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2025中报透视| 招商蛇口：三驾马车齐开动，营收、净利双增长，稳健穿越周期

安全、业务更多元”的阶段性发展特点。在房地产行业正处于深度调整的当下，国家明确引导房企要突破传统发展模式，通过培育多元增长动能实现高质量转型。作为行业TOP 5级别的“选手”，招商蛇口以“轻重并举的多元业务协同”破局，聚焦开发业务、资产运营、物业服务“三驾马车”联动发展，不仅有效分散了行业周期波动带来的风险，更逐步构建起更安全的资产负债结构，稳步提升穿越周期的核心能力。增收更增利，毛利率明显回升数据显示，2025年上半年实现营业收入514.85亿元，同比增长0.41%；实现归母净利润14.48亿元，同比增长2.18%。总资产达到8680.40亿元，较2024年末增长0.90%。制作：金融界上市公司研究院；数据来源：东财Choice 从季度表现看，招商蛇口二季度实现归母净利润10.03亿元，环比一季度的4.45亿元大幅增长125.11%。同时，公司毛利率从2024年上半年的11.98%提升至14.38%，经营质量持续改善。货币资金增长6%，“三道红线”始终处于绿档在稳健经营与精准财务管控的双向赋能下，招商蛇口形成“增长”与“安全”并重的发展格局：一方面推动营收、归母净利润实现稳步增长，另一方面始终将现金流安全视为企业发展的生命线，持续强化资金管理能力。这一成果已体现在具体数据中——截至2025年上半年末，公司货币资金储备达877.64亿元，较年初增长6%，充裕的现金储备不仅夯实了企业抗风险基础，更为应对市场波动提供了充足“缓冲垫”。制作：金融界上市公司研究院；数据来源：东财Choice 与此同时，招商蛇口严格遵循监管要求，持续优化债务结构，剔除预收账款后的资产负债率为63.10%、净负债率降至66.42%、现金短债比达1.30，三项核心指标均远优于监管阈值，“三道红线”持续保持全绿档的优异表现。在资金管理方面，招商蛇口把握市场利率下行窗口期，加速推进高成本债务置换，有效压降资金成本。报告期内，公司新增公开市场融资31亿元，所发行债券票面利率均创同期同行业新低；截至上半年末，综合资金成本降至2.84%，较年初进一步下降15个基点，融资成本优势持续巩固，稳居行业第一梯队。这一系列举措不仅优化了招商蛇口债务期限结构，更通过“降本增效”双轮驱动，为企业发展注入了强劲动能。累计实现签约面积335万平方米，12城流量销售金额跻身前5 半年报数据显示，招商蛇口上半年累计实现签约销售面积335万平方米，签约销售金额达888.94亿元，销售规模稳居行业第四。公司持续强化高能级核心城市布局，布局的10个核心城市销售贡献占比达70%，较去年同期提升4个百分点，市场集中度进一步提升。在战略布局上，招商蛇口始终践行"区域聚焦、城市深耕、以销定投、优中选优"的精准投资策略，将资源向强心城市倾斜。报告期内，公司开发项目在全国12个重点城市跻身当地流量销售金额前五强，其中上海、深圳、西安等8个城市位列前三，合肥、成都等4个城市位居前五，展现出品牌影响力。当房地产市场从增量转向存量，购房者谨慎观望的时候，“好房子”成破局的关键，也是招商蛇口实现销量稳步增长的关键所在。2025年以来，招商蛇口以7大维度、28个场景模块、485项技术及三大价值主张，构建新一代品质住房范式。