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Tether 抵制欧盟监管的背后逻辑：MiCA 法规的硬伤在哪里？

并推进其 Web3 的发展。与此同时，拉丁美洲正在积极拥抱加密货币，将其作为金融准入的工具。对公司来说，这简直是一团糟。你无法只为一个全球市场而建；你必须不断调整、重组，否则就彻底退出。对用户来说，这造成了巨大的访问障碍。一个国家可以使用的加密货币，在另一个国家可能仅仅因为当地政策就无法使用。最后想一想：Tether 对 MiCA 的抵制似乎不仅仅是对繁文缛节的抗议。而是打赌加密货币的未来将在布鲁塞尔之外形成，并不是在布鲁塞尔内部（注：加密货币的未来将由自由市场和去中心化创新推动，而不是由欧盟这样的监管机构主导。）

TechubNews05-26 17:29

10家前瞻视角下，值得被推荐的公司

务概况：Mercado Libre 是拉丁美洲领先的电子商务和金融科技平台，被誉为“拉丁美洲的亚马逊”。其业务涵盖在线零售、支付和物流服务。投资理由：多元化业务组合，覆盖电商和金融科技。拉丁美洲电子商务市场渗透率低，增长潜力巨大。利润率快速提升。过去五年收入CAGR高达55%。前瞻市盈率为46，反映高增长预期。当前股价：2507.83美元（截至2025年5月26日）。分析：Mercado Libre 在拉丁美洲市场的先发优势和快速增长使其成为高增长投资的理想选择。尽管估值较高，其市场潜力和利润率提升支持其长期价值。 8. The Trade Desk $Trade Desk Inc.(TTD)$ 业务概况：The Trade Desk 是全球领先的程序化广告技术公司，帮助企业开展数据驱动的数字营销活动。其平台以高客户保留率著称。投资理由：数字广告支出的增长推动程序化广告需求。最佳的广告技术平台，客户保留率高。过去五年收入CAGR为30%。前瞻市盈率为70，反映高增长预期。当前股价：73.89美元（截至2025年5月26日）。分析：The Trade Desk 在数字广告领域的技术优势使其成为高增长行业的核心参与者。尽管估值较高，其稳定的客户基础和市场趋势支持其投资价值。 9. Nvidia $英伟达(NVDA)$ 业务概况：Nvidia 是全球最大的GPU供应商，其产品广泛应用于人工智能、机器学习、游戏和数据中心。公司在AI硬件领域的领导地位无可匹敌。投资理由：全球最大的GPU供应商，技术领先。人工智能、机器学习和数据中心需求快速增长。过去五年收入CAGR高达64%。前瞻市盈率为30，估值合理。当前股价：131.29美元（截至2025年5月26日）。分析：Nvidia 是人工智能热潮的核心受益者，其高增长率和市场地位使其成为科技投资的首选。尽管市场竞争加剧，其技术优势和多元化应用场景支持其长期增长。 10. TransMedics $TransMedics Group Inc.(TMDX)$ 业务概况：TransMedics 是一家医疗技术公司，专注于器官移植保存系统，旨在提高移植成功率。全球器官移植需求的增长为其提供了广阔市场。投资理由：全球器官移植需求持续增长。有潜力扩展到美国以外的市场。利润率提升空间大。由创始人领导，创新能力强。过去五年收入CAGR为63%。前瞻EV/EBITDA为32，反映高增长预期。当前股价：124.25美元（截至2025年5月26日）。分析：TransMedics 在医疗技术领域的创新使其成为高增长投资的潜力股。其创始人领导和市场扩展潜力增强了其吸引力，但需关注医疗行业的监管风险。

老虎证券05-26 15:27

这位对冲基金经理在过去两年里都取得了50%收益，他的大交易是这些

目光投向全球，特别关注新兴市场，并认为拉丁美洲存在一些最好的机会。 “那里的资产非常便宜，不仅在股票领域可以获得巨额回报。”他还看好这个地区的固定收益、信贷和部分货币，并称支撑因素是“正在向右转并拥抱市场经济的政治变革”。他甚至称拉丁美洲在应对美国贸易政策方面“有点像避风港”，因为该地区没有任何国家遭遇超过10%的关税，因此他认为“那里发生了很多积极的事情，如果美国表现不佳，可以起到保护作用。” 他指出，拉美的机会之一在于投资者往往忽视这一地区，许多人更专注于亚洲的新兴市场。但他认为，“中国未来十年将非常艰难，而拉丁美洲将迎来繁荣。” 他最新的一项大手笔投资是阿根廷。在米莱伊当选总统后，这里引入了更市场化的政策，取消资本管制，并致力于削减政府开支。自这位民粹主义者于2023年12月上任以来，布宜诺斯艾利斯的MERVAL股指上涨约150%。西特隆称他买入的被低估的以比索计价的本地信贷资产是“完美交易”。他表示，上一次做出如此成功的交易，是2013年他做多美元兑日元，赚了超过10亿美元。（市场观察）来源：加美财经

