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美国国会民主党领导人和特朗普的会晤未达成任何协议，联邦政府关门在即
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以便给拨款委员会更多时间通过12项全年拨款法案。自1977年现行预算规则生效以来，国会仅有4次完成全部12项法案的通过，最近一次是1997年。众议院议长约翰逊周末坚称，短期临时决议案只是“为正常拨款程序争取一些时间”。他说：“奥巴马医保补贴是一个必须在年底、12月31日之前解决的政策辩论，而不是现在。在我们只是努力维持政府运转的当下，这些辩论可以稍后进行。” 自1980年以来，联邦政府因拨款中断而关门过10次。最长的一次发生在特朗普第一任期，持续了35天。来源：加美财经
加美财经10-01 00:00
黄金冲高回落，短线进入调整！最新走势分析
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特朗普与国会民主党领袖会面，但未就临时拨款法案达成共识。投资者担忧政府资金断裂可能导致非农就业报告乃至消费者价格指数（CPI）延迟发布，避险需求因此上升。美国国债价格在周一的买盘推动后保持坚挺，与此同时美元走软。　　　　黄金日线级别：昨日收报饱满大阳，则今日还有续涨，早间计划3822-23上继续看涨，并未给机会，最终是的确延续一波拉升，最高触及3872一线后，欧盘时刻出现一波获利盘跳水；这也是迟早会面临的过程，因为两日一路逼空拉升超100米，中途都未很好修正好，但这个短期打压高点在哪里，都是未知的，盲猜的，看一定运气成份，原本想着可以强势触及一下3880关口，因为它是接近于3500-3120斐波那契扩展位2倍的位置，最终还是差七八米；　　　　黄金4小时级别：18点收报顶部一根大阴K，吞没前面数个连阳，暂时3872承压住了，此周期要走一些震荡时间，阻力短期5日3830一线，支撑中轨3780一线，强支撑66日均线3730一线，关注这几个位置的得失；　　　　黄金日内策略参考：黄金3850-60空，止损3870，目标3800。破位继续持有；（建议仅供参考）　　　　黄金3800-10多，止损3790，目标3850。破位继续持有；（建议仅供参考）　　　　　　　　9月29日本人一对一实盘策略详情，你把握如何？欢迎咨询！、　　本人团队限时开放全天跟单交流体验群，群内每天全天不间断给出精准策略和实时分析走势，有兴趣的朋友可以联系笔者跟上操作！MADA6233 　　　　当你的能力还驾驭不了你的目标时，那就应该沉下来历练，只有通过学习、交易、总结，你才会明白，其实自己真的不是不被市场接纳，只是以前不愿意改变而已。目前本团队福利限时发放，添加笔者，加入实盘指导，即可赠送价值6888元的独家现货投资学习基础资料及视频教学; 　　　　本人头狼；韭菜的守护者，外汇分析师，主修金融专业，长期从事外汇交易指导工作，在不断的实践中形成了自己的独特交易系统和投资理念，有扎实的理论基础和实战经验。经过悉心研究和不断探索，对蜡烛图分析形成了独到的见解和认识。擅于通过蜡烛图分析把握投资者心理变化和市场脉搏。从技术和数据角度客观理性的分析盘面，稳重果断，注重节奏、　　　　国内多家知名金融财经网站黄金评论撰稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）
头狼论金09-30 23:19
黄金多空双杀，短线可能还没跌完。最新走势分析
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特朗普与国会民主党领袖会面，但未就临时拨款法案达成共识。投资者担忧政府资金断裂可能导致非农就业报告乃至消费者价格指数（CPI）延迟发布，避险需求因此上升。美国国债价格在周一的买盘推动后保持坚挺，与此同时美元走软。　　　　随着国内小长假到来，中秋国庆双节到来，黄金也是趁着这个契机日内拉高之后走出大幅获利了结的抛盘走势，日内黄金早间从3832附近一路走高到3852附近小幅回踩到3842附近企稳二次拉伸，欧盘前一度触及3871一线，然后在欧盘时段走出大幅的回落走势，　　　　典型的高位多头获利了结的抛盘走势，目前最低回踩3793一线，一度跌破3800关口，开始测试3885/3890前期顶底转换的分水岭支撑，晚间关注这个位置分水岭支撑情况依旧还是参与多单为主，这种调整目前来看都还是良性调整，然后关注周五非农指引性情况。　　　　