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当钱不再是钱，黄金也不再是黄金

据IIF的预测，全球主要经济体中，除了德国，政府债务的增速都将越来越快，最健康的在2050年之前占GDP比重也会超过100%。在整个信用货币时代，也就是近半个世纪，各国央行一共制造了多少货币？若全部按现行汇率换算成美元，超过110万亿美刀。听起来非常夸张，但与另一个数字相比，完全不够看。从2019年至2025年一季度，全球债务规模飙升了20%以上，总规模达到324万亿美元，与全球GDP之比飙升至332.7%。其中，仅政府负债，就达到103.7万亿美元，一年内新增4.5万亿美元。也就是说，整个社会的负债规模，是现存货币规模的近3倍。为什么说现代经济的本质就是在透支未来？这是很大的一个原因。现有的钱只有1元，你却已经借了3元。企业经营必须遵循“收入-支出”的基本逻辑。但现实是，绝大多数政府、乃至参与到经济活动中的每一个个体，实际上都处于入不敷出的状态。那么，信用货币的“信用”究竟是什么，就很值得深思。过去几年，大家都忙着抗通胀，现在通胀没那么急了，缓解偿债压力是所有人的头等大事。但现实是，似乎并没有谁能去解决这个问题，反而因为各种原因，使得债务扩张的速度超出预计。凭信用借钱，没有问题。但凭信用去借未来的钱、现在不存在的钱，这一定是有问题的。只是其中的问题，目前似乎还能用拆东墙补西墙的手法掩盖。但每一次掩盖，本质上都是在消耗信用货币本身的信用。当体系因债务而脆弱时，人们开始寻找“硬货”。加速坠落其实以纯交易层面看，目前的黄金价格确实太高了，并不具备太大的增值空间。甚至，放大到整个信用货币体系延续至今的半个世纪中，黄金总体上而言，投资属性都是比较差的。还是以美元视角论述。假如你在1980年以600美元/盎司的价格买入100万美元黄金。刚开始，金价很快就到了850美元，你欣喜不已，但很快就欲哭无泪。 10年后，这100万美元缩水到60万美元；再过10年，只剩下40万美元。直到2006年，你所持有黄金的市值才回到100万美元。但此时的100万美元，和26年前的100万美元，是一回事吗？郎咸平也算过接地气的一笔账，说在民国初年，5两黄金可以买一个北京四合院。 100年后，这5两黄金加上利息的钱，大概可以累积到1公斤黄金，仅仅只能买到北京半个厕所。所以，从购买力来看，长期持有黄金，是不赚钱的。至少在2008年之前，黄金基本就不存在所谓的抗通胀、避险属性。在信用货币时代的前三十年，世界经济飞速增长，黄金价格几乎纹丝不动。为什么？因为它不是货币，经济增长不增长自然与其无关。 2008年后，为什么能催生出两波大牛市？一定程度上，是信用货币本身出了问题。此时此刻，全世界都在等美联储降息。尽管8月美国核心通胀同比仍维持在 3.1% 的高位，但就业市场的疲软信号已促使市场提前定价宽松政策——初请失业金人数跃升至26.3万人的阶段性高点，非农新增就业仅2.2万人远低于均值。在美联储宽松预期与美国双赤字压力下，美元指数上半年贬值超10%，创下1973年以来最差同期表现。也就是整个信用货币时代最差的表现。当前CME数据显示，9月降息25个基点的概率高达89.1%，且年内预计将有三次降息。货币政策转向的超强预期，直接压低了实际利率。美联储降息预期，来源：国盛证券什么是实际利率？比如，你买了一款理财产品，名义年利率是6%。若当年的平均通胀率为3%，那么实际的年利率应该是6%-3%=3%。也就是说，你这笔钱的实际购买力年增长率为3%。这是比较好的情况。假如你的钱存在银行，年利率为3%，但当年的通胀率是4%，那么实际利率只有-1%。你的钱的实际购买力，是在下降的。回到现实中。各国央行借出去的钱，同样要收利息。目前，全球最主要的几大经济体，实际利率都不到2%，已经苦不堪言。随着宽松周期再次开启，必然会再次回到负利率区间，加大货币贬值力度。让所有人、尤其是各国政府借钱更容易，同时贬值现有的债务。甚至，因为债务规模是在不断扩张的，正如2022年实际利率降幅（货币贬值）超过2008年，我们有理由相信…… 接下来这一轮放水规模，要超过2022年。每一次相比上一次，对“信用”的损耗都更大。主要经济体实际利率，来源：招银国际目前的黄金，相当于零票息、永续的抗通胀债券。在这样的大背景下，各国政府、乃至每一个持有信用货币的个体，都有必要做两手准备。一手放水，继续向未来借贷，扩大债务规模；一手兜底，为不确定的未来争取保障。而这种兜底行为，就是黄金上涨的最大驱动力。两手准备在信用货币时代，美元实际利率和通胀预期来刻画金融属性、经济不确定性指数刻画避险属性，共同构建了黄金定价的三因子模型。从2018年底开始，全球央行黄金持有量占外汇比重开始明显上升；而主流认为本轮黄金牛市，同样始于2018年底。这种疯狂的购金行动，2022年开始进入巅峰期。 2022年，全球央行购买的黄金数量达到了创纪录的1082吨，是自1950年以来的最高水平。 2023年，1049吨，历史上第二高年度购买量；2024年，1044.6吨。全球央行黄金持有情况，来源：中金公司但也正因为前所未有的持续大规模购金行为，从2022年开始，三因子黄金定价模型开始失效了。这就导致金价进入了不可预测的暴走阶段。全球实际利率、尤其是美元利率在上升，金价不降反升，甚至屡创历史新高。金价与美元利率实际上已经脱锚。黄金三因子模型与实际金价2022年开始背离，来源：国信证券从这个角度看，似乎有一个看黄金走势更简单而白痴的方法。永远不要迷信人民史观，决定时代走势的永远是最上层的少数人。不管是全球货币体系重构也好，贵金属价值回归也好…… 长期来看，只要他们还在大力收购黄金，作为普通人，其实不用想太多，跟着买就是了。格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。