加美财经05-24 00:00

特朗普语出惊人、华尔街突传重大变革！比特币冲破11万黄金3296恢复脱钩

来几周内开始推出，代币化股票将在欧洲、拉丁美洲、非洲和亚洲上线。Kraken的美国客户将无法交易这些股票。 Kraken总部位于美国，客户遍布190多个国家，计划推出50多种股票和交易所交易基金的代币化版本。该公司计划代币化的ETF包括SPDR标准普尔500指数ETF(SPY)和SPDR黄金股票。Kraken将其新一代代币命名为“xStocks”。这些代币将部署在Solana区块链平台上。区块链是记录加密交易的去中心化账本。两家公司表示，xStocks代币将由标的证券的股票作为支撑，Kraken的合作伙伴Backed Finance将根据需要收购新股。这些代币可以兑换标的证券的现金价值。理论上，这应该会使代币的价格与相应股票和ETF的价格保持一致。 Kraken表示，除了提供全天候交易外，其代币化股票还将为国际投资者提供更便宜、更便捷的进入美国股市的方式。目前，海外投资者可以通过本地券商购买美国股票，但“这通常涉及非常高的费用和缓慢的结算时间，”Kraken联席首席执行官Arjun Sethi在接受采访时表示。“存在很多摩擦。” 持有xStocks的投资者最终或许能够除了Kraken之外，在加密货币交易所进行交易。他们可以将xStocks转移到个人数字钱包中，用于存放加密货币。具有冒险精神的投资者甚至可以将其代币化的苹果和特斯拉股票作为加密交易策略的抵押品。美国通过税收法案经济与债务担忧加剧美国众议院以一票之差勉强通过了唐纳德·特朗普总统的税收法案，这加剧了人们对美国债务负担不断上升的担忧。该法案预计将在未来10年内使联邦赤字增加近3万亿美元，目前正等待参议院于8月投票。穆迪将美国信用评级下调至Aa1，理由是其债务水平不可持续且财政纪律缺失，这进一步加剧了美国经济的压力。与此同时，贸易谈判陷入停滞，投资者信心承压，避险情绪加剧，美元涨势受阻。不过，周四公布的经济数据带来了一丝支撑。美国5月份商业活动加速，标普全球综合采购经理人指数(PMI)预览值从4月份的50.6升至52.1，制造业PMI从50.2跃升至52.3，服务业PMI也从50.8升至52.3——两项数据均超出预期，凸显出私营部门在政策阻力下仍保持韧性。美元技术分析 FXStreet分析师Vishal Chaturvedi表示，美元指数仍处于自3月份开始的广泛下行趋势中的修正阶段。美元指数正在21日指数移动平均线(EMA)的100.40下方盘整。若持续突破该区域，将打开通往101.30-101.50水平的大门，该水平此前由支撑位转为阻力位。动量指标呈现涨跌互现的局面。相对强弱指数(RSI)徘徊在45.79附近，显示出看涨动能不足的犹豫不决，而移动平均线收敛背离(MACD)则试图形成看涨交叉。然而，MACD仍低于零线——这表明看涨信心仍然不足。下行方面，99.50仍是关键底部。跌破该水平可能会引发进一步抛售，并可能拖累该指数跌至98.80-99.00区域。 (来源:FXStreet) 黄金技术分析 FXEmpire分析师Bruce Powers表示，金价周四触及3345美元的高点，随后开始下跌。周三低点的支撑位被突破，随后跌至3279美元的当日低点。这构成了潜在的单日看跌反转，跌破今日低点将触发反转。然而，今日金价测试了20日均线的支撑位，并引发了盘中反弹。如果20日线能够继续作为支撑位，那么金价可能有机会小幅上涨，逼近下一个目标位，即78.6%斐波那契回撤位3,371美元。由于该价格水平目前与两条趋势线的交汇点重合，因此在上周从趋势线支撑位反弹的走势完成之前，仍有可能触及该水平。此外，该交汇点暗示着一个关键的枢轴点位，随着需求的涌入，上行突破可能随后引发市场波动。跌破今日低点表明短期内金价疲软，并可能导致金价测试3252美元附近的支撑位。进一步下跌的是50日均线，目前位于3191美元。与下行趋势线一起，50日均线标志着上升趋势的潜在动态支撑位。当前的上涨行情始于2024年11月的低点之后，此前4月11日，金价未能突破上升趋势通道(蓝色通道)。这重新确立了趋势的完整性，从而增加了金价继续走高的可能性。因此，只要金价交易在50日均线上方，市场就表明它已准备好继续走高。此外，由于20日均线已被确认，它提供了一个短期的强弱指标。值得注意的是，之前两次周线向上突破均以失败告终，且每周金价均低于前一周高点。换句话说，周线突破并未得到确认。本周出现了第三次周线突破。若周线收盘价高于上周高点3292美元，则将确认突破。一种思考方式是，如果突破确认了至少触及3371美元价格区域的可能性有所提高。如果本周收盘价低于上周高点，则可能在下降通道内盘整。#黄金技术分析# (来源:FXEmpire) 比特币技术分析 CoinTelegraph指出，将最新的历史高点与之前的周期进行比较，比特币市场参与者表现出了令人惊讶的行为。在111000美元的价格水平上，波动性和大规模获利回吐都明显不足。著名交易员Daan Crypto Trades表示：“历史上从来没有出现过比特币在历史高点1%左右随意交易的情况。” “一旦突破这个局部小幅波动，就会出现更大的波动。目前双方都在建仓，”他写道。 (来源:Trading View) 另外，链上分析平台Glassnode表示，尽管供应盈利能力达到100%，但持有者的决心依然坚定。该报告当天指出：“当比特币创下历史新高时，总获利回吐量约为10亿美元，还不到去年12月比特币首次突破100000美元时获利回吐量的一半(当时达到21亿美元)。” “尽管价格较高，但利润实现却低得多。”#VIP会员尊享# (来源:Glassnode)