黄金日内策略参考：黄金3813-15空，止损3825，目标3890。破位继续持有；（建议仅供参考）　　　　黄金3794/92多，止损3782，目标3820。破位继续持有；（建议仅供参考）　　　　9月3日-4日本人一对一实盘策略详情，你把握如何？欢迎咨询！　　　　　　9月29日本人一对一实盘策略详情，你把握如何？欢迎咨询！、　　本人团队限时开放全天跟单交流体验群，群内每天全天不间断给出精准策略和实时分析走势，有兴趣的朋友可以联系笔者跟上操作！MADA6233 　　　　当你的能力还驾驭不了你的目标时，那就应该沉下来历练，只有通过学习、交易、总结，你才会明白，其实自己真的不是不被市场接纳，只是以前不愿意改变而已。目前本团队福利限时发放，添加笔者，加入实盘指导，即可赠送价值6888元的独家现货投资学习基础资料及视频教学; 　　　　本人头狼；韭菜的守护者，外汇分析师，主修金融专业，长期从事外汇交易指导工作，在不断的实践中形成了自己的独特交易系统和投资理念，有扎实的理论基础和实战经验。经过悉心研究和不断探索，对蜡烛图分析形成了独到的见解和认识。擅于通过蜡烛图分析把握投资者心理变化和市场脉搏。从技术和数据角度客观理性的分析盘面，稳重果断，注重节奏、　　　　国内多家知名金融财经网站黄金评论撰稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）
头狼论金 1评论09-30 18:35
金价势不可挡续创新高突破3845！黄金ETF基金(159937)今日涨超1%，冲击3连涨
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30日午夜耗尽，如果两党届时不能就相关拨款法案达成一致，部分政府机构将面临“停摆”。美国总统特朗普将于29日会见国会两党领导人，讨论防止联邦政府停摆的措施。机构分析指出，美国政府或陷入“关门”“裁员”的窘境及地缘冲突激化，市场避险情绪大幅飙升，推动贵金属价格再次突破新高，再加上美联储降息预期、央行持续购金影响，贵金属或仍处上涨趋势。资金流入方面，黄金ETF基金最新资金净流入1230.39万元。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”4.79亿元，日均净流入达9580.02万元。博时黄金ETF(159937)及联接(A:002610/C:002611)：紧密跟踪AU9999.SHG，一键布局国内黄金现货价格，交易便捷（场内T+0）、费率低，适合短期波段操作或长期资产配置。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-30 10:51
24小时环球政经要闻全览 | 9月30日
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，停摆与否取决于共和党，且拒绝短期临时拨款法案。众议院民主党领袖杰弗里斯表示不支持损害医疗保健的法案，而众议院议长约翰逊呼吁留时间谈判。目前两党仍未妥协，停摆风险高企。美国劳工统计局预警政府停摆后果：非农、CPI 数据停发 9月29日，美国劳工统计局（BLS）发布应急计划：若9月30日资金耗尽致政府停摆，将全面暂停运作，2055名员工仅留1人值守，数据收集与发布全停，网站故障不修复。原定于10月3日的非农报告、15日的CPI均将推迟，后者或影响社保生活成本调整，长期停摆还会降低数据质量，给美联储10月政策决策添阻。特朗普拟对境外制作电影征100%关税当地时间9月29日，美国总统特朗普在“真实社交”发文称，美国电影制作业被他国“偷走”，加州因州长“无能”受创严重，宣布将对所有境外制作电影征收100%关税。此举引发行业震荡，专家警告将推高制作与票价成本，或遭他国反制，冲击美国电影153亿美元贸易顺差，多家影视公司股价已下跌。金价创新高美国黄金储备价值首破1万亿美元 2025年9月29日，伦敦现货金价突破每盎司3824.5美元创历史新高，推动美国黄金储备价值首次触及1万亿美元。美国持全球最大黄金储备，达8133吨（2.615亿盎司），但官方账面价值仍按1973年标准计为110亿美元，仅为市价1/90。