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【金融界·慧眼识基金】从“e”到“i”！易方达基金经理梁莹：跑出超额收益的关键——关键时间点判断对大势、并敢于严格执行投资策略
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究生毕业后，梁莹以债券交易员的角色加入招商证券，并于两年后加入易方达基金，初期也是担任债券交易员，后来随着公司固定收益业务的发展，转而依次担任债券策略研究员、基金经理助理、基金经理。通过与不同类型机构投资者做债券交易、资金交易，梁莹积累了对债券市场最直观的认识。恰也是这段经历，让她对货币市场和债券市场有着敏锐的判断力，避免在投资上盲目跟风。过去十余年，随着利率市场化的逐渐推进，货币基金成为了全中国投资者持有人数最多的资管产品，行业规模也从前期几千亿发展到十几万亿。作为基金经理，她参与并见证了货币基金行业的大发展，用她的话说，“很幸运赶上了固定收益行业快速前行的列车，也非常有幸和货币基金行业一起共同成长”。谈及货币基金和短债类基金的产品定位，据梁莹介绍，作为流动性管理工具，货币基金主要投资于一年以内的货币市场工具，流动性好，风险低。由于采用摊余成本法估值、逐日分红，每天都产生收益，个人投资者接受度高，是普惠金融极好的践行工具。但在货币基金岁月静好的背后，离不开管理人对信用风险、利率风险、流动性风险的严格把控。“货币无小事，若出事便是大事，作为基金经理，我们要做的就是把各类风险降到最低，在把控好风险的前提下，让投资者获得稳定的投资回报、良好的流动性体验。” 相较于货币基金，短债基金近三年才逐渐进入个人投资者的眼帘。但短债基金并不是新鲜事物，早在十多年前便有短债基金的存在，只是在过去十多年里，预期收益型理财由于其稳定的投资回报极大限制短债基金生存空间。过去三年，随着资管新规净值化转型的推进，短债基金得以重新进入到普通个人投资者的视野中来。作为净值型的产品，收益和波动是相辅相成的。梁莹坦言，短债基金的投资回报，与短期债券市场的收益率水平、价格走势息息相关。债券有涨跌，基金的净值便可能回撤和波动，在她看来，“短债基金就是在尽可能控制回撤的前提下，去追求长期优于货币基金的投资收益率”。以自然年的维度来看，短债基金指数几乎年年跑赢货币基金指数。在拉长投资期限、承受一定波动的情况下，短债基金相对于货币基金而言，是有非常高的可能性可以获得更高的投资回报的。但由于净值型产品会有短期回撤，她的建议是将持有时间拉长一些。对于固收投资而言，提高投资收益，传统的三板斧是久期、信用和杠杆。具体如何将以上策略有效应用到基金产品的投资上，要结合宏观经济基本面情况、政策走势、利差水平、债市供需、机构行为等多方面来综合判断。十年时间梁莹成长了很多，她认为管理能力是长期逐渐积累的过程。 “当我们做出符合投资者预期的收益率回报后，投资者自然会给予正反馈”，梁莹称对于货币基金的投资而言，在市场收益率反转的关键时间点判断对大势、并敢于严格执行投资策略，是跑出超额收益的关键。在投资的过程中，难免会犯错，但日常高频反思和复盘可以让我们规避致命性的错误。比较幸运的是，我们团队在2016年、2020年、2022年三次利率骤然反转的行情里，通过提前的投资研判，都比较幸运地抓住了投资机会。财富的长期增值和稳健增值对投资人来说至关重要，梁莹从四方面分享了她对投资者体验感的思考：一是投资上要根据产品定位严格约束久期，也就是利率风险敞口。假如基金的投资目标是追求每年都高于货币基金的收益，那么组合久期就应该严格限制。二是要帮投资者建立起符合金融规律的合理预期。倘若我们站在投资者的立场去思考一下，如果基金表现跟预期偏离较大，一定会造成信任受损。“作为管理人，我们常说以投资者为中心，就也有必要帮助投资者建立起符合金融规律的投资回报预期”。三是加强和投资者的沟通。由于资管产品的净值化转型仅短短几年，目前不少个人投资者对于固定收益类产品的回撤还处于逐渐接受的过程中，因此当产品回撤时，作为管理人，我们有必要告诉投资者为什么债券价格下跌、为什么下跌后基金静态收益反而提升、以及短久期资产价格最终会回归等等。由于普通个人投资者缺乏系统的债券相关的专业知识，也许会认为债券基金天然就应该盈利，因此亏损的第一反应就是赎回，而这样最终可能导致负反馈。四是要立体展示和刻画产品特点。将心比心，如果我们是投资者，买入基金时只因看到了很高的展示收益率冲动买入，买入后却表现出明显的回撤，我们也会大呼上当，用赎回投票，这种投资者体验肯定是不好的。对于稳健定位的产品，我们可以基于历史数据告诉投资者，持有三个月、六个月、一年后的整体表现，不同情境下最好和最差情形是什么，概率有多大等，客户可能就容易理解和接受了，行业发展可能也会更加稳健。