，可以看出公司将特斯拉的 model Y 作为主要竞品，主要面向于 25-35w 的新能源 SUV 市场。由于小米当前的积压订单（市场预期 20w+）远大于公司月销量（2.9w），因而对于小米汽车上半年的业绩成长性主要关注于单车 ASP 和毛利率；下半年的 YU7 和二期工厂开始量产，有望给小米汽车带来更多空间。结合小米汽车官网看，现在销售的主流车型 SU7 锁定订单后仍需要等待将近 10 个月才能交付，这远远超过了其他同行的等待时间。因而对小米汽车业务的关注点，不再是当前的销量和当期收入，更应该是订单表现（等待时间）和新车发布的表现。由于小米汽车当前仍是供给端驱动的逻辑，因而公司汽车业务也能在行业中享受较高的 PS 倍数。三、手机业务：国内发力，也止不住海外的 “低迷” 2025 年第一季度小米智能手机业务实现营收 506 亿元，同比增速回落至 8.9%。一季度即使在国补发力的情况下，手机业务的增速仍出现回落，主要是受海外手机业务的拖累。海豚君将小米的智能手机业务进行量价分拆：量：本季度小米智能手机出货量 4180 万台，同比增长 3%。在国补政策的推动下，小米手机在一季度国内市场的出货量同比增长 40%，市场份额也进一步提升至 18.6% 的历史新高。然而虽然国内表现优异，但公司手机业务在海外市场继续下滑，海外市占率回落至 12.2%，其中小米手机一季度在印度市场销量同比下滑 38%。价：本季度手机出货均价 1211 元，同比增长 10.5%。随着小米手机在国内市场出货增加，公司手机业务整体 ASP 有所改善，已经稳定在 1200 元上方。在小米手机整体出货结构中，国内手机销量占比已经提升至公司总体的 3 成以上。手机业务毛利 63 亿元，同比还有接近下滑 8.7%；手机毛利同比表现不佳，主要是 2024 年内存等原材料涨价太厉害，同比维度侵蚀了毛利。单看一季度毛利率 12.4%，比四季度还提升 0.4pct，主要是手机业务中国内手机销量占比提升，带动手机均价和毛利率的回升。此外公司近期推出了玄戒 O1 芯片，并将搭载在小米新机小米 15S Pro 上。自研 3nm 芯片的试水，是公司打造自身产品力的体现，中长期有望降低相关的芯片成本。而由于玄戒 O1 采用 10 核 CPU 的堆料，芯片的成本仍将不低，公司手机毛利率短期内难以得到明显优化。四、IoT 业务：国补持续推动 2025 年第一季度小米 IoT 业务实现营收 323 亿元，同比增长 58.7%。主要是国补带动平板等业务大幅增长，比如说平板业务在一季度收入环比增长 40%。大家电和可穿戴产品，也都能享受国补的助力。 IoT 业务毛利 81.5 亿元，同比实现翻倍。本季度 IoT 业务的毛利率 25.2%，同比拉了 5.3 个百分点。主要是因为大家电毛利率比较高，在国补的推动下，同比增长 113% 的智能大家电结构性拉高了 IoT 业务的毛利率。公司 IoT 收入在近两个季度的同比增速都高于 50%，由于 IoT 产品中的大家电、可穿戴、平板等产品都能享受补贴政策。如果补贴政策持续，公司的 IoT 业务在二季度和三季度仍将继续受益。五、互联网服务：广告仍是主要增量 2025 年第一季度小米互联网服务业务实现营收 91 亿元，同比增长 12.8%，增速有所回落。本季度主要的增长驱动还是在广告上： 1）广告服务：66 亿元的单季收入，同比增长达到了 20%。虽然海外互联网广告仍有增长，但印度等市场表现有所低迷；这个季度的国内互联网广告仍在继续改善。本质上，小米广告所占据的核心广告场景——应用分发和 APP 预装，几乎是各大 APP 厂商必交的分发税，尤其是 APP 预装，其实和手机出货量强相关，广告几乎是躺赚。 2）增值：这部分主要是游戏分发、小米电商——有品，和小米金融等。这部分收入 25 亿，同比已经不增长。金融在宏观逆风下蛰伏、游戏分发渠道话语权下降，有品电商没啥水花，这部分增值业务基本没啥指望。整体上，这块业务长期还是依附于硬件出货量的收入逻辑。小米在重新处理的收入归类中，把它总体归于 Legacy 业务。只有将软硬结合后，公司作为手机厂商才能继续讲互联网变现的逻辑。然而即使将互联网业务归于 Legacy 业务中，整体毛利率也已经被汽车业务所反超。六、海外市场：硬件业务不增长 2025 年第一季度小米海外收入 382 亿元，同比增长 0.9%，在国内市场国补政策发力以及小米汽车实现突破的情况下，公司把当前的重心主要放在国内市场，海外市场收入占比下滑至 1/3 左右。具体拆分来看，本季度小米海外互联网业务增长了 8.2%，达到了 27.1 亿的；而公司的海外硬件收入这个季度基本不增长。由于小米手机本季度在海外市场（除中国以外）出货量同比下滑 8.9%，从而推测海外硬件收入本季度能实现同比持平，主要是靠海外 IoT 业务来弥补的。七、经营费用率：逐渐回落 2025 年第一季度小米三项费用合计 154 亿元，在收入高增的情况下，费用率环比回落了 1.4 个百分点。从分类来看，应该一部分是因为汽车业务导致的，汽车业务经营费用 48 亿。而从三费分类来看，营销费用比四季度少了 5 个亿，主要是宣传广告及促销活动减少了。行政费用继续保持稳定，没有看到因为公司业务跑得好，高管激励等情况，从管理执行上来说，还是非常靠谱的。研发费用保持在 67 亿元，相对稳健。即使公司将推出 YU7 和玄戒芯片等新品，也并未在短期内大幅增加研发端的投入。这样，一季度实际核心业务的经营利润 100 亿，核心业务的经营利润率 9%，达到了公司历史新高，还是很不错的，主要是受 IoT 业务和汽车毛利率提升的带动。 2025 年第一季度调整后净利润 107 亿，高于核心经营利润 100 亿，也是好于市场预期的。但海豚君一直以来，并不认同小米调整净利润的方式——财务收益不调出、同时自己所投资公司的股息收益不调出。但是这些即使可持续，也不算公司主营业务，无法体现盈利的长期持续能力。整体上，海豚君更加关注的上面的核心经营利润（收入 - 成本 - 三费），它才是更能真实体现公司持续经营主营业务盈利能力的指标。