涨势受美联储降息、地缘冲突及贸易战等避险需求驱动，年内金价已涨45%。瑞士提黄金冶炼方案换关税减免，现货金价持稳高位 9 月 29 日，瑞士提出优化后的黄金冶炼方案，拟将低利润业务转移至美国，以换取特朗普政府降低 8 月生效的 39% 进口关税，称已优化条件盼速达成协议。此前美方因美瑞贸易逆差加征关税，虽曾澄清不征黄金关税，但瑞士仍以此为突破口。当日现货黄金涨 1.8%，持稳 3832.79 美元历史高位。沙特等八国联合声明支持巴勒斯坦建国，欢迎特朗普加沙停火计划当地时间9月29日，沙特、约旦、阿联酋、印尼、巴基斯坦、土耳其、卡塔尔和埃及外长发表联合声明，对特朗普宣布的结束加沙冲突“20点计划”表示欢迎，强调该方案在停火、重建、防止巴人流离失所及反对吞并约旦河西岸等方面的积极意义。声明重申巴勒斯坦独立建国的合法性，呼吁国际社会共同推动全面和平。中方强烈反对美商务部出口管制穿透性规则：滥用制裁破坏全球产业链 2025 年 9 月 29 日，美商务部发布出口管制新规，对被列入 “实体清单” 企业持股超 50% 的子公司追加同等制裁。商务部新闻发言人当天回应称，此举是美方泛化国家安全、滥用出口管制的典型例证，性质极其恶劣，严重损害企业权益、冲击国际经贸秩序并破坏全球供应链稳定，中方对此坚决反对。发言人敦促美方立即纠正错误，停止对中企无理打压，并强调中方将采取必要措施维护企业合法权益。此前，中国已通过不可靠实体清单等机制对涉及对台军售的美企实施制裁，此次美规则可能进一步迫使中企调整海外股权结构以规避风险。中方增设K字签证便利外国青年科技人才来华 9月29日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会时宣布，为促进中外青年科技人才交流合作，中方将在普通签证类别下增设“K字签证”。该签证面向境内外知名高校或科研机构STEM领域毕业者及从业者，将在入境次数、有效期等方面提供便利，持证人可从事交流、创业等活动，政策将于10月1日生效。谷歌支付2450万美元和解，特朗普1月6日禁令诉讼落幕当地时间9月29日，谷歌宣布支付2450万美元，了结美国前总统特朗普就2021年1月6日账号禁令提起的诉讼。 2021年国会骚乱后，谷歌旗下YouTube封禁特朗普账号，特朗普于当年7月起诉，称其压制保守派言论、侵犯第一修正案权利。此前Meta、X平台已分别以2500万、1000万美元与特朗普和解，谷歌成为第三家达成和解的科技巨头。 OpenAI携Etsy、Shopify推ChatGPT内购，美国用户可直接结账当地时间9月29日，OpenAI宣布与Etsy、Shopify达成合作，推出“即时结账”功能，美国ChatGPTPlus、Pro及免费用户可在对话中直接购买Etsy单件商品。超百万Shopify商家含Glossier、SKIMS等将加入，功能基于Stripe合作协议搭建，OpenAI向商家收交易费但不影响用户价。消息提振Etsy股价涨近16%，Shopify涨超6%，OpenAI计划后续推购物车并扩区。 OpenAI将推Sora2及独立APP，版权机制引关注据知情人士透露，OpenAI计划近期发布新版视频生成模型Sora2，并为其推出独立APP，该APP采用类TikTok纵向界面，支持生成最长10秒视频，用户验证肖像后可在视频中使用自身形象。新版采用“选择退出”版权机制，需版权方主动申请排除内容，暂不涉及未授权公众人物形象。目前APP已完成内部测试，正通知影视公司对接相关流程。 Anthropic发布ClaudeSonnet4.5，号称“全球最佳编码模型” 2025年9月29日，Anthropic推出AI模型ClaudeSonnet4.5，称其为“全球最佳编码模型”。该模型在SWE-benchVerified测试中获顶尖成绩，可连续编程30小时，构建生产级应用，错误率降至0%。其OSWorld基准得分61.4%，同步开放AgentSDK与VSCode插件，定价与前代一致，已支持API调用，在金融、科研等领域表现突出，达ASL-3安全等级。寒武纪Day0适配DeepSeek新模型，开源引擎加速长文本推理 9月29日，DeepSeek发布引入稀疏注意力机制的V3.2-Exp模型后，寒武纪同步完成适配并开源推理引擎vLLM-MLU。此次适配通过Triton与BangC融合算子优化，结合新模型稀疏机制，大幅降低长序列训推成本。开源引擎可直接部署于寒武纪MLU芯片，为自然语言处理等场景提供高效软硬件方案。
