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港股恒指开盘上涨0.23%，ASMPT领涨恒科指快手、蔚来表现活跃

盘趋势一致。短期市场资金流向偏向科技及成长股，投资者仍需关注个股波动及全球宏观经济消息。常见问题解答问1：恒生指数和恒生科技指数开盘分别上涨多少？答：恒生指数开盘上涨0.23%，恒生科技指数开盘上涨0.27%，整体市场情绪偏向乐观。问2：科指中哪些个股开盘涨幅最大？答：开盘涨幅最大的是ASMPT（+2.99%），快手-W（+2.96%）和蔚来-SW（+2.61%）。问3：网易-S开盘为何下跌？答：网易-S开盘下跌2.87%，显示部分大型互联网公司受市场短期调整压力影响，资金短期流出。问4：恒指期货和富时中国A50期货开盘情况如何？答：恒指期货开盘上涨0.14%，报26952点，高水90点；富时中国A50期货开盘上涨0.24%，显示投资者整体偏乐观。问5：港股短期市场资金流向偏好哪些板块？答：短期资金偏向科技及电动车板块，特别是半导体设备、社交视频及电动车相关个股。来源：今日美股网

今日美股网10-03 00:11

医疗器械流通赛道崛起，建发致新（301584.SZ）上市引资本聚焦

8月底，上证指数累计涨幅已超20%，而成长股表现更为亮眼，创业板ETF同期涨幅超过50%。在板块轮动中，医疗器械板块涨幅也达近20%。市场信心的回升同步传导至一级市场，A股IPO生态呈现明显回暖迹象。截至8月31日，年内新增受理企业180家，较去年同期的32家增加148家，增幅为462.5%；年内已上市67家，同比增8家；募资合计656.13亿元，同比增55.23%。（资料来源：富途）对此，多家券商机构对医疗器械行业释放积极信号，进一步增强市场对医疗器械行业估值修复的信心。例如，中信建投研报称，预计A股和港股医疗器械板块投资机会均将持续凸显，部分低估值个股迎来长线投资机会；中信证券研报也指出，近来高层多次明确提出“反内卷”、“集采优化不再唯低价论”等原则，支持创新药械产业发展，产业政策拐点信号明确，医疗器械板块估值和业绩有望迎来修复，重点提示关注医疗器械拐点投资机会。结语从行业变革的浪潮到资本舞台的亮相，建发致新的上市不仅是一次融资行为，更是其深耕医疗器械流通领域的战略进阶。招股书显示，此次公司的募集资金将聚焦于信息化系统升级与医用耗材集约化运营服务，看似是业务的自然延伸，实则暗藏对行业趋势的深刻洞察。在数字化与精细化管理成为医疗供应链核心竞争力的时代，技术投入与服务深化正是构筑护城河的关键。长远来看，随着管理模式与业务模式的持续迭代，建发致新在行业整合中的引领作用将愈发凸显，而资本市场对医疗器械流通领域头部企业的价值重估，也将为其打开更广阔的估值空间。