海豚投研05-27 23:27

博瑞传播收盘上涨2.69%，滚动市盈率340.35倍，总市值50.07亿元

有限公司的主营业务是智慧管理业务、媒体广告业务、数字经济业务和游戏业务的开发与销售。公司的主要产品是媒体业务、软件开发及系统集成业务、楼宇租赁业务、游戏业务、其他业务、小贷业务。公司荣获2024年度上市公司“ESG价值传递奖”。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入1.84亿元，同比79.06%；净利润592.24万元，同比-40.93%，销售毛利率20.88%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 15 博瑞传播 340.35 266.12 1.64 50.07亿行业平均 107.95 94.38 15.55 53.89亿行业中值 64.20 60.72 5.64 36.02亿 1 凯文教育 -87.13 -77.69 1.33 28.72亿 2 昂立教育 -64.21 -60.93 42.65 29.60亿 3 创业黑马 -50.56 -45.64 11.26 48.17亿 4 全通教育 -29.32 -33.40 6.06 34.90亿 5 *ST传智 -18.90 -17.40 1.86 23.30亿 6 *ST开元 -11.19 -12.05 200.95 17.03亿 7 *ST国化 -8.92 -8.60 1.72 35.13亿 8 行动教育 15.57 15.82 4.29 42.49亿 9 学大教育 30.73 34.76 7.32 62.47亿 10 科德教育 37.31 36.60 5.64 53.09亿 11 博通股份 46.38 47.78 5.21 15.68亿

