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路透调查：美国楼市持续低迷，料2027年才温和复苏
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社(北美)讯路透社9月2日至16日对房地产专家的调查显示，美国低迷的房地产市场将在明年继续疲软，高企的抵押贷款利率仍将抑制需求，预计要到2027年才会迎来温和反弹。长期的供应短缺和高企的购房负担，使大多数首次购房者仍在观望，同时大量以低于4%利率贷款购房的现有业主不愿出售房产，进一步压制了市场交易。尽管库存紧张局面有所缓解，目前活跃挂牌数量已升至本世纪以来最高水平，但约6.5%的抵押贷款利率依旧削弱了买盘。标普科逻辑凯斯-席勒20大都会房价指数（S&P CoreLogic Case-Shiller Composite Index of 20 Metropolitan Areas）已连续四个月下跌，这是自2023年2月以来的首次连跌。市场普遍预计，美联储将在周三（9月17日）先降息25个基点，并在今年晚些时候再降息一次，2026年或将进一步多次降息。然而，这些预期对抵押贷款利率几乎没有影响。根据27位住房分析师的预测中值，美国房价今年仅上涨2.1%，2026年涨幅进一步放缓至1.3%，远低于6月调查中预测的3.5%。至2027年，房价才会略有恢复，预计上涨3.0%。荷兰国际集团（ING）首席国际经济学家詹姆斯·奈特利（James Knightley）表示：“随着劳动力市场承压，住房需求将继续疲软。如果失业率上升，我们可能会看到部分被迫出售的业主，因为他们无法继续偿还贷款。” 他补充称：“未来6到12个月内，房价可能会出现一定幅度的修正。即便如此，对大多数年轻美国人来说，购房仍将遥不可及。” 全美房地产经纪人协会（National Association of Realtors）数据显示，2024年底美国首次购房者的中位年龄为38岁，远高于上世纪80年代的二十多岁。与此同时，当前房价比疫情前水平高出近60%。所有25位接受附加问题的分析师均表示，未来一年较低利率将改善首次购房者的支付能力，但多数人警告，这种缓解作用十分有限。原因在于，美联储降息主要拉低短端国债收益率，而长期收益率仍将保持高位，从而继续支撑按揭利率。另一项路透调查显示，30年期抵押贷款利率预计在2026年均值为6.37%，2027年为6.20%，仍远高于前十年约4%的典型水平。现有房屋销售（占交易总量九成以上）预计将在本季度和下季度维持在年化400万套左右，至2026年初略升至410万套，远低于2021年初疫情期间的660万套峰值。
Linlin1小时前
九部门发文：扩大服务消费！消费ETF(159928)回调0.68%全天逢跌大举吸金超4.6亿份！港股通消费50ETF(159268)涨近1%！
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费存在显著的财富效应，A股大行情或推动房地产价格企稳。因此大行情可间接带动财富效应，具体传导路径为，A股大行情——一线城市二手房价格企稳——其他城市二手房价格企稳——房地产财富效应恢复。 2）增量资金入市，利好消费大白马：保险资金层面，截至2025年6月，保险公司人身险和财产险权益配置比例为13.1%，低于25%的平均政策上限，保险资金入市有较大的空间。由于保险资金的特点，低估值、高股息的消费细分领域有望受到青睐。外资方面，外部美联储降息延续背景下，中美利差倒挂的收敛与人民币汇率适度升值收敛有助于吸引跨境资本流入中国资产。外资配置偏好低换手率、高分红、业绩稳定的核心资产，以消费为代表的核心资产有望受益。风格视角下，2025年9月市值看大盘，估值看成长，行业风格择成长+消费。日历效应下，2010-2024年十一国庆节前20个交易日内，消费（中信）、基金重仓风格表现明显占优，国庆节前食品饮料和家用电器超额收益中位数较高。国庆节后美容护理、银行和非银金融相对占优。行业方面，建议关注白马龙头和新兴成长两大领域。 1、龙头白马：优选稳健成长，关注白酒出清后配置机会。1）白酒25Q2业绩压力如期释放，预计双节动销仍有压力、但环比改善，从配置消费角度出发，白酒板块有配置型机会。2）必选消费品类如啤酒、乳制品公司依然稳健增长。3）餐饮公司建议关注百胜中国，开店带动下25年有望实现约中单位数的系统销售额增速，稳健增长+合理估值+较高股东回报。4）家电随着政策边际减弱，25H2行业景气度边际承压，重视综合性白电龙头经营提效、穿越周期的α能力。5）运动服饰头部公司依然在上半年实现双位数增长。 2、新兴成长：优选景气度延续+合理估值公司。1）黄金珠宝：潮宏基25H1店均+37%，带动收入增长+20%，品牌势能向上，预计Q3店均增长继续加速。2）宠物：宠物用品公司品牌化转型打开估值空间。3）化妆品：延续强势&战略调整迎拐点标的。4）零售：商超调改继续演绎。5）茶饮：头部茶饮公司短期景气度延续，但会受到外卖补贴边际变化影响。（来源：浙商证券20250915《策略联合行业带来属于绝对收益产品的左侧配置思路》）消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/8/29）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云昨天18:31