格隆汇09-30 11:21

2025年，杠铃策略能否依然行之有效

幅反弹阶段，受益于政策支持的科技板块和成长股跑赢。今天我们就来盘点一下2024年的杠铃策略投资，以及2025年该策略能否继续行之有效？什么是杠铃策略？杠铃策略是一种投资策略，其核心思想是将投资组合中的资产分为两部分：一部分是较低风险、相对低回报的投资，如债券基金、高股息资产等；另一部分是较高风险、高预期回报的投资，如科技股、成长风格基金等。杠铃策略的理论依据可以追溯到塔勒布《反脆弱》中的研究，强调在面对不确定性时，通过保守和激进的两端布局来实现反脆弱性。这种策略不但在不确定性的环境中表现出一定的抗风险能力，还能够帮助投资者在不确定性中获取较大的收益弹性。杠铃策略2024年表现突出首先，2024年A股市场大盘价值风格表现优异，沪深300红利低波动指数在2024年上涨23.7%，最大回撤-10.17%，全收益指数上涨29.14%。年涨幅和最大回撤方面均优于全A指数。同时，2024年9月底以来的风险偏好修复带动成长板块大幅反弹，2024年创业板50指数上涨21.07%，位列2024年主流宽基指数涨幅第一。科创50虽然在2024年没有跑赢创业板50，但是板块中最具特色的主题指数之一科创芯片指数年上涨34.52%。（注：沪深300红利低波动、创业板50、科创芯片指数2020-2024年涨跌幅分别为-7.05%/88.74%/58.43%、5.42%/16.88%/6.87%、-5.88%/-29.83%/-33.69%、10.24%/-24.00%/7.26%、23.7%/21.07%/34.52%。数据来源为iFinD）回顾2024年，杠铃策略行之有效。价值风格和成长风格均较市场跑出超额收益，与此同时，由于两者之间的相关性较低，相比集中持仓还降低了组合的风险。以沪深300红利低波动 + 上证科创板芯片的组合为例：自科创芯片基日2019年12月31日以来，两者相关性为0.28，而两者相对同花顺全A的相关性分别为0.63和0.48。正如开头提到，成长和价值分别在2024年的反弹和震荡阶段跑赢市场。由于两者相互之间较低的相关性，杠铃策略组合不但整体跑赢了市场，同时在不同市场环境持有体验更好。 2025年杠铃策略能否继续奏效？ 2025年是逆周期政策密集落地的一年，货币政策自2011年以来首次重归“适度宽松”，降准降息可期。低利率的环境一方面提高了高股息类资产的性价比，另一方面历史上低利率的投资环境有助于提升对高成长性类科技资产的风险偏好。嘉实沪深300红利低波动ETF基金经理王紫菡认为：长期看，红利类资产非常值得长期配置。当前我国经济体量世界第二，增速从起飞阶段向成熟阶段过度，未来无风险利率长期看可能会逐渐下行，叠加人口老龄化的演进，投资者可能会越来越重视投资的确定性，红利低波类资产有望受到更多关注。政策面看，新国九条等政策在促使上市公司更主动、更稳定的分红，高股息的配置价值凸显。中期看，在全球经济、政策和地缘政治风险不确定性加大的背景下，对确定性的追求已经成为共识。当前市场的政策底或许已经出现，但是经济修复节奏依然需要持续观察，哑铃策略依然是非常好的应对，大盘红利板块依然非常合适做哑铃高确定一端的标的。嘉实科创芯片ETF基金经理田光远认为，展望2025年整个半导体产业有望出现丰富的细分机遇呈现，其中包括周期复苏带来的机会、AI手机带来的成长机会、经济复苏带来的产业成长机会，还包括各种下游的汽车电子产品等带来的新的产业增长机会，以及国产替代技术性革命的机会，这些都可能会出现阶段性行情的爆发。而对于整个行业全年大幅的上行，还需要继续观察具体的市场环境。配置上仍然建议采取哑铃式策略，左手红利、右手科技。红利资产帮助平滑波动，科技成长帮助进攻。具体配置比例可以根据个人的风险偏好，如果对明年经济有非常强的信心，可以提升科技配置比例相应减少红利的配置。如果觉得明年还暂时看不清楚，或者担心风险，那么就可以相应提升红利的配置比例。风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

