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2023年Q1市场回顾：寻找美元体系真正的对手盘
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的程度和速度，创40年之最。而目前美债收益率曲线极速趋正，看起来像是美国经济衰退的初兆。英国和欧元区是买入美债的主力，日本和韩国“被迫”减持，中国继续减持。2023年第二季度，外资回流美国的势头可能进一步放缓，甚至可能出现美债“名增实减”的情况。近期银行风险事件影响下，投资者对未来3个月10年期美国国债收益率整体区间的判断下移，仍以3.4%~3.6%区间震荡为主流观点。最新国际资本流动报告显示，今年1月，全球至少有16个国家出售了美国国债，包括中国、比利时、卢森堡、爱尔兰、巴西、法国、沙特阿拉伯、德国、墨西哥、以色列、科威特、哥伦比亚、瑞典、巴哈马、越南和秘鲁。这一趋势反映了人们越来越认识到美国债务经济模式的反噬效应，各货币当局很清楚美国债务 — — 作为一种核心美元资产 — — 的不可靠性。同时，这一趋势也符合我们在2022年10月18日发布的《手整体插在口袋里的美联储过分自信》中所预测的：“美联储大幅加息、美元快速升值将进一步加速部分国家的去美元化和去美债化进程”。美元：在国际金融市场中沦为武器 4月7日发布的美国3月非农就业报告显示劳动力市场具有弹性，超出预期。同时，4月12日公布的美国消费价格指数（CPI）有所回落。尽管市场对美元指数脆弱性的担忧加剧，但美国经济活动较为合理，通胀压力有所消退。我们认为整体环境可能推动美联储的货币政策紧缩周期接近尾声。 Source: Bureau of Labor Statistics 此前美联储激进紧缩、资本大量回流美国形成的“美元荒”。全球的“美元荒”变本加厉，但并未引发市场流动性危机。2023年第一季度，美元泛滥导致外资涌向美元资产的节奏已经放缓。因此，我们认为美元指数可能在未来几周下探年内低点然后维持震荡。最重要的是俄乌战争让美元系统的使用者清楚地认识到，美元储备是可以被美国冻结的。全球金融市场逐步脱钩和多极化分裂是目前的趋势。如果美元体系的价值下降，其对手盘的价值将上升，且会有至少一个强势货币崛起。结论：回到32000美元上方我们认为，当某些国家基于国家信用的法币因债务危机进一步崩塌的时候，比特币将尽显对抗整个债务金融体系的本色。只要债务规模还在扩大，比特币这个信用再生池里面的金源将继续扩大。在2023年下半年，我们预计比特币将升至32000美元上方。我们对于以下比特币的催化剂充满期待：通胀降低能源问题缓解俄乌战争停火 M2供应逆转以上因素将推动新的牛市的开始。我们认为消费者会逐渐将比特币视为价值储存工具和M2通胀的对冲工具，而非直接的CPI通胀对冲工具。尤其是处于多极化摩擦中间地带的新兴市场中，比特币将成为美元霸权最佳的中性替代品之一。同时，如果我们预期的经济衰退情况发生，Fed很可能会暂停加息，而货币超发和政府预算赤字将继续。我们仍然维持去年《手整体插在口袋里的美联储过分自信》这篇文章中的看法：“笔者预计明年年中CPI同比有望降至5%下方，同时明年失业率将持续上行，这将给美联储结束加息以最好的理由”。本轮全球“美元荒”暴露了现行国际货币体系的内在缺陷，叠加地缘政治因素的影响，有助于推动国际货币体系的多极化。美元体系的对手盘必然比现在的美元系统管理者拥有更少的权力和更少的自由裁量权，这从根本上消弭了法币被小部分的国家威权主义者将其武器化的风险。在这个背景下，比特币本身的完全非国有化叙事是更明智的选择。比特币的大规模自由化可以极大降低政治管理中利益集团的冲突概率。总之，我们认为当前处在一个经济周期非常重要的拐点，美联储最大的问题在于仅仅管理经济增长和通胀问题，当经济发生不可预知的危机时，美联储面临的挑战会更大。在这种情况下，如果没有特定于加密货币的坏消息出现，比特币价格只要反弹，就可以重新攀上32000美元的高度。来源：金色财经
金色财经2023-05-04
开盘惊现大暴动！黄金逼近2080美元后急坠逾30美元究竟发生了什么？