目前，该体系已在招商西安玺等6个项目首批落地，这些项目虽定位不同，但在建筑等多方面全面革新，打造高品质舒适体验，精准回应客户人居需求。在运营层面，招商蛇口坚持"稳中求进"基调，通过加大库存去化力度、深化营销精细化管理，为全年业绩稳健增长奠定基础。招商蛇口上半年新开盘项目货值去化率同比提高4个百分点，在售项目货值去化率同比提高6个百分点。非房业务多点开花，构筑增长新动能在招商蛇口的非房业务板块中，资产运营业务是重要的“轻资产发力点”。截至报告期末，全口径资产运营收入达到36.6亿元，同比增长4.1%。其中，多个业态实现了差异化增长：集中商业领域，目前在营项目共50个，运营收入9.4亿元，开业三年以上项目的出租率达到91%；产业园业态布局国内17个核心城市，在营项目32个，运营收入6.4亿元；公寓业务覆盖19个城市，运营收入6.5亿元，开业1年以上的精品公寓出租率达92%，且新入市的壹间网谷、壹栈太子湾二期等项目，去化表现十分亮眼；写字楼业务和酒店业务也保持稳定发展，分别实现6.0亿元和5.1亿元的运营收入。报告期内，招商蛇口的资产运营业务还进一步拓展规模，新入市13个项目，新增经营面积约72万平方米；同时新增轻资产管理面积18万平方米，管理输出项目分布在上海、杭州等城市。作为招商蛇口旗下负责物业服务与轻资产运营的核心平台，招商积余2025年上半年延续了快速增长态势。在这一期间，其经营业绩表现亮眼：实现营业收入91.07亿元，较去年同期增长16.17%；归母净利润4.74亿元，同比增长8.90%。截至报告期末，招商积余的服务规模进一步扩大，在管项目达2370个，管理面积总计3.68亿平方米，凭借稳定的服务能力与规模化优势，为招商蛇口集团整体业务的协同推进提供了坚实的后端支撑。在业务发展层面，招商积余依托资产运营业务的客户资源优势，持续打造物业管理与服务生态圈，不断巩固自身的差异化竞争力。具体来看，其物业服务业态呈现多元化布局，不仅覆盖住宅、非住宅领域，还延伸至城市空间服务，服务内容涵盖基础物业管理、平台增值服务及专业增值服务三大板块；同时，为拓展服务边界，招商积余还在积极探索“物业+康养”社区居家养老新赛道，进一步丰富服务场景。为提升服务效率与质量，招商积余还全面借助数智化系统“One蛇口”平台，整合资源与服务能力，创新性打造“好服务生活体系”，以技术赋能服务升级，为客户提供更便捷、更优质的生活体验。结语：拓宽增长边界、提升发展质量招商蛇口“三驾马车”是环环相扣的协同整体：开发业务以“保规模、提效率”守住发展基本盘，为资产运营提供优质项目储备；资产运营以“创收益、扩轻量”开辟增长新空间，平衡开发业务的周期波动风险；物业服务则以“强服务、固后端”夯实客户基础，为前两大业务提供稳定的服务支撑。三者通过资源共享与能力互补，共同构建起“轻重业务协同、多元业态抗风险”的发展格局，这种联动不仅让各业务线实现独立增长，更从根本上增强了公司在行业调整期的抗波动能力。展望未来，随着开发业务对核心城市的持续深耕、资产运营轻管理模式的加速输出，以及物业服务在“数智化+新赛道”上的不断突破，三大业务将形成更紧密的价值闭环。秉持这样的“发展新模式”，招商蛇口将以更强劲的韧性应对行业未来的各种可能性，也能在探索房企新发展模式的进程中，持续拓宽增长边界、提升发展质量，最终为实现长期高质量发展、打造行业转型标杆注入持久动能。