格隆汇昨天18:20

纽约时报观点：巴西成功的地方，美国失败了，代价惨重

与美国强调自由主义的传统有所冲突，但与德国和其他欧洲国家对反民主言论的管理方式大致一致。在选举日，高级选举法院采取一系列措施确保投票公正，包括下令拆除亲博索纳罗警察设立的非法检查站，并在计票结束后立即公布结果，以防博索纳罗有时间质疑。更关键的是，与美国截然不同，许多亲博索纳罗的主要政界人物，包括高级立法领袖和右翼州长，迅速承认卢拉获胜。 2023年1月8日事件发生后，巴西法院果断行动，追究博索纳罗的责任，防止他重返政坛。2023年6月，高级选举法院裁定博索纳罗八年内不得参选，封锁了他在2026年竞选总统的可能。 2025年2月，博索纳罗被以密谋政变罪起诉，随后开启的审判在本周四宣判。虽然博索纳罗的支持者走上街头抗议，但多数保守派政客基本接受了这一司法进程。尽管有部分保守派批评法院“越权”，也有人提出弹劾最高法院法官或赦免博索纳罗及1月8日骚乱参与者的建议，但由保守派主导的国会始终没有付诸行动。实际上，多数右翼政客似乎乐见博索纳罗在2026年被排除在外，这样他们就能团结在一位更传统的代表人物（很可能是一位右翼州长）身后。这类人物虽然保守，但很可能会遵守民主规则。与美国不同的是，巴西的制度性力量积极且到目前为止成效显著，成功追究了前总统试图推翻选举结果的责任。也正是由于这种制度的有效性，巴西成了特朗普政府的攻击目标。在巴西无计可施后，博索纳罗向特朗普寻求帮助。他的儿子爱德华多数月来一直在白宫游说，希望美国介入。特朗普声称博索纳罗的案子“看起来非常像他们对我做的事情”，于是被说服了。特朗普政府试图胁迫巴西当局让博索纳罗逃脱法律制裁，这意味着美国背弃了近40年来对拉美地区的外交政策。冷战结束后，美国政府在支持拉美民主方面立场相对一致。拜登政府阻止博索纳罗发动政变的努力，正是这一政策的体现。而如今，美国却仿佛重回冷战时期最反民主的干预方式，试图破坏拉美最重要的民主国家之一。尽管巴西民主制度存在缺陷，如今却比美国的民主更加健康。因为深知本国威权历史，巴西的司法和政治机构并未把民主当作理所当然。而美国的同行，却未能守住底线。与其破坏巴西捍卫民主的努力，美国更应该从中吸取教训。来源：加美财经

