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AI 辅助管理，催生 SUSE Linux 最新版本

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GlobeNewswire10-30 11:07

就要闪耀(9131)！聚焦港股半导体产业链：千亿ETF大厂力推国内首只港股信息技术ETF(159131)火线首发

还将增加更多的投入，同时预测阿里云全球数据中心的能耗规模到2032年将提升10倍，这亦为中国芯片产业链发展提供了强劲的需求侧支撑。截至2025年9月末，港股通信息C指数成份股涵盖41只港股硬科技公司，其中国产芯片龙头——中芯国际权重占比达19.41%，小米集团权重占比10.28%，华虹半导体权重占比5.11%；该指数前五大权重股合计占比51%，前十大权重股合计占比72%，其龙头股权重集中度高，更加契合科技产业龙头效应客观规律，适合捕捉龙头公司长期增长机遇。该指数的编制规则设置单个成份股权重上限为15%，伴随个股市值波动权重占比会相应变化，可能会出现超过15%的情形。该指数样本每半年调整一次，届时单个成份股权重上限一般会平衡至15%。近年来，以芯片技术为龙头的国内硬科技产业的跨越式发展，亦有力支撑了港股通信息C指数的市场表现。2022.12.30至2025.9.30期间，港股通信息C指数累计涨幅达110.93%，显著超越恒生科技、港股通互联网、港股通科技等港股科技类指数同期57.41%、44.91%、68.05%的涨幅表现。截至2025年10月16日，港股通信息C指数市盈率为42.68倍，处于近3年的51.92%分位点，大幅低于创业板指、纳斯达克等全球主要科技指数。在该指数成份股中，以中芯国际为代表的AH股硬科技公司，其H股估值均显著低于A股。借道港股信息技术ETF，投资者更易捕捉AH估值差的潜在成长空间。据沪深证券交易所数据统计，截至2025年10月29日，华宝基金旗下权益类ETF资产管理规模已达1331.29亿元，在同业中排名领先；在目前43只规模超百亿元的A股/港股行业主题ETF中，华宝基金独占5只，这5只ETF最新规模合计达1075.63亿元，是目前拥有百亿规模A股/港股行业主题ETF数量最多的基金公司之一。特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。注：“国内首只”是指首只跟踪中证港股通信息技术综合指数的ETF。风险提示：港股信息技术ETF被动跟踪中证港股通信息技术综合指数，该指数基日为2014.11.14，发布于2017.6.23, 该指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，45.54%；2021年，-9.54%；2022年，-34.47%；2023年，-0.25%；2024年，21.58%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。基金管理人对港股信息技术ETF评估的风险等级评定为R4-中高风险，适合积极型（C4）及以上的投资者。以上基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注销售机构出具的适当性意见，并以其匹配结果为准，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。以上基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对以上基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎！以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-30 11:07

AI烧钱太猛！“AI基建霸主”疯狂加码，微软投资OpenAI已赚10倍

括111亿美元的融资租赁，主要用于大型数据中心。微软首席执行官萨提亚·纳德拉(Satya Nadella)则表示，未来还将继续加码AI。 “为抓住未来的巨大机遇，我们将继续在资本和人才两方面加大对人工智能的投资。” 另外值得一提的是，微软还披露了对OpenAI的投资情况。由于对OpenAI的投资亏损，微软26Q1净利润减少了31亿美元。不过目前公司对OpenAI的投资已获得了大约10 倍的回报。微软表示，公司承诺对OpenAI的总投资已达130亿美元。截至今年9月底，其中116亿美元已完成出资。目前，微软持有的OpenAI股份价值约1350亿美元，按转换后的稀释基础计算，约占该公司股份的 27%。据市场近日传闻，OpenAI可能于2027年启动IPO。最近，微软又与OpenAI签订了最新的合作协议，同时宣布OpenAI 已签约购买价值2500亿美元的Azure服务。瑞银证券表示，微软修订后的OpenAI协议提升了Azure的增长前景。微软在新协议下的2500亿美元承诺超出预期，可能转化为七到八年内每年300亿至350亿美元的支出，是OpenAI目前支出水平的“数倍”。该行重申对微软股票的“买入”评级，目标价为650美元。