金融界05-26 18:36

华数传媒收盘上涨1.59%，滚动市盈率25.63倍，总市值141.75亿元

视、网络接入、节目传输、互动电视业务、广告业务、宽带及数据通信业务、设备及材料、集团客户集成项目、云宽带对外合作业务、手机电视业务、互联网电视业务。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入21.19亿元，同比3.62%；净利润1.31亿元，同比17.16%，销售毛利率30.86%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 56 华数传媒 25.63 26.54 0.94 141.75亿行业平均 56.77 65.81 4.15 105.49亿行业中值 42.60 53.34 2.78 64.79亿 1 金逸影视 -1738.42 -35.57 17.65 32.14亿 2 天威视讯 -434.43 -2370.98 2.95 66.61亿 3 歌华有线 -380.04 -141.54 0.77 98.40亿 4 引力传媒 -235.47 -241.99 22.79 43.81亿 5 中国电影 -197.82 136.91 1.77 192.30亿 6 因赛集团 -143.54 -138.82 9.67 62.53亿 7 宣亚国际 -132.50 -72.51 5.23 25.44亿 8 *ST天择 -120.39 -135.52 4.71 23.09亿 9 华媒控股 -108.23 -466.19 2.47 38.77亿 10 流金科技 -86.04 -88.89 3.36 21.41亿 11 蓝色光标 -77.13 -73.63 2.78 214.02亿

金融界05-26 16:17

10家前瞻视角下，值得被推荐的公司

，其 AWS 云服务占据市场主导地位，广告业务也快速增长。Amazon 通过其物流网络和数字服务重塑了零售和科技行业。投资理由：在电子商务领域占据垄断地位。 AWS 云服务持续快速增长。广告业务成为新的增长引擎。过去五年收入CAGR为18%。前瞻EV/EBITDA仅为13，估值极具吸引力。当前股价：200.99美元（截至2025年5月26日）。分析：Amazon 的多元化收入来源和强大的市场地位使其成为科技投资的基石。AWS 的高利润率和广告业务的快速增长为其提供了稳定的现金流。尽管面临竞争和监管挑战，其低估值和高增长潜力使其成为优质投资选择。 4. Taiwan Semiconductor $台积电(TSM)$ 业务概况：台湾半导体（TSMC）是全球最大的芯片代工厂，为苹果、Nvidia 等顶级科技公司提供芯片制造服务。其先进制程技术在行业中处于领先地位。投资理由：拥有广泛的竞争壁垒，技术领先。人工智能和科技行业的需求推动芯片制造增长。过去五年收入CAGR为22%。前瞻市盈率为20，估值合理。当前股价：191.98美元（截至2025年5月26日）。分析：TSMC 是半导体行业的支柱，受益于全球科技进步的浪潮。尽管地缘政治风险可能对其造成影响，其技术优势和市场地位使其成为长期投资的理想选择。 5. Novo Nordisk $诺和诺德(NVO)$ 业务概况：Novo Nordisk 是全球领先的制药公司，专注于糖尿病和肥胖治疗。其肥胖治疗药物在市场上具有显著竞争力，预计肥胖市场到2030年将大幅增长。投资理由：肥胖市场预计从6.5亿成年人增长到2030年的超10亿人。拥有强大的竞争壁垒，仅有 Eli Lilly (LLY) 作为主要竞争对手。过去五年收入CAGR为19%。