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“史上被预测最多的崩盘”要来了？这次或引发一场“非典型衰退”

08年金融危机中因做空次贷而声名鹊起的投资者，如今又重新登场，准备迎接另一个“大空头（Big Short）”。每当市场出现轻微震荡——比如最近纳斯达克指数的一周小幅下跌——市场便陷入猜测：这是否是泡沫破裂的前兆？（截图自经济学人）高空中的市场：AI狂潮的金融逻辑过去一年，人工智能（AI）成为市场狂热的核心。从英伟达（NVIDIA）到超微电脑（Super Micro Computer），从微软到谷歌，AI概念推动了美国股市的历史性上涨，令标普500和纳斯达克接连刷新纪录。#AI热潮：从芯片到资本的竞赛# 但风险在积聚。分析人士指出，如今的市场情绪类似1999年的互联网泡沫顶峰——投资者并非基于盈利能力，而是基于“潜力”与“故事”定价。 AI企业的市值飙升速度，早已超出其盈利增长。一些核心科技股的市盈率（P/E）超过60倍，甚至超过当年苹果、微软在疫情后高峰期的水平。更令人担忧的是，AI投资已渗透进广泛的金融资产——从企业债到指数基金、再到私募和主权财富基金。这意味着，一旦AI泡沫破裂，冲击将不仅限于股市，而是蔓延至整个金融系统。美联储和欧洲央行都深知风险。在高债务、高利率、高估值并存的环境下，央行几乎没有“安全的退路”。一方面，通胀尚未完全受控，限制了进一步宽松的空间；另一方面，若利率维持过高太久，资产价格的重定价风险将被放大。正如《经济学人》指出的那样，这一轮泡沫“更像是一场被宽松流动性和科技叙事共同驱动的幻觉”。 AI被视为生产力革命的开端——这使得市场相信估值可被“重新定义”。然而，历史经验表明，当创新故事被资本过度放大时，崩盘往往并非源自基本面恶化，而是来自信心断裂。 AI泡沫若破裂，会发生什么？若AI泡沫破裂，市场可能引发一种“非典型衰退”（Unusual Recession）。这并非传统意义上的经济衰退——消费与就业可能保持相对稳定，但资本市场与投资领域将遭受重击。分析人士称，这种衰退的特征包括：投资骤减：企业削减AI相关支出，云计算与半导体需求骤降；财富效应反转：家庭资产缩水导致消费心理受挫；流动性紧缩：投资者抛售资产回避风险，信贷环境收紧；避险情绪升温：美元、黄金与国债价格齐涨。这类衰退可能不会立即推高失业率，却会对创新投资、风险资本与科技出口形成长远打击。由于AI概念的全球化传播，泡沫破裂的影响将远超美国本土。亚洲和欧洲的芯片制造商、数据中心运营商以及AI初创企业，都将感受到资本撤离的冲击。与此同时，新兴市场将承受双重压力：美元走强、资金外流，以及对出口科技产品的需求骤降。分析师指出，这可能形成一种“逆全球化版的外溢危机”——资本回流美国，导致其他经济体陷入增长困境。历史的镜像：泡沫并非终结，而是过渡然而，正如19世纪铁路泡沫、20世纪互联网泡沫所证明的那样，泡沫破裂并不代表技术的失败。相反，它往往标志着资本从狂热阶段过渡到应用阶段。 AI的长期影响仍将深远——只是在短期内，市场可能需要经历一次“理性清洗”。正如文章最后所写：“如果AI泡沫破裂，全球可能迎来一场由市场引发的‘经济衰退’——不是因为生产或就业崩塌，而是因为金融体系本身过于依赖信心与故事。” 这或许是现代资本主义的最大悖论——经济越来越依赖市场，而市场却越来越容易被叙事左右。