格隆汇09-30 08:21
美国政府这周要关门了？9月非农要延迟了？
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扰，因为这次更多的政府机构将受到未通过拨款法案的影响。如果没有临时预算拨款，联邦政府运营的资金将只维持到9月30日。之后，许多政府服务和运营将被暂停。白宫在被问及关门是否会延迟周五的就业数据时未作回应。过去十年中的几次政府关门导致了经济报告的延迟，但并非所有报告都受到影响。 Gordon表示，无论就业报告何时发布，9月的报告预计将反映出政府雇员因接受早些时候的退休金买断而导致的政府工资单减少。任何消息都是好消息？一些投资者认为，在9月最后几天，股市估值、人工智能支出以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔描述股票为“相对高估”成为主要话题。最近，投资者在对高飞的科技股采取获利了结的同时，购买了表现滞后的板块。 “他们正在兑现收益并将其部署到其他地方，”Gordon指出，能源股是过去一周的赢家，但年初至今表现较差。“这一主题仍然非常明显。” 作为科技股的代表，Roundhill Magnificent Seven ETF今年已上涨18.4%，尽管周五下跌了1%，根据FactSet的数据。标准普尔500指数的能源板块一周上涨了4.7%，但年初至今涨幅为7.5%。 Natixis Investment Managers Solutions的投资组合策略师Garrett Melson表示，他并不感到意外，股票在经历“令人震惊的上涨”后出现回调，投资者对人工智能支出产生新的审视。然而，Melson认为，如果机会出现，投资者已经准备好在低迷时买入，这可能意味着股票的回调将是浅的。但他一直在更密切关注住房市场的疲软，认为很多事情将取决于即将发布的经济数据，因为经济背景看起来“更谨慎，但并不糟糕。” 富国银行投资研究所的Schlossberg表示，2013年和2018年底的较长期政府关门期间，股票和债券“在政府重新开放前就已大多回升，因为关注转向了其他市场推动因素。我们认为，这次情况很可能与之前没有太大区别，尽管国会分歧加剧。” 上周五，股市收盘上涨，但标准普尔500指数当周下跌了0.3%，道琼斯工业平均指数收跌0.2%，纳斯达克综合指数下跌0.7%。标准普尔500指数9月迄今的涨幅为2.8%，道琼斯上涨1.5%，纳斯达克上涨4.8%。本周一和周二，将有一系列美联储官员发表讲话，发布住房数据、消费者信心指数和职位空缺报告。本周后期还会发布更多经济数据，但Polymarket平台显示10月1日政府关门的概率大约为74%。
风起09-29 11:22
会员
小心美国政坛“黑天鹅”！美国政府关门迫在眉睫特朗普将与国会领袖会面
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”的质押。共和党一直试图推动一项临时拨款法案，以保持联邦支出水平不变，但民主党要求延长平价医疗法案的补贴，并撤销共和党对医疗补助和其他健康计划的削减。这项已在众议院获得通过的短期法案，需要在参议院得到至少七名民主党人的支持才能通过。民主党一直要求共和党领袖及特朗普与他们进行谈判。特朗普此前曾威胁称，如果政府关门，将大规模解雇联邦工作人员。舒默在谈到共和党人时说：“底线很简单：这取决于他们。我们周一就能知道——他们是否认真考虑与我们谈判。” 舒默对大规模裁员的威胁不以为然，称政府无论如何都会这么做。他指出，今年早些时候的部分大规模裁员已被法院恢复，或者政府本身放弃了。弗吉尼亚州民主党参议员蒂姆·凯恩(Tim Kaine)表示，他担心共和党可能会同意这项短期协议，但却违背就削减医保进行谈判的提议。凯恩说：“如果我们达成协议，总统先生，请不要在签署协议后，第二天就开始撤回资金，撕毁您前一天刚刚作出的承诺。协议就应该有协议的样子。” 舒默和杰弗里斯9月27日在一份联合声明中说，民主党致力于避免政府关门。他们说：“正如我们反复强调的那样，民主党愿意随时随地与任何人会面，协商一项符合美国人民需求的两党支出协议。我们决心坚定不移地避免政府关门，并解决共和党的医保危机。时间不多了。”
tqttier09-29 07:55
共和党敦促民主党同意短期法案以维持美国政府运转