加美财经昨天00:00

以“规模+技术”定义行业新范式，汽后龙头途虎养车领跑万亿赛道

轮胎为例，途虎养车一方面深化与米其林、德国马牌等国际品牌的合作，联合推出Extreme Contact XC7等专属产品线，满足高端车主需求；另一方面挖掘国产厂牌潜力，通过自有自控产品覆盖中长车龄畅销车型。随着乘用车平均车龄增长，大量快修类目需求爆发，途虎养车快修业务收入同比大幅增长超60%。公司持续扩充快修核心品类，控制臂总成、减振器等核心类目收入增长超50%。此外，新能源业务也已成为另一增长曲线。截至2025年6月末，新能源交易用户数攀升至340万，同比增长83.5%，在平台总交易用户数中占比超12%。途虎在产品端推出更适合新能源汽车的专属规格轮胎，并提供“终身质保”服务；途虎还分别与多家头部品牌方合作推出增程混动专用机油，上半年新能源汽车混动机油支付用户量同比增长超120%。长期以来，汽后行业中以次充好、信任度低、推诿扯皮等现象屡见不鲜，成为消费者的常见痛点。作为行业领跑者，途虎养车正通过持续推进标准化运营和规模化扩张，引领汽车后市场行业的规范与升级。

金融界09-13 23:30

五粮液亮相2025服贸会多维场景展现中国白酒文化魅力

博会，再到7月五粮液“和美全球行”走进德国、塞舌尔……五粮液始终以酒为媒，香飘世界。业内专家指出，五粮液在服贸会上的创新展示，为中国传统文化传承的当代传播提供了新思路，通过将传统酿酒技艺与现代展示方式相结合，将产品体验与文化传播相融合，五粮液成功打造了一个可感知、可体验、可分享的文化传播场景。 2025服贸会仍在继续，五粮液展台持续迎来众多中外来宾。在这里，人们不仅品味到美酒的醇香，更体验到中国酿酒技艺的精妙，感受到中华优秀传统文化的博大精深。五粮液正以其独特的方式，向世界讲述中国白酒的故事，传递“和美”文化的价值理念，为推动中华文化更好走向世界贡献品牌力量。