金融界08-29 14:50

杭州安信汇拍置业有限公司成立，注册资本300万人民币

商业管理有限公司 100% 经营范围含房地产经纪；房地产咨询；非居住房地产租赁；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；企业管理；企业管理咨询；物业管理；文化娱乐经纪人服务；电影摄制服务；社会经济咨询服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；文艺创作；其他文化艺术经纪代理；个人商务服务；礼仪服务；艺术品代理；体育经纪人服务；组织文化艺术交流活动；项目策划与公关服务；咨询策划服务；广告设计、代理；会议及展览服务；数字创意产品展览展示服务；数字文化创意内容应用服务；体育赛事策划；企业形象策划；软件开发；网络技术服务；广告发布；数字广告发布；广告制作；数字广告制作；人力资源服务（不含职业中介活动、劳务派遣服务）；第一类医疗器械销售；第二类医疗器械销售；商务代理代办服务；图文设计制作；翻译服务；专业设计服务；服装服饰零售；鞋帽零售；化妆品零售；日用品销售；日用家电零售；五金产品零售；计算机软硬件及辅助设备零售；宠物食品及用品零售；货物进出口；技术进出口；数字文化创意技术装备销售；婴幼儿配方乳粉及其他婴幼儿配方食品销售；区块链技术相关软件和服务；数字文化创意软件开发(除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动)。许可项目：营业性演出；演出经纪；职业中介活动；在线数据处理与交易处理业务（经营类电子商务）；第一类增值电信业务；第二类增值电信业务；互联网游戏服务；网络文化经营；互联网直播技术服务；食品销售(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准)。企业名称杭州安信汇拍置业有限公司法定代表人倪芬邹注册资本 300万人民币国标行业房地产业>房地产业>房地产开发经营地址浙江省杭州市萧山区萧山经济技术开发区建设四路380号领航城8幢1314室企业类型有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资）营业期限 2025-8-28至无固定期限登记机关杭州市萧山区市场监督管理局

金融界08-29 14:30

楼市调整大信号！

这些房企的财报中，可以直观地感知到当前房地产市场的冷暖变化。如果房企销售都未能企稳回升，显示的是市场整体的调整压力巨大，政策刺激效果还未达到预期效果。而基本上公布了业绩的房企，销售额贡献主要来源于一二线城市，头部房企的贡献更依赖一线城市的市场。比如越秀地产深度扎根一线城市的市场，上半年实现合同销售额615亿元，其中北京市场就贡献了197.2亿元，广州、上海市场就分别贡献了157.56亿元、144.92亿元；绿城中国一、二线销售额贡献占比达到营收的86%；中海地产上半年合约销售1201亿，则5个一线城市合约销售556.4亿，贡献了46%的业绩，其中北京市场合约销售约304.5亿元。既然最能代表行业规模的企业，大部分业绩销售收缩，也就意味着一线城市或者高能级城市的市场在今年上半年都在进一步探底。所以，如果市场要谈回暖或者企稳，起码这些头部房企的销售需要见好。从企业供应端的角度，本轮楼市要调整到什么程度才会真正止跌？还需要商榷。作者 | 骑猪英雄

格隆汇08-29 14:01

成交额超50亿，A500ETF基金(512050)上涨近1%，沪深两市成交额连续13个交易日破2万亿

跌回稳形势仍然严峻，宽松政策正在兑现，房地产有望延续估值修复。5、6、7月地产价格下行压力持续加大，北京、上海已出台优化政策，但预计仍需政策进一步发力，阶段性估值修复机会也将延续。 A500ETF基金和A500增强ETF基金紧密跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，中证A500指数(000510)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、兴业银行(601166)、美的集团(000333)、长江电力(600900)、紫金矿业(601899)、东方财富(300059)、比亚迪(002594)，前十大权重股合计占比19.83%。 A500ETF基金(512050)，场外联接(华夏中证A500ETF联接A：022430；华夏中证A500ETF联接C：022431；华夏中证A500ETF联接Y：022979)，相关指数基金(华夏中证A500指数增强A：023619；华夏中证A500指数增强C：023620)， A500增强ETF基金（512370）。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-29 14:01