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一项短期法案，为后续谈判争取时间。若拨款法案未能通过，美国政府部分部门将于周三（即美国政府 2026 财年首日）停摆。共和党掌控着国会参众两院，但一项维持政府运转的临时法案需在拥有 100 个席位的参议院获得至少 60 票支持，这意味着法案需要得到部分民主党议员的投票支持。然而，参议院民主党人目前已拒绝该短期法案，要求任何立法都必须取消共和党近期对医疗保健项目的削减措施。这位共和党籍总统已召集两党国会领导层于周一在白宫举行会谈，商讨拨款法案相关事宜。特朗普周日表示，他认为民主党人有达成协议的意愿。“如果他们拒绝达成协议，国家就会陷入停摆，” 特朗普表示，“所以我感觉他们愿意采取行动。” 当日早些时候，国会共和党领导层称，他们迫切希望避免政府停摆。众议院议长、共和党人迈克・约翰逊（Mike Johnson）呼吁民主党人支持一项临时拨款法案 —— 该法案将为政府提供资金至 11 月 21 日，同时让拨款委员会有时间继续敲定支出法案的细节。 “我们目前唯一的目标就是争取一点时间，” 约翰逊周日在 CNN《国情咨文》节目中说道。参议院民主党领袖查克・舒默（Chuck Schumer）则回应：“我们需要一场严肃的谈判。如果总统在这次会议上只是咆哮、指责民主党人，抱怨他所谓的不满，说些无关紧要的话，那我们什么也谈不成。” 自 1981 年以来，美国联邦政府已濒临 15 次部分停摆，此次危机的起因是议员们未能就新财年的可自由支配支出计划达成一致 —— 这部分支出需通过国会年度预算程序分配，约占美国 7 万亿美元预算总额的四分之一。若国会不采取行动，从美国国家航空航天局到国家公园系统，数千名联邦政府工作人员可能面临停薪休假，各类公共服务也将陷入混乱：联邦法院或被迫关闭，小型企业补助申请可能延迟发放。约翰逊称民主党的诉求 “令人无法接受”，并表示政府工作人员及依赖政府服务的民众将因此蒙受损失。“党派间的辩论和争执无可厚非，但不能拿民众的基本服务当筹码，” 约翰逊表示。目前，共和党在参议院以 53 席对 47 席占据多数，在众议院以 219 席对 213 席保持优势。 “玩火自焚” 约翰逊及其他共和党人周日明确表示，他们期望民主党人同意这项临时拨款法案，且周一的白宫会谈并非为开展广泛谈判铺路。 “决定权完全在民主党人手中，球现在在他们那边，” 参议院多数党领袖约翰・图恩（John Thune）在《与媒体见面》节目中说。“他们这是在玩火，而且他们自己清楚这一点，” 图恩补充道。舒默则表示，他希望在最后期限前能进一步展开谈判。“我们不希望政府停摆，” 舒默说，“但核心问题尚未得到解决，我们将在周一见分晓：他们是否真的愿意与我们进行严肃的谈判？” 一位国会共和党领导层消息人士证实，周一与特朗普会面的计划是敦促民主党人投票支持该拨款法案，以便参众两院有时间完成拨款程序。众议院民主党领袖哈基姆・杰弗里斯（Hakeem Jeffries）表示，他对避免政府停摆抱有希望，但强调其政党对医疗保健的关切必须得到解决。民主党人正寻求扩大医疗保健补贴范围，惠及通过《平价医疗法案》（常被称为 “奥巴马医改”）购买保险的人群。若国会不延长 2021 年通过的临时税收减免政策，约 2400 万名通过该法案获得医保的美国人将面临保费上涨。 “我们一直明确表示，希望找到一条两党合作的道路，与共和党同僚达成一项真正满足美国民众需求的支出协议，同时也要解决共和党造成的医疗保健危机 —— 这场危机正伤害着全国各地的普通美国人，” 杰弗里斯在节目中表示。约翰逊及其他共和党人建议，在临时拨款法案通过后，将医疗保健补贴问题作为单独议题处理，但民主党人对此提议反应冷淡。
金融界09-29 07:41
特朗普对政府即将停摆不以为意，两党仍陷僵局