小萧05-23 08:25

会员

隔夜美股全复盘(5.23) | 小票狂魔乱舞，量子计算概念暴涨

开始推出代币化股票，这些股票将在欧洲、拉丁美洲、非洲和亚洲上市。Kraken的美国客户将无法交易它们。 OpenAI计划推出1亿台AI“伴侣”设备目标明年年底前发货 5.22 据华尔街日报，OpenAI首席执行官SamAltman向员工预览了他正与苹果公司前设计师Jony Ive合作开发的设备。Altman透露，他们计划推出1亿台人工智能“伴侣”设备，希望这些设备能融入日常生活。据悉，该产品将能够完全感知用户的环境和生活，不会干扰用户，可以放在口袋或书桌上，成为继MacBook Pro和iPhone之后，人们放在桌上的第三核心设备。 Altman表示这将是一个“设备家族”，并提到他欣赏苹果长期以来整合硬件和软件产品的方式。他预测OpenAI将“以比任何公司推出1亿台新设备都更快的速度”交付大量高质量设备，并表示目标是在明年年底前推出首款设备。 4、亚马逊：并未看到关税导致消费者需求发生明显转变 5.22 亚马逊周三举行网上股东周年大会，公司CEO贾西(Andy Jassy)表示，尽管美国总统特朗普推行关税措施，并未看到消费者需求有明显转变，亦没有看到电商平台销售的商品价格有明显上升。亚马逊电商平台销售的商品，有60%是由第三方卖家销售。贾西上月曾经表示，有迹象显示第三方卖家因应关税消息而增加存货，但保持价格不变。他周三称，有迹象显示第三方卖家调高部分商品价格，但部分则保持不变。贾西认为，第三方卖家的货源很广泛，会向消费者提供最佳价格。越南：在与美国的第二轮贸易谈判中取得了积极进展，下一轮谈判将在6月初进行 5.22 越南政府表示，在与美国的第二轮贸易谈判中取得了积极进展，正寻求达成协议以避免美国征收高额关税。经过3天的贸易协议谈判，双方确定了已达成共识或意见接近的议题组，以及需要进一步讨论以在未来一段时间内达成协议的议题组。下一轮谈判将在6月初继续进行。 TikTok美国电商部门传裁员 5.22 据彭博，TikTok在美国的电商部门员工被要求周三(21日)起在家工作(WFH)，等候公司的“艰难决定”(difficult decisions)，外界估计公司可能准备裁员。 TikTok的内部备忘指出，公司正考虑建立更有效的营运模式，表明在电商部门的美国营运中心和全球关键客户团队，要预期周三开始会有营运和人事变动，并承诺会在转型期间向员工提供支援。 TikTok单在美国就有约1.7亿月活跃用户，至2023年在应用程式中加入购物服务，但随后TikTok持续面临美国政府的封杀威胁。上月特朗普再度延长字节跳动出售TikTok在美业务的限期75日，直至6月中旬。 5、特朗普“美丽大法案”的五大受益者和受害者受益者： 1. 高收入人群。根据无党派机构“税收政策中心”的分析，该法案“将在2026年平均减税约2800美元”。超过三分之二的减税总额将惠及年收入在21.7万美元或以上的人群。收入在110万美元或以上的人将获得近四分之一的减税总额。 2. 有孩家庭。该法案将在2028年之前将儿童税收抵免增加500美元至2500美元。之后将降至2000美元。但根据父母双方都要有社会保险号码的新规定，估计有450万儿童不符合条件。8岁以下的孩子每人将获得1000美元，让他们的父母开设“成长和投资资金账户”，也被称为“MAGA”储蓄账户。 3. 购车者。该法案还将允许人们在购买美国制造的汽车时，暂时扣除高达1万美元的汽车贷款利息。 4. 加班工人。如果法案通过，加班费将不会被征税。加班费与正常工资一样，需要缴纳联邦和州所得税、社会保障和医疗保险的代扣代缴。 5. 服务业人员。如果法案通过，小费将不会被征税。根据美国财政部税务管理监察长2018年的一份报告，不合规企业未报告的小费收入可能高达230亿美元。受害者： 1. 收入低于5万美元的人。年收入在1.7万美元到5.1万美元之间的美国人将损失约700美元。收入低于1.7万美元的人平均损失超过1000美元。损失的主要原因是援助项目被削减，包括医疗补助、健康保险市场、补充营养援助计划和学生贷款。 2. 营养/医疗补助受益人。根据国会预算办公室的初步估计，该法案对医疗补助计划的调整可能导致未来10年多达760万美国人失去医疗保险，该计划的支出将减少大约6980亿美元。措施还包括削减2670亿美元的联邦补充营养援助计划（SNAP或食品券）支出，对55岁至64岁的计划受益人施加工作要求。 3. 有学生贷款债务的人。拜登政府颁布的学生贷款救济条例将被废除，联邦持有贷款的还款计划将缩减到只有两个项目。该法案还将对家长和本科生的贷款设置重大上限，同时取消对未来研究生的贷款计划。 4. 联邦政府。国会预算办公室称，从2026年到2034年，该法案的条款将使联邦赤字增加3.8万亿美元。 5. 无证移民。该法案将对庇护申请征收1000美元的费用，并要求每六个月支付500美元的工作许可费。如果移民对法院判决提出上诉，他们还将被收取数百美元。该法案还将阻止各州用自己的钱为无证儿童提供医疗补助。