前瞻市盈率为17，估值极具吸引力。当前股价：67.35美元（截至2025年5月26日）。分析：Novo Nordisk 在医疗健康领域的专注使其成为长期投资的优质选择。肥胖市场的快速增长为其提供了巨大的增长空间，低估值进一步增强了其吸引力。投资者需关注竞争对手的动态。 6. Uber $优步(UBER)$ 业务概况：Uber 是全球领先的移动出行平台，提供出租车、送货和货运服务。其应用程序在全球范围内广泛使用，品牌影响力强大。投资理由：在自动驾驶汽车领域具有领先优势。强大的品牌和广泛的护城河。过去五年收入CAGR为28%。前瞻EV/EBITDA为20，估值合理。当前股价：87.75美元（截至2025年5月26日）。分析：Uber 在共享出行和自动驾驶领域的领先地位使其成为未来出行市场的核心参与者。其高增长率和品牌优势支持其投资价值，但需关注自动驾驶技术的监管和实施进度。 7. Mercado Libre $MercadoLibre(MELI)$ 业务概况：Mercado Libre 是拉丁美洲领先的电子商务和金融科技平台，被誉为“拉丁美洲的亚马逊”。其业务涵盖在线零售、支付和物流服务。投资理由：多元化业务组合，覆盖电商和金融科技。拉丁美洲电子商务市场渗透率低，增长潜力巨大。利润率快速提升。过去五年收入CAGR高达55%。前瞻市盈率为46，反映高增长预期。当前股价：2507.83美元（截至2025年5月26日）。分析：Mercado Libre 在拉丁美洲市场的先发优势和快速增长使其成为高增长投资的理想选择。尽管估值较高，其市场潜力和利润率提升支持其长期价值。 8. The Trade Desk $Trade Desk Inc.(TTD)$ 业务概况：The Trade Desk 是全球领先的程序化广告技术公司，帮助企业开展数据驱动的数字营销活动。其平台以高客户保留率著称。投资理由：数字广告支出的增长推动程序化广告需求。最佳的广告技术平台，客户保留率高。过去五年收入CAGR为30%。前瞻市盈率为70，反映高增长预期。当前股价：73.89美元（截至2025年5月26日）。分析：The Trade Desk 在数字广告领域的技术优势使其成为高增长行业的核心参与者。尽管估值较高，其稳定的客户基础和市场趋势支持其投资价值。 9. Nvidia $英伟达(NVDA)$ 业务概况：Nvidia 是全球最大的GPU供应商，其产品广泛应用于人工智能、机器学习、游戏和数据中心。公司在AI硬件领域的领导地位无可匹敌。投资理由：全球最大的GPU供应商，技术领先。人工智能、机器学习和数据中心需求快速增长。过去五年收入CAGR高达64%。前瞻市盈率为30，估值合理。当前股价：131.29美元（截至2025年5月26日）。分析：Nvidia 是人工智能热潮的核心受益者，其高增长率和市场地位使其成为科技投资的首选。尽管市场竞争加剧，其技术优势和多元化应用场景支持其长期增长。 10. TransMedics $TransMedics Group Inc.(TMDX)$ 业务概况：TransMedics 是一家医疗技术公司，专注于器官移植保存系统，旨在提高移植成功率。全球器官移植需求的增长为其提供了广阔市场。投资理由：全球器官移植需求持续增长。有潜力扩展到美国以外的市场。利润率提升空间大。由创始人领导，创新能力强。过去五年收入CAGR为63%。前瞻EV/EBITDA为32，反映高增长预期。当前股价：124.25美元（截至2025年5月26日）。分析：TransMedics 在医疗技术领域的创新使其成为高增长投资的潜力股。其创始人领导和市场扩展潜力增强了其吸引力，但需关注医疗行业的监管风险。

