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农业强国再次提速，畜牧ETF继续放量上涨

母猪存栏、饲料成本及生产效率为核心观测指标。华西证券认为农林牧渔板块估值处于历史底部，尤其畜禽养殖子板块PB分位数普遍低于10%，具备安全边际修复潜力，近期禽肉价格回升预期进一步催化板块情绪。整体来看，在农业强国建设背景下，政策密集出台推动农业现代化和乡村振兴。生物育种作为提升单产的关键手段，其产业化将有效保障粮食安全。同时，农机装备高质量发展，智能农机与新技术融合，提升农业物质装备水平，国产高端农机迎来替代机遇。农业新质生产力概念首次提出，强化科研平台作用，拓展新技术应用，全面提升农业科技创新效能。此外，发展县域富民产业，延伸产业链，打造特色农业集群，为乡村振兴注入持续动力，综合施策夯实农业强国基础。关联产品：畜牧ETF（159867）关联个股：海大集团、牧原股份、温氏股份、新希望、梅花生物、大北农、圣农发展、生物股份、唐人神、天康生物风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 12:00

特朗普对中国放狠话、黄金暴跌后“变脸”！金价反弹近20美元首席分析师金价技术前景分析

续向上移动，远低于当前金价水平；但技术指标垂直向下并在负值水平内，预计金价将出现又一波下行走势。 Bednarik补充道，在短期内，根据4小时图表，金价看跌的理由更加明显。20周期SMA转为大幅走低，仍守在100周期SMA和200周期SMA上方，而这两个移动均线都失去看涨的力量。技术指标在勉强修正早期超卖状况后恢复下滑。金价近期支撑位在2959.00美元/盎司附近，这是金价2月底的高位。一旦金价明显跌破这一支撑，将打开更加急剧下跌的大门。 (现货黄金4小时图来源：FXStreet) Valeria Bednarik给出金价最新的重要支撑位和阻力位：支撑位：2959.00美元/盎司；2942.50美元/盎司；2929.45美元/盎司阻力位：3015.55美元/盎司北京时间11:22，现货黄金报3000.47美元/盎司。

天马行空04-08 11:41

东兴证券：净利润增逾八成，期货业务贡献主要营收

建立了净资本补足机制，根据监管风险控制指标的变化及自身的风险承受能力，对经营范围和各项业务的规模、结构进行动态调整，同时，根据业务发展需要，必要时通过调整资产结构、借入长期次级债、增资扩股等多种方式及时补足净资本。此外，截至2024年末，公司风险覆盖率285.19%，较上年末提升28.2个百分点；资本杠杆率28.02%，较上年末增加2.19个百分点。流动性覆盖率和净稳定资金率分别为237.3%和147.26%，分别较上年末下降9.77个百分点和19.49个百分点，两项流动性指标虽较上年末有所下降，但均满足监管要求。（文章序列号：1909112126396567552/JW）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经04-08 11:26

开启反弹！创业板ETF广发(159952)、科创成长ETF(588110)一度涨超3%，彰显弹性特质

板上市公司中选取营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只上市公司证券作为指数样本，反映科创板具有高成长特征的上市公司证券的整体表现。场外联接(A类：019785；C类：019786)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 11:20