格隆汇05-23 07:16

美团出海巴西：一心谋发展，才是硬道理

来的影响要更加长久、持续。而巴西作为拉丁美洲经济的领头羊，也是拉美地区面积最大、人口最多的国家，其城镇化率进程高达87.79%，城市消费群体规模庞大，为各类消费市场尤其是服务业的发展提供了坚实的基础，巴西服务业贡献了近六成GDP。此外，巴西的互联网普及程度也非常高，其互联网用户数量在全球排名第五，但相对于国内高度成熟的外卖行业，当地的外卖、即时零售等新业态还处于起步阶段。与巴西总统卢拉签署合作时，王兴还表示，巴西是一个非常大的市场，潜力巨大，Keeta将致力于提升当地消费者体验、促进合作餐厅发展，并为当地创造更多就业机会。这也是中国外卖出海更深层次的意义，不是资本扩张、跑马圈地，而是通过外卖补齐当地数字服务基础建设的短板，让“万物30分钟达”的即时消费场景在当地激发出新业态、新发展，不仅让消费者有了更多新选择，更能进一步带动当地的就业、商业和产业。清华大学白重恩曾经说：企业出海，不是要征服世界，而是要融入世界、服务世界。可以预见到，在将来的巴西街头，除了疾驰的中国新能源汽车外，还会有满街的外卖小哥等接地气的“中国名片”，其包含的生活方式、消费场景、文化属性等等，也将带来更多元的影响力输出，足以让世界重新认识中国。这是时代给中企的机遇，也是给中国的机遇。 03 一心谋发展：星辰大海需要领航者逻辑在地缘政治局势仍旧紧张的国际背景下，中国开放、发展的基调从未改变，中国企业更需担起时代大任。外卖出海代表的新趋势，正是中国民营企业谋发展、求报国的新实践。在这次与巴西总统卢拉见面之前，今年2月，王兴作为民营企业家代表参加了民营企业座谈会，座谈会上强调民营企业和企业家要“胸怀报国志、一心谋发展、守法善经营、先富促共富”，为推进中国式现代化作出新的更大贡献。一直以来，国家和领导人始终关心关注民营企业发展，强调“鼓励和支持民营企业积极参与全球范围产业分工和资源配置，提升核心竞争力”“拓展国际视野，增强创新能力和核心竞争力，形成更多具有全球竞争力的世界一流企业”。练内功、谋发展、走出去，参与到更广泛、更高维度的全球竞争之中，正是对国家期望和时代要求的最好回应。中国互联网产业已成熟多年，关起门来“内卷”、以低价换市场的粗放型竞争早已成为过去式。早在2017年，王兴提出互联网下半场的三大机遇：“上天、入地、全球化”，对于8年后的今天依然适用。观察最近热闹的外卖大战，“流量思维”与“价值思维”的分野，也预示了截然不同的发展方向。相比于百亿补贴的流量，美团通过对供应链的深度重塑，打造出一个高效、灵活的即时零售生态。2024年，美团闪购的年度交易用户数量接近3亿，非餐饮品类即时零售日单量已突破1800万单。这也是美团能够出海沙特与巴西的核心竞争力。还值得一提的是，美团在2024年的研发投入达到了211亿元人民币。这一规模仅次于华为、腾讯和阿里巴巴。与其做模仿的“跟跑者”，不如做创新的“领航者”。在“下半场”，美团通过科技创新和全球化战略，已展现了其对“价值思维”的理解与实践，一心谋发展，才是硬道理。 04 结语全球经济格局加速重构的当下，中国企业正站在时代的十字路口。走出内卷，走向全球，也将成为新时代中国企业的必由之路。时代也呼唤更多谋发展、走出去的中国企业，广阔天地还将大有作为。（全文完）