格隆汇10-30 10:57

与 OpenAI“貌合神离 “后，微软还是最优选择吗？

支出也高达111亿，同比高增71%，在数据中心等长生命资产上，微软也更多选择对外租赁，而非自建。这对上游的芯片公司，和提供数据中心租赁的服务商都是利好信号(的验证)。 4、整体业绩收入、利润双超预期：汇总各板块表现，微软集团整体本季度营收$777亿，同比增长18%，趋势上相比上季大体平稳、略微有提速。虽然没有特别惊喜，但相比公司给出的指引和卖方一致预期，还是明显超预期的。利润表现则更出色，提效和控费对冲了折旧导致的毛利率下滑，本季度微软整体经营利润率整整同比走高了2.3pct。最终经营利润$380亿，同比增长了24%，大幅跑赢营收增速。 5、领先指标暴涨，但可能有“泡沫”：当季业绩不错外，领先指标上，本季新签企业合同金额同比暴涨112%，带动待履约企业合同余额增速也拉高到了51%，环比上季增多240亿。不过，虽然前瞻指标看起来非常强劲，但也是主要归功于OpenAI和Azure签订的大额承诺合同（不包括几天前签订的$2500亿承诺）。考虑到OpenAI四处签订框架性的大订单，但自身当前造血能力有限，对中长期内这些订单能否实际完全转化，海豚还是保持一定谨慎，不能“太当回事”。 6、提价、提效、控费共同带动利润率提升：在Capex持续拉高的情况下，本季微软利润率能超预期不降反增。背后归功于微软近期在多项业务线上的提价，AI帮助下全公司层面经营效率的提升，以及良好的控费。本季微软的毛利率为69%，虽然确实同比下降了0.4pct，但比彭博预期高出了整整1.5pct。同时，经营三费合计同比增长仅4.9%，相比上季的5.8%继续收窄，也远低于营收和毛利润约18%的增速，从而费用率占收入比重同比来看被摊薄了整整2pct。海豚观点： 1、当季表现几乎缺点概括来看，微软当季的业绩表现基本没有缺点。虽然也可以说没有特别超预期的表现，但收入和利润增长双双高出卖方一致预期，利润率更是不降反增，带动利润增长跑赢收入。核心业务上，Azure增长继续小幅提速，M365业务也靠着提价对冲用户增长放缓，保持着不错的增长。虽然前瞻指标包含一定来自OpenAI的“水份”，但新签订单和未履约余额增长都相当强劲的增长也是客观事实。无论从任何角度看，微软本季业绩都没有明显缺陷，仍是第一流的稳健交付能力。 2、下季度指引继续平稳对于下季度业绩，微软的指引则一贯保持稳健乃至有些保守的态度： 1）营收上，公司指引的总营收中值同比增长15%，相比上季给出的指引大体持平。三大板块各自指引的增速，同样大体与上季的指引接近。换言之，公司预期后续的业务增长趋势和相比当前至少是保持平稳的。 2）利润率上，公司指引下季度的经营利润率为45.3%。即便按微软的保守预期，经营利润率相比去年同期也仅收窄0.2pct。则大概率意味着下季度实际的利润率依然会同比走高。换言之，下季度微软的业绩趋势大概率还是收入增长稳健，而利润则继续跑赢的情况。 3、前瞻动态 1）近几日OpenAI和微软这一对整个AI行业拥有巨大潜在影响的合作方间的谈判，取得了重要的阶段性成果。只说结论，随着OpenAI和微软关系的降温，没了OAI的排他性独家支持，后续微软可能要像Google、Meta和Amazon一样，需要更多的依赖于自身在AI相关功能或服务上的研发能力。这意味着微软云业务目前在AI领域上的绝对领先地位可能会有所动摇。这或许是给不太好的中长期信号。由于涉及内容较多不便都放在摘要内，更多请见正文部分的第一小段。 2）另一个影响中短期业绩的动态是，微软自25财年4季度（自然年2季度）开始对多项业务进行了普遍10%~20%左右的提价。包括生产力流程板块下的PowerBI，M365 on-prem和Dynamic 365，用以对冲M365等业务量坐席增长见顶放缓的影响。此外，微软自11月开始削减其给云业务合作方/分销方提供的价格折扣，预期等效于提价双位数%。换言之，在提价红利期度过前（至少1年），对微软的云计算和生产力流程板块的增长会有支撑。 4、估值角度：由下图可见微软近5年多来，股价对应前瞻单股盈利的估值区间大约在25x~35x的区间内波动。期间整体的宏观情绪、市场对AI的乐观程度，以及微软的业绩趋势好坏都会影响估值在这个区间内波动。