【直击亚市】A股入牛、中国市场超火爆！今日阿里有大事，别忘了PCE

管层暗示可能采取措施降温，而美国关税和房地产危机继续拖累经济，市场热情依旧高涨。金利丰证券研究部执行董事Dickie Wong表示，未来A股流动性预计仍将维持较高水平，虽然短期可能会有获利回吐，但A股已经进入牛市，并在展望未来。在等待阿里巴巴财报的同时，其同行的业绩已显示出行业激烈竞争的冲击。京东的外卖业务亏损超出预期，美团本周股价大跌，公司警告称“不理性竞争”将导致重大亏损。随着经济乐观情绪升温，中国央行小幅推高人民币，引发市场猜测其策略或已微妙转向，倾向于更强的汇率。在出口强劲提振经济前景的背景下，高盛上调了中国股市目标，但摩根士丹利则提示市场出现过热迹象。彭博策略师Mark Cranfield表示，创业板指数位于中国股市上涨的前沿，但已显示出过热迹象。自4月以来的上涨伴随着巨额成交量，表明有过多热钱涌入市场。上一次类似情况出现在去年10月，当时紧随其后的是股市回调。此外，中国人工智能芯片制造商寒武纪股价一度下跌8.7%，此前公司警告投资者交易风险加大。与此同时，标普500指数周四上涨0.3%至纪录高位，此前数据显示美国经济增速超出最初预期，凸显消费支出的韧性。这缓解了衰退担忧，但也加剧了对周五通胀数据的担心。预计7月核心PCE物价指数将上涨2.9%，为五个月来最快。 eToro的Bret Kenwell表示，如果数据符合或低于预期，可能巩固市场对9月降息的信心。如果高于预期，虽然未必会让美联储取消下月降息，但可能打击华尔街情绪，因为通胀担忧升温。在大宗商品方面，油价在前一日上涨后回落，原因是乌克兰和平前景减弱，降低了俄罗斯供应进入全球市场的可能性。油价本月预计录得下跌，投资者权衡供应过剩风险与地缘政治紧张，包括美国主导的结束俄乌战争的努力。德国总理梅尔茨表示，尽管美国总统特朗普此前提到过，但乌克兰总统泽连斯基与俄罗斯总统普京的会晤“不太可能实现”。白宫表示，总统稍后将就俄乌局势发表声明。