基金经理的日常金融界基金：你是什么性格梁莹：上学时觉得自己还挺e的，很外向，但过去十多年从交易员到基金经理，可能这个职业选择会要求人更加专注，于是就往i人方向发展了。会经常反思哪个时候做得好，为什么做得好，哪个地方没做好，为什么没做好，需要如何改进。此外，幼年学习围棋的经历，形成了去推演不同情景模式的思维习惯，这对做投资有很大帮助。金融界基金：日常有什么喜好梁莹：工作之外也会注重自我提升，做一些思考和总结。通过听书、听音乐，健身、做整理等，给自己解压，保持一个好状态。现阶段比较喜欢读的书有两类，一类是和投资大佬们相关的书，比如人物传记和投资心得，她说投资和人生是相通的，往往投资做的好的人，都能有很深的人生感悟，比如查理芒格，她说每次读芒格的语录都有种醍醐灌顶的感觉，比如“如果你非常想要拥有一样东西，那首先你得让自己配得上他”。二是积极心理学相关的书籍，她刚刚读完《活出生命的意义》，主人公超越了炼狱般的痛苦，一生对生命充满热情，开创了意义治疗法，替人们找到绝处再生的意义，67岁学习飞机驾驶，并在80岁登上了阿尔卑斯山。 “我们碰到一点挫折又算什么呢？生活偶尔是会令人失望，但人生依然充满意义。”
金融界2024-07-02
长安汽车：招商证券、泰康资产等多家机构于7月2日调研我司
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2日长安汽车（000625）发布公告称招商证券、泰康资产、复胜资产、旋泰投资、平安养老、国投证券、德邦证券于2024年7月2日调研我司。具体内容如下：问：请公司销量情况如何？答：2024年 1-6月长安汽车自主品牌新能源销量 29.9万辆，同比增长超 69%，6月新能源销量 6.4万辆，同比增长超 61%。其中，长安启源 1-6月份交付约 7.3万辆，深蓝汽车 1-6月交付约 8.4万辆，阿维塔 1-6月交付约 2.9 万辆。更多详细信息，请届时关注公司产销快报。问：请公司介绍一下和华为的合作？答：2023年 11月 25日，长安汽车与华为技术有限公司签署了《投资合作备忘录》，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，公司拟投资该目标公司并开展战略合作，双方共同支持目标公司成为立足中国、面向全球、服务产业的汽车智能系统及部件解决方案产业领导者。 2024年 1月 16日，华为已完成目标公司的注册，其业务范围主要包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、R-HUD与智能车灯等，具体业务范围以最终交易文件为准。目前，本项目各项工作正在积极推进中。截至本公告披露日，公司已基本完成本项目涉及的财务、法务、业务与技术尽职调查。当前，双方正在就交易关键条款进行进一步协商。鉴于项目重大性、复杂性及交易各方推进内部程序的需要，项目进度较备忘录中预估有一定延迟。根据最新项目进展，公司预计不晚于 2024年 8月 31日签订最终交易文件。问：请公司深蓝 G318 的黑科技有哪些？答：6月 13日，深蓝 G318 正式上市，共推出两驱版和四驱版 6款配置。在自然旷野中，深蓝 G318 以用电自由、空间自由、娱乐自由三大实力，带来像家一样的高品质户外生活。在用电自由方面，深蓝 G318拥有 6kW外放电功率，可随时随地开启火锅、BBQ、音乐派对模式，同时还拥有 12kW原地驻车发电功率，1L油可发电 3.63度，满足一个家庭一整月的用电需求。不仅如此，深蓝 G318后备箱配备的 3.3kW对外放电功能，无需额外配备外放电枪，高原制氧机、相机无人机、车载冰箱都能在行驶途中即插即用，实现供电、补能；在空间自由方面，深蓝 G318车内后排座椅可完全放倒，即刻化身 1.8米的大床，全家都能安逸躺平；而在车外，其车顶静态承重达 300KG，可纵向布置拓展车顶帐篷，形成贯通上下的“小高层”；车侧也可以横向拓展车边帐/尾帐生态，其中尾帐可共享车内空调，堪比移动的空调房；车尾自带 1.6吨拖挂资质，也可拖挂房车、游艇等设备，给户外出行带来更多可能；在娱乐自由方面，深蓝 G318搭载的 14.6英寸内嵌式中控屏，可实现大屏沉浸式观影，配合 16扬高品质环绕音效，视听更带感，嗨歌模式即开即用，无麦 K歌更方便。此外，深蓝 G318还拥有超强的穿越能力，双电机全工况真四驱，全程电驱体验很好地避免了传统燃油硬派 SUV在高海拔地区容易出现动力衰减的情况；同级领先的45000N·m/deg车身扭转刚度+两把差速锁，交叉轴轻松通过，不怕车身变形，无惧车身异响；深蓝 G318还搭载了 ET 全地形系统，集成包括涉水模式、原地掉头、陡坡缓降、越野蠕行等在内的 16种模式，让穿越之旅更显从容。