我们直接按2年后27财年的业绩为基准，按照海豚相对乐观的利润预期（比市场一致预期高10%左右），微软业绩前市值对应约30x PE。即便从这个角度看，微软的估值仍算不得便宜，无疑包含市场对微软在这轮AI浪潮中受益确定性所给出的溢价。对这个估值水平和溢价是否合理，海豚无意去评判，需各位投资者结合自身的风险偏好来看。海豚能给出的看法是，微软在中期视角内，无疑仍是美国AI产业链内，确定性和执行力最强的公司之一。虽然其营收和利润增长算不上很高，但也胜在足够稳健和很少让人失望的交付能力。虽然如前文所述，其原本靠OAI获得的在AI领域内的先发和领先优势可能有所消减，其在不低的估值下，可能并不能带来大幅跑赢市场的超额回报。但对更追求稳定，能得到AI行业整体平均回报的投资人而言，微软仍可以算最优的选择其中之一。以下是财报详细点评：一、OpenAI和微软的 1、新的合作条款有哪些改变？先简要概括下，本次OpenAI (OAI)和微软新签订的合作关系的主要内容和变化点： 1）在将OpenAI的运营主体，由“有限盈利”模式转变为盈利为目的公众公司后，微软持有新主体约27%的份额。按最新一轮融资OAI约$5000亿的估值，即微软获得了价值约$1350亿的股份和对OAI运营主体27%的利润/亏损归属权。意味着，“有限盈利”模型下，原先微软能从OAI获得的利润上限为其投总投资额（$140亿以上）8x的限制解除了。 2）微软对OpenAI模型的使用权延迟至2032，且即便在AGI（人工智能）实现后该权利也不会被撤销。原先合约下，微软并不无条件拥有实现AGI后OAI模型的使用权。 3）微软和OAI都拥有独立或与其他第三方合作，各自研发AGI等权利。 4）OpenAI开发出的任何API功能仍仅能独家在Azure这唯一云服务平台上提供。 5）OAI允许向其他云服务商采购算力，且微软不在拥有首先供应算力的权利。但OpenAI与微软签署了约$2500亿的云服务合同（期限未知）。即OAI不会全部转移走在Azure上的算力需求。 6）微软分享OpenAI全部收入的比重，据媒体报道可能由原来的20%，下降到了10%以下。（上述所有比例都是由媒体报道的，并没有官方的确认） 2、微软和OAI“愈行愈远”的原因和影响？延展开来看，近期OpenAI与微软的反复拉扯和此次签订新合约背后的线索主要有2条：1）是OpenAI自身有将其运营主体由原先的公益性/非营利性的组织架构，调整为盈利性组织的诉求。以便后续更方便进行融资乃至上市，也能为其股东、管理层、员工带来更多的财富收益。 2）海豚认为OAI和微软之间从原先紧密合作到“渐行渐远”背后的另一原因，则是OpenAI与微软就中长期内算力建设规模和节奏上，存在巨大分歧，微软并不那么愿意配合OAI“激进和乐观”的设想，大量建设其所需要的算力设施，并为了OAI承担过于沉重的Capex支出。（汇总OAI的各类合作，总体量可能达30GW以上）。而从OAI的角度，则可能是诟病微软上线算力的节奏太慢，成为了OAI发展的瓶颈和拖累。因而OAI抛开微软，直接与Oracle，AMD，Coreweave，Nvidia和Broadcom等一众云服务或芯片商合作，签订了一系列算力供应合同。双方各有“小心思”且相互间对双方都有不满的情况下，渐行渐远也并不意外，反而是情理之中。 3、新的合作协议签订有什么影响？最显然的无疑是，OpenAI与微软的绑定不再那么强。原本OpenAI是为了Azure AI收入的最大单一客户，后续OpenAI对Azure营收增长的贡献可能会有所减少。对应的，微软后续在AI相关收入上的增长会更依赖于自身的能力，包括旗下各类Copilot业务，以及开拓OAI以外企业AI云计算的需求。而从OAI的角度，根据新闻报道，作为向微软让渡部分利益的交换，OAI需要向微软支付的收入分成比例很可能有所下降，能帮助OAI节省相当规模的现金流，据报道可能达$500亿左右。对于四处签订了数千亿美金体量合同、相当需要资金的OAI而言，也相当重要。 4、OpenAI对微软财报的影响在哪？最后一个问题是，与OpenAI的合作对微软的财报在哪些方面有多少影响？分两个角度看： 1）作为OpenAI的大股东之一的角色，微软应当按其持股比例确认OpenAI产生的利润/亏损。这一部分被确认在微软的其他损益项中。剔除其他损益中来自投资/利息损益的部分，剩下的部分在F1Q24~1Q26的两年间，由亏损仅略超1亿，大幅增长到单季亏损约49亿。