云涌08-29 13:03

透视康桥悦生活(02205.HK)中期业绩背后，被市场忽视的三重预期差

今年以来，在房地产行业债务危机逐步得到有效缓解，物业行业风险释放，带动物管板块回暖的背景下，康桥悦生活的股价表现却略显压力，年内仍然处于震荡起伏的调整周期，对比之下恒生指数、内地物业管理板块的年度涨幅已经颇为不俗。近期正值康桥悦生活(02205.HK)交出了一份稳健的中期业绩，透过这份半年度成绩单，可以发现其存在被市场忽视的三重预期差，而这些预期差正是压制其估值修复的关键所在，不妨就此展开探讨。预期差一：被市场忽略的独立性优势在物业行业中，关联方（通常指母公司）对物业公司的影响一直是估值调整的重要因素。过去几年，由于房地产市场的波动和部分房企的债务危机，许多物业公司受到关联方的负面影响，导致市场对物业公司的估值普遍下调。投资者担心物业公司会因关联方的财务困境而面临经营风险，如资金被占用、项目交付延迟等。这种担忧在一定程度上是合理的，但在具体分析每家物业公司时，实际上仍然需要“具体问题具体分析”，尤其是更细致地评估其真实的独立性。以康桥悦生活来看，公司的独立性优势较为明显，这或正是市场对其价值判断时所忽略的重要因素。可以看到，康桥悦生活在第三方市场的拓展能力出色，财报显示，截至2025年上半年，公司在管面积中，来自第三方物业开发商的为约3620万平方米，占比78.3%。合约面积中，来自第三方物业开发商的约为5570万平方米，占比高达81.5%。不难看出，康桥悦生活积极开拓外部市场，通过优质的服务和良好的品牌口碑，赢得了众多第三方开发商和业主的认可。得益于此，这使康桥悦生活与那些较为依赖母公司的物业公司相比，其更具抗风险能力和市场竞争力。这种独特的独立性优势，是其在市场波动中保持稳健发展的关键，也是市场尚未充分认识到的价值所在。预期差二：差异化竞争力与非住业态布局，打开广阔成长空间资本市场对于小型物业股往往不愿意给更高的估值，这背后实际上是市场对这些公司成长性的误判。市场普遍认为物业行业是“规模效应”的行业，所谓“强者恒强”，公司越大，未来抢占的市场份额就越高。然而，实际上物业行业本质上是一个相对“非标”的市场，不同项目、不同客户群体对服务的需求存在显著差异。在这种行业特征下，差异化竞争优势反而能够让企业获得更高的溢价，换言之，那些高度注重高品质的经营服务能力和效率的公司，将更具市场竞争力。可以看到，康桥悦生活始终将高品质服务作为核心竞争力，通过不断优化服务流程、提升服务质量，赢得了业主的高度认可。其在管项目的满意度和续约率均处于行业领先水平，这不仅有助于稳定现有业务，还能为未来的业务拓展奠定良好基础。截至今年上半年，公司在国内36座城市提供物业管理服务及增值服务，拥有在管项目数量331个，在管建筑面积约4620万平方米，同比增长6.9%，合约建筑面积约6830万平方米。规模的稳健增长也侧面验证了其在获取新项目方面的强劲能力。同时品牌力也是康桥悦生活的一大优势。经过多年的发展，康桥悦生活已经在区域内树立了良好的品牌形象，成为众多业主和开发商的首选物业品牌。同时公司专注于深耕核心区域市场，通过在区域内不断积累资源和经验，形成了明显的区域竞争优势。这种深耕策略使得康桥悦生活能够在区域内快速扩张，提升市场份额，同时随着区域密度的提升还能通过“资源共享”进一步放大边际收益。简而言之，多个区域的在管物业可以共享维修相关人员，从而精简成本，实现效益的提升。此外，不容忽视的是非住业态市场仍然处于早期发展阶段，其前景广阔，对于企业专业能力和品牌实力亦要求较高，当前各家物业公司也正争相入局。康桥悦生活在这方面表现出了显著的优势，有望在万亿赛道中打开新的成长空间。目前，康桥悦生活已经在非住宅物业（如商业、办公楼、产业园、医院等公共基建类）及城市服务（如轨道交通卫生和城市环卫等服务）等领域取得了显著的进展。公司通过不断拓展新兴业态，丰富了业务结构，提升了盈利能力。以城市服务业务板块来看，今年上半年，公司在该板块实现营收4020万元，同比增长7.3%。可以看到，近年来公司成功中标多个大型写字楼和产业园区、城市环卫、公共设施管理等多元化服务项目，这些项目的单个合同金额显著高于住宅物业项目，且具有更高的收费标准和更稳定的现金流。通过这些项目的运营，康桥悦生活不仅提升了收入水平，还进一步巩固了其在非住业态领域的竞争优势。市场在评估物企价值时，往往对高规模的物业公司持乐观态度，但未能充分认识到康桥悦生活通过差异化竞争优势和非住业态布局所获得的新增长点。这种预期差也导致了康桥悦生活的估值一定程度被低估。预期差三：财务健康度与行业风险出清，打开价值修复窗口康桥悦生活的财务状况一直保持稳健。公司拥有充足的现金流，这为其业务拓展和运营提供了有力支持。在物业行业，现金流是企业生存和发展的关键，康桥悦生活通过优化财务管理，确保了现金流的稳定和充裕。财报显示，截至2025年上半年，公司现金及现金等价物达1.36亿元，另受限制现金2.13亿元，较2024年底增长约3.2%。此外，康桥悦生活的资产负债率处于合理水平，截至2025年上半年，公司的资产负债比率为49.1%，债务风险可控。稳健的财务状况使得康桥悦生活能够在市场波动中保持稳定发展，为未来的业务拓展和投资提供了坚实基础。从行业角度来看，当前物业行业的经营风险正在逐步出清。此前中泰证券研报指出，因出险房企传导而来的经营风险及过往收并购带来的商誉减值风险已大幅释放，随着房企暴雷数量的减少以及物管更为专注内生性增长，相关风险正逐步出清，预计未来物管公司的减值压力将会持续较少。此外，当前物业行业的合约面积储备充足，为业绩持续增长提供保障。在行业风险出清的背景下，康桥悦生活作为物业行业的一员，也将受益于行业的整体估值修复。其稳健的财务状况和良好的行业竞争力，使其在估值修复过程中更具优势。