利好突袭！午后全线爆发
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，行业板块多数收涨，电机、汽车零部件、房地产服务、物流行业、计算机设备、多元金融、消费电子、纺织服装板块涨幅居前，保险、小金属板块跌幅居前。具体来看，国产算力方向回暖，中科曙光、海光信息股价双双创历史新高；GPU概念股大涨，龙芯中科涨超14%。从年初阿里宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施，到百度昆仑芯签下中国移动大额订单，市场对AI芯片的强劲需求，推动国内芯片厂商和互联网大厂利用英伟达芯片供应不稳定的窗口期全力抢占市场。行业人士普遍认为，当前在AI推理芯片上，国内如寒武纪、海光信息、摩尔线程等公司的产品能力已经不错，未来几年国产芯片的发展前景广阔。其次，印刷电路板方向反弹，胜宏科技涨近4%，总市值盘中首次突破3000亿元。世运电路、博敏电子涨停。花旗在最新报告中指出，AI-PCB超级周期正在加速，主要受益于机架无线缆设计趋势和CoWoP技术推动，胜宏科技作为行业龙头有望获得显著超额收益，因此大幅上调胜宏科技目标价148%至447元，较目前股价至少还有30%上涨空间。人形机器人板块连续释放利好，今天引起多只概念股上涨。早盘宇树机器人概念股出现异动，恒帅股份、汉威科技20cm涨停，江苏雷利、斯莱克涨超10%。北特科技、奥比中光-UW、兆威机电、双林股份涨幅居前。消息面上，利好突袭，昨日宇树科技宣布开源UnifoLM-WMA-0，这是—款跨多类机器人本体的开源世界模型-动作架构，专为通用机器人学习而设计。特斯拉近期的股价走势也包含了对Optimus业务的乐观前景。上周五马斯克斥资10亿美元买入约257万股特斯拉，是2020年2月以来首次增持股。受特斯拉CEO马斯克出手增持的消息刺激，特斯拉股价在周一美股盘前交易中直线拉升，一度暴涨超8%。种种迹象表明，马斯克愈发专注于特斯拉等公司运营，缓解了市场对其过度涉及政治的担忧。特斯拉董事会还向马斯克提出了一份史无前例的薪酬方案，潜在价值约1万亿美元，但要拿到这笔巨款，马斯克必须达成12组层层加码、环环相扣的目标。在运营方面，马斯克需要带领特斯拉完成累积交付100万台人形机器人的目标。 9月2日特斯拉发布“宏图计划Ⅳ”时曾表示，未来80%以上公司价值将来自Optimus。推出的金色Optimus演示视频，外观高度拟人，集成Grok语音大模型，能理解自然语言指令并自主行动，尤其是灵巧手高度拟人极为惊艳。来源：X 随后马斯克公开谈及Optimus最新情况时也表示，Optimus机器人是“人类历史上最伟大的产品”，称目前正在设计的Optimus V3将解决手部灵活性、拥有AI大脑，并且有望实现量产。面向未来的科技战略，机器人已经扮演了非常重要的一环，既是AI技术的载体，又体现了我国精密制造的基因和出色的产业链地位。而如今随着美联储降息窗口逐渐临近，流动性的释放或为这类题材的科技成长股营造更佳的上涨环境。 02、万事俱备作为AI产业的终极应用之一，人形机器人产业化落地，可以说万事俱备。需求端，全球人口老龄化、劳动力成本上升、高危岗位招工难等结构性问题，创造了真实的替代需求。同时，人形机器人代表了高科技，尤其是AI科技皇冠上的明珠，是各国尤其是科技大国必争之地。正因如此，不管海内还是国外，都在积极支持AI机器人产业。美国在拟定国家机器人战略，日本在拟定AI机器人应用战略，欧盟也计划推出AI驱动的机器人战略（AI-powered robotics strategy）。我们也在这方面更是快马加鞭，截至2025年9月15日，中国政府（包括中央部委及地方政府）在今年发布的多项政策中，均明确支持人形机器人及具身智能机器人产业的发展。其中，15项人形机器人国家标准正在加速研制，涵盖安全、驱动技术、数据利用等关键领域。地方积极跟进与细化，主要省市（如北京、上海、广东、浙江等）均发布了针对性的行动计划或实施方案，形成“中央定调、地方落地”的格局。产业端，海内外大厂如特斯拉、宇树科技、小米等积极布局，并且持续在技术上取得突破。