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权力的共和党人，拒绝通过一项必须通过的拨款法案来满足民主党在医疗保健方面的优先诉求。国会共和党领袖表示，他们正在寻找一种方式，为足够数量的民主党人提供 “退路”。参议院多数党领袖约翰・图恩在接受美联社采访时表示，民主党人必须 “降低” 他们的诉求，这些诉求包括为数百万美国人延长即将到期的医疗补贴，以及取消共和党今年为资助特朗普的减税政策而实施的医疗补助计划（Medicaid）削减措施。图恩暗示，若民主党人放弃反对共和党提出的、旨在让政府在 9 月 30 日后继续运转七周的法案，未来有可能就延长《平价医疗法案》（Affordable Care Act）部分补贴达成协议，并就其他预算优先事项展开谈判。 “我坚信总有出路，” 图恩对美联社表示，“而且我认为现在就有退路，但我不认为民主党人目前试图采取的谈判立场能让大家达成共识。” 截至目前，图恩与众议院议长迈克・约翰逊一直拒绝参议院少数党领袖查克・舒默和众议院少数党领袖哈基姆・杰弗里斯提出的两党谈判呼吁。特朗普还取消了与舒默、杰弗里斯会面的计划，反而加剧了停摆风险 —— 其预算办公室已做好准备，若政府资金到期，将大规模永久性解雇员工。图恩提出，计划在下周初就众议院已通过的短期拨款法案重新进行投票，届时争取让足够数量的民主党普通参议员倒戈支持该法案。共和党人需要至少七名参议院民主党人倒戈，因为在参议院，大多数法案需获得 60 票才能克服程序性障碍。一名共和党助手表示，唯一的退路是民主党人接受这项 “无附加条件” 的临时拨款法案，之后可在 11 月 21 日前就其他事项展开讨论。共和党领袖提出的 “11 月 21 日前就可能达成的协议进行谈判” 这一建议，或许足以让部分民主党人投票支持维持政府运转。周四，当记者问及是否已排除投票支持共和党临时拨款法案的可能性时，弗吉尼亚州民主党参议员蒂姆・凯恩表示，他希望看到 “一场谈判”。上周，舒默曾带领民主党人阻挠该法案通过，并声称选民会将责任归咎于特朗普 —— 因其试图削减数百万美国人的医疗福利。 “唐纳德・特朗普正在让美国的医疗成本变得更高。他正打算为此让政府停摆。而且他还将通过新关税，让处方药价格进一步飙升，” 舒默周四晚间在 X 平台（原推特）上发帖称。
金融界09-27 10:41
【一周科技动态】AMZN PE历史低位，AWS成最大驱动点；英特尔走上翻身路
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将于9月30日结束，如果国会未能就新的拨款法案或延续决议（continuing resolution, CR）达成一致，可能出现部分政府部门停摆。关键经济数据（就业、CPI、PCE、零售销售等）可能因停摆而延迟发布，使得美联储、市场判断“一团雾中”（“blind fly”），使货币政策更难以调控。市场陷入“AI 悬挂症”（AI hangover），也就是科技股上涨后的疲态显现。AI热潮本周持续引领市场，但分化加剧。NVDA、INTC和OpenAI等相关的投资成为本周科技板块最重要的刺激因素之一，象征资本对AI基础设施长期布局的信心，而投机型AI、辅助科技公司回调迹象较为明显。大科技本周也表现出分化，AAPL表现出色，年初以来回报回正，但AMZN又跌至水下。至9月25日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +7.98%， $微软(MSFT)$ -0.28%， $英伟达(NVDA)$ +0.82%， $亚马逊(AMZN)$ -5.66%， $谷歌(GOOG)$ -2.48%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ -4.02%， $特斯拉(TSLA)$ +1.57% 影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点 AWS在AI浪潮中真的有机会逆转“当前被低估”吗？从云市场的角度来看，如果市场继续把AI利好溢价倾向Azure，那么AWS可能成为接下来“低估反弹”标的，因为在中长期，如果AWS能牢抓大模型训练、推理算力需求的增长，就有低估逆转。 AWS现状：强基数、增长放缓+CapEx高压 AWS Q2营收309亿美元，+17.5%YoY，若按这个节奏年化推算，云业务年化营收跑在1230亿美元左右，这个数字相较2024年的1076亿美元同比增长19%。与持续的大规模CapEx支出伴生的是利润率压力，Q2 AWS营业利润率降至约32.9%水平（折旧、数据中心投资以及股票薪酬的影响）。电力、芯片、服务器组件等仍是其当前的“瓶颈”资源。机会在哪儿？从产业趋势看，训练和推理算力需求正快速膨胀，OpenAI、Anthropic等客户成为“重量级买家”。