深蓝 G318首搭深蓝超级增程 2.0，实现了 190km（CLTC 强制 ev模式）纯电续航，整车综合续航更是超过 1000km（CLTC）。市区只用电，每天通勤零油耗；长途用增程，两驱馈电油耗低至 6.1L/100km，四驱馈电油耗低至 6.7L/100km，省油更省心。深蓝 G318上市 5天订单突破 14126辆，相信未来会有更好的市场表现。问：阿维塔会搭载华为乾崑 ADS 0技术吗？答：作为唯一全系标配 HI华为全栈智能汽车解决方案的品牌，阿维塔不仅是颜值担当,而且是科技担当。阿维塔与华为以强烈的智驾共识，持续赋能全新的出行时代。阿维塔将首批搭载华为乾崑 DS 3.0，未来阿维塔的用户将率先体验到华为乾崑 DS 3.0 带来的高阶智驾服务。DS 3.0 会带来四大升级架构升级、安全升级、场景升级、泊车升级。7月 1日已在全国开启了为期一个月的“阿维塔华为乾崑智驾体验营”活动，欢迎体验。长安汽车（000625）主营业务：涵盖整车(含乘用车、商用车)的研发、制造和销售以及发动机的研发、生产。长安汽车2024年一季报显示，公司主营收入370.23亿元，同比上升7.14%；归母净利润11.58亿元，同比下降83.39%；扣非净利润1.12亿元，同比下降91.77%；负债率60.24%，投资收益1.77亿元，财务费用-2.43亿元，毛利率14.41%。该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级22家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为21.49。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出8528.06万，融资余额减少；融券净流出886.75万，融券余额减少。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-07-02
格隆汇ETF日报 | 流出17亿！资金逃离这些股票ETF
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效应，整体来看目前仍是震荡筑底阶段。招商证券认为，展望七月，三中全会将会召开，会议中的重大改革方向可能对市场产生关键影响，提振市场情绪的可能性较大。前期市场回调后，悲观情绪明显释放，未来随着改革预期升温以及业绩逐渐企稳，A股预计将会在7月份开始逐渐筑底并展开反弹。五、基金产品最新动态
格隆汇2024-07-02
财富趋势连跌4天，博时基金旗下1只基金位列前十大股东
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理为张东。目前，博时基金共有6名股东，招商证券股份有限公司持股49%、中国长城资产管理股份有限公司持股25%、上海汇华实业有限公司持股12%、上海盛业股权投资基金有限公司持股6%、天津港（集团）有限公司持股6%、浙江省国贸集团资产经营有限公司持股2%。
金融界2024-07-02
泸州老窖连跌4天，招商基金旗下1只基金位列前十大股东
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股东，招商银行股份有限公司持股55%、招商证券股份有限公司持股45%。
金融界2024-07-02
16年IPO“马拉松”，第四次招股书更新，东莞银行7.805亿股能否敲开A股大门？
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部用于补充资本金。东莞银行的保荐机构为招商证券股份有限公司。16年，4次更新递交招股书经查询获悉，这是该银行自2019年11月、2023年3月及2023年9月后第四次更新并递交新招股说明书。且主要财务数据已经过毕马威华振审计过。纵观东莞银行整个上市之路，可谓是历经艰难，目前已有16年之久。公开资料显示，早在2008年东莞银行就想登陆资本市场，并于2012年进入IPO“落实反馈意见”阶段，但2014年因未完成预披露而被终止审查；时隔四年又重启上市，在广东证监局办理了辅导备案登记，进入上市辅导期，后于2019年报送招股书且得到证监会反馈，2023年3月，随着全面注册制的正式实施，东莞银行完成了申报，IPO上市审核过渡至深交所，2023年9月，东莞银行在深交所主板更新了招股书申报稿，拟在深交所主板上市，发行股数由7.27亿股增至7.8亿股，计划募集资金84亿元，发行上市所募集的资金扣除发行费用后，将全部用于补充该行核心一级资本，提高资本充足水平。