格隆汇08-29 11:11

中国股市正迈向创纪录月度成交额，还有更多资金入场？

这一轮行情发生在市场仍面临美国关税以及房地产危机拖累的背景下，引发华尔街策略师的分歧。高盛集团上调对中国基准指数的目标，而摩根士丹利则提示市场已出现过热迹象。金利丰证券研究部执行董事Dickie Wong表示，未来A股的流动性“预计将保持在相对较高水平”，但短期内可能会出现获利回吐。摩根大通称，中国内地股市的上涨受到国内散户融资交易、海外零售投资者资金流入，以及通过沪深300股指期货的投机交易支持。近期，围绕中国人工智能工具发展的乐观情绪再度点燃，芯片相关股票大幅上涨，进一步推动了行情。不过，市场的火热也引发一些担忧。上海一家券商提高部分证券的保证金比例，一些公募基金对部分表现最佳的产品实施了每日限购。中国的商业银行也开始收紧对客户使用信用卡入市的监管。推动投资者对持续上涨抱有希望的原因是，市场认为还有更多层级的资金等待入场。早期数据显示，富裕投资者，尤其是通过对冲基金，率先入场。但真正的动力可能来自未来数万亿居民储蓄的股市再配置。散户的参与度已经开始上升。内地投资者周四卖出创纪录的204亿港元（约合26亿美元）港股，显示他们正在回流本土市场。沪深300指数本月有望跑赢恒生中国企业指数，差距创下自2023年初以来最大。交易所数据显示，7月新开A股账户同比大增71%。融资融券余额已升至2.1万亿元，接近2015年牛市的水平。 William Blair合伙人兼投资组合经理Vivian Lin Thurston在彭博电视的采访中表示：“中国多个行业的基本面已经改善。我们可能会看到一波行情，或许会在经历一定的盘整之后继续上涨。”

风起08-29 10:37

市场再度高低切换，规模超200亿份的消费ETF(159928)大涨超2%，近5日累计净流入超21亿元！

%，泡泡玛特微跌。消息面上，高层出台房地产新政，《关于推动城市高质量发展的意见》对外发布。意见提出，到2030年，现代化人民城市建设取得重要进展，适应城市高质量发展的政策制度不断完善，新旧动能加快转换，人居品质明显提升，绿色转型深入推进，安全基础有力夯实，文化魅力充分彰显，治理水平大幅提高；到2035年，现代化人民城市基本建成。【机构评市场：行业轮动加速与“高切低”】国金证券指出，市场当前的状态为行业轮动加速与个股“高切低”。4月关税摩擦以来，TMT+军工板块涨幅靠前，行业层面的整体估值当下已达到历史较高水平，内部个股估值中位数也到达历史高位，且个股之间估值分位数的差异不断缩小，“消灭低估值”或是市场的下一个方向。（来源：国金证券20250824《新高后的下一站》）天风证券认为，赛点2.0第三阶段攻坚不易，波折难免，可以把投资主线降维为三个方向：1 ）Deepseek突破与开源引领的科技AI+，2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头，以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险。（来源：天风证券20250824《A股策略周思考》）【消费有所回暖，新消费关注“小确幸”消费趋势】据招商证券经济热力图统计，消费有所回升。上周乘用车日均零售销量同比为8.0%，较前值回升12.0个百分点。电影票房4周移动平均同比为45.6%，较前值回升18.5个百分点。国内航班执行数4周移动平均同比为1.4%，较前值回升0.3个百分点。北上广深地铁客运量4周移动平均同比为2.0%，较前值回升1.4个百分点。（来源：招商证券20250826《消费有所回暖》）对于新消费，华福证券认为，“小确幸”消费趋势值得关注。从“量”看，新消费是小部分群体的消费行为扩散；从“价”看，新消费不一定具备性价比但有情绪价值，毛利率相对高，从省吃俭用配置重资产变为高频“小确幸”型消费。潮玩领域内，近期政策聚焦消费刺激和行业规范，短期内或支撑板块暑期经营预期。政策端聚焦消费扶持与行业规范，利好合规龙头企业，长期看好中国软实力提升带动文化消费品出海，海外扩张与新兴市场消费升级仍存较大赛道红。医美方面，精细化运营推动格局优化，预计头部机构有望抢占市场份额。上游厂商进入密集新品发布期，凝胶类产品以及少女针+童颜针产品均已正式上市，机构端反馈积极。建议关注Q3上游新品发布节奏与下游机构创新。（来源：华福证券20250825《“小确幸”消费趋势解读》）消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、东鹏饮料（4%）、海天味业（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/8/8）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-29 10:20