夏洛特11-14 08:04

会员

【黄金收评】黄金突然猛跌的原因在这！美国降息前景大变脸金价跌近24美元

降息预期前景骤变令市场承压。此外，部分投资者在金价此前几个交易日飙升后的获利了结也打击金价。交易员目前预估，美联储在12月最后一次会议降息25个基点机率最新已经跌破50%，较前一日的62.9%明显下滑。现货黄金周四收盘下跌23.90美元，报4171.36美元/盎司。金价盘中曾触及4244.94美元/盎司，是10月21日以来最高。 FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，随着美联储降息预期消退和避险需求减弱，黄金价格周四回落。中美贸易休战以及美国政府结束停摆可能成为不利因素，并导致金价走低。美国政府停摆43天之后即将恢复运作，主要是根据提供联邦机构融资到明年1月30日的拨款法案。独立金属交易员Tai Wong说：“贵金属遭遇广泛的抛售，不仅如此，股市、债券、美元、加密货币，也都承受着压力。这正是在政府重开之后出现的典型‘买消息、卖新闻’行情。” Monex USA驻华盛顿交易主管Juan Perez说：“尽管停摆已经结束，但我们多久才能恢复正常？多久才能看到数据？我们什么时候才能基于9月和10月可靠的美国统计数据，来进行真实、准确的分析？这一切仍是未知数。” 分析人士表示，在美国经济数据逐步恢复发布前，市场的高波动性局势可能仍将持续。美股周四遭遇猛烈抛售，投资者对未来利率政策的预期转弱，美联储12月降息机率跌破50%，加剧主要指数跌势。道指周四大跌797.6点，跌幅1.65%；标普500指数重挫1.66%；纳指大跌2.29%，三大指数均创下自10月10日以来最糟糕单日表现。市场普遍关注高估值压力，并评估人工智能资本支出能否如预期转化为更广泛的生产力提升。美联储降息机率骤降美联储官员持谨慎态度 Kitco Metals公司高级分析师Jim Wyckoff表示，最初，由于市场预期政府停摆结束后公布的经济数据将显示美国劳动力市场疲软，并推动美联储至少在12月降息25个基点，黄金市场因此反弹。然而，越来越多美联储官员对进一步降息抱持谨慎态度，主要是担忧通胀，且经过今年两次降息之后，就业市场展现相对稳定的迹象。这已让市场对美联储12月降息的预期机率降至50%以下。美联储10月如期降息，但当时美联储主席鲍威尔强调，今年进一步降息“远非定局”，部分原因是缺乏官方经济数据。降息通常有利于黄金，因为黄金本身生息，且在经济不确定时期通常被视为避险资产。 CIBC 资本市场外汇策略主管Sarah Ying指出，鲍威尔上月曾表示，12月是否降息“远非定局”，这番言论曾一度提振美元，但相关交易的动能已逐渐减弱。旧金山联储主席戴利周四表示，鉴于美联储今年已两次降息，目前物价稳定和充分就业这两个目标面临的风险已趋于平衡，因此，她对12月利率决策抱持开放态度。克利夫兰联储主席哈玛克表示，货币政策需要保持在能够帮助降低通胀压力的水平，暗示她倾向反对美联储近期再次降息。圣路易斯联储主席穆萨勒姆周四指出，当前利率已更接近中性水平，进一步宽松的空间有限，假如美联储继续降息，可能过度刺激经济。黄金技术分析 #黄金技术分析#FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，黄金的上涨趋势依然完好，但除非金价日线收于4200美元/盎司上方，否则买盘压力正在减弱。相对强弱指数(RSI)几乎呈水平走势，表明看涨势头似乎正在减弱。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 根据Valencia，随着金价周四收盘价跌破4200美元/盎司，这将为卖方扫清障碍，推动金价跌向4100美元/盎司，然后再跌破20日简单移动平均线(SMA)4074美元/盎司。一旦金价跌破上述水平，下一个目标将是10月28日的低点，接近3886美元/盎司。

风枫11-14 08:03

音频 | 格隆汇11.14盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

访问法国、巴西金融监管部门并与国际机构投资者代表座谈； 4、我国完成第一阶段6G技术试验； 5、中国央行主管媒体：政府债券快发多发短期对贷款有一定替代； 6、阿里秘密启动“千问”项目全面对标ChatGPT； 7、华泰证券梁红：中国资产重估大幕初启； 8、消息称腾讯与苹果达成微信游戏收入分成协议苹果抽成15%； 9、腾讯：Q3收入同比增15%，调整后净利同比增18%，均超预期； 10、中芯国际：第三季度净利润15.17亿元，同比增长43.1%； 11、京东三季度收入2991亿元，增长14.9%超预期； 12、哔哩哔哩：第三季度经调整净利润为7.86亿元同比增长233%； 13、今日A股海安集团申购； 14、南下资金净买入阿里、小米，净卖出腾讯； 15、公告精选︱利德曼：拟17.33亿元购买先声祥瑞70%股份；东百集团：无免税品经营资质，不涉及免税商品经营； 16、A股投资避雷针︱康达新材：终止筹划收购北一半导体股权；长盛轴承：实际控制人的一致行动人拟减持不超过1.99%股份。