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还会有更多降息。 5年期和30年期国债收益率曲线急剧变陡，反映出市场对降息的信心增强。五年期国债收益率比30年期国债收益率低约38个基点，上一次接近这一水平是在2022年初，当时美联储开始将政策利率从接近于零的水平拉高。 Janus Henderson Investors美国固定收益主管Greg Wilensky在一份报告中表示:“随着央行转向持有立场，未来可能降息，我们认为这对利率总体上是有利的。”“随着时间的推移，我们预计收益率曲线将从目前的水平变陡。” 由于在就业和通胀数据进一步放缓之前，对于美联储何时可能正式暗示暂停购债，市场仍存在一些阴云，因此对一些押注今年晚些时候可能出现痛苦衰退的债券投资者来说，坚持5- 30年期更陡峭的交易是一种颇具吸引力的方式。三菱日联金融集团的Goncalves表示，趋陡的趋势可能会“稍作调整”，但走势是明确的。“从这里开始，大曲线开始变得更陡，当它们变得更陡时，就不会回头看。” 黄金技术分析财经网站FXStreet撰文称，随着获利了结出现，黄金价格在今年年初创下2079.76美元的新高后，感受到了抛售压力。金价已经突破了2020年8月7日高点2075.22美元的前期阻力位。中间支撑位位于4月21日低点1969.29美元。 10期指数移动平均线(EMA)位于1973.73美元，为黄金多头提供了缓冲。与此同时，相对强弱指数(RSI)(14)在60.00-80.00的看涨区间震荡，表明上行势头将继续。（图源：FXStreet）
财经风云2023-05-04
美市多次熔断停牌！美国银行股大卖空暴跌 “西太平洋合众银行”沦为新一轮爆雷焦点
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限的担忧也可能导致银行股下跌。“这扰乱收益率曲线，曲线倒挂对银行永远都不利。” 摩根大通公司的杰米·戴蒙(Jamie Dimon)表示，在收购第一共和银行后，当前的银行业危机接近尾声，但他承认可能会有另一家小银行倒闭。今年到目前为止，区域银行业指标已经下跌29%。 Oanda高级市场分析师爱德华·莫亚(Edward Moya)表示：“华尔街想知道哪家银行可能是下一个需要救助的银行，这使得挑选其他地区性银行变得容易。看起来摩根大通收购第一共和银行的交易让我们银行业平静了一天，在我们看到紧急贷款计划可能取消的明确迹象之前，区域银行股看起来仍然很脆弱。” 在3月份硅谷银行、Silvergate和Signature Bank相继倒闭后，西太平洋合众银行是投资者关注的众多地区性银行之一。这场动荡表明，资产负债错配和无保险存款对商业贷款机构构成了威胁。尽管如此，西太平洋合众银行在4月份公布的盈利结果似乎安抚了投资者，同时表明他们的存款基础在3月份最初的资金流出后，已经恢复稳定状态。 DA Davidson分析师Gary Tenner表示，推动银行股下跌的部分原因是许多地区银行投资者认为，联邦存款保险公司(FDIC)将在宣布第一共和国接管程序的同时，宣布改变存款保险。硅谷银行和Signature Bank的未保险存款水平，在导致其倒闭的银行挤兑中发挥了关键作用。 “此时许多银行正在收回存款或增加存款，”Tenner在接受电话采访时说。“这不是根本驱动的，现在存款保险没有明显变化，名义上的压力更大。” 虽然特殊因素在近期地区性银行的倒闭中发挥了作用，但它们的问题可以追溯到更高的利率，提高融资成本，同时侵蚀资产价值。由于存款离开了货币市场基金等回报率更高的工具，银行已经增加了美联储和联邦住房贷款银行系统提供的流动性。这些资金使银行保持流动性，但高昂的融资成本势必会损害盈利能力。 “虽然第一共和银行决议是一个好兆头，但我们还没有明确的解决方案来解决地区性银行缺乏信心的问题，可能需要监管机构或政府做出更全面的回应，”彭博资讯分析师Herman Chan在一则消息中表示。在全球金融危机期间为倒闭银行进行交易的维权投资者Abbott Cooper,表示，投资者将开始“相当严厉地”审视那些“向美联储和FLHB低头”的银行。#银行业危机#
圈内人2023-05-03
Ultima Markets：【市场回顾与前瞻】日元再度贬值美元或将紧随其后