健合集团业绩创多年来最差：被下调收入预测，2025如何翻转？

元，同比下滑109.23%。所有核心指标都清一色下滑，健合集团的2024年答卷可谓非常不佳。公司年报中解释，经调整可比纯利主要因婴幼儿营养及护理用品分部销售额减少及融资成本增加而按年下降。按业务结构划分，健合集团三大业务为：成人营养及护理用品、婴幼儿营养及护理用品和宠物营养及护理用品，2024年成人营养及护理用同比增长8.8%，婴幼儿营养及护理用品同比下滑25.8%，宠物营养及护理用品同比增长4.4%，这三大业务占营收比重分别为51.3%、33.6%和15.1%。按产品结构划分的话，健合集团可以分为营养补充品、婴幼儿配方奶粉及其他，营养补充品则又包括了维生素、草本及矿物补充剂产品、宠物补充品和婴幼儿益生菌及营养补充品。年报显示，婴幼儿益生菌及营养补充品和婴幼儿配方奶粉，同比分别下滑32.3%、24.2%。同时，健合集团来自中国内地的收入为86.85亿元，同比下降12.9%。下降主要由于婴幼儿营养及护理用品与宠物营养及护理用品分部收入下降所致，惟部分被成人营养及护理用品分部持续增长所抵销。截至2024年末，来自中国内地的收入占公司总收入的66.6%，上年则为71.6%。健合集团坦言，婴幼儿营养及护理用品分部2024年面临预期以外的挑战，尤其是在中国内地。向新国标系列过渡（包括消耗旧国标婴幼儿配方奶粉库存、替换派星旗舰系列及推出新派星子系列）所需的时间较预期长。此外，超高端婴幼儿配方奶粉市场整体面临若干行业性挑战，于2024年收缩17.7%。然而，随着超高端婴幼儿配方奶粉市场的收缩步伐于本年度最后数个月有所放缓，可能迎来市场稳定的初步迹象。尽管如此，Biostime于超高端婴幼儿配方奶粉分部的市场份额继续增长，于十二个月期间由12.4%增长至13.3%，并于2024年12月达到最高位14.5%。幼儿益生菌及营养补充品分部中，由于去年上半年益生菌需求一次性激增以及药房渠道消费者流量下降导致高基数效应，销售额2024年下降32.3%。具体而言，于该品类中，婴幼儿益生菌的销售额下降37.6%，而婴幼儿营养补充品的销售额增长77.7%，占婴幼儿益生菌及营养补充品总销售额的12.1%。拉长时间来看，2024年是健合集团历年来最差的业绩表现。 2024下半年巨亏，被下调收入预测 2016年至2024年，健合集团营收增速分别为35.01%、24.44%、25.16%、7.82%、2.47%、3.15%、10.63%、9.01%和-6.28%；归母净利润增速分别为280.71%、-2.26%、-9.62%、19.20%、13.10%、-55.27%、20.32%、-4.89%和-109.23%。在2024年半年报时，公司取得营收66.92亿，同比下滑4.14%；归母净利润3.058亿，同比下滑49.70%。换言之，在营收层面健合集团2024年取得了首度负增长，归母净利润也创下最差表现，尤其是下半年由正3亿多转至亏损5000多万。有市场人士指出，在出生率并不如预期好的情况下，健合集团婴幼儿产品面临着持续性压力，公司当务之急需要对业务结构进行再调整。华泰证券认为，考虑婴配粉业务承压，下调25-26年收入预测，另鉴于婴配粉还需一定费用投入，故上调销售费用率预测，最终预计25-26年EPS0.81/0.97元（较前次-41%/-39%），引入27年EPS1.09元，参考可比公司25年平均PE13x（Wind一致预期），给予25年13xPE，目标价11.28港币（前次10.22港币，对应24年10xPE，前次24年可比公司PE均值10x，近期各地生育政策陆续出台，相关企业的PE估值均有抬升），维持“买入”评级。对于2025年，健合集团表示，将继续推动快速增长的高利润营养维生素、草本及矿物补充剂及宠物补充品的增长，此举有助成人营养及护理用品、婴幼儿营养及护理用品以及宠物营养及护理用品分部维持、扩大或重拾增长势头，并实现稳定的盈利水平。预期，随着补充品作为日常保健的必需品及重要组成部分的需求殷切，人口老化尤其需要补充品，成人营养及护理用品分部将保持目前的增长势头。于中国内地，公司致力于善用持续的消费者划分及Swisse于线上市场的榜首地位，维持市场份额及领导地位。招商证券则给出的投资建议是：ANC（成人营养与护理用品业务）、PNC（宠物营养与护理用品业务）维持增长，BNC（婴幼儿营养与护理业务）承压，25年期待盈利改善。24年公司ANC业务在高基数下维持增长，BNC继续承压，PNC由于产品和渠道优化增速放缓。展望25年，奶粉业务“新国标”有望在年中前完成过渡，全年期待恢复增长，ANC、PNC目标延续增长，利润端受益于融资成本降低有望恢复。24年公司归母净利润受减值及非经常项目影响导致亏损，考虑奶粉业务盈利能力下降，给予25-27年EPS预测0.74、1.03、1.31元，给于“增持”评级。