如特斯拉正在设计的第三版Optimus（V3），重点解决手部灵活性、搭载更强大的AI大脑，并有望加快量产步伐，降本目标（<2万美金）让大规模商业化成为可能。国内的应用或许更快一步，人形机器人各家厂商陆续斩获大单，包括宇树科技、优必选、智元机器人，等等，应用领域已经扩展至消费、工业、服务三大领域，具体有汽车制造、餐饮、酒店、医院、养老、园林等等场景。更好的一个消息，是工信部表示，我国人形机器人目前已具备从关键芯片、部组件到整机的全产业链制造能力。市场端，对此也是动作频频，不管是一级市场，还是二级市场，都对该产业表现出浓厚的兴趣。特别值得一提的，也可能最重磅的资本市场事件，要数国内位居C位的公司--宇树机器人IPO了。目前，宇树机器人正积极推进IPO的相关准备工作。根据IPO计划，公司预计将在2025年10月至12月之间向证券交易所提交申报文件，届时公司的相关经营数据将会正式披露。这将给国内投资者，直接参与投资国内最热人形机器人的大机会。 03、静待东风无疑，人形机器人行业目前正处于产业化加速的前夜，“东风”随时会吹起。 2025年，也被称为“量产元年”，行业从技术验证阶段逐步向小规模商业试点和量产准备阶段过渡。资本市场则早已按耐不住，表现活跃。综合来看，2025年以来，主流机构资金对人形机器人板块的投资逻辑，从去年的“主题炒作”逐渐转向基于“量产前夜”和“业绩兑现”的实质性配置，不仅配置意愿增强，布局力度也在持续加大。截至2025年9月16日（收盘），中证机器人指数今年以来上涨超过38%，显著跑赢上证指数、沪深300等大盘指数。跟踪该指数的机器人ETF(562500)，受到资金热捧。截至9月15日，年内净流入额114.17亿元，期内份额增长127.47亿份，同比激增239.46%，最新规模增长至187.88亿元，居同类断层第一。综合了各大券商和投资机构的观点，认为2025年第四季度是人形机器人产业的一个关键拐点和投资时间窗口的观点，占比较多。主要的催化因素，包括特斯拉第三代Optimus原型机的发布、其2026年的量产指引，以及国内各大机器人企业的订单、交付以及IPO进程。对于投资者而言，这是一场非常难得的科技和投资盛宴，市场规模达到万亿美元级别，持续时间至少10-20年。更重要的是，目前，几乎所有人，都站在这个超级产业的起点。若追求相对稳健，可以重点关注已进入特斯拉等头部整机厂商供应链、技术实力强、具备大规模量产能力的核心零部件企业；若风险偏好较高，可以关注在灵巧手、传感器，以及在特定垂直场景（如特种、物流）中有订单落地的企业。而对于想规避个股风险、把握行业整体Beta收益的机构和个人投资者来说，也可以考虑通过投资跟踪机器人产业指数的ETF，来分散个股风险，一揽子把握行业整体发展的机会。机器人ETF(562500)跟踪中证机器人指数，人形机器人含量超60%（含量计算标准为万得人形机器人概念指数，截至2025.9.15），重点覆盖机器人产业的核心制造环节，是具身智能“硬件”，对机器人核心零部件（如减速器、伺服电机）的权重占比达28%，居同类指数第一。同时，它也是全市场唯一“规模、份额双双破百”的机器人主题ETF，年内日均成交额超10亿元，稳居同类第一，流动性较好。没有证券账户的，也可以关注机器人场外联接基金（联接A：018344，联接C：018345）。
格隆汇昨天17:51
ETF甄选 | 三大指数震荡收涨，机器人、信创、金融科技等相关ETF表现亮眼！
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68%。题材方面，电机、汽车零部件、房地产服务等板块涨幅居前，保险、小金属、能源金属等板块跌幅居前。主力资金上，互联网服务、汽车零部件、通用设备等行业概念流入居前。 ETF方面，或受相关消息刺激，机器人、信创、金融科技等相关ETF表现亮眼！【机构：Q4机器人主线行情仍然由特斯拉引领，关键节点在于OptimusGen3发布】消息面上，马斯克称，计划周六对AI5芯片设计进行技术评估，下周将召开关于人工智能/自动驾驶系统、擎天柱（Optimus）机器人、车辆产量的会议。OptimusV3定型量产在即，机器人Miro在美的智能工厂全能上岗。马斯克确认OptimusV3完成最终设计，2026年启动百万台级量产，26执行器仿生臂+AI思维重新定义灵巧手标准，金色V2.5先行预热。华鑫证券表示，今年Q4机器人主线行情仍然由特斯拉引领，关键节点在于OptimusGen3发布，其优秀产品力有望充分提振明年机器人量产预期，板块进入新品发布&量产指引双重催化带来的上升行情。相关ETF：机器人ETF鹏华(159278)、机器人ETF易方达(159530)、机器人50ETF(159559)、机器人产业ETF(560630)、机器人ETF基金(159213) 【机构：信创产业有望持续加速发展，国产AI算力与信创有望共迎来拐点】民生证券表示，国产算力产业链趋势待发，阿里巴巴二季度资本开支超预期，随着寒武纪定增通过以及海光发布高目标值的股权激励同时面向全栈产业伙伴开放CPU互联总线，再配合大模型加速迭代，国产算力趋势已相对确定。