格隆汇11-14 07:45

A股头条：吴清访问法国、巴西金融监管部门；中芯国际三季度营收创单季度新高，我国完成第一阶段6G技术试验

访问法国、巴西金融监管部门并与国际机构投资者代表座谈当地时间2025年11月10日至13日，中国证监会主席吴清访问法国巴黎和巴西里约热内卢，并与法国金融市场监管局（AMF）主席巴贝特-拉亚尼女士（Marie-AnneBarbat-Layani）和巴西证监会（CVM）代理主席卢博（OttoLobo）先生、委员科波拉（MarinaCopola）女士分别举行双边会谈，就法国、欧盟、巴西证券市场监管动态、进一步深化拓展资本市场双边务实合作等议题交换了意见。在法、巴期间，吴清还与法国兴业银行、法国巴黎银行、英国巴克莱银行、瑞银集团、瑞士百达集团等国际机构投资者，以及在法、巴展业的中资企业和金融机构代表座谈，宣传解读中共二十届四中全会精神和中国资本市场投资机遇，听取国际机构投资者、中资企业对推进中国资本市场高水平开放的意见建议。 2、商务部：中方依法依规开展稀土相关物项出口管制工作商务部召开例行新闻发布会。有记者提问，近日获悉，中国已开始设计新的稀土出口许可制度，有望加快出口流程。请问能否介绍一下目前的进展，计划何时推出，以及哪些主体将有资格获得许可？商务部新闻发言人何亚东表示，中方依法依规开展稀土相关物项出口管制工作。作为负责任大国，中国既致力于维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，又致力于维护全球产供链安全稳定。 3、荷方代表是否已来华磋商安世半导体问题？商务部回应商务部举行例行新闻发布会。有媒体提问称，近日商务部表示，中方同意荷兰经济部派员来华磋商的请求，请问荷方代表是否已经到达了中国，磋商什么时候举行，商务部对与荷方磋商的结果有何期待？对此，商务部新闻发言人何亚东表示，安世半导体问题发生以来，中方一直本着对全球半导体产供链稳定与安全的负责任态度，与荷方进行了多轮磋商，并同意荷兰经济部派员来华磋商的请求。我们希望荷方展现与中方真诚合作的意愿，尽快提出实质性、建设性解决问题的方案，并采取实际行动，从源头上迅速且有效恢复全球半导体产供链的安全与稳定。 4、国家市场监督管理总局局长罗文：针对部分领域出现的“内卷式”竞争问题市场监管部门将加强反垄断和反不正当竞争执法国家市场监督管理总局党组书记、局长罗文接受访谈表示，针对部分领域出现的“内卷式”竞争问题，市场监管部门将围绕维护良性竞争市场秩序，加强反垄断和反不正当竞争执法，坚决纠治利用市场优势地位挤压其他经营主体发展空间等行为，优化经营者集中反垄断审查规则，更好引导和规范投资并购行为；加强对企业过度低价竞争的合规引导和监管规范，深入治理假冒伪劣、虚假宣传、低价倾销、违法广告等突出问题，推动形成优质优价、良性竞争的良好格局。评：周三光伏出现小作文后，各方火速辟谣，周四光伏个股出现反弹。这一轮反内卷，光伏是重要风向标。 5、央行：10月末广义货币同比增长8.2% 央行数据显示，10月末，广义货币(M2)余额335.13万亿元，同比增长8.2%。狭义货币(M1)余额112万亿元，同比增长6.2%。流通中货币(M0)余额13.55万亿元，同比增长10.6%。前十个月净投放现金7284亿元；前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元；前十个月人民币贷款增加14.97万亿元 6、我国完成第一阶段6G技术试验从工业和信息化部了解到，我国已连续四年组织开展6G技术试验，目前已完成第一阶段6G技术试验，形成超过300项关键技术储备。评：6G试验总共有3个阶段，一是技术，二是方案，三是组网，这次的消息是第一阶段结束，后续将进入方案试验的阶段。 7、摩尔线程：本次发行初步询价日为11月19日申购日为11月24日摩尔线程披露首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书，发行人股票简称为“摩尔线程”，股票代码为“688795”，该代码同时适用于此次发行的初步询价及网下申购。此次发行网上申购代码为“787795”。此次公开发行股票总数为7000万股，占发行后总股本的比例为14.89%。初始战略配售数量1400万股，占拟发行数量比例20%。首次公开发行股票初步询价日为11月19日，申购日为11月24日。评：这次摩尔线程的速度是真快，绿通下科技公司的上市都会加速的，也侧面证明了当前市场的主线依然是科技方向。 8、中芯国际：第三季度净利同比增长43%环比增长60% 主要得益于晶圆销量同比增加及产品组合变动中芯国际发布2025年第三季度报告，第三季度营收为171.62亿元，为单季度收入新高，同比增长9.9%；净利润为15.1亿元，同比增长43.1%。前三季度营收为495.10亿元，同比增长18.2%；净利润为38.1亿元，同比增长41.1%。