但据深交所官网显示，东莞银行IPO申请文件中记录的财务资料已过有效期，需要补充提交，IPO在3月份已被中止审核。东莞银行，原名东莞市商业银行股份有限公司，是一家位于广东省东莞市的股份制商业银行。该银行成立于1999年9月，最初由东莞市12家城市信用社、19家独立核算的营业部股东以及52家法人企业共同发起成立。其总部设在东莞市。截至2023年12月31日，东莞银行设有总行营业部、13家分行、165家支行，其业务覆盖广东省主要城市及湖南、安徽部分地区和香港特别行政区。东莞银行的业务范围包括各类存款、贷款、汇款、国际业务等。注册资本为23.42亿人民币。值得注意的是，东莞银行没有控股股东及实际控制人。2023年不良贷款规模增长，不良率稳定据本次招股说明书显示，截至2023年末，东莞银行的总资产达到6289.25亿元，较2022年末的5384.19亿元和2021年末的4,827.84亿元有显著增长。在经营业绩方面，东莞银行在2023年实现了105.87亿元的营业收入，较2022年的102.79亿元和2021年的95.11亿元也有所增长。净利润方面，2023年归属于母公司普通股股东的净利润为37.65亿元，高于2022年的36.48亿元和2021年的32.16亿元。值得一提的是，2023年，该行的营收和净利增速均出现下滑态势。在资本充足率方面，东莞银行的核心一级资本充足率为8.87%，一级资本充足率为9.91%，资本充足率为13.75%，均符合监管要求。 2023年、2022年和2021年，东莞银行的净利差分别为1.63%、1.72%和1.82%，呈现持续下降的趋势。净利差是指银行的净利息收入与其平均生息资产的比率，是衡量银行盈利能力的重要指标之一。截至2023年12月末，东莞银行不良贷款规模30.46亿元，较上年末增加了3.3亿元，其中公司贷款不良规模16.92亿元，个人贷款不良规模13.54亿元。根据东莞银行的不良贷款五级分类数据，2023年与2022年相比，正常类贷款的占比有所下降，从2022年的98.17%降至2023年的97.96%，减少了0.21个百分点。同时，关注类贷款增长了0.22个百分点，次级类增长了0.09个百分点，损失类增长了0.23个百分点。尽管正常类贷款的占比有所下降，其他类别贷款的占比均有所上升，但东莞银行的整体不良贷款率仍然保持在0.93%，与上一年持平。从不良贷款对应行业看，东莞银行不良规模最大且不良率最高的均是批发零售业，即达到6.44亿元，2.36%；其次是制造业，即5.34亿元，1.06%，而建筑业和房地产业的不良率共计0.41%，租赁和商务服务业占比0.35%。截至去年底，东莞银行拨备覆盖率252.86%，较2022年末254.3%及2021年末259.48%有所下滑。据最新统计披露，截至2024年3月底，东莞银行的资本充足率为14.51%，一级资本充足率为10.6%，核心一级资本充足率为9.52%，这些指标较2023年末有所提升。此外，2024年一季度末，东莞银行的总资产增至6378亿元，一季度实现营收27.09亿元，净利润14.14亿元，与去年同期相比，均呈现微增的态势。股权较为分散，经历重要人事变动截至2023年12月31日，东莞银行的总股本为23.42亿股，股东户数共5186户。其中，法人股东79户，持有股份18.01亿股，占总股本的76.91%；自然人股东5107户，持有股份5.41亿股，占总股本的23.09%。由于股权较为分散，东莞银行没有控股股东及实际控制人。招股书显示，该行无控股股东及实际控制人。第一大股东为东莞市财政局，持股比例为21.16%，其余股权的持股比例均不超过5%，股权较为分散。 2023年，东莞银行经历了重要的人事变动。4月，该行的董事长卢国锋辞职，并调任至东莞农商银行担任党委书记和董事长。10月24日，东莞银行宣布程劲松被选举为新的董事长。此前，程劲松担任东莞银行的行长。此外，谢勇维被核准为东莞银行的新任行长，在此之前，他担任副行长一职。
金融界2024-07-01
国内电网装备需求保持增长，电力ETF基金(561700)涨超2%