金融界04-08 11:20

畜牧ETF涨超3.14%，机构认为：生猪养殖行业正处于规模化加速阶段

母猪存栏、饲料成本及生产效率为核心观测指标。华西证券认为农林牧渔板块估值处于历史底部，尤其畜禽养殖子板块PB分位数普遍低于10%，具备安全边际修复潜力，近期禽肉价格回升预期进一步催化板块情绪。整体来看，在农业强国建设背景下，政策密集出台推动农业现代化和乡村振兴。生物育种作为提升单产的关键手段，其产业化将有效保障粮食安全。同时，农机装备高质量发展，智能农机与新技术融合，提升农业物质装备水平，国产高端农机迎来替代机遇。农业新质生产力概念首次提出，强化科研平台作用，拓展新技术应用，全面提升农业科技创新效能。此外，发展县域富民产业，延伸产业链，打造特色农业集群，为乡村振兴注入持续动力，综合施策夯实农业强国基础。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 11:10

中泰证券年报：子公司投资业务收入减少，利润降超四成

.32亿元，同比增长7.64%。风险指标方面，风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率分别为232.68%、16.39%、311.82%、167.95%，其中流动性覆盖率较2023年末下降9.69个百分点，其他三项均上升。投资业务收入同比下滑45.73% 中泰证券称，2024年业绩下滑的主要原因为：子公司投资业务收入同比减少，上年同期合并万家基金产生股权重估收益。按主营业务分行业划分，2024年中泰证券的财富管理业务收入增幅最大，同比增长10.46%至36.43亿元。财富管理业务毛利率达27.58%，同比增加17.38个百分点。投资业务收入同比下降45.73%至10.18亿元，该业务毛利率达79.47%，同比减少11.85个百分点。投资银行业务、国际业务、其他业务业绩下滑也较为明显，分别同比增长30.61%、143.74%、61.67%，其中投资银行业务毛利率下降6.1个百分点至16.93%。从具体业务来看，2024年中泰业务的手续费及佣金净收入达64.9亿元，占收入的六成以上，同比增长1.14%；投资收益达20.77亿元，同比增长47.13%。相比之下，利息净收入、其他收益等业务收入均出现下滑。计划现金分红1.74亿元发布财报的同时，中泰证券披露了2024年度利润分配方案公告，拟向全体股东每股派发现金红利0.025元（含税），合计分配现金红利1.74亿元（含税）。加上2024年中期派发分红，2024年公司共派发现金分红2.44亿元（含税），占2024年归母净利润的26.02%。2022年至2024年，中泰证券累计派发现金分红6.34亿元。截至2025年4月7日收盘，中泰证券股价为5.81元/股，总市值超过400亿元。（文章序列号：1909164246172831744/PLH）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经04-08 10:39

CPT Markets 外汇评析：美公布高关税政策，多国希望与美贸易谈判！道琼指数持大幅波动，真假关税消息引动荡！

11点水平后开始回升，须注意目前RSI指标深入至17.1的超卖区域。上涨方面，道琼指数目前的阻力为4月7日高点39200点。下跌方面，道琼指数目前支撑为4月7日低点36611点。阻力位: 42562 支撑位: 41148 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited04-08 10:36

机构：AI产业高景气或仍在早期！人工智能ETF科创(588760)反弹涨超3%，连续6日获资金布局

或相对充分，短期扩散指数、交易拥挤度等指标也已较高点大幅回落，本轮AI行情的回调有望在短期止跌企稳。展望后市，4月进入财报密集披露期，短期市场可能更注重交易业绩基本面，在结构上，短期可关注前期超跌、估值合理、业绩预喜率较高的环节，适当规避估值高位且业绩预警的环节。【均衡配置AI产业链，关注人工智能ETF科创（588760）】若要均衡配置AI产业链的多个环节，可考虑人工智能ETF科创（588760）。其紧密跟踪上证科创板人工智能指数，聚焦于科创板中最具潜力的人工智能相关企业。科创板独特的20%涨跌幅限制，为投资者提供了更大的弹性空间。具体来看，该指数的优势集中在： 1、持股集中、聚焦龙头。科创板人工智能指数由30个科创板人工智能相关的指数构成，持股数量相比其他可比指数更集中，前十大集中度也明显更高（包括寒武纪、澜起科技、金山办公等）。持股集中特征的潜在影响：1）长期看，科技行业有赢家通吃的特点，例如信息产业市占率规律是龙头市占率70%，第二名20%，剩下的玩家分享10%；2）短期看，更集中的持股使得产品阶段性表现锐度更高。 2、持仓兼顾软硬件，更能代表人工智能产业趋势。科创AI的权重54%左右配置在国产算力，33%配置在计算机，能够较好捕捉人工智能整体产业趋势的Beta。 3、更受益大模型降本带来的景气提升。从过去两年不同人工智能指数的对比发现，盈利更强的品种最终投资回报率也更高。DeepSeek降本有望推动端侧和应用侧的景气上行，相关品种占比较高科创板人工智能指数目前拥有比其他人工智能指数更高的预期盈利增速。人工智能ETF科创(588760)：一键布局科创板优质AI龙头，近一个月换手率3.05倍，居同类产品前二，彰显流动性优势！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-08 10:30