老虎证券05-26 15:27

潘兴广场抄底亚马逊，押注20%收益增长，云业务放缓无碍前景

季度，亚马逊零售业务收入同比增长9%，广告业务增长15%，而AWS收入增长12%。此外，亚马逊通过优化物流网络和提高运营效率，显著降低了成本。例如，2025年第一季度，亚马逊北美零售业务的营业利润率从2024年的3.2%提升至4.8%。花旗分析师预计，亚马逊2025财年每股收益将达到5.2美元，同比增长22%。关税影响与消费趋势 2025年，关税政策成为市场关注的焦点，尤其是在美国新政府上台后。亚马逊首席执行官Andy Jassy在5月21日的股东大会上表示：“我们未看到消费者支出出现明显减少，也未因关税导致价格上涨。”亚马逊通过多元化供应链和本地化生产，降低了关税对成本的冲击。例如，公司在2024年底扩大了在印度的制造能力，以应对潜在的贸易壁垒。Jassy补充道：“公司已为更复杂的商业环境做好准备，将通过灵活的定价策略和供应链优化维持竞争力。”市场数据显示，2025年4月美国零售消费同比增长3.5%，显示消费者需求依然稳健。电商与云服务市场格局 2025年，全球电子商务和云计算市场持续扩张，但竞争日益激烈。在电商领域，亚马逊占据美国市场约38%的份额，但面临来自沃尔玛和Shopify的挑战。云计算方面，AWS虽保持领先，但微软Azure和谷歌云在AI领域的快速追赶加剧了竞争。摩根士丹利指出，亚马逊通过整合AI技术（如Alexa升级和AWS生成式AI服务）增强了用户粘性。2025年第一季度，全球电商市场规模同比增长10%，而云服务市场增长15%。亚马逊凭借其多元化收入来源和全球基础设施，仍是投资者的优选标的。市场 2025年Q1规模（亿美元）同比增长全球电子商务 1,400 +10% 全球云计算 760 +15% 编辑总结亚马逊在2025年展现了强大的抗压能力，尽管面临云业务放缓和关税挑战，其股价反弹和潘兴广场的建仓反映了市场对其长期价值的认可。AWS的技术领先和零售业务的效率提升为20%以上的每股收益增长提供了支撑。然而，全球竞争和宏观经济的不确定性要求公司持续创新和优化供应链。投资者应关注亚马逊在AI领域的进展和关税应对策略，同时警惕短期市场波动的风险。 2025年相关大事件 2025年5月21日：亚马逊CEO Andy Jassy在股东大会上表示，公司未受关税影响，消费者支出保持稳定，股价当日收于203.57美元。 2025年4月23日：亚马逊股价触及年内低点181.3美元，跌幅31%，潘兴广场资本管理随后宣布建仓。 2025年3月15日：亚马逊发布2025年第一季度财报，AWS收入增长12%，零售业务利润率提升至4.8%。 2025年2月10日：亚马逊宣布扩大印度制造基地，应对潜在关税壁垒，提升供应链韧性。专家点评 2025年5月22日，Ryan Israel（潘兴广场首席投资官）表示：“亚马逊的云业务放缓是短期现象，其多元化收入和AI投资将推动长期增长。”——引自潘兴广场与分析师电话会议。 2025年5月20日，摩根士丹利分析师Adam Jonas评论：“亚马逊的AWS和广告业务增长为股价提供了坚实支撑，预计2025年每股收益将超预期。”——引自摩根士丹利市场分析报告。 2025年5月15日，花旗分析师Ronald Josey指出：“亚马逊通过物流优化和AI技术整合，保持了在电商和云计算领域的竞争优势。”——引自花旗研究报告。 2025年5月10日，高盛分析师Eric Sheridan表示：“关税对亚马逊的影响有限，其全球供应链调整能力是关键优势。”——引自高盛行业展望报告。 2025年4月25日，瑞银分析师Lloyd Walmsley认为：“亚马逊在AI和广告领域的投资将推动其估值重估，股价仍有上行空间。”——引自瑞银市场研究报告。来源：今日美股网

今日美股网05-24 00:10

华数传媒收盘下跌1.95%，滚动市盈率25.22倍，总市值139.53亿元

视、网络接入、节目传输、互动电视业务、广告业务、宽带及数据通信业务、设备及材料、集团客户集成项目、云宽带对外合作业务、手机电视业务、互联网电视业务。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入21.19亿元，同比3.62%；净利润1.31亿元，同比17.16%，销售毛利率30.86%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 56 华数传媒 25.22 26.13 0.93 139.53亿行业平均 55.12 64.14 4.07 103.81亿行业中值 41.78 51.55 2.69 62.81亿 1 金逸影视 -1711.96 -35.03 17.38 31.65亿 2 天威视讯 -426.06 -2325.28 2.90 65.33亿 3 歌华有线 -375.20 -139.74 0.76 97.15亿 4 引力传媒 -228.11 -234.43 22.08 42.44亿 5 中国电影 -196.28 135.85 1.76 190.81亿 6 因赛集团 -140.03 -135.43 9.44 61.00亿 7 宣亚国际 -128.65 -70.40 5.08 24.70亿 8 *ST天择 -117.07 -131.78 4.58 22.45亿 9 华媒控股 -106.53 -458.85 2.43 38.16亿 10 流金科技 -83.18 -85.94 3.24 20.70亿 11 蓝色光标 -75.85 -72.41 2.73 210.48亿