民生证券表示，DeepSeek引领国产AI算力与头部大模型软硬协同，助推国内AI产业加速发展，国内AI产业有望迎来发展的新机遇。大国科技博弈背景下信创发展大势所趋，从政策、上市公司业绩两个维度看，信创产业有望持续加速发展，国产AI算力与信创有望共迎来拐点。相关ETF：信创ETF富国(159538)、信创ETF广发(159539)、信创ETF(159537)、信创50ETF(560850)、信创ETF(562570) 【机构：高交投环境下，互联网券商基本面修复趋势明确】东吴证券表示，当前金融科技板块基本面及估值均处于低位，具有显著的配置价值。伴随政策发力，经济企稳，券商数字化转型需求持续加速，金融科技市场逐步进入上行通道。中短期来看，资本市场的活跃度仍然是最大的支撑因素，我们看好政策的持续性及政策落地效果。长期来看，宏观环境的稳中向好，以及资本市场改革深化将推动证券科技及券商IT行业ROE中枢稳步抬升，板块长期投资价值逐渐凸显。方正证券表示，高交投环境下，互联网券商基本面修复趋势明确，预计互联网券商三季报净利润进一步提速至70%；当前板块估值、配置占比尚未到历史高位，重视板块机会。相关ETF：金融科技ETF华夏(516100)、金融科技ETF(516860)、金融科技ETF(159851)、金融科技ETF易方达(159299)、金融科技ETF易方达(159103) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云昨天17:51
南建工北首开！2只地产股成市场焦点，爷叔引爆上海建工人气，宇树机器人助攻首开股份10天9板
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行情。不过这2只“妖股”爆发均不是因为房地产。上海建工3连板建工爷叔引爆人气上海建工短短三个交易日，股价涨幅已经达到33%，资金做多热情高涨。人气爆棚背后，上海建工爷叔走红网络，据多家媒体报道，建工爷叔自2013年开始买入上海建工，被套牢后不断用退休金补仓，目前成本不足4元，上周建工爷叔怒怼新股王，“不服寒武纪”的视频在网络爆火，“凭啥寒武纪1500元，上海建工才2块多？”的灵魂之问引发关注。话题冲上热榜后，上周五上海建工强劲拉升封死涨停，本周连续2天一字板。除了建工爷叔的“神助攻”，上海建工旗下金矿业务的增量空间充满想象，子公司扎拉矿业科卡金矿资源储量较原采信储量增加33.89万盎司，恰逢当前国际金价坚挺，另外上海建工叠加基建领域政策支持的暖风，低估值与低价特性踩中踏空资金的偏好。首开股份10天9板，宇树机器人成导火索上海建工热度急升，北京首开则一直热榜霸屏。今日收盘再演涨停好戏，股价定格在6.67元，全天成交缩量至14.5亿元，总市值升至172亿元。自7月21日以来，首开股份股价开启“狂飙模式”，截至今日10个交易日9天涨停，累计涨幅达153%，成为近期A股市场最耀眼的“连板明星”之一。首开股份股价狂欢的背后，“机器人概念”成为导火索，近期人形机器人明星企业宇树科技宣布拟于四季度提交IPO申请，而首开股份通过控股子公司间接持有其部分股权，尽管公司澄清该持股比例仅约0.3%，且对投资决策无控制力，但这丝毫不妨碍资金将其视为“低价+小市值+热门概念”的完美炒作标的，上演了一场“沾边即狂欢”的资本戏码。另一方面，8月份70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅总体继续收窄。中指研究院分析，房地产市场已进入“金九”传统营销旺季，市场活跃度或将迎来阶段性回升。二手房市场短期挂牌量仍处高位，但核心城市在政策及“以价换量”带动下，成交周期、议价空间均有望迎来改善，楼市情绪有望好转。
金融界昨天17:20
小心2007年重演！市场指望美联储降息“强心剂”，警惕利好出尽
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22年美联储开始加息以来几乎陷入停滞的房地产市场。相反，长期美债收益率可能在降息后上升，因为通胀压力可能重新加剧。如果出现这种情况，降息很可能适得其反。 Ramsey表示，考虑本周降息的潜在影响时，有一个历史案例值得投资者重温。 2007年的重演？美联储在2007年9月首次降息时，经济背景与如今有一些相似之处。当时，房地产市场自2005年见顶以来一直在降温。劳动力市场也在走弱，而通胀水平高于央行所能接受的范围。政策制定者希望降息能为住房和就业市场注入活力，但结果并非如此。相反，这两个领域继续走弱，而通胀却抬头。 