金融界09-13 11:50

美联储降息押注接近极限！今日警惕惠誉下调法国评级，黄金又逼近历史高位

其实有限。” 周五，法国10年期国债与德国国债的利差维持在约79个基点。安盛投资管理公司首席投资官Vincent Mortier在接受彭博电视采访时表示：“市场已经提前消化了至少一到两次甚至三次下调评级的可能。我们距离被评为垃圾级还差得远。事实上，市场比评级机构更快地对水平进行了调整。” 黄金再度逼近纪录高位美元在连续两日下跌后反弹。美元指数上涨0.2%至97.757。美元兑日元上涨0.5%至147.89，此前日本和美国财政部长周五发表声明，重申两国政策不会针对汇率水平。欧元下跌0.1%至1.1717美元，周四因欧洲央行维持利率不变并表示政策处于“良好状态”而获得小幅提振。摩根大通经济学家Greg Fuzesi表示：“这表明，除非出现严重的增长冲击，否则欧洲央行管委会不打算放松政策。因此我们已将最后一次降息的预测从10月推迟到12月。” 会后，消息人士告诉路透社，12月的会议将是最现实的时点，届时将讨论是否需要进一步降息以支撑经济。市场目前仅隐含六分之一的概率在12月降息。黄金升至3640美元以上，略低于本周早些时候创下的3,673.95美元纪录高位，仍有望连续第四周上涨，并在纪录高位附近交易，显示投资者对全球经济不确定性的担忧仍然存在。油价表现低迷，此前国际能源署预计，明年石油市场可能出现更大的过剩，因OPEC持续增加供应。布伦特原油基本持平，报每桶66.38美元；美国原油下跌0.1%，报每桶62.31美元。

欧罗巴09-12 18:58

三巨头押注Forward Industries的背后

ustries将其产品销向美国、波兰、德国、中国和国际的原始设备制造商。二、Forward Industries的Solana财库战略 9月8日，Forward Industries宣布，将以16.5亿美元现金和稳定币承诺，用于由Galaxy Digital、Jump Crypto和Multicoin Capital领投的私募股权投资（“PIPE”）发行，以启动以Solana为重点的数字资产资金管理战略，使公司与快速发展的Solana生态系统保持一致。根据公告，Forward 计划将自己定位为一家公开交易的机构投资工具，并计划通过参与 Solana 生态系统来创造链上回报和长期价值。 Forward Industry 的 16.5 亿美元 SOL 财库资金几乎是现有最大 Solana 财库储备资金的三倍。公司现有最大股东之一C/M Capital Partners,LP也参与了此次交易。本次 PIPE 还获得了多家全球投资公司和数字资产生态系统领导者的支持和参与，其中包括：公司/企业： Big Brain Holdings、Bitwise Asset Management、Borderless Capital、Coinlist Alpha、Cyber Fund、C/M Capital Partners、LP、FalconX、Graticule Asset Management Asia、Jupiter、L1 Digital、ParaFi、Ribbit Capital、RockawayX 和 SkyBridge Capital。天使投资人： Cindy Leow（Drift）、Guy Young（Ethena）、Howard Lindzon（Stockwits）、Lucas Bruder（Jito）、Lucas Netz（Pudgy Penguins）、Robert Leshner（Superstate）、Tarun Chitra（Gauntlet）和Tory Green（io.net）。据Forward Industry表示，Galaxy Digital 将提供资金管理、交易、借贷和质押服务。