业绩增长主要得益于晶圆销量同比增加及产品组合变动。评：Q2净利9.45亿元，据此计算，Q3净利环比增长60%，半导体景气度继续爆棚。隔夜外盘外盘：美联储12月降息概率骤降，美股集体下跌，其中道指跌797.60点，跌幅1.65%报47457.22点；纳指跌536.10点，跌幅2.29%报22870.36点；标普500跌113.43点，跌幅1.66%报6737.49点；科技板块跌幅居前，特斯拉跌超6%，英特尔跌超5%，AMD、甲骨文跌超4%，英伟达跌超3%，亚马逊、谷歌跌超2%；中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.59%。百度跌超6%，哔哩哔哩跌超4%，小鹏汽车、蔚来跌超3%。外汇：美元指数下跌0.33%报99.171点，美元兑日元跌0.19%报154.51日元，欧元兑日元涨0.20%，英镑兑日元涨0.25%；欧元兑美元涨0.38%，英镑兑美元涨0.42%，美元兑瑞郎跌0.65%，澳元兑美元跌0.20%，纽元兑美元跌0.25%，美元兑加元涨0.18%；离岸人民币兑美元报7.0956元，较周三涨171点；比特币跌2.98%失守9.9万美元，以太币跌7.20%报3172.50美元。期货：现货黄金跌0.54%报4172.84美元，黄金期货跌0.96%报4173.00美元；现货白银跌1.71%报52.3391美元，白银期货跌2.21%报52.275美元，铜期货跌0.96%报5.0565美元，现货铂金跌2.07%报1583.16美元，现货钯金跌2.78%报1431.04美元；原油期货涨0.20美元，涨幅0.34%报58.69美元，布伦特原油涨0.30美元，涨幅0.48%报63.01美元；天然气报4.6460美元，汽油期货报1.9597美元，取暖油报2.4646美元。市场策略各股指全线上涨，虽然不是真正意义的向上变盘，但也具有指向性。沪指终于再创新高，接下来还有新高。创业板综指拉出大阳线，5日低点支撑短期不会再破了，接下来有望展开3浪结构上涨再度冲击10月9日高点。题材掘金腾讯与苹果达成微信游戏收入分成协议腾讯游戏板块正形成三重增长驱动力据美媒援引知情人士透露，腾讯已与苹果达成一项协议，该协议规定iPhone制造商将处理支付，并从微信小游戏和应用内的购买中抽取15%的分成。该问题的解决为苹果开启了新的收入来源，并减轻了腾讯的压力。苹果此前一直要求腾讯关闭漏洞，这些漏洞被应用开发者用来将用户引导至外部支付系统，从而规避iPhone典型的30%佣金。标的：福石控股(sz300071)、因赛集团(sz300781) 2025数据存储产业大会即将举行磁电存储技术受关注 11月19日，中国电子工业标准化技术协会数据存储专业委员会将于广州举办“聚力存储新生态，共筑AI新未来”2025数据存储产业大会。大会将发布一系列具有前瞻性与实践价值的产业成果，并围绕跨领域协同、技术融合路径等关键议题展开深度探讨。磁电存储技术凭借其高速度、低功耗和非易失性等特点，有望成为大会的爆点方向。标的：斯迪克(sz300806)、神州数码(sz000034) 公告精选【重大事项】 13天12板合富中国：如股价进一步异常上涨可能申请停牌核查 8连板摩恩电气：公司经营情况未发生重大变化 4连板人民同泰：公司股价随时存在快速下跌风险 7天5板东百集团：无免税品经营资质不涉及免税商品经营摩尔线程：首次公开发行股票初步询价日为11月19日国泰集团：1.1亿元摘牌收购北矿爆锚100%股权万丰奥威：子公司仲裁事项达成和解有助于公司钻石飞机品牌推广泰和科技：碳酸亚乙烯酯（VC）项目一期正在技改长春高新：子公司注射用GenSci143临床试验申请获美国FDA批准中伟股份：确定H股发行价格为每股34港元佛塑科技：拟合资设项目公司投建电池级硫化锂中试平台项目天力锂能：获得锂离子电池材料相关发明专利利德曼：拟17.33亿元收购先声祥瑞70%股份切入生物制品行业宝新能源：陆丰甲湖湾电厂3、4号机组扩建项目陆上工程已完工东瑞股份：获得追加2025年度供港活大猪出口配额5189头吉电股份：全资子公司拟投资56.98亿元建设白城二期2×66万千瓦保供煤电项目云南铜业：拟对云铜香港增资6.7亿元以增强其资本实力立中集团：子公司获客户项目定点预计销售额合计约11.35亿元安徽建工：子公司联合体中标17.53亿元项目华蓝集团：筹划公司控制权变更事项股票停牌【业绩】中芯国际：第三季度净利润15.17亿元，同比增长43.1% 京东集团：第三季度收入为2991亿元，同比增长14.9% 潞安环能：10月商品煤销量378万吨同比增长3.28% 中国太保：子公司太保寿险前10月保费收入同比增长9.9% 交易提示【新股申购】海安集团（深市主板）申购代码：001233 股票代码：001233 发行价格：48.00 发行市盈率：13.94 【可转债申购】瑞可转债【限售解禁】