Ramsey在接受采访时说：“当年降息的想法是刺激疲软的部分，但结果却刺激原本就强劲的部分——也就是通胀。” 如今，他不认为会出现类似2008年的大危机。那场危机的最严重阶段发生在美联储首次降息约一年之后。但通胀的再度加速仍可能给投资者和经济带来麻烦。美国低收入消费者已经在为疫情以来物价大幅上涨而苦苦支撑。更重要的是，物价上涨可能阻碍新的商业投资，进而影响企业盈利和股市表现。（来源：Leuthold Group） Ramsey在配合评论的图表中指出，2007年的首次降息推高价格，但并未带动新订单（以美国供应管理协会的服务业和制造业采购经理人指数PMI衡量）。这两个指数是投资者高度关注的领先经济指标。当PMI中的价格上涨而新订单停滞时，往往导致股市走弱。而类似情况已在最新数据中显现，尽管股市目前仍保持韧性。华尔街的企业盈利预期在过去三个月继续上调，这或许能帮助市场抵御短期冲击。但Ramsey指出，目前的估值已经处于过高水平——标普500指数在美联储降息的背景下从未以如此高的前瞻市盈率进行交易。因此，未来数月市场可能会出现很多不确定性。Leuthold的预测显示，到2025年底，美国消费者价格同比增速将加快至3.5%。 “如果通胀在3.3%或3.4%，而美联储又暗示能接受这种水平，很难想象这不会冲击股市，”他说。其他人则看到更直接的风险。BTIG的Jonathan Krinsky警告称，如果美联储在周三如期降息，市场可能出现“利好出尽”的反应，带来自4月以来的最大跌幅。所谓“利好出尽”，是指投资者提前押注某一预期事件，推高资产价格，但在事件落地后，涨幅部分或全部回吐。根据FactSet数据，标普500指数和纳斯达克综合指数周一再度创下收盘纪录。道琼斯工业平均指数也收高，但仍低于近期高点。
风起昨天15:24
A股收评：沪指涨0.04%、创业板指涨0.68%，机器人及统一大市场股爆发
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聚乙烯纤维、PBO产业链的投资机会。房地产板块拉升房地产板块拉升，首开股份、香江控股、荣盛发展涨停，海泰发展、卧龙新能、天地源等跟涨。点评：根据中指研究院不完全统计，今年以来，全国约190地出台房地产优化政策近440条。58安居客研究院院长张波在接受记者采访时表示，传统销售旺季叠加支持政策密集发布，房地产市场潜在需求有望进一步释放，“金九银十”值得期待。机构观点：国金证券：A股第三轮重估渐行渐近建议关注三类资产国金证券研报表示，9月初A股一度小幅调整，可能是资金对时点的短期表达，然而A股的第三轮重估——一辆由基本面主导的“慢车”，已经渐行渐近。对此，国金证券有三个建议和三个方向：首先，对于已经入场的投资者，无需急于离场，因为当前市场的上涨得益于全球流动性泛滥、国内长期估值修复以及短期催化剂的共同作用，监管的呵护态度和充裕的内外资金为市场提供了坚实支撑。其次，对于尚未入场的投资者，建议保持耐心，等待更佳入场时机。尽管市场已在修复，但未来将更依赖经济基本面的持续改善，这需要时间来完成。最后，面对市场可能出现的下跌，不必恐慌，因为系统性风险正在逐步化解，市场底部在抬升，且长期资金正在入场。在具体的投资方向上，建议关注三类资产：1）高股息资产、实物资产和黄金，以应对全球滞胀带来的不确定性；2）科技板块，以捕捉突破经济停滞的希望；3）中国转型中独有的结构性机会，特别是那些在出海、产业升级和下沉消费领域具备独特竞争力的优质企业。银河证券：AI应用持续推进游戏行业有望保持高景气度中国银河证券研报表示，随着底层大模型能力的不断迭代，当前AI应用已经初步具备了的发展的技术基础。AI在各个行业试水的不断展开，AI应用落地将对多数行业产生变革性的影响。其中，B端商业化进展加快在传媒板块的映射较为明显，观察到海外AI技术起步较早，且应用商业化落地相对成熟。此外，游戏市场2024年暑期以来持续保持较高景气度，主要游戏大厂的重点新游上线表现都较为亮眼。考虑到后期游戏流水的收入递延效应以及新上线新游的优秀表现有望延续， 2025年这些公司业绩将有望实现持续增长。中信证券：理顺储能价格机制国内储能有望高速增长中信证券研报表示，随着国家发改委发布136号文件，储能行业迎来新的发展模式。据测算，目前现货市场和辅助服务下储能项目基本具备盈利性。考虑到国家层面可能推出针对储能等调节性资源的容量电价机制，储能项目收入的确定性将大幅增强，对于国央企等客户投资决策的落地具有重要意义。根据测算，在储能100元/kW的容量电价水平下，若储能新增装机保持30%增速，对终端用电价格影响仅有1.19%，储能容量电价具备可行性。中信证券认为136号文取消强制配储后，储能行业从成本竞争转向价值创造，有望实现行业竞争格局优化，看好储能产业链相关的头部厂商。
金融界昨天15:20
港股红利ETF博时(513690)回调蓄势，红利资产怎么看？机构火线解读