金融界09-29 11:00

电子化学品：半导体破局关键，国产替代正迎黄金期！

科技变革的浪潮中捕捉真正值得长期陪伴的成长股。注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。

格隆汇09-28 18:50

新规落地在即，私募量化CTA收益大揭秘！林园“破例”投科技股，“木头姐”重返阿里… | 私募透视镜

其持仓规模约137亿美元，增持AMD等成长股，阶段性减持特斯拉等“高热”股。景华资产：市场机遇深度解码在“市场行情还有多久？——未来财富机会探讨”主题系列沙龙专场中，景华资产创始人、投资总监叶本茂围绕市场趋势、驱动因素及投资策略展开深度分享，核心观点如下： 1）关于市场行情延续性与涨幅空间，叶本茂表示，从时间维度看，本次市场行情的延续周期有望超过2019-2020年行情的513个交易日；从涨幅维度看，大概率具备超越2014-2015年行情涨幅空间的潜力。结合“行情三段论”框架，他进一步指出，当前市场正处于个股主导的分化上涨阶段，未来有望逐步过渡至“经济好转带动的全面拉升阶段”。 2）在市场核心驱动因素分析层面，叶本茂明确，本轮行情的核心驱动力源于“多周期共振”——具体涵盖政策周期、货币周期及企业盈利改善周期等综合因素。他强调，当前内部环境持续改善已成为市场运行的主要支撑，推动市场走势呈现“上行阻力最小”的特征。 3）针对投资风险与策略，叶本茂特别提示，即便市场行情向好，不同程度的风险仍客观存在，投资者需警惕“牛灾”风险。同时，他系统介绍了景华资产的精品投资体系，重点从“安全性、确定性、收益性”三大维度，阐述如何践行长期主义投资理念，以及在行情中实现优质收益的具体路径。他最终指出，当前市场已进入价值投资的良机阶段，为投资者提供了获取收益的重要窗口期。企业动态民生证券现有投资银行项目迁移并入国联民生承销保荐 9月23日晚间，国联民生（601456.SH）发布重要公告，民生证券现有投资银行项目自当日起正式迁移并入国联民生承销保荐。此举标志着国联民生在投行业务整合上迈出关键一步，备受市场关注。与此同时，据21世纪经济报道，国联民生内部也进行了人事调整。公司聘任周纪庚、姜晓林为总裁助理，分别兼任证券投资部总经理和机构客户部总经理，继续分管自营投资和财富管理业务。此次调整是国联民生今年8月新一届核心领导班子亮相后的首次人事变动，旨在简化管理层级，不再设置“首席”管理序列。此次整合与人事调整，无疑将为国联民生未来发展注入新动力。云投集团终止转让红塔证券股份 9月24日，红塔证券公告称，云投集团与云投资本协商一致，双方决定解除此前签署的《关于红塔证券股份有限公司股份转让协议》，并终止非公开协议股份转让交易及相关后续工作。目前，云投集团持有红塔证券8.17亿股份，占后者总股本的17.33%。按照此前的股份转让协议，云投集团拟将所持红塔证券股份全部转让给云投资本。浙商证券等多家券商上调融资业务上限近期，券商融资类业务规模上限调整动作不断，浙商证券成为最新参与者。9月24日晚间，浙商证券公告显示，为促进信用业务发展及做好融资类业务规模管控，董事会同意调增融资类业务规模，将融资类业务规模由400亿元提高至500亿元。据不完全统计，2025年以来，包括浙商证券在内，已有华林证券、兴业证券、山西证券等四家券商，先后上调融资类业务规模上限。其中，华林证券年内两度“提额”，3月将信用业务总规模上限调至62亿元后，9月再度上调至80亿元。

金融界09-28 13:00

以岭药业2025业绩双轨解析：营收下降与利润增长

略，推动估值逻辑从传统中药周期股向创新成长股转型。短期来看，公司凭借专利中药基本盘的强劲韧性(心脑血管产品贡献48.6%营收，毛利率达65.54%)及精细化运营(营业成本降23.76%、销售费用降15.28%)，在2025年上半年营收承压背景下实现净利润26.03%的逆势增长，经营性现金流同比暴涨214.97%，验证了其穿越行业调整期的盈利稳定性。长期成长逻辑则依托“研发投入-管线兑现-国际化突破”的闭环构建：9.87%的营收研发投入强度显著高于行业平均水平，支撑500余项国内外药品发明专利及17个创新中药管线(含11个医保品种、5个基药品种)的持续产出，苯胺洛芬、柴黄利胆等新品有望成为中期增长引擎。相较于同仁堂对传统品牌的依赖、白云山商业板块低毛利的拖累，以岭药业通过“中药创新+循证医学”构建的学术壁垒(络病理论顶刊证据体系)及“专利中药+化生药+健康产业”协同生态(综合毛利率59.48%)，更具可持续竞争优势。估值重塑关键变量：2025年下半年需重点关注两大信号——创新药管线兑现进度(如芪桂络痹通片上市节奏)及国际化突破(连花清瘟海外多适应症拓展、ANDA产品放量)，同时需警惕集采政策对核心产品定价的潜在影响。财务指标的持续优化(资产负债率21.81%、应收账款周转天数67天)为战略转型提供坚实支撑，公司有望通过降低单一周期产品依赖，实现从“周期韧性”到“成长驱动”的估值逻辑切换。 (本文数据均来源于网络检索) 连花清瘟2025 H1 sales revenue 以岭药业产品线营收占比2025H1 连花清瘟2025上半年销售数据 Traditional Chinese Medicine industry 2025 H1 report Yiling Pharmaceutical 2025 H1 financial report 中药原材料价格2025上半年以岭药业研发投入2025H1 连花清瘟2025销售数据 2025中药集采政策白云山2025上半年营收同仁堂2025上半年业绩中药行业2025上半年发展报告以岭药业2025年上半年财报