格隆汇05-22 18:29

小鹏汽车2025Q1业绩电话会分析师问答

在关注一些目前尚未重点关注的地区，例如拉丁美洲以及亚洲地区的其他一些国家。我认为，关税问题是我们非常关注的问题。显然，它正在影响我们业务的盈利能力，例如在欧洲的业务。然而，我认为我们致力于长期发展。我们也在探索减少关税影响的方法，包括加强与合作伙伴的合作、调整本地产品组合，以及潜在的本地投资，以帮助我们应对部分关税冲击。这些就是我们目前关注的事情。如果有任何进一步的进展，我们一定会与大家以及社区分享。李明我的第二个问题与图灵芯片有关。G7会是你们产品组合中第一款使用图灵芯片的车型吗？未来，你们所有的小鹏品牌电动汽车都会使用图灵芯片吗？我相信使用这些芯片可以降低成本。你们会与客户分享成本降低带来的收益吗？这就是我的问题。何小鹏说到图灵芯片，它的开发进展非常顺利，不仅体现在我们汽车上的应用，还体现在我们驾驶舱和许多车型的自动驾驶能力升级上。目前，一切进展顺利。我们已经在今年第二季度开始量产，预计在第三季度将量产更多支持或搭载图灵芯片的车型。现在，说到更大范围的量产，我们相信这很快就会实现，因为随着我们芯片的发展，我们不仅能够拥有更强大、更有竞争力的自动驾驶能力，而且还能够拥有更强大的能力来支持我们的其他产品。说到图灵芯片本身，它代表着AI计算能力。目前，我们的有效计算能力处于行业领先地位，大约是主流EdgeScience AI芯片计算能力的3倍到7倍，这非常具有竞争力，也是一个巨大的进步。因此，当谈到图灵芯片以及它如何帮助我们进入人工智能世界的下一个层次或下一个阶段，特别是物理人工智能世界时，我们将利用我们的物理世界基础模型以及我们的edgesci人工智能或车载人工智能模型，这些模型将非常非常强大，可以让我们进入更高水平或更先进的自动驾驶水平。我们相信，在不久的将来，我们将能够真正展现我们在这方面的领先优势。到那时，我们将不再讨论当前的人为干扰，行驶里程，而是进入自动驾驶的下一个阶段。我相信，到那时，我们才能真正创造效益，并优化消费者的用户体验。因为到那时，我们不仅会推出具备更高、更先进自动驾驶能力的新车型，还会利用我们的智能座舱，并实现VLA（超低速行驶）技术的国产化。小鹏汽车一定会为大家带来全新的体验，因为我们公司的目标始终是让高端科技普及大众。我们将造福所有人，并希望有一天，每个人都能尽快享受到这项尖端科技。我们相信这款双图灵芯片可以帮助我们做到这一点。吴平乐我的第一个问题是关于Mona的，我很期待Mona Max的发布。Mona系列在我们的战略中扮演什么角色？我们的目标市场份额是多少？何小鹏这绝对是我们要探讨的问题。我们对此也很好奇，因为纵观目前的市场，在15万元人民币的细分市场中，还没有真正实现端到端的大型模型，也没有500台以上计算能力的车型。所以，这些现成的车型并非所谓的全性能车型。因此，我们对Mona感到非常兴奋，也非常好奇它在市场上的渗透率。鉴于我们的能力，我对它寄予厚望。纵观整个行业，即使是15万到20万元人民币的车型，目前市场上也很少有所谓的全性能版本。那么，渗透率会是50%还是70%呢？我们不知道，但我们很好奇，我们会尽力实现最大化。关于您提问的M03和Mona系列，M03显然是我们整个Mona系列的首款车型。2026年，我们有望看到更多该系列的车型。Mona系列真正迎合了年轻人的品味。它需要外观酷炫美观，提供情感价值并与年轻消费者建立联系。因此，我们绝对能够满足这些需求。我们相信，明年之后，您将能够看到该系列的全部潜力，它将对整个行业产生巨大影响。吴平乐我的第二个问题是关于研发投入的。到2025年，研发费用中有多少比例将分配给人工智能相关领域？或者说，在研发费用的增长中，有多少比例将分配给人工智能相关领域？吴佳铭我来回答你关于今年整体研发费用的问题。如果你看一下我们2024年的总研发费用，大约是65亿元人民币。2025年，我们预计全年研发费用约为85亿元人民币。这个数字保持不变。我想说，增加的研发费用，其中很大一部分将用于人工智能相关的活动，这主要将帮助我们提高云端的计算能力。正如小鹏之前提到的，这将应用于人工智能汽车自动驾驶训练以及人形机器人产品线。当然，我们还将继续在其他领域进行投资，包括配备本地 VLA 功能的智能座舱，这将使我们能够增强多语言语音命令交互功能。此外，我们还将能够通过更强大的功能来个性化我们的客户体验。除了人工智能之外，我们显然会继续在汽车领域进行投资。正如大家所知，我们今年以及2026年还会推出更多车型，以增强我们的产品组合，从而帮助我们长期完善产品组合。王斌我有两个财务问题。第一个问题是关于贵公司第一季度的政府补贴。为什么会有这么大的政府补贴？与此同时，贵公司实际上实现了外汇收益。您能详细说明一下造成这种外汇影响的原因吗？吴佳铭在第一季度，我们确实收到了一些，比如监管补贴，以及退税、税务手续费、退款等等。这些收入的确认是基于第一季度实际收到的现金收益。现在，我想说，这本质上是未来几个季度的现金回笼。我不确定我们是否会继续受益于这种收入确认。所以，这是收入的另一面。您还问了第一季度外汇波动的问题。这主要受我们欧洲业务的影响。我们的交付量相当可观。去年，我们在欧洲交付了超过1万台。从收入角度来看，我们受到欧元的影响。第一季度欧元走强带来了部分外汇收益，但我们发现，在最近的4月和5月，欧元的汇率有所回落。我们将继续监控欧元的汇率，并控制欧元的汇率，以确保未来外汇对欧元的影响不会令人意外。王斌第二个问题是关于第二季度平均售价和利润率的指引。由于Mona M03的占比较小，你们第二季度的产品组合似乎更好。您能否提供第二季度平均售价和毛利率的指引？吴佳铭从毛利率的角度来看，首先，我认为我们已经连续七个月实现了汽车利润率的提升。这主要归功于我们努力降低成本，以及实现了一定程度的规模经济。展望第二季度及以后，我想说的是，我们仍然有几个领域可以帮助我们进一步提高汽车利润率。首先，正如您所提到的，继续优化产品组合。随着我们推出新车型，即使G6和G9的车型年份有所变化，我们的利润率也比旧款车型更高。这也有助于我们进一步提高平均售价。我想说的是，您在第一季度看到的平均售价可能是全年最低的。我们将继续优化产品组合，以帮助我们在2025年之前的几个季度提高平均售价。我们持续看到的另一件事是通过供应链优化来降低材料成本。最后，基于第三季度和第四季度的销量预测和更高的销量潜力，我们应该能够实现更大的规模，这将有助于我们降低配置成本并提高汽车利润率。