反映了微软确认OAI亏损的快速扩大，对微软整体净利润的拖累也越发明显。按照微软当时持有OAI约30%~40%的份额，可推测出OAI的单季亏损可能已接近$150亿，且应当还会继续扩大。 2）在收入角度，OpenAI对微软的影响则更加复杂。首先OAI产生的推理成本，会记入Azure的营收。而OAI的训练成本则会资本化记入微软资产负债表中的无形资产中，会以摊销折旧的形式影响微软的营收报表。另外，因OAI和微软的收入分成协议，OAI所有收入的一部分（据报道原先为20%，新合约后可能会有所下降），也会被记入微软的收入。结合外行的测算，OAI推理给Azure带来收入+给微软的收入分成（不包括Azure自己卖OpenAI API，以及Copilot相关的收入）合计年化大约在$100亿左右，占微软集团整体AI相关收入（不仅是Azure AI）的一半或更多些。由此可见，OAI在营收和利润/亏损角度，对微软的业绩都有不大不小的影响。目前来看，随着OAI和微软绑定的放松，后续微软AI相关、尤其Azure增长的主要推动力之一应当会有所减弱。同时，OAI导致的记在微软其他收益中的亏损大概率也会继续放大。不过也需要记得，微软确认OAI产生的亏损总额仅限于其投资于OpenAI的资金额。据先前的报道，其确认亏损的上限可能在$140亿或更多些。二、财报披露口径变化概览 25财年开始微软对财报披露的部门结构做出不小的调整。整体的调整思路是把面向企业的各类365服务，包括Commercial Office 365, Windows 365和Security 365，全部从各自原板块调整到生产力&流程（PBP）大板块下。在25新财年首次调整时，海豚投研对此已较详细的解读，就不在每次财报中重复笔墨。下图简要概括了此次调整的变化。对口径调整更详细的看法请见1Q25点评。三、各板块表现：全面好于预期，但Azure没再有意外之喜 1.1 Azure依然优秀，但没再惊艳首先市场最关注的Azure业务，本季营收同比增长40%，剔除汇率影响增速则为39%。后一口径下和上季基本一致，名义增长提升受益于汇率顺风。虽然相比公司上季指引的不变汇率下约37%的增长，实际表现依旧更好。但在前两个季度分别达3pct和4pct的beat后，市场对Azure的预期和阈值已大幅拉高。业绩前卖方对Azure增速的预期在39%~40%，而买方资金的预期则还要高1~2pct。因此，相比市场真实的预期，Azure本季并没有真正的意外之喜。虽然公司不再披露Azure中AI和非AI部分各自的贡献。但结合业绩前的一些卖方报告，前两个季度Azure大超预期实际更多是归功于传统需求的反弹 (AI贡献的增速虽在提升，但是预期之中的)。而近期传统需求虽仍然不错，但非AI需求继续超预期向上拉动的可能性也不大。同时，近期OpenAI与Azure的绑定程度下降，其对Azure AI相关收入的拉动效果可能也有所走弱。整体上，因Azure的增速环比提速1pct，且Azure外服务器产品的收入增速也扭跌转升，智慧云板块本季整体收入$309亿，同比增长28%，好于市场预期2.4%。 1.2 全面提价对冲用户量增长放缓，生产力板块继续平稳细分业务中重要性和关注度排名第二的商业微软365云服务（Microsoft 365 Commercial Cloud）本季收入增长了17%，可变和不变汇率下都较上季小幅收窄了1pct，表现平稳。从量价角度来看，1）本季商用M365的订阅坐席数量同比增加了7%，增速较上季度持平；2）平均客单价的同比涨幅则从上季的11.3%收窄到10.4%。两者结合来看，在Office的用户渗透趋于饱和，用户量增长难有看点的情况下，前文提及的近期在Office多个产品上的提价，维持了Office业务仍不错的增长。本季的增速波动，也正是由于同比角度提价幅度的小幅变化。生产力板块中的其他业务， LinkedIn的收入增速在低位保持平稳，而Dynamics的增长在上季的“暂时”高点后也再度回落，没有特别值得关注之处。而消费者M365业务的增速本季则继续提速到28%。和企业M365的情况类似，本季消费用户量同比增长也相比上季放缓了1pct到7%，近几个季度的收入加速增长同样主要归功于今年1月份对消费版Office在12年来首次提价的利好（幅度达30%~50%左右）。