Jump Crypto 将通过 Firedancer 和 DoubleZero 等项目支持基础设施建设，而 Multicoin Capital 将提供战略指导和治理。三、三巨头为何豪掷16.5亿美元将Forward Industry押注为Solana财库 1.为何是Forward Industries？如上文所述，Forward Industry涉及的业务包括医疗、电子、软硬件等，丰富的产品结构本身就可以抵消市场风险。而且，电子设备、软硬件等也是加密货币挖矿、交易、存储等的硬件基础。随着加密产业不断发展，挖矿、存储等硬件需求将不断增多，Forward Industry具有广阔的未来前景。 2.为何是Solana？早在今年8月底，彭博社就曾指出这三家公司要筹集10亿美元收购上市公司，用以创建规模最大的Solana财库企业。目前，市场普遍看好Solana的发展势头，巨头们也对Solana抱有期待。 Galaxy Digital 首席执行官 Mike Novogratz认为当前的加密市场正在进入“Solana季节”，因为市场势头和监管信号都对区块链有利。Solana 是一条专为金融市场量身定制的区块链，其速度和交易容量都十分出色。Solana 和以太坊在重建全球金融基础设施方面代表着良性竞争。随着应用的成熟，多个区块链将通过桥梁共存。 Multicoin 联合创始人兼执行合伙人 Kyle Samani指出：“自 2018 年 Multicoin 首次领投种子轮以来，我一直是 Solana 最早、最积极的支持者之一。尽管 Solana 在逆境中保持了韧性，并且仍然是性能最高的通用区块链之一，但它仍然被市场参与者广泛误解和低估。我相信这种不对称性为 Solana 的资金管理战略创造了巨大的机会。” Forward Industries 首席执行官 Michael Pruitt 表示：“Solana 已成为全球最具创新力且应用最为广泛的区块链生态系统之一。我们构建活跃的 Solana 财务计划的战略，彰显了我们对 SOL 长期潜力的信心，以及我们致力于通过直接参与其发展来创造股东价值的承诺。与 Galaxy、Jump Crypto 和 Multicoin 合作——这些公司在 Solana 生态系统的投资和建设方面拥有深厚的专业知识和良好的业绩记录——为我们执行这一战略奠定了坚实的基础，并将公司定位为数字资产领域的关键参与者。” 四、Solana的未来 9月10日，Solana的市值重回1200亿美元。10月16日，市场将迎来SEC对Bitwise Solana ETF和21Shares Core Solana ETF的审批决定。 Bitwise 首席投资官 Matt Hougan指出，他预计“Solana 季节”即将到来，预期的 ETF 批准、随后的资金流入以及企业国债购买将推动 Solana 实现类似比特币和以太坊的上涨。“ Solana年底将迎来史诗般的辉煌，Solana 的卖点在于速度和成本。” Solana是为稳定币、代币化资产和 DeFi 构建的可编程区块链，交易成本不到一美分，并且在升级后几毫秒内即可完成——远快于以太坊。与以太坊不同，Solana 不依赖于 Layer 2，从而提供更简洁的用户体验。尽管批评人士指出 Solana 存在更大的中心化风险，但 Solana 仍然占据着稳固的地位，在稳定币流动性方面位居第三，在代币化资产方面位居第四，并且今年其代币化资产管理规模增长了 140%。 REX Financial首席执行官Greg King认为，就稳定币而言，Solana是以太坊以外的“未来之星”。有行业人士指出，Solana 目前有 45% 的可能性在 2025 年底前超过其之前的 293 美元峰值，比上个月的概率高出 19%，因为其价格在同一时期飙升了 22.50%。