金融界05-23 16:16

爱奇艺2025年Q1财报解读：稳健增长，生态协同开辟新路径

求的内容，进一步拓展海外市场份额。在广告业务方面，爱奇艺国际版通过精准的广告投放策略和优质的内容资源，吸引了越来越多的广告主。随着广告收入的快速增长，爱奇艺国际版在商业化运营方面逐渐走向成熟，为公司整体业绩增长贡献了重要力量。四、内容储备丰富，投资价值凸显爱奇艺在内容储备方面表现出色，为未来的持续发展奠定了坚实基础。在剧集领域，已上线的《无忧渡》《淮水竹亭》均获得广泛好评，后续还有《临江仙》《书卷一梦》等备受期待的剧集即将上线。“迷雾剧场”也有新作《正当防卫》《低智商犯罪》接档《乌云之上》《借命而生》播出，将继续为悬疑剧爱好者带来精彩内容。此外，科幻悬疑剧《在人间》、现实题材剧集《生万物》《高兴》等不同类型的剧集也值得关注，丰富的剧集储备能够满足不同用户在不同时期的观看需求，保持平台的用户活跃度和粘性。在综艺方面，综N代《哈哈哈哈哈5》《新说唱2025》等热门IP将持续吸引观众目光，这些具有较高知名度和粉丝基础的综艺IP，能够凭借其成熟的节目模式和强大的嘉宾阵容，稳定地为平台带来流量和关注度。同时，新综艺的不断推出也为平台注入了新的活力，满足观众对于新鲜内容的需求。丰富的内容储备使得爱奇艺能够在不同时间段推出具有吸引力的作品，保持用户对平台的关注度和粘性。目前，爱奇艺已经形成了以会员订阅、广告、电商、IP衍生、线下娱乐等创收板块，构建了多元稳定的商业变现体系，在优质内容的“长+短”生态协同效应下，爱奇艺的内容飞轮将更加强大，推动业务持续增长，从而实现可持续的收入增长，也为投资人创造长期价值。 $爱奇艺(IQ)$