整体上，虽然核心商用M365业务增长平稳中略降，但在消费M365强劲提速增长的拉动下，本季生产力流程板块的整体的营收增速为16.6%，较上季小幅提速，且同样小超彭博预期2.3%。 1.3 个人业务：没有指引的那么差在完全渡过了并表动视暴雪的影响期后，更多个人计算板块的增长开始回归常态。本季度营收增长4%，没有公司先前指引的会负增长那么差。但维持在低个位数的增速，意味着仍没有值得特别关注之处。具体来看：1）主要的改善点在Windows和硬件板块的收入有所提速到5%，根据公司的解释，主要是归功于Win10临近终止服务期，Windows需求的集中释放，此部分收入同比增长了18%。 2）广告收入剔除买量之后的增速为15%，环比略有放缓，但大体平稳。面对OpenAI和Google等对手的竞争，Bing并没有亮眼之处。 3) 游戏板块则因Xbox主机销售不佳的拖累，收入跌入负增长四、Capex投入再度暴涨虽然业绩前，市场已普遍预期微软本季的Capex支出会再度上调，卖方一致预期放到了300亿左右。然而实际Capex（包括租赁）支出达到了349亿，环比上季度再度拉高超$100亿，再创历史新高。结构上，如同公司先前的声明，先前公司Capex更多是用于数据中心物业等长期资产，近期则更多会投到短生命期的设备上。据公司声明本季Capex中近一般是投入到了GPU和CPU等短生命期设备上。表明微软开始进入对芯片的拉货高峰期。此外，本季微软的租赁资本支出也高达111亿，同比高增71%，使得总Capex支出和现金Capex支出有很大的差异。这则体现出微软在数据中心等长生命资产上，更多采用对外租赁，而非自建的。这对上游的芯片公司，和提供数据中心租赁的服务商都是利好信号(的验证)。五、新签合同金额暴涨，但也是OpenAI的“大单” 汇总上述各板块表现，微软集团整体本季度营收$777亿，同比增长18%，趋势上相比上季大体平稳、略微有提速，但相比公司上季给出的指引和彭博一致预期的15%，是明显超预期的。除了当季营收增长不俗外，本季公布的领先指标同样不俗，不过主要也是因来自OpenAI的长期大订单。考虑到OpenAI四处签订框架性的大订单，但自身当前造血能力有限，对中长期内这些订单能否实际完全转化，海豚还是保持一定谨慎态度的。换言之，对这类主要因OpenAI产生的“异常”大单，而不是由众多客户共同拉动的常态下订单增长，不能“太当回事”。具体来看，本季新签企业合同金额同比暴涨112%，公司表示主要是OpenAI向Azure签订的使用承诺合同（其中不包括几天前签订的$2500亿承诺）。因此，待履约企业合同余额本季增速也拉高到了51%，达$3920亿，环比上季增多了240亿。平均合约年限在2年左右，换言之，仅考虑目前已有的未履约企业合同，就能确保后续每年近2000亿的收入。六、提价、提效、控费对冲高额Capex，利润率不降反升相比不错但不算特别惊喜的营收表现，本季微软在成本费用和盈利表现则更加优异，市场预期因Capex和折旧增涨导致毛利率收窄的情况并没那么严重，而出色的费用优化则让经营利润最终不降反增。 1）首先毛利上，本季微软的毛利率为69%，虽然确实同比下降了0.4pct，但比彭博预期高出了整整1.5pct。结合公司的解释，公司在生产力和云服务多项业务线上的提价，以及整体经营效率的提速，对冲了更高折旧的影响。 2）费用角度，微软本季的营销、研发和管理费用三费合计同比增长仅4.9%，相比上季的5.8%继续收窄，也远低于营收和毛利润约18%的增速，因此费用率同比来看被摊薄了2pct。具体来看，营销费用零增长是主要功臣，而研发和管理费用则都同比增长了约8%。 3）整体上，由于对经营费用的控制挤出的利润率远多于毛利率的下滑，本季度微软整体实际经营利润率整整同比走高了2.3pct。最终经营利润$380亿，同比增长了24%，大幅跑赢营收增速。不过由于OpenAI导致的其他亏损高达49亿，微软本季的净利润的同比增速就仅有13%了。 4）分板块来看，本季各个板块的利润率全面环比走高。其中承担了最多Capex和折旧的智慧云板块也靠着优秀的控费，经营利润率环比提升了2.7pct。而因提价和业绩触底的生产力与个人计算板块，在毛利率上就是同比提升的，再叠加优秀的控费，经营利润率提升的幅度就更高了。