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必要，日本央行将继续实施量化质化宽松和收益率曲线控制。当日，美元兑日元汇率一度飙升超1%，创出3月初以来新高。本周市场前瞻本周作为5月第一周，众多重磅数据将在本周密集公布，各位投资者需要注意手中头寸，在各品种陷入震荡时期，谨防意外事件发生。 -经济活动的晴雨表本周包括美国在内的主要经济体将陆续公布制造业pmi数据。作为经济活动的晴雨表，各大央行将基于此数据决定接下来的货币政策节奏。 -央行利率决议来袭澳大利亚联储将先于周二公布最新利率决议，前次澳联储选择暂停加息，若本次出人意料再次开启加息周期，澳元或将迎来突破性的趋势走势。市场更多聚焦于本周四凌晨的美联储利率决议，市场对于加息25基点仍然意见不一。 -仍需关注的美国劳动力市场本周美国劳动力数据较多，周三adp就业数据，周四初请失业金人数，周五则是关键的非农就业人口数据。过去的四月份，每周的初请失业金人数不断降低，市场关注非农就业数据是否仍将强劲。本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失(包括但不限于任何盈利的损失)负责。
Ultima_Markets2023-05-02
滞胀将令美联储骑虎难下股债市场面临定价错误
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。— 经济学家Anna Wong 　　收益率曲线仍然深深倒挂，历史上看这是经济衰退的先兆。基准10年期国债收益率约为3.5％，比2年期国债收益率低约61个基点。　　然而，收益率曲线却一直在重新变陡，自3月8日触及111个基点（1980年代初以来的最大倒挂）以来，收益率差开始缩小，原因是一些地区性银行的困境让人们对美国经济衰退的担忧升温，预测美联储可能降息。　　对冲基金一直加大对美股的空头头寸，这表明他们认为今年开局强劲的美股正在被错误定价。他们也大举做空基准美国国债，截至4月25日，杠杆基金对10年期国债期货的看跌头寸接近有史以来最大。　　一些投资者转向贵金属市场避险。First Eagle Investments全球价值团队联席主管Matthew McLennan表示，该公司对黄金和金矿企业的仓位约占全球投资组合的15％。　　黄金　　黄金将“为我们的投资组合提供弹性，” McLennan说。 “我们也一直努力投资那些控制稀缺实际资产的公司，或者至少巩固了市场份额的公司。这些企业应该能够在下行周期中产生更多的现金流。” 　　黄金历史上一直被视为通胀攀升时期有吸引力的投资， 1970年代和1980年代初美国滞胀时，黄金均表现不俗。1970年代末，随着美国CPI接近15％这一峰值，金价上涨了整整两倍。据一项追溯至1973年的指数，当时美国国债名义回报率约为50％。　　原材料在过去的滞胀时期表现良好，大宗商品指数1970年末至1980年12月期间上涨超过6倍。房地产行业也较为出色，富时NAREIT全股房地产投资信托基金指数回报率在1971年底到1980年底约为188％．　　当然，今天的环境与1970年代不可同日而语，由于经济更加僵化（包括固定汇率制度），如今这个时代决策者和企业更难进行调整，所以期望市场和当年表现完全一样是有风险的，尽管遭遇的事情可能和以前相仿。　　在PineBridge Investments， Michael Kelly预计尽管通胀率居高不下，但美国经济将迎来衰退。这位全球多资产投资组合主管表示，他低配美国股票，持有高质量的美国债券，看好新兴市场，尤其是中国。　　“如果美联储真的想要应对长期通胀，他们需要再次加息然后保持利率不变，即使经济情况正在变差，” Kelly说。　　日本投资者长期以来一直是美国国债的最大海外买家之一，他们在去年抛售美国国债后，今年开始恢复买入。三菱日联国际资产管理公司的首席策略师兼首席基金经理Kiyoshi Ishigane在确定通胀见顶后，将美国国债仓位从低配调整至中性。　　“我在等待增持至略微超配的机会。当有迹象显示美国经济进一步放缓时，可能会出现这样的机会，”他说。 “即使美联储结束紧缩，也有可能保持高利率，今年年底前或不会降息。” 　　滞胀担忧可能加剧整体国债市场的不安。虽然期权隐含的未来利率波动指标在3月飙升后已经回落，但大多数人认为这只是暴风雨前的宁静。去年去年，收益率波动非常剧烈且未获经济数据支撑。　　“滞胀正在临近，”Millennium Partners LP的前宏观基金经理Bruce Liegel表示。他建议买入短期美国国债，例如2年期国债。目前利率处于高位，到期时也将保持高位，因此投资者可以以更高的利率买入新债券。他还预计，在这段时间里，价值股将跑赢成长股。