老虎证券05-23 15:16

沃尔玛裁员1500人应对特朗普关税，零售业承压凸显政策风险

术运营团队、美国商店电子商务履行部门及广告业务Walmart Connect，旨在简化运营并降低成本。备忘录指出：“为加速提供定义零售未来的体验，我们必须聚焦核心业务。”裁员将涉及部分职位取消，同时新增少量新岗位。据《华尔街日报》，受影响员工主要集中在阿肯色州本顿维尔总部及新泽西技术中心，部分员工可申请内部转岗。沃尔玛首席人力官唐娜·莫里斯（Donna Morris）表示：“我们致力于为受影响员工提供支持，包括遣散费和转岗机会。”此次裁员是沃尔玛继2023年裁员2000人后的又一轮调整，反映了其在外部压力下的战略收缩。特朗普关税对沃尔玛的成本压力作为美国最大私营雇主，沃尔玛拥有约160万美国员工和全球210万员工，同时是美国最大进口商，60%商品来自中国，包括服装、电子产品和玩具。特朗普政府实施的关税政策，尤其是对华30%关税（4月前为145%）及对其他国家10%普遍关税，显著推高了沃尔玛的进口成本。首席财务官约翰·戴维·雷尼（John David Rainey）在5月15日财报电话会议上表示：“关税导致成本快速上升，例如中国产儿童汽车座椅价格将上涨29%。”据CNBC，沃尔玛预计5月底起上调部分商品价格，以转嫁关税成本。特朗普在社交媒体上要求沃尔玛“吞下关税”，但雷尼回应：“零售利润率微薄，我们无法完全吸收关税影响。”市场数据显示，2025年第一季度，沃尔玛毛利率从24.4%降至23.8%，反映关税对盈利的挤压。沃尔玛的应对策略与裁员动机沃尔玛通过裁员和价格调整应对关税压力。裁员聚焦技术、电商和广告部门，旨在通过自动化和流程优化降低运营成本。首席执行官道格·麦克米伦（Doug McMillon）表示：“我们正在重新配置资源，以提升效率并保持竞争力。”公司还与供应商谈判降低采购成本，并加速从越南、印度等低关税国家的商品采购。据《商业内幕》，沃尔玛的供应链调整已使中国商品占比从2023年的65%降至60%。然而，X平台用户@CausMoney指出：“关税的快速变化让供应链优化难度加大，裁员是短期成本控制的无奈之举。”此外，沃尔玛通过加强电商平台Walmart+和自有品牌销售，试图抵消关税对低价竞争力的影响。裁员可能帮助沃尔玛在2025财年节省约2亿美元运营成本，但可能削弱其技术创新能力。零售业裁员与关税影响对比特朗普关税对零售业影响广泛，以下是沃尔玛与其他零售巨头的应对对比：公司裁员规模提价计划中国商品占比应对策略沃尔玛约1500人 5月底起部分商品涨价 60% 裁员、供应链多元化、电商优化 Target 未披露具体人数 5月起部分商品涨价 30% 减少进口、增强自有品牌 Home Depot 无裁员计划维持当前价格 25% 吸收部分成本、优化库存 UPS 2万人物流费用上涨 11%（中美贸易收入）关闭73个设施、自动化投资沃尔玛因高中国商品占比受关税冲击更大，裁员规模较Target大，但小于UPS。Home Depot选择吸收成本，显示其较高利润率的优势。摩根士丹利分析师表示：“沃尔玛的规模使其在供应商谈判中更有优势，但低价策略使其难以完全吸收关税成本。” 市场情绪与投资前景沃尔玛股价（WMT）5月21日收于76.12美元，较前一周下跌2.3%，反映市场对关税和裁员的担忧。X平台用户@fangshimin批评特朗普关税政策“类似共产主义”，迫使企业牺牲利润。@ChineseWSJ则警告：“沃尔玛提价可能引发通胀洪流。”经济学家预测，关税可能推高2025年美国CPI至3.5%，失业率从4.2%升至4.7%，相当于新增50万失业人口。Allianz报告称，特朗普的联邦裁员和关税政策可能导致经济衰退风险上升，但大规模裁员暂未出现。投资者需关注沃尔玛5月15日第一季度财报（收入1656亿美元，同比增长2.5%）及6月提价后的销售数据，以评估其盈利能力和市场竞争力。编辑总结沃尔玛裁员1500人并计划提价，凸显特朗普关税政策对零售业的深刻冲击。关税未能如特朗普预期促进制造业回流，反而推高成本，导致裁员和价格上涨。沃尔玛通过裁员、供应链调整和电商优化应对压力，但低价竞争力的核心优势面临挑战。美国经济衰退风险加剧，零售业裁员潮可能蔓延。投资者应关注沃尔玛的提价效果、供应链调整进展及宏观经济数据，以判断其长期投资价值和行业趋势。 2025年相关大事件 2025年5月21日：沃尔玛宣布裁员1500人，重组技术与电商部门，股价收于76.12美元，下跌2.3%。 2025年5月17日：特朗普要求沃尔玛“吞下关税”，沃尔玛回应将尽力维持低价，计划5月底提价。 2025年5月12日：美中达成90天关税减让协议，中国商品关税从145%降至30%，沃尔玛股价盘中上涨1.5%。 2025年4月23日：沃尔玛与Target首席执行官警告特朗普，关税可能导致货架空置，供应链中断风险上升。国际投行与专家点评 2025年5月20日，摩根士丹利分析师Joseph Feldman表示：“沃尔玛的裁员和提价是应对关税的短期策略，但可能削弱其低价竞争优势，需关注消费者反应。” 来源：摩根士丹利市场报告 2025年519日，高盛分析师Rebecca Yang指出：“特朗普关税增加了零售业成本压力，沃尔玛的规模使其有一定缓冲，但长期盈利风险上升。” 来源：高盛投资简讯 2025年5月15日，瑞银分析师Michael Lasser评论：“沃尔玛通过裁员优化成本，但关税的不确定性可能限制其电商增长潜力。” 来源：瑞银市场分析 2025年5月10日，花旗银行分析师Paul Lejuez表示：“沃尔玛的供应链调整和Walmart+战略为其提供了抗压能力，但需警惕通胀对消费者的影响。” 来源：花旗银行研究报告 2025年4月25日，汇丰银行分析师Daniela Bretthauer指出：“特朗普关税可能引发零售业裁员潮，沃尔玛需加速自动化以维持竞争力。” 来源：汇丰全球投资评论来源：今日美股网

今日美股网05-23 00:10

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