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来估值回升与重构的机遇。此外，从刺激房地产、促进消费、反内卷等持续推出的政策，以及2025年半年报中所显示的大盘股业绩边际修复来看，大盘成长风格的上涨逻辑正在不断强化。 2、在科技行情主线中，为什么仍然需要配置红利资产？在科技牛市背景下持有红利，并非出于熊市思维，而是因为在利率持续下行的环境中，高股息资产的配置逻辑依然成立。此外，将科技成长类资产与红利底仓相结合，也有助于提升投资者的持有体验。需要明确的是，红利资产内部也存在明显分化，可分为以下三类：一是资源型红利，对大宗商品价格较为敏感，涵盖煤炭开采、钢铁、有色金属等行业。例如，在中证红利指数中，煤炭为第二大持仓板块，今年对指数表现形成一定拖累。二是类债型红利，对利率变化敏感，主要包括银行、铁路公路、港口等板块。七月之前的银行行情即为典型代表，相关指数如红利低波中银行板块占比近50%。三是增长型红利，与经济周期和资金风险偏好相关性较强，主要来自消费和科技制造业中的“泛红利”板块，例如电信运营商、食品饮料、家用电器、电力设备、医药生物、传媒等。代表性指数如红利质量，其第一和第二大持仓即为电子和医药生物。 3、为什么重点关注港股红利？今年以来港股红利资产涨幅领先，其背后主要驱动因素并非仅是股息率吸引力，而是南向资金与外资的系统性增配。展望后市，短期来看，目前中美在西班牙马德里的谈判进展积极，预计将提振市场情绪，并带动港股进一步上行。中长期而言，南向资金持续流入港股市场，其边际定价能力不断增强，加之国内低利率环境推动资金寻求更高收益资产，港股有望迎来增量配置。另一方面，美联储进一步降息有望改善全球流动性，同时AI产业业绩逐步兑现，也将为港股市场提供支撑。从资产属性看，港股红利板块具备显著的估值性价比，既涵盖保险、建筑、房地产等尚未被充分定价的“估值洼地”，也包括煤炭、油气等顺周期属性突出、基本面有望回暖的行业。【相关产品】大盘成长ETF（159203）：市场上唯一大盘成长标的一键布局牛市主线港股红利ETF博时(513690)，场外联接(博时恒生高股息ETF发起式联接A：014519；博时恒生高股息ETF发起式联接C：014520)：兼具估值性价比与盈利弹性。规模方面，港股红利ETF博时最新规模达54.97亿元，创近1年新高。份额方面，港股红利ETF博时最新份额达49.68亿份，创近1年新高。从资金净流入方面来看，港股红利ETF博时近4天获得连续资金净流入，最高单日获得1.49亿元净流入，合计“吸金”4.46亿元，日均净流入达1.11亿元。港股红利ETF博时紧密跟踪恒生港股通高股息率指数，恒生港股通高股息率指数旨在反映可通过港股通买卖的香港上市且拥有高股息证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月3日，恒生港股通高股息率指数前十大权重股分别为兖矿能源、恒隆地产、中国宏桥、中国石油股份、信义玻璃、恒基地产、海丰国际、电讯盈科、中煤能源、建发国际集团，前十大权重股合计占比29.87%。大盘成长ETF紧密跟踪国证大盘成长指数，国证大盘成长指数反映沪深北交易所市值规模大、成长因子综合排名靠前的上市公司证券价格变化情况。数据显示，截至2025年8月29日，国证大盘成长指数前十大权重股分别为贵州茅台、宁德时代、紫金矿业、新易盛、中际旭创、比亚迪、五粮液、中芯国际、药明康德、立讯精密，前十大权重股合计占比48.44%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云昨天11:51
A股午评：沪指跌0.1%、创业板指跌0.32%，算力股逆势爆发，抖音及机器人概念股活跃
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国产化率较低的环节仍有较大替代空间。房地产板块拉升房地产板块拉升，香江控股、荣盛发展涨停，首开股份、海泰发展、卧龙新能、天地源等跟涨。点评：根据中指研究院不完全统计，今年以来，全国约190地出台房地产优化政策近440条。58安居客研究院院长张波表示，传统销售旺季叠加支持政策密集发布，房地产市场潜在需求有望进一步释放，“金九银十”值得期待。机构观点国金证券：A股第三轮重估渐行渐近建议关注三类资产国金证券研报表示，9月初A股一度小幅调整，可能是资金对时点的短期表达，然而A股的第三轮重估——一辆由基本面主导的“慢车”，已经渐行渐近。对此，国金证券有三个建议和三个方向：首先，对于已经入场的投资者，无需急于离场，因为当前市场的上涨得益于全球流动性泛滥、国内长期估值修复以及短期催化剂的共同作用，监管的呵护态度和充裕的内外资金为市场提供了坚实支撑。其次，对于尚未入场的投资者，建议保持耐心，等待更佳入场时机。