但在实际公开资料里，至2025Q2，OpenAI的云支出“全部”落在Azure上(SemiAnalysis)，也正是业内“Azure 因 OpenAI 绑定而得到溢价”的核心论点之一。 AWS的反击路径之一在于其与Anthropic的押注，约定使用其自研AI芯片（Trainium/Inferentia）作为训练、推理平台的优选基础设施。如果Anthropic成为下一个大规模AI客户，其对AWS的算力采购有可能拉动AWS在AI领域的收入份额。此外，AWS本身正在推进的一些产品（如 Bedrock、AgentCore、Kiro等AI工具链）也在对接整个 AI 应用生态，未来在AI推理阶段可能能更贴近用户业务环境，从而获得“靠近用户的推理”红利。展望Q3，目前市场共识AWS收入约为320-330亿美元，同比增速为16-20%，其中AI交易（如与Anthropic的扩展合作和定制硅部署）正在加速，但尚未完全货币化，从Q2 AWS的积压订单同比增长25%至1950亿美元也可以看出，未来需求强劲，特别是生成式AI服务如Bedrock。同时，市场预期与公司指导一致，预计AWS将在年底前加速至20%以上的增长，但目前投资者并没有完全Price-In这一预期；如果AWS利润率反弹回35%，将显著提升EPS。此外，电子商务作为亚马逊的基础业务，Q2表现出韧性，北美销售额增长12%，运营利润率达8.1%，得益于精简物流和Prime增强，超过了疫情前水平。国际业务也扭亏为盈，并在新兴市场如印度和巴西的推动下增长。Q3预期总零售将贡献整体收入同比增长11.7%至1774亿美元风险点：大客户集中采购的合约排他性：OpenAI 这样的客户在云商之间达成排他或准排他合约（尤其是在训练层面），AWS 即使后续拼设施、拼性能，也可能被边缘化。折扣吞噬毛利：为争取大客户，云商可能给予极大折扣或收入分享，这可能会压缩单位利润空间。换句话说，收入增长并不必然体现为利润增长。项目落地容量释放的不确定性。竞争者先动优势与伙伴锁定：Azure当前已在OpenAI上形成深度绑定；Google 在 TPU / 推理层面也有竞争优势。AWS若不能抢占关键客户或被拉入“后手”位置，其 AI 弹性机会将被压缩。从估值上来看，目前AMZN的PE TTM为33.2倍，也是历史上相当低的水平，同时它还是Mag7里面唯一从PE（未来两年平均而的EPS）上看低于过去一年的平均值-1个标准差的。现在能影响未来EPS变化的主要还是Capex的折旧摊销，而这一数值将会影响所有Mag7公司。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：英特尔的回头路正式开启？ $英特尔(INTC)$ 本周股价表现强劲，完全是正向的消息带动。英特尔接触苹果寻求合作，类似于上周Nvidia的50亿美元投资，推动股价周三上涨6%、周四飙升8.87%。Nvidia合作延续影响，认可英特尔晶圆厂能力，尤其在AI需求激增背景下。政府通过CHIPS法案提供股权支持，期权市场看涨信号强劲，如11月35美元看涨期权买入量大，隐含波动率升至60.44%。此外，英特尔与Trust Stamp合作发布AI简报，Micron需求回暖间接利好。而最新特朗普芯片关税计划进一步放大影响，该政策要求芯片公司在美国生产与进口相当的芯片（1:1比率），否则面临关税惩罚。作为本土制造商，英特尔晶圆厂优势突出，可能提升产能利用率，减少关税风险，强化其“美国芯片冠军”地位。从期权上来看，除了”嗅觉灵敏“的部分大单提前布局了35的CALL之外，INTC价格目前在整个价格区间中枢之上，从9月最后一周到11月的期权订单皆是如此，虽然本周到期可能成为价内数量超过34万股，是此前的数倍，但近期交易量提升后也只占日交易量的0.18%，影响极小，因此接下来更多大单涌入依然可期。给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2971.89%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报284.95%，超额收益2686.93%，仍然在高位。今年以来大科技收益再创新高，回报为19.73%，超过SPY的13.26%。
老虎证券09-26 16:01

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