证券之星09-27 15:20

美股三连跌叠加美元强势甲骨文重挫5% 特斯拉跌超4% OKLO大跌9%

而压制了美股估值修复的空间。科技巨头与成长股承压明显，甲骨文与特斯拉的下跌凸显市场对业绩与估值的担忧。与此同时，加密货币市场大幅调整，进一步加剧市场避险情绪。欧洲市场则因个股和行业层面的分化出现明显波动，尤其是奢侈品板块的深度下挫。整体市场氛围偏向谨慎，未来仍需密切关注美联储政策走向与宏观数据变化。常见问题解答问1：为什么美股会出现三连跌？答：主要原因是美国GDP和就业数据超预期，导致市场对美联储降息预期降温，利率走高压制了科技股和成长股估值。问2：甲骨文和特斯拉股价下跌的核心因素是什么？答：甲骨文因云业务增长放缓而承压，特斯拉则受制于电动车需求不确定和成本压力，投资者对其短期前景持谨慎态度。问3：加密货币市场为何大幅回调？答：美元走强和美债收益率上升削弱了风险资产吸引力，加之市场对监管环境担忧，导致比特币、以太坊等数字货币承压。问4：白银为何能创十四年来新高？答：白银兼具避险与工业属性，在美元走强背景下仍上涨，主要因市场对工业需求预期改善，以及贵金属整体资金流入。问5：欧洲股市下跌的核心驱动因素是什么？答：欧洲市场受全球避险情绪影响，同时个别龙头企业如布鲁内诺库奇內利暴跌拖累整体指数，金融与奢侈品板块表现尤为低迷。来源：今日美股网

今日美股网09-27 00:11

美股三大指数收跌英特尔大涨近9% 白银ETF创新高

跌0.5%。市场整体承压，科技股与部分成长股波动较大。个股涨跌亮点科技股中，甲骨文(ORCL.US)跌超5%，特斯拉(TSLA.US)跌超4%，Meta Platforms(META.US)跌超1%。与此同时，英特尔(INTC.US)大涨近9%，苹果(AAPL.US)涨超1%。英特尔上涨的主要推动因素是公司已与台积电接洽商讨投资或制造合作，同时美国政府持股10%增强市场信心，首席执行官陈立武正寻求与苹果、台积电等建立战略合作关系。 ETF升幅榜Top5 ETF名称涨幅成交额 SYNTHOMER PLC UNSP ADR EACH REPR 1 ORD(POST REV SPLIT) (SYHMY.US) 38.05% 2758美元 2倍做多INTC ETF-GraniteShares (INTW.US) 17.65% 1.64亿美元 2倍做空MSTR ETF-T-Rex (MSTZ.US) 14.18% 1.97亿美元 2倍做空MSTR ETF-GraniteShares (MSDD.US) 14.14% 106.36万美元 2倍做空MSTR ETF-Defiance (SMST.US) 13.94% 8070.63万美元 ETF跌幅榜Top5 ETF名称跌幅成交额 T-Rex 2X Long UPXI Daily Target ETF (PXIU.US) 27.06% 115.38万美元 2倍做多ASTS ETF-Tradr (ASTX.US) 18.86% 3776.58万美元 2倍做多OKLO ETF-Defiance (OKLL.US) 18.13% 2.76亿美元 2倍做多MARA ETF-GraniteShares (MRAL.US) 17.80% 1999.79万美元 2倍做多SOUN ETF-Defiance (SOUX.US) 16.17% 2408.35万美元行业型ETF表现 ETF名称跌幅成交额 2倍做多基础材料ETF-ProShares (UYM.US) 2.61% 85.57万美元生物科技指数ETF-iShares (IBB.US) 1.81% 2.91亿美元标普零售指数ETF-SPDR (XRT.US) 1.70% 2.17亿美元 2倍做空能源ETF-Direxion (ERY.US) 1.67% 514.32万美元医疗保健精选行业指数ETF-SPDR (XLV.US) 1.66% 18.93亿美元债券型ETF表现 ETF名称跌幅成交额 Invesco国际公司债ETF (PICB.US) 0.94% 295.25万美元 iShares 1-3 Year International Treasury Bond ETF (ISHG.US) 0.84% 405.72万美元 iShares安硕国际高收益债券ETF (HYXU.US) 0.74% 89.66万美元 iShares安硕全球国债ETF (IGOV.US) 0.64% 603.03万美元国际主权债ETF-SPDR (BWX.US) 0.61% 539.34万美元大宗商品ETF表现 ETF名称涨幅成交额 2倍做多白银ETF-ProShares (AGQ.US) 6.14% 1.72亿美元白银ETF-iShares (SLV.US) 3.04% 14.61亿美元 Sprott Physical Silver Trust (PSLV.US) 3.00% 12.36亿美元 Abrdn Silver ETF Trust (SIVR.US) 2.99% 5424.51万美元 2倍做多小型金矿指数-Direxion (JNUG.US) 2.42% 4613.37万美元编辑总结今日美股三大指数整体回落，但个别科技股和相关ETF呈现分化走势。英特尔大涨近9%，显示投资者对其战略合作与政府持股计划的信心；苹果表现稳健。大宗商品方面，白银ETF显著上涨，反映避险需求增加。ETF市场整体呈现高波动特征，投资者需关注科技股动向、期权及ETF杠杆风险，以及宏观经济数据对市场的潜在影响。常见问题解答问1：为何美股三大指数今日集体下跌？答：主要受科技股分化和市场情绪影响，同时投资者对短期宏观经济数据及企业财报表现保持谨慎态度。问2：英特尔为何大涨近9%？答：因公司与台积电接洽投资合作，并获得美国政府持股支持，同时首席执行官陈立武寻求与苹果、台积电建立战略合作伙伴关系。问3：白银ETF为何表现亮眼？答：现货白银涨超2%，站上45美元关口，创近十年新高，投资者避险需求推动相关ETF上涨。问4：ETF市场中做多与做空产品的表现差异说明了什么？答：部分做多科技股ETF上涨，部分做空ETF同样上涨，说明投资者对特定个股及板块进行短期策略押注，市场存在分化与高波动性。问5：投资者应如何应对今日市场波动？答：建议关注核心科技股及高波动ETF的动态，合理分散投资组合，评估杠杆产品风险，并结合宏观经济信息进行中短期操作决策。来源：今日美股网