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深刻把握特高压超常规发展的重大意义。招商证券表示：国内用电量、最大的负荷的超预期增长带来了电力设施发展和扩容的直观需要，而新能源超常规发展带来的消纳压力、电力电子大量应用带来的系列问题、配电网逐步有源化带来的困难，都需要进行相应的比较长期的投入。从微观来看，目前电网企业的售电量持续保持增长，输配电价略有提升，并且负债率在较合理的水平上，也具备较好的做资本开支的能力。此外，电网总体的投资强度在2016年之后相对疲软阶段之后的恢复过程中，基数不高。综上，我们认为，国内电网装备需求增长保持甚至加快的确定性在提高，结构性方向，仍然首选特高压，其次推荐电表、配电网等环节。电力ETF基金紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，再以进入各一、二、三、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证全指行业指数。电力ETF基金(561700)，场外联接(A类：017481；C类：017482)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-07-01
天风证券：给予成都华微买入评级
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数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券王超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.25%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.04亿，根据现价换算的预测PE为30.67。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-07-01
十大券商：二十届三中全会在即！市场调整何时结束？机会在哪里？
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时代的贝塔中的强有力的阿尔法。 8. 招商证券：情绪修复筑底反弹前期市场回调后，悲观情绪明显释放，未来随着改革预期升温以及业绩逐渐企稳，A股预计将会在7月份开始逐渐筑底并展开反弹。风格方面，调整后继续关注高ROE高FCF质量龙头，以及科技科创龙头的双龙头策略。行业层面，重点关注中报业绩有望超预期的领域，出口窗口期机会、新质生产力方向、部分景气改善的消费领域。 9. 国君证券：股市触底企稳布局7月反弹市场定价隐含了多数投资者只看到了宏观风险暴露，但忽视了未来可能出现的积极变化。市场对负向因素计价充分，7月反弹聚焦改革预期与产业变化共振的科技蓝筹。配置上，中报有望超预期的领域：周期复苏的科技硬件、涨价资源品、以及出口链制造。宏观预期下修阶段性结束，反弹聚焦改革预期与产业变化共振的科技板块，低位布局稳健红利。 10. 中泰证券：下半年重要的做多“窗口” 基本面上，未来一个月是今年下半年重要的做多“窗口”。在4月底政治局会议明确要求政策“靠前发力”背景下，降息降准等货币政策，产业大基金，券商整合，三中全会前“强改革预期”等利好或均会较为密集的出炉。风险方面，三中全会窗口期金融监管风险或有限。地缘方面，未来一个月伴随德国副总理访华，中欧处于磋商协商的“风险空窗期”，短期风险或已充分释放。就市场资金行为而言，国内长线资金与产业资本是A股当前最重要的增量资金来源，也是决定短期市场板块相对表现的重要因素。上述资金的近期买入方向，并购重组等资本运作的重点方向（科创板企业）等来看，红利+科技都是后续最重要的方向。当前时间点，建议投资者可重点关注流动性与风险偏好改善相关的科技股布局机遇。科技股细分方面可关注：核心军工，半导体设备与AI硬件相关的消费电子等细分。半导体设备：在美国等科技限制进一步强化下，三中全会前后产业政策或将进一步显著发力。AI PC、手机硬件端：近期在GPT-4o实时交互，微软AI+PC，苹果M4芯片等一系列重磅产品发布后，可以直接在pc、手机本地运行的AI新生态已大幕拉开，或将带来新一轮消费电子换机热潮。
格隆汇2024-07-01
华鑫证券：给予酒鬼酒买入评级
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数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.52亿，根据现价换算的预测PE为25.81。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为66.32。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-07-01

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