因此，综合以上所有因素，我们现在非常有信心，进入下半年和第四季度，我们公司的整体毛利率应该能够接近十几个百分点，最终支持我们实现之前所说的在第四季度盈利。雷晓怡我的问题是关于人形机器人的。我们注意到Iron在上海车展上备受关注。我们将如何利用我们现有的从自动驾驶到机器人领域的专业知识？我们的产品有哪些优势？另外，我们对人形机器人产品的量产有具体的目标吗？何小鹏基本上，机器人或机器人技术、机器人开发，在公司内部是一个独立的中心，但它们利用了我们整体的内部全栈研发能力。例如，我们机器人的EEA是由我们汽车部门自动驾驶EEA团队开发的。人形机器人的关节是由小鹏汽车的动力总成团队开发的。此外，其他部分，例如人形机器人的脊髓，也就是大脑，也就是人形机器人的大脑，我的意思是，所有这些部分都由机器人团队和我们的自动驾驶——智能驾驶团队共同开发。所以，我想说，除此之外，还有我们的芯片。在开发我们的Iron或人形机器人时，我们利用了图灵芯片的功能。所以，我想说，我们70%的人形机器人的开发与自动驾驶、我们的汽车来自同一个来源。显然，总的来说，这是两种不同的产品。它们有不同的指标。因此，它们在功能、特性和外形尺寸方面确实存在差异。所以，它们确实存在差异。我认为小鹏汽车与其他类人机器人或机器人公司非常不同。首先，我们以数据为驱动，重新定义了如何打造类人机器人。此外，我们拥有自主研发的芯片和操作系统。此外，我们还拥有软硬件的全栈自研能力。从这个角度来看，我们真正以超强的耦合能力为指导，尤其是在开发类人机器人等新产品时。因此，我们预计到2026年将达到一定比例的量产能力，并能够快速进入OTA迭代阶段。我们还预计将向市场推出一些令人惊喜的全新创新产品，这些产品将与我们目前在市场上看到的产品截然不同。楼嘉我的第一个问题是关于第一季度的车辆利润率。我们看到车辆利润率受到一些库存拨备和一些老款车型采购承诺损失的负面影响，想知道如果剔除这些影响，我们的核心车辆利润率还能算进去吗？未来这种影响会持续下去吗？吴佳铭我们在更新部分车型时，确实会考虑到一定程度的购买承诺。您可能已经从媒体上看到，我们已经评估了下一代P7，其外观设计得到了市场的良好反馈。这是我们在第一季度对当前一代P7进行评估的一部分。我们最近还推出了G6和G9的年度车型更新。这些也包含在购买承诺中。总的来说，我认为这些变化对整体情况的影响相对较小。这不会改变我们过去连续七个月利润率增长的总体趋势。我想说的是，展望2025年接下来的几个季度，我预计与车型变化相关的购买承诺不会有太大变化。所以，您可以考虑一下。我重点关注的是，正如之前提到的，我们的整车利润率。鉴于我们持续的成本削减、规模经济的持续提升以及产品组合的改善，我们预测2025年接下来几个季度的整车利润率将稳步增长。楼嘉我的第二个问题是，展望下半年，我们将再次迈向高端，推出更多高价车型。管理层如何为高端化做好准备？何小鹏说到我们的目标市场，我认为我们目前的产品线基本上集中在10万到40万元人民币左右，其中Mona的售价在10万到20万元人民币左右。但基本上18万到50万元人民币都是我们的目标市场。所以，从第三季度到2026年，你可以期待看到我们推出很多新产品，这些产品不仅在外观、车辆设计方面，而且在智能座舱和整体自动驾驶方面都具有全新的功能。人们会感到惊讶，我认为很多人会非常喜欢我们推出的新产品。比如，正如大家从我们全新的P7以及即将于第三季度上市的车型中看到的那样，我们将在整车、动力总成、架构、智能座舱以及工艺方面融入新的功能。我认为所有这些领域都是我们未来三年将重点关注的。我们相信，这种能力的提升和革新将体现在我们的产品线中，这将充分展现小鹏汽车的卓越品质。此外，从我们最近几个月和几个季度的表现来看，这些改进也得到了市场的广泛认可。我们相信，无论我们瞄准哪个价位的市场，我们都非常有信心进入畅销车型的前三名，甚至第一名。未来，我们不仅会推出纯电动汽车，还会推出超级电动汽车或双能源汽车。因此，我们对进军高端市场非常有信心。黎耀祥在最近的上海车展上，我们看到不少外国品牌，尤其是来自日本的丰田、本田、日产，推出了他们所谓的“中国制造，中国制造”的产品，这些产品采用本地供应商、本地成本，价格极具竞争力。过去几天我们与丰田和本田进行了沟通，他们表示，未来几年将在中国推出更多类似的产品。所以，我很好奇，从小鹏汽车的角度来看，我们应该如何看待未来的竞争态势。何小鹏我们也观察到了同样的市场趋势。我认为竞争越来越激烈，不仅来自国内，也来自国际。我认为这是我们会持续看到的事情，也是注定要发生的事情。但我们的立场非常坚定，那就是科技公司，汽车制造商需要拥有自己的技术能力才能在这样的竞争中获胜。当你拥有更强大的技术要素时，它会对市场产生越来越大的影响，而你的制造能力或产能将变得越来越不重要。另外，我想强调的另一个趋势是，汽车制造商将从一体化研发模式转向一种可能由单一方向、所有资源的全栈式研发模式，再到多方面融合的研发能力。我认为这需要时间，但我们非常确定它一定会实现。所以，最终，无论你的销售和营销团队做得多么出色，你都需要能够提供受欢迎的、能引起客户共鸣并满足用户需求的产品。所以，我们很高兴看到很多公司正在改变传统的做事方式。我们正在向他们学习。我们相信他们也在向我们学习。我认为在这个过程中，我们也能够从全栈式研发模式转变为融合式研发生态系统，进入一个由不同研发环节组成的矩阵。我们相信，这将使我们的技术更加强大。到那时，那些只具备综合研发能力的公司将会陷入困境，尤其是在中长期竞争中。黎耀祥我们与大众的合作进展如何？我们在上海车展上看到了大众的主要车型。董事长能否与我们分享一下我们与大众合作的最新进展？ Charles Zhang 我认为与大众的合作进展非常迅速。到目前为止，我们已经达成了所有里程碑，目前距离我们部分产品的投产时间可能不到一年。是的，正如您所说，我认为我们的合作伙伴大众已经发布了一些车型，例如一款基于我们G9平台的车型，以及多款基于我们正在联合开发的E/E架构的车型。所以，我认为所有这些车型都将从明年年初开始上市。所以，到目前为止，我认为我们正在达成所有里程碑。展望未来，我认为我们将继续与合作伙伴合作，共同开发更多产品。同时，我们也在探索能够为我们的合作带来双赢价值的潜在新机遇。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券05-22 16:17