金融界2023-05-02
衰退不再是狼来了？总是“慢一拍”的官方模型也亮起红灯：衰退概率已高达67%
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率时，红色警示灯开始闪烁。这是美国国债收益率曲线倒挂的明确信号。从历史上看，收益率曲线倒挂发生在美国经济陷入衰退之前。赖特的创新之处在于，他还考虑了联邦基金利率水平，认识到美联储如何根据其货币政策设定联邦基金利率，会影响经济衰退的可能性。截至2023年4月27日收盘，赖特的经济衰退预测模型预计，从现在到2024年4月底这段时间，有67.0%的可能性会出现美国国家经济研究局(NBER)有朝一日所说的标志着美国全国经济衰退开始的那个月。图表显示，目前官方确定经济衰退在2023年4月27日至2024年4月27日之间开始的可能性为67.0%。假设美联储本周继续将联邦基金利率上调0.25%，“官方”衰退的可能性将继续上升。用衰退概率计算工具做一些粗略的计算，在10年期和3个月期美国国债目前的倒挂情况下，衰退的概率将在大约两周内突破70%的门槛。即使美联储在其联邦公开市场委员会(FOMC)本周开会决定利率后停止上调联邦基金利率，经济衰退的几率也将在2023年7月初突破80%的门槛。美国国家经济研究局商业周期测定委员会的两名成员在一份新的工作报告中指出，美国人应该预计2023年和2024年将出现衰退。在他们的评估中，美联储官员在货币政策从扩张性转向紧缩性方面所扮演的角色显得尤为重要。美国前财长：美国有70%的概率在明年陷入衰退滞胀风险正在酝酿美国前财政部长萨默斯(Larry Summers)表示，随着滞胀开始在经济中形成，美国有70%的风险在明年陷入衰退。在上周六接受彭博社采访时，萨默斯提到令人担忧的通胀指标，如就业成本指数，该指数在2022年第一季度上升了4.8%。经济学家说，工资上涨是经济中仍能感受到通胀的一个迹象，也可能使通胀趋势恶化，导致工资-物价螺旋式上升。萨默斯表示:“4%的劳动力成本通胀率与2%的潜在通胀率并不相符。”他还表示，通胀预期可能开始在经济中根深蒂固。“我认为，我们正在出现滞胀问题。” 他补充说，如果没有经济衰退，通货膨胀率现在不太可能回到美联储2%的长期目标，他认为明年出现“有意义的放缓”的可能性在70%左右。 “这并不意味着美联储的目标应该是促使经济放缓，但如果美联储采取必要措施遏制通胀，我认为经济放缓可能随之而来，”萨默斯表示。他的观点与其他专家的观点不谋而合，后者表示，美国可能会遭遇高通胀，或者在试图降低物价的过程中面临衰退。这是因为各国央行已经大幅提高利率以抑制通胀，但高利率很容易使经济过度紧缩而陷入低迷，而利率已经处于2007年以来的最高水平。与此同时，根据最新的消费者价格指数(CPI)报告，通胀率仍远高于美联储设定的5%的目标。根据芝加哥商业交易所(CME)的美联储观察(FedWatch)工具，投资者预计美联储本周将再加息25个基点，这将把联邦基金利率目标上调至5.00%-5.25%。与此同时，根据纽约联储的衰退概率模型，债券市场预计出现衰退的可能性为58%。
财经风云2023-05-02
美联储决议前瞻！荷兰国际集团：5月最后加息、鲍威尔11月转向宽松年底前降息100个基点
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月，这是美国经济放缓和通货紧缩开始推动收益率曲线的短端走低。顺便说一下，欧元/美元似乎对利率差异变得更加敏感，这显然对今年的欧元/美元有利。” 尽管近期日元因日本央行新行长直田和男在第一次利率决议中，维持利率和超宽松政策不变而暴跌，但ING最后强调：“除了欧元/美元的故事，我们继续预期日元表现良好。日元仓位大幅减少，日本欢迎能源价格走低，日本央行很可能在6月开始货币政策正常化。128仍然是我们对美元/日元的初始目标。如果看起来美联储不会仓促推出宽松政策，防御性外汇头寸应该表现良好。”