金融界11-14 07:45

从“卖美潮”到“追美热”：美元“王者归来”，全球资金或再上演“大迁徙”

”回归根据彭博社测算，在风险调整后，投资者通过借入低收益货币（如日元或瑞士法郎）并投入美元资产所获得的回报，已超过欧洲股市和中国国债等主要市场。换言之，美元套息（carry trade）策略正重新跑赢大多数风险资产。摩根大通私人银行策略师唐雨旋（Yuxuan Tang，音译）表示：“美元将再度成为全球最高收益的套息货币之一。无论是方向性交易还是利差交易，它仍将保持强势。” （来源：彭博社）受此推动，尽管彭博美元指数年内累计下跌约7%，创八年来最差表现，但自9月低点以来已反弹约3%。这一反弹主要归因于套利交易的回流和市场波动率的显著下降。分析指出，美国政府长达43天的停摆意外抑制了全球外汇市场波动，使9.6万亿美元/日的美元交易市场恢复稳定。随着波动率下降，全球投资者对美元资产的未对冲持仓风险显著降低。彭博通过对股市收益率、债券收益差及期权隐含波动率的综合分析发现，在未来一个月内，美元套息交易的风险调整后收益率显著高于主要股债市场。尤其是在欧洲与日本，投资者每承担一个单位波动所获得的预期回报甚至不到美元套利的一半。股市回报骤降，“AI牛市”动摇与此同时，投资者担心人工智能驱动的全球股市上涨可能难以持续。标普500指数自4月低点以来反弹逾三分之一，但风险溢价（股票收益率减去10年期美债收益率）已转为负值，意味着在风险调整后，美股投资几乎没有超额回报。（来源：彭博社）中国与日本市场表现亦不乐观。彭博数据显示，中国股市未来一个月的风险调整年化收益仅为0.23%，日本股市甚至更低，而美元套息交易则可获得约0.54%的年化收益回报。市场对美元的信心还得益于美联储政策预期的修正。德意志银行新兴市场首席投资官Jacky Tang指出：“即便美联储短期内小幅降息，美元仍是有吸引力的套息资产。真正的风险在于2026年，美联储换帅后可能调整降息节奏。” 最新数据显示，美联储官员对通胀保持警惕。9月美国通胀率为3%，仍高于2%的目标区间。芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，在更多数据公布前，他对进一步宽松保持谨慎。这意味着年底前的降息路径可能放缓，从而继续支撑美元回报。全球资本流向新拐点富国银行策略师Aroop Chatterjee认为，只要宏观与金融环境维持稳定，“美元套息交易的吸引力将持续到2026年”。然而，分析人士也警告，如果短期利率出现意外下行，套利优势可能被迅速侵蚀。此外，股市收益的不确定性和突发市场波动仍可能引发资金流动性骤降。彭博策略师Nour Al Ali总结道：“利差依然宽阔，融资交易依旧可观，套息交易卷土重来。美元的强势，也许才刚刚开始。”