彭博：中美贸易休战让各国开始考虑，也许对特朗普强硬一点会更好

休战以及几天前宣布的英美协议框架。在拉丁美洲，那些既希望保住中国投资又希望保持对美国市场出口渠道的发展中国家领导人，正努力在两大强国之间保持微妙平衡。巴西总统卢拉此前曾表示，应先谈判后反制。他周三在对北京进行国事访问后签署了三十多项协议。他表示并不在意引发美国的负面反应。哥伦比亚总统佩特罗上周也在北京，他签署了加入中国“一带一路”倡议的协议，希望借此推动本国的贸易和投资。尽管如此，他的外交部长强调，美国仍然是哥伦比亚最重要的盟友。这项美中协议也让各国看到，特朗普政府并非不受因关税引发的国内经济逆风影响。野村控股全球市场研究主管罗伯特·苏巴拉曼表示：“在美国，经济痛苦更为直接和普遍，这项协议可以看作是特朗普政府承认了这一点。” 不过，新加坡国立大学教授、前世界银行中国局局长霍夫曼指出，只有经济实力强大且对美贸易依赖有限的国家，才可能采取相应行动。 “对大多数国家来说，对美国强硬是很冒险的，”霍夫曼在电话中表示。加拿大就是一个典型例子。牛津经济研究院上周表示，加拿大几乎暂停了对美商品的所有关税。但在周末，加拿大财政部长弗朗索瓦-菲利普·尚潘对此提出异议，称政府仍对数百亿美元的美国产品保留了25%的反制关税。他在周六的一则社交媒体帖子中表示，加拿大今年3月实施的反制关税有70%仍在执行。他说，政府只是“出于健康和公共安全的考虑，暂时并公开地暂停了部分商品的关税”。不过，考虑到中国仍是“世界工厂”，影响力依然强大，其他国家可能需要“采用更具创意的杠杆方式”，帕皮奇表示。越南三分之一的经济依赖对美贸易，缺乏杠杆意味着除了一些强硬言辞，几乎没有太多行动空间。越南是最早提出愿意购买更多美国产品（如波音飞机）以缩小贸易顺差的国家之一，本月早些时候强烈批评特朗普的关税是“不合理的”。穆迪分析公司亚太区经济主管卡特里娜·埃尔表示，如果较大的国家希望采取对抗立场，服务贸易领域可能是一个可以施力的空间。穆迪分析的数据表明，欧盟、新加坡、韩国和日本是对美服务贸易逆差最大的国家之一。埃尔在电话中表示：“中国对美国的影响力太大，使得美国无法继续强硬立场，但很多其他经济体并非如此。这就是我们必须牢记的一点——杠杆，以及谁掌握了这个杠杆。” 来源：加美财经

加美财经05-20 00:00

中美信号模糊！彭博社：特朗普试图“孤立”中国但美国对华鹰派人士担心……

即访问了东南亚国家，中国政府上周也邀请拉丁美洲领导人访问中国。中国还计划在今年晚些时候接待欧洲领导人，并进一步与非洲国家进行接触。中国外交部发言人林剑上周在华就英国的协议对记者表示：“我要强调，国与国之间的合作不应针对或损害任何第三方。” 中国上个月的表态更加直言不讳，警告各国“反对任何一方以牺牲中国利益为代价达成协议”，并将在必要时“坚决采取对等反制措施”。中国正在关注哪些国家正在向美国靠拢，中国外交部在一份致英国《金融时报》(Financial Times)的声明中就英国的这项协议表示：“国家间的合作不应损害或侵害第三方的利益。” 欧盟经济事务专员瓦尔迪斯·东布罗夫斯基斯(Valdis Dombrovskis)表示，关税仍然居高不下，基准税率为10%(特朗普曾表示这很可能是他所能达到的最低水平)，而对中国的综合税率为30%，与之前的145%相比才算温和。 “显然，这是一个令人担忧的问题，因为我们认为这种关税是不合理的，而且我们认为它们对经济有害，不仅对欧盟经济有害，对美国经济本身也有害，最终对全球经济也有害，”东布罗夫斯基斯说。欧盟委员补充说，乌克兰战争的一个教训是，欧洲需要全面负责其防御，并在先进技术上缩小与美国和中国的差距。他解释说：“欧盟显然需要在这个领域拥有更多的战略自主权。” 尽管欧洲领导人表达了担忧，但市场却因缓和关系而飙升——即便特朗普的关税即将再次上调。他仍在承诺将对部分行业征收更多关税，并表示，在7月暂停期结束后，他的“互惠”关税是否会再次上调，只是幅度的问题。特朗普本周的中东之行进一步模糊了中国形象，特朗普政府内部的对华鹰派人士担心，特朗普在芯片和AI领域达成了一系列交易，但这些交易缺乏足够的保障措施。尽管取得了一些进展——与印度的协议似乎即将达成——但关税的混乱性质使情况变得更加复杂。关于中国，特朗普表示，他既希望减少美国对中国进口产品的依赖，也希望降低美国企业在华经营的壁垒。 “在钢铁等特定产品上，他们显然试图孤立中国，并限制中国材料通过第三国进口到美国，”倾向自由主义的卡托研究所(Cato Institute)负责一般经济学的副总裁斯科特·林西科姆(Scott Lincicome)表示。“但我认为，出于实际和政策方面的考虑，他们总体上并没有试图这样做。” 特朗普还将贸易谈判与国家安全直接联系起来，认为这是一个机会来表达他长期以来的观点，即欧洲、日本、韩国和其他国家没有对美国给予足够的补偿。白宫发言人库什·德赛表示：“特朗普总统及其经济团队已多次明确表示，政府致力于通过谈判取消其他国家设置的不公平关税和非货币贸易壁垒，结束美国历史性的、持续存在的贸易逆差，这些壁垒已经严重损害了美国产业，损害了美国工人的利益。” 美国的做法远不止于其安全安排和关税谈判。商务部长卢特尼克(Howard Lutnick)描述了一项类似的计划，该计划将使盟友同意投资美国半导体制造业，以换取获得这些芯片供应的特权。他呼吁50%的先进芯片在美国生产。美国商务部上周发布指导意见，称在“世界任何地方”使用华为技术有限公司的Ascend AI芯片均违反政府的出口管制，此举引发中国强烈谴责。中国商务部发言人周四表示，美方此举“充分暴露了其单边保护主义的本质”。同样，特朗普政府希望获得欧洲采购的优先权，并将医药供应链的关键支柱转移到美国。美媒称，这些漫无目的的要求意味着，他愿意合作的伙伴名单可能会越来越少。只有少数其他主要经济体与美国关系足够紧密，它们才有可能考虑更多地与美国结盟，远离中国。 “其他国家政府肯定意识到特朗普政府在达成协议和避免市场动荡方面面临的压力，”林西科姆说。“因此，他们不可避免地会进行一场非常艰难的谈判。”