Block：价值陷阱还是投资机会

ash App 近年增长明显放缓，关键指标反映出其发展已进入瓶颈期：月活跃用户从 2023 年 Q1 的 5300 万仅增至 2024 年 Q4 的 5700 万，同比仅增 2%，远低于此前高增长阶段；毛利润增速也大幅下滑，显示其在用户获取和盈利能力上承压。尽管在低收入群体中仍具吸引力，但增长动能减弱已成挑战。增速放缓主要源于 P2P 支付市场竞争加剧。Venmo 和 Zelle 用户规模分别达 6830 万和 7320 万，远超 Cash App 的 5700 万；Apple 和 Google 也通过创新功能和广泛用户基础加剧威胁，致使 Cash App 在吸引新用户和提升交易量方面困难重重。同时，高利率和经济放缓加剧低收入用户财务压力，减少了其通过 Cash App 的资金添加和交易，限制了平台活跃度和收入增长。为应对困境，Block 调整策略，聚焦提升现有用户参与度和收入贡献，而非单纯追求用户数量扩张。公司推出 Cash App Borrow 和 BNPL 等金融服务，截至 2024 年底，Borrow 月活跃用户达 500 万，43% 的贷款用于支付账单，38% 用于缓解现金流压力，显示强劲需求。尽管用户增速放缓，每活跃用户现金流入同比增长 10%，表明用户价值提升。Cash App 通过增强用户黏性，为在竞争市场中的可持续发展奠定了基础。 5. Block的估值与机会来源: FactSet, Visible Alpha, Morgan Stanley Research 在对 Block进行估值时，针对其两大核心业务板块 Square 和 Cash App 采用了不同的估值方法，以充分反映各自的业务特性和发展阶段。Square 作为成熟的支付处理业务，凭借其稳定的现金流和较强的盈利能力，更适合使用 EV/EBITDA 估值方法，这种方法能够有效衡量其运营效率。而 Cash App 则处于高增长阶段，重投资模式导致短期盈利受到压制，毛利润更能体现其收入潜力和未来扩展性，因此采用 EV/Gross Profit 估值方法更为合适。 · 具体而言，对于 Square，基于 2026 年预测的调整后 EBITDA 为 19.13 亿美元，应用 11 倍 EV/EBITDA 倍数，略低于行业平均水平。这一倍数选择反映了 Square 面临的现实挑战：尽管其在支付处理领域占据一席之地，但市场份额仍受到来自 Toast、Clover 和 Shift4 等竞争对手的压力，这些公司通过更具针对性的产品功能和更具竞争力的定价策略不断蚕食 Square 的份额。此外，Square 的产品改进更多是追赶同行而非创新领先，这也限制了其估值溢价。 · 对于 Cash App，基于 2026 年预测的毛利润为 70.50 亿美元，应用 2 倍 EV/Gross Profit 倍数，同样低于行业平均水平。这一保守倍数考虑了 Cash App 面临的长期监管风险（例如对 BNPL 和借贷产品的潜在限制）以及竞争压力，Venmo 和 Zelle 等对手的用户规模已显著超越 Cash App，而 Apple 和 Google 的支付服务也在通过创新功能和广泛用户基础不断挤压其市场空间。 · 通过综合计算，Block 的目标价定为 66 美元。这一目标价反映了当前市场对 Block 增长潜力的谨慎态度，同时也体现了其在竞争和宏观经济环境下的风险敞口。值得注意的是，66 美元的目标价并非 Block 估值的上限。如果 Block 能够实现 Rule of 40 的目标（即毛利润增长率与运营利润率之和达到 40%），这将显著提升市场对其增长与盈利平衡能力的信心，从而推动估值倍数扩张。此外，若 Block 被纳入 S&P 500 指数，其估值可能进一步扩张。加入 S&P 500 通常会带来更高的市场关注度和流动性，吸引更多机构投资者，历史上类似案例显示这可能带来 5%-10% 的估值溢价。结合这些因素，Block 的目标价在乐观情景下可能突破 80 美元，显示出其在实现战略目标和提升市场认可度后的潜在上行空间。原文链接

TradingKey04-08 10:00

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