开盘：沪指微跌0.02%、创业板指跌0.03%，房地产及建筑材料概念股走高

金融界08-29 09:40

特朗普“直觉外交”惹祸：特使带回普京“和平大礼”，次日却光速改口！

府内部动态的消息人士称，维特科夫是一名房地产大亨，没有外交背景，他违反了标准的外交礼节，在没有美国国务院记录员陪同的情况下参加了会议，因此没有留下普京确切提案的记录。路透社采访了十多名美国和欧洲官员，他们详细介绍了特朗普政府为结束俄乌冲突所做的最新努力。这场努力最终在8月15日以特朗普和普京在阿拉斯加举行的峰会告终，两人在峰会上互致问候，但没有达成任何和平协议。展现的是一位愿意迅速做出某些外交政策决定的美国总统，他更依赖于亲信和直觉，而非大多数前任政府所特有的传统外交渠道和审慎程序。特朗普的支持者表示，他的方法带来了前任无法想象的突破，并列举了美国与新叙利亚政府建立关系、轰炸伊朗核设施以及与普京建立直接联系以结束这场已导致数十万人死亡的冲突等例子。然而，批评者认为，他这种随性而为的风格也在政府内部和盟友之间造成了混乱。曾担任美国驻北约大使并在特朗普第一任期内担任美国乌克兰问题特别代表的库尔特·沃尔克（Kurt Volker）说，尽管举行了峰会，但乌克兰冲突离结束并没有更近。沃尔克补充道：“我们又回到了特朗普上任之前的状态。俄罗斯的立场没有丝毫改变。我们没有一个明确的策略来让普京停止冲突。”白宫没有回应报道中描述的具体事件，而是为特朗普的广泛外交政策辩护，并将其记录与其前任进行了有利的比较。白宫发言人安娜·凯利（Anna Kelly）说：“拜登软弱的政府不理解外交政策，他的‘传统程序’让俄罗斯得以进入乌克兰。相比之下，世界各国领导人已经证实，特朗普总统在两周内取得的和平进展比拜登在三年半里取得的还要多。” 一位美国官员和一位熟悉政府内部动态的消息人士说，包括乌克兰特使基思·凯洛格（Keith Kellogg）在内的一些美国官员对维特科夫在讨论中引入相互矛盾的新信息感到沮丧，因为当时美国终于对俄罗斯采取了更强硬的立场。在莫斯科会议之前，特朗普政府曾表示，如果普京不同意结束俄乌冲突，将在8月8日对俄罗斯实施新的制裁或关税，但这个最后期限就这样过去了。美国国务院表示，鲁比奥、维特科夫和凯洛格这三名官员在执行特朗普的“美国优先”外交政策方面“步调一致”。该部门首席副发言人汤米·皮戈特（Tommy Pigott）说：“任何相反的说法都是不真实的，也没有建设性。”凯洛格的另一名发言人重申了这一立场，称他和维特科夫关系密切，并且经常保持联系。乌克兰和俄罗斯驻华盛顿大使馆没有回应置评请求。

金融界08-29 08:30

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