圈内人 1评论05-18 09:10

这场贸易博弈不止是中美对峙，欧洲正沦为廉价商品倾销地

元的纪录。目前，大部分中国商品仍经由拉丁美洲和东南亚转运，但自疫情以来中国对欧洲出口的激增已经令人担忧——随着美国加征的进口税逐步生效，这种流入可能会进一步加快。 Allianz Trade的高级经济学家Maxime Darmet表示：“欧洲以及非美市场将看到中国出口的增加。中国希望保持其全球市场份额，因此会努力扩大在其他市场的占比。” 中欧之间本就脆弱的关系将在周四于巴黎进一步显现，中国国务院副总理何立峰将在与美方在日内瓦暂时达成降低关税协议后，与法国官员会晤。虽然市场对这项为期90天的停火协议表示欢迎，但经济学家指出，中美之间的高关税壁垒依然存在。即使中美本周都宣布下调关税，美国对大部分中国商品征收的税率仍比今年1月高出30个百分点。贸易保护主义加剧全球贸易格局的这种剧烈变化正考验着欧洲在迅速演变的国际规则制定竞争中保持“经济开放”这一核心理念的能力。在面对特朗普政府的激进政策时，中国曾通过针锋相对的反制关税作出回应，并在初期升级到极高水平，而欧盟则选择准备有针对性的应对措施，仅在与美方谈判失败时才考虑实施。汇率波动也加剧欧洲面临的挑战。上个月，人民币兑欧元汇率跌至十多年来最低水平，使中国出口商品对欧洲买家而言更加便宜、具有吸引力。更深层次的担忧还包括：中国与欧盟之间不断扩大的贸易不平衡可能反映出欧洲竞争力的严重下滑，因为中国企业正迅速向价值链上游迈进，在国内外市场上挑战欧洲领先企业。法国外贸银行首席亚太经济学家Alicia Garcia Herrero指出：“在保护主义时代，不可能再维持完全开放的贸易，否则只会摧毁本国产业。我们必须对一些产品设置壁垒——不一定是电动汽车，而是那些欧盟想要参与竞争、且本土产业仍处于初期阶段的领域。” 中欧之间的贸易摩擦已经体现在多个领域，例如欧盟对中国电动汽车征收关税，而北京对法国烈酒加征关税，令法国白兰地生产商损失数百万欧元。根据上周五在北京发布的数据，中国今年对欧盟的出口已达历史第二高水平，仅次于2022年疫情期间的出口激增。欧盟加强监管欧盟贸易事务负责人Maros Sefcovic上周表示，“我们正在监控可能出现的贸易转移风险”，并表示初步评估结果将在5月中旬出炉。该议题预计将在周四于布鲁塞尔举行的欧盟贸易部长会议上被重点讨论。与此同时，中国进口持续下滑，反映出国内需求放缓，中国本土企业的竞争力增强，正在将欧洲供应商逐出市场。欧盟原本就对来自中国的进口快速增长感到担忧，尤其是在这些商品因中国国内通缩而价格下降的背景下。即便在特朗普于今年1月重返白宫之前，中欧之间的贸易格局就已发生深刻转变。以德中贸易为例，中国在2020年还对德国存在超过180亿美元的贸易逆差，但去年已转为120亿美元的顺差。若今年前四个月的趋势持续至全年，中国对德国的顺差可能超过250亿美元。汽车市场是推动这一变化的主要力量之一。中国对欧盟的电动汽车和传统汽车出口迅速增长，而欧洲对中国的出口和销量则迅速下滑。欧盟对汽车贸易的顺差正在迅速缩小。数据显示，与2019年相比，中国出口的汽车数量几乎增长17倍。尽管欧盟去年对中国产电动车加征关税，导致这类车型的出口趋于平稳，但中国车企正通过加大混合动力和传统燃油车的出口力度，在欧洲市场的销量创下新高。 Allianz的Darmet认为，这一局势将促使欧洲政策制定者采取更积极的措施来支持本土产业，包括设立关税和非关税壁垒。“我们原以为这场博弈只是中美之间的对峙，但现实是，它将对全球其他国家，特别是欧洲，产生深远影响，因为这将迫使主要国家变得越来越保护主义。”

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