今日美股网09-27 00:11

茅台动销环比翻倍，同比20%，消费有救了？

科技变革的浪潮中捕捉真正值得长期陪伴的成长股。注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。

格隆汇09-26 17:41

【一周科技动态】AMZN PE历史低位，AWS成最大驱动点；英特尔走上翻身路

率（长端）有所上升，对高估值科技 / 成长股形成压制。政治压力与央行独立性、美国政府停摆、大宗商品波动等仍是隐忧。此前川普有意罢免Lisa Cook的行动已在司法层面被制止（初步禁令），而后有包括伯南克、格林斯潘等签名的联合书也公布，虽然目前看似被暂时遏制，但政治对货币政策的影响仍是市场关注点之一。印尼Grasberg铜矿事故导致供应冲击，铜价上行往往暗示市场预期增长复苏或流动性宽松。此外，美国联邦财政年度将于9月30日结束，如果国会未能就新的拨款法案或延续决议（continuing resolution, CR）达成一致，可能出现部分政府部门停摆。关键经济数据（就业、CPI、PCE、零售销售等）可能因停摆而延迟发布，使得美联储、市场判断“一团雾中”（“blind fly”），使货币政策更难以调控。市场陷入“AI 悬挂症”（AI hangover），也就是科技股上涨后的疲态显现。AI热潮本周持续引领市场，但分化加剧。NVDA、INTC和OpenAI等相关的投资成为本周科技板块最重要的刺激因素之一，象征资本对AI基础设施长期布局的信心，而投机型AI、辅助科技公司回调迹象较为明显。大科技本周也表现出分化，AAPL表现出色，年初以来回报回正，但AMZN又跌至水下。至9月25日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +7.98%， $微软(MSFT)$ -0.28%， $英伟达(NVDA)$ +0.82%， $亚马逊(AMZN)$ -5.66%， $谷歌(GOOG)$ -2.48%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ -4.02%， $特斯拉(TSLA)$ +1.57% 影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点 AWS在AI浪潮中真的有机会逆转“当前被低估”吗？从云市场的角度来看，如果市场继续把AI利好溢价倾向Azure，那么AWS可能成为接下来“低估反弹”标的，因为在中长期，如果AWS能牢抓大模型训练、推理算力需求的增长，就有低估逆转。 AWS现状：强基数、增长放缓+CapEx高压 AWS Q2营收309亿美元，+17.5%YoY，若按这个节奏年化推算，云业务年化营收跑在1230亿美元左右，这个数字相较2024年的1076亿美元同比增长19%。与持续的大规模CapEx支出伴生的是利润率压力，Q2 AWS营业利润率降至约32.9%水平（折旧、数据中心投资以及股票薪酬的影响）。电力、芯片、服务器组件等仍是其当前的“瓶颈”资源。机会在哪儿？从产业趋势看，训练和推理算力需求正快速膨胀，OpenAI、Anthropic等客户成为“重量级买家”。但在实际公开资料里，至2025Q2，OpenAI的云支出“全部”落在Azure上(SemiAnalysis)，也正是业内“Azure 因 OpenAI 绑定而得到溢价”的核心论点之一。 AWS的反击路径之一在于其与Anthropic的押注，约定使用其自研AI芯片（Trainium/Inferentia）作为训练、推理平台的优选基础设施。如果Anthropic成为下一个大规模AI客户，其对AWS的算力采购有可能拉动AWS在AI领域的收入份额。