忆芳11-14 07:39

美股步入“失落的十年”？知名投行预警：中国、印度有望成全球投资新热土

水平上涨约11%。与此同时，高盛也提醒投资者，未来十年美国股市的回报率将显著低于过去十年辉煌时期，市场或进入一个“温和增长、结构分化”的新周期。根据高盛首席全球股票策略师彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）领衔团队的预测，标普500指数预计将在2026年达到7600点，意味着约11%的年化涨幅。长期展望方面，高盛预计未来十年标普500的年化回报率为6.5%，低于此前预测的7.7%。报告指出，这一预期反映出估值高企、通胀韧性及企业盈利增长趋缓的多重因素。（来源：高盛，彭博社）高盛分析师指出，尽管人工智能与科技创新仍将是市场的重要驱动力，但美国股市的盈利扩张空间可能受到高利率环境和财政赤字压力的制约。奥本海默表示：“投资者不应再期待过去十年那种爆发式回报，而应关注稳定、长期和可持续的增长。” 彭博社在对高盛展望的分析中援引奥本海默的进一步评论指出，美国股市的长期风险之一在于‘超级明星科技股’可能失去光环。在经历数年爆炸性上涨后，这些大型科技公司——包括英伟达（Nvidia）、苹果（Apple）、微软（Microsoft）等——的估值已处于极高水平，一旦增长动能减弱，或将拖累整体市场表现。高盛提醒，当前美国股市的整体估值水平已处于历史高位。标普500指数当前的前瞻市盈率（P/E）高达23倍，已接近疫情后高点，并逼近互联网泡沫前纪录水平，较全球同行溢价超过 50%。高盛分析称，美国企业利润率与股本回报率（ROE）目前均处于历史高位，而过去十年推动盈利增长的顺风因素——包括低利率、减税与利润率扩张——未来难以重现。报告指出：“标普500的净利润率和ROE目前接近纪录水平，未来十年的企业盈利增长动力将显著放缓。” （来源：彭博社）奥本海默强调，投资者需要“放慢回报预期”，并关注现金流稳健、估值合理、具备分红能力的企业。“未来十年的市场将更加考验投资者的耐心与资产配置能力，”他说，“这不再是过去十年那种‘只买科技就赢’的市场。” 新兴市场崛起：中国与印度成核心驱动奥本海默在11月最新的投资展望中警告称：“美国股市未来十年可能继续跑输其他地区市场，包括欧洲与新兴市场。”他认为，美国企业的盈利增长将受到高成本、老龄化劳动力和政策不确定性影响，而部分亚洲与拉美经济体的估值更具吸引力。此外，地缘政治因素、去全球化趋势以及供应链重组也将促使资本在全球范围内重新配置。报告特别指出，“AI与能源转型将重塑行业结构，但也将扩大区域与板块的差异。” 高盛报告同时预计，未来全球股市年化回报约为7.7%，略高于美股。（来源：彭博社）分析师指出，欧洲、日本及部分新兴市场在制造业回流、能源结构调整和数字化投资驱动下，有望在未来数年迎来资本回流。奥本海默团队建议投资者“扩大配置至美国以外市场，重点关注新兴经济体”。报告预计，新兴市场（EM）未来十年的年化回报率将达10.9%，成为全球最具潜力的投资区域。高盛认为，中国与印度强劲的企业盈利增长和结构性改革将是主要推动力，而东南亚、拉美及非洲部分市场也有望受益于产业链重组与资本回流。亚洲（不含日本）被视为表现第二好的区域，预计年化回报率为10.3%；日本预期年化回报率8.2%，受益于盈利改善与公司治理改革；欧洲则预计年化回报7.1%，得益于能源转型与财政刺激。报告总结道：“我们预计新兴市场将迎来更高的名义GDP增速和更深层的结构性改革，而AI的长期红利将是全球性的，并非美国科技行业的专属故事。” 目前分析人士普遍认为，美股或将进入一个以低波动、稳增长、分化明显为特征的“慢牛周期”。随着美联储接近降息周期尾声、全球经济重新进入温和复苏阶段，企业盈利将逐步修复，但高债务与财政赤字可能限制政策空间。彭博社评论指出，这意味着投资者将更多依赖基本面筛选、行业轮动和跨市场配置，而非单纯押注流动性行情。编者注：彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）是高盛集团首席全球股票策略师，拥有超过20年华尔街研究经验，其市场预判以稳健著称。2025年初，他准确预测了美股在人工智能热潮推动下的强劲反弹。