尽管市场已在修复，但未来将更依赖经济基本面的持续改善，这需要时间来完成。最后，面对市场可能出现的下跌，不必恐慌，因为系统性风险正在逐步化解，市场底部在抬升，且长期资金正在入场。在具体的投资方向上，建议关注三类资产：1）高股息资产、实物资产和黄金，以应对全球滞胀带来的不确定性；2）科技板块，以捕捉突破经济停滞的希望；3）中国转型中独有的结构性机会，特别是那些在出海、产业升级和下沉消费领域具备独特竞争力的优质企业。银河证券：AI应用持续推进游戏行业有望保持高景气度中国银河证券研报表示，随着底层大模型能力的不断迭代，当前AI应用已经初步具备了的发展的技术基础。AI在各个行业试水的不断展开，AI应用落地将对多数行业产生变革性的影响。其中，B端商业化进展加快在传媒板块的映射较为明显，观察到海外AI技术起步较早，且应用商业化落地相对成熟。此外，游戏市场2024年暑期以来持续保持较高景气度，主要游戏大厂的重点新游上线表现都较为亮眼。考虑到后期游戏流水的收入递延效应以及新上线新游的优秀表现有望延续， 2025年这些公司业绩将有望实现持续增长。中信证券：理顺储能价格机制国内储能有望高速增长中信证券研报表示，随着国家发改委发布136号文件，储能行业迎来新的发展模式。据测算，目前现货市场和辅助服务下储能项目基本具备盈利性。考虑到国家层面可能推出针对储能等调节性资源的容量电价机制，储能项目收入的确定性将大幅增强，对于国央企等客户投资决策的落地具有重要意义。根据测算，在储能100元/kW的容量电价水平下，若储能新增装机保持30%增速，对终端用电价格影响仅有1.19%，储能容量电价具备可行性。中信证券认为136号文取消强制配储后，储能行业从成本竞争转向价值创造，有望实现行业竞争格局优化，看好储能产业链相关的头部厂商。
金融界昨天11:40
债市早报：8月经济增长动能延续稳中见弱势头；资金面略显收敛，债市再度转弱
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个月的情况来看，受国内外形势变化影响，房地产市场虽然有所波动，但是商品房销售和住宅价格同比降幅还是在收窄，去库存的成效在继续显现，房地产市场仍然朝着止跌回稳的方向在迈进。【央行主管媒体：公开市场业务一级交易商考评办法的调整将理顺利率传导】9月12日，央行发布公告，宣布调整优化公开市场业务一级交易商考评办法。日前，央行主管的《金融时报》刊文称，公开市场业务一级交易商考评办法的调整优化将进一步理顺利率由短及长的传导。也有利于增强国债收益率曲线的基准性。货币市场传导方面，既考察机构融出的量、价、覆盖面，又着重强调市场波动时期的稳市表现，引导一级交易商更好发挥资金融通“大动脉”的作用，是对原有指标的继承和发展；债券市场做市方面，考察机构报价、成交情况以及债市波动时期的稳市表现，则是呼应了此前货政报告提出的“建立健全做市商与公开市场业务一级交易商联动机制”。（二）国际要闻【美国国会预算办公室：关税让通胀高于预期，但长期看赤字有望重大逆转】9月15日，美国国会预算办公室（CBO）主任菲利普·斯韦格表示，特朗普的关税政策让通胀水平高于CBO分析师最初的预期，虽然不是很多，但足以显现出来。斯韦格表示，CBO的分析显示，自今年1月以来，美国经济已出现走弱，他本预计这会对通胀施加下行压力。根据上周CBO出炉的报告，CBO预计2025年美国经济将增长1.4%，低于1月份时1.9%的预测；按美联储偏好的通胀指标计算，通胀率将升至3.1%，高于之前的预测2.2%；失业率将在今年年底达到4.5%的高点，之前预测为4.3%。不过，CBO预计，这些关税将在未来十年通过为联邦财政注入资金，从而使美国预算赤字减少4万亿美元。这其中包括3.3万亿美元的收入，以及7000亿美元的债务成本节省。这将是赤字方面的一次重大逆转。（三）大宗商品【国际原油期货价格上涨，国际天然气价格上涨】9月15日，WTI 10月原油期货收涨0.97%，报63.30美元/桶；布伦特11月原油期货收涨0.67%，报67.44美元/桶；COMEX黄金期货涨0.93%，报3720.70美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨3.05%至3.045美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 9月15日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2800亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量2800亿元，中标量2800亿元。Wind数据显示，当日有1915亿元逆回购到期，因此单日净投放资金885亿元。