会员
小萧2023-05-01
日元猛跌至两个月低点！投行：若日本央行7月未调整政策日元恐遭全面抛售
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p Inc.)的策略师已将日本央行调整收益率曲线控制(YCC)政策的预期时间从6月推迟到7月。YCC政策调整是日元走强的催化剂。日本央行将于7月发布下一份展望报告。包括Jayati Bharadwaj和Sheryl Dong在内的巴克莱团队在一份报告中写道：“这意味着日元回升的起点较晚，日元可能会跟随海外市场因素的走势，暂时偏向于日元走软。” 其中一个因素是本周的美联储会议，届时美联储官员的鹰派言论可能会提振美元。在日本央行上周维持YCC控制不变后，期权市场上衡量美元/日元预期下跌的指标(即所谓的风险逆转指标)有所缓解，这一迹象表明，交易员已撤回对日元走强的押注。三井住友银行(Sumitomo Mitsui Banking Corp)首席策略师Daisuke Uno表示：“仍有一些人预计未来几个月将出现政策变动，随着每次会议的临近，可能会有一些仓位在7月之前进行调整。如果日本央行在7月会议上没有做出任何调整，日元的全面抛售压力可能会出现。" 不过，日本央行并非日元多头的唯一因素。据凯投宏观(Capital Economics)称，即使日本央行继续坚持其超宽松政策，随着主要发达经济体步入衰退，全球收益率下降，可能会在年底前给日元增加上行压力。凯投宏观坚持美元/日元年底位于125的预期，周一该货币对交投在136.90左右。凯投宏观经济学家John Higgins和Diana Iovanel在最近的一份报告中写道：“在全球经济衰退期间，日本的收益率跌幅通常小于其他地方。此外，我们认为日元仍然被严重低估。” 目前，日元兑欧洲货币的弱势最为明显。瑞郎兑日元上周五触及1979年以来的最高水平，而英镑兑日元周一触及去年10月以来的最高水平。
天马行空2023-05-01
美联储决议前外汇市场交易重要信号！投资者正大举押注美元下跌
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Bank of America)表示，收益率曲线倒挂警告称，美国经济将在5月份进入经济衰退。市场正在等待劳动力市场的确认。美国4月份非农就业报告将于5月5日公布，预计失业率将维持在3.6%附近。 Roland表示，如果失业率“明显高于”美联储预测的4.5%，市场可能会押注美联储将在2023年底之前开始降息。
tqttier2023-05-01
小心鲍威尔本周大放“鸽词” ！这一重要信号恐引发市场“巨震”
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Bank of America)表示，收益率曲线倒挂警告称，美国经济将在5月份进入经济衰退。市场正在等待劳动力市场的确认。美国4月份非农就业报告将于5月5日公布，预计失业率将维持在3.6%附近。 Roland表示，如果失业率“明显高于”美联储预测的4.5%，市场可能会押注美联储将在2023年底之前开始降息。美联储官员3月份表示，他们预计将从2024年开始降息。尽管短期债券市场预计今年将降息，但Hinderstein表示，2023年的经济报告不足以影响美联储今年开始降息。 Hinderstein说：“如果没有黑天鹅事件——这是我非常不希望看到的——我不认为美联储届时能获得足够的数据来说服政策制定者，让他们相信目标已经实现，并且需要开始降息来支持经济。” Hinderstein指出，失业率飙升至至少7%或8%，或者“真正的”银行业危机爆发并蔓延到金融市场，都将是“黑天鹅事件”。
tqttier2023-05-01

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