海豚投研10-30 10:46

国产“夸父”机器人亮相，科创100指数ETF(588030)盘中反弹翻红，机构：科技主线仍将持续

建设价值10亿欧元(约合12亿美元)的数据中心，这是双方为推动欧洲人工智能系统基础设施发展的重要布局。根据规划，两家企业将共同承担该项目投资。欧洲最大软件公司SAP已确定成为该数据中心的首批客户。据悉，各方预计将于下月在柏林共同宣布这一计划。该项目将配备约1万块先进图形处理器(GPU)。机构认为，科技板块无疑是今年资本市场的核心主线与重点布局方向。在各路资金涌入科技板块后，其后续走向成为市场关注的焦点。受访公募人士均认为，从已有三季报数据来看，当前科技板块的业绩支撑较为扎实，科技主线仍会持续。国投证券称，短期维度基于基金三季报，A股机构投资者科技(TMT)仓位已经突破40%，处于非常高的水平，四季度迎来重大风格切换的可能性在明显上升。报告称，相较于10月更多是基于风格再均衡的高切低定价，或许真正的风格切换需等到11月“流动性牛”向“基本面牛”明确过渡才会到来。中期维度坚定看好科技+出海是产业基本面最核心的两条主线。规模方面，科创100指数ETF近1周规模增长9794.73万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金3/13。科创100指数ETF紧密跟踪上证科创板100指数，上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本。上证科创板100指数与上证科创板50成份指数共同构成上证科创板规模指数系列，反映科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，上证科创板100指数前十大权重股分别为华虹公司、百济神州、东芯股份、睿创微纳、翱捷科技、安集科技、中科飞测、源杰科技、芯源微、云天励飞，前十大权重股合计占比24.32%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-30 10:36

ETF盘中资讯|业绩不及预期？还是利好兑现？新易盛跳水超7%！高“光”159363新高后大幅回调超3%，资金逢跌布局

（包含网络收入），这意味着未来5个季度数据中心业务收入为3500-4000亿美金，相对市场共识的3180亿美金，进行了20%+上修。对于上述事件，创业板人工智能ETF（159363）基金经理曹旭辰表示，此次英伟达的官方表态进一步确认了光模块行业在2026年的业绩确定性，从而推动该板块从预期拉升阶段逐步转向业绩兑现阶段。在这一过程中，季报业绩表现以及整体市场的估值水平，将成为影响创业板人工智能板块股价走势的关键因素。这也意味着，在未来一年内，光模块板块与A股整体指数情绪之间的关联度预计将进一步上升。 “光模块ETF”哪里找？建议重点关注全市场首只创业板人工智能ETF（159363）及场外联接（A类023407、C类023408），标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量超51%。从赛道分布看，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，能够高效捕捉AI主题行情。（截至2025.9.30）同类比较看，截至10月29日，创业板人工智能ETF（159363）最新规模超36亿元，近1个月日均成交额超7亿元，规模、交投在跟踪创业板人工智能指数的7只ETF中高居第一。数据来源：沪深交易所等。注：“全市场首只”是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11。创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界10-30 10:26