金色财经09-12 18:06

阿里暴涨，下一个AI互联网龙头是谁？

署萝卜快跑全无人自动驾驶汽车，首先落地德国和英国，并逐步扩展至全欧洲，规模将达到数千辆。虽然萝卜快跑的收入体量无法和智能云相提并论，但的确让百度在AI互联网时代获得了投资者的关注，近期股价大幅上涨，丝毫不弱于阿里巴巴。小米在AI方面虽然有所布局，但需要仰仗产品收入，二季度，小米手机出货量表现不佳，大家电在国补带动下延续高增，汽车业务大爆发，但并非AI功劳。从收入上看，小米二季度智能电动汽车及AI等创新业务分部收入为人民币213亿元，其中，智能电动汽车收入为人民币206亿元，其他相关业务收入为人民币6亿元。小米二季度总收入在1160亿左右，AI贡献的收入占比太低，对股价拉动作用不明显，后续需要关注AI手机能否带动出货量迎来新一轮繁荣。网易在二季报中没有提及AI，但其核心收入来自游戏，与腾讯逻辑相同，AI预计会提升游戏业务体验，有部分刺激作用。美团在AI方面动作不少，比如在商家后台推出了一系列AI经营助手，并逐步向更多服务零售商家推广。其中，AI客服专员可提供24小时即时回应，确保回覆及时准确，同时主动跟进未解决事项。AI排班专员能够根据员工动态和客户需求自动生成排班表，并可针对临时改约需求和服务取消即时调整。AI 运营专员依託实时数据生成营销素材，提升运营效率。AI生意店长借助美团数据资源，结合门店位置、客流量及竞争格局等维度进行全面业务分析，输出智能经营报告。此外，美团已成功推出“美团既白”—国内首款专为酒店商户打造的AI工具。该工具通过智慧定价、动态库存管理等数据驱动的功能提高运营效率。但是，苦于阿里巴巴和京东在外卖上的价格战，美团的业务受到巨大冲击，而且，AI投入也导致二季度的研发开支由2024年第二季度的人民币53亿元增加17.2%至2025年同期的人民币63 亿元，拖累了净利润表现。京东在AI方面缺少动作，很难受益AI行情。快手在AI方面到颇有建树，2025年第二季度，快手通过人工智能(AI)大模型技术赋能内容和商业生态，为用户和商业合作伙伴创造价值的同时，也在多个关键运营指标和财务数据上创历史新高。在可灵AI方面，于2025年5月推出了可灵AI 2.1系列模型。可灵AI 2.1系列模型在模型质量方面实现了全方位提升，动态表现更优异，物理模拟更真实，语义响应更准确。2025年7月底，可灵AI发佈了新功能灵动画布，灵动画布集无限可视化空间、智能创作辅助与多人实时协作等功能为一体，为创作者带来一站式的流畅高效创作体验。可灵AI致力于成为创作者的一站式创意引擎，让每个人都能用AI讲出好故事。可灵AI助力P端创作者和企业用户不断探索更多的应用场景，包括广告营销、影视短剧、游戏互动和智能硬件等。在短剧行业，可灵AI与快手星芒短剧联合出品了全球首部 AI单元故事集《新世界加载中》，迄今全球累计播放量近2亿，为AI影视内容创作树立了新标杆。可灵AI应用场景的深度探索，也带来了商业化的快速增长，2025年第二季度，可灵AI的收入超过人民币2.5亿元。 2025年第一季度可灵AI收入超过人民币1.5亿元，二季度环比增速超过66%! 哔哩哔哩在二季报中未提及AI，不过，其主业与腾讯相似，主要来自广告和游戏，AI技术有望助力其降本增效。从各家互联网公司布局来看，能从AI趋势中明显受益的，主要是BAT，除此之外就是快手。相比腾讯、阿里的涨幅，百度和快手的预期差可能更大一些。 $腾讯控股(00700)$ $快手-W(01024)$ $美团-W(03690)$

老虎证券09-12 15:10

邦达亚洲：美国通胀基本符合预期黄金小幅收跌

。黄金/美元今日需要关注的数据有，德国8月CPI年率终值、英国7月GDP月率、英国7月工业产出月率、英国7月商品贸易帐和美国9月密歇根大学消费者信心指数初值。另外，美国8月CPI基本符合预期，巩固美联储下周降息25基点的预期。不过，分项数据反映出服务和部分商品价格的粘性，意味着通胀压力并未完全消散。周四，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比2.9%，持平预期，较前值2.7%小幅回升。美国8月CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%，前值0.2%。美国8月核心CPI同比3.1%，环比0.3%，均持平预期和前值。推动整体物价上行的动力主要来自汽车和服务价格。新车价格环比上涨0.3%，二手车和卡车上涨1.0%，而机动车维修和保养费用飙升2.4%，成为消费者的“刺痛点”。服务业中，住房成本仍是通胀顽固的重要来源，8月房租与酒店价格均显著上升，带动住房分项上涨0.4%，为年内最高水平。据美国劳工部周四公布的数据，截至9月6日的一周，首次申请失业救济金人数达到26.3万人，较上月增加了2.7万人。这一数字不仅是近四年来的最高点，也远超出了经济学家调查的23.5万人的预测中值。此外，衡量持续领取失业救济总人数的续请失业金人数，在截至8月30日的一周内保持不变，为194万人。最新数据进一步印证了美国劳动力市场正在失去动能。上周初请失业金人数达到263000人，不仅创下新高，也显著高于市场预期。该统计周期包含了劳动节假期。这一数据与近期其他指标共同描绘了一幅放缓的图景。就在上周，备受关注的非农就业报告显示，8月份的就业增长已降至2.2万人的微量水平，显示出企业招聘意愿的持续疲软。这份报告是美联储在9月中旬会议前评估经济状况的最后一份重要劳动力市场报告。目前，市场普遍认为，由于对就业前景的担忧加剧，美联储将恢复降息。