（二）资金利率 9月15日，适逢税期，资金面略显收敛。当日DR001上行4.94bp至1.414%，DR007上行2.57bp至1.483%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 9月15日，受市场“反内卷”预期再起影响，债市再度转弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率上行1.05bp至1.8000%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.80bp至1.9430%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 9月15日，5只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0中骏02”跌超83%，“H1龙控01”跌超17%；“H1碧地04”涨超20%，“H1碧地02”涨超218%，“H1碧地01”涨超605%。 9月15日，2只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“19凉都农投债”涨超10%，“18黔南停车场债01”涨超14%。 2. 信用债事件旭辉集团：公司公告，全部公司债重组方案均获通过，“HPR旭辉1”等6只公司债9月16日起停牌。佳兆业集团：公司公告，境外债务重组预计将于9月15日前后生效。正商实业：公司公告，鉴于公司目前面临的流动性压力，未能按期偿付ZENENT 7 09/12/25，票据已到期除牌。南京江宁科学园发展：公司公告，由于市场出现波动，取消发行“25江宁科学MTN006”。肥西乡投：中诚信亚太基于商业原因，撤销肥西乡投“BBBg”的长期信用评级。北京燃气：标普应公司要求，撤销北京燃气集团“A-”长期发行人信用评级昆明城投：联合资信公告，昆明城投新增或恢复执行3笔被执行信息，执行标的合计9.4亿元。锦龙股份：公司公告，控股股东所持公司3000万股股份将被司法拍卖，占其所持股份的17.05%，占公司总股本的3.35%。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌不一】 9月15日，A股冲高回落，创业板延续强势，CRO、游戏、生猪板块涨幅居前，上证指数收跌0.26%，深证成指、创业板指分别收涨0.63%、1.51%，全天成交额2.3万亿元。当日申万一级行业多数下跌，上涨行业中，电力设备涨超2%，传媒、农林牧渔、汽车、煤炭涨超1%；下跌行业中，综合、通信、国防军工跌逾1%。【转债市场主要指数集体收跌】9月15日，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.72%、0.85%、0.52%。当日转债市场成交额797.18亿元，较前一交易日缩量118.73亿元。转债市场个券多数下跌，437支转债中，68支收涨，358支下跌，11支持平。当日上涨个券中，洛凯转债、微导转债、亿田转债涨超8%；下跌个券中，海泰转债跌停20%，嘉泽转债跌逾8%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 9月15日，汇通转债公告董事会提议下修转股价格。（四）海外债市 1. 美债市场 9月15日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行2bp至3.54%，10年期美债收益率下行1bp至4.05%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月15日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至51bp；5/30年期美债收益率利差保持在105bp不变。 9月15日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.37%。 2. 欧债市场： 9月15日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.70%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp、4bp、6bp和4bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至9月15日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界昨天11:00

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