此外，AWS本身正在推进的一些产品（如 Bedrock、AgentCore、Kiro等AI工具链）也在对接整个 AI 应用生态，未来在AI推理阶段可能能更贴近用户业务环境，从而获得“靠近用户的推理”红利。展望Q3，目前市场共识AWS收入约为320-330亿美元，同比增速为16-20%，其中AI交易（如与Anthropic的扩展合作和定制硅部署）正在加速，但尚未完全货币化，从Q2 AWS的积压订单同比增长25%至1950亿美元也可以看出，未来需求强劲，特别是生成式AI服务如Bedrock。同时，市场预期与公司指导一致，预计AWS将在年底前加速至20%以上的增长，但目前投资者并没有完全Price-In这一预期；如果AWS利润率反弹回35%，将显著提升EPS。此外，电子商务作为亚马逊的基础业务，Q2表现出韧性，北美销售额增长12%，运营利润率达8.1%，得益于精简物流和Prime增强，超过了疫情前水平。国际业务也扭亏为盈，并在新兴市场如印度和巴西的推动下增长。Q3预期总零售将贡献整体收入同比增长11.7%至1774亿美元风险点：大客户集中采购的合约排他性：OpenAI 这样的客户在云商之间达成排他或准排他合约（尤其是在训练层面），AWS 即使后续拼设施、拼性能，也可能被边缘化。折扣吞噬毛利：为争取大客户，云商可能给予极大折扣或收入分享，这可能会压缩单位利润空间。换句话说，收入增长并不必然体现为利润增长。项目落地容量释放的不确定性。竞争者先动优势与伙伴锁定：Azure当前已在OpenAI上形成深度绑定；Google 在 TPU / 推理层面也有竞争优势。AWS若不能抢占关键客户或被拉入“后手”位置，其 AI 弹性机会将被压缩。从估值上来看，目前AMZN的PE TTM为33.2倍，也是历史上相当低的水平，同时它还是Mag7里面唯一从PE（未来两年平均而的EPS）上看低于过去一年的平均值-1个标准差的。现在能影响未来EPS变化的主要还是Capex的折旧摊销，而这一数值将会影响所有Mag7公司。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：英特尔的回头路正式开启？ $英特尔(INTC)$ 本周股价表现强劲，完全是正向的消息带动。英特尔接触苹果寻求合作，类似于上周Nvidia的50亿美元投资，推动股价周三上涨6%、周四飙升8.87%。Nvidia合作延续影响，认可英特尔晶圆厂能力，尤其在AI需求激增背景下。政府通过CHIPS法案提供股权支持，期权市场看涨信号强劲，如11月35美元看涨期权买入量大，隐含波动率升至60.44%。此外，英特尔与Trust Stamp合作发布AI简报，Micron需求回暖间接利好。而最新特朗普芯片关税计划进一步放大影响，该政策要求芯片公司在美国生产与进口相当的芯片（1:1比率），否则面临关税惩罚。作为本土制造商，英特尔晶圆厂优势突出，可能提升产能利用率，减少关税风险，强化其“美国芯片冠军”地位。从期权上来看，除了”嗅觉灵敏“的部分大单提前布局了35的CALL之外，INTC价格目前在整个价格区间中枢之上，从9月最后一周到11月的期权订单皆是如此，虽然本周到期可能成为价内数量超过34万股，是此前的数倍，但近期交易量提升后也只占日交易量的0.18%，影响极小，因此接下来更多大单涌入依然可期。给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2971.89%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报284.95%，超额收益2686.93%，仍然在高位。今年以来大科技收益再创新高，回报为19.73%，超过SPY的13.26%。

老虎证券09-26 16:01

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