邦达亚洲09-12 14:08

债市早报：央行重启国债买卖操作预期升温；资金面改善，债市偏暖震荡

济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率保持在2.65%不变，法国、意大利、英国10年期国债收益率分别下行1bp、1bp和2bp，西班牙10年期国债收益率保持不变。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至9月11日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界09-12 11:40

奔驰EQS固态电池续航突破1200公里！如何捕捉下一波行情？

态电池原型车的奔驰EQS完成了实测：从德国到瑞典中途不充电狂飙1205公里后，竟然还剩137公里电量！要知道：这不是实验室数据，而是真实路测，并且是搭载和传统锂电池同体积的固态电池，续航却直接比当前顶尖锂电池提升超73%！这绝对是颠覆性的突破，也给整个行业打了一剂强心针——固态电池商业化落地不是梦，产业化进程正在大幅超预期！总结来说，奔驰的这次测试，对固态电池领域的发展有几个积极的推动： 1.证明了技术可行性：这是在真实路况下取得的续航成绩，而非实验室理想条件，增强了业界对固态电池技术路线的信心。 2.揭示了性能潜力：实测续航大幅提升且剩余电量可观，直观展示了固态电池在能量密度上的优势。 3.加速产业化进程：奔驰计划“五年内将此创新技术投入量产”，其他主流车企（如宝马、保时捷的供应商Rimac、上汽等）和电池巨头（如宁德时代、国轩高科、比亚迪等计划2027年左右小批量生产）也在积极推进，竞争会进一步加速技术突破和量产落地。 4.指明产业链机遇：固态电池的产业化将催生对新材料（如高镍正极、硅碳负极、固态电解质）、新设备（如复合转印、高速叠片设备）以及新制造工艺的迫切需求。【技术突破推动资金持续布局】受益于国内外固态技术持续突破，近期电池板块持续爆发，固态电池指数9.1-9.11大涨12.18%、CS电池指数涨19.14%，今日正作短暂修整。但聪明的资金早已闻风而动，全面覆盖产业链上下游、固态含量约四成的电池ETF（561910）近期正获得巨量资金疯狂涌入。截至9月11日： 1.最近5个交易日连续净流入，强势吸金超20亿元。 2.近10个交易日连续净流入高达25.5亿元，资金布局意愿极其强烈。 3.年初至今份额暴涨超40亿份，规模猛增至37.99亿元，在同类ETF中高居前列。目前业内预计固态电池大规模量产可能要到2027年甚至2030年，目前整体处于“0-1”或“1-2”的早期阶段。而且固态电池的具体技术路线如硫化物、氧化物、聚合物等尚未完全统一，存在不确定性。当然，最大的问题还是目前成本高昂，率先应用的领域可能是高端电动车、消费电子、低空经济等对价格敏感度较低、对性能要求高的领域，全面替代传统锂电池还需时日。因此对市场而言，深入研究和挖掘固态电池产业链上真正具备技术实力和产业化能力的公司至关重要。通过电池ETF（561910）可以全面布局相关潜力厂商、更能把握行业整体β，或许这也是ETF近期大幅吸金的原因。今天的调整，何尝不是一个“倒车接人”的机会呢？作者：三好金融民工风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-12 11:00

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