OpenAI拟上市，估值或达1万亿美元，科创AIETF(588790)探底回升，盘中交投活跃

场情绪回暖背景下有望迎来修复。随着AI数据中心建设加速推进，相关温控、电源、结构件等配套设备需求持续释放，叠加国产替代进程深化，具备核心技术能力的AIDC产业链企业将迎来结构性成长机遇。规模方面，科创AIETF近1周规模增长1.20亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金2/10。份额方面，科创AIETF近半年份额增长30.63亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/10。科创AIETF紧密跟踪上证科创板人工智能指数，上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大的为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，上证科创板人工智能指数前十大权重股分别为澜起科技、芯原股份、寒武纪、金山办公、石头科技、晶晨股份、恒玄科技、云天励飞、复旦微电、乐鑫科技，前十大权重股合计占比71.9%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-30 10:15

英伟达市值突破5万亿美元引领美股逆势上扬，美联储鹰派言论掀起全球资产波动

答：主要因AI芯片需求持续增长，加之数据中心投资加速，使英伟达业绩与估值均保持高成长性，成为机构避险与成长配置的共同选择。问2：美联储降息后美元为何仍上涨？答：因主席鲍威尔的鹰派表态令市场重新评估未来宽松节奏，短期内美元受利差预期与避险需求支撑，出现反向上升。问3：美债收益率上涨对股市意味着什么？答：长短端收益率齐升会压缩估值空间，对高杠杆与成长股构成一定压力，但利率上行也表明经济仍具韧性，避免衰退预期。问4：黄金价格为何冲高回落？答：初期因降息消息刺激避险买盘，但随后美元走强、实际利率上升削弱持有黄金的吸引力，导致金价快速回吐。问5：未来市场应关注哪些风险信号？答：应重点留意12月FOMC会议前的通胀走势、美债收益率变化及大型科技股财报表现，这些因素将直接影响风险资产估值与资金流向。来源：今日美股网

今日美股网10-30 10:11

Alphabet营收首破1000亿美元：AI加速云业务增长，资本开支飙升至930亿美元

达240亿美元，主要用于AI芯片研发与数据中心建设。CFO露丝·波拉特（Ruth Porat）表示，公司将继续加码基础设施投资，以支撑AI训练和搜索引擎算法优化。相比之下，微软同期资本支出约为330亿美元。两家公司在AI基础设施投入的差距反映了谷歌对长期算力主导地位的追求。公司季度资本支出全年预期投资重点 Alphabet 240亿美元 910-930亿美元 AI研发与数据中心扩容微软 330亿美元约900亿美元云基础设施与模型训练 Gemini与AI生态布局进展 Alphabet的AI模型Gemini 已成为公司AI战略的核心支柱。应用月活跃用户突破6.5亿，全球日活用户超7500万。皮查伊表示，Gemini已被整合至搜索、Workspace和云服务中，为超20亿用户提供AI生成内容。公司近期推出的Gemini 1.5 Pro模型强化了推理与多模态能力。尽管仍落后于OpenAI 的ChatGPT，但谷歌正加快商业化步伐。分析师Brent Thill（Jefferies）指出：“谷歌正在比预期更快地将AI变现，无论在广告还是云业务中，均体现出强劲收益转化。” 广告业务压力与竞争加剧广告业务仍是Alphabet收入的支柱，占总营收约七成。第三季度广告收入达741.8亿美元，高于市场预期。然而，生成式AI竞争者的崛起使该领域面临新的挑战。OpenAI推出的AI浏览器“Atlas”被认为是对谷歌搜索业务的直接威胁。分析师Rob Sanderson（Loop Capital）在报告中指出：“谷歌能否维持其在搜索领域的主导地位，仍存在重大结构性不确定性。” 不过，随着广告主从Snapchat等实验性平台回流，谷歌有望获得更高的广告份额。市场普遍认为，AI驱动的精准广告推荐将成为公司未来增长的重要支撑点。编辑总结综合来看，Alphabet 的第三季度财报不仅展示出强劲的营收动能，也反映出其在AI战略上的快速推进。营收突破千亿标志着公司从“广告巨头”向“AI驱动科技平台”的结构性转型已进入成熟阶段。云业务、Gemini生态与资本支出的协同效应，将在未来几个季度持续显现。短期风险在于广告竞争与成本上升，但长期增长逻辑仍稳固。【常见问题解答】问1： Alphabet为何能实现营收首次突破1000亿美元？答：因广告与云业务双引擎拉动，AI应用的高增长为其带来新的营收动力，加之整体宏观环境改善，消费与企业支出回升，共同推动营收破千亿。问2： AI如何助力谷歌云业务？答： AI需求推动算力采购与数据服务订单激增，谷歌云通过Vertex AI和TPU等技术扩大客户粘性，积压订单增长至1550亿美元，确保中长期收入稳定。问3： Alphabet为何大幅上调资本支出？答：因公司正集中建设AI基础设施与数据中心，抢占算力主导权，并为Gemini及未来AI模型提供训练支撑，确保在AI竞争中领先。问4： Gemini在AI生态中的地位如何？答： Gemini已成为Alphabet整合AI生态的核心，用户规模突破6.5亿，支撑搜索、办公与广告等关键业务，是谷歌AI商业化的重要平台。问5：谷歌广告业务面临哪些挑战？答：主要来自OpenAI、Meta及新兴AI平台的竞争，同时广告主预算趋于谨慎。但凭借技术与流量优势，谷歌仍有望在精准广告领域保持领先。来源：今日美股网