市场焦点11-14 06:46

【美股收评】三大股指全线下挫，科技股连续承压市场对降息预期转向悲观

美股全面回落，科技板块连续第二日承压，投资者对利率前景的悲观情绪升温。#美股收评# 道琼斯指数收盘下跌797.60点，跌幅1.66%，报47457.22点；标普500指数收盘下跌113.36点，跌幅1.66%，报6737.56点；纳斯达克综合指数收盘下跌536.10点，跌幅2.29%，报22870.36点。 (图源：FX168) (图源：FX168) 其中，通信服务板块跌幅最明显，迪士尼（Disney）在公布好坏参半的财年第四季度业绩后股价大跌近8%；信息技术板块同样表现疲弱。纳斯达克综合指数下挫2.29%，收于22,870.36点。三大指数及小盘股指数罗素2000（Russell 2000）均录得10月10日以来的最差单日表现。科技股遭到持续抛售，特别是人工智能概念相关公司，因市场担忧其估值偏高。尽管纳指本周开局强劲，但周四仍录得连续第三日下跌，受到英伟达（Nvidia）、博通（Broadcom）和谷歌母公司 Alphabet 等科技巨头拖累。 Laird Norton财富管理公司的首席投资官Ron Albahary对CNBC表示，此轮回调“看上去像自然的整固，是一种健康的调整”。他指出：“AI相关资本支出迟早会在更广泛的经济中体现出效果。如果医疗、制造业和工业板块开始真正受益于人工智能，这将进一步强化市场关于‘AI资本开支将全面提升生产率’的整体叙事。” 来自CME FedWatch工具的数据显示，市场对降息预期的突然转变同样对股市形成压力。目前市场仅预期美联储在12月的年内最后一次会议上有逾51%的概率将基准利率下调25个基点，低于前一日的62.9%，。在史上最长的政府停摆期间，美联储缺乏关键经济数据（如10月就业报告与通胀数据），一度“盲飞”。白宫新闻秘书Karoline Leavitt周三表示，这些数据“可能永远不会公布”，并称停摆可能使四季度经济增速减少最多2个百分点。但大多数经济学家预计对GDP影响有限。这场持续超过六周的政府停摆在周三晚结束。美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）签署政府临时拨款法案，使联邦政府得以运作至明年1月底。该法案此前已在周一通过参议院，并于周三晚间获众议院批准。 BMO私人财富公司首席市场策略师Carol Schleif表示：“虽然我们一直预计停摆期间缺失的许多数据将继续‘缺席’，但仍存在不确定性：当通胀和就业数据重新发布时，它们将呈现何种状况。” 她补充说：“随着政府运作恢复、经济数据生产重启，我们预计未来几周市场可能会出现更多震荡。”

Linlin11-14 05:58

马斯克的“万亿赌局”，关键在中国！特斯拉机器人帝国能否突围？

国在系统性建设这样的生态。因此，许多投资者低估了一个关键现实：中国不仅影响特斯拉的机器人未来，甚至可能塑造它的未来。马斯克可以在加州或得州原型制造，但若要实现低成本量产，必须依赖中国的工业体系。目前全球没有任何国家能在零部件供应、精密制造、组装产能等方面与中国匹敌。然而，进入这一生态的前提，是得到北京的政治许可与监管批准。在中国制造“外资控制的人形机器人”，不仅需要法规合规，还需要政治信任——中国不会容许在战略性领域让外企主导并压制本国企业。中国的产业链垄断：从电机到金属骨架即使特斯拉选择在海外制造，它仍无法摆脱对中国供应链的依赖。从驱动机器人关节的伺服电机，到赋予动作流畅性的谐波减速器；从检测力量与方向的力矩传感器，到提供视觉识别的机器视觉模组；从稳定重心的磷酸铁锂（LFP）电池，到构成结构的铝合金与特种钢材——中国在这些关键部件领域均占据全球领先地位。马斯克可以在墨西哥或美国组装机器人，但若没有中国的零部件与材料供应，他几乎无法实现经济规模化生产。更重要的是，中国提供的不仅是硬件，还有部署环境与数据优势。人形机器人需要大量的真实作业数据来优化算法，中国庞大且多样化的工厂体系、没有工会的生产线环境，为机器学习与人机协作提供了最理想的试验场。如果Optimus无法在中国工业场景中运行，特斯拉将失去全球最宝贵的训练数据来源——而目前，没有任何西方经济体能提供同等规模的实验环境。中国设定游戏规则与此同时，北京正在为这一行业制定“运行规则”。中国政府已开始起草人形机器人国家标准，明确它们的运动范围、通信接口、数据交换与安全交互规范。任何在中国运行的机器人系统都必须遵守这些标准。此外，由于人形机器人具备空间感知与操作数据收集能力，依据中国的数据安全法与网络安全法，这类设备的运行与数据传输将受到严格监管。这些要求并非理论，而是已经写入现行法律体系。十五五规划明确提出，中国要在机器人与具身AI领域建立“自主可控、产业链完整的国家级生态”，让本土企业掌握核心技术、主导行业标准。在这样的背景下，机器人被视为国家战略资产，而非技术企业的私人工程。特斯拉的抉择与地缘风险这种现实与马斯克的全球化雄心形成强烈冲突。特斯拉希望打造一个全球通用的机器人舰队，可在世界各地部署，包括中国。但若要进入中国市场，必须接受中国的监管体系与产业结构。这意味着，特斯拉可能需要在中国建立合资企业、共享部分算法与数据，甚至接受出口与部署限制。因此，特斯拉未来可能面临两条路径：一是接受中国规则，换取市场准入；二是选择脱钩，自建供应链体系，但这将大幅增加成本与时间。无论哪种选择，都会给特斯拉的“机器人帝国梦”带来新的不确定性。从技术问题到地缘政治问题文章最后指出，马斯克的“万亿梦想”不仅是技术命题，更是地缘政治命题。他或许能设计、制造并发布机器人，但要实现真正的全球部署与规模化商业应用，必须获得北京的“隐性许可”。在中国主导的机器人时代，产业话语权、数据主权与国际标准将成为新的竞争焦点。正如原文最后所言：马斯克能造机器人，却未必能掌控命运。决定他“万亿梦想”的，不是技术，而是政治——更准确地说，是北京的态度。