今日美股网10-30 10:11

微软三季度营收增18% Azure受限AI投资冲击净利润增长放缓

。分析师指出，资本支出大幅增加主要用于数据中心及AI算力基础设施建设。投资OpenAI对三季度净利润影响约30.86亿美元，占净利润约11%，折算EPS影响每股0.41美元。资本支出高企虽推动未来AI业务增长，但也加剧了投资者对盈利承压的担忧。 OpenAI投资对微软利润影响微软持有重组后OpenAI营利组织27%股权，并与OpenAI达成长期IP授权协议，延长至2032年。OpenAI承诺未来向Azure支付2500亿美元租赁费用，为微软锁定长期收入。CEO Satya Nadella表示：“我们将继续加大AI领域投资，包括资金和人才，以把握未来发展机遇。” 市场反应与投资者关注点财报公布后，微软盘后股价由日内微跌0.1%，扩大至盘后跌超3%。投资者关注焦点包括：Azure增长低于部分预期、资本支出创新高对利润率的影响，以及AI基础设施成本和长期投资回报的不确定性。编辑总结微软三季度财报显示营收和利润保持两位数增长，云业务尤其是Azure贡献明显，但EPS增速放缓和资本支出创新高，显示投资者对AI基础设施成本和盈利压力的敏感。对OpenAI投资虽带来未来潜在收益，但短期利润承压明显。整体来看，微软在AI和云计算领域的扩张仍将持续，但成本和增长预期的落差可能导致股价波动。常见问题解答问：微软三季度营收和EPS增速为何放缓？答：三季度营收同比增18%，EPS同比增13%，增速较二季度放缓，主要因资本支出大幅增加以及AI相关投资对短期利润的拖累，但仍高于分析师预期。问：Azure云业务增长是否满足市场预期？答：剔除汇率因素，Azure及其他云服务收入同比增长39%，与二季度持平，但部分买方机构预期略高于40%，因此增速低于部分市场乐观预期。问：资本支出为何创历史新高？答：三季度资本支出349亿美元，同比增74.5%，主要用于数据中心扩建和AI算力投资，以满足Azure和AI业务快速增长的需求。问：微软投资OpenAI对财报的影响有多大？答：投资OpenAI三季度对净利润影响约30.86亿美元，占净利润约11%，EPS影响0.41美元。虽短期拖累利润，但锁定未来长期收入和IP使用权。问：投资者应如何看待微软未来AI和云业务前景？答：尽管短期利润承压和资本支出高企，Azure和OpenAI合作带来的技术和收入潜力依然强劲。投资者需关注AI基础设施成本、增长预期与长期盈利能力的平衡。来源：今日美股网

今日美股网10-30 10:11

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