财经风云11-14 05:44

【原油收评】油价止跌企稳，市场在“供应过剩”与“俄油制裁”之间拉锯

此前一日因全球供应过剩担忧大跌约4%，投资者正权衡供需压力与即将对俄罗斯卢克石油公司（Lukoil）实施的美国制裁。#原油收评# 布伦特原油期货上涨0.30美元，涨幅0.5%，至63.01美元/桶。美国西德克萨斯中质原油（WTI）上涨0.20美元，涨幅0.3%，至58.69美元/桶。 DBS星展银行能源团队主管苏夫罗·萨卡尔（Suvro Sarkar）表示：“油价在60美元/桶附近应有相当强的支撑，尤其考虑到更严厉的制裁生效后，俄罗斯出口可能出现短期扰动。” 美国近期对卢克石油实施制裁，作为促使克里姆林宫重返乌克兰和谈的一部分。制裁将在11月21日后禁止与该公司进行交易。油价进一步上涨受到抑制，因美国能源信息署（EIA）公布的报告显示，上周美国原油库存增幅大于预期，而汽油和馏分油库存降幅弱于预期。 EIA数据显示，截至11月7日当周，美国原油库存增加640万桶至4.276亿桶，而路透调查预期仅为增加196万桶。美国石油协会（API）也公布库存增加130万桶。周三油价跳水超过2美元/桶，此前石油输出国组织（OPEC）表示，2026年全球石油供应将略高于需求，与此前长期预测的“供应短缺”相反。萨卡尔指出：“近期油价走弱主要源于OPEC在月报中下调对2026年供需平衡的判断，意味着该组织首次承认2026年可能出现供应过剩，这与此前的乐观预期形成鲜明对比。” OPEC表示，供应过剩预计将在明年出现，主要因为OPEC+（包括OPEC成员国及俄罗斯等盟友）将扩大产量。国际能源署（IEA）在周四的月度市场报告中上调了今年和明年的全球供应增长预测，意味着2026年的供应盈余将进一步扩大。美国能源信息署（EIA）在短期能源展望中也表示，今年美国原油产量将创下高于此前预期的新纪录。EIA补充称，至2026年全球石油库存将持续增长，因为供应增速快于成品油需求增速，这将继续对油价施压。与此同时，美国政府即将在经历史上最长停摆后于周四恢复运作。长达一个多月的停摆导致空中交通混乱、中低收入家庭食品补助受限，以及超过100万联邦雇员无薪工作。 Enverus公司交易及风险管理销售主管卡尔·拉里（Carl Larry）指出：“政府重启将短期支撑需求。随着员工返岗、假日旅行预期恢复正常以及假日消费季开启，需求应有所好转。”

Peng11-14 04:58

股市必读：交控科技（688015）11月13日主力资金净流出154.75万元，占总成交额4.18%

1%。会议审议议案获合法通过，涉及中小投资者利益的议案已单独计票。表决程序和结果合法有效。交控科技股份有限公司2025年第二次临时股东大会决议公告交控科技于2025年11月13日召开第二次临时股东大会，审议通过了关于取消监事会、修订《公司章程》并办理工商变更登记的议案，以及多项内部治理制度修订议案，包括股东会议事规则、董事会议事规则、关联交易管理、对外担保、募集资金管理等制度。所有议案均获通过，无被否决议案。出席会议股东所持表决权占公司总表决权的65.0461%。北京德恒律师事务所对本次会议进行了见证，认为会议召集、召开程序及表决结果合法有效。交控科技股份有限公司关于选举第四届董事会职工代表董事的公告交控科技股份有限公司于2025年11月13日召开职工代表大会，选举贾晓雯女士为公司第四届董事会职工代表董事。贾晓雯女士现任公司运营服务部兼经营管理部部长，符合相关法律法规及公司章程规定的任职条件。其任期自职工代表大会审议通过之日起至第四届董事会任期届满之日止。本次选举后，董事会中兼任高级管理人员及职工代表董事人数未超过董事总数的二分之一，独立董事比例